投资要点
　　本周银行板块整体上涨 2.20%，跑赢沪深300指数0.48个百分点，表现居前的为：邮储银行(+7.71%)、中信银行(+4.90%)、建设银行(+4.11%)。
　　经济复苏预期逐步加强，料2月信贷持续强劲。1）工业生产开复工速度加快。高频数据显示，2月沥青石油装置开工率、全国电炉开工率、汽车全钢铁开工率等数据持续上升，整体上已好于去年春节后的情况，水泥价格近期也持续回升。2）2月地产销售数据边际转好。多个城市在1月和2月先后下调首套房贷利率下限，2月地产销售数据边际转好，根据克而瑞数据，重点30城供应环比增长7%，成交同环比增长均超过40%。3）2月PMI数据超市场预期。2月制造业PMI录得52.6%，环比上升2.5个百分点，创近年来新高，其中生产端贡献较大。4）信贷方面，2月最后几个交易日票据贴现利率仍保持在较高位置，并未出现明显下行，预计2月银行信贷投放将延续1月的趋势持续强劲，预计基建继续发力，企业融资需求边际改善也将带来正向贡献。
　　3月1日，在国新办举行的新闻发布会上，财政部部长刘昆提出积极的财政政策加力提效。一是在财政支出强度上加力，二是在专项债投资拉动上加力，三是在推动财力下沉上加力。提效方面，要完善税费优惠政策，增强精准性和针对性，以及优化财政支出结构，带动扩大全社会投资，促进消费。
　　投资建议：近期经济正逐步复苏且预期有所加强，继续看好银行板块估值修复行情。（1）重点推荐受益于地产信用风险边际改善的股份行，看好估值修复行情，推荐招商银行、平安银行、兴业银行。（2）继续看好区域经济较好的绩优城商行、农商行的业绩驱动行情，重点推荐宁波银行、成都银行、江苏银行、杭州银行、南京银行、苏州银行、常熟银行、瑞丰银行。
　　要闻回顾：财政部：1月全国发行地方政府债券6435亿元；国家统计局：2022年国民经济和社会发展统计公报；财政部：积极的财政政策加力提效，今年将适度扩大财政支出规模；银保监会：规范联合授信，抑制银行机构过度融资等行为；农业银行李志成先生请求辞去公司首席风险官职务；瑞丰银行关于向不特定对象发行可转换公司债券申请获上海证券交易所受理。
　　资金价格：本周人民币兑美元汇率升至6.90，本周央行公开市场操作实现净回笼4750亿元。10年期国债收益率降至2.90%，10年期企业债（AAA）到期收益率降至3.60%。地方政府债利差收窄，城投债信用利差收窄。
　　理财产品：二月第四周（2023年2月20日-2023年2月26日）理财产品发行总量784款。相较于前一周，1个月理财产品预期收益率上升0.02%，3个月理财产品预期收益率下降0.04%，6个月理财产品预期收益率下降0.10%，1年期理财产品预期收益率上升0.05%。
　　同业存单：本周（2023年2月25日-2023年3月3日）1/3/6月同业存单利率分别为2.43%/2.60%/2.72%。三月第一周，发行同业存单527款，融资4,965亿元，发行规模较上周下降。截至2023年3月3日，存量同业存单15,101款，共计140,633亿元。
　　风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化。
　　

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId银行title经济复苏预期逐步加强料2月信贷强劲银行业周报20230227-20230305investSuggestion推荐维持investSuggesticreateTime12023年03月05日onChange投资要点行summary本周银行板块整体上涨220跑赢沪深300指数048个百分点表现居前的业相关报告relatedReport为邮储银行771中信银行490建设银行411经济逐步复苏看好银行板块估经济复苏预期逐步加强料2月信贷持续强劲1工业生产开复工速度加快周值修复行情银行业周报高频数据显示2月沥青石油装置开工率全国电炉开工率汽车全钢铁开工率20230220-20230226报等数据持续上升整体上已好于去年春节后的情况水泥价格近期也持续回升22月地产销售数据边际转好多个城市在1月和2月先后下调首套房贷利率下限2月地产销售数据边际转好根据克而瑞数据重点30城供应环比增长7成交同环比增长均超过4032月PMI数据超市场预期2月制造业分析师emailAuthorPMI录得526环比上升25个百分点创近年来新高其中生产端贡献较陈绍兴大4信贷方面2月最后几个交易日票据贴现利率仍保持在较高位置并未SACS0190517070003出现明显下行预计2月银行信贷投放将延续1月的趋势持续强劲预计基建继chenshaoxxyzqcomcn续发力企业融资需求边际改善也将带来正向贡献3月1日在国新办举行的新闻发布会上财政部部长刘昆提出积极的财政政策王尘加力提效一是在财政支出强度上加力二是在专项债投资拉动上加力三是SACS0190520060001在推动财力下沉上加力提效方面要完善税费优惠政策增强精准性和针对性以及优化财政支出结构带动扩大全社会投资促进消费wangchenyjyxyzqcomcn投资建议近期经济正逐步复苏且预期有所加强继续看好银行板块估值修复行情重点推荐受益于地产信用风险边际改善的股份行看好估值修复行曹欣童1情推荐招商银行平安银行兴业银行2继续看好区域经济较好的绩优SACS0190522060001城商行农商行的业绩驱动行情重点推荐宁波银行成都银行江苏银行caoxintongxyzqcomcn杭州银行南京银行苏州银行常熟银行瑞丰银行要闻回顾财政部1月全国发行地方政府债券6435亿元国家统计局2022年国民经济和社会发展统计公报财政部积极的财政政策加力提效今年将适度扩大财政支出规模银保监会规范联合授信抑制银行机构过度融资等行为农业银行李志成先生请求辞去公司首席风险官职务瑞丰银行关于向不特定对象发行可转换公司债券申请获上海证券交易所受理资金价格本周人民币兑美元汇率升至690本周央行公开市场操作实现净回笼4750亿元10年期国债收益率降至29010年期企业债AAA到期收益率降至360地方政府债利差收窄城投债信用利差收窄理财产品二月第四周2023年2月20日-2023年2月26日理财产品发行总量784款相较于前一周1个月理财产品预期收益率上升0023个月理财产品预期收益率下降0046个月理财产品预期收益率下降0101年期理财产品预期收益率上升005同业存单本周2023年2月25日-2023年3月3日136月同业存单利率分别为243260272三月第一周发行同业存单527款融资4965亿元发行规模较上周下降截至2023年3月3日存量同业存单15101款共计140633亿元风险提示银行资产质量超预期恶化监管政策超预期变化请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报目录1投资要点-3-2行业及公司动态-4-21行业动态-4-22公司动态-5-3近期市场回顾-6-4沪深港通资金流向回顾-8-5资金价格回顾-10-6理财市场回顾-12-7同业存单市场回顾-13-图表目录图1A股银行相对于H股折溢价率趋势-7-图2本周A股银行相对于H股溢价率-7-图3陆港通北向资金累计持有规模变化亿元-9-图4陆港通资金北向银行持股分布估算亿元按最新股价-9-图5美元兑人民币汇率-10-图6每周投放与回笼亿元-10-图7Shibor利率-11-图8银行间同业拆借利率-11-图9国债到期收益率-11-图10企业债AAA到期收益率-11-图11城投债利差中位数BP-11-图12地方政府债AAA利差BP-11-图132015年初至今各期限理财产品预期收益率趋势单位-12-图14理财产品发行市场概况2015年初至今周发行量单位款-13-图15全市场各期限同业存单发行利率单位-13-图16近四周同业存单发行规模单位亿元-14-图17近四周同业存单发行期限结构单位-14-表1上市公司动态-5-表2A股银行涨跌幅及估值-6-表3H股银行涨跌幅及估值-7-表4陆港通北向资金持股变化情况-8-表5陆港通南向资金持股变化情况-10-表6公开市场操作亿元-10-表7全市场人民币理财产品不同期限类别预期收益率单位-12-表8理财产品发行市场概况单位款-12-表9全市场同业存单发行利率单位-13-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报报告正文1投资要点本周银行板块整体上涨220跑赢沪深300指数048个百分点表现居前的为邮储银行771中信银行490建设银行411经济复苏预期逐步加强料2月信贷持续强劲1工业生产开复工速度加快高频数据显示2月沥青石油装置开工率全国电炉开工率汽车全钢铁开工率等数据持续上升整体上已好于去年春节后的情况水泥价格近期也持续回升22月地产销售数据边际转好今年1月央行和银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制运行新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市可阶段性维持或下调首套住房贷款利率政策下限此后多个城市在1月和2月先后下调首套房贷利率下限2月地产销售数据边际转好根据克而瑞数据重点30城供应环比增长7成交同环比增长均超过4032月PMI数据超市场预期本周国家统计局披露2月PMI数据2月制造业PMI录得526环比上升25个百分点创近年来新高主要分项指标均有回升其中生产端贡献较大生产端修复速度要快于需求端4信贷方面2月最后几个交易日票据贴现利率仍保持在较高位置并未出现明显下行预计2月银行信贷投放将延续1月的趋势持续强劲预计基建继续发力企业融资需求边际改善也将带来正向贡献3月1日在国新办举行的新闻发布会上财政部部长刘昆提出积极的财政政策加力提效一是在财政支出强度上加力在2022年全国一般公共预算支出2606万亿元的基础上今年将统筹财政收入财政赤字贴息等政策工具适度扩大财政支出规模二是在专项债投资拉动上加力合理安排地方政府专项债券规模适当扩大投向领域和用作资本金范围持续形成投资拉动力三是在推动财力下沉上加力持续增加中央对地方转移支付向困难地区和欠发达地区倾斜提效方面要完善税费优惠政策增强精准性和针对性以及优化财政支出结构带动扩大全社会投资促进消费投资建议近期经济正逐步复苏且预期有所加强继续看好银行板块估值修复行情1重点推荐受益于地产信用风险边际改善的股份行看好估值修复行情推荐招商银行平安银行兴业银行2继续看好区域经济较好的绩优城商行农商行的业绩驱动行情重点推荐宁波银行成都银行江苏银行杭州银行南京银行苏州银行常熟银行瑞丰银行请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报2行业及公司动态21行业动态财政部1月全国发行地方政府债券6435亿元2月27日财政部公布2023年1月地方政府债券发行和债务余额情况2023年1月全国发行新增债券6258亿元其中一般债券1346亿元专项债券4912亿元全国发行再融资债券177亿元其中一般债券103亿元专项债券74亿元合计全国发行地方政府债券6435亿元其中一般债券1449亿元专项债券4986亿元国家统计局2022年国民经济和社会发展统计公报2月28日统计局发布2022年国民经济和社会发展统计公报2022年我国国内生产总值GDP达121万亿元继2020年2021年连续突破100万亿元110万亿元之后再次跃上新台阶农业基础地位进一步夯实粮食产量再创新高工业压舱石作用凸显2022年全部工业增加值首次超过40万亿元能源保供成效明显基础设施建设加强国家统计局2023年2月中国采购经理指数运行情况3月1日国家统计局公布2023年2月中国采购经理指数运行情况2月份稳经济政策措施效应进一步显现叠加疫情影响消退等有利因素企业复工复产复商复市加快我国经济景气水平继续回升制造业采购经理指数非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为526563和564高于上月2519和35个百分点三大指数均连续两个月位于扩张区间财政部积极的财政政策加力提效今年将适度扩大财政支出规模3月1日在国新办举行的新闻发布会上财政部有关负责人表示2023年我国将加大财政宏观调控力度优化政策工具组合在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控财政部部长刘昆表示加力就是要适度加大财政政策扩张力度加力点主要是三个一是在财政支出强度上加力二是在专项债投资拉动上加力三是在推动财力下沉上加力银保监会规范联合授信抑制银行机构过度融资等行为3月3日银保监会发布关于进一步做好联合授信试点工作的通知旨在引导银行业金融机构进一步加强授信管理改善银企关系优化信贷资源配置此举也旨在抑制银行机构多头融资过度融资垒大户等行为切实防范化解金融风险请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报22公司动态表1上市公司动态银行本周动态公司董事喻光耀先生因工作原因申请辞去本行董事发展战略规划委员会委员职务辞职后不再担任本行任何职务瑞丰银行公司关于向不特定对象发行可转换公司债券申请获上海证券交易所受理本次拟发行可转债总额不超过人民币50亿元含50亿元农业银行因年龄原因李志成先生请求辞去公司首席风险官职务顾生先生因年龄原因已向公司董事会提交书面报告辞去公司董事交通银行会秘书公司秘书和授权代表职务辞任自2023年2月28日生效公司发布常星系列个人消费贷款资产支持证券注册申请报告注常熟银行册总金额为30亿元人民币预计发行2-4期兴达尼龙持有公司股份数量为110984508万股占总股本比例为516兴达尼龙本次解除质押3750万股本次股份质押解除后兴达无锡银行尼龙持有本行的股份累计质押数量为3600万股占其持股数量比例为3244公司发布幸福系列个人消费贷款资产支持证券注册申请报告注杭州银行册总金额为100亿元人民币预计发行2-3期王万青先生因年龄原因现向本公司监事会提请辞去职工监事和监事招商银行会监督委员会委员职务资料来源公司公告Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报3近期市场回顾表2A股银行涨跌幅及估值本周收盘周变动年初至今PEPBPEPB20230303价元涨幅TTMLF2023E2023E邮储银行4897715845306746058中信银行51449032141046--建设银行5834113554605543049平安银行14293108596107653067华夏银行53630832834033--中国银行3312804754304840043宁波银行3078274-5158813374112光大银行305269-0653704235037交通银行5002465494104539040兴业银行1731243-1593905635048浦发银行7352370964203742034西安银行3642253416305658052常熟银行7952195307910266088上海银行6092183053804437043招商银行38252112667011761101北京银行4392091864004037037齐鲁银行4341884085506747061农业银行2971712064104838043工商银行4361630464305140045紫金银行27115046362060--民生银行3461470294603038028成都银行1455139-4905410545084重庆银行72813973752056--渝农商行3661393684103938035沪农商行5941371025205644051青农商行30113541553054--郑州银行24412438361046--苏农银行5041207466106353058青岛银行3451172686506759062贵阳银行57110640134041--浙商银行2961020684604743043杭州银行1237098-5436309351076江苏银行7300970144206635056江阴银行4320938825807149061无锡银行5730888736207653072兰州银行363083-371125077122065张家港行4890826076308254071南京银行999060-4135608446072苏州银行753040-3217008058070长沙银行81403720414806043055瑞丰银行773-09022507607866071中信银行指数77217722016446055沪深300413055171669122143资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报表3H股银行涨跌幅及估值收盘价本周变动年初至今PEPB20230303港元涨幅TTMMRQ邮储银行505412412526061中国光大银行238393000290029重庆农村商业银行280294487286025工商银行410276199375042中国银行299275528369039盛京银行600256-06614297057建设银行500246225361042中信银行377189896288030重庆银行431189590298026中原银行063161000653027招商银行4430114149780123农业银行280108448372039交通银行481084713378038浙商银行276073-108416038徽商银行249040040253029江西银行100000870255014泸州银行266000-1419860074九台农商银行219000000666064九江银行954000-0621180072锦州银行138000-1433167029郑州银行113000-088299019民生银行274-036148370021天津银行180-055-625265016广州农商银行245-161-7201229035哈尔滨银行030-167-1194-595006青岛银行279-211-1086560048甘肃银行090-426-14291989037资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图1A股银行相对于H股折溢价率趋势图2本周A股银行相对于H股溢价率200折溢价率中位数折溢价率均值A股溢价率6015050100403050201000郑重中渝光民青建中工浙农交邮招-10州庆信农大生岛设国商商业通储商-50-20银银银商银银银银银银银银银银银2014201520162017201820192020202120222023行行行行行行行行行行行行行行行资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报4沪深港通资金流向回顾表4陆港通北向资金持股变化情况陆港通北向持股比例自由流通股本资金净流入亿元代码银行本周末上周末本周本月年初至今000001SZ平安166416373323269601398SH工行591569323845601288SH农行514497262395002142SZ宁波12871264232456601166SH兴业4864792038-56601988SH中行769743181353601328SH交行444430181544601169SH北京4634461008-07601939SH建行4354170910-01601658SH邮储8778580809105601818SH光大458448050313600015SH华夏8248100404-03002966SZ苏州407395030102601997SH贵阳502489020204600000SH浦发450449020725002936SZ郑州185173020101601128SH常熟58257302-0112002958SZ青农142133010102601916SH浙商292289010300002839SZ张家港583572010212601998SH中信450448010027002948SZ青岛144134010101002807SZ江阴471468000107601860SH紫金028028000000601077SH渝农490459000004601838SH成都13291371000012600928SH西安000000000000601577SH长沙592596-0100-04600016SH民生192193-0103-07601229SH上海490492-0101-04600926SH杭州406408-0101-41600919SH江苏627632-04-02-22601009SH南京573593-09-06-13600036SH招行14241433-41-20657合计1612129资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报图3陆港通北向资金累计持有规模变化亿元陆港通北向累计持有规模亿元2000150010005000201609201612201703201706201709201712201803201806201809201812201903201906201909201912202003202006202009202012202103202106202109202112202203202206202209202212202303资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图4陆港通资金北向银行持股分布估算亿元按最新股价资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报表5陆港通南向资金持股变化情况陆港通南向持股比例自由流通股本资金净流入亿元代码银行本周末上周末本周本月年初至今01398HK工行23832379142107-101703988HK中行53052804102979300023HK东亚01701002300802006818HK光大10421036014-00721506196HK郑州2734266601401105201288HK农行1909190801001337900998HK中信18441843006-003-11002016HK浙商1127112700000001000440HK大新045045000000-00103328HK交行19219200000102503866HK青岛05305300000000301963HK重庆707709-001-001-00402356HK大新集团012014-002-00100100011HK恒生018018-002-00400309668HK渤海107115-009-002-06303968HK招行319319-011003-132401658HK邮储509510-014013-47301988HK民生23642377-031-009-27702388HK中银香港051054-100-014-56100005HK汇控934935-105-080-05600939HK建行872875-286013-6521资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理5资金价格回顾表6公开市场操作亿元逆回MLF逆回购到MLF日期购投总投放总到期净投放投放期到期放2023-03-03101500101501490001490047502023-02-24149000149001662001662017202023-02-1716620499021610184003000214002102023-02-1018400018400123800123806020资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图5美元兑人民币汇率图6每周投放与回笼亿元40000升贴水右轴货币总投放货币总回笼货币净投放85030000USDCNYNDF1年即期汇率美元兑人民币200007100000-61000020000300005-502020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-11资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业周报图7Shibor利率图8银行间同业拆借利率ON1W2W1D7D14D7003506003005002504002001503001002000501000000002019-01-022019-04-022019-07-022019-10-022020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-04-022022-07-022022-10-022023-01-022019-01-022019-04-022019-07-022019-10-022020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-04-022022-07-022022-10-022023-01-02资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图9国债到期收益率图10企业债AAA到期收益率1Y5Y10YAAA1年期AAA5年期年期500AAA10400600300500400200300100200100000000资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图11城投债利差中位数BP图12地方政府债AAA利差BP信用利差中位数全体城投债3Y5Y7Y10Y2500060200005015000401000030205000100000-102016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-02资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-行业周报6理财市场回顾表7全市场人民币理财产品不同期限类别预期收益率单位1周2周1个月2个月3个月4个月6个月9个月1年202325246293302307314361361399409202321223326528229830836336639341720232192502722863033133573693824162023226240243288292309356359395421资料来源同花顺兴业证券经济与金融研究院整理图132015年初至今各期限理财产品预期收益率趋势单位7006005004003002001000001个月3个月6个月9个月1年资料来源同花顺兴业证券经济与金融研究院整理表8理财产品发行市场概况单位款一个月24个月期限1-3个月3-6个月6-12个月12-24个月未公布合计以内以上202325数量0571351921787513650占比000877207729542738115420010002023212数量06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