事件：2023年3月5日，国务院总理李克强作政府工作报告（以下简称《报告》，提出了23年发展主要预期目标和工作任务。
　　GDP增长目标5%左右。22年GDP增长目标为5.5%，但受疫情多发等影响，实际增速约3%。当前国内经济呈复苏迹象，但仍面临三重压力，因此将23年GDP增长目标设为5%左右,仍有挑战,也表明了党中央推动经济增长的决心。
　　财政：赤字率目标约3%，拟安排专项债3.8万亿元。2023年赤字率目标、地方专项债安排额度均较22年有所提升，但考虑到22年实际赤字率水平，23年财政政策预计相对平稳。在此背景下，尽管《报告》未对银行信贷给出明确指引目标，我们预计23年银行仍有望积极提供专项债等配套融资。
　　消费：摆在优先位置，有望逐渐传导至消费信贷。相比21-22年，《报告》将扩内需放在靠前位置，强调恢复和扩大消费，以及多渠道增加居民收入。当前场景消费复苏迹象明显，商品消费复苏也有边际好转的趋势，叠加居民收入预期趋稳，我们认为年内消费信贷的修复确定性较强。
　　地产政策：明确支持住房需求，淡化“房住不炒”。《报告》侧重支持住房需求，基本延续了22年12月中央经济工作会议的思路。值得注意的是，21-22年政府工作报告中，均在当年工作建议中提及“房住不炒”，但23年《报告》中，仅在工作回顾中提及相关内容，我们认为一定程度表明了工作重心的边际变化。
　　信贷投放：政策性“让利”趋势或减弱。相较21-22年，《报告》中工作建议部分针对银行信贷投放的内容较少，我们对此从三方面去理解：1）在经济复苏背景下，有效信贷需求有望自然回升，因此不再对投放量级给出硬性指标，这可能会助力中小银行优化信贷结构。2）贷款利率疫情期间贷款利率较快下行，既受有效需求不足的影响，也是政策引导的结果，当需求开始复苏，贷款利率走向也有望更为市场化，未对贷款利率走向进行硬性约束，或一定程度缓解银行净息差收窄压力。3）未对普惠小微贷款投放提出明确要求，相比21-22年，表现出一定程度的政策强度边际减弱，但还需观察后续国务院等政策出台情况。假如上述政策强度边际减弱，我们认为有望从市场竞争和贷款来定价两个维度利好农商行小微业务开展。
　　投资建议：净息差或边际企稳，资产质量保持稳定
　　5%左右的经济增长目标，表明推动经济复苏的决心；地产政策强调支持需求，一定程度淡化“房住不炒”；23年银行信贷投放量有望保持稳定，投放价格有望更为市场化，消费信贷修复确定性较强；若普惠政策强度边际减弱，农商行或相对受益。建议关注股份行招行、兴业、平安，城农商行宁波、成都、苏州、常熟。
　　风险提示：宏观经济增速下滑；货币政策转向；政策效果不及预期。

研究报告全文：银行视角看2023年政府工作报告复苏周期渐近让利逻辑淡化2023年03月05日事件2023年3月5日国务院总理李克强作政府工作报告以下简称报推荐维持评级告提出了23年发展主要预期目标和工作任务GDP增长目标5左右22年GDP增长目标为55但受疫情多发等影TableAuthor响实际增速约3当前国内经济呈复苏迹象但仍面临三重压力因此将23年GDP增长目标设为5左右仍有挑战也表明了党中央推动经济增长的决心财政赤字率目标约3拟安排专项债38万亿元2023年赤字率目标地方专项债安排额度均较22年有所提升但考虑到22年实际赤字率水平23年财政政策预计相对平稳在此背景下尽管报告未对银行信贷给出明确指引目标我们预计23年银行仍有望积极提供专项债等配套融资分析师余金鑫消费摆在优先位置有望逐渐传导至消费信贷相比21-22年报告执业证书S0100521120003将扩内需放在靠前位置强调恢复和扩大消费以及多渠道增加居民收入当前邮箱yujinxinmszqcom场景消费复苏迹象明显商品消费复苏也有边际好转的趋势叠加居民收入预期趋稳我们认为年内消费信贷的修复确定性较强研究助理于博文执业证书S0100122020008地产政策明确支持住房需求淡化房住不炒报告侧重支持住房需邮箱yubowenmszqcom求基本延续了22年12月中央经济工作会议的思路值得注意的是21-22年政府工作报告中均在当年工作建议中提及房住不炒但23年报告中相关研究仅在工作回顾中提及相关内容我们认为一定程度表明了工作重心的边际变化1商业银行资本管理办法征求意见稿点信贷投放政策性让利趋势或减弱相较21-22年报告中工作建评风险权重有升有降引导银行资产转型-20230219议部分针对银行信贷投放的内容较少我们对此从三方面去理解1在经济复21月社融数据点评企业中长贷一枝独秀苏背景下有效信贷需求有望自然回升因此不再对投放量级给出硬性指标这后续传导打开复苏前景-20230212可能会助力中小银行优化信贷结构2贷款利率疫情期间贷款利率较快下行311家银行2022业绩快报汇总利润保持既受有效需求不足的影响也是政策引导的结果当需求开始复苏贷款利率走高增优质区域农商行投放强质量优-2023向也有望更为市场化未对贷款利率走向进行硬性约束或一定程度缓解银行净0128息差收窄压力3未对普惠小微贷款投放提出明确要求相比21-22年表现412月社融数据点评信贷超预期且结构优化社融受债券融资拖累-20230111出一定程度的政策强度边际减弱但还需观察后续国务院等政策出台情况假如5首套房利率动态调整机制点评销售侧刺上述政策强度边际减弱我们认为有望从市场竞争和贷款来定价两个维度利好农激常态化住建部表示首付比例及利率该降商行小微业务开展要降-20230106投资建议净息差或边际企稳资产质量保持稳定5左右的经济增长目标表明推动经济复苏的决心地产政策强调支持需求一定程度淡化房住不炒23年银行信贷投放量有望保持稳定投放价格有望更为市场化消费信贷修复确定性较强若普惠政策强度边际减弱农商行或相对受益建议关注股份行招行兴业平安城农商行宁波成都苏州常熟风险提示宏观经济增速下滑货币政策转向政策效果不及预期重点公司盈利预测估值与评级股价EPS元PE倍代码简称评级元2021A2022E2023E2021A2022E2023E600036SH招商银行3825469539626876推荐601166SH兴业银行1731398440516443推荐000001SZ平安银行1429187235285865推荐002142SZ宁波银行30782963494191097推荐601838SH成都银行1455217269359754推荐002966SZ苏州银行753093107131876推荐601128SH常熟银行7950801001221087推荐资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年3月3日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1行业点评银行图12021-2023年政府工作报告内容对比重点事项21年政府工作报告22年政府工作报告23年政府工作报告日期202135202235202335经济增速GDP增速6以上CPI约3GDP增速55左右CPI约3GDP增速5左右CPI约3预期目标1积极的财政政策要提质增效1提升积极的财政政策效能1积极的财政政策要加力提效赤更可持续赤字率约32赤字率约28字率约3财政政策2拟安排地方政府专项债券2拟安排地方政府专项债3652拟安排地方政府专项债券3365万亿元万亿元带动扩大有效投资万亿元加大稳健的货币政策实施力度稳健的货币政策要灵活精准合稳健的货币政策要精准有力保持发挥货币政策工具的总量和结构货币政策理适度M2和社融增速与名义M2和社会融资规模增速同名义经双重功能保持M2和社融增速经济增速基本匹配济增速基本匹配与名义经济增速基本匹配1坚持房子是用来住的不是用来炒的定位探索新的发展模1有效防范化解优质头部房企风坚持房子是用来住的不是用来式坚持租购并举加快发展长险改善资产负债状况防止无序扩炒的定位稳地价稳房价稳租房市场推进保障性住房建张促进房地产业平稳发展预期解决好大城市住房突出问房地产设支持商品房市场更好满足购题增加保障性租赁住房和共有房者的合理住房需求产权住房供给规范发展长租房2稳地价稳房价稳预期2加强住房保障体系建设支持刚市场因城施策促进房地产业良性循环性和改善性住房需求解决好新市和健康发展民青年人等住房问题着力扩大国内需求把恢复和扩大推动消费持续恢复多渠道促进稳定和扩大消费多渠道增加居消费摆在优先位置多渠道增加城消费居民增收完善收入分配制度民收入乡居民收入稳定大宗消费推动提升消费能力生活服务消费恢复1引导银行扩大信用贷款持1扩大新增贷款规模续增加首贷户优化信贷2存款利率监管推动实际贷2降低实际贷款利率综合融款利率进一步降低继续引导金资成本真实下降融系统向实体经济让利1大型商业银行普惠小微企业贷款增长30以上推动普惠小微贷款明显增长信普惠2务必做到小微企业融资更便用贷款和首贷户比重提升利综合融资成本稳中有降1有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况防止无序扩完善金融风险处置工作机制压有序推进地方政府债务风险防范张促进房地产业平稳发展防风险实各方责任坚决守住不发生系化解稳妥处置重大金融风险事统性风险的底线件2防范化解地方政府债务风险优化债务期限结构降低利息负担遏制增量化解存量资料来源中国政府网民生证券研究院整理本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2行业点评银行图230个大中城市商品房成交面积周度万平方米截至20232266002019202020212022202350040030020010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源wind民生证券研究院图36个二线城市二手房成交面积合计值周度万平方米截至202322616000002019202020212022202314000001200000100000080000060000040000020000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源wind民生证券研究院图4截至2022年末普惠小微贷款同比增速60大行股份行城商行农商行504030201002020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112020-03资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3行业点评银行分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4