要闻回顾&下周关注：2月PMI数据超预期回升，经济复苏态势明朗。3月1日，国家统计局公布最新中国采购经理指数，2月制造业PMI指数录得52.6%（前值50.1%），其中生产和新订单PMI分别为56.7%、54.1%（前值为49.8%、50.9%，后同），均高于枯荣线。其中生产端表现更为亮眼，一方面是需求回暖叠加节后复工推升环比读数，另一方面目前供应链的堵点明显减少。分企业类型来看，中小企业加速修复，2月大、中、小型企业PMI分别为53.7%、52%、51.2%（52.3%、48.6%、47.2%），生产、新订单PMI均位于枯荣线以上。回溯过去三年银行股的行情，经济预期走弱始终是压制板块估值表现的重要因素，随着疫情防控步入新阶段，国内生活生产秩序逐步恢复，各类型企业信心明显增强，PMI连续两个月回升。向后看，政策发力、需求改善、经济修复具有确定性，随着市场悲观预期逐步改善，银行股估值仍有充分的修复空间。重要公司公告：苏州银行新任董事长人选落地，交行董秘辞任。下周关注：周五央行公布2月金融统计数据。
　　上周银行板块表现好于大盘。1）上周申万银行指数上涨2.21%，同期沪深300指数上涨1.71%，银行板块跑赢沪深300指数0.50%，在31个申万一级行业中位列第7；2）细分板块来看，大行和股份行表现较好，指数单周分别上涨2.92%/2.55%，城商行、农商行分别上涨1.60%/1.24%；3）个股方面，上市银行除瑞丰银行微跌（-0.90%）外迎来普涨，涨幅居前的是邮储银行（7.71%）、中信银行（4.90%）和建设银行（4.11%）。估值方面，上周末银行板块整体PB为0.51倍，沪深300成分股为1.43倍，从长期走势的偏离程度来看，银行板块相对沪深300成分股的估值偏离度处在13年以来的2.2%历史分位，银行板块估值较沪深300成分股处于低估状态。
　　上周资金面转松，资金利率显著回落。过去一周DR001利率下行17.9BP至1.26%，DR007下行33.4BP至1.92%，隔夜SHIBOR利率较上周收盘回落181.7BP，报1.29%。上周央行公开市场共有14900亿逆回购到期，央行进行逆回购操作10150亿，周内央行公开市场操作净回笼资金4750亿，下周将有10150亿逆回购到期。汇率方面，上周末美元兑人民币（CFETS）收于6.90，较前一周末下跌427点；美元兑离岸人民币收于6.90，较前一周末下跌828点；离岸/人民币价差上行401点至43点。
　　投资建议与投资标的
　　2月PMI数据达到52.6，大幅超过市场预期值50.6，印证国内经济复苏明显。向后看，稳增长政策持续，需求改善、经济温和复苏具有确定性，考虑到目前板块估值仍处于历史底部，伴随着经济预期的改善，银行股估值仍有充分的修复空间，我们继续看好板块估值修复行情，维持行业看好评级。
　　个股方面，建议继续关注两条主线：经济复苏的背景下，优质中小行区域逻辑仍然坚挺，资本补充诉求下未来业绩持续释放的动力充足，建议关注江苏银行(600919，买入)、成都银行(601838，买入)、苏州银行(002966，买入)、沪农商行(601825，买入)；此外，经营压力减缓、政策持续宽松的背景下，建议关注以邮储银行(601658，买入)、招商银行(600036，未评级)、兴业银行(601166，未评级)为代表的前期表现受风险压制的价值标的。
　　风险提示
　　经济下行超预期；房地产流动性风险继续蔓延；疫情反复超预期。
　　

研究报告全文：行业研究行业周报银行行业经济景气度提升继续关注银行估值修复看好维持国家地区中国机会行业银行行业报告发布日期2023年03月05日银行业周观点核心观点要闻回顾下周关注2月PMI数据超预期回升经济复苏态势明朗3月1日国家统计局公布最新中国采购经理指数2月制造业PMI指数录得526前值501其中生产和新订单PMI分别为567541前值为498509后同均高于枯荣线其中生产端表现更为亮眼一方面是需求回暖叠加节后复工推升环比读数另一方面目前供应链的堵点明显减少分企业类型来看中小企业加速修复2月大中小型企业PMI分别为53752512523486472生产新订单PMI均位于枯荣线以上回溯过去三年武凯祥wukaixiangorientseccomcn银行股的行情经济预期走弱始终是压制板块估值表现的重要因素随着疫情防控执业证书编号S0860522040001步入新阶段国内生活生产秩序逐步恢复各类型企业信心明显增强PMI连续两个月回升向后看政策发力需求改善经济修复具有确定性随着市场悲观预期逐步改善银行股估值仍有充分的修复空间重要公司公告苏州银行新任董事长人选落地交行董秘辞任下周关注周五央行公布2月金融统计数据上周银行板块表现好于大盘1上周申万银行指数上涨221同期沪深300指宽信用持续继续关注银行板块估值修复2023-02-26数上涨171银行板块跑赢沪深300指数050在31个申万一级行业中位列行情银行业周观点第72细分板块来看大行和股份行表现较好指数单周分别上涨经营环境改善关注积极变化银行2023-02-20292255城商行农商行分别上涨1601243个股方面上市银行除投资观点更新银行资本新规出台Q4资产质量压力可2023-02-19瑞丰银行微跌-090外迎来普涨涨幅居前的是邮储银行771中信银控银行业周观点行490和建设银行411估值方面上周末银行板块整体PB为051倍沪深300成分股为143倍从长期走势的偏离程度来看银行板块相对沪深300成分股的估值偏离度处在13年以来的22历史分位银行板块估值较沪深300成分股处于低估状态上周资金面转松资金利率显著回落过去一周DR001利率下行179BP至126DR007下行334BP至192隔夜SHIBOR利率较上周收盘回落1817BP报129上周央行公开市场共有14900亿逆回购到期央行进行逆回购操作10150亿周内央行公开市场操作净回笼资金4750亿下周将有10150亿逆回购到期汇率方面上周末美元兑人民币CFETS收于690较前一周末下跌427点美元兑离岸人民币收于690较前一周末下跌828点离岸人民币价差上行401点至43点投资建议与投资标的2月PMI数据达到526大幅超过市场预期值506印证国内经济复苏明显向后看稳增长政策持续需求改善经济温和复苏具有确定性考虑到目前板块估值仍处于历史底部伴随着经济预期的改善银行股估值仍有充分的修复空间我们继续看好板块估值修复行情维持行业看好评级个股方面建议继续关注两条主线经济复苏的背景下优质中小行区域逻辑仍然坚挺资本补充诉求下未来业绩持续释放的动力充足建议关注江苏银行600919买入成都银行601838买入苏州银行002966买入沪农商行601825买入此外经营压力减缓政策持续宽松的背景下建议关注以邮储银行601658买入招商银行600036未评级兴业银行601166未评级为代表的前期表现受风险压制的价值标的风险提示经济下行超预期房地产流动性风险继续蔓延疫情反复超预期有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明银行行业周报经济景气度提升继续关注银行估值修复机会目录1要闻回顾与下周关注411重要新闻回顾412重要公司公告413下周关注52行情估值大宗交易回顾521行情走势522估值变动723大宗交易73利率与汇率走势831利率走势832汇率走势94投资建议经济景气度提升继续关注银行估值修复机会95风险提示10有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2银行行业周报经济景气度提升继续关注银行估值修复机会图表目录图1申万银行指数与沪深300最近一年走势首日标准化为15图2最近一年申万银行指数相对沪深300走势5图3各行业板块上周涨跌幅情况按申万一级行业划分6图42013年以来银行板块与沪深300成分股PB变动情况7图5最近一年银行间市场逆回购利率走势8图6最近一年SHIBOR利率走势8图7上周公开市场操作实现净回笼资金4750亿9图8最近一年美元兑人民币汇率走势及离岸在岸人民币价差9表1下周关注事件提醒5表2银行板块个股行情表现按上周涨跌幅排序6表3上周银行板块大宗交易情况8有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3银行行业周报经济景气度提升继续关注银行估值修复机会1要闻回顾与下周关注11重要新闻回顾2月PMI数据超预期回升经济复苏态势明朗时间202331主要内容3月1日国家统计局公布最新中国采购经理指数2月制造业PMI指数录得526前值501非制造业商务活动指数录得563前值544综合PMI产出指数录得564前值529点评复工叠加疫情影响消退供需双双回升2月生产和新订单PMI分别为567541前值为498509后同均高于枯荣线其中生产端表现更为亮眼一方面是需求回暖叠加节后复工推升环比读数另一方面目前供应链的堵点明显减少2月供货商配送时间PMI为524762022年8月以来首次超过枯荣线分行业来看高技术制造业装备制造业消费品行业高耗能行业PMI分别为536545513516525507509486均位于枯荣线以上且随着生产和需求加快释放企业采购活动明显增加四个重点行业采购量PMI均高于上月分别为545509523和545中小企业加速修复2月大中小型企业PMI分别为53752512523486472生产新订单PMI均位于枯荣线以上且中小企业开始加速补回去年末的损失1生产端修复斜率差距缩小2月大中小型企业生产PMI为582566537531472462较2022年11月上升888894个百分点37-0619个2需求端修复斜率差距缩小大中小型企业新订单PMI为561528514551482455较2022年11月上升78696个百分点681437个此外小型企业生产经营信心改善幅度最大大中小型企业生产经营活动预期PMI分别为582553588573543536或说明消费者信心正在逐渐回升小型企业包含大量劳动密集型产业消费品制造业占比较高经济复苏态势明朗关注银行估值修复机会回溯过去三年银行股的行情经济预期走弱始终是压制板块估值表现的重要因素随着疫情防控步入新阶段国内生活生产秩序逐步恢复各类型企业信心明显增强PMI连续两个月回升向后看政策发力需求改善经济修复具有确定性随着市场悲观预期逐步改善银行股估值仍有充分的修复空间12重要公司公告苏州银行新任董事长人选落地来源Wind时间20232272月27日苏州银行公告称该行第五届董事会第一次会议审议通过了关于选举苏州银行股份有限公司第五届董事会董事长的议案同意选举崔庆军为第五届董事会董事长简历显示崔庆军历任中国建设银行苏州分行党委宣传与群工部副部长兼团委书记党委组织部部长人力资源部总经理中国建设银行苏州分行吴中支行相城支行党委书记行长中国建设银行信用卡中心南宁运行中心主任上海银行苏州分行党委书记行长上海银行党委委员副行长工会主席交通银行董秘辞任来源Wind时间20232282月28日交通银行公告称公司董秘顾生因年龄原因已向公司董事会提交书面报告辞去公司董事会秘书公司秘书和授权代表职务辞任自2023年2月28日生效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4银行行业周报经济景气度提升继续关注银行估值修复机会13下周关注表1下周关注事件提醒周一周二周三周四周五2023362023372023382023392023310海关总署公布2月央行公布2月金融进出口数据统计数据数据来源Wind公司公告东方证券研究所2行情估值大宗交易回顾21行情走势上周银行板块表现好于大盘1上周申万银行指数上涨221同期沪深300指数上涨171银行板块跑赢沪深300指数050在31个申万一级行业中位列第72细分板块来看大行和股份行表现较好指数单周分别上涨292255城商行农商行分别上涨1601243个股方面上市银行除瑞丰银行微跌-090外迎来普涨涨幅居前的是邮储银行771中信银行490和建设银行411图1申万银行指数与沪深300最近一年走势首日标准化为图2最近一年申万银行指数相对沪深300走势1申万银行指数沪深300151101010510050950900085080-5075070-1020231202222022320224202252022620227202282022920232202332022220223202242022520226202272022820229202312023220233202210202211202212202211202212202210数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5银行行业周报经济景气度提升继续关注银行估值修复机会图3各行业板块上周涨跌幅情况按申万一级行业划分121086420-2-4通信传媒银行电子钢铁煤炭综合环保汽车计算机房地产食品饮料石油石化交通运输公用事业社会服务国防军工非银金融建筑材料纺织服饰机械设备基础化工家用电器商贸零售轻工制造农林牧渔医药生物有色金属美容护理电力设备建筑装饰数据来源Wind东方证券研究所表2银行板块个股行情表现按上周涨跌幅排序最近一周年初至今最近一月最近三月最近一年邮储银行7715841661164-932中信银行4903211784471853建设银行411355392658191平安银行310859-4671078-722华夏银行308328288328123中国银行2804752806771348宁波银行274-515-616-216-1800光大银行269-065-065339-315交通银行2465493096611019兴业银行243-159-176-057-1743浦发银行237096-027166-786西安银行225341370370-1170常熟银行219530772600649上海银行218305167218-747招商银行211266-7181122-1932北京银行209186329233390齐鲁银行188408164284-1792农业银行171206206385659工商银行163046093283-126厦门银行157175104300-987紫金银行150463188037-1295民生银行147029-086-086-651成都银行139-490021-156116重庆银行139737341356-1487渝农商行139368195195-085沪农商行137102051259-644青农商行135415203101-1583郑州银行124383083-041-2129苏农银行120746244611-485有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6银行行业周报经济景气度提升继续关注银行估值修复机会青岛银行117268058-254-1262贵阳银行106401251196-875浙商银行102068000068-1420杭州银行098-543-499-477-1330江苏银行097014-162-0141356江阴银行093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