2月，申万银行录得跌幅3.8%，跑输上证指数4.53%，跑输沪深300指数1.69%，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第30位。
　　板块估值小幅回落。截至2月28日，银行板块整体市盈率（历史TTM）4.56X，较上月末下降-0.10X，相比A股估值折价74.74%；板块整体市净率0.49X，较上月末略降-0.01X，相比A股估值折价71.22%。
　　同业存单到期收益率上行。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为2.19%、2.52%、2.61%，较1月末分别上升了9BP/17BP/12BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为2.30%、2.64%、2.74%，较1月末分别上升了7BP/16BP/6BP。春节后，受资金回流速度较慢、贷款需求增长等因素影响，资金面有所收紧，资金利率继续上行。理财产品预期年收益率环增同减。环比来看，3个月、4个月期理财产品收益率较1月末分别下降3BP/1BP，其他期理财产品收益率均呈现上涨。同比来看，除1周期理财产品收益率上涨7BP外，其余期限理财预期收益率均同比下降。
　　投资建议：从央行、银保监会发布四季度报告来看，22Q4商业银行资产质量表现平稳，净利润增速保持较高水平，同时贷款利率处于历史低点，重定价幅度预计小于2022年，银行业息差有望企稳。展望后续，经济预期企稳向好，稳增长导向不变，扩内需为重点方向，利好银行经营环境改善，有望带动信贷结构、非息收入、风险预期的进一步改善，推动银行板块估值修复。个股层面，把握“大企业率先驱动-小微企业复苏-零售消费回暖”的传导路径，短期聚焦小微复苏主线，建议关注业务深度下沉、零售业务占优的常熟银行、邮储银行；业务布局成熟，有可持续盈利能力的招商银行，以及区域性银行中基本面向好、利润中心多元化的宁波银行、成都银行、江苏银行。维持行业“同步大市”的评级。
　　风险提示：息差企稳不及预期；实体信贷需求疲弱；资产质量大幅恶化。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业月度点评银行市场波动加大银行基本面不改银行业2023年3月月报2023年03月02日2021A2022E2023E重点股票评级EPS元PE倍EPS元PE倍EPS元PE倍评级同步大市宁波银行2961063372846480656买入评级变动维持江苏银行121605168437208352增持成都银行209722269561328459买入行业涨跌幅比较常熟银行080938097772117641增持招商银行买入银行沪深3004767235616138504054邮储银行078565091483105419买入-6资料来源同花顺IFind财信证券-16投资要点-262月申万银行录得跌幅38跑输上证指数453跑输沪深300指数2022-032022-062022-092022-12169月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第30位1M3M12M板块估值小幅回落截至2月28日银行板块整体市盈率历史TTM456X银行-476002-1398较上月末下降-010X相比A股估值折价7474板块整体市净率049X沪深300-314574-1102较上月末略降-001X相比A股估值折价7122周策分析师同业存单到期收益率上行AAA级1M3M6M同业存单到期收益率分别为执业证书编号S0530519020001zhouce67hnchasingcom219252261较1月末分别上升了9BP17BP12BPAA级1M3M6M同业存单到期收益率分别为230264274较1月末分别上升了相关报告7BP16BP6BP春节后受资金回流速度较慢贷款需求增长等因素影响资1银行业1月金融数据点评新增贷款创新金面有所收紧资金利率继续上行理财产品预期年收益率环增同减环比来高开门红成色十足2023-02-13看3个月4个月期理财产品收益率较1月末分别下降3BP1BP其他期理2银行业2023年2月月报消费复苏明朗财产品收益率均呈现上涨同比来看除1周期理财产品收益率上涨7BP外把握修复行情2023-02-01其余期限理财预期收益率均同比下降银行业年金融数据点评信贷平稳收32022投资建议从央行银保监会发布四季度报告来看22Q4商业银行资产质量官开门红可期2023-01-16表现平稳净利润增速保持较高水平同时贷款利率处于历史低点重定价幅度预计小于2022年银行业息差有望企稳展望后续经济预期企稳向好稳增长导向不变扩内需为重点方向利好银行经营环境改善有望带动信贷结构非息收入风险预期的进一步改善推动银行板块估值修复个股层面把握大企业率先驱动-小微企业复苏-零售消费回暖的传导路径短期聚焦小微复苏主线建议关注业务深度下沉零售业务占优的常熟银行邮储银行业务布局成熟有可持续盈利能力的招商银行以及区域性银行中基本面向好利润中心多元化的宁波银行成都银行江苏银行维持行业同步大市的评级风险提示息差企稳不及预期实体信贷需求疲弱资产质量大幅恶化此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告内容目录1行情回顾32市场利率421同业存单到期收益率422理财产品预期年收益率523银行间同业拆借加权平均利率63行业回顾74投资建议75风险提示8图表目录图1银行板块与大盘涨跌幅截2月28日3图2银行与A股PE估值3图3银行与A股PB估值3图4个股涨跌幅4图5AAA级同业存单到期收益率截至2月28日5图6AA级同业存单到期收益率截至2月28日5图7理财产品预期年收益率截至2月28日6图8银行间同业拆借加权平均利率6此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告1行情回顾2月申万银行录得跌幅38跑输上证指数453跑输沪深300指数169月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第30位图1银行板块与大盘涨跌幅截2月28日2月涨跌幅2023年度涨跌幅800697616600511485400351200074000-059-200-210-181-400-294-380-600-588-800银行申万上证指数沪深300深证成指中小板指创业板指资料来源同花顺IFind财信证券2月银行业板块估值小幅回落截至2月28日银行板块整体市盈率历史TTM456X较上月末下降-010X相比A股估值折价7474板块整体市净率049X较上月末略降-001X相比A股估值折价7122图2银行与A股PE估值图3银行与A股PB估值银行全部A股右银行全部A股右11228026021752401020702200919652001808601801707551601650140061514451200513401002018-022019-022020-022021-022022-022023-0204122018-022019-022020-022021-022022-022023-02资料来源同花顺IFind财信证券资料来源同花顺IFind财信证券2月A股42家银行中19家录得上涨23家下跌其中长沙银行领涨月涨跌幅1735细分类下农商行平均涨跌幅最大月平均涨跌幅为2瑞丰银行1040领涨国有行排名第2位月平均涨跌幅为-065其中交通银行103涨幅最大城商行涨跌幅排名第3位月平均涨跌幅为-07其中长沙银行银行1735涨幅最此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告大股份行涨跌幅相对靠后月平均涨跌幅为-368年内平均涨跌幅-064其中华夏银行019领涨图4个股涨跌幅2月涨跌幅年度涨跌幅2500200015001000500000-500-1000-1500常熟银行北京银行贵阳银行苏农银行张家港行紫金银行沪农商行西安银行上海银行成都银行浙商银行兰州银行中信银行江苏银行兴业银行邮储银行平安银行宁波银行瑞丰银行重庆银行江阴银行交通银行渝农商行农业银行建设银行青农商行中国银行华夏银行齐鲁银行工商银行厦门银行郑州银行青岛银行无锡银行民生银行浦发银行光大银行苏州银行南京银行杭州银行招商银行长沙银行资料来源同花顺IFind财信证券2市场利率21同业存单到期收益率同业存单到期收益率上行AAA级1M3M6M同业存单到期收益率分别为219252261较1月末分别上升了9BP17BP12BPAA级1M3M6M同业存单到期收益率分别为230264274较1月末分别上升了7BP16BP6BP截至2月28日AAA级3M-1M同业存单利差为33BP较1月末利差上升9BPAA级3M-1M同业存单利差为34BP较1月末利差上升10BPAA级-AAA级3M同业存单利差为12BP较1月末下降1BP春节后受资金回流速度较慢贷款需求增长等因素影响资金面有所收紧资金利率继续上行此报告仅供内部客户参考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告图5AAA级同业存单到期收益率截至2月28日CDAAA1MCDAAA3MCDAAA6M2902702502302101901701501301102022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02资料来源同花顺IFind财信证券图6AA级同业存单到期收益率截至2月28日CDAA1MCDAA3MCDAA6M2902702502302101901701501301102022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02资料来源同花顺IFind财信证券22理财产品预期年收益率理财产品预期年收益率环增同减环比来看3个月4个月期理财产品收益率较1此报告仅供内部客户参考-5-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告月末分别下降3BP1BP其他期理财产品收益率均呈现上涨其中1周期限理财产品收益率上涨81BP涨幅最大同比来看除1周期理财产品收益率上涨7BP外其余期限理财预期收益率均同比下降其中3个月6个月期收益率降幅最大分别下降37BP28BP图7理财产品预期年收益率截至2月28日2周1个月2个月3个月4个月6个月9个月1年450400350300250200资料来源同花顺IFind财信证券23银行间同业拆借加权平均利率同业拆借利率上行2月份同业拆借加权平均利率为192环比上行49BP同比下降13BP环比来看14天9个月1年期利率下行分别下降71332BP其与期限均呈现上行其中120天期限利率涨幅最大达65BP同比来看14天21天期限利率分别上升1325BP其余期限利率均低于去年同期120天9个月1年期限利率同比降幅最大分别下降了069pct040pct039pct整体来看同业拆借利率普遍上涨超2相比去年利率出现一定程度的上涨图8银行间同业拆借加权平均利率1天7天14天30天90天120天6个月1年450400350300250200150100资料来源同花顺IFind财信证券此报告仅供内部客户参考-6-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告3行业回顾中国人民银行发布2022年第四季度中国货币政策执行报告贷款加权平均利率创有统计以来新低12月贷款加权平均利率为414环比9月下降20BP其中一般贷款加权平均利率为457环比下降8BP企业贷款加权平均利率为397环比下降3BP中国银保监会中国人民银行就商业银行资本管理办法征求意见稿公开征求意见修订的重点内容包括一是构建差异化资本监管体系使资本监管与银行资产规模和业务复杂程度相匹配降低中小银行合规成本二是全面修订风险加权资产计量规则包括信用风险权重法和内部评级法市场风险标准法和内模法以及操作风险标准法提升资本计量的风险敏感性三是要求银行制定有效的政策流程制度和措施及时充分地掌握客户风险变化确保风险权重的适用性和审慎性四是强化监督检查优化压力测试的应用用好用活第二支柱进一步提升监管有效性五是提高信息披露标准引入70余张披露模板要求银行详细披露风险相关定性和定量信息增强市场的外部约束银保监会发布2022年四季度银行业保险业主要监管指标数据情况一银行业总资产稳健增长2022年四季度末我国银行业金融机构本外币资产总额3794万亿元同比增长100其中大型商业银行本外币资产总额1563万亿元占比412同比增长129股份制商业银行本外币资产总额665万亿元占比175同比增长69二银行业持续加强金融服务2022年四季度末银行业金融机构用于小微企业的贷款余额597万亿元其中单户授信总额1000万元及以下的普惠型小微企业贷款余额236万亿元同比增速236保障性安居工程贷款余额63万亿元三商业银行信贷资产质量总体稳定2022年四季度末商业银行不良贷款余额3万亿元较上季末减少83亿元商业银行不良贷款率163较上季末下降002个百分点商业银行正常贷款余额1797万亿元其中关注类贷款余额41万亿元四商业银行利润保持增长风险抵补能力整体充足2022年全年商业银行累计实现净利润23万亿元同比增长54平均资本利润率为933平均资产利润率为076商业银行拨备覆盖率为20585贷款拨备率为336资本充足率为1517较上季末上升008个百分点4投资建议从央行银保监会发布四季度报告来看22Q4商业银行资产质量表现平稳净利润增速保持较高水平同时贷款利率处于历史低点重定价幅度预计小于2022年银行业息差有望企稳展望后续经济预期企稳向好稳增长导向不变扩内需为重点方向利好银行经营环境改善有望带动信贷结构非息收入风险预期的进一步改善推动银行板块估值修复个股层面把握大企业率先驱动-小微企业复苏-零售消费回暖的复苏传导路径短期聚焦小微业务主线建议关注业务深度下沉零售业务占优的常熟银行邮储银行业务布局成熟有可持续盈利能力的招商银行以及区域性银行中基本面向好利润中心多元化的宁波银行成都银行江苏银行维持行业同步大市的评级此报告仅供内部客户参考-7-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告5风险提示息差企稳不及预期实体信贷需求疲弱资产质量大幅恶化此报告仅供内部客户参考-8-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告评级系统说明以报告发布日后的612个月内所评股票行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准类别投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为515股票投资评级持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-105卖出投资收益率落后沪深300指数10以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5以上行业投资评级同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-55落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5以上免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发送概不构成任何广告本报告信息来源于公开资料本公司对该信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本公司对已发报告无更新义务若报告中所含信息发生变化本公司可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人包括本公司客户及员工不得以任何形式复制发表引用或传播本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布任何机构和个人包括本公司内部客户及员工对外散发本报告的则该机构和个人独自为此发送行为负责本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利财信证券研究发展中心网址stockhnchasingcom地址湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编410005电话0731-84403360传真0731-84403438此报告仅供内部客户参考-9-请务必阅读正文之后的免责条款部分