持续对现有canslim系列选股模型及FESC行业轮动模型的样本外效果跟踪，近年来模型的表现均非常突出，两类模型均可以稳定战胜偏股混合基金指数。本篇报告通过在沪深300指数上进行增强测试验证两个模型的有效性，建立了有效的组合模型将两者结合实现对沪深300指数进行增强，从而实现了年化收益率16.9%，年化超额收益12.2%，连续8年跑赢沪深300的结果。
　　canslim策略适用的行业。
　　通过对中性化后的canslim组合因子在所有的中信一级行业上进行测试，我们根据各行业测试的IC统计结果将所有的一级行业划分为四类，同时结合各行业内因子的多空分组结果，我们一共筛选出17个行业，分别是：食品饮料、医药、石油石化、基础化工、机械、银行、建筑、建材、非银行金融、电力及公用事业、钢铁、传媒、煤炭、农林牧渔、电力设备及新能源、交通运输、国防军工。
　　行业轮动在沪深300指数上增强尝试。
　　通过对行业轮动的纯多头组合在沪深300上增强测试，可以发现行业轮动的结果在沪深300上增强效果较好，并且不存在过拟合的风险。过去10年除2014年以外其他年份组合均跑赢沪深300，策略的表现较稳健。策略在此期间年化收益率18%，沪深300年化收益率4.7，年化超额收益13.3%。但相对收益的最大回撤较大为22%，发生于2021年；其次2014年的最大回撤也较大为20%。通过对行业轮动的多空组合在沪深300上增强测试，过去10年均跑赢沪深300，策略在此期间年化收益率8.8%。策略的表现非常稳健，其中2013年超额收益最大为8%。相对收益的最大回撤不超3%，组合的跟踪误差为年化2.02%。
　　canslim在沪深300指数增强上尝试。
　　通过将canslim选股策略在沪深300上增强测试，策略在此期间年化收益率10.2%，相对沪深300年化超额收益5.5%，过去10年中有7年跑赢沪深300。相对收益的波动较大历史每年最大回撤的最大值为-10.07%。
　　canslim+FESC沪深300指数增强策略。
　　我们将行业轮动信号与canslim选股策略的信号相结合应用在沪深300指数增强上，结合后的增强组合2013年至2022年底年化收益率16.9%，年化超额收益12.2%，在2430个交易日中获得正收益的天数为1318天，盈利天数占比54.24%，盈利日平均每天盈利1.08%，亏损日数1112天，亏损天数占比：45.76%，亏损日平均每天亏损-1.12%。从分年收益来看，过去10年组合有9年跑赢沪深300，仅2014年跑输沪深300。过去10年每年超额收益最多达37%（2013年），平均每年超额收益12%。
　　风险提示：
　　策略基于历史数据回测，不保证未来数据的有效性

研究报告全文：金融工程证券研究报告专题报告2023年03月07日专题报告基于canslim与FESC的沪深300指数增强策略摘要华创证券研究所持续对现有canslim系列选股模型及FESC行业轮动模型的样本外效果跟踪近年来模型的表现均非常突出两类模型均可以稳定战胜偏股混合基金指数证券分析师秦玄晋本篇报告通过在沪深300指数上进行增强测试验证两个模型的有效性建立了电话021-20572522有效的组合模型将两者结合实现对沪深300指数进行增强从而实现了年化收邮箱qinxuanjinhcyjscom益率169年化超额收益122连续8年跑赢沪深300的结果执业编号S0360522080005canslim策略适用的行业证券分析师王小川通过对中性化后的canslim组合因子在所有的中信一级行业上进行测试我们电话021-20572528根据各行业测试的IC统计结果将所有的一级行业划分为四类同时结合各行邮箱wangxiaochuanhcyjscom业内因子的多空分组结果我们一共筛选出17个行业分别是食品饮料执业编号S0360517100001医药石油石化基础化工机械银行建筑建材非银行金融电力及公用事业钢铁传媒煤炭农林牧渔电力设备及新能源交通运输国相关研究报告防军工2022年四季报公募基金十大重仓股持仓分析行业轮动在沪深300指数上增强尝试2023-01-24通过对行业轮动的纯多头组合在沪深300上增强测试可以发现行业轮动的结K线形态研究开篇形态学初识与应用果在沪深300上增强效果较好并且不存在过拟合的风险过去10年除20142023-01-13年以外其他年份组合均跑赢沪深策略的表现较稳健策略在此期间年化短期转好但或未见底2022年策略总结与3002023年初行业推荐收益率18沪深300年化收益率47年化超额收益133但相对收益的2022-12-08最大回撤较大为22发生于2021年其次2014年的最大回撤也较大为202022年12月指数样本股调整预测通过对行业轮动的多空组合在沪深300上增强测试过去10年均跑赢沪深2022-11-022022年三季报公募基金十大重仓股持仓分析300策略在此期间年化收益率88策略的表现非常稳健其中2013年超2022-10-28额收益最大为8相对收益的最大回撤不超3组合的跟踪误差为年化202canslim在沪深300指数增强上尝试通过将canslim选股策略在沪深300上增强测试策略在此期间年化收益率102相对沪深300年化超额收益55过去10年中有7年跑赢沪深300相对收益的波动较大历史每年最大回撤的最大值为-1007canslimFESC沪深300指数增强策略我们将行业轮动信号与canslim选股策略的信号相结合应用在沪深300指数增强上结合后的增强组合2013年至2022年底年化收益率169年化超额收益122在2430个交易日中获得正收益的天数为1318天盈利天数占比5424盈利日平均每天盈利108亏损日数1112天亏损天数占比4576亏损日平均每天亏损-112从分年收益来看过去10年组合有9年跑赢沪深300仅2014年跑输沪深300过去10年每年超额收益最多达372013年平均每年超额收益12风险提示策略基于历史数据回测不保证未来数据的有效性证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载专题报告投资主题报告亮点之前的研究我们都是单纯从选股或者行业轮动的角度去出发定期的对个股或者中信一级二级行业来进行评价打分按照得分来推荐最后的股票组合或者行业组合本篇报告将两者进行有效的结合首先对所有的中信一级行业中适合使用canslim因子进行选股的行业进行筛选其次分别利用历史的FESC行业轮动信号和canslim选股结果在沪深300指数上进行测试验证模型信号的有效性最后通过有效的结合构建了包含FESC行业轮动及canslim选股策略的组合沪深300指数增强模型投资逻辑在实际投资中很多投资者的基金产品对应的基准为沪深300指数如何长期稳定的跑赢沪深300是他们投资中遇到的首要难题本报告对现有的研究结果进行更深入的探究巧妙的将行业轮动模型与选股模型有效的结合构建了一套可以战胜沪深300指数的投资方法在每月我们根据行业轮动模型的信号与选股模型对所有个股的打分结果通过对两个模型分配不同的仓位最终构建组合沪深300指数增强模型根据历史数据回测实现长期跑赢沪深300的效果证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2专题报告目录一市场及策略回顾8一2022年以来市场回顾8二2022年canslim选股策略回顾10三2022年行业轮动策略回顾12二canslim策略适用的行业13一中信一级行业内canslim因子测试结果13二行业内测试小结32三沪深300指数增强策略测试36一行业轮动在指数增强上尝试361纯多头测试的结果362多空组合测试的结果38二canslim20在指数增强上尝试40四CANSLIMFESC指数增强策略42五总结44证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3专题报告图表目录图表1各大宽基指数2022年以来涨幅及当前估值分位数8图表2各大宽基指数当前估值分位数9图表3六大风格指数2022年以来涨幅及当前估值分位数9图表4各大风格指数当前估值分位数10图表5canslim策略2022年至今收益走势10图表6canslim20策略2022年至今收益走势11图表7canslim30策略2022年至今收益走势11图表8FESC行业轮动策略2022年至今收益走势12图表92022年来行业轮动模型每月信号中信一级行业12图表10传媒行业因子IC时间序列13图表11传媒行业因子分3组绝对收益13图表12传媒行业因子IC统计对比14图表13电力及公用事业行业因子IC时间序列14图表14电力及公用事业行业因子分3组绝对收益14图表15电力及公用事业行业因子IC统计对比14图表16电力设备及新能源行业因子IC时间序列15图表17电力设备及新能源行业因子分3组绝对收益15图表18电力设备及新能源行业因子IC统计对比15图表19电子行业因子IC时间序列15图表20电子行业因子分3组绝对收益15图表21电子行业因子IC统计对比16图表22房地产行业因子IC时间序列16图表23房地产行业因子分3组绝对收益16图表24房地产行业因子IC统计对比16图表25纺织服装行业因子IC时间序列17图表26纺织服装行业因子分3组绝对收益17图表27房地产行业因子IC统计对比17图表28钢铁行业因子IC时间序列17图表29钢铁行业因子分3组绝对收益17图表30钢铁行业因子IC统计对比18图表31国防军工行业因子IC时间序列18图表32国防军工行业因子分3组绝对收益18图表33国防军工行业因子IC统计对比18证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4专题报告图表34机械行业因子IC时间序列19图表35机械行业因子分3组绝对收益19图表36机械行业因子IC统计对比19图表37基础化工行业因子IC时间序列19图表38基础化工行业因子分3组绝对收益19图表39基础化工行业因子IC统计对比20图表40计算机行业因子IC时间序列20图表41计算机行业因子分3组绝对收益20图表42计算机行业因子IC统计对比20图表43家电行业因子IC时间序列21图表44家电行业因子分3组绝对收益21图表45家电行业因子IC统计对比21图表46建材行业因子IC时间序列21图表47建材行业因子分3组绝对收益21图表48建材行业因子IC统计对比22图表49建筑行业因子IC时间序列22图表50建筑行业因子分3组绝对收益22图表51建筑行业因子IC统计对比22图表52交通运输行业因子IC时间序列23图表53交通运输行业因子分3组绝对收益23图表54交通运输行业因子IC统计对比23图表55煤炭行业因子IC时间序列23图表56煤炭行业因子分3组绝对收益23图表57煤炭行业因子IC统计对比24图表58农林牧渔行业因子IC时间序列24图表59农林牧渔行业因子分3组绝对收益24图表60农林牧渔行业因子IC统计对比24图表61汽车行业因子IC时间序列25图表62汽车行业因子分3组绝对收益25图表63汽车行业因子IC统计对比25图表64轻工制造行业因子IC时间序列25图表65轻工制造行业因子分3组绝对收益25图表66轻工制造行业因子IC统计对比26图表67商贸零售行业因子IC时间序列26图表68商贸零售行业因子分3组绝对收益26证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5专题报告图表69商贸零售行业因子IC统计对比26图表70石油石化行业因子IC时间序列27图表71石油石化行业因子分3组绝对收益27图表72石油石化行业因子IC统计对比27图表73食品饮料行业因子IC时间序列27图表74食品饮料行业因子分3组绝对收益27图表75食品饮料行业因子IC统计对比28图表76通信行业因子IC时间序列28图表77通信行业因子分3组绝对收益28图表78通信行业因子IC统计对比28图表79消费者服务行业因子IC时间序列29图表80消费者服务行业因子分3组绝对收益29图表81消费者服务行业因子IC统计对比29图表82医药行业因子IC时间序列29图表83医药行业因子分3组绝对收益29图表84医药行业因子IC统计对比30图表85银行行业因子IC时间序列30图表86银行行业因子分3组绝对收益30图表87银行行业因子IC统计对比30图表88有色金属行业因子IC时间序列31图表89有色金属行业因子分3组绝对收益31图表90有色金属行业因子IC统计对比31图表91非银行金融行业因子IC时间序列31图表92非银行金融行业因子分3组绝对收益31图表93非银行金融行业因子IC统计对比32图表94中信一级行业因子IC统计对比32图表95第一类行业多空组合绩效33图表96第二类行业多空组合绩效34图表97第三类行业多空组合绩效35图表98第四类行业多空组合绩效36图表99行业轮动多头组合在沪深300上增强结果净值图37图表100行业轮动在沪深300纯多头组合风险收益37图表101纯多头相对沪深300超额收益38图表102行业轮动多空组合在沪深300上增强结果净值图39图表103行业轮动在沪深300多空组合风险收益39证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6专题报告图表104多空组合相对沪深300超额收益40图表105canslim策略在沪深300上增强结果净值图41图表106canslim在沪深300增强后组合风险收益41图表107增强组合相对沪深300超额收益42图表108canslimFESC在沪深300上增强结果净值图43图表109canslimFESC在沪深300增强后组合风险收益43图表110canslimFESC增强组合相对沪深300超额收益44证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7专题报告一市场及策略回顾一2022年以来市场回顾下图表示2022年1月至2023年2月20日各大宽基指数的累计收益可以发现仅红利指数的累计涨幅为正201科创50创成长创50双创50等指数跌幅较大均超25A股的风格分化依旧非常明显图表1各大宽基指数2022年以来涨幅及当前估值分位数代码名称2022年以来涨幅当前估值PETTM2019年来市盈率分位数000015SH红利指数201492759000002SHA股指数-95813295425000001SH上证指数-96013265325399303SZ国证2000-78245658452000009SH上证380-110114611648881001WI万得全A-120518125325000010SH上证180-14049611419000016SH上证50-14849843966399101SZ中小综指-134544886503000903SH中证100-161112977802000905SH中证500-137724415195000906SH中证800-157013484176000300SH沪深300-163312093287399311SZ国证1000-156613963976399106SZ深证综指-145639877532399107SZ深证A指-145939607473000852SH中证1000-131230932418399330SZ深证100-204624684426399295SZ创业蓝筹-20974088913399001SZ深证成指-195427035225399102SZ创业板综-197854081119399005SZ中小100-215524971479399088SZ深创100-231225111507931643CSI科创创业50-259039501511399006SZ创业板指-25344132949399673SZ创业板50-262339171139399296SZ创成长-263146032454000688SH科创50-285643302322资料来源wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8专题报告图表2各大宽基指数当前估值分位数资料来源wind华创证券上图表示各大宽基指数当前的估值PETTM及对应2019年以来的估值分位数当前仅国证2000指数的估值分位数处于80从小到大排序以上其次中证100深证综指深圳A指的估值分位数超过70红利指数当前的PETT仅492处于2019年以来的759分位数为所有宽基中的最小值创业蓝筹创业板指创业板综创50等经历了1年多的大幅下跌后当前的估值分位数均处于2019年以来的估值低位图表3六大风格指数2022年以来涨幅及当前估值分位数代码名称2022年以来涨幅当前估值PETTM2019年来市盈率分位数399373SZ大盘价值-8256301449399375SZ中盘价值-88211465295399377SZ小盘价值-94314076344399374SZ中盘成长-198122404575399376SZ小盘成长-200221524076399372SZ大盘成长-221220892338资料来源wind华创证券上图表示国证六大风格指数2022年至今2023年2月20日的涨幅及当前估值2022年以来成长相关的三个风格指数的跌幅均在20左右中盘成长-1981小盘成长-2002大盘成长-2212价值相关的三个风格指数跌幅不足10小盘价值-943中盘价值-882大盘价值-825以上对比可以看出在2022年各大宽基及风格指数均出现不同程度的下跌但成长相关的风格指数在2022年的回撤幅度均大于价值相关的风格指数证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9专题报告图表4各大风格指数当前估值分位数资料来源wind华创证券从上图的风格指数的估值来分析当前各大风格指数均处于2019年以来的中低位分位数其中大盘价值的估值分位数最低为1449其次为大盘成长2338小盘价值的估值分位数相对较高为6344二2022年canslim选股策略回顾下面我们对现有的CANSLIM系列策略做简单的回顾在最初的10模型中我们对基本面中成长条件的筛选使用了单季度归母净利润增速和五年复合增速两个条件作为筛选标准在20模型中考虑A股市场越来越有效很多个股在发布业绩报告之后便会吸引大量资金的关注股价也随之大幅上涨故我们在计算单季度增速时添加业绩预报和快报的数据为丰富投资框架我们在原有的10框架上增加了一致预期的维度另外为扩展我们的初始股票池在20模型中我们将10中的北上资金持仓股票池替换为机构重仓股的股票池并在此基础上对模型中的各维度指标都进行了因子测试测试的结果均表明在机构重仓股中进行选股大大增加了因子的有效性在30的模型中我们对原来单一的成长风格为主的策略添加了估值的判断通过对市场估值的判断从而判断是采用偏成长的canslim20策略还是偏价值的红利选股策略图表5canslim策略2022年至今收益走势资料来源wind华创证券上图表示CANSLIM10策略在2022年的至今走势策略自2022年至今绝对收益-534相对偏股混合基金指数超额收益1158在经历了2022年年初的大跌后2022年4月证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10专题报告份之后大幅反弹最高时反弹幅度5309策略2023年至今绝对收益593相对偏股混合基金指数超额收益073图表6canslim20策略2022年至今收益走势资料来源wind华创证券上图表示canslim20策略2022年至今走势策略自2022至今收益-1278相对偏股混合基金指数415策略在2022年4月底至8月底反弹非常强劲最高时反弹幅度4849策略2023年至今绝对收益311相对偏股混合基金指数超额收益-196图表7canslim30策略2022年至今收益走势资料来源wind华创证券canslim30策略自2022至今收益777相对偏股混合基金指数247策略在2022年年初采用价值型选股策略随后风格切换为成长风格采用canslim20的选股策略故其在2022年4月份之后的走势与上图走势相近以上部分通过对三个版本的canslim策略近一年收益的复盘从第一部分的市场复盘可知过去一年的成长风格相较价值的回撤更大而canslim策略本身更偏向于筛选成长股即便如此从上文可以看到样本外我们的策略依旧可以表现不错三个策略均跑赢市场的平均值偏股混合基金指数截止目前市场所有的主动型权益基金共计4134只2022年至今canslim策略的收益可以分别排名其中的第92名1154名1926名证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11专题报告三2022年行业轮动策略回顾图表8FESC行业轮动策略2022年至今收益走势资料来源wind华创证券上图表示2022年至今FESC行业策略的走势2022年以来策略的累计涨幅812相对偏股混合基金指数超额收益2505行业轮动策略在2022年的最大回撤为2065经历了年初的大跌后2022年4月份开启反弹反弹最大幅度3187策略2023年至今绝对收益1258相对偏股混合基金指数超额收益738图表92022年来行业轮动模型每月信号中信一级行业ind1ind2ind3ind4ind5ind62021-12-31有色金属基础化工国防军工钢铁交通运输煤炭2022-01-28国防军工基础化工有色金属钢铁煤炭交通运输2022-02-28交通运输电力设备及新能源钢铁基础化工煤炭有色金属2022-03-31有色金属电力设备及新能源基础化工钢铁交通运输煤炭2022-04-29电子基础化工有色金属钢铁煤炭交通运输2022-05-31通信有色金属煤炭基础化工国防军工电力设备及新能源2022-06-30煤炭交通运输通信基础化工有色金属电力设备及新能源2022-07-29医药煤炭交通运输基础化工有色金属电力设备及新能源2022-08-31电力设备及新能源有色金属基础化工电力及公用事业交通运输煤炭2022-09-30建筑食品饮料电力设备及新能源通信煤炭电力及公用事业2022-10-31建筑家电电力设备及新能源农林牧渔煤炭电力及公用事业2022-11-30电力设备及新能源农林牧渔家电通信煤炭电力及公用事业2022-12-30汽车农林牧渔家电通信石油石化电力设备及新能源2023-01-31石油石化汽车通信家电电力设备及新能源电力及公用事业资料来源wind华创证券上图表示行业轮动模型自从22年以来每个月的持仓信号可以看到从2022年1月份以来我们的模型就选出来煤炭板块而煤炭是所有的一级行业中去年涨幅大于15的行业另外自去年11月起模型首次选出家电板块截止目前2023年2月20日家电板块的累计涨幅2699在所有的一级行业同期收益中排名第5模型自去年12月份选出通信行业后截止目前通信行业的涨幅1171在所有的一级行业同期收益中排名第6证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号12专题报告二canslim策略适用的行业上文我们对canslim选股策略在过去一年的表现进行了复盘本部分我们对canslim20在各行业的选股效果进行测试筛选其中适用canslim策略的行业在CANSLIM20投资法华创金工大师系列成长型之一中我们是从三个角度来对所有的个股进行打分分别是1个股的成长性单季度的业绩增速2个股的动量过去一年扣除最近一个月的收益3分析师一致预期调整最近3个月一致预期EPS的变化上文的介绍可以看出canslim20策略主要偏向于寻找高增速高成长性的个股而对于不同的行业其本身内在逻辑不同导致在进行行业内选股时所适用的因子也不相同并非所有的行业都可以用成长或者动量来进行选股故本部分我们以中信一级行业作为研究对象分别对每个行业canslim20组合因子分组后的效果进行对比筛选适合canslim20策略的行业下文中提到的canslim策略均特指现有的canslim20一中信一级行业内canslim因子测试结果在进行行业内因子测试前我们首先对每个因子进行市值中性化然后再利用市值中性化之后的因子进行组合打分合成组合因子1传媒行业测试结果图表10传媒行业因子IC时间序列图表11传媒行业因子分3组绝对收益资料来源wind华创证券资料来源wind华创证券上图表示组合因子在传媒行业内部测试的结果左图表示因子IC时间序列右图表示分3组之后的绝对收益对比IC时序图可以看出传媒行业内部组合因子滚动12期的IC均值在2014年之前可以保持稳定增长的趋势但是自2014年之后滚动12期IC长期一直围绕0轴附近震荡分组绝对收益对比来看本身传媒行业指数自2010年以来的收益小于0分组后的第1组绝对年化收益-51年化超额收益-436分组后的第三组年化收益176略大于指数的收益年化超额收益332证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号13专题报告图表12传媒行业因子IC统计对比25分位75分位绝对值均大于0占年化IC的t统index平均值标准差最小值中位数最大值数数值比ICIR计量IC00360318-0692-01970064026607940263055203871383资料来源wind华创证券上图表示传媒行业组合因子IC统计结果2010年至2022年12月组合因子在传媒行业中的IC均值为36IC中位数64IC大于0占比达552年化ICIR较低为03872电力及公用事业行业测试结果图表13电力及公用事业行业因子IC时间序列图表14电力及公用事业行业因子分3组绝对收益资料来源wind华创证券资料来源wind华创证券上图表示组合因子在电力及公用事业行业内部测试的结果IC时序图可以看出电力及公用事业行业内部组合因子滚动12期的IC均值在2016年之前围绕0轴进行波动但在2016年之后IC大于0的比例有所提高同时滚动12期IC均值也多数时间大于0分组绝对收益对比来看电力及公用事业指数自2010年以来的收益略大于5分组后的第1组绝对年化收益25年化超额收益-244分组后的第三组年化收益685略大于指数的收益年化超额收益148图表15电力及公用事业行业因子IC统计对比25分位75分位绝对值均大于0占年化IC的t统index平均值标准差最小值中位数最大值数数值比ICIR计量IC00290223-0612-01120036018505960177055204581635资料来源wind华创证券上图表示2010年至2022年12月电力及公用事业行业组合因子IC统计结果组合因子在电力及公用事业行业中的IC均值为29IC中位数36IC大于0占比达552年化ICIR较低为0458证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号14专题报告3电力设备及新能源行业测试结果图表16电力设备及新能源行业因子IC时间序列图表17电力设备及新能源行业因子分3组绝对收益资料来源wind华创证券资料来源wind华创证券电力设备及新能源行业作为近四年牛票最多的行业也是市场关注度最高的行业上图可以看出整体上组合因子在该行业的IC波动较大但整体分组效果较好分组绝对收益对比来看电力设备及新能源指数自2010年以来的年化收益为58分组后的第1组绝对年化收益-015年化超额收益-579第三组年化收益1183大于指数的收益年化超额收益549图表18电力设备及新能源行业因子IC统计对比25分位75分位绝对值均大于0占年化IC的tindex平均值标准差最小值中位数最大值数数值比ICIR统计量IC00220266-0647-0181001502150692021705130283101资料来源wind华创证券上图表示2010年至2022年12月电力设备及新能源行业组合因子IC统计结果组合因子在电力设备及新能源行业中的IC均值为22IC中位数15IC大于0占比达513年化ICIR较低为02834电子行业测试结果图表19电子行业因子IC时间序列图表20电子行业因子分3组绝对收益资料来源wind华创证券资料来源wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号15专题报告上图表示组合因子在电子行业内部测试的结果可以看出整体上组合因子在该行业的IC波动较大另外分组效果一般分组绝对收益对比来看电子指数自2010年以来的年化收益为856分组后的第1组绝对年化收益376年化超额收益-463第三组年化收益1028略大于指数的收益年化超额收益176图表21电子行业因子IC统计对比绝对75分位大于0占IC的t统index平均值标准差最小值25分位数中位数最大值值均年化ICIR数比计量值IC00030244-0585-01670023016307202052600390138资料来源wind华创证券上图表示电子行业组合因子IC统计结果2010年至2022年12月组合因子在电子行业中的IC均值为03IC中位数23IC大于0占比达526年化ICIR较低为00395房地产行业测试结果图表22房地产行业因子IC时间序列图表23房地产行业因子分3组绝对收益资料来源wind华创证券资料来源wind华创证券上图表示组合因子在房地产行业内部测试的结果可以看出整体上组合因子在该行业的IC波动较大另外分组效果一般分组绝对收益对比来看表现最好的分组为第2组房地产指数自2010年以来的年化收益为225分组后的第1组绝对年化收益069年化超额收益-16第三组年化收益206小于指数的收益年化超额收益-037图表24房地产行业因子IC统计对比25分位75分位绝对值均大于0占IC的t统index平均值标准差最小值中位数最大值年化ICIR数数值比计量IC00050202-0595-0135001501150720154051900790282资料来源wind华创证券2010年至2022年12月组合因子在房地产行业中的IC均值为05IC中位数15IC大于0占比达519年化ICIR较低为0079证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号16专题报告6纺织服装行业测试结果图表25纺织服装行业因子IC时间序列图表26纺织服装行业因子分3组绝对收益资料来源wind华创证券资料来源wind华创证券上图表示组合因子在纺织服装行业内部测试的结果IC的时序图可以发现多数情况下组合因子在行业内测试的结果小于0尤其是2013年2021年5月滚动12期的IC均值长期处于0轴以下分组的效果来看组合因子并不适合在该行业内进行选股表现最好的分组为第1组纺织服装指数自2010年以来的年化收益为478分组后的第1组绝对年化收益598年化超额收益12第三组年化收益363小于指数的收益年化超额收益-066图表27房地产行业因子IC统计对比25分位75分位绝对值均大于0占年化IC的t统index平均值标准差最小值中位数最大值数数值比ICIR计量IC-00210364-0872-0292-00160258093903040481-0196-0699资料来源wind华创证券2010年至2022年12月组合因子在纺织服装行业中的IC均值为-21IC中位数-16IC大于0占比达481年化ICIR为-01967钢铁行业测试结果图表28钢铁行业因子IC时间序列图表29钢铁行业因子分3组绝对收益资料来源wind华创证券资料来源wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号17专题报告上图表示组合因子在钢铁行业内部测试的结果钢铁行业在2015年2021年时间段内IC大于0的比例较高同时滚动12期IC均值也触底反弹持续走高但2021年5月份起该因子在钢铁行业内区分效果变弱导致滚动12期IC均值逐渐降低由最高点持续下降分组的效果来看组合因子在该行业内分组效果较好表现最好的分组为第3组钢铁指数自2010年以来的年化收益为209分组后的第1组绝对年化收益-255年化超额收益-518第三组年化收益605大于指数的收益年化超额收益478图表30钢铁行业因子IC统计对比25分位75分位绝对值均大于0占年化IC的t统index平均值标准差最小值中位数最大值数数值比ICIR计量IC00340275-0803-0153003802080627022054504261521资料来源wind华创证券2010年至2022年12月组合因子在钢铁行业中的IC均值为34IC中位数38IC大于0占比达545年化ICIR为04268国防军工行业测试结果图表31国防军工行业因子IC时间序列图表32国防军工行业因子分3组绝对收益资料来源wind华创证券资料来源wind华创证券上图表示组合因子在国防军工行业内部测试的结果IC时序图可以看出滚动12期IC均值长期来看围绕0轴波动历史上看其在0轴分布相对均匀分组的效果来看其中表现最好的分组为第3组国防军工指数自2010年以来的年化收益为811分组后的第1组绝对年化收益374年化超额收益-393第三组年化收益1334大于指数的收益年化超额收益438图表33国防军工行业因子IC统计对比25分位75分位绝对值均大于0占年化IC的t统index平均值标准差最小值中位数最大值数数值比ICIR计量IC00210294-0707-0179-001019608040229048102460879资料来源wind华创证券2010年至2022年12月组合因子在国防军工行业中的IC均值为21IC中位数-001IC大于0占比达481年化ICIR为0246证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号18专题报告9机械行业测试结果图表34机械行业因子IC时间序列图表35机械行业因子分3组绝对收益资料来源wind华创证券资料来源wind华创证券上图表示组合因子在机械行业内部测试的结果IC时序图可以看出多数时间内IC大于0滚动12期IC均值大于0的比例也较高分组的效果来看其中表现最好的分组为第3组机械指数自2010年以来的年化收益为424分组后的第1组绝对年化收益084年化超额收益-354第三组年化收益1011大于指数的收益年化超额收益565图表36机械行业因子IC统计对比25分位75分位绝对值均大于0占年化IC的t统index平均值标准差最小值中位数最大值数数值比ICIR计量IC0040234-0484-01320036019807920191055205942119资料来源wind华创证券2010年至2022年12月组合因子在机械行业中的IC均值为4IC中位数36IC大于0占比达552年化ICIR为059410基础化工行业测试结果图表37基础化工行业因子IC时间序列图表38基础化工行业因子分3组绝对收益资料来源wind华创证券资料来源wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号19专题报告上图表示组合因子在基础化工行业内部测试的结果IC时序图可以看出滚动12期IC均值在0轴以上的占比更多分组的效果来看组合因子在基础化工行业中的效果非常好其中表现最好的分组为第3组基础化工指数自2010年以来的年化收益为61分组后的第1组绝对年化收益-28年化超额收益-884第三组年化收益1429大于指数的收益年化超额收益828图表39基础化工行业因子IC统计对比25分位75分位绝对值均大于0占年化IC的t统index平均值标准差最小值中位数最大值数数值比ICIR计量IC00390226-0423-0123003801880650187055206042155资料来源wind华创证券2010年至2022年12月组合因子在基础化工行业中的IC均值为39IC中位数38IC大于0占比达552年化ICIR为060411计算机行业测试结果图表40计算机行业因子IC时间序列图表41计算机行业因子分3组绝对收益资料来源wind华创证券资料来源wind华创证券上图表示组合因子在计算机行业内部测试的结果IC时序图可以看出滚动12期IC均值自2013年后长期围绕0轴波动近几年其多数情况都在0轴以下震荡分组的效果来看其中表现最好的分组为第2组计算机指数自2010年以来的年化收益为1242分组后的第1组绝对年化收益946年化超额收益-303第三组年化收益868小于指数的收益年化超额收益-322图表42计算机行业因子IC统计对比25分位75分位绝对值均大于0占年化IC的t统index平均值标准差最小值中位数最大值数数值比ICIR计量IC0030264-0614-01170041019906460213055803941408资料来源wind华创证券2010年至2022年12月组合因子在计算机行业中的IC均值为3IC中位数41IC大于0占比达558年化ICIR为0394证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号20