市场表现：（1）食品饮料板块：本周食品饮料板块较上周收盘上涨1.28%，较上证综指下跌0.59pct，较沪深300指数下跌0.43pct，在31个申万一级板块中排名14位。（2）细分板块：本周子板块多数上涨，啤酒、白酒和休闲食品涨幅居前，分别上涨4.76%、1.48%和1.47%。仅有食品加工、调味发酵品下跌，跌幅为0.26%、0.17%。本周各板块PE（TTM）多数上涨。年初至今，仅有休闲食品下跌，其余板块均上涨。（3）个股方面：本周涨幅前三名为劲仔食品、青岛啤酒和嘉禾食品，分别上涨10.4%、9.6%和9.0%。跌幅前三为熊猫乳品、华统股份和日辰股份，分别下跌6.9%、4.7%和4.2%。
　　2023政府工作报告提振消费信心。从对消费的重视力度方面，报告提出“着力扩大国内需求。把扩大消费摆在优先位置”。从消费支持方式方面，五年来，分别从投资（“着力扩大消费和有效投资”，“创新投融资机制”），提升居民收入（“多渠道促进居民增收，提高中低收入群体收入”），并且提升消费渠道便利性及效率（“推动线上线下消费深度融合”，“发展城市社区便民商业，完善农村快递物流配送体系”）支持消费，未来将“坚持实施扩大内需战略”。此外，从消费具体细分领域及目标方面，今年“稳定大宗消费，推动生活服务消费恢复”，“支持汽车、家电等大宗消费”，2023年预计城镇新增就业1200万左右，居民价格涨幅3%左右。整体看，2023年恢复并扩大内需、提振消费及消费升级将成为经济主旋律之一，继续从政策端提振信心。
　　白酒：量增转向价驱。目前来看，因宴席等场景刚性修复，白酒呈现淡季不淡特征。我们认为白酒将出现两个演绎方向：第一，场景复苏主逻辑下，目前白酒板块基本面动销的表现正在从两端（高端宴请送礼、低端自饮场景）向中端（次高端宴席场景）演绎；第二，随着淡季部分龙头控货开始，短期正在从量增转向价驱，而价格成为高端、次高端长线发展核心。在此基础上，一方面，谨慎看待Q1业绩，同时因次高端受到冲击更大，高端酒、地产酒望表现相对较好，关注Q1业绩望超预期的标的，包括五粮液、洋河、口子窖等；另一方面，从更长时间维度，继续关注千元价格带价格恢复、茅台量增，以及地产龙头全国化及次高端升级。建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒等。
　　非白酒食饮观点：关注零食、速冻及预制菜。（1）零食龙头迎变革持续看好。短线来看，零食专营店仍处快速扩张区间，行业贝塔鲜明，生产型龙头动销优秀。长线来看，目前零食赛道因近十年消费渠道持续变革，导致白牌以及渠道型龙头占尽先机，行业集中度持续下降。目前正在进入生产型龙头逐步替代渠道型龙头的过程中，我们预计该过程可能持续3-5年，持续看好。（2）关注速冻及预制菜长期趋势。因便利性、标准化刚需、地域保护（较远区域需重新建厂建渠道），结合冷链物流运力提升，B端渗透率提升长期趋势不可逆。较低的教育成本叠加短期成本回落，C端盈利稳健。预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业，目前仍处初期，重点关注。关注安井食品、绝味食品、味知香、千味央厨、立高食品等。
　　投资建议：重点关注白酒公司有贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒等；重点关注的非白酒公司有盐津铺子、劲仔食品、安井食品、味知香、千味央厨等。
　　风险提示：疫情影响；原材料价格的影响；竞争加剧的影响；消费需求的影响。
　　
　　

研究报告全文：行业研究tablesubject2023年3月6日tableinvest政策TableNewTitle助力消费信心彰显行食品饮料行业周报2023227-202333业tablemain周投资要点报首席证券分析师TableAuthors丰毅S0630522030001市场表现1食品饮料板块本周食品饮料板块较上周收盘上涨128较上证综指fengyilongonecomcn下跌059pct较沪深300指数下跌043pct在31个申万一级板块中排名14位2细分证券分析师食板块本周子板块多数上涨啤酒白酒和休闲食品涨幅居前分别上涨476148任晓帆S0630522070001和147仅有食品加工调味发酵品下跌跌幅为026017本周各板块PE品rxflongonecomcn饮TTM多数上涨年初至今仅有休闲食品下跌其余板块均上涨3个股方面料本周涨幅前三名为劲仔食品青岛啤酒和嘉禾食品分别上涨10496和90跌2000幅前三为熊猫乳品华统股份和日辰股份分别下跌6947和4210000002023政府工作报告提振消费信心从对消费的重视力度方面报告提出着力扩大国内需-1000求把扩大消费摆在优先位置从消费支持方式方面五年来分别从投资着力扩大-2000消费和有效投资创新投融资机制提升居民收入多渠道促进居民增收提高中-30002022-03-07低收入群体收入并且提升消费渠道便利性及效率推动线上线下消费深度融合食品饮料沪深300发展城市社区便民商业完善农村快递物流配送体系支持消费未来将坚持实施扩大内需战略此外从消费具体细分领域及目标方面今年稳定大宗消费推动生活服相关研究tableproduct务消费恢复支持汽车家电等大宗消费2023年预计城镇新增就业1200万左右居1食品饮料行业周报茅台增持民价格涨幅3左右整体看2023年恢复并扩大内需提振消费及消费升级将成为经济行业向好-213主旋律之一继续从政策端提振信心2食品饮料行业周报行业持续修复继续向好-0206白酒量增转向价驱目前来看因宴席等场景刚性修复白酒呈现淡季不淡特征我食品饮料行业周报春节消费势能3们认为白酒将出现两个演绎方向第一场景复苏主逻辑下目前白酒板块基本面动销强看好消费复苏-0130的表现正在从两端高端宴请送礼低端自饮场景向中端次高端宴席场景演绎4食品饮料行业周报疫情数据加速复苏维持乐观-0109第二随着淡季部分龙头控货开始短期正在从量增转向价驱而价格成为高端次高5食品饮料行业周报元旦消费数端长线发展核心在此基础上一方面谨慎看待Q1业绩同时因次高端受到冲击更据稳健长线向好-0103大高端酒地产酒望表现相对较好关注Q1业绩望超预期的标的包括五粮液洋河口子窖等另一方面从更长时间维度继续关注千元价格带价格恢复茅台量增以及地产龙头全国化及次高端升级建议关注贵州茅台五粮液山西汾酒古井贡酒洋河股份迎驾贡酒等非白酒食饮观点关注零食速冻及预制菜1零食龙头迎变革持续看好短线来看零食专营店仍处快速扩张区间行业贝塔鲜明生产型龙头动销优秀长线来看目前零食赛道因近十年消费渠道持续变革导致白牌以及渠道型龙头占尽先机行业集中度持续下降目前正在进入生产型龙头逐步替代渠道型龙头的过程中我们预计该过程可能持续3-5年持续看好2关注速冻及预制菜长期趋势因便利性标准化刚需地域保护较远区域需重新建厂建渠道结合冷链物流运力提升B端渗透率提升长期趋势不可逆较低的教育成本叠加短期成本回落C端盈利稳健预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业目前仍处初期重点关注关注安井食品绝味食品味知香千味央厨立高食品等投资建议重点关注白酒公司有贵州茅台山西汾酒古井贡酒洋河股份迎驾贡酒等重点关注的非白酒公司有盐津铺子劲仔食品安井食品味知香千味央厨等风险提示疫情影响原材料价格的影响竞争加剧的影响消费需求的影响证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报正文目录1本周观点政策助力消费信心彰显42重点公司盈利预测43本周消费行业子板块多数上涨54消费趋势及相关数据1月CPI回升85主要食饮消费品价格白酒价格稳定1151白酒价格稳定1152乳制品生鲜乳价格环比下跌126食饮原材料及包材运费涨跌不一1361食饮原材料涨跌不一1362食饮包材及运费国外运费指数上涨147核心行业及公司动态1571核心公司动态1572行业动态158投资建议169风险提示16证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN217请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图表目录图1本周板块涨跌幅5图2本周板块PETTM变化趋势5图32023年内至今涨跌幅6图4本周涨跌幅居前股票7图5近期整体社会消费品零售总额9图6近两个月分行业社零同比增速对比9图7居民消费价格指数同比变化9图8消费者信心指数9图9工业企业利润总额同比变化趋势10图10百城住宅价格指数10图11商品房销售面积住宅10图12居民人均可支配收入10图13原箱飞天茅台出厂价及批价11图14普五出厂价及批价11图15国窖1573出厂价及批价12图16生鲜乳市场价变化趋势12图17酸奶零售价变化趋势12图18牛奶零售价变化趋势13表1重点公司盈利预测4表2社零数据细分小类增速比较8表3本周白酒价格11表4本周乳制品价格12表5主要食饮原材料本周价格13表6主要食饮包材及运费本周价格14表7核心公司动态15表8行业核心动态15证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN317请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报1本周观点政策助力消费信心彰显2023政府工作报告提振消费信心从对消费的重视力度方面报告提出着力扩大国内需求把扩大消费摆在优先位置从消费支持方式方面五年来分别从投资着力扩大消费和有效投资创新投融资机制提升居民收入多渠道促进居民增收提高中低收入群体收入并且提升消费渠道便利性及效率推动线上线下消费深度融合发展城市社区便民商业完善农村快递物流配送体系支持消费未来将坚持实施扩大内需战略此外从消费具体细分领域及目标方面今年稳定大宗消费推动生活服务消费恢复支持汽车家电等大宗消费2023年预计城镇新增就业1200万左右居民价格涨幅3左右整体看2023年恢复并扩大内需提振消费及消费升级将成为经济主旋律之一继续从政策端提振信心白酒量增转向价驱目前来看因宴席等场景刚性修复白酒呈现淡季不淡特征我们认为白酒将出现两个演绎方向第一场景复苏主逻辑下目前白酒板块基本面动销的表现正在从两端高端宴请送礼低端自饮场景向中端次高端宴席场景演绎第二随着淡季部分龙头控货开始短期正在从量增转向价驱而价格成为高端次高端长线发展核心在此基础上一方面谨慎看待2023年Q1业绩同时因次高端受到冲击更大高端酒地产酒望表现相对较好关注Q1业绩望超预期的标的包括五粮液洋河口子窖等另一方面从更长时间维度继续关注千元价格带价格恢复茅台量增以及地产龙头全国化及次高端升级建议关注贵州茅台五粮液山西汾酒古井贡酒洋河股份迎驾贡酒等非白酒食饮关注零食速冻及预制菜1零食龙头迎变革持续看好短线来看零食专营店仍处快速扩张区间行业贝塔鲜明生产型龙头动销优秀长线来看目前零食赛道因近十年消费渠道持续变革导致白牌以及渠道型龙头占尽先机行业集中度持续下降目前正在进入生产型龙头逐步替代渠道型龙头的过程中我们预计该过程可能持续3-5年持续看好2关注速冻及预制菜长期趋势因便利性标准化刚需地域保护较远区域需重新建厂建渠道结合冷链物流运力提升B端渗透率提升长期趋势不可逆较低的教育成本叠加短期成本回落C端盈利稳健预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业目前仍处初期重点关注关注安井食品绝味食品味知香千味央厨立高食品等2重点公司盈利预测表1重点公司盈利预测证券简称总市值亿元营收增速归母净利润增速归母净利润亿元PE2021A2022E2023E2021A2022E2023E2021A2022E2023E2021A2022E2023E贵州茅台22838121616121917525625733443731五粮液7987161514171516234269312373026泸州老窖374624222132282480102127473730山西汾酒33624334277347305378102734333酒鬼酒48787413082333091215774132舍得酒业6648440311142428121520614334古井贡酒1270292220243227233038564233证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN417请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报洋河股份2597202018028217596116332722今世缘796252422302324202531343226口子窖41825181735315171821252320迎驾贡酒555332622452624141722403226伊利股份1988141612238188794111302118妙可蓝多18257463216157842241877541青岛啤酒1274998431119323542433630珠江啤酒2007877019667333328华润啤酒17386108119-828464254374132百润股份43035262524-2951757679160东鹏饮料815412524471930121418615844海天味业37481012144218676880665547味知香7723222461229112725240千味央厨64352525161434111576347安井食品47333272413562771114614435资料来源ifind一致性预期东海证券研究所注数据截至202303053本周消费行业子板块多数上涨1食品饮料板块本周食品饮料板块较上周收盘上涨128较上证综指下跌059pct较沪深300指数下跌043pct在31个申万一级板块中排名14位2细分板块本周子板块多数上涨啤酒白酒和休闲食品涨幅居前分别上涨476148和147仅有食品加工调味发酵品下跌跌幅为026017本周各板块PETTM多数上涨年初至今仅有休闲食品下跌其余板块均上涨图1本周板块涨跌幅图2本周板块PETTM变化趋势55647651815025550473351604454980447231871711481474036162128110106384736983797135364732243151035803032353126-1-017-026上沪食调软乳啤白食休25证深300品味饮品酒酒品闲综饮发料加食合料酵工品指指品数数资料来源ifind东海证券研究所资料来源ifind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN517请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图32023年内至今涨跌幅1086885677486696426531420730510340-071-2上沪食啤乳白调食软休证深300品酒品酒味品饮闲综饮发加料食合料酵工品指指品数数资料来源ifind东海证券研究所3个股方面白酒板块舍得酒业泸州老窖和五粮液涨幅居前分别为3224和23天佑德酒金徽酒和伊力特跌幅居前为-27-26和-25非白酒板块青岛啤酒涨幅居前为96威龙股份跌幅居前为-38饮料乳品板块佳禾食品涨幅居前为90熊猫乳品跌幅居前为-69调味发酵品板块莲花健康涨幅居前为19日辰股份跌幅居前为-42休闲食品板块劲仔食品涨幅居前为104良品铺子跌幅居前为-30食品加工板块百合股份涨幅居前为54华统股份跌幅居前跌幅为-47证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN617请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图4本周涨跌幅居前股票舍得酒业32泸州老窖24五粮液23白酒伊力特-25金徽酒-26天佑德酒-27青岛啤酒96珠江啤酒27重庆啤酒25百润股份-31非白酒ST西发-34威龙股份-38佳禾食品90香飘飘80天润乳业28皇氏集团-26饮料乳品一鸣食品-36熊猫乳品-69莲花健康19海天味业14梅花生物06中炬高新-32调味发酵品仲景食品-37日辰股份-42劲仔食品104黑芝麻77盐津铺子57来伊份-23休闲食品立高食品-28良品铺子-30百合股份54上海梅林14汤臣倍健12青海春天-31食品加工盖世食品-33华统股份-47-10-5051015资料来源ifind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN717请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报4消费趋势及相关数据1月CPI回升1社会消费品零售总额2022年12月当月社零同比增速为-18环比上涨41pct强于市场预期-65连续两个月出现负增长城镇乡村均下滑但降幅收窄城镇社零同比增速为-18较上月环比上涨42pct乡村社零同比增速达-13较上月环比上涨39pct2居民消费价格指数2023年1月份整体居民消费价格指数同比上升21同比增速环比微升03pct各分项价格指数中食品烟酒教育文化和娱乐环比上升1pct医疗保健环比上升020pct居住生活用品及服务环比上升01pct交通和通信环比下跌08pct衣着版块持平3消费者信心指数2022年12月份消费者信心指数8830较10月小幅上涨28pct4工业企业利润总额2022年12月份工业企业利润总额68589亿元同比下跌657跌幅收窄5百城住宅价格指数2023年2月份一线城市百城住宅价格指数环比上涨001二线城市百城住宅价格指数环比不变三线城市百城住宅价格指数环比下跌0046住宅商品房销售面积2022年12月同比下降315降幅收窄1pct7人均可支配收入2022年全国居民人均可支配收入36883元同比名义增长5扣除价格因素实际增长29表2社零数据细分小类增速比较12月对比11月对比12月同比增11月同比增增速环比改善12月对增长部分贡大类小类2019CAGR2019CAGR速速pct献率粮油食品类105396610087-10869饮料类55-6211711696-856必选消费烟酒类-73-2-5362732445日用品类-92-91-0152224406服装鞋帽-125-15631-39-4211397针纺织品类化妆品类-193-46-147-341094189可选消费金银珠宝类-184-7-114-31713336体育娱乐用--82--45-品类汽车类46-428810-09-13559家用电器和音43-32-267229地产后周响器材类-131-174期类建筑及装潢材1134321221料类-89-10家具类-58-4-18-29-01647通讯器材类-45-17613150591582其他类石油及制品类-29-16-1329333606证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN817请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报中西药品类39883315197101-14752文化办公用品-03-1714558979类资料来源wind东海证券研究所图5近期整体社会消费品零售总额8000010560000040000-5-1020000-150-20社会消费品零售总额亿元城镇社会消费品零售总额当期值亿元乡村社会消费品零售总额当期值亿元社会消费品零售总额月度名义同比增长右轴社会消费品零售总额月度实际同比增长右轴居民消费价格月度同比涨跌右轴资料来源国家统计局东海证券研究所图6近两个月分行业社零同比增速对比600040002000000-2000-4000202211202212资料来源国家统计局东海证券研究所图7居民消费价格指数同比变化图8消费者信心指数5101011消费者信心指数点14041113003302001011200002110001001090-080-1-180-1-1702020-092018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-1120221220231同比增速环比变化右轴pct资料来源wind东海证券研究所资料来源wind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN917请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图9工业企业利润总额同比变化趋势100工业企业利润总额当月同比500-50资料来源国家统计局东海证券研究所图10百城住宅价格指数图11商品房销售面积住宅31百城住宅价格指数一线城市环比百城住宅价格指数二线城市环比0商品房销售面积住宅当月同比3百城住宅价格指数三线城市环比0200201001000-1-1-12018-022019-022020-022021-022022-022020-06-302018-04-302018-06-302018-08-312018-10-312018-12-312019-04-302019-06-302019-08-312019-10-312019-12-312020-04-302020-08-312020-10-312020-12-312021-04-302021-06-302021-08-312021-10-312021-12-312022-04-302022-06-302022-08-312022-10-312022-12-302017-12-31资料来源wind东海证券研究所资料来源wind东海证券研究所图12居民人均可支配收入全国居民人均可支配收入元1535000全国居民人均可支配收入名义同比右轴全国居民人均可支配收入实际同比右轴3000010250005200001500002013201420152016201720182019202020212022资料来源国家统计局东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1017请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报5主要食饮消费品价格白酒价格稳定51白酒价格稳定1茅台散瓶飞天茅台批价本周最后一日报2780元周均价2777元较上周环比下跌036较去年同期上涨005原箱飞天茅台批价本周最后一日报3070元周均价3070元较上周环比下跌032较去年同期下降2852五粮液普五批价本周最后一日报965元周均价965元较上周环比不变较去年同期下降0223泸州老窖国窖1573批价本周最后一日报900元周均价900元较上周环比不变较去年同期下降217表3本周白酒价格本周最后一日周均价去年同期价格上周均价环比增商品名称同比增速价格元元元元速批发价茅台飞天系列飞天202153vol500ml散2780277727760052787-036瓶批发价茅台飞天系列飞天202153vol500ml原307030703160-2853080-032箱批发价五粮液系列普五八代52vol500ml965965967-022965000批发价泸州老窖系列国窖157352vol500ml900900920-217900000资料来源萝卜投资东海证券研究所图13原箱飞天茅台出厂价及批价图14普五出厂价及批价10003500批价元瓶出厂价元瓶批价元瓶出厂价元瓶9803000960250094020009201500900100088050086008402022-04-282022-05-262022-03-032022-03-312022-06-232022-07-212022-08-182022-09-152022-10-132022-11-102022-12-082023-01-052023-02-022023-03-022022-09-152022-03-032022-03-312022-04-282022-05-262022-06-232022-07-212022-08-182022-10-132022-11-102022-12-082023-01-052023-02-022023-03-02资料来源萝卜投资东海证券研究所资料来源萝卜投资东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1117请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图15国窖1573出厂价及批价980批价元瓶出厂价元瓶9609409209008808608402022-03-312022-04-282022-05-262022-06-232022-07-212022-08-182022-09-152022-10-132022-11-102022-12-082023-01-052023-02-022023-03-022022-03-03资料来源萝卜投资东海证券研究所52乳制品生鲜乳价格环比下跌本周生鲜乳价格环比下跌1生鲜乳市场价403元公斤价格较上周下跌025去年同期424元公斤同比下降4952酸奶零售价1640元公斤价格较上周环比下跌012去年同期1661元公斤同比下跌1263牛奶零售价1269元升价格较上周环比下跌024去年同期1303元升同比下降261表4本周乳制品价格本周最后一日去年同期同比上周环比市场价生鲜乳元公斤403424-495404-025国内现货价格零售价酸奶元公斤16401661-1261642-012国内现货价格零售价牛奶元升12691303-2611272-024资料来源ifind东海证券研究所图16生鲜乳市场价变化趋势图17酸奶零售价变化趋势市场价生鲜乳元公斤国内现货价格零售价酸奶元公斤4301742517420174151741016405164001639516390162022-06-152022-07-132022-02-232022-03-092022-03-232022-04-062022-04-202022-05-052022-05-182022-06-012022-06-292022-07-272022-08-102022-08-242022-09-072022-09-212022-10-082022-10-192022-11-022022-11-162022-11-302022-12-142022-12-282023-01-112023-01-282023-02-082023-02-222022-03-112022-03-252022-12-302022-04-082022-04-222022-05-062022-05-202022-06-032022-06-172022-07-012022-07-152022-07-292022-08-122022-08-262022-09-092022-09-232022-10-072022-10-212022-11-042022-11-182022-12-022022-12-162023-01-132023-01-272023-02-102023-02-242022-02-25资料来源wind东海证券研究所资料来源wind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1217请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图18牛奶零售价变化趋势国内现货价格零售价牛奶元升131313131313132022-05-062022-03-112022-03-252022-04-082022-04-222022-05-202022-06-032022-06-172022-07-012022-07-152022-07-292022-08-122022-08-262022-09-092022-09-232022-09-302022-10-142022-10-282022-11-112022-11-252022-12-092022-12-232023-01-062023-01-202023-02-032023-02-172022-02-25资料来源wind东海证券研究所6食饮原材料及包材运费涨跌不一61食饮原材料涨跌不一1肉类原材料方面生猪价格上涨36个城市猪肉平均零售价本周最后一日价格为16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