2023年2月银行理财产品发行数量2,447只，环比增加23.9%，同比增加20.5%。当月产品发行仍呈现固定收益和长投资期限偏好，整体业绩比较基准下行。我们根据样本测算，2023年3月到期产品规模（不小于4,300亿元）大于2月（不小于3,000亿元），如要应对产品到期带来的规模下降，理财机构在3月仍存在较强产品发行需求。
　　▍发行数量：2023年2月发行产品2,447只，环比与同比均明显回暖。2023年2月共新发2,447只银行理财产品，产品发行量环比增加472只，环比增加23.9%；同比增加417只，同比增加20.5%，受今年与去年春节假期错月影响，今年2月产品发行数量环比与同比均明显回暖。发行方：理财子发行占比小幅提升。2023年2月新发行产品中，理财子公司发行产品789只，占比32.2%；农商行发行产品825只，占比33.7%；城商行发行产品676只，占比27.6%，理财子公司发行产品占比较1月小幅提升1.7pcts。
　　▍产品类型：固定收益类产品占比保持高位。2023年2月，全市场新发行固定收益类产品2,378只，占比97.2%；混合类产品59只，占比2.4%；权益类产品5只，占比0.2%，总体来看，2023年2月新发行产品类型较1月相对稳定，固定收益类产品占比保持高位。投资期限：1年以上期限产品占比大幅提升。2023年2月，全市场新发行1年以上期限产品917只，占比37.5%；6个月-1年期限产品840只，占比34.3%；3个月-6个月期限产品561只，占比22.9%；3个月以内期限（含T+0）产品108只，占比4.4%。整体看1年以上期限产品占比大幅提升，较上月+6.1pcts，理财发行方倾向继续拉长产品运作周期。
　　▍业绩比较基准：整体业绩比较基准下行。按投资性质区分，2023年2月新发行理财产品中，固定收益类和混合类产品的平均业绩基准分别为3.84%/4.05%，分别较上月-0.08pct/+0.03pct，新发固定收益类产品业绩比较基准明显下行，而混合类产品业绩比较基准企稳。按投资期限区分，2023年2月新发行理财产品中，1-3个月、3-6个月、6个月-1年、1-3年、3年以上期限产品的平均业绩基准分别为3.30%/3.52%/3.78%/4.15%/4.88%，分别较上月-0.12pct/-0.08pct/-0.07pct/-0.13pct/+0.04pct。除产品数量较少的3年以上期限产品业绩比较基准小幅抬升外，其他期限产品业绩比较基准均有所下滑。
　　▍3月理财市场展望：产品到期规模大于2月。根据普益标准统计，2023年1月末存续产品在2月到期规模不少于3,000亿元。而2月末存续产品在3月到期规模不少于4,300元。考虑2月与3月披露规模的产品占比相近且均超过80%，此外近期未披露规模的产品主要是中小银行发行产品或私募产品，对整体规模的扰动有限，大致可以判断3月到期产品规模大于2月，如要应对产品到期带来的规模下降，理财机构在3月仍存在较强产品发行需求。
　　▍风险提示：1）居民投资理财产品意愿保持低位；2）理财产品业绩大幅偏离业绩基准；3）行业监管政策调整；4）部分数据来源于第三方数据平台，由于统计口径的不同，可能与后续官方披露结果存在差异。
　　

研究报告全文：产品发行数量回暖年月银行理财市场回顾20232202336中信证券研究部核心观点2023年2月银行理财产品发行数量2447只环比增加239同比增加205当月产品发行仍呈现固定收益和长投资期限偏好整体业绩比较基准下行我们根据样本测算2023年3月到期产品规模不小于4300亿元大于2月不小于3000亿元如要应对产品到期带来的规模下降理财机构在3月仍存在较强产品发行需求发行数量2023年2月发行产品2447只环比与同比均明显回暖2023年2肖斐斐月共新发只银行理财产品产品发行量环比增加只环比增加银行业首席分析师2447472239S1010510120057同比增加417只同比增加205受今年与去年春节假期错月影响今年2月产品发行数量环比与同比均明显回暖发行方理财子发行占比小幅提升2023年2月新发行产品中理财子公司发行产品789只占比322农商行发行产品825只占比337城商行发行产品676只占比276理财子公司发行产品占比较1月小幅提升17pcts产品类型固定收益类产品占比保持高位2023年2月全市场新发行固定收益类产品2378只占比972混合类产品59只占比24权益类产品5彭博只占比02总体来看2023年2月新发行产品类型较1月相对稳定固银行业联席首席分定收益类产品占比保持高位投资期限1年以上期限产品占比大幅提升2023析师年2月全市场新发行1年以上期限产品917只占比3756个月-1年期S1010519060001限产品840只占比3433个月-6个月期限产品561只占比2293个月以内期限含T0产品108只占比44整体看1年以上期限产品占比大幅提升较上月61pcts理财发行方倾向继续拉长产品运作周期业绩比较基准整体业绩比较基准下行按投资性质区分2023年2月新发行理财产品中固定收益类和混合类产品的平均业绩基准分别为384405分别较上月-008pct003pct新发固定收益类产品业绩比较基准明显下行而联系人林楠混合类产品业绩比较基准企稳按投资期限区分2023年2月新发行理财产品中1-3个月3-6个月6个月-1年1-3年3年以上期限产品的平均业绩基准分别为330352378415488分别较上月-012pct-008pct-007pct-013pct004pct除产品数量较少的3年以上期限产品业绩比较基准小幅抬升外其他期限产品业绩比较基准均有所下滑3月理财市场展望产品到期规模大于2月根据普益标准统计2023年1月末存续产品在2月到期规模不少于3000亿元而2月末存续产品在3月到期规模不少于4300元考虑2月与3月披露规模的产品占比相近且均超过80此外近期未披露规模的产品主要是中小银行发行产品或私募产品对整体规模的扰动有限大致可以判断3月到期产品规模大于2月如要应对产品到期带来的规模下降理财机构在3月仍存在较强产品发行需求风险提示1居民投资理财产品意愿保持低位2理财产品业绩大幅偏离业绩基准3行业监管政策调整4部分数据来源于第三方数据平台由于统计口径的不同可能与后续官方披露结果存在差异证券研究报告请务必阅读正文之后第10页起的免责条款和声明年月银行理财市场回顾20232202336目录发行数量环比与同比均明显回暖42023年2月发行产品2447只环比与同比均明显回暖4发行方理财子发行占比小幅提升4产品类型固定收益类产品占比保持高位5投资期限1年以上期限产品占比大幅提升5业绩比较基准整体业绩比较基准下行63月理财市场展望7请务必阅读正文之后的免责条款和声明2年月银行理财市场回顾20232202336插图目录图1理财产品发行数量及环比增速4图2新发行理财产品发行方统计4图32023年2月理财产品发行数量前二十大发行方5图4新发行理财产品投资性质统计5图5新发行理财产品投资期限统计6图6新发行理财产品业绩比较基准统计按投资性质6图7新发行理财产品业绩比较基准统计按投资期限6请务必阅读正文之后的免责条款和声明3年月银行理财市场回顾20232202336发行数量环比与同比均明显回暖2023年2月发行产品2447只环比与同比均明显回暖2023年2月共新发2447只银行理财产品产品发行量环比增加472只环比增加239同比增加417只同比增加205受今年与去年春节假期错月影响今年2月产品发行数量环比与同比均明显回暖图1理财产品发行数量及环比增速发行数量环比增速右轴3500504030003025002020001001500-101000-20-30500-400-50资料来源普益标准中信证券研究部注统计日期为2023年3月2日产品数量按产品登记编码统计统计结果与往期报告差异系后期补充产品数据或调整统计口径所致发行方理财子发行占比小幅提升2023年2月新发行产品中理财子公司发行产品789只占比322农商行发行产品825只占比337城商行发行产品676只占比276理财子公司发行产品占比较1月小幅提升17pcts图2新发行理财产品发行方统计理财子公司国有行股份行城商行农商行外资行100337341306309337803933534074173823833593866028130028629130227631532029028429440294270202883213053222102332352412582732572602790资料来源普益标准中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明4年月银行理财市场回顾202322023362023年2月中国银行累计发行理财产品99只排名第一浙江富阳农商银行发行78只排名第二信银理财发行66只排名第三图32023年2月理财产品发行数量前二十大发行方2023M22023M1120100806040200资料来源普益标准中信证券研究部产品类型固定收益类产品占比保持高位2023年2月全市场新发行固定收益类产品2378只占比972混合类产品59只占比24权益类产品5只占比02总体来看2023年2月新发行产品类型较1月相对稳定固定收益类产品占比保持高位图4新发行理财产品投资性质统计固定收益类混合类权益类商品及金融衍生品类未披露10003070310050504030507060299071823249838363047394043973935409695975970972949599609649509539559559499539529392资料来源普益标准中信证券研究部投资期限1年以上期限产品占比大幅提升2023年2月全市场新发行1年以上期限产品917只占比3756个月-1年期限产品840只占比3433个月-6个月期限产品561只占比2293个月以内期限含T0产品108只占比44整体看1年以上期限产品占比大幅提升较上月61pcts理财发行方倾向继续拉长产品运作周期请务必阅读正文之后的免责条款和声明5年月银行理财市场回顾20232202336图5新发行理财产品投资期限统计T01个月含以内1个月-3个月含3个月-6个月含6个月-1年含1年不含-3年含3年以上未披露1009020522223124625925624625325927280270299363706038638433850415374369379368383390402398343403020312283235270308287292280294266247241229100资料来源普益标准中信证券研究部业绩比较基准整体业绩比较基准下行按投资性质区分因新发行权益类产品样本较少此处仅讨论固定收益类和混合类产品2023年2月新发行理财产品中固定收益类和混合类产品的平均业绩基准分别为384405分别较上月-008pct003pct新发固定收益类产品业绩比较基准明显下行而混合类产品业绩比较基准企稳按投资期限区分2023年2月新发行理财产品中1-3个月3-6个月6个月-1年1-3年3年以上期限产品的平均业绩基准分别为330352378415488分别较上月-012pct-008pct-007pct-013pct004pct除产品数量较少的3年以上期限产品业绩比较基准小幅抬升外其他期限产品业绩比较基准均有所下滑图6新发行理财产品业绩比较基准统计按投资性质图7新发行理财产品业绩比较基准统计按投资期限1个月-3个月含1年不含-3年含固定收益类混合类3个月-6个月含3年以上6个月-1年含500600550450500450400400350350300资料来源普益标准中信证券研究部资料来源普益标准中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明6年月银行理财市场回顾202322023363月理财市场展望根据普益标准统计截至2023年1月31日全市场存续产品在2月到期2101只其中2023年以来有披露存续规模数据的产品1697只占比808统计这些产品最新一次披露的存续规模数据合计规模约3000亿元而截至2023年2月28日全市场存续产品在3月到期约2363只其中2023年以来有披露存续规模数据的产品1914只占比810统计这些产品最新一次披露的存续规模数据合计规模约4300元考虑2月与3月披露规模的产品占比相近且均超过80此外近期未披露规模的产品主要是中小银行发行产品或私募产品对整体规模的扰动有限大致可以判断3月到期产品规模不小于4300亿元大于2月不小于3000亿元如要应对产品到期带来的规模下降理财机构在3月仍存在较强产品发行需求请务必阅读正文之后的免责条款和声明7年月银行理财市场回顾20232202336相关研究银行业调研快报如何理解厦门的经济金融形势2023-02-27银行业投资观察住房租赁市场新规影响几何2023-02-27银行业关于2022年四季度中国货币政策执行报告的点评精准有力支持内需2023-02-27银行业2022年理财年报分析理财2022波动中重塑2023-02-21银行业投资观察区域社融分化2023-02-20银行业商业银行资本管理办法征求意见稿专题分析银行新发展模式开启2023-02-19银行业调研快报如何理解1月基本面的变化2023-02-13银行业投资观察风险管理机制改善2023-02-13银行业2023年1月金融数据点评预计2-3月信贷形势仍乐观2023-02-11金融市场观察第3期信贷高增会延续么2023-02-07银行业投资观察行业景气度稳定2023-02-062023年1月银行理财市场回顾理财市场平稳运行2023-02-03银行业2022年四季度基金持仓分析报告机构配置提升空间显著2023-01-31银行业投资观察空间自变量时间因变量2023-01-30银行业投资观察政策延续积极2023-01-16银行业2022年12月金融数据点评信贷改善社融扰动2023-01-102022年12月银行理财市场回顾业绩比较基准延续下行2023-01-10银行业投资观察如何理解郭主席访谈要义2023-01-09银行业关于首套房贷利率政策动态调整长效机制的点评长效机制增进信心2023-01-06银行业投资观察托管新规影响几何2023-01-03银行业投资观察定调积极展望良好2022-12-26银行业投资观察20221219扩需求稳风险2022-12-19银行业2023年投资策略新周期起点2022-12-15银行业2022年11月金融数据点评政策效果开始显现2022-12-12银行业投资观察暖风频出行业受益可进阶2022-12-12银行业投资观察表外监管精细化2022-12-042022年11月银行理财市场回顾整体业绩比较基准下行2022-12-02银行业投资观察合力推进宽信用2022-11-28上市银行资本市场高峰论坛上市银行价值提升的逻辑2022-11-24银行业投资观察20221120票据新规平稳落地2022-11-20银行业关于2022年三季度货币政策执行报告的点评强化协同直达实体2022-11-17银行业关于三部委明确出具保函置换预售监管资金政策的点评盘活预售资金提升纾困效率2022-11-15请务必阅读正文之后的免责条款和声明8年月银行理财市场回顾20232202336银行业投资观察政策落地风险预期好转2022-11-14银行业2022年10月金融数据点评如何提振社融2022-11-11金融市场观察第2期10月宽信用效果如何2022-11-07银行业投资观察个人养老金业务发展提速2022-11-072022年10月银行理财市场回顾固收类产品占比高位再提升2022-11-02银行业2022年三季报综述核心变量运行平稳2022-10-31银行业2022年三季度基金持仓分析报告机构持仓企稳2022-10-28银行业投资观察业绩平稳静待预期修复2022-10-24财富管理系列之理财公司深度分析报告光大理财传承发展赋能前行2022-10-17银行业投资观察政策乐观经营修复2022-10-17银行业2022年9月金融数据点评信用改善进行时2022-10-12金融市场观察第1期稳信用提速2022-10-11银行行业投资观察政策环境良好绝对收益可期2022-10-10银行业2022年9月银行理财市场回顾产品发行放缓理财子发行占比提升2022-10-03银行业投资观察20220925稳经济持续推进2022-09-25财富管理系列之理财公司深度分析报告平安理财财富管理新锐2022-09-21银行行业投资观察政策工具发力纾困2022-09-19银行业财富管理深度研究系列如何理解上半年财富市场的变化2022-09-19银行业投资观察20220912政策接续静待修复2022-09-12银行业2022年8月金融数据点评社融回暖对公贷款改善2022-09-092022年8月银行理财市场回顾产品数量增长发行结构稳定2022-09-09银行业流动性专题研究流动性分析全景图2022-09-06请务必阅读正文之后的免责条款和声明9分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上10特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利11