核心观点：
　　2月以来，美债收益率快速攀升，本周再度突破4%大关，催化剂包括通胀数据反弹、技术面调整、和联储鹰派表态。短期美十债收益率仍有冲破前高4.3%的可能，但中长期来看，加息趋于尾声，关注后续配置价值。对于美股和国内市场，本轮美债收益率上行的冲击相对弱化。
　　一、本周关注：美十债收益率再度突破4%大关
　　2月以来，美债收益率快速攀升，本周再度突破4%大关。催化剂主要包括：第一，基本面上，软着陆和通胀反弹信号加强，加息预期升温，带动债券收益率走高。第二，技术面上，美债前期涨幅可观，长短端倒挂程度持续加深，在加息周期未走完背景下，下行空间受阻，对利空更为敏感。第三，联储态度上，近期多次提及近期流动性不紧反松的担忧，同时对股债双杀一定默许，市场对政策缺乏期待。
　　未来走势判断，由于加息终点大概率在5-5.5%区间，且可能停留一段时间，短期美十债收益率仍有冲破前高4.3%的可能，但中长期来看，加息趋于尾声，关注后续配置价值。
　　对于美股和国内市场，本轮美债收益率上行的冲击相对弱化。一方面，本轮利率上行，有超跌反弹的情况存在，且尚未冲破前高，对情绪的冲击不如去年。另一方面，通胀回落只是速度存疑，大方向暂时可以保证。
　　二、资产走势：股市方面，本周主要经济体股市涨跌互现。债市方面，10Y美债收益率继续上升至4.08%的3个月高点，此后在联储官员鸽派表态影响下回落至3.97%。大宗商品方面，随着中国经济复苏和进口增加，原油价格有所上涨。美元指数下跌背景下，黄金出现小幅上涨。外汇市场方面，美元指数小幅收跌。
　　三、经济数据：美国2月供应链管理协会制造业PMI录得47.7%，较上月上行0.3个百分点；2月欧元区服务业PMI录得52.7%，较上月改善1.9个百分点。
　　四、下周关注：周四联储公布褐皮书，周五公布2月非农数据。
　　风险提示：美国通胀上行超预期，货币政策继续收紧，美元大幅升值，美债利率上行，美股继续下跌；美国经济衰退超预期，美国通胀快速下行，金融市场出现流动性危机，联储被迫转向宽松；欧洲能源危机超预期，欧元区经济陷入深度衰退，全球市场陷入动荡，外需萎缩，政策面临两难；中美关系恶化超预期；逆全球化程度进一步加深，新冠疫情长期影响超预期，供应链恢复低于预期，供应端的分裂超预期，以及全球地缘政治动荡加深，相关资源争夺恶化。