政府工作报告关注哪些行业增量政策
　　政府工作报告指出今年发展的主要预期目标，国内生产总值增长5%左右，在去年低基数的情况下，该目标压力不大。在行业政策方面，政府报告与去年底的中央经济工作会议相比，我们认为没有太多增量信息，重点关注4点：（1）消费相关政策放在第一项，提出把恢复和扩大消费摆在优先位置，没有提到具体措施。但是工信部部长在“部长通道”中提出，扩大消费首先要稳住新能源汽车等大宗消费，同时继续开展智能家电、绿色建材下乡活动，推动制造业三品（增品种、提品质、创品牌）行动。（2）大力发展数字经济，支持平台经济发展。首先2022年政府工作报告中提出“促进数字经济发展”，今年表述上将“促进”改为“大力发展”，表述有所加强，并且去年数字经济在工作任务板块的第四项，今年放在了第二项，位置更加靠前；其次明确提出支持“平台经济”发展，与去年底中央经济工作会议表述相同；第三，提出加快传统产业和中小企业数字化转型。（3）深化国资国企改革。延续了中央经济工作会议的表述，提出深化国资国企改革，提高国企核心竞争力。坚持分类改革方向，处理好国企经济责任和社会责任关系，完善中国特色国有企业现代公司治理。结合3月3日国务院国资委召开的会议，会议对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署，将更多的指标纳入了企业考核体系，提出“一利五率”，实现“一增一稳四提升”。国企改革将是今年的一大亮点，国企有望迎来新一轮的估值修复。（4）房地产政策方面，本次报告中重点提及要化解优质头部房企风险，加强住房保障体系建设，与中央经济工作会议不同的是，未明确“房住不炒”四字，未有更多增量信息。
　　转债市场下跌，估值被动压缩
　　2月权益市场指数分化，整体震荡走弱，中小盘风格占优，转债跟随正股下跌，月度下跌1.08%。转债的平均转股溢价率继续压缩，但压缩幅度收窄，目前位于2017年以来81%位置。转股溢价率的下跌考虑主要是因为：首先正股的弹性高于转债，其次正股为结构性行情，数字经济和消费板块相对占优，但板块含转债数量较少，拉动作用弱，2月周期板块补涨，对转债市场有正向推动作用，转股溢价率压缩幅度较1月收窄。
　　虽然整体估值有所压缩，但偏股性和低平价区间转债的估值有所抬升。截至3月3日，在整体转股溢价率回落的情况下，偏股型转债溢价率较1月底提升了1.03pct，偏债型和平衡型均有压缩。平价在80元以下（含80）的转债平均转股溢价率较1月末提升1.1pct，进入3月大幅压缩；平价在90-100（含100）区间的转债较1月末提升3.57pct；其余平价区间的溢价率均有不同程度压缩。
　　关注具备盈利确定性高、景气上行板块
　　现阶段处于一季报披露和两会召开阶段，可关注一季度有望超预期的板块。主线还是看国内经济的复苏程度，包括复工复产节奏和地产边际改善的情况等，此外也需关注美联储加息节奏以及地缘政治风险对市场造成的扰动。
　　建议关注：（1）半导体材料和设备板块，受益于美国供应链限制、国产化进程加速和政策支持的半导体材料板块，可关注晶瑞转债/晶瑞转2、南电转债、江丰转债和立昂转债；（2）风电板块，有望迎来需求放量和成本改善，可关注旗滨转债、靖远转债、明泰转债、海亮转债、天业转债、中金转债等；（3）医疗器械板块，订单有望放量及常规诊疗需求有望修复；（4）受益于疫情防控政策优化，出行需求增加利好的交运和旅游板块，可关注南航转债和密卫转债；（5）金融板块中，受地产利好政策提振银行板块估值有望修复，关注成银转债、杭银转债、兴业转债、无锡转债、张行转债；（6）中低价龙头转债的中长期配置机会，关注隆22转债、闻泰转债、中特转债、G三峡EB2等。
　　风险提示：
　　正股波动较大、转债估值压缩、业绩增长不及预期、外围市场波动等。
　　

研究报告全文：债券研究证券研究报告债券分析2023年03月06日债券分析政府工作报告有哪些行业增量政策可转债2月月报20230306政府工作报告关注哪些行业增量政策华创证券研究所政府工作报告指出今年发展的主要预期目标国内生产总值增长5左右在去年低基数的情况下该目标压力不大在行业政策方面政府报告与去年底证券分析师周冠南的中央经济工作会议相比我们认为没有太多增量信息重点关注4点1电话010-66500886消费相关政策放在第一项提出把恢复和扩大消费摆在优先位置没有提到具邮箱zhouguannanhcyjscom体措施但是工信部部长在部长通道中提出扩大消费首先要稳住新能源执业编号S0360517090002汽车等大宗消费同时继续开展智能家电绿色建材下乡活动推动制造业三品增品种提品质创品牌行动2大力发展数字经济支持平台经济相关研究报告发展首先2022年政府工作报告中提出促进数字经济发展今年表述上将促进改为大力发展表述有所加强并且去年数字经济在工作任务板华创固收各省国有资产对城投债务覆盖情况块的第四项今年放在了第二项位置更加靠前其次明确提出支持平台经全盘点2023-02-16济发展与去年底中央经济工作会议表述相同第三提出加快传统产业和华创固收全面注册制对可转债影响几何中小企业数字化转型3深化国资国企改革延续了中央经济工作会议的表2023-02-03述提出深化国资国企改革提高国企核心竞争力坚持分类改革方向处理华创固收修复行情持续把握高性价比配置好国企经济责任和社会责任关系完善中国特色国有企业现代公司治理结合机会1月信用策略月报月日国务院国资委召开的会议会议对国有企业对标开展世界一流企业价2023-02-0333华创固收春节期间海外债市哪些事件值得值创造行动进行动员部署将更多的指标纳入了企业考核体系提出一利五关注1月海外月度观察20230127率实现一增一稳四提升国企改革将是今年的一大亮点国企有望迎来2023-01-27新一轮的估值修复4房地产政策方面本次报告中重点提及要化解优质头华创固收赎回潮后城投债如何配置部房企风险加强住房保障体系建设与中央经济工作会议不同的是未明确2023-01-11房住不炒四字未有更多增量信息转债市场下跌估值被动压缩2月权益市场指数分化整体震荡走弱中小盘风格占优转债跟随正股下跌月度下跌108转债的平均转股溢价率继续压缩但压缩幅度收窄目前位于2017年以来81位置转股溢价率的下跌考虑主要是因为首先正股的弹性高于转债其次正股为结构性行情数字经济和消费板块相对占优但板块含转债数量较少拉动作用弱2月周期板块补涨对转债市场有正向推动作用转股溢价率压缩幅度较1月收窄虽然整体估值有所压缩但偏股性和低平价区间转债的估值有所抬升截至3月3日在整体转股溢价率回落的情况下偏股型转债溢价率较1月底提升了103pct偏债型和平衡型均有压缩平价在80元以下含80的转债平均转股溢价率较1月末提升11pct进入3月大幅压缩平价在90-100含100区间的转债较1月末提升357pct其余平价区间的溢价率均有不同程度压缩关注具备盈利确定性高景气上行板块现阶段处于一季报披露和两会召开阶段可关注一季度有望超预期的板块主线还是看国内经济的复苏程度包括复工复产节奏和地产边际改善的情况等此外也需关注美联储加息节奏以及地缘政治风险对市场造成的扰动建议关注1半导体材料和设备板块受益于美国供应链限制国产化进程加速和政策支持的半导体材料板块可关注晶瑞转债晶瑞转2南电转债江丰转债和立昂转债2风电板块有望迎来需求放量和成本改善可关注旗滨转债靖远转债明泰转债海亮转债天业转债中金转债等3医疗器械板块订单有望放量及常规诊疗需求有望修复4受益于疫情防控政策优化出行需求增加利好的交运和旅游板块可关注南航转债和密卫转债5金融板块中受地产利好政策提振银行板块估值有望修复关注成银转债杭银转债兴业转债无锡转债张行转债6中低价龙头转债的中长期配置机会关注隆22转债闻泰转债中特转债G三峡EB2等风险提示正股波动较大转债估值压缩业绩增长不及预期外围市场波动等证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号债券分析目录一周度聚焦政府工作报告关注哪些行业增量政策5一两会开幕提及哪些行业政策5二业绩空窗和政策预期发力阶段把握结构性投资机会6二市场转债市场下跌估值被动压缩6一转债指数下跌板块轮动较快61科技板块亮眼新能源回调明显72价格中枢回落低价券占比提升9二估值整体压缩幅度收窄结构性估值有提升91估值继续压缩92偏股型低平价转债估值提升10三2只转债下修4只转债赎回10三供需2月供应偏紧公募有所减持11一新券上市价格创历史新高111供应偏紧打新热情提升112上市新券价格涨跌幅扩大12二待发转债规模近500亿13130支转债拿到证监会批文1322月转债新发预案融资规模环比下降14三公募减持券商大幅增持14四行业跟踪复工复产带动结构性需求回暖17五风险提示20证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2债券分析图表目录图表1政府工作报告中涉及的行业政策5图表2主要指数累计涨跌幅7图表3八月份主要指数涨幅情况7图表4分板块正股和转债价格走势元7图表5申万一级行业月度涨跌幅7图表6大类板块轮动情况8图表72月涨幅和跌幅居前20的个券8图表8转债市场价格中枢下降9图表9低价券占比涨幅明显9图表10转股溢价率走势10图表112月偏股型转债溢价率提升10图表12低平价转债溢价率提升明显10图表132023年2月有2支转债启动下修11图表142023年2月有18支转债公告不下修11图表15公告赎回和不赎回的转债分布11图表162月新券发行规模较大亿元12图表172月新券发行数量较少支12图表18转债上市首日涨跌幅和转股溢价率均值12图表19转债上市后换手率的变化12图表20各月转债退市支数和规模统计13图表2130家上市公司公开发行A股可转债获证监会核准13图表22上市公司发布可转债预案的规模分布亿元14图表23上市公司发布可转债预案的数量分布14图表24上交所机构投资者持有转债面值变动亿元15图表25深交所机构投资者持有转债市值变动亿元15图表262月上交所公募基金持有可转债占比下降亿元15图表272月深交所基金持有可转债占比下降15图表282月上交所券商持有可转债占比提升亿元16图表292月深交所券商持有可转债占比提升亿元16图表302月上交所企业年金持有可转债占比提升亿元16图表312月深交所企业年金持有可转债占比下降亿元16图表322月上交所自然人投资者持有可转债占比下降亿元17图表332月深交所自然人投资者持有可转债占比下降亿元17证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3债券分析图表34动力煤价格指数走势17图表35全国重点电厂煤炭的日耗量万吨17图表36钢材期货价格走势元吨18图表37五大主要钢材的库存变化万吨18图表38中国化工产品价格指数走势18图表39纯碱价格走势元吨18图表40硅料价格走势万元吨19图表41硅片和电池片价格走势19图表42挖掘机销量计同比万台19图表43各种车型主要企业的销量同比情况19图表44波罗的海干散货指数20图表45肉鸡苗价格变化元羽20证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4债券分析一周度聚焦政府工作报告关注哪些行业增量政策一两会开幕提及哪些行业政策3月5日第十四届全国人民代表大会第一次会议开幕公布2023年政府工作报告报告指出今年发展的主要预期目标国内生产总值增长5左右在去年低基数的情况下该目标压力不大政府工作报告指出要坚持稳字当头稳中求进的工作基调保持政策连续性针对性积极的财政政策要加力提效稳健的货币政策要精准有力产业政策要发展和安全并举科技政策要聚焦自立自强社会政策要兜牢民生底线在行业政策方面政府报告与去年底的中央经济工作会议相比我们认为没有太多增量信息重点关注4点1消费相关政策放在第一项提出把恢复和扩大消费摆在优先位置没有提到具体措施但是工信部部长在部长通道中提出扩大消费首先要稳住新能源汽车等大宗消费同时继续开展智能家电绿色建材下乡活动推动制造业三品增品种提品质创品牌行动2大力发展数字经济支持平台经济发展首先2022年政府工作报告中提出促进数字经济发展今年表述上将促进改为大力发展表述有所加强并且去年数字经济在工作任务板块的第四项今年放在了第二项位置更加靠前其次明确提出支持平台经济发展与去年底中央经济工作会议表述相同第三提出加快传统产业和中小企业数字化转型3深化国资国企改革延续了中央经济工作会议的表述提出深化国资国企改革提高国企核心竞争力坚持分类改革方向处理好国企经济责任和社会责任关系完善中国特色国有企业现代公司治理结合3月3日国务院国资委召开的会议会议对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署将更多的指标纳入了企业考核体系提出一利五率实现一增一稳四提升即利润总额增速要高于国民经济增速资产负债率要稳定在65左右净资产收益率研发经费投入强度全员劳动生产率营业现金比率要实现进一步提升国企改革将是今年的一大亮点国企有望迎来新一轮的估值修复4房地产政策方面本次报告中重点提及要化解优质头部房企风险加强住房保障体系建设与中央经济工作会议不同的是未表述房住不炒四字未有更多增量的信息图表1政府工作报告中涉及的行业政策分项2023年政府工作报告消费把恢复和扩大消费摆在优先位置多渠道增加城乡居民收入稳定大宗消费推动生活服务消费恢复政府投资和政策激励要有效带动全社会投资今年拟安排地方政府专项债券38万亿元加快实施十四五重大工程投资实施城市更新行动促进区域优势互补各展其长鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设激发民间投资活力加快建设现代化产业体系围绕制造业重点产业链集中优质资源合力推进关键核心技术攻关加强重要能源矿产资源产业国内勘探开发和增储上产加快传统产业和中小企业数字化转型着力提升高端化智能化绿色化水平加快前沿技术研发和应用推广完善现代物流体系大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台经济发展证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5债券分析切实落实两个毫不动摇深化国资国企改革提高国企核心竞争力坚持分类改革方向处理好国企经济责任和社会改革责任关系完善中国特色国有企业现代公司治理依法保护民营企业产权和企业家权益鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大支持中小微企业和个体工商户发展构建亲清政商关系更大力度吸引和利用外资扩大市场准入加大现代服务业领域开放力度落实好外资企业国民待遇积极推动加入全面开放与进步跨太平洋伙伴关系协定CPTPP等高标准经贸协议主动对照相关规则规制管理标准稳步扩大制度型开放继续发挥进出口对经济的支撑作用做好外资企业服务工作推动外资标志性项目落地建设稳定粮食生产和推进乡村振兴稳定粮食播种面积抓好油料生产实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动完善农资保供农业稳价应对机制加强农田水利和高标准农田等基础设施建设深入实施种业振兴行动强化农业科技和装备支撑发展乡村特色产业拓宽农民增收致富渠道巩固拓展脱贫攻坚成果坚决防止出现规模性返贫推动发展方式绿色转型深入推进环境污染防治加强城乡环境基础设施建设持续实施重要生态系统保护和修复重大工绿色程推进煤炭清洁高效利用和技术研发加快建设新型能源体系完善支持绿色发展的政策发展循环经济推进资源节约集约利用推动重点领域节能降碳持续打好蓝天碧水净土保卫战有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况防止无序扩张促进房地产业平稳发展地产加强住房保障体系建设支持刚性和改善性住房需求解决好新市民青年人等住房问题推进义务教育优质均衡发展和城乡一体化大力发展职业教育推进高等教育创新资料来源新华社华创证券二业绩空窗和政策预期发力阶段把握结构性投资机会现阶段处于一季报披露和两会召开阶段可关注一季度有望超预期的板块主线还是看国内经济的复苏程度包括复工复产节奏和地产边际改善的情况等此外也需关注美联储加息节奏以及地缘政治风险对市场造成的扰动建议关注1半导体材料和设备板块受益于美国供应链限制国产化进程加速和政策支持的半导体材料板块可关注晶瑞转债晶瑞转2南电转债江丰转债和立昂转债2风电板块有望迎来需求放量和成本改善可关注旗滨转债靖远转债明泰转债海亮转债天业转债中金转债等3医疗器械板块订单有望放量及常规诊疗需求有望修复4受益于疫情防控政策优化出行需求增加利好的交运和旅游板块可关注南航转债和密卫转债5金融板块中稳增长政策持续发力银行板块估值有望修复关注成银转债杭银转债兴业转债无锡转债张行转债6中低价龙头转债的中长期配置机会关注隆22转债闻泰转债中特转债G三峡EB2等二市场转债市场下跌估值被动压缩一转债指数下跌板块轮动较快2月权益市场指数分化整体震荡走弱中小盘风格占优转债跟随正股下跌中证1000指数月度上涨221创业板指下跌幅度达到588跌幅较大中证转债指数月度下跌108跌幅在上证指数和深证成指之间估值方面转债平均转股溢价率继续压缩但压缩幅度收窄目前位于2017年以来814位置证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6债券分析图表2主要指数累计涨跌幅图表3八月份主要指数涨幅情况上证综指深证成指创业板指上证50中证1000中证转债30221200741000-10-20-108-30-181-252-40-50-60-70-588月涨跌幅资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券1科技板块亮眼新能源回调明显从行业涨跌情况看申万一级板块指数中通信板块领涨此外轻工制造计算机纺织服饰和钢铁板块涨幅靠前电力设备银行有色金属非银金融商贸零售房地产汽车交运和电子9个板块下跌转债市场看板块涨少跌多计算机板块领涨此外通信纺织服饰医药生物环保食饮钢铁社会服务轻工制造建筑装饰和美容护理共11个板块上涨有色金属电力设备传媒汽车和商贸零售跌幅靠前从热门概念看科技板块相关指数涨幅靠前ChatGPTAI算力光模块CPO指数领涨此外东数西算动物保健时空大数据传感器人工智能和IDC指数有较高涨幅下跌指数多属于新能源板块炒股软件POE胶膜动力电池锂矿光伏逆变器钠离子电池电源设备精选储能宁组合和磷酸铁锂电池跌幅居前图表4分板块正股和转债价格走势元图表5申万一级行业月度涨跌幅10258206154102500-2-5-4-10-6-15-8-10IDC储能锂矿胶膜算力AIGCCPO传感器宁组合AIChatGPTPOE东数西算人工智能动力电池炒股软件通信钢铁传媒煤炭环保综合电子汽车银行时空大数据钠离子电池光伏逆变器计算机房地产光模块动物保健精选磷酸铁锂电池电源设备精选轻工制造纺织服饰机械设备社会服务基础化工建筑装饰美容护理石油石化国防军工公用事业食品饮料农林牧渔家用电器医药生物建筑材料交通运输商贸零售非银金融有色金属电力设备A股转债月涨跌幅资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券从板块轮动节奏上看1月上旬是消费板块涨幅居前1月下旬先进制造和科技板块赶超2月上旬科技板块表现亮眼涨幅遥遥领先先进制造次之2月下旬科技板块依然大幅领先周期板块上涨赶超其余板块2月整体来看科技板块涨幅突出制造和周期先后有所表现证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7债券分析图表6大类板块轮动情况资料来源Wind华创证券个券层面2月个券涨少跌多低评级小规模的转债占优剔除新券后月度涨跌幅中位数为-075上涨靠前的个券中拓尔转债领涨月涨幅接近50此外智能转债特一转债惠城转债和蓝盾转债涨幅均超过30蓝盾转债华亚转债和晶瑞转债为典型的炒作个券涨幅大幅偏离正股涨幅居前的11支转债评级均在AA-及以下居前的5支转债债券余额均在3亿以下行业较分散多数电子计算和医药生物板块下跌靠前的个券中AA及AA评级的个券占比超过一半行业较集中多为电力设备汽车和有色金属板块图表72月涨幅和跌幅居前20的个券资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8债券分析2价格中枢回落低价券占比提升转债市场价格中枢下降截至2月28日可转债市场收盘价52550758090价格分位数分别为105321149812247131441352814827元分位数较1月末涨跌幅分别为-011-002-029-06-162和-213低价券占比涨幅明显截至2月28日收盘价格位于100元-120元之间的个券支数占比为4073较1月末增加147个百分点收盘价格在130元以上的高价券占比2823较1月末小幅下降约083个百分点相对来说低价券占比涨幅较明显高价券占比有小幅下跌图表8转债市场价格中枢下降图表9低价券占比涨幅明显5分位数25分位数50分位数75分位数80分位数90分位数2302101901701501301109070502018070220190702202007022021070220220702资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券二估值整体压缩幅度收窄结构性估值有提升1估值继续压缩截至2月28日市场平均转股溢价率为3803较1月末压缩152个百分点较2022年10月28日高点压缩1444个百分点与2022年6月底水平相当目前市场平均转股溢价率处于2017年以来81分位数转股溢价率的下跌考虑主要是因为首先正股的弹性高于转债其次正股为结构性行情数字经济和消费板块相对占优但两个板块含转债的数量较少对转债市场的拉动作用弱2月周期板块补涨对转债市场有正向推动作用转股溢价率压缩幅度较1月收窄证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9债券分析图表10转股溢价率走势555045403530252015102017-01-032018-01-032019-01-032020-01-032021-01-032022-01-032023-01-03转股溢价率平均25分位数50分位数75分位数资料来源Wind华创证券2偏股型低平价转债估值提升偏股型转债的转股溢价率有所提升截至3月3日在整体转股溢价率回落的情况下偏股型转债的转股溢价率较1月底提升了103pct偏债型和平衡型分别压缩了058pct和115pct分平价区间看2月份低平价转债个券平均溢价率提升明显2月平价在80元以下含80的转债平均转股溢价率较1月末提升11个百分点进入3月大幅压缩2月平价在90-100含100区间的转债平均转股溢价率较1月末提升357个百分点其余平价区间的转股溢价率均有不同程度压缩图表112月偏股型转债溢价率提升图表12低平价转债溢价率提升明显35853080257520701565105600552022010420220404202207042022100420230104偏股型平衡型偏债型右资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券三2只转债下修4只转债赎回2月份有2只转债公告下修18只转债公告不下修蓝盾转债和齐鲁转债公告下修正邦转债提议下修1-2月共有3支转债发布董事会下修议案4支转债启动下修此外证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10债券分析有18只转债公告不下修1-2月共有40支转债公告不下修图表132023年2月有2支转债启动下修图表142023年2月有18支转债公告不下修871008676665555580546033334143631322222240252211111115182207671030102204212301300月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月135791357911357913579111111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年20212021202120212021202220222022202220222023202120212021202120212022202220222022202220232021202220212022公告下修的数量公告不下修数量资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券2月有4支转债公告提前赎回11支转债公告不提前赎回其中拓尔转债卡倍转债日丰转债君禾转债4支转债公告提前赎回川恒转债斯莱转债鼎胜转债华钰转债天铁转债横河转债丰山转债华统转债华锋转债飞凯转债明泰转债共计11支转债公告不提前赎回图表15公告赎回和不赎回的转债分布353025201510502019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01公告赎回公告不赎回资料来源Wind华创证券三供需2月供应偏紧公募有所减持一新券上市价格创历史新高1供应偏紧打新热情提升2023年2月共有4支转债启动发行分别为爱玛转债百畅转债精锻转债和天23转债发行数量与往年相比明显偏少但规模仅低于2022年主要是因为有大规模转债发行天23转债发行总额达8865亿元打新参与度上看1月有效申购金额均不足10万亿而2月4支转债均在10万亿以上打新热情提升中签率方面4支转债的网上中签率都不高低于2022年的平均水平04139最高的天23转债网上中签率为275打新难度较高证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11债券分析图表162月新券发行规模较大亿元图表172月新券发行数量较少支10003530800256002040015102005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券2上市新券价格涨跌幅扩大2月份上市的6支新券主要集中在上旬总规模为5618亿元其中三房转债上市规模较大为25亿本月上市首日价格的涨跌幅明显扩大为4261较1月份翻倍接近2022年5月炒作高峰期的水平首日转股溢价率和1月份相差不多约为31但是首日换手率和成交量较低多个转债具有热门概念炒作题材上市后换手率明显提升甚至恒锋转债在上市次日和第3日的换手率超过1000转债市场的活跃度有所提升图表18转债上市首日涨跌幅和转股溢价率均值图表19转债上市后换手率的变化80160160070140140060120120050100100040808003060600204040010020200月月月月月月月月月月月月月月月月月-10月00484848484848T121212121212年年年年年年年年年年年年T1T2T3T4T5T6T7T8T9年年年年年年T10T11T12T13T14T15T16T17T18T19201720172018201820192019202020202021202120222022上市日201820192020202120222017睿创转债三房转债福新转债上市首日涨跌幅转股溢价率冠盛转债声迅转债右恒锋转债右资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券2月没有退市的转债2023年内还有17支转债确定即将退市合计余额为3707亿元证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号12债券分析图表20各月转债退市支数和规模统计3501630014122501020081506100450200月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月6936936936936936936912121212121212年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年201720172018201820182019201920192020202020202021202120212022202220222023202320232017201820192020202120222023退市转债的发行总额亿元转债数量右资料来源Wind华创证券二待发转债规模近500亿130支转债拿到证监会批文截至3月4日共有30家上市公司拿到转债发行批文拟发行规模3329亿元左右此外有12家上市公司转债发行已通过发审会等待批文合计规模16276亿元图表2130家上市公司公开发行A股可转债获证监会核准公告日期公司名称证监会核准公告日发行规模亿元发行期限年申万行业2023-02-21山东路桥2023-02-2148366SW基础建设2023-02-18亚康股份2023-02-182616SW计算机应用2023-02-18神马股份2023-02-1830006SW化学纤维2023-02-17晓鸣股份2023-02-173296SW畜禽养殖2023-02-17水羊股份2023-02-176956SW化学制品2023-02-17泰坦股份2022-11-212966SW专用设备2023-02-15建龙微纳2023-02-157006SW金属非金属新材料2023-02-14山河药辅2023-02-143206SW化学制药2023-02-14佳禾智能2023-02-1410046SW电子制造2023-02-14道氏技术2023-02-1426006SW化学原料2023-02-14南山智尚2023-02-147006SW服装家纺2023-02-14平煤股份2023-02-1429006SW煤炭开采2023-02-14能辉科技2023-02-143486SW专业工程2023-02-14海能实业2023-02-146006SW电子制造2023-02-14鹿山新材2023-02-1452462023-02-14浙矿股份2023-02-143206SW专用设备2023-02-11柳工2023-02-1130006SW专用设备证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号13债券分析2023-02-04华特气体2023-02-046466SW化学制品2023-02-04亚太科技2023-02-0411596SW工业金属2023-02-02景旺电子2023-02-0211546SW元件2023-02-01海顺新材2023-02-016336SW包装印刷2023-01-19天阳科技2023-01-199756SW计算机应用2023-01-19大叶股份2023-01-194996SW专用设备2023-01-19广联航空2023-01-197006SW航空装备2023-01-13金牌厨柜2023-01-137706SW家用轻工2023-01-12星帅尔2023-01-124636SW白色家电2023-01-12光力科技2022-11-154006SW专用设备2022-11-12赛特新材2022-11-124426SW化学制品2022-10-14韵达股份2022-10-1424506SW物流2022-09-21春秋电子2022-09-215706SW电子制造合计33293资料来源华创证券22月转债新发预案融资规模环比下降2月份共8家上市公司发布可转债预案合计拟发行规模49亿元融资规模与1月份相比有所下降环比下降1596与去年同期相比提升353上周有8家公司通过董事会预案包括金现代洛凯股份厦门银行华懋科技读客文化欧陆通震裕科技和显盈科技图表22上市公司发布可转债预案的规模分布亿图表23上市公司发布可转债预案的数量分布元359000080000307000025600005000020400001530000102000010000500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202017201820192020202120222023202120222023资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券三公募减持券商大幅增持3月1日沪深交所披露可转债2月持有者结构数据持有总值一升一降上交所方面2月持有可转债面值为587163亿元较1月份环比增加4668亿元增幅080深交所方面2月持有可转债市值310215亿元较1月份环比减少4555亿元降幅145证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号14债券分析图表24上交所机构投资者持有转债面值变动亿图表25深交所机构投资者持有转债市值变动亿元元2023年1月2023年2月面值变动右轴2023年1月2023年2月市值变动-右轴18005010001016004051400308001200200100060010800-50400600-10-10400200200-20-150-300-20RQFII银行自营银行理财公募基金保险机构信托机构企业年金私募基金一般机构财务公司QFII证券公司资管基金管理公司社会保障基金其他金融机构沪股通投资者自然人投资者证券公司自营资料来源上证债券信息网华创证券资料来源深交所固定收益平台华创证券公募基金减持2月份上交所公募基金持有可转债面值为163060亿元较1月份-129占比2777环比-059pct深交所基金未区分公募和私募持有市值为91088亿元较1月-182占比为2936环比-011pct图表262月上交所公募基金持有可转债占比下降亿图表272月深交所基金持有可转债占比下降元18002921000基金持有可转债市值亿元基金持有占比351600288140090028430120080028010007002580027660060020272400500268152004000264300102005100公募基金公募基金持有占比002019年5月2020年3月2021年1月2021年11月2022年9月资料来源上证债券信息网华创证券资料来源深交所固定收益平台华创证券2月券商自营券商资管持有比例上升幅度较大银行理财持有可转债缩减明显上交所方面证券公司自营和资管合计持有可转债面值42901亿元较1月份478合计占比环比028pct银行理财持有面值为7055亿元较1月-745占比环比-011pct财务公司持有面值保持1333亿元不变深交所方面证券公司自营持有转债市值较1月上升675券商集合理财较1月增加146证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号15债券分析图表282月上交所券商持有可转债占比提升亿元图表292月深交所券商持有可转债占比提升亿元5009券商集合理财券商自营合计占比825014400761230052002004103150100281001006450200证券公司自营证券公司资管占比合计2019年5月2020年3月2021年1月2021年11月2022年9月资料来源上证债券信息网华创证券资料来源深交所固定收益平台华创证券企业年金持上交所转债增长2月份上交所企业年金持有可转债面值合计为111602亿元较1月份348占比1901环比049深交所企业年金持有市值为49297亿元较1月-186占比为1589环比-007pct图表302月上交所企业年金持有可转债占比提升亿图表312月深交所企业年金持有可转债占比下降亿元元12002168002520810002020060080019215600184400176104001682002005160015200月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月579135791357913579111111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年20192019201920202020202020202020202120212021202120212022202220222022202220232019202020212022企业年金占比合计企业年金占比合计资料来源上证债券信息网华创证券资料来源深交所固定收益平台华创证券自然人投资者持转债小幅增长2月份上交所自然人投资者持有可转债面值合计为46723亿元较1月份197占比796环比009深交所自然人投资者持有市值为60348亿元较1月067占比为1945环比041pct证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号16债券分析图表322月上交所自然人投资者持有可转债占比下降图表332月深交所自然人投资者持有可转债占比下降亿元亿元700306001096002550085004007206400300515430020010320021005110000002022年1月2022年4月2022年7月2022年10月2023年1月2019年5月2020年1月2020年9月2021年5月2022年1月2022年9月自然人投资者占比自然人投资者占比资料来源上证债券信息网华创证券资料来源深交所固定收益平台华创证券四行业跟踪复工复产带动结构性需求回暖上游板块原油截至2月28日布油价格较1月底小幅下降0713月有所上涨截至3日较2月底上涨231煤炭2月煤炭港口库存持续下降下游电厂的日耗量提升供需偏紧秦皇岛港动力煤Q5500K平仓价先降后涨与1月底价格持平双焦现货价2月底南华焦煤指数较1月底上涨9882月焦炭市场价格较1月下跌进入3月价格小幅提涨032当前下游钢厂的库存已补至670万吨较高的水平天然气价格国内外分化中国LNG出厂价持续下降截至3月3日价格环比1月底下降809而美国NYMEX天然气期货价环比上涨122有色金属价格多数下降铜市场均价小幅降034铝价跌096钴价上涨332镍板价格下降1654锡价下跌1571图表34动力煤价格指数走势图表35全国重点电厂煤炭的日耗量万吨9006508506008005507507005006504506004005505003504503002020-02-192021-02-192022-02-192023-02-192022-10-202022-11-202022-12-202023-01-202023-02-20秦皇岛港平仓价动力煤Q5500K元吨日耗量煤炭全国重点电厂资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券中游板块建材方面全国水泥价格指数在1月会落后2月略有抬升截至3月3日水泥价格指数较1月底环比微增099玻璃期货价格较1月底下降373施工淡季采购需求不高钢材现货价和期货价均上涨截至3月3日与1月底相比螺纹钢现货价格上涨018高线上涨036中板上涨294热轧板卷上涨246钢坯价格上涨584期货价格方面螺纹钢期货价格环比311线材价格环比028热轧卷板期货价格证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号17债券分析环比522成本端铁矿石价格指数上涨35支撑强劲钢厂和社会库存已达到较高水平后市补库接近尾声图表36钢材期货价格走势元吨图表37五大主要钢材的库存变化万吨五大主要钢材500040003000200010000社会库存钢厂库存总库存资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券备注包括螺纹钢线材热卷冷轧和中板化工品方面截至3月3日与1月底相比中国化工品价格指数环比下跌058涤纶长丝市场价格环比下跌132烧碱32离子膜市场价周环比下降1187PVC电石法市场价格环比下降031PVC乙烯法市场价格环比下降083橡胶方面顺丁橡胶现货价上涨172丁苯橡胶上涨128下游全钢胎和半钢胎开工率从30左右提升至70需求回暖环氧丙烷现货价上涨1887煤焦油市场价环比上涨1469纯碱环比上涨267钛白粉环比上涨287图表38中国化工产品价格指数走势图表39纯碱价格走势元吨中国化工产品价格指数CCPI4000350070003000250020006000150010005000500040003000市场价中间价重质纯碱全国2000200320092103210922032209市场价中间价轻质纯碱全国资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券锂电产业链价格加速下跌截至3月3日与1月底相比碳酸锂价格环比下跌2111氢氧化锂的价格环比下跌1253电解液方面六氟磷酸锂环比下跌2289前驱体方面硫酸钴前驱体现货价格下跌238三元前驱体价格下跌053电解镍现货均价环比下跌1466负极材料人造石墨环比下跌10PVDF环比下跌1045动力电池三元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