核心观点
　　本次政府工作报告的重点凝练为“一个中心、两个抓手、三大领域、四项重点”，即以稳经济增长为工作中心，以扩大内需和科技创新为稳经济抓手，关注数字化转型、国资国企改革、吸引和利用外资三个领域，做好住房保障、生育养老、绿色转型、风险防范四项重点工作。2023年，政府设定经济增长目标5%左右，多措并举提振市场信心，推动经济企稳；同时，保持政策连续性和政策定力，更加关注经济的高质量发展和长期增长结构性驱动力。
　　信息或事件
　　3月5日，十四届全国人大一次会议上午9时在人民大会堂开幕，国务院总理李克强作政府工作报告。报告总结了2022年政府各项工作取得的伟大成就，实现了经济平稳运行、发展质量稳步提升、社会大局保持稳定的重点任务；回顾了过去五年应对世界环境的快速变化、新冠疫情冲击以及经济下行的多重考验，如期打赢脱贫攻坚战、全面建成小康社会，实现第一个百年奋斗目标，开启向第二个百年奋斗目标进军新征程。报告指出2023年的发展预期目标为国内生产总值增长5%左右，城镇新增就业1,200万人左右，城镇调查失业率5.5%左右，居民消费价格涨幅3%左右，居民收入增长与经济增长基本同步，进出口促稳提质，国际收支基本平衡，粮食产量保持在1.3万亿斤以上，单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，重点控制化石能源消费生态环境质量稳定改善。
　　简评：
　　3月5日，十四届全国人大一次会议上午9时在人民大会堂开幕，国务院总理李克强作政府工作报告。报告总结了2022年政府各项工作取得的伟大成就，实现了经济平稳运行、发展质量稳步提升、社会大局保持稳定的重点任务；回顾了过去五年应对世界环境的快速变化、新冠疫情冲击以及经济下行的多重考验，如期打赢脱贫攻坚战、全面建成小康社会，实现第一个百年奋斗目标，开启向第二个百年奋斗目标进军新征程。报告指出2023年的发展预期目标为国内生产总值增长5%左右，城镇新增就业1,200万人左右，城镇调查失业率5.5%左右，居民消费价格涨幅3%左右，居民收入增长与经济增长基本同步，进出口促稳提质，国际收支基本平衡，粮食产量保持在1.3万亿斤以上，单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，重点控制化石能源消费生态环境质量稳定改善。本文将本次政府工作报告的重点凝练为“一个中心、两个抓手、三大领域、四项重点”。
　　风险分析
　　（1）既有政策落地效果及后续增量政策出台进展不及预期，地方政府对于中央政策的理解不透彻、落实不到位。（2）经济增速放缓，宏观经济基本面下行，经济运行不确定性加剧。（3）近期房地产市场较为低迷，市场情绪存在进一步转劣可能，国际资本市场风险传染也有可能诱发国内资本市场动荡。（4）土地出让收入大幅下降导致地方政府债务规模急剧扩大，地方政府债务违约风险上升。（5）地缘政治对抗升级风险，俄乌冲突不断，国际局势仍处于紧张状态。

研究报告全文：证券研究报告政策简评多措并举推动经济企稳回升2023年政府工作报告学习体会发布日期2023年03月05日分析师胡玉玮电话13811821478SAC编号S1440522090003核心观点本次政府工作报告的重点凝练为一个中心两个抓手三大领域四项重点即以稳经济增长为工作中心以扩大内需和科技创新为稳经济抓手关注数字化转型国资国企改革吸引和利用外资三个领域做好住房保障生育养老绿色转型风险防范四项重点工作2023年政府设定经济增长目标5左右多措并举提振市场信心推动经济企稳同时保持政策连续性和政策定力更加关注经济的高质量发展和长期增长结构性驱动力信息或事件3月5日十四届全国人大一次会议上午9时在人民大会堂开幕国务院总理李克强作政府工作报告报告总结了2022年政府各项工作取得的伟大成就实现了经济平稳运行发展质量稳步提升社会大局保持稳定的重点任务回顾了过去五年应对世界环境的快速变化新冠疫情冲击以及经济下行的多重考验如期打赢脱贫攻坚战全面建成小康社会实现第一个百年奋斗目标开启向第二个百年奋斗目标进军新征程报告指出2023年的发展预期目标为国内生产总值增长5左右城镇新增就业1200万人左右城镇调查失业率55左右居民消费价格涨幅3左右居民收入增长与经济增长基本同步进出口促稳提质国际收支基本平衡粮食产量保持在13万亿斤以上单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降重点控制化石能源消费生态环境质量稳定改善简评3月5日十四届全国人大一次会议上午9时在人民大会堂开幕国务院总理李克强作政府工作报告报告总结了2022年政府各项工作取得的伟大成就实现了经济平稳运行发展质量稳步提升社会大局保持稳定的重点任务回顾了过去五年应对世界环境的快速变化新冠疫情冲击以及经济下行的多重考验如期打赢脱贫攻坚战全面建成小康社会实现第一个百年奋斗目标开启向第二个百年奋斗目标进军新征程报告指出2023年的发展预期目标为国内生产总值增长5左右城镇新增就业1200万人左右城镇调查失业率55左右居民消费价格涨幅3左右居民收入增长与经济增长基本同步进出口促稳提质国际收支基本平衡粮本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明证券研究报告政策简评食产量保持在13万亿斤以上单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降重点控制化石能源消费生态环境质量稳定改善本文将本次政府工作报告的重点凝练为一个中心两个抓手三大领域四项重点图12023年政府工作报告要点学习图数据来源新华社中国政府网中信建投证券一一个中心稳经济增长为中心今年的政府工作报告围绕稳经济增长为中心报告要求要坚持稳字当头稳中求进保持政策连续性针对性加强各类政策协调配合形成共促高质量发展合力从经济目标数据来看一是国内生产总值预计增长5左右与市场预期基本一致二是CPI目标维持3的稳定水平这与近些年的惯例相同三是就业目标设置为1200万人左右城镇调查失业率设置为55左右体现了稳就业对于稳增长的重要性四是赤字率设定为3相比去年的28有所扩张体现出今年财政支出将会进一步加力一GDP增速目标报告将我国全年经济目标设定为5左右基本符合市场一致预期这一目标的设定综合考虑了当前我国的整体形势今年以来随着疫情政策的优化调整我国经济整体运行情况出现好转主要城市平均地铁客流量大幅上涨PMI以及社会融资规模等先行指标以及部分高频指标均超市场预期表现亮眼报告指出目前我国宏观经济运行面临的主要问题是外部环境不确定性加大全球通胀仍处于高位世界经济和贸易增长动能减弱外部打压遏制不断上升国内经济增长企稳向上基础尚需巩固需求不足仍是突出矛盾民间投资和民营企业预期不稳中小微企业和个体工商户有不少困难稳就业任务艰巨一些基层财政收支矛盾较大在外需不稳定背景下恢复和扩大消费是稳经济重中之重预计今年促消费政策将会持续加力尤其是平台经济和数字经济以及新能源汽车等大宗消费本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明证券研究报告政策简评图2二十七市周平均地铁客流强度万人次公里图3我国1月PMI表现超预期1258567098565411054526520850480646440442400203100制造业PMI综合制造业PMI生产制造业PMI新订单荣枯线2022110220220202202203022022040220220502202206022022070220220802202209022022100220221202202301022023020220220102数据来源iFinD中信建投证券数据来源iFinD中信建投证券二通胀目标报告将2023年通胀目标定在3左右这个目标多年来保持稳定当前全球通胀高企全球主要国家中中国的通货膨胀始终控制在相对健康水平尽管如此今年也需要持续关注通胀水平随着疫情政策的优化需求端的逐步恢复以服务业为代表的物价上涨将导致整体物价面临上行压力此外若西方国家通胀回落速度不及预期我国还可能面临输入性通货膨胀的不确定性风险2022年底的中央经济工作会议将稳物价作为主要工作目标也凸显了对通胀的重视程度图4欧美国家通胀高企14121086420202208202209202210202211202212202101202102202103202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202301美国英国欧盟数据来源iFinD中信建投证券三就业目标报告将城镇新增就业目标设置在1200万人左右高于去年1100万人城镇调查失业率全年控制在55左右与去年持平今年总理在报告中特别提到今年民间投资和民营企业预期不稳中小微企业和个体工商户有不少困难稳就业任务艰巨本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明证券研究报告政策简评疫情期间我国的经济平均增速明显低于潜在水平失业率特别是青年群体的失业问题较为突出应该看到报告对当前就业形式的判断精准客观人社部数据显示2023年我国高校毕业生将达到1158万人在去年高校毕业生数量首破千万后再创新高招工难就业难并存的结构性矛盾依然突出目前经济虽有向好态势但传导至就业市场仍有时滞效应企业特别是中小企业是稳定就业的核心力量但现在中小企业和民营企业预期不稳信心不足资产负债表和现金流量还在持续修复中因此今年的就业形式仍旧难言乐观需要企业预期转稳投资扩张后方能缓和四财政目标报告强调积极的财政政策要加力提效这与中央经济工作会议的要求保持一致对比去年报告中提升积极的财政政策效能来看今年财政政策的作用将得到进一步发挥从赤字方面来看今年的赤字率拟按3安排比去年28的水平提高02个百分点低于前年32的水平今年的赤字率提高体现出加力的一面其次报告提出对现行减税降费退税缓税等措施该延续的延续该优化的优化去年新增减税降费和退税缓税缓费超42万亿元其中增值税留抵退税约246万亿元超过2021年办理留抵退税规模的38倍去年大规模留抵退税和减税降费的确给财政平衡造成了很大的负担随着今年经济的回稳财政就必须要统筹当期和长远预计今年的减税降费政策将会有针对的收缩第三在专项债方面今年拟安排地方政府专项债券38万亿元高于去年365万亿元的目标水平去年在实际执行过程中发行新增地方政府专项债券超过4万亿元虽然今年目标较实际值有小幅回落专项债支持基建并补充重大项目资金的做法仍将持续推广优化成为推动经济好转的重要带动因素之一二两个抓手扩大内需科技创新一扩大内需报告指出国内经济增长企稳向上基础尚需巩固需求不足仍是突出矛盾今年的政府工作报告延续了去年经济工作会议的主基调将扩大内需和促进消费摆在最优先位置同时今年春节期间中央和各地政府制定了大量促进消费的相关政策足以证明政府对于扩大内需问题的重视在今年全球经济不景气可能导致的外需不足的背景下扩大内需的重要性更加凸显长期以来我国内需不足的原因除居民储蓄率较高消费者信心不足外另一项重要因素是收入不足报告着重强调了今年要多渠道增加城乡居民收入从而稳定大宗消费推动生活服务消费恢复此前已有多份重要文件提出要扎实推进扩大内需战略2022年中央经济工作会议也指出要着力扩大国内需求要把恢复和扩大消费摆在优先位置增强消费能力改善消费条件创新消费场景12月14日中共中央国务院印发了扩大内需战略规划纲要2022-2035年纲要按照生产分配流通消费投资再生产的扩大内需全链条从全面促进消费优化投资结构推动城乡区域协调发展提高供给质量健全现代市场和流通体系深化改革开放扎实推动共同富裕提升安全保障能力等八个方面做出部署12月15日国家发展改革委发布十四五扩大内需战略实施方案进一步细化了前述八个方面的具体任务具体而言会议指出多渠道增加城乡居民收入支持住房改善新能源汽车养老服务等消费本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明证券研究报告政策简评图52020年1月至2022年12月中国出口总值及同比增长数据40002003500-990150300030321002500200050150001000-505000-100出口总值亿美元出口总值同比数据来源iFinD中信建投证券为了实现今年稳经济目标除消费之外持续扩大有效投资依然是重要的经济稳定器报告提出政府投资和政策激励要有效带动全社会投资今年拟安排地方政府专项债券38万亿元加快实施十四五重大工程实施城市更新行动促进区域优势互补各展其长鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设激发民间投资活力由此可以分析出今年政府投资的重点将集中在城市更新区域协调发展相关的基础设施建设今年抓投资的逻辑和去年不同去年的逻辑是政府发力政策性金融工具在内的广义财政加力支撑而今年的逻辑是要发挥好政府的引导带动作用激发全社会投资的意愿和潜力特别是民间投资这意味着今年各地政府的产业引导基金和PPP项目料将加码因此在把握投资机会上要紧跟服务国家战略的投资方向可重点关注数字经济平台经济以及新能源汽车光伏智能制造高端装备和集成电路等领域由于今年的经济增长目标具有较强的政治诉求至4月中下旬政治局会议之前政策将保持定力不会大幅度退坡一季度作为重要的时间窗口稳增长的压力和动力较大二季度经济将实现全面转好届时需要调整投资思路二科技创新报告提出要培育壮大战略性新兴产业着力补强产业链薄弱环节完善举国体制聚焦科技自立自强其中强调要加快建设现代化产业体系将围绕制造业重点产业链能源矿产企业数字化转型现代物流体系以及数字经济平台经济大力发展2月16日习近平主席在求是杂志发表文章当前经济工作的几个重大问题详细解释了建设现代化产业体系的几项重点工作第一要确保国民经济循环畅通围绕制造业重点产业链找准关键核心技术和零部件薄弱环节集中优质资源合力攻关保证产业体系自主可控和安全可靠同时还要进一步加强国家战略资源储本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明证券研究报告政策简评备能力即要加强重要能源矿产资源国内勘探开发和增储上产统筹布局电力源网荷储加快规划建设新型能源体系支持企业组团出海加快进口多元化第二是加快产业体系的升级发展这部分强调我国传统企业通过数字化和智能化转型等手段提升在全球分工中的地位和竞争力新能源人工智能生物制造绿色低碳量子计算等战略性新兴产业是引领未来发展的新支柱新赛道要支持专精特新企业发展第三要大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手根据上述关于建设现代化产业体系内涵的分析建议关注的投资方向包括高端制造业战略性储备资源以及数字经济和平台经济等三三大领域数字化转型国资国企改革吸引和利用外资一数字化转型报告提到要加快传统企业和中小企业数字化转型着力提升高端化智能化绿色化水平数字化转型是我国传统企业和中小企业在全球市场中提高竞争力的重要途径我国一直高度重视数字化转型建设将其视为中国式现代化的标志之一并针对性推出了一系列相关政策2023年2月27日中共中央国务院印发了数字中国建设整体布局规划规划指出建设数字中国是数字时代推进中国式现代化的重要引擎是构筑国家竞争新优势的有力支撑规划提出了数字中国发展主要内涵到2025年基本形成横向打通纵向贯通协调有力的一体化推进格局数字中国建设取得重要进展数字基础设施高效联通数据资源规模和质量加快提升数据要素价值有效释放数字经济发展质量效益大幅增强政务数字化智能化水平明显提升数字文化建设跃上新台阶数字社会精准化普惠化便捷化取得显著成效数字生态文明建设取得积极进展数字技术创新实现重大突破应用创新全球领先数字安全保障能力全面提升数字治理体系更加完善数字领域国际合作打开新局面除去本次报告中提到的企业数字化转型外我国还在积极推动政府行政部门的数字化转型2022年6月23日国务院印发关于加强数字政府建设的指导意见意见指出加强数字政府建设是适应新一轮科技革命和产业变革趋势引领驱动数字经济发展和数字社会建设营造良好数字生态加快数字化发展的必然要求是建设网络强国数字中国的基础性和先导性工程是创新政府治理理念和方式形成数字治理新格局推进国家治理体系和治理能力现代化的重要举措对加快转变政府职能建设法治政府廉洁政府和服务型政府意义重大二国资国企改革报告指出要切实落实两个毫不动摇一方面是继续深化国企国资改革提高国有企业核心竞争力这是出于维护国有经济在国民经济中的主体地位考虑另一方面则是要毫不动摇地鼓励支持非公有制经济发展特别再度提到依法保护民营企业产权和企业家权益国企改革的核心一直是要以管企业向管资本方向推进减少审批事项和权限增强国有企业自主经营决策的权力同时推进现代化公司治理体系完善报告特别提到要处理好国企经济责任和社会责任的关系我们认为这是推进国有企业更多承担社会发展责任更多关心国计民生在当前市场主体信心和预期仍不稳定的情况下报告再度提出要保护民营企业家的合法权益支持鼓励民营经济发展结合着力扩大内需部分要挖掘民间投资潜力的提法我们预计针对民营经济还将出台更多举措本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明证券研究报告政策简评三吸引和利用外资报告将更大力度吸引和利用外资作为今年工作的另一个重点核心措施包括进一步扩大市场准入落实好外资企业国民待遇积极推动加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定CPTPP做好外资企业服务工作推动外资标志性项目落地建设等在之前的多次重要会议上都强调要坚持对外开放和吸引利用外资2022年中央经济工作会议提出要更大力度吸引和利用外资要推进高水平对外开放提升贸易投资合作质量和水平党的二十大报告明确指出中国坚持对外开放的基本国策坚定奉行互利共赢的开放战略我国在疫情期间吸引外资数量保持逆势增长此外我国一直持续积极推进高水平对外开放扎实推进自贸试验区海南自由贸易港建设高质量实施区域全面经济伙伴关系协定积极推进加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定和数字经济伙伴关系协定等都彰显我国对外开放的步伐已愈发坚实疫情期间由于全球疫情蔓延我国吸引了全球不少外资投资实际使用外资同比自2020年4月至2022年10月同比持续增加2022年10月以来受疫情影响我国实际使用外资数量短期内同比减少疫情高峰褪去后我国实际使用外资同比重回高速正增长图62022年10月以来我国使用外资同比由减至增300100250806020040150201000-2050-400-60202003202301202001202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211实际使用外资亿美元实际使用外资同比数据来源iFinD中信建投证券四四项重点住房保障生育养老绿色转型风险防范一住房保障房地产方面报告聚焦民生问题尤其是新市民青年人等的住房问题要求加强住房保障体系建设支持刚性和改善性住房需求近期证监会启动了不动产私募投资基金试点工作不动产私募投资基金的投资范围主要包括特定居住用房包括存量商品住宅保障性住房市场化租赁住房商业经营用房基础设施项目等这有助于引入社会资本进一步完善租购并举的住房制度此次报告仍提及房住不炒整体口径依然延续托而不举的政策取向强调对优秀头部房企的支持从而促进房地产业平稳健康发展我国房地产市场已经由原来的粗放发展模式向新发展模式过渡转变本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明证券研究报告政策简评更加关注房地产业对于居民民生的保障作用淡化投资品属性更多赋予公用事业属性引导房地产行业整体转型发展二生育养老关于生育养老支持政策报告提出加强养老服务保障完善生育支持政策体系党的二十大报告关于生育政策部分指出要优化人口发展战略建立生育支持政策体系降低生育养育教育成本国家统计局数据显示2022年中国65岁及以上人口占总人口比重已达149人口自然增长率首次跌入负增长区间人口老龄化程度的日益加深以及未富先老的事实刺激了养老产业以及银发经济的需求老龄化和少子化将对我国经济增长长期驱动力形成一定掣肘因素因此预计后续政策将出于稳定长期经济增长的因素未雨绸缪出台生育养老相关的调节政策三绿色转型报告首次将涉及环境保护的工作内容标题从被动的污染治理和改善环境转变外主动的推动发展方式绿色转型去年政府工作报告相关部分的表述方式为持续改善生态环境推动绿色低碳发展加强污染治理和生态保护修复处理好发展和减排关系促进人与自然和谐共生而2021年的相关表达为加强污染防治和生态建设持续改善环境质量表达方式的转变意味着我国经济增长和环境保护的关系已经逐渐从先污染后治理边污染边治理演变为常态化治理报告中提出的多项具体措施包括加快建设新型能源体系完善支持绿色发展的政策发展循环经济推进资源节约集约利用等我国已经建设形成了较为完备的可再生能源技术体系可再生能源发电装机量长期占全球首位同时包括新能源汽车在内的新能源产业体系也蓬勃发展在未来很可能会成为我国新的增长极图7我国可再生能源发电装机量长期占全球首位25000035302000002515000020100000151050000500002008200920102011201220132014201520162017201820192020中国可再生能源发电量TWh全球占比数据来源iFinD中信建投证券四风险防范报告强调要有效防范和化解重大经济金融风险主要包括金融风险房地产风险和地方债务风险三个方面防风险导向非常清晰对于地方政府债务风险强调优化债务期限结构降低利息负担去年地方政府债务付息额已超万亿市场对地方政府隐性债务以及债务可持续性和宏观杠杆较为担忧考虑到去年财政收入本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明证券研究报告政策简评大幅减少四季度开始基建发力加码专项债额度增加因此今年地方政府债务的风险需要给予一定程度的关注不过今年经济回升财政收入大概率好转这对于缓解地方政府的偿债压力具有一定帮助此外金融领域的防风险一直被中央所关注按照经验来看在经济下行压力较大的区间防风险的提法会有所弱化而当经济回稳向上后中央就会再度重视防风险而防风险的提法结合央行近期货币政策约束总量引导利率回归政策利率附近的做法预计后期市场利率中枢将有所抬升表1近三年政府工作报告比较2023年2022年2021年GDP增速5左右55左右6以上经CPI增速3左右3左右3左右济居民收入与经济增长基本同步与经济增长基本同步稳步增长增速中央预算内未提及6400亿元6100亿元投资赤字率32832财政支出未提及扩大2万亿以上增加规模财中央本级政未提及增长39负增长支出中央对地方未提及增加约15万亿元增加78转移支付地方政府量38万亿元365万亿元365万亿元化专项债券目城镇新增标1200万人左右1100万人以上1100万人以上就业就业城镇调查55左右55以内55左右失业率贸进出口促稳提质保稳提质量稳质升易国际收支基本平衡基本平衡基本平衡粮食产量13万亿斤以上13万亿斤以上13万亿斤以上乡村高标准农田未提及1亿亩未提及生态环境持续改善持续改善进一步改善质量环主要污染物继续下降继续下降继续下降境排放量在十四五规划期内统筹考核继续下降重点控制化石能能耗强度并留有适当弹性新增可再生能源和降低3左右源消费原料用能不纳入能源消费总量控制本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明证券研究报告政策简评坚持稳中求进工作总基调坚持稳中求进工作总基调立足新发展阶段贯彻新发展理完整准确全面贯彻新发展理念念构建新发展格局以推动高加快构建新发展格局着力推动质量发展为主题以深化供给侧高质量发展更好统筹国内国际坚持稳中求进工作总基调完整结构性改革为主线以改革创新两个大局更好统筹疫情防控和准确全面贯彻新发展理念加快构为根本动力以满足人民日益增经济社会发展更好统筹发展和建新发展格局全面深化改革开放长的美好生活需要为根本目的安全坚持创新驱动发展推动高质量发展坚持系统观念巩固拓展疫情防全面深化改革开放大力提振市坚持以供给侧结构性改革为主线统控和经济社会发展成果更好统总基调场信心把实施扩大内需战略同筹疫情防控和经济社会发展统筹发筹发展和安全扎实做好六稳深化供给侧结构性改革有机结展和安全继续做好六稳六工作全面落实六保任务合起来突出做好稳增长稳就保工作持续改善民生着力稳定科学精准实施宏观政策努力保业稳物价工作有效防范化解宏观经济大盘保持经济运行在合理持经济运行在合理区间坚持扩重大风险推动经济运行整体好区间保持社会大局稳定迎接党的大内需战略强化科技战略支转实现质的有效提升和量的合二十大胜利召开撑扩大高水平对外开放保持理增长持续改善民生保持社社会和谐稳定确保十四五会大局稳定为全面建设社会主开好局起好步以优异成绩庆祝义现代化国家开好局起好步中国共产党成立100周年保持宏观政策连续性稳定性可持续性促进经济运行在合着力稳定宏观经济大盘保持经要坚持稳字当头稳中求进理区间在区间调控基础上加强济运行在合理区间继续做好六稳保持政策连续性针对性加强各定向调控相机调控精准调控宏观经济六保工作宏观政策有空间有手类政策协调配合形成共促高质宏观政策要继续为市场主体纾段要强化跨周期和逆周期调节为量发展合力困保持必要支持力度不急转经济平稳运行提供有力支撑弯根据形势变化适时调整完文善进一步巩固经济基本盘字提升积极的财政政策效能今年积极的财政政策要提质增表赤字率拟按28左右安排支出规模效更可持续今年赤字率拟按述比去年扩大2万亿元以上新增财力32左右安排不再发行抗疫特积极的财政政策要加力提要下沉基层主要用于落实助企纾困别国债加大对保就业保民生保效赤字率拟按3安排完善稳就业保民生政策促进消费扩大市场主体的支持力度中央本级税费优惠政策对现行减税降费需求要用好政府投资资金带动扩财政政策支出继续安排负增长建立常态退税缓税等措施该延续的延续大有效投资要发挥重大项目牵引和化财政资金直达机制并扩大范该优化的优化做好基层三保政府投资撬动作用完善相关支持政围确保基本民生支出只增不工作策充分调动民间投资积极性大力减优化和落实减税政策继续优化支出结构保障重点支出严控执行制度性减税政策实施新的一般性支出盘活财政存量资金和闲结构性减税举措置资产稳健的货币政策要灵活精加大稳健的货币政策实施力度准合理适度把服务实体经济保持人民币汇率在合理均衡水平上的放到更加突出的位置处理好恢稳健的货币政策要精准有基本稳定进一步疏通货币政策传导复经济与防范风险的关系货币力保持广义货币供应量和社会机制引导资金更多流向重点领域和供应量和社会融资规模增速与融资规模增速同名义经济增速货币政策薄弱环节扩大普惠金融覆盖面推名义经济增速基本匹配保持流基本匹配支持实体经济发展保动金融机构降低实际贷款利率减少动性合理充裕保持宏观杠杆率持人民币汇率在合理均衡水平收费让广大市场主体切身感受到融基本稳定保持人民币汇率在合上的基本稳定资便利度提升综合融资成本实实在理均衡水平上的基本稳定进一在下降步解决中小微企业融资难题加快信用信息共享步伐产业政策要发展和安全并实施新的组合式税费支持政策用改革办法推动降低企业举促进传统产业改造升级培育坚持阶段性措施和制度性安排相结生产经营成本推进能源交通产业政策壮大战略性新兴产业着力补强合减税与退税并举加强金融对实电信等基础性行业改革提高服产业链薄弱环节围绕制造业重体经济的有效支持推动降低企业生务效率降低收费水平要严控点产业链集中优质资源合力推产经营成本增强制造业核心竞争力非税收入不合理增长严厉整治本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明证券研究报告政策简评进关键核心技术攻关加强重要推进质量强国建设推动产业向中高乱收费乱罚款乱摊派不得能源矿产资源国内勘探开发和端迈进促进数字经济发展加强数扰民渔利让市场主体安心经增储上产加快传统产业和中小字中国建设整体布局完善数字经济营轻装前行优化和稳定产业企业数字化转型着力提升高端治理培育数据要素市场释放数据链供应链继续完成三去一降化智能化绿色化水平加快要素潜力提高应用能力更好赋能一补重要任务对先进制造业前沿技术研发和应用推广完善经济发展丰富人民生活企业按月全额退还增值税增量现代物流体系大力发展数字经留抵税额提高制造业贷款比济提升常态化监管水平支持平重扩大制造业设备更新和技术台经济发展改造投资深入实施创新驱动发展战略巩固壮大实体经济根基推进科技创新促进产业优化升级突破供给约束堵提升科技创新能力强化国点依靠创新提高发展质量提高基家战略科技力量推进国家实验础研究经费占全社会研发经费比重室建设完善科技项目和创新基实施科技体制改革三年攻坚方案强地布局改革科技重大专项实施化国家战略科技力量加强国家实验方式推广揭榜挂帅机制科技政策要聚焦自立自强室和全国重点实验室建设发挥好高支持有条件的地方建设国际和完善新型举国体制发挥好政府校和科研院所作用改进重大科技项区域科技创新中心加强科研诚科技政策在关键核心技术攻关中的组织目立项和管理方式深化科技评价激信建设落实扩大经费使用自主作用突出企业科技创新主体地励制度改革加大对青年科研人员支权政策优化项目申报评审位持力度让各类人才潜心钻研尽展经费管理人才评价和激励机其能强化企业创新主体地位持续制努力消除科研人员不合理负推进关键核心技术攻关深化产学研担运用市场化机制激励企业创用结合促进科技成果转移转化加新强化企业创新主体地位拓强知识产权保护和运用促进创业投展产学研用融合通道资发展创新科技金融产品和服务提升科技中介服务专业化水平进一步解决中小微企业融资难题延续普惠小微企业贷款延期还本付息政策加大再贷款再贴现支持普惠金融力度延长小微企业融资担保降费奖补政策完善贷款风险分担补偿机制加快信用信息共享步伐完善金融机构考核评价和尽职免责制度引导银行扩大信用贷进一步疏通货币政策传导机制款持续增加首贷户推广随借引导资金更多流向重点领域和薄弱环深化金融体制改革完善金随还贷款使资金更多流向科技节扩大普惠金融覆盖面推动金融金融市场融监管压实各方责任防止形成创新绿色发展更多流向小微机构降低实际贷款利率减少收费区域性系统性金融风险企业个体工商户新型农业经让广大市场主体切身感受到融资便利营主体对受疫情持续影响行业度提升综合融资成本实实在在下降企业给予定向支持大型商业银行普惠小微企业贷款增长30以上创新供应链金融服务模式适当降低小微企业支付手续费优化存款利率监管推动实际贷款利率进一步降低继续引导金融系统向实体经济让利今年务必做到小微企业融资更便利综合融资成本稳中有降有效防范化解优质头部房继续保障好群众住房需求坚持推进新型城镇化和乡村振企风险改善资产负债状况防止房子是用来住的不是用来炒的定位兴城乡区域发展格局不断优地产政策无序扩张促进房地产业平稳发探索新的发展模式坚持租购并举化加大城镇老旧小区改造力展加强住房保障体系建设支持加快发展长租房市场推进保障性住度因城施策促进房地产市场平本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明证券研究报告政策简评刚性和改善住房需求解决好新房建设支持商品房市场更好满足购稳健康发展市民青年人等住房问题房者的合理住房需求稳地价稳房价稳预期因城施策促进房地产业良性循环和健康发展进一步转变政府职能充分发挥市场在资源配置中的决定性作用更好发挥政府作用推动有效市场和有为政府更好结合继续放宽市场准入开展要素市场化配置综合改革试点依法平等保护各类市场主体产权纵深推进放管服改革加快要坚持政府过紧日子更好节用营造市场化法治化国际化营裕民大力优化支出结构保障重点防范化解地方政府债务风商环境完善市场主体退出机支出严控一般性支出盘活财政存险优化债务期限结构降低利息制实行中小微企业简易注销制量资金和闲置资产各级政府必须艰负担遏制增量化解存量深化度实施工业产品准入制度改苦奋斗勤俭节约中央政府和省级国资国企改革提高国企核心竞革推进汽车电子电器等行业政府和国企改革政府要带头加强收支管理严禁铺争力坚持分类改革方向处理好生产准入和流通管理全流程改张浪费不得违规新建楼堂馆所不国企经济责任和社会责任关系革把有效监管作为简政放权的得搞形象工程对违反财经纪律肆完善中国特色国有企业现代公必要保障全面落实监管责任意挥霍公款的要严查重处一定要把司治理加强对取消或下放审批事项的宝贵资金用在发展紧要处民生急需事中事后监管完善分级分类监上管政策健全跨部门综合监管制度加强数字政府建设建立健全政务数据共享协调机制推动电子证照扩大应用领域和全国互通互认深入实施国企改革三年行动做强做优做大国有资本和国有企业深化国有企业混合所有制改革政府投资更多向民生项目倾斜加大社会民生领域补短板力度提升推进义务教育优质均衡发新型城镇化质量有序推进城市更新展和城乡一体化大力发展职业加强市政设施和防灾减灾能力建设教育推进高等教育创新推动优开展老旧建筑和设施安全隐患排查整质医疗资源扩容下沉和区域均注重解民忧纾民困及时治再开工改造一批城镇老旧小区衡布局加强养老服务保障完善回应群众关切持续改善人民生支持加装电梯等设施推进无障碍环生育支持政策体系保障妇女活发展更加公平更高质量的教境建设和公共设施适老化改造健全儿童老年人残疾人合法权益育推进卫生健康体系建设保民生政策常住地提供基本公共服务制度加强做好军人军属退役军人和其他障好群众住房需求加强基本民县城基础设施建设稳步推进城市群优抚对象优待抚恤工作繁荣发生保障更好满足人民群众精神都市圈建设促进大中小城市和小城展文化事业和产业提升社会治文化需求加强和创新社会治镇协调发展推进成渝地区双城经济理效能强化安全生产监管和防理圈建设严控撤县建市设区在城乡灾减灾救灾全面贯彻总体国家规划建设中做好历史文化保护传承安全观建设更高水平的平安中节约集约用地要深入推进以人为核国心的新型城镇化不断提高人民生活质量稳定粮食播种面积抓好油全面巩固拓展脱贫攻坚成果完坚持农业农村优先发展严料生产实施新一轮千亿斤粮食善落实防止返贫监测帮扶机制确保守18亿亩耕地红线实施高标产能提升行动完善农资保供稳不发生规模性返贫支持脱贫地区发准农田建设工程黑土地保护工乡村振兴价应对机制加强农田水利和高展特色产业加强劳务协作职业技程确保种源安全实施乡村建标准农田等基础设施建设深入能培训促进脱贫人口持续增收强设行动健全城乡融合发展体制实施种业振兴行动强化农业科化国家乡村振兴重点帮扶县帮扶措机制建立健全巩固拓展脱贫攻技和装备支撑发展乡村特色产施做好易地搬迁后续扶持增强脱坚成果长效机制提升脱贫地区本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明证券研究报告政策简评业拓宽农民增收致富渠道巩固贫地区自我发展能力扎实稳妥推进整体发展水平深入推进以人为拓展脱贫攻坚成果坚决防止出农村改革发展开展好第二轮土地承核心的新型城镇化战略加快农现规模性返贫推进乡村建设行包到期后再延长30年整县试点深化业转移人口市民化常住人口城动国家关于土地承包期再延长供销社集体产权集体林权国有镇化率提高到65发展壮大城30年的政策务必通过细致工作林区林场农垦等改革积极发展新市群和都市圈推进以县城为重扎实到位型农村集体经济加强农村金融服务要载体的城镇化建设实施城市加快发展乡村产业壮大县域经济更新行动完善住房市场体系和严格规范村庄撤并保护传统村落和住房保障体系提升城镇化发展乡村风貌启动乡村建设行动强化质量规划引领加强水电路气信邮等基础设施建设因地制宜推进农村改厕和污水垃圾处理深入开展文明村镇建设强化农民工工资拖欠治理支持农民工就业创业一定要让广大农民有更多务工增收的渠道深入推进环境污染防治加强城乡环境基础设施建设持续深入实施可持续发展战略实施重要生态系统保护和修复巩固蓝天碧水净土保卫战成持续改善生态环境推动绿色低重大工程推进煤炭清洁高效利果促进生产生活方式绿色转碳发展加强污染治理和生态保护修用和技术研发加快建设新型能型继续加大生态环境治理力环境政策复处理好发展和减排关系促进人源体系完善支持绿色发展的政度扎实做好碳达峰碳中和各与自然和谐共生加强生态环境综合策发展循环经济推进资源节约项工作制定2030年前碳排放治理有序推进碳达峰碳中和工作集约利用推动重点领域节能降达峰行动方案优化产业结构和碳持续打好蓝天碧水净土保能源结构卫战扩大市场准入加大现代服务业领域开放力度落实好外资扩大高水平对外开放推动外贸企业国民待遇积极推动加入全实施更大范围更宽领域外资平稳发展充分利用两个市场两面与进步跨太平洋伙伴关系协更深层次对外开放更好参与国种资源不断拓展对外经贸合作以定CPTPP等高标准经贸协议际经济合作推动进出口稳定发对外开放高水平开放促进深层次改革推动高主动对照相关规则规制管理展积极有效利用外资高质量质量发展多措并举稳定外贸积极标准稳步扩大制度型开放继续共建一带一路深化多双边利用外资高质量共建一带一路发挥进出口对经济的支撑作用和区域经济合作深化多双边经贸合作做好外资企业服务工作推动外资标志性项目落地建设资料来源新华社中国政府网中信建投证券本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明证券研究报告政策简评风险分析1既有政策落地效果及后续增量政策出台进展不及预期地方政府对于中央政策的理解不透彻落实不到位2经济增速放缓宏观经济基本面下行经济运行不确定性加剧3近期房地产市场较为低迷市场情绪存在进一步转劣可能国际资本市场风险传染也有可能诱发国内资本市场动荡4土地出让收入大幅下降导致地方政府债务规模急剧扩大地方政府债务违约风险上升5地缘政治对抗升级风险俄乌冲突不断国际局势仍处于紧张状态请参阅最后一页的重要声明1证券研究报告政策简评胡玉玮分析师介绍首席政策分析师经济学博士牛津大学博士后欧盟访问学者曾担任中国证监会研究院国际金融部负责人西班牙对外银行BBVA驻华代表养老金与保险经济合作与发展组织OECD经济学家世界银行国际货币基金组织等国际组织顾问专家中国社科院中国人民大学上海对外经贸大学客座研究员参与或主持多项国际国家和部委重大经济金融领域研究课题多篇政策研究报告获党中央国务院领导批示或批转主要研究领域宏观经济国际金融资本市场冯天泽研究助理中信建投政策分析研究员CFAFRM北京大学理学学士金融学硕士香港中文大学经济学硕士曾任职于国家外汇管理局和中金公司主要研究领域包括宏观政策金融监管汇率及外汇储备等联系电话15120034020邮箱fengtianzecsccomcn请参阅最后一页的重要声明2证券研究报告政策简评评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼座12层塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明3