概览：据基金业协会统计，截至2023年1月末，公募基金规模（达27.25万亿元）、私募资管计划规模（达6.66万亿元）、私募投资基金规模（达20.23万亿元）分别环比+4.68%、-3.12%、+1.02%；截止至2022年12月，银行非保本理财（达26.65万亿元），较三季度末-7.98%。截止2021年末，保险公司资管产品（19.89万亿元）规模同比-5.29%。
　　公募基金：（1）存量：据基金业协会统计，1月末基金规模环比增加，基金资产净值达27.25万亿元，环比增加4.68%。（2）结构：股混基金占比上升，1月股混基金规模占比为28.58%，较上月的28.72%下降0.14pct。（3）新发：2月新成立基金75只，环比+27.12%；截止日份额为870.92亿份，环比+121.35%。（4）股混：1月股混基金余额7.79万亿元，环比+4.24%，系单位净值下降。
　　私募基金：（1）总览：截至2023年1月，私募基金存量规模达到20.23万亿元，环比+1.02%。（2）新备案产品：2023年1月备案通过的私募基金规模达568.99亿元，环比-9.52%。（3）二级市场：截至2023年1月，私募证券投资基金存量规模达到5.61万亿元，环比+0.94%；1月私募证券投资基金新备案产品规模为152.21亿元，环比-22.98%。
　　券商资管：（1）存量产品：据基金业协会统计，截至2023年1月末券商及其私募子公司资管存量规模为6.66万亿元，环比-3.12%。（2）备案产品：1月备案通过券商及其私募子公司资管计划规模157.76亿元，环比-38.01%。（3）大集合公募化改造：据Wind，截至2023年3月6日，371只券商大资管集合产品完成公募化改造。
　　基金专户：据基金业协会、Wind统计，2022年三季度，基金公司及子公司专户截止日资产净值为7.58万亿元，环比+2.77%；基金公司专户截止日资产净值为5.48万亿元，环比+5.54%。
　　银行理财：（1）银行理财存量：据银行业理财登记托管中心公布，2022年Q4银行理财产品存量为26.65万亿元，环比-7.98%。（2）新发银行理财产品：2月银行理财产品发行数量为3131只。其中，非保本银行理财产品3127只，占总发行数量的99.87%。
　　保险资管：据银保监会，2022年12月，保险公司保险资金运用余额为25.05万亿元，环比+1.00%。
　　建议关注：短期影响因素不改基金回暖趋势，随着资本市场逐步回暖，利好存量净值、增量发行规模增长。居民财富向标准化净值型金融产品转移的过程仍在持续。继续看好财富管理业务上具有优势的券商，如东方证券、兴业证券、东方财富（与传媒组联合覆盖）等。
　　风险提示。权益市场过度波动；行业竞争加剧；行业监管趋严等。

研究报告全文：TablePage投资策略月报证券证券研究报告TableTitleTableGrade证券行业行业评级买入前次评级买入基金存量规模回升新发基金边际好转报告日期2023-03-06TableSummary核心观点相对市场表现TablePicQuote概览据基金业协会统计截至2023年1月末公募基金规模达4-12725万亿元私募资管计划规模达666万亿元私募投资基金规032205220722092211220123模达2023万亿元分别环比468-312102截止至2022-6年12月银行非保本理财达2665万亿元较三季度末-798-11截止2021年末保险公司资管产品1989万亿元规模同比-529-15公募基金1存量据基金业协会统计1月末基金规模环比增加-20证券沪深基金资产净值达2725万亿元环比增加4682结构股混基金300占比上升1月股混基金规模占比为2858较上月的2872下降014pct3新发2月新成立基金75只环比2712截止日份分析师TableAuthor陈福额为87092亿份环比121354股混1月股混基金余额779SAC执证号S0260517050001万亿元环比424系单位净值下降SFCCENoBOB667私募基金1总览截至2023年1月私募基金存量规模达到20230755-82535901万亿元环比1022新备案产品2023年1月备案通过的私募chenfugfcomcn基金规模达56899亿元环比-9523二级市场截至2023年分析师陈卉1月私募证券投资基金存量规模达到561万亿元环比0941SAC执证号S0260519040001月私募证券投资基金新备案产品规模为15221亿元环比-2298SFCCENoBOX142券商资管1存量产品据基金业协会统计截至2023年1月末券021-38003619商及其私募子公司资管存量规模为666万亿元环比-3122备gfchenhgfcomcn案产品1月备案通过券商及其私募子公司资管计划规模15776亿元环比-38013大集合公募化改造据Wind截至2023年3月6相关研究TableDocReport日371只券商大资管集合产品完成公募化改造证券行业全面注册制正式2023-02-18基金专户据基金业协会Wind统计2022年三季度基金公司及子落地融券业务迎来新机遇公司专户截止日资产净值为758万亿元环比277基金公司专户证券行业债市波动引发分2023-02-12截止日资产净值为548万亿元环比554化券商占比持续提升-22Q4银行理财1银行理财存量据银行业理财登记托管中心公布2022基金保有量点评年Q4银行理财产品存量为2665万亿元环比-7982新发银行证券行业全面注册制开启2023-02-02理财产品2月银行理财产品发行数量为3131只其中非保本银行券商升级发展新时代理财产品3127只占总发行数量的9987保险资管据银保监会2022年12月保险公司保险资金运用余额为TableContacts2505万亿元环比100建议关注短期影响因素不改基金回暖趋势随着资本市场逐步回暖利好存量净值增量发行规模增长居民财富向标准化净值型金融产品转移的过程仍在持续继续看好财富管理业务上具有优势的券商如东方证券兴业证券东方财富与传媒组联合覆盖等风险提示权益市场过度波动行业竞争加剧行业监管趋严等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText投资策略月报证券重点公司估值和财务分析表最新最近合理价值EPS元PExPBxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E海通证券600837SHCNY92120221031买入141806907813351181071068540590华泰证券601688SHCNY128720221029买入2308136156946825073067810860中信证券600030SHCNY206920230113买入2613143186144711121211108601040东方证券600958SHCNY101520230108买入131503706127431664109105440640国泰君安601211SHCNY144220221029买入21171371471050978082080800830东方财富300059SZCNY209620230129增持26260650883225238243835216321752招商证券600999SHCNY141220221030买入156709611214711261117111698781兴业证券601377SHCNY64320221030买入74003705017381286104097550640越秀金控000987SZCNY66220220506买入108807308290780709709210001090同花顺300033SZCNY1200620230228买入152954375302747226577060923302450江苏金租600901SHCNY61220230209增持77307408382773712011114851565海通证券06837HKHKD52220221031买入661069078666589036034540590HTSC06886HKHKD91420221029买入1568136156591515045042810860中信证券06030HKHKD170220230113买入216614318610478050880808601040东方证券03958HKHKD44720230108买入5760370611063645042041440640国泰君安02611HKHKD95520221029买入1272137147612570048047800830中金公司03908HKHKD171420221030买入166419724676561309008210801230招商证券06099HKHKD78920221030买入901096112723620058055698781中国光大控股00165HKHKD59420220323买入1246178198294264019017619643远东宏信03360HKHKD69720220318增持98618020034130705505015561575中银航空租赁02588HKHKD587020230201增持7960-013097-5755771154144-1901360香港交易所00388HKHKD3378020230224增持4090079610243734290275470520002430华兴资本控股01911HKHKD74020220406增持171923227928123304804217961938注AH股上市公司的业绩预测一致且货币单位均为人民币对应的H股PE和PB估值为最新H股股价按即期汇率折合为人民币计算所得EPS中友邦保险中银航空租赁的货币为美元而其余为人民币保险估值中仅中国财险为PB其余为PEV收盘价及表中估值指标按照最新收盘价计算数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText投资策略月报证券目录索引一资产管理行业概览5二公募基金规模边际增加持有人信心修复6一1月基金规模达2725万亿元环比增加4686二2月新发基金75只2023年3月拟发行基金43只7三基金公司2022Q4非货基金TOP20基金公司规模同比增9297四按基金类型分1月股票混合型基金环比4248三私募基金规模微增9一存量产品1月末私募基金规模为2023万亿元环比增加1029二备案产品1月备案通过产品规模56899亿元环比减少95210三二级市场私募证券投资基金存量达561万亿1月新备案15221亿元10四券商资管规模变化不大结构持续优化11一存量产品1月末券商及其私募子公司资管存量规模为666万亿元环比减少31211二备案产品1月备案通过券商及其私募子公司资管计划规模15776亿元同比减少380112三大集合公募化改造产品截至2023年3月6日371只券商大资管集合产品完成公募化改造13五基金专户基金子边际回升14六信托公司信托资产余额14七商业银行非保本理财产品15一存量规模四季度非保本规模环比-798较2021年四季度-66915二新发产品2月理财产品发行3131只非保本占比为998715八保险公司资产管理产品16一保险公司资产管理2021年末规模1989万亿元较2020年末-52916二保险资金运用余额12月资金运用余额2505万亿元环比10017九投资建议17十风险提示17一市场过度波动的风险17二行业监管趋严的政策风险17三行业竞争加剧风险17识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText投资策略月报证券图表索引图12017-2021年我国资管行业规模结构5图2截止日基金资产净值及同比变动亿元6图3截止日基金资产净值及环比变动亿元6图4预估基金申赎比6图5新成立基金截止日份额及环比亿份7图6新成立基金总数及环比只7图7新成立基金日度份额亿份7图82022Q4非货基金管理规模Top20月均非货规模亿元及同比8图9各类型基金管理规模占比8图10各类型基金环比增速9图11股票混合型基金净值份额数量环比增速9图122023年1月分类型私募基金存量规模及环比亿元10图132023年1月备案私募基金规模及环比变动亿元10图142023年1月私募证券投资基金存量规模及环比亿元11图152023年1月备案私募证券投资基金规模及环比亿元11图162023年1月集合与单一券商资管存量及环比亿元12图172023年1月各类型券商资管存量及环比亿元12图182023年1月集合资管与单一券商资管增量及环比亿元13图192023年1月各类型券商资管增量及环比亿元13图202022年三季度基金公司及子公司专户规模及数量亿元个14图212022年三季度末信托资产余额万亿元14图222022年四季度末商业银行非保本理财产品存续规模及环比万亿元15图232022年2月银行理财产品发行数量结构15图242023年2月银行理财产品发行数量结构15图252021年末保险公司资产管理规模及增速万亿元16图262022年12月保险资金运用余额及环比亿元17识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText投资策略月报证券一资产管理行业概览截至2023年1月末公募基金规模达2725万亿元私募资管计划规模达666万亿元私募投资基金规模达2023万亿元分别环比468-312102截止至2022年12月银行非保本理财达2665万亿元较三季度末-798截止2021年末保险公司资管产品1989万亿元规模同比-529图12017-2021年我国资管行业规模结构159420491203128122891584公募基金私募资产管理计划私募投资基金商业银行非保本理财产品信托公司资金信托计划保险公司资产管理产品数据来源基金业协会信托业协会保险资产管理业协会普益标准银保监会广发证券发展研究中心注最内圈至最外圈依次为2017201820192020和2021数据私募资产管理计划含证券公司管理的未规范大集合不含基金管理公司管理的养老金信托公司资金信托计划规模以信托公司资金信托余额口径计算由于参与数据调研的保险资管公司数量变动2021年末保险公司资产管理规模与2020年及以前保险公司资产管理规模统计口径可能存在出入注因部分数据频率为年度所以图表也以年度为频率进行展示识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText投资策略月报证券二公募基金规模边际增加持有人信心修复一1月基金规模达2725万亿元环比增加468存量上1月基金规模环比升高据基金业协会统计2023年1月公募基金资产净值达2725万亿元环比增加468其中非货基金资产净值为1572万亿元环比增加090非货基金规模增速低于总体规模降幅货币市场基金净值为1153万亿元环比增加1031综上所述1月基金存量情况边际好转基金资产净值增加图2截止日基金资产净值及同比变动亿元图3截止日基金资产净值及环比变动亿元30000060截止日资产净值亿元左轴25000050非货截止日资产净值亿元左轴40200000截止日净值环比右轴30150000300000非货截止日净值环比右轴8002025000060010000040010200000200500000150000000-2000-10100000-4002021-01-312022-01-312022-12-312023-01-3150000-6000-800截止日资产净值亿元左轴非货截止日资产净值亿元左轴截止日净值同比右轴2021-08-312021-09-302021-10-312021-11-302021-12-312022-01-312022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-31非货截止日净值同比右轴数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图4预估基金申赎比252151050数据来源Choice广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText投资策略月报证券二2月新发基金75只2023年3月拟发行基金43只2月新发基金发行份额有所上升公募基金存量余额边际回落据Wind统计以基金成立日口径统计2023年2月新成立基金75只环比增加2712截止日份额为87092亿份环比增加12135同时1月公募基金存量净值规模为2725万亿元环比增加468此外2023年3月基金公司拟发行基金43只2月新发基金中股票型及混合型基金共新发41只截止日份额达27611亿份环比增加2424占总新发基金截止日份额的3170债券型基金发行7只截止日份额达54566亿份环比增加16123占新发基金截止日份额的6265图5新成立基金截止日份额及环比亿份图6新成立基金总数及环比只30002503002002500200250150150200010020010015005015050100001000500-500-1002021202120212021202120212022202220222022202220222022202220222022202220222023202350-500-100年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年20212021202120212021202120212021202220222022202220222022202220222022202220222022202320230708091011120102030405060708091011120102月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年050607年08091011120102030405060708091011120102截止日份额亿份左轴月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月截止日份额环比右轴总数只左轴总数环比右轴数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心注截止日按基金成立日口径注截止日按基金成立日口径图7新成立基金日度份额亿份300250200150100500202271202281202291202210120221112022121202311202321202331数据来源Wind广发证券发展研究中心三基金公司2022Q4非货基金Top20基金公司规模同比增929截至2022年第四季度非货币型基金管理规模排行前二十的基金管理机构月均非货管理规模之和达929034亿元较2021年同期的8556490亿元增长858识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText投资策略月报证券图82022Q4非货基金管理规模Top20月均非货规模亿元及同比2022Q4非货月均管理规模亿元左轴yoy右轴Top20合计同比增速右轴1200000353010000002580000020156000001054000000200000-5-10000-15数据来源基金业协会Wind广发证券发展研究中心注天弘基金2022Q4不在Top20榜单内故数据来源口径为wind四按基金类型分1月股票混合型基金环比424截至2023年1月公募基金管理规模达2725万亿元环比增加486其中货币市场基金1153万亿元环比1023股票混合型基金净值779万亿元环比424份额597万亿份环比-203数量6588支环比002自年初以来货币市场基金占比有所上升而股票混合型基金占比有所下降截至2023年1月各类型基金中货币市场基金占比4231股票混合型基金占比2858其他非货币市场基金占比2907图9各类型基金管理规模占比股票混合型基金货币市场基金其他非货币市场基金1009080706050403020100201512201602201604201606201608201610201612201702201704201706201708201710201712201802201804201806201808201810201812201902201904201906201908201910201912202002202004202006202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText投资策略月报证券图10各类型基金环比增速股票混合型基金货币市场基金其他非货币市场基金2500200015001000500000-500-1000-1500201601201603201605201607201609201611201701201703201705201707201709201711201801201803201805201807201809201811201901201903201905201907201909201911202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301-2000-2500数据来源Wind广发证券发展研究中心图11股票混合型基金净值份额数量环比增速净值份额数量200015001000500000-500-1000201601201603201605201607201609201611201701201703201705201707201709201711201801201803201805201807201809201811201901201903201905201907201909201911202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301-1500-2000-2500数据来源Wind广发证券发展研究中心三私募基金规模微增一存量产品1月末私募基金规模为2023万亿元环比增加102截至2023年1月私募基金产品数量为146345只较上月的145048只环比上升089存量规模达到2023万亿元环比增加102其中私募股权投资基金的规模占比最大占私募基金规模的5470私募证券投资基金规模占比次之为2775识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText投资策略月报证券图122023年1月分类型私募基金存量规模及环比亿元250000007006002000000050040015000000300200100000001000005000000-100-200000-300私募证券投资基金亿元左轴私募股权投资基金亿元左轴创业投资基金亿元左轴私募资产配置类基金亿元左轴其他私募投资基金亿元左轴总规模环比右轴数据来源基金业协会广发证券发展研究中心注存量指备案通过且当期末正在运作产品基金规模指当期末最新季报报送的净资产规模尚未报送季报产品取备案募集规模非契约型取实缴规模二备案产品1月备案通过产品规模56899亿元环比减少9522023年1月备案通过的私募基金共有2894只较上月的3533只环比减少1809备案规模56899亿元环比减少952图132023年1月备案私募基金规模及环比变动亿元18001201600100140080120060401000208000600-20400-40200-600-80私募证券投资基金亿元左轴私募股权投资基金亿元左轴创业投资基金亿元左轴私募资产配置类基金亿元左轴新备案规模环比右轴数据来源基金业协会广发证券发展研究中心注备案规模指当期备案通过产品含当期备案当期清盘的产品初始备案时的募集规模非契约型产品取实缴规模三二级市场私募证券投资基金存量达561万亿1月新备案15221亿元截至2023年1月私募证券投资基金存量规模达到561万亿元环比增加094占私募基金总规模的2775新备案产品方面私募证券投资基金1月新备案产品规模为15221亿元环比减少2298占1月新备案私募基金总规模的2675识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText投资策略月报证券图142023年1月私募证券投资基金存量规模及环比亿元700001560000105000040000530000020000-5100000-10存量规模亿元左轴存量规模环比右轴数据来源基金业协会广发证券发展研究中心注存量指备案通过且当期末正在运作产品基金规模指当期末最新季报报送的净资产规模尚未报送季报产品取备案募集规模非契约型取实缴规模图152023年1月备案私募证券投资基金规模及环比亿元12001501000100800506000400200-500-100新备案规模亿元左轴新备案规模环比右轴数据来源基金业协会广发证券发展研究中心注备案规模指当期备案通过产品含当期备案当期清盘的产品初始备案时的募集规模非契约型产品取实缴规模四券商资管规模变化不大结构持续优化一存量产品1月末券商及其私募子公司资管存量规模为666万亿元环比减少312截止2023年1月券商资管计划总数量为17110只较上月的17168只环比-034存量规模达到608万亿元环比减少332券商私募子公司资管计划存量规模583809亿元环比减少098券商资管计划中固收类资管的规模占比最大占券商资管规模的8059混合类资管规模占比次之为979按产品类型来区分集合类资管占比4887单一类资管占比5113识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText投资策略月报证券图162023年1月集合与单一券商资管存量及环比亿元700001500600001000500005004000000030000-5002000010000-10000-1500集合券商资产管理计划亿元左轴单一券商资产管理计划亿元左轴集合券商资管环比右轴单一券商资管环比右轴数据来源基金业协会广发证券发展研究中心图172023年1月各类型券商资管存量及环比亿元9000040080000200700000006000050000-20040000-40030000-6002000010000-8000-1000权益类券商资管亿元左轴固收类券商资管亿元左轴商品及金融衍生品类券商资管亿元左轴混合类券商资管亿元左轴券商资管存量环比右轴数据来源基金业协会广发证券发展研究中心二备案产品1月备案通过券商及其私募子公司资管计划规模15776亿元同比减少38012023年1月备案通过的券商资管计划共有241只较上月的310只环比减少2226备案规模达15776亿元规模同比减少3801券商私募子公司资管计划备案规模4627亿元规模同比增加2652通过的券商资管计划备案中集合类资管占比6701单一类资管占比3299识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText投资策略月报证券图182023年1月集合资管与单一券商资管增量及环比亿元6003500030000500250004002000015000300100002005000000100-50000-10000集合券商资产管理计划亿元左轴单一券商资产管理计划亿元左轴集合券商资管环比右轴单一券商资管环比右轴数据来源基金业协会广发证券发展研究中心图192023年1月各类型券商资管增量及环比亿元900002508000020070000600001505000010040000503000002000010000-50000-100权益类券商资管亿元左轴固收类券商资管亿元左轴商品及金融衍生品类券商资管亿元左轴混合类券商资管亿元左轴券商资管增量环比右轴数据来源基金业协会广发证券发展研究中心三大集合公募化改造产品截至2023年3月6日371只券商大资管集合产品完成公募化改造截至2023年3月6日371只券商大资管集合产品完成公募化改造识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText投资策略月报证券五基金专户基金子边际回升2022年三季度基金公司及子公司专户截止日资产净值为758万亿元环比增长277基金公司专户截止日资产净值为548万亿元环比增长554图202022年三季度基金公司及子公司专户规模及数量亿元个1200001600010000014000120008000010000600008000400006000400020000200000基金公司及子公司专户截止日资产净值亿元左轴基金公司专户截止日资产净值亿元左轴基金公司及子公司专户数量个右轴基金公司专户数量个右轴数据来源Wind广发证券发展研究中心六信托公司信托资产余额2022年三季度末信托资产余额为2107万亿元环比减少017其中集合信托余额为1094万亿元同比增长199占总资产余额的占比由2018年二季度的3920上升至2022年三季度的5190图212022年三季度末信托资产余额万亿元信托资产规模万亿元左轴其中集合资金信托余额万亿元左轴信托总资产yoy右轴其中集合信托资产yoy右轴306254220015-210-45-60-82018Q22019Q22020Q22021Q22022Q22022Q3数据来源信托业协会广发证券发展研究中心注信托资产规模数据来源于信托业协会公布的信托资产口径与信托公司资金信托计划规模可能存在出入识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText投资策略月报证券七商业银行非保本理财产品一存量规模四季度非保本规模环比-798较2021年四季度-669据银行业理财登记托管中心公布2022年四季度非保本理财产品存续规模约为2665万亿元较上季度的2896万亿元环比减少798较2021年四季度的2856万亿元下降669图222022年四季度末商业银行非保本理财产品存续规模及环比万亿元30829628427226025-224-423-622-821-102020A2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4银行非保本理财存续规模万亿元左轴环比右轴数据来源银行业理财登记托管中心广发证券发展研究中心二新发产品2月理财产品发行3131只非保本占比为99872023年2月银行理财产品发行数量为3131只其中非保本银行理财产品3127只占总发行数量的占比由2022年同期的9927上升至9987图232022年2月银行理财产品发行数量结构图242023年2月银行理财产品发行数量结构073013000保本固000保本固定定型型保本浮保本浮动动型型99279987非保本非保本型型数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心注按收益起始日期口径注按收益起始日期口径识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText投资策略月报证券八保险公司资产管理产品一保险公司资产管理2021年末规模1989万亿元较2020年末-529据保险资管业协会显示截至2021年末全国32家保险资产管理公司管理资产总规模1989万亿元较2020年末同比-529注据保险资管业协会发布的调研数据2021年2020年分别有32家35家保险资产管理公司参与调研统计口径存在出入故同比变动幅度由2020年参与调研的35家公司中32家公司保险资管总规模计算得出图252021年末保险公司资产管理规模及增速万亿元25201520101551005-50-102018201920202021保险资管产品管理资产规模万亿元左轴增速右轴数据来源保险资管协会银保监会广发证券发展研究中心注据保险资管业协会发布的调研数据2021年2020年分别有32家35家保险资产管理公司参与调研统计口径存在出入故2021年同比变动幅度由2020年参与调研的35家公司中32家公司保险资管总规模计算得出识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText投资策略月报证券二保险资金运用余额12月资金运用余额2505万亿元环比1002022年12月保险公司保险资金运用余额为2505万亿元环比100其中投资于债券的保险资金运用余额为1025万亿元投资于股票和证券投资基金的保险资金运用余额为318万亿元分别环比117-003分别占总保险资金运用余额的40931271图262022年12月保险资金运用余额及环比亿元300000121025000082000006415000020100000-250000-4-60-8保险资金运用余额亿元左轴保险资金运用余额投资债券投资亿元左轴保险资金运用余额股票和证券投资基金亿元左轴保险资金运用余额环比右轴保险资金运用余额投资债券投资环比右轴保险资金运用余额股票和证券投资基金环比右轴数据来源银保监会Wind广发证券发展研究中心九投资建议短期影响因素不改基金回暖趋势随着资本市场逐步回暖利好存量净值增量发行规模增长居民财富向标准化净值型金融产品转移的过程仍在持续继续看好财富管理业务上具有优势的券商如东方证券兴业证券东方财富与传媒组联合覆盖等十风险提示一市场过度波动的风险权益市场波动影响各项业务盈利能力及扩张速度若经济持续下行市场波动加剧或风险事件突发会影响公司的规模扩张和盈利能力存量资管项目爆发严重风险事件新领域投资出现亏损公司业绩不达预期等二行业监管趋严的政策风险新兴产品创设衍生工具的风险对冲需求创新性业务的核准及扩张与行业监管的力度与进程紧密相关三行业竞争加剧风险头部机构的规模盈利集中度不断提升传统业务的竞争日益激烈恐影响盈利能力进一步加剧市场竞争识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText投资策略月报证券广发非银金融行业研究小组TableResearchTeam陈福首席分析师经济学硕士2017年进入广发证券研究发展中心陈卉资深分析师英国布里斯托大学UniversityofBristol金融投资专业硕士2017年进入广发证券发展研究中心刘淇资深分析师中南财经政法大学投资学硕士2020年进入广发证券发展研究中心严漪澜研究员中山大学金融学硕士2022年进入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3047楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText投资策略月报证券重要TableImportant声明Notices广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策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