研究报告全文：银行政府工作报告的金融信号2023-03-06事件3月5日李克强总理在十四届全国人大一次会议上作政府工作报告评论经济温和复苏货币宽松幅度边际下降今年政府工作报告将GDP增长目标定为5左右略低于2022年的55基本符合我们预期货币政策方面今年政府工作报告延续了2022年底经济工作会议以来稳健的货币政策要精准有力提法相比去年政府工作报告稳健的货币政策要更加灵活适度的基调上更偏中性边际上货币宽松幅度下降信贷稳增长紧迫性降低未再提及贷款目标经济温和复苏的背景下政府工作报告未再提及总体信贷增长目标2022年提到扩大新增贷款规模和普惠小微贷款增长目标2022年为推动普惠小微贷款明显增长2021年为国有大行普惠小微贷款增速大于30我们预计2023年新增贷款和社融规模分别达到23万亿元34万亿元分别同比多增约2万亿元4万亿元信贷和社融余额增速分别11199同比略微下滑04ppt回升03ppt基本持平结构上我们预计2023年新增贷款中基建普惠小微绿色贷款制造业等领域占比超过60房地产贷款占比继续低于10今年可能无需再降息我们认为随着经济预期转好货币政策可能在逐渐转向正常化流动性最为宽松的阶段可能已经过去今年可能无需再降息但考虑到银行信贷开门红投放速度较快仍不完全排除上半年降准的可能国新办发布会上人民银行行长回应是否仍需考虑降准或降息来刺激经济增长的问题时也提到目前我们货币政策的一些主要变量的水平是比较合适的实际利率的水平也是比较合适的用降准的办法来提供长期的流动性支持实体经济综合考虑还是一种比较有效的方式下半年银行息差有望企稳2022年12月企业贷款一般贷款个人住房贷款利率分别为397457426为2007年有数据以来历史最低水平2020-2022年净息差连续三年收窄分别收窄10bps2bps16bps我们预计2023年银行息差仍有10-20bps的收窄压力但压力可能集中在上半年下半年新发放贷款利率有望环比企稳同时随着经济复苏存款定期化趋势也可能扭转银行负债成本压力得到缓解我们认为下半年银行息差可能结束连续4年的下行趋势开始企稳房地产地方债务风险化解继续推进政府工作报告提到有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况防范化解地方政府债务风险优化债务期限结构降低利息负担遏制增量化解存量风险经济增长恢复不及预期房地产和地方政府债务风险