周度回顾：
　　本周保险Ⅱ(申万)上涨4.12%，跑赢沪深300指数2.41pct；10年期国债到期收益率下行1.40BP至2.91%。板块大涨主要系PMI数据远超市场预期带动保险资产端进一步改善。本周证券II（申万）上涨1.73%，跑赢沪深300指数0.02pct，市场上行叠加全面注册制落地催化下，板块PB估值回升至1.42倍。
　　保险行业：
　　本周人社部公布个人养老金参与人数已达2817万人，并明确提出以后会适时调整缴费上限。截至3月3日，市场上共有639款个人养老金产品，包括保险类产品19款，理财类产品有18款，基金类产品137款，储蓄类产品465款。目前保险产品种类已经由最初的专属商业养老保险拓展至年金和两全保险。整体看，个人养老金保险产品与其他产品相比，特点是普遍具有较强的储蓄和风险保障功能，投资风格稳健，有助于参加人在较长期限的养老金积累及领取过程中实现资金保值增值和风险管理目标。销售方面，银行渠道和保险公司自营平台是个人养老金保险产品的主要销售渠道，代理人渠道目前占比较小。我们预计个人养老金制度或于年内由36个试点地区推广至全国，随着覆盖主体的扩大，参与人数将进一步增加，积累资金规模的提升有望推动保险储蓄产品尤其是银保渠道储蓄型业务的增长。
　　目前保险股正处于顺周期估值修复第一二阶段过渡期，看好后续经济持续修复带动的β行情。近期PMI以及房地产融资和新开工等经济数据边际改善，长端利率或开启上行周期，权益投资修复将显著改善险企投资预期和利润表现；社会活动恢复亦直接利好保险线下展业销售。资产负债共振将提振整个保险板块估值，而经济复苏趋势加强下外资进场也将对保险等顺周期板块形成助力。建议重点关注：中国太保（负债端领先）、中国平安（地产风险缓释+负债端弱复苏）、中国人寿（基本面最稳健+H股折价更高）。
　　证券行业：
　　近日，中基协制定并发布《公开募集证券投资基金投资顾问服务协议内容与格式指引》《公开募集证券投资基金投资顾问服务风险揭示书内容与格式指引》等业务规范文件。其中前者共有三章二十八条，明确了基金投顾业务环节的各项定义与要求，要求服务协议需明确基金投顾服务方式和内容、明确基金投顾服务相关费用、明确管理型基金投顾内容、明确基金投顾机构和从业人员的禁止行为等；后者是规范化的风险揭示书模板。基金投顾业务于2019年10月正式落地，目前共有60家机构获得基金投顾试点资格，其中包括29家券商。两项规范文件的发布促进基金投顾业务规范发展，也为券商投顾展业提供指引，助力券商财富管理转型与高质量发展。
　　经济复苏背景下券商板块的高贝塔效应有望持续兑现。长周期复盘来看，券商股的股价走势取决于市场周期和监管周期，其中市场贝塔决定趋势，通常在经济上行阶段股票市场表现较好，券商作为高贝塔资产同样具备良好绝对收益，预计在地产政策反转等催化下2023年经济环境有望进入上行通道，当前股债比约为1.01，从股债比判断股票市场已具备较高配置价值。监管政策决定强弱，全面注册制落地将利好券商投行、投资、经纪等各项业务开展，为券商盈利的系统性修复带来契机，政策催化下券商板块估值修复有望加速。当前券商板块PB估值仅处于2012年来底部向上约14.8%的底部区间，具备较高的安全边际，低估值叠加全面注册制政策催化下，板块估值修复空间充足。
　　选股方面看好三条主线：一是受益于低基数，短期业绩有望迎来反转的公司，推荐自营业务弹性较大的【东方证券】；二是长期具备盈利增长空间的公司，推荐财富管理渠道端稀缺的龙头标的【东方财富】；三是估值具备提升逻辑的公司，推荐依托B端iFinD业务渗透率提高带动估值提升的【同花顺】、公募基金进入下一轮景气周期后大资管业务重定价的【广发证券】。
　　重点公司公告&行业新闻：
　　重点公告：方正证券发布2022年年度报告，全年实现归母净利润21.48亿元，逆市同比增长17.88%，创六年新高。
　　行业新闻：2023年2月PMI公布，《证券经纪业务管理办法》正式实施，中基协发布《公开募集证券投资基金投资顾问服务协议内容与格式指引》。
　　风险提示：利率下行、市场大幅波动、政策落地不达预期、行业竞争加剧

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId非银title兴证非银周报230227-230303investSuggestion维持推荐investSPMI超预期非银配置正当时uggestionChancreateTime12023年3月5日ge投资要点行重点公司周度回顾本周保险申万上涨412跑赢沪深300指数241pct10年期国债到期收益率下行业2022E2023E140BP至291板块大涨主要系PMI数据远超市场预期带动保险资产端进一步改善本重点公司EPSEPS评级周证券II申万上涨173跑赢沪深300指数002pct市场上行叠加全面注册制落地周元元催化下板块PB估值回升至142倍报中国人寿122161增持保险行业本周人社部公布个人养老金参与人数已达万人并明确提出以后会适时调整缴费上限中国平安576728增持2817截至3月3日市场上共有639款个人养老金产品包括保险类产品19款理财类产品有中国太保252329增持18款基金类产品137款储蓄类产品465款目前保险产品种类已经由最初的专属商业养老保险拓展至年金和两全保险整体看个人养老金保险产品与其他产品相比特点是新华保险230340增持普遍具有较强的储蓄和风险保障功能投资风格稳健有助于参加人在较长期限的养老金积累及领取过程中实现资金保值增值和风险管理目标销售方面银行渠道和保险公司自江苏金租增持080095营平台是个人养老金保险产品的主要销售渠道代理人渠道目前占比较小我们预计个人东方财富067080增持养老金制度或于年内由36个试点地区推广至全国随着覆盖主体的扩大参与人数将进一步增加积累资金规模的提升有望推动保险储蓄产品尤其是银保渠道储蓄型业务的增长中信证券138178增持目前保险股正处于顺周期估值修复第一二阶段过渡期看好后续经济持续修复带动的行瑞达期货增持086113情近期PMI以及房地产融资和新开工等经济数据边际改善长端利率或开启上行周期来源兴业证券经济与金融研究院权益投资修复将显著改善险企投资预期和利润表现社会活动恢复亦直接利好保险线下展relatedReport业销售资产负债共振将提振整个保险板块估值而经济复苏趋势加强下外资进场也将对相关报告保险等顺周期板块形成助力建议重点关注中国太保负债端领先中国平安地产风险缓释负债端弱复苏中国人寿基本面最稳健H股折价更高兴证非银周报230220-230224转融通市证券行业场化推广利好券商2023-02-26近日中基协制定并发布公开募集证券投资基金投资顾问服务协议内容与格式指引公开募集证券投资基金投资顾问服务风险揭示书内容与格式指引等业务规范文件其中前兴证非银周报者共有三章二十八条明确了基金投顾业务环节的各项定义与要求要求服务协议需明确230213-230217看好非银基金投顾服务方式和内容明确基金投顾服务相关费用明确管理型基金投顾内容明确板块配置机会2023-02-19基金投顾机构和从业人员的禁止行为等后者是规范化的风险揭示书模板基金投顾业务于2019年10月正式落地目前共有60家机构获得基金投顾试点资格其中包括29家券商两项规范文件的发布促进基金投顾业务规范发展也为券商投顾展业提供指引助力分析师emailAuthor券商财富管理转型与高质量发展分析师经济复苏背景下券商板块的高贝塔效应有望持续兑现长周期复盘来看券商股的股价走孙寅势取决于市场周期和监管周期其中市场贝塔决定趋势通常在经济上行阶段股票市场表现较好券商作为高贝塔资产同样具备良好绝对收益预计在地产政策反转等催化下2023S0190521060002年经济环境有望进入上行通道当前股债比约为101从股债比判断股票市场已具备较高徐一洲配置价值监管政策决定强弱全面注册制落地将利好券商投行投资经纪等各项业务开展为券商盈利的系统性修复带来契机政策催化下券商板块估值修复有望加速当前S0190521060001券商板块PB估值仅处于2012年来底部向上约148的底部区间具备较高的安全边际低估值叠加全面注册制政策催化下板块估值修复空间充足研究助理assAuthor选股方面看好三条主线一是受益于低基数短期业绩有望迎来反转的公司推荐自营业唐亮亮务弹性较大的东方证券二是长期具备盈利增长空间的公司推荐财富管理渠道端稀缺的龙头标的东方财富三是估值具备提升逻辑的公司推荐依托B端iFinD业务渗透率tangliangliangxyzqcomcn提高带动估值提升的同花顺公募基金进入下一轮景气周期后大资管业务重定价的广周安桐发证券zhouantongxyzqcomcn重点公司公告行业新闻开妍重点公告方正证券发布2022年年度报告全年实现归母净利润2148亿元逆市同比增kaiyanxyzqcomcn长1788创六年新高陈静行业新闻2023年2月PMI公布证券经纪业务管理办法正式实施中基协发布公开募集证券投资基金投资顾问服务协议内容与格式指引chenjing23xyzqcomcn风险提示利率下行市场大幅波动政策落地不达预期行业竞争加剧请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报目录1指数与板块表现-3-2保险周度数据跟踪-3-21资产决定趋势国债收益率环比上行-3-22负债决定强弱1月人身险普遍负增长财产险增速分化-6-3券商周度数据跟踪-8-31经纪业务股票成交环比上行-8-32投行业务股权融资整体环比上升债券融资环比下降-9-33信用业务两融余额有所回升-9-34新发基金新发份额环比上升-10-4周度公告新闻梳理-10-41周度公告梳理-10-42周度新闻梳理-12-5周度观点-13-图目录图1本周沪深300上涨171-3-图2本周证券板块上涨173-3-图310年期企业债商业银行债信用利差变化-4-图45年期10年期国债期限利差变化-4-图5750日国债移动平均收益率-5-图6险资资金运用规模及同比变化-6-图7险资资金运用结构变化-6-图8银行理财产品规模及收益率变动-8-图9余额宝7日年化收益率-8-图10周度日均成交额-8-图11周度日均换手率-8-图12沪港通累计净流入金额-9-图13深港通累计净流入金额-9-图14周度股权融资规模-9-图15周度债券融资规模-9-图16两融余额规模-10-图17股票质押规模-10-图18周内新发基金份额环比上升-10-图19周内新发权益基金份额环比上升-10-表目录表110年期债券收益率变动单位基点-4-表210年期债券信用利差与期限利差变动单位基点-4-表3债券收益率750日移动平均变动幅度单位基点-4-表42022年12月末保险总资产规模单位亿元pct-6-表5险企保费收入变动情况单位亿元-7-表6各险种截至2022年12月末累计保费收入及赔付支出单位亿元-7-表7本周重点新闻政策-12-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报报告正文1指数与板块表现2月27日至3月3日内沪深300指数中小100指数创业板指涨跌幅为171021和-027板块表现方面证券申万保险申万多元金融申万涨跌幅为173412117图1本周沪深300上涨171图2本周证券板块上涨173816714612510483171624124102117311702-1-0270沪深300中小100指数创业板指证券申万保险申万多元金融申万本年涨跌幅本月涨跌幅本周涨跌幅本年涨跌幅本月涨跌幅本周涨跌幅资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理2保险周度数据跟踪重点关注1月单月上市险企人身险普遍负增长财产险增速分化保险资金运用中存款资产占比略有提升截至3月3日一周内债券收益率涨跌幅在-165BP到381BP之间信用利差涨跌幅在-305BP到241BP之间期限利差涨跌幅在283BP到483BP之间21资产决定趋势国债收益率环比上行债券收益率截至3月3日10年债券收益率涨跌幅在-165BP到381BP之间其中公司债涨幅最大为381BP商业银行债跌幅最大为-165BP信用利差与期限利差截至3月3日各债券10年期信用利差涨跌幅在-305BP到241BP之间其中公司债涨幅最大为241BP商业银行债跌幅最大为-305BP各债券10年期期限利差涨跌幅在283BP到483BP之间其中企业债增幅最小为283BP国债增幅最大为483BP750日国债移动平均收益率截至3月3日10年期国债到期收益率750日移动平均值为291环比009BP请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报表110年期债券收益率变动单位基点政策性金融债政策性金融债商业银行债中短期票据10年期国债企业债AA公司债A进出口债国开债AAAA2023-02-03-203079-325-595335303-5012023-02-10016-159055066-666-667-6362023-02-17-076122-020-795075-027-0142023-02-24286129404-131119093-11142023-03-03140-052-050-165228209381资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理表210年期债券信用利差与期限利差变动单位基点政策性金融债政策性金融债商业银行债企业债AA中短期票据公司债A10年期信用利差进出口债国开债AAAA2023-02-03282-122-392538506-2982023-02-10-175039050-682-683-6522023-02-17198056-7191510490622023-02-24-157118-417-167-193-14002023-03-03-192-190-305088069241国债政策性金融债政策性金融债商业银行债企业债AA中短期票据公司债A10年期期限利差进出口债国开债AAAA2023-02-03-054106-465-1026961916-10332023-02-10-233-791-357178-160-181-3852023-02-17-506-097-304-493148014308172023-02-24-419-387-279-810143213176542023-03-03483332351354283304360资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理图310年期企业债商业银行债信用利差变化图45年期10年期国债期限利差变化160250基点基点14020012010015080100604050200019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-03企业债AA商业银行债AA5年期国债期限利差10年期国债期限利差资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理表3债券收益率750日移动平均变动幅度单位基点1年期国债5年期国债10年期国债2020-3677-2619-20932021Q1-693-620-5382021Q2-603-412-4342021Q3-574-549-585请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报2021Q4-310-391-4492021-2180-1971-20062022Q1-276-346-2822022Q2-568-485-4422022Q3-696-430-3512022Q4-466-337-3392022-2006-1598-14142023Q1E4653271992023Q2E3321740172023Q3E-448-365-3622023Q4E-254-322-3452023E095-187-491资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理数据截至2023年3月3日假设未来利率维持当前水平不变图5750日国债移动平均收益率35343332313029282717-0117-0317-0517-0717-0917-1118-0118-0318-0518-0718-0918-1119-0119-0319-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-03国债到期收益率10年数据来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理保险资金运用存款资产占比略有提升截至2022年12月行业资金运用规模2505万亿元其中银行存款债券股票基金和其他类资产分别占比113前值112409前值409127前值128350前值351资产配置保持稳健请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报图6险资资金运用规模及同比变化图7险资资金运用结构变化120000亿元同比增速2010015100000108080000560000060-54000040-1020000-15200-20022-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-12存款左债券左股基左其他左22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-12存款同比债券同比股基同比其他同比存款债券股基其他资料来源银保监会兴业证券经济与金融研究院整理资料来源银保监会兴业证券经济与金融研究院整理2022年12月末保险公司总资产为2715万亿元环比08其中寿险公司总资产2337万亿元环比10占总资产的861占比较11月增加018pct产险公司总资产267万亿元环比-14占总资产的98占比较11月减少022pct12月末行业净资产规模270万亿元环比-13表42022年12月末保险总资产规模单位亿元pct总资产环比占比占比变动pct寿险公司23374510861018产险公司26708-1498-022再保险公司67190725000资产管理公司10361704000行业总值27146708--资料来源银保监会兴业证券经济与金融研究院整理截至2023年2月17日为最新数据22负债决定强弱1月人身险普遍负增长财产险增速分化根据上市险企2023年1月保费收入数据整体看人身险普遍负增长财产险增速分化人身险方面1月单月保费同比增速平安寿险443新华保险-192中国人寿-246太保寿险-572人保寿险-1581预期总保费收入承压主要受人力萎缩情况下开门红新单保费负增长拖累此外近两年新单增速放缓导致的续期保费收入承压也是重要原因后续随着疫情影响减弱人力企稳叠加储蓄业务需求回暖新单保费增速有望改善财产险方面1月单月保费同比增速太保产险1095人保财险123平安财险-215除太保延续较快增长外其余险企增速均放缓其中人保财险车险保费同比增速降至02意外伤害及健康险增速降至10责任险和货运险两位数负增长分别同比-164和-197农险延续良好趋势同比145预期2023年汽车减税政策退出后车险业务在高基数下持续承压非车业务或将成为财险业务增长的主要驱动请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报表5险企保费收入变动情况单位亿元人身险2023年1月2023年1月2022年12月2023年1月2023年1月2022年12月累计保费月度保费月度保费累计同比月度同比月度同比国华人寿1249712497426947754775-2160平安寿险10294110294133129443443-1791新华保险35181351816348-192-192-2404中国人寿20210020210023800-246-246-1053太保人寿52685526857850-572-572-558人保寿险39247392474027-1581-1581-1021产险2023年1月2023年1月2022年12月2023年1月2023年1月2022年12月累计保费月度保费月度保费累计同比月度同比月度同比人保财险611736117342757123123-092平安产险320823208228249-215-215571太保产险233112331114445109510951112众安在线2038203820511541542363公司合计2023年1月2023年1月2022年12月2023年1月2023年1月2022年12月累计保费月度保费月度保费累计同比月度同比月度同比中国太保759967599622295-117-117460中国平安13976213976262714240240-873中国人保11215111215147780-291-291-417资料来源各公司公告兴业证券经济与金融研究院整理截至2023年2月17日为最新数据截至2022年12月末行业实现累计保费收入4695718亿元同比458增幅维持较高水平其中产险收入为1271238亿元同比892人身险收入为3424480亿元同比306健康险同比244增长态势持续表6各险种截至2022年12月末累计保费收入及赔付支出单位亿元保费同比赔付同比原保险合计4695718458累计赔付1548515-079产险业务1271238892产险业务775695090人身险3424480306人身险772820-244寿险2451863402寿险379140709健康险865294244健康险359953-1065意外险107323-1132意外险33726-429资料来源银保监会兴业证券经济与金融研究院整理截至2023年2月17日为最新数据银行理财截至2023年2月26日银行理财产品预期年化收益率为420截至2023年3月3日余额宝7日年化收益率为188环比84BP年初以来净值型理财产品收益率波动加剧具有稳定现金价值的储蓄型保险产品优势凸显请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报图8银行理财产品规模及收益率变动图9余额宝7日年化收益率53505145494047354530254320411539103705350017-05-0117-07-0117-09-0117-11-0118-01-0118-03-0118-05-0118-07-0118-09-0118-11-0119-01-0119-03-0119-05-0119-07-0119-09-0119-11-0120-01-0120-03-0120-05-0120-07-0120-09-0120-11-0121-01-0121-03-0121-05-0121-07-0121-09-0121-11-0122-01-0122-03-0122-05-0122-07-0122-09-0122-11-0123-01-0123-03-0116-11-0117-03-0117-07-0117-11-0118-03-0118-07-0118-11-0119-03-0119-07-0119-11-0120-03-0120-07-0120-11-0121-03-0121-07-0121-11-0122-03-0122-07-0122-11-01银行理财产品预期年收益率人民币全市场1年7日年化收益率余额宝天弘资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理3券商周度数据跟踪重点关注周内权益市场有所回暖交投活跃度有所回升沪深300指数上涨171日均成交额环比106两融余额环比01沪港通深港通均净流入31经纪业务股票成交环比上行股票成交环比上行2月27日至3月3日内两市日均成交额847029亿元环比11日均换手率117环比-042BP科创板日均成交额56676亿元环比1450日均换手率185环比039pct2022年两市日均成交额和换手率均值分别为9256亿元137周内日均成交额和换手率均低于2022年中枢图10周度日均成交额图11周度日均换手率180003016000251400012000201000015800060001040002000050002019-01-112019-03-222019-05-242019-07-262019-09-272019-12-062020-02-142020-04-172020-06-192020-08-212020-10-302020-12-312021-03-052021-05-072021-07-092021-09-102021-11-192022-01-212022-04-012022-06-022022-08-052022-10-142022-12-162023-02-24周度日均成交额亿元22年日均成交额亿元2019-01-182019-03-292019-05-312019-08-022019-10-112019-12-132020-02-212020-04-242020-06-242020-08-282020-11-062021-01-082021-03-122021-05-142021-07-162021-09-172021-11-262022-01-282022-04-082022-06-102022-08-122022-10-212022-12-232023-03-03换手率22年均值资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理沪深港通净流入截至3月3日沪港通累计净流入金额994119亿元较上周环比067深港通累计净流入金额890887亿元较上周环比0004沪深港通成为境外资金配置A股市场的重要通道预计随着对外开放进程的不断推进A股国际化将为市场交投贡献增量请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报图12沪港通累计净流入金额图13深港通累计净流入金额1200010000亿元亿元9000100008000800070006000600050004000400030002000200010000018-0318-0518-0818-1018-1219-0319-0519-0819-1019-1220-0320-0520-0720-0920-1221-0221-0521-0721-0921-1222-0222-0522-0722-0922-1223-0218-0318-0518-0818-1018-1219-0319-0519-0819-1019-1220-0320-0520-0720-0920-1221-0221-0521-0721-0921-1222-0222-0522-0722-0922-1223-02沪港通累计净买入深港通累计净买入资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理32投行业务股权融资整体环比上升债券融资环比下降股权融资整体环比上升债券融资环比下降2月27日至3月3日内股权融资规模13805亿元环比1840其中IPO再融资规模为65597245亿元债券融资1124728亿元环比-27252022年周度IPO再融资债券融资平均规模分别为11724170721217664亿元本周IPO再融资债券融资均低于去年均值全面注册制落地影响显现券商股票承销规模有所回暖债券承销则需关注利率变动情况图14周度股权融资规模图15周度债券融资规模250001400亿元亿元1200200001000800150006001000040020050000021-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-02首发规模再融资规模22年股权融资均值21-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-02债券融资规模22年债券融资均值资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理33信用业务两融余额有所回升两融余额有所回升截至3月3日两融余额1586202亿元环比01截至2月24日股票质押股数393479亿股环比-024质押市值3440176亿元环比1192022年日均两融余额1618456亿元周内两融余额低于2022年日均余额股票质押业务经历多年的快速发展之后于2018下半年爆发信用风险请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报券商对于股票质押业务的开展更为谨慎回顾2022年股票质押规模整体仍处于收缩态势考虑到资产端收益率的抬升预计股票质押业务收入表现优于规模表现图16两融余额规模图17股票质押规模220007000120200001800060001001600050008014000400012000601000030004080002000600020400010002000000018-0718-1119-0319-0719-1120-0320-0720-1121-0321-0721-1122-0322-0722-1119-0119-0319-0519-0819-1019-1220-0220-0420-0620-0820-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0422-0622-0822-1022-1223-03沪深两融余额亿元22年日均两融余额亿元质押股数亿股总股本占比右资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理34新发基金新发份额环比上升周内新发基金环比上升按照iFinD基金成立日口径截至3月3日一周内新发基金份额4542份较上周环比976高于2022年初以来周度新发滚动均值2814亿份其中股票型混合型基金新发1791亿份较上周环比1547高于2022年初以来周度新发滚动均值1262亿份图18周内新发基金份额环比上升图19周内新发权益基金份额环比上升900350600250亿份亿份亿份亿份800300500700200250600400150500200300400150100300200100200100501005000002022-01-022022-01-232022-02-202022-03-132022-04-032022-04-242022-05-152022-06-042022-06-252022-07-162022-08-062022-08-272022-09-172022-10-142022-11-042022-11-252022-12-162023-01-062023-02-032023-02-242022-01-022022-01-232022-02-202022-03-132022-04-032022-04-242022-05-152022-06-042022-06-252022-07-162022-08-062022-08-272022-09-172022-10-142022-11-042022-11-252022-12-162023-01-062023-02-032023-02-24全部基金新发份额周度滚动均值右股票混合型基金新发份额周度滚动均值右资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理4周度公告新闻梳理41周度公告梳理1方正证券发布2022年年度报告全年实现营业收入7777亿元归属于上市公司股东净利润2148亿元逆市同比增长1788创六年新高2023年2月27日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业周报2中信证券中国证监会同意公司向专业投资者公开发行永续次级公司债券公司可以向专业投资者公开发行面值总额不超过200亿元永续次级公司债券2023年2月27日3国金证券1发行2023年度第五期短期融资券发行金额为人民币5亿元票面利率为270发行期限为150天兑付日为2023年7月27日2发行2023年度第六期短期融资券发行规模为10亿元票面利率为280发行期限为240天兑付日为2023年10月25日2023年2月27日4国元证券发行2023年度第三期短期融资券发行规模为20亿元票面利率为255发行期限为91天兑付日为2023年5月29日2023年2月27日5华林证券控股股东立业集团新增质押6200万股占其所持股份比例356占总股本比例230本次质押后立业集团累计质押599亿股占其所持股份比例3442占总股本比例22192023年2月27日6财富趋势公司2022年实现营业收入32亿元同比下降169实现归母净利润144亿元同比下降48782023年2月27日7光大证券经董事会决议决定向其子公司光大证券国际控股有限公司增资不超过3亿美元或等值货币2023年2月28日8湘财股份控股股东新湖控股解除质押股份5016万股占其持股比例的438占公司总股本的175其一致行动人新湖中宝解除质押股份为4983万股占其持股比例的6261占公司总股本的1742023年3月1日9浙商证券以集中竞价方式首次回购A股股份数量为292万股占公司总股本的比例为00753购买的最高价为人民币1045元股最低价为人民币1032元股已支付的总金额为人民币约3033万元不含交易费用2023年3月1日10广发证券公司发布2023年面向专业投资者公开发行永续次级债券第一期募集说明书发行期限为3月3日至3月6日发行规模不超过人民币30亿元含2023年3月1日11国联证券国联证券关于向特定对象发行股票申请获得上海证券交易所受理2023年3月2日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-行业周报12中银证券股东云投集团计划自公告之日起3个交易日后的3个月内通过集中竞价及或大宗交易方式合计减持公司股份不超过4167万股不超过公司总股本的152023年3月2日13华创阳安截至2023年2月底公司通过集中竞价交易方式累计回购股份2721万股占公司总股本的比例为120最高成交价887元股最低成交价721元股累计支付资金总额为202亿元2023年3月2日14拉卡拉董事会通过了关于审议使用闲置自有资金进行委托理财的议案关于审议授权全资子公司对外融资担保业务额度的议案和关于审议调整为全资子公司向银行申请的综合授信提供担保的议案2023年3月2日15长江证券公司第十届董事会决定聘任副总裁周纯同志为公司董事会秘书并通过关于修订公司全面风险管理制度的议案2023年3月3日16瑞达期货瑞达期货股票已触发瑞达转债转股价格的向下修正条款公司董事会决定本次暂不向下修正瑞达转债的转股价格2023年3月3日17方正证券公司收到证监会出具的关于同意方正证券股份有限公司向专业投资者公开发行次级公司债券注册的批复该批复同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过100亿元次级公司债券2023年3月3日42周度新闻梳理表7本周重点新闻政策时间新闻政策内容资本市场2023年2月份PMI为526比上月上升25个百分点高于临界点制造业景气312023年2月PMI公布板块水平继续上升证券经纪业务管理办1明确证券经纪业务定义2加强投资者分类管理3明晰费用并告知投资者券商板块228法正式实施4建立科学合理的考核制度中基协发布2022年四截至2022年四季度末基金管理公司及其子公司证券公司期货公司私募基33季度资产管理业务统计金管理机构资产管理业务总规模约6674万亿元其中公募基金规模2603万亿数据元私募基金规模2028万亿元基金板块中基协发布公开募集证券投资基金投资顾问明确基金投顾服务方式和内容明确基金投顾服务相关费用明确管理型基金投顾33服务协议内容与格式指内容明确基金投顾机构和从业人员的禁止行为等引请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-行业周报5周度观点保险行业本周保险申万上涨412跑赢沪深300指数241pct10年期国债到期收益率下行140BP至291板块大涨主要系PMI数据远超市场预期带动保险资产端进一步改善本周人社部公布个人养老金参与人数已达2817万人并明确提出以后会适时调整缴费上限截至3月3日市场上共有639款个人养老金产品包括保险类产品19款理财类产品有18款基金类产品137款储蓄类产品465款目前保险产品种类已经由最初的专属商业养老保险拓展至年金和两全保险整体看个人养老金保险产品与其他产品相比特点是普遍具有较强的储蓄和风险保障功能投资风格稳健有助于参加人在较长期限的养老金积累及领取过程中实现资金保值增值和风险管理目标销售方面银行渠道和保险公司自营平台是个人养老金保险产品的主要销售渠道代理人渠道目前占比较小我们预计个人养老金制度或于年内由36个试点地区推广至全国随着覆盖主体的扩大参与人数将进一步增加积累资金规模的提升有望推动保险储蓄产品尤其是银保渠道储蓄型业务的增长目前保险股正处于顺周期估值修复第一二阶段过渡期看好后续经济持续修复带动的行情近期PMI以及房地产融资和新开工等经济数据边际改善长端利率或开启上行周期权益投资修复将显著改善险企投资预期和利润表现社会活动恢复亦直接利好保险线下展业销售资产负债共振将提振整个保险板块估值而经济复苏趋势加强下外资进场也将对保险等顺周期板块形成助力建议重点关注中国太保负债端领先中国平安地产风险缓释负债端弱复苏中国人寿基本面最稳健H股折价更高证券行业本周证券II申万上涨173跑赢沪深300指数002pct市场上行叠加全面注册制落地催化下板块PB估值回升至142倍近日中基协制定并发布公开募集证券投资基金投资顾问服务协议内容与格式指引公开募集证券投资基金投资顾问服务风险揭示书内容与格式指引等业务规范文件其中前者共有三章二十八条明确了基金投顾业务环节的各项定义与要求要求服务协议需明确基金投顾服务方式和内容明确基金投顾服务相关费用明确管理型基金投顾内容明确基金投顾机构和从业人员的禁止行为等后者是规范化的风险揭示书模板基金投顾业务于2019年10月正式落地目前共有60家机构获得基金投顾试点资格其中包括29家券商两项规范文件的发布促进基金投顾业务规范发展也为券商投顾展业提供指引助力券商财富管理转型与高质量发展请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-行业周报经济复苏背景下券商板块的高贝塔效应有望持续兑现长周期复盘来看券商股的股价走势取决于市场周期和监管周期其中市场贝塔决定趋势通常在经济上行阶段股票市场表现较好券商作为高贝塔资产同样具备良好绝对收益预计在地产政策反转等催化下2023年经济环境有望进入上行通道当前股债比约为101从股债比判断股票市场已具备较高配置价值监管政策决定强弱全面注册制落地将利好券商投行投资经纪等各项业务开展为券商盈利的系统性修复带来契机政策催化下券商板块估值修复有望加速当前券商板块PB估值仅处于2012年来底部向上约148的底部区间具备较高的安全边际低估值叠加全面注册制政策催化下板块估值修复空间充足选股方面看好三条主线一是受益于低基数短期业绩有望迎来反转的公司推荐自营业务弹性较大的东方证券二是长期具备盈利增长空间的公司推荐财富管理渠道端稀缺的龙头标的东方财富三是估值具备提升逻辑的公司推荐依托B端iFinD业务渗透率提高带动估值提升的同花顺公募基金进入下一轮景气周期后大资管业务重定价的广发证券风险提示利率下行市场大幅波动政策落地不达预期行业竞争加剧请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以沪深300指数为基准新三定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级板市场以三板成指为基准香港市场以推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数恒生指数为基准美国市场以标普500行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平或纳斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-