3月7日下午，十四届全国人大一次会议在人民大会堂举行第二次全体会议，听取国务委员兼国务院秘书长肖捷关于国务院机构改革方案的说明。我们认为，金融监管架构改革体现了大力发展直接融资市场，从全局角度管控金融风险，在不断借鉴国外监管经验基础上，进一步落实、强化监管职能，为金融控股公司后续长期稳定健康发展奠定基础。
　　我国现行的金融监管架构为“一委一行两会”的金融监管架构，一委即国务院金融稳定发展委员会，一行即中国人民银行，两会分别为中国银行保险监督管理委员会和中国证券监督管理委员会。
　　本次国务院机构改革中对金融监管架构的改革包括：以中国银行保险监督管理委员会为基础组建国家金融监督管理总局，将中国人民银行的日常监管职责、有关金融消费者保护职责，中国证监会的投资者保护职责划入到国家金融监督管理总局；将中国证券监督管理委员会由国务院直属事业单位调整为国务院直属机构并由中国证券监督管理委员会统一负责公司债和企业债的发行审核工作；建立以中央金融管理部门地方派出机构为主的地方金融监管体制，合并地方金融监管职能，不再加挂金融工作局、金融办公室等牌子；按照国有金融资本出资人相关管理规定，将中央金融管理部门管理的市场经营类机构剥离，相关国有金融资产划入国有金融资本受托管理机构，由其根据国务院授权统一履行出资人职责。
　　金控监管架构向国际靠拢。一方面，金融监管架构改革借鉴了发达市场经验，优化了我国原有的金融监管架构；另一方面，将中国人民银行对于金融控股公司的日常监管职责划入国家金融监督管理总局等金融监管架构改革进一步强化了相关监管职能、为金融控股长期稳定健康发展奠定基础。
　　风险提示：政策变化以及市场不及预期

研究报告全文：证券研究报告宏观专题报告2023年3月7日金融监管架构改革及其影响金控专题系列报告之七3月7日下午十四届全国人大一次会议在人民大会堂举行第二次全体会议听取国务委员兼国务院秘书长肖捷关于国务院机构改革方案的说明我们认为金融监管架构改革体现了大力发展直接融资市场从全局角度管控金融风险在不断借鉴国外监管经验基础上进一步落实强化监管职能为金融控股公司后续长期稳定健康发展奠定基础我国现行的金融监管架构为一委一行两会的金融监管架构一委即国务院金融稳定发展委员会一行即中国人民银行两会分别为中国银行保险监督管理委员会和中国证券监督管理委员会本次国务院机构改革中对金融监管架构的改革包括以中国银行保险监督管理委员会为基础组建国家金融监督管理总局将中国人民银行的日常监管职责有关金融消费者保护职责中国证监会的投资者保护职责划入到国家金融监督管理总局将中国证券监督管理委员会由国务院直属事业单位调整为国务院直属机构并由中国证券监督管理委员会统一负责公司债和企业债的发行审核工作建立以中央金融管理部门地方派出机构为主的地方金融监管体制合并地方金融监管职能不再加挂金融工作局金融办公室等牌子按照国有金融资本出资人相关管理规定将中央金融管理部门管理的市场经营类机构剥离相关国有金融资产划入国有金融资本受托管理机构由其根据国务院授权统一履行出资人职责金控监管架构向国际靠拢一方面金融监管架构改革借鉴了发达市场经验优化了我国原有的金融监管架构另一方面将中国人民银行对于金融控股公司的日常监管职责划入国家金融监督管理总局等金融监管架构改革进一步强化了相关监管职能为金融控股长期稳定健康发展奠定基础风险提示政策变化以及市场不及预期林喜鹏S1090522050001linxipengcmschinacomcn敬请阅读末页的重要说明宏观专题报告正文目录一金融监管架构改革举措411现行金融监管架构412金融监管架构改革具体举措4121组建国家金融监督管理总局4122中国证券监督管理委员会调整5123合并地方金融监管职能6124剥离中央金融管理部门管理的市场经营类机构6二金融监管架构改革对金控公司的影响621金控监管架构向国际靠拢622做实监管职能推动金控公司发展7敬请阅读末页的重要说明2宏观专题报告图表目录图1现行一委一行两会的金融监管架构4图2美国对金控公司的监管架构7表1中国银行保险监督管理委员会主要职责4表2其他划入到国家金融监督管理总局的相关职责5表3现企业债的发行审核流程6敬请阅读末页的重要说明3宏观专题报告一金融监管架构改革举措11现行金融监管架构我国现行的金融监管架构为一委一行两会的金融监管架构一委即国务院金融稳定发展委员会一行即中国人民银行两会分别为中国银行保险监督管理委员会和中国证券监督管理委员会其中国务院金融稳定发展委员会的主要职能包括金融稳定发展和监管协调中国人民银行负责制定和执行货币政策维护金融稳定和宏观审慎管理中国银行保险监督管理委员会的主要职责在对银行业和保险业进行统一监督管理维护银行业和保险业合法运行中国证券监督管理委员会统一监督管理全国证券期货市场维护证券期货市场秩序保障其合法运行图1现行一委一行两会的金融监管架构资料来源公开信息整理招商证券12金融监管架构改革具体举措3月7日下午十四届全国人大一次会议在人民大会堂举行第二次全体会议听取国务委员兼国务院秘书长肖捷关于国务院机构改革方案的说明其中对金融监管架构的改革包括以下具体举措121组建国家金融监督管理总局根据国务院提请的改革方案组建国家金融监督管理总局国家金融监督管理总局作为国务院直属机构统一负责除证券业之外的金融业监管强化机构监管行为监管功能监管穿透式监管持续监管统筹负责金融消费者权益保护加强风险管理和防范处置依法查处违法违规行为国家金融监督管理总局是以中国银行保险监督管理委员会为基础组建不再保留中国银行保险监督管理委员会同时将中国人民银行对金融控股公司等金融集团的日常监管职责有关金融消费者保护职责中国证券监督管理委员会的投资者保护职责划入到国家金融监督管理总局表1原中国银行保险监督管理委员会主要职责中国银行保险监督管理委员会主要职责敬请阅读末页的重要说明4宏观专题报告一依法依规对全国银行业和保险业实行统一监督管理维护银行业和保险业合法稳健运行对派出机构实行垂直领导二对银行业和保险业改革开放和监管有效性开展系统性研究参与拟订金融业改革发展战略规划参与起草银行业和保险业重要法律法规草案以及审慎监管和金融消费者保护基本制度起草银行业和保险业其他法律法规草案提出制定和修改建议三依据审慎监管和金融消费者保护基本制度制定银行业和保险业审慎监管与行为监管规则制定小额贷款公司融资性担保公司典当行融资租赁公司商业保理公司地方资产管理公司等其他类型机构的经营规则和监管规则制定网络借贷信息中介机构业务活动的监管制度四依法依规对银行业和保险业机构及其业务范围实行准入管理审查高级管理人员任职资格制定银行业和保险业从业人员行为管理规范五对银行业和保险业机构的公司治理风险管理内部控制资本充足状况偿付能力经营行为和信息披露等实施监管六对银行业和保险业机构实行现场检查与非现场监管开展风险与合规评估保护金融消费者合法权益依法查处违法违规行为七负责统一编制全国银行业和保险业监管数据报表按照国家有关规定予以发布履行金融业综合统计相关工作职责八建立银行业和保险业风险监控评价和预警体系跟踪分析监测预测银行业和保险业运行状况九会同有关部门提出存款类金融机构和保险业机构紧急风险处置的意见和建议并组织实施十依法依规打击非法金融活动负责非法集资的认定查处和取缔以及相关组织协调工作十一根据职责分工负责指导和监督地方金融监管部门相关业务工作十二参加银行业和保险业国际组织与国际监管规则制定开展银行业和保险业的对外交流与国际合作事务十三负责国有重点银行业金融机构监事会的日常管理工作十四完成党中央国务院交办的其他任务十五职能转变围绕国家金融工作的指导方针和任务进一步明确职能定位强化监管职责加强微观审慎监管行为监管与金融消费者保护守住不发生系统性金融风险的底线按照简政放权要求逐步减少并依法规范事前审批加强事中事后监管优化金融服务向派出机构适当转移监管和服务职能推动银行业和保险业机构业务和服务下沉更好地发挥金融服务实体经济功能资料来源中国银行保险监督管理委员会招商证券表2其他划入到国家金融监督管理总局的相关职责其他划入到国家金融监督管理总局的相关职责中国人民银行对金融控股公司等金融集团的日常监管职责中国人民银行有关金融消费者保护职责中国证券监督管理委员会的投资者保护职责资料来源券商中国招商证券122中国证券监督管理委员会调整根据国务院提请的改革方案对中国证券监督管理委员会进行调整首先将中国证券监督管理委员会由国务院直属事业单位调整为国务院直属机构其次将之前划入国家发展和改革委员会的企业债券发行审核职责统一划入中国证券监督管理委员会由中国证券监督管理委员会统一负责公司债和企敬请阅读末页的重要说明5宏观专题报告业债的发行审核工作表3现企业债的发行审核流程现企业债的发行审核流程根据法律法规和相关规范性文件申请发行债券的企业需满足一定的条件经有资质的中介机构辅导并按要求形成书面材料和文件企业应向国家发展改革委指定的受理机构提交申请文件受理后由审核机构出具审核意见并报国家发展改革委进行注册资料来源国家发展和改革委员会招商证券123合并地方金融监管职能根据国务院提请的改革方案建立以中央金融管理部门地方派出机构为主的地方金融监管体制合并地方金融监管职能地方政府设立金融监管机构专司监管职责不再加挂金融工作局金融办公室等牌子124剥离中央金融管理部门管理的市场经营类机构根据国务院提请的改革方案将中央金融资产管理机构剥离完善国有金融资本管理体制按照国有金融资本出资人相关管理规定将中央金融管理部门管理的市场经营类机构剥离相关国有金融资产划入国有金融资本受托管理机构由其根据国务院授权统一履行出资人职责二金融监管架构改革对金控公司的影响截至2022年9月已有三家公司获批金控牌照分别为中国中信金融控股有限公司筹北京金融控股集团有限公司的金融控股公司以及招商局金融控股有限公司同时光大集团万向控股的金控牌照申请也已获人民银行受理金融监管架构改革体现了大力发展直接融资市场从全局角度管控金融风险在不断借鉴国外监管经验基础上进一步落实强化监管职能为金融控股公司后续长期稳定健康发展奠定基础21金控监管架构向国际靠拢美国对金融控股公司的监管方面美联储接管几乎所有集团层面监管对集团母公司进行审慎监管其余对应监管部门负责对各个子公司进行牌照批复及日常监管1999年美国通过的金融服务现代化法案开启了对金融混业经营认可之先河也为金融控股公司监管打下根基金融服务现代化法案规定金融控股公司必须为集团控股公司即本身不开展业务主要职能为申请牌照管理子公司运作等对金控集团法人主体的监管由美国联邦储备委员会负责控股集团中的子公司仍沿用分业监管模式由各监管职责部门具体负责次贷危机以后新出台的多德-弗兰克法案对监管权力的分散问题进行了一定的修正进一步加强了美联储在宏观审慎方面的职能与监管权限美联储在履行监管职责时一般不直接监管金融控股公司的附属机构而是尽可能地采纳具体监管部门的检查结果和意见以免重复监管敬请阅读末页的重要说明6宏观专题报告图2美国对金控公司的监管架构资料来源中国金融监管报告2019招商证券22做实监管职能推动金控公司平稳发展组建国家金融监督管理总局并将中国人民银行对金融控股公司等金融集团的日常监管职责划入国家金融监督管理总局以及建立以中央金融管理部门地方派出机构为主的地方金融监管体制合并地方金融监管职能等金融监管架构改革举措进一步坐实了相关监管职能为金融控股发展建立了良好的监管制度基础有望推动未来金融控股公司长期稳定健康发展风险提示政策变化以及市场不及预期敬请阅读末页的重要说明7宏观专题报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关林喜鹏南京大学经济学硕士现任招商证券研究发展中心分析师董事十年以上非银行金融行业研究工作经历曾任职于招商证券战略发展部招商期货对于资本市场衍生品以及证券行业具有深入的研究和思考评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明8