券商估值仍处低位，一季度业绩环比改善预期和多项规则政策落地有望催化板块行情演绎。居民财富管理需求的持续增长和资本市场持续深化改革大背景预计仍将推动长期估值中枢抬升。基金投顾业务法规体系不断完善，促进规范展业。继续推荐受益于财富管理及投行业务空间扩容、重资本业务转型的高成长性个股。重点推荐、东方财富。
　　行业观点
　　基金投顾两份指引落地，强调业务规范与风险控制。中基协发布《公开募集证券投资基金投资顾问服务协议内容与格式指引》和《公开募集证券投资基金投资顾问服务风险揭示书内容与格式指引》，两份文件重点强调业务规范与风险把控，要点包括：1）明确服务方式内容和双方权利、义务；2）亮明服务相关费用收取标准、方式、计算方式、承担方等；3）列出管理型投顾限制条款，包括单个客户持有单只基金市值不高于账户资产净值的20%（货币基金、指数基金不受限），因市场波动等基金组合策略之外的因素导致不符合限制的，基金投顾机构应在3个月内进行调整；4）明确机构及个人违规行为清单；5）风险书撰写应表明基金投顾存在风险、不保本保收益。
　　较征求意见稿更加细化客户权利保护、客户信息保护。相较于2021年10月发布的征求意见稿：1）要求管理型投顾需定期提供交易执行报告及说明，及披露提供基金投资组合策略的备选基金库。客户权利新增一条账户情况查询，并要求机构提供相关信息查询路径、服务记录保存等留痕功能。2）要求订明客户身份信息收集、使用等与客户信息保护相关的方式。在管理型基金投顾服务终止时明确客户信息处理方式。3）针对客户适当性管理新增“客户风险识别能力”表述，对客户权益保护更细化。
　　基金投顾业务法规体系不断完善，看好板块行情。2019年基金投顾业务试点落地以来，监管对《证券基金投资咨询业务管理办法》及协议内容、风险揭示书、业绩及客户资产展示多项指引征求意见，并监督无牌照从事基金投顾机构整改，本次两项指引正式稿落地促进基金投顾业务规范展业。未来居民财富管理需求的持续增长和资本市场持续深化改革大背景有望推动多项业务转型，推动长期估值中枢抬升。当前板块市净率仍处较低水平，一季度业绩环比改善预期和多项规则政策落地有望催化板块行情演绎。继续推荐受益于财富管理及投行业务空间扩容、重资本业务转型的高成长性个股。重点推荐东方财富。
　　投资建议
　　重点推荐东方财富。
　　一周数据
　　行情：2月27日3月3日，中证全指上涨1.10%，证券行业上涨1.73%，保险行业上涨4.12%，多元金融行业上涨1.17%。
　　财管：市场股基成交额9,539亿元，环比放量1.72%。新发公募基金328亿份，环比上周增加195%，
　　两融：截至3月2日，两融余额1.58万亿元，较前一周末增长2.6%。
　　承销：券商承销股权金额84亿元，债权承销金额4371亿元。发审委/上市委IPO审核通过0家。
　　风险提示
　　政策出台、国际环境以及市场波动对行业的影响超预期。
　　
　　

研究报告全文：非银金融证券研究报告行业周报2023年3月6日强于大市非银金融行业周报规范经纪业务管理有望助力财富管理转型券商估值仍处低位一季度业绩环比改善预期和多项规则政策落地有望催化板块行情演绎居民财富管理需求的持续增长和资本市场持续深化改革大背景预计仍将推动长期估值中枢抬升基金投顾业务法规体系不断完善促进规范展业继续推荐受益于财富管理及投行业务空间扩容重资本业务转型的高成长性个股重点推荐东方财富行业观点基金投顾两份指引落地强调业务规范与风险控制中基协发布公开募集证券投资基金投资顾问服务协议内容与格式指引和公开募集证券投资基金投资顾问服务风险揭示书内容与格式指引两份文件重点强调业务规范与风险把控要点包括明确服务方式内容和双方权利1义务2亮明服务相关费用收取标准方式计算方式承担方等3列出管理型投顾限制条款包括单个客户持有单只基金市值不高于账户资产净值的20货币基金指数基金不受限因市场波动等基金组合策略之外的因素导致不符合限制的基金投顾机构应在3个月内进行调整4明确机构及个人违规行为清单5风险书撰写应表明基金投顾存在风险不保本保收益较征求意见稿更加细化客户权利保护客户信息保护相较于2021年10月发布的征求意见稿1要求管理型投顾需定期提供交易执行报告及说明及披露提供基金投资组合策略的备选基金库客户权利新增一条账户情况查询并要求机构提供相关信息查询路径服务记录保存等留痕功能2要求订明客户身份信息收集使用等与客户信息保护相关的方式在管理型基金投顾服务终止时明确客户信息处理方式3针对客户适当性管理新增客户风险识别能力表述对客户权益保护更细化基金投顾业务法规体系不断完善看好板块行情2019年基金投顾业务试点落地以来监管对证券基金投资咨询业务管理办法及协议内容风险揭示书业绩及客户资产展示多项指引征求意见并监督无牌照从事基金投顾机构整改本次两项指引正式稿落地促进基金投顾业务规范相关研究报告展业未来居民财富管理需求的持续增长和资本市场持续深化改革大背非银金融行业周报20230115景有望推动多项业务转型推动长期估值中枢抬升当前板块市净率仍非银金融行业周报20230109处较低水平一季度业绩环比改善预期和多项规则政策落地有望催化板股票期权办法修订点评20230102块行情演绎继续推荐受益于财富管理及投行业务空间扩容重资本业务转型的高成长性个股重点推荐东方财富中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格投资建议非银金融非银金融重点推荐东方财富证券分析师张天愉一周数据861066229087行情2月27日3月3日中证全指上涨110证券行业上涨173tianyuzhangbocichinacom保险行业上涨412多元金融行业上涨117证券投资咨询业务证书编号S1300521100002财管市场股基成交额9539亿元环比放量172新发公募基金328证券分析师林媛媛亿份环比上周增加1958675582560524两融截至3月2日两融余额158万亿元较前一周末增长26yuanyuanlinbocichinacom证券投资咨询业务证书编号S1300521060001承销券商承销股权金额84亿元债权承销金额4371亿元发审委上市委IPO审核通过0家风险提示政策出台国际环境以及市场波动对行业的影响超预期目录一周数据回顾4行情数据4市场数据4一周动态回顾7行业动态7公司公告7风险提示82023年3月6日非银金融行业周报2图表目录图表1市场和行业指数涨跌幅情况4图表2本周证券行业涨跌幅前十名4图表3市场日均股基成交额5图表4市场融资融券余额5图表5股权承销金额及环比5图表6债权承销金额及环比5图表7IPO募资规模5图表8IPO过会情况5图表9公募基金发行情况6图表10陆股通持股变化62023年3月6日非银金融行业周报3一周数据回顾行情数据2月27日-3月3日中证全指上涨110申万非银行业指数上涨239其中券商行业上涨173保险行业上涨412多元金融行业上涨117图表1市场和行业指数涨跌幅情况资料来源同花顺iFinD中银证券2月27日-3月3日券商涨幅前十名为华创阳安华泰证券中银证券哈投股份中国银河中信证券兴业证券山西证券广发证券国信证券图表2本周证券行业涨跌幅前十名资料来源同花顺iFinD中银证券市场数据自营2月27日-3月3日上证综指上涨187深证成指上涨055创业板指下跌027中证全债下跌004财富市场日均股基成交额9539亿元环比放量172公募基金新发行份额328亿份环比上周增加195其中股票型和偏股混合型基金147亿份债券型和偏债混合型基金154亿份两融截至3月2日两融余额158万亿元较前一周末增长26承销券商承销股权金额84亿元其中IPO募资6559亿元债权承销金额4371亿元均按上市日统计发审委上市委IPO审核通过0家2023年3月6日非银金融行业周报4图表3市场日均股基成交额图表4市场融资融券余额资料来源同花顺iFinD中银证券资料来源同花顺iFinD中银证券图表5股权承销金额及环比图表6债权承销金额及环比资料来源同花顺iFinD中银证券资料来源同花顺iFinD中银证券图表7IPO募资规模图表8IPO过会情况资料来源同花顺iFinD中银证券资料来源同花顺iFinD中银证券2023年3月6日非银金融行业周报5图表9公募基金发行情况600亿元500400300200100022-11-0422-12-0223-01-2023-02-2422-08-1922-08-2622-09-0222-09-0922-09-1622-09-2322-09-3022-10-1422-10-2122-10-2822-11-1122-11-1822-11-2522-12-0922-12-1622-12-2322-12-3023-01-0623-01-1323-02-0323-02-1023-02-1723-03-03股票型和偏股混合型基金债券型和偏债混合型基金其他非货币基金资料来源同花顺iFinD中银证券图表10陆股通持股变化当前陆股通一周陆股通持占自由流通占总市值增减持量持股市值占总市值股数量变化市值比例变比例变化区间成交量区间成交量区间涨跌幅亿元百万股化百万股方正证券84651461山西证券74302102115168490275东方财富24752877第一创业66401601619696337033中信证券12647490国联证券34303501411336303000华泰证券3011316国海证券73401301314511505143东吴证券982277中信证券145501301224698589282国元证券821265西部证券4760120119889482015东方证券1973253国元证券35300800822698156028国泰君安2478226中泰证券5600210087763722057财通证券796220华西证券2010080087676262060海通证券1943216东吴证券38000800811848320-014兴业证券1226216东方证券55500700729511188236长江证券589187西南证券48300900712337392-098第一创业455179华泰证券52400700719297272326东兴证券475171广发证券39100700722802171258国海证券326169中国银河4190060069579437301华西证券372168申万宏源115700500524500472142招商证券1787167中原证券15900500511352140129山西证券352164长城证券17400500413047134-046西部证券488163海通证券35100400413297264175申万宏源1495155湘财股份08900800361446015088广发证券1447146财达证券0910070038561106049西南证券387144国泰君安1830020029134201210光大证券879140兴业证券20600200226562078281东北证券219135中信建投0600020016815088204中银证券409130浙商证券02500100111596022087浙商证券510125长江证券0310010019988031088中国银河797125东兴证券0130000008697015-023国联证券328120国信证券0050000006914008239中金公司1378113华创阳安00000000012566000549中泰证券529108哈投股份00000000026643000317国信证券983104华安证券00000000012472000040中信建投1812103华鑫股份0000000006269000083长城证券339096太平洋00000000019800000074中原证券124092天风证券-00200000035480000099国金证券259073红塔证券-0020000008875-002012国盛金控113063锦龙股份-0030000004426-006-269华创阳安107063招商证券-091-001-0015935-153228锦龙股份080061东北证券-031-001-0015165-060146湘财股份164056光大证券-057-001-00121308-027133南京证券109033南京证券-063-002-00224874-025-109财达证券084031方正证券-148-002-00217249-086072太平洋056030财通证券-140-003-00311416-123065华林证券095024中银证券-088-125-00326003-034320天风证券039015国金证券-126-004-00314348-088053华鑫股份017013国盛金控-066-004-00316890-039000华安证券026011华林证券-128-005-0058532-150-193红塔证券020005东方财富-1133-010-00961957-183215哈投股份000000中金公司-253-027-0095684-446-260资料来源同花顺iFinD中银证券2023年3月6日非银金融行业周报6一周动态回顾行业动态证监会正式实施沪深港通交易日历优化为进一步扩大资本市场高水平双向开放更好地满足境内外投资者参与内地与香港资本市场权益资产配置的需求中国证监会香港证监会同意上交所深交所港交所中国结算和香港结算于2023年4月24日正式实施沪深港通交易日历优化开放因不满足结算安排而关闭的沪深港通交易日实施后港股通首次新增交易日为4月27日4月28日沪深股通首次新增交易日为5月25日证券时报证监会指导资产证券化业务指引证监会指导证券交易所制定保险资产管理公司开展资产证券化业务指引支持公司治理健全内控管理规范资产管理经验丰富的优质保险资产管理公司参与开展资产证券化及不动产投资信托基金业务进一步丰富参与机构形态着力推动多层次REITs市场高质量发展中国证券报交易所债券市场正式启动债券做市业务央行银保监会就关于金融支持住房租赁市场发展的意见征求意见稿公开征求意见征求意见提出支持房地产投资信托基金份额交易流通促进长期稳定经营防范短期炒作优先支持雄安新区海南自由贸易港深圳中国特色社会主义先行示范区等国家政策重点支持区域以及人口净流入的大城市开展房地产投资信托基金试点为利用各类建设用地含集体建设用地企事业单位自有空闲土地等依法依规建设和持有运营长期租赁住房的企业提供资金支持支持金融机构资产管理产品等各类市场主体规范投资住房租赁相关金融产品鼓励住房租赁企业专业资产管理机构通过房地产投资信托基金长期持有运营租赁住房支持保险资金等长期资金投资住房租赁市场证券时报证监会发布网络和信息安全管理办法证券期货业网络和信息安全管理办法已经于2023年1月17日中国证券监督管理委员会2023年第1次委务会议审议通过现予公布自2023年5月1日起施行证券时报人社部调整个人养老金缴费上限个人养老金优惠政策主要体现在三个环节在缴费阶段缴费金额享受个人所得税税前扣除投资收益不征税领取时按3较低税率征税目前每年缴费上限是12000元以后会适时调整缴费上限去年年底个人养老金制度在36个先行城市和地区启动实施各有关方面共同努力群众积极参加实施3个月以来参加人数已经达到2817万人券中社深交所支持房企拓宽债券募集资金用途2022年以来深市累计支持房企发行公司债券77330亿元发行资产支持证券98286亿元保障房企增量融资与接续融资需求有序拓宽优质房企募集资金用途落地房企央地合作增信新模式累计达成相关信用保护合约或凭证8笔名义本金合计1240亿元撬动房企融资30余亿元中国证券报首家券商年报出炉方正证券净利润逆市增长首家券商年报出炉方正证券27日晚发布2022年年度报告全年实现营业收入7777亿元归属于上市公司股东净利润2148亿元逆市同比增长1788创六年新高券中社公司公告中信证券中信证券收到中国证监会关于同意中信证券股份有限公司向专业投资者公开发行永续次级公司债券注册的批复国联证券公司申请于沪市主板上市公司发行证券被上海证券交易所受理并依法进行审核中信建投中金公司中金公司间接持股全资子公司中金国际发行中期票据并由直接中金国际提供担保担保金额合计4905亿美元含票据本金及未偿付利息湘财股份湘财股份控股股东新湖控股解除质押解除质押后新湖控股累计质押股份数量为982856893股占其持股数量的8578占公司总股本的3439中粮资本中粮资本持股5以上股东弘毅弘量决定解散并按合伙协议约定及合伙人会议决议确定的分配方式及数量向其有限合伙人分配其所持有的中粮资本股份中银证券中银证券股东云投集团因自身经营发展需要计划减持公司股份不超过41670000股不超过公司总股本的152023年3月6日非银金融行业周报7风险提示1利率变化导致市场资金成本变化对信用业务的融资成本产生影响2海外经济政策等国际环境对我国宏观经济市场行情带来的影响超预期3证券行业目前同质化竞争较为激烈随着外资逐渐进入国内资本市场其强大的主动管理能力与运营经验或将抢占部分创新业务市场份额4证券公司海外布局加速承担相应的海外市场风险和投资风险2023年3月6日非银金融行业周报8披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年3月6日非银金融行业周报9风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司中国上海浦东本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报告中银大厦39楼具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证券股份有限公司的证券邮编200121投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资顾问服务建议或产品提供给接电话862168604866受其证券投资顾问服务的客户传真862158883554中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等相关关联机构本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施追中银国际研究有限公司究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标服务标记及标记均为中银国际证券香港花园道一号股份有限公司或其附属及关联公司统称中银国际集团的商标服务标记注册商标或中银大厦二十楼注册服务标记电话85239886333本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用并未考虑到任何特别的致电香港免费电话投资目的财务状况或特殊需要不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据中国网通10省市客户请拨打108008521065的要约或邀请亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内容不构成对任何人的投资建议阁下中国电信21省市客户请拨打108001521065不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何新加坡客户请拨打8008523392报告中所指之投资产品之前就该投资产品的适合性包括阁下的特殊投资目的财务状况传真85221479513及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信中银国际证券有限公司可靠的来源取得或达到但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事香港花园道一号高管员工或其他任何个人包括其关联方都不能保证它们的准确性或完整性除非法律中银大厦二十楼或规则规定必须承担的责任外中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性完整性或公平性不作任电话85239886333何明示或暗示的声明或保证阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告仅反传真85221479513映证券分析师在撰写本报告时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略为中银国际控股有限公司北京代表处免生疑问本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场中国北京市西城区本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站西单北大街110号8层以外的资料中银国际集团未有参阅有关网站也不对它们的内容负责提供这些地址或超级链接包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接的目的纯粹为了阁下的方便及邮编100032参考连结网站的内容不构成本报告的任何部份阁下须承担浏览这些网站的风险电话861083262000本报告所载的资料意见及推测仅基于现状不构成任何保证可随时更改毋须提前通知传真861083262291本报告不构成投资法律会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况本报告不能作为阁下私人投资的建议中银国际英国有限公司过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗2F1Lothbury示的保障本报告所载的资料意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断LondonEC2R7DB可随时更改本报告中涉及证券或金融工具的价格价值及收入可能出现上升或下跌UnitedKingdom部分投资可能不会轻易变现可能在出售或变现投资时存在难度同样阁下获得有关投资电话442036518888的价值或风险的可靠信息也存在困难本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下传真442036518877如上所述阁下须在做出任何投资决策之前包括买卖本报告涉及的任何证券寻求阁下相关投资顾问的意见中银国际美国有限公司中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有保留一切权利美国纽约市美国大道1045号7BryantPark15楼NY10018电话12122590888传真12122590889中银国际新加坡有限公司注册编号199303046Z新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼049908电话656692682965345587传真656534399665323371