事件描述
　　3月5日，李克强总理在十四届全国人大一次会议开幕会上做《政府工作报告》。
　　事件评论
　　定位：开局之年，新征程上百业待兴。从长期战略的视角看，党的二十大报告指出：“未来五年是全面建设社会主义现代化国家开局起步的关键时期”。而从中期规划的角度来看，2023年既是十四五规划中期考核之年，又是新一届领导班子的开局之年。而回望过去三年，2023年也是疫情转段后重新出发的一年。站在全新的起点上，中国经济将开启新征程，2023年政策走向至关重要。
　　基调：行文从简，突出发展和安全。总的来看，2023年政府工作报告作为本届政府的最后一份报告，在展望部分从简处理，仅有3000余字。从展望部分的关键词频率来看，今年“发展”和“增长”的出现频率明显高于前两年，反映政策制定者追求高质量发展的积极态度。与此同时，“统筹”、“稳定”、“安全”出现的频率也明显增加，反映出“统筹安全与发展”日益成为政策制定的根本原则。
　　目标：稳中求进，两会定调全年目标。2023年政府工作报告将全年GDP增速目标定在5%左右，较去年目标下降0.5个百分点。正如我们在前期专题中所强调的，5%是政策制定者的稳慎选择，反映了稳中求进的工作总基调。目标下调并不代表稳增长力度不强。从2016年的经验来看，尽管经济增速目标同样审慎，但稳增长政策有力支撑了宏观经济。而在高质量发展的要求之下，只有将量的合理增长与质的有效提升相结合，才能实现更高的发展水平。因此，经济增速目标的合理下调也是尊重规律、着眼长远的选择。需要注意的是，2023年政府工作报告同时预期全年城镇新增就业1200万人左右，目标较去年上调100万人。更高的就业增长目标，从侧面反映了今年经济增长的实效将只增不减。
　　提质增效，财政货币积极发力。2023年政府工作报告提出全年赤字率拟按3%安排，延续优化减税降费系列举措，并安排专项债3.8万亿。在5%的经济增长之下，保持赤字率稳中有升，将有效带动财政支出规模进一步扩大，支撑经济复苏转好。同时，专项债边际扩容，也将保证政府投资的延续性。相较去年，疫情对于工程施工的阻碍基本消退。在春季开工启动后，投资动能预计将逐步释放，拉动经济复苏。货币政策基调平稳，稳健的货币政策依旧强调“精准有力”，“保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”。
　　产业：统筹兼顾，多维政策高位推进。在具体政策上，报告承继了二十大和中央经济工作会议的重要判断，关键政策的行文顺序也与中央经济工作会议相同，主要在部分政策的落实上提出了具体的落地方向。首先，在房地产领域，报告在建议部分未提“房住不炒”，且强调了“支持刚性和改善性住房需求”。考虑到本次报告的建议部分篇幅有限，“房住不炒”政策转向的概率较小，而积极支持购房需求或支撑“一城一策”保持偏宽状态。其次，在产业发展上，政策持续强调统筹发展与安全，一方面强调集中优质资源合力推进关键核心技术攻关；另一方面强调重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产。再次，在多种所有制经济的发展上，报告同时强调了“提高国企核心竞争力”、“鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大”、“推动外资标志性项目落地建设”等多个重点，支撑企业信心的态度明确。此外，在地方政府化债问题上，报告延续了此前财政部和银保监会年度会议的重点，明确提出“优化债务期限结构，降低利息负担”的安排，预计年内地方债期限结构的调整将稳步展开。
　　展望：稳慎务实，政策重在承托复苏。总体来看，今年政府工作报告稳慎务实，在“政策如何落地”方面提供了更多增量信息。我们曾在中央经济工作会议点评中提出，政策今年主要起承托作用，经济复苏的动力还要看经济的内生韧性。聚焦当下，居民及企业部门的信心正在逐步恢复。我们认为，在政策连贯、目标明确的背景下，2023年中国经济将实现韧性复苏，全年经济增速预计在5.5%左右。
　　风险提示
　　美联储加息导致海外需求超预期走弱，拖累我国出口，制约经济复苏的弹性。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨中国经济丨点评报告六个视角详解政府工作报告TableTitle2023年政府工作报告点评报告要点站在全新的起点上中国经济将开启新征程TableSummary2023年政策走向至关重要作为本届政府的最后一份报告2023年政府工作报告在展望部分从简处理在目标方面2023年政府工作报告将全年GDP增速目标定在5左右但目标下调并不代表稳增长力度不强总体来看今年政府工作报告稳慎务实在政策如何落地方面提供了更多增量信息我们认为在政策连贯目标明确的背景下2023年中国经济将实现韧性复苏全年经济增速预计在55左右分析师及联系人TableAuthor于博刘承昊SACS0490520090001请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2023-03-05cjzqdt11111宏观点评六个TableT视角itle详解2政府工作报告中国经济丨点评报告2023年政府工作报告点评事件描述TableSummary2相关研究3月5日李克强总理在十四届全国人大一次会议开幕会上做政府工作报告TableReport复苏的坦途与长坡2月PMI数据点评事件评论2023-03-01定位开局之年新征程上百业待兴从长期战略的视角看党的二十大报告指出未来五年是全面货币政策如何实现精准有力四季度货建设社会主义现代化国家开局起步的关键时期而从中期规划的角度来看2023年既是十四五规划政报告点评2023-02-25中期考核之年又是新一届领导班子的开局之年而回望过去三年2023年也是疫情转段后重新出发如何看信贷开门红的持续性1月金融数的一年站在全新的起点上中国经济将开启新征程2023年政策走向至关重要据点评2023-02-10基调行文从简突出发展和安全总的来看2023年政府工作报告作为本届政府的最后一份报告在展望部分从简处理仅有3000余字从展望部分的关键词频率来看今年发展和增长的出现频率明显高于前两年反映政策制定者追求高质量发展的积极态度与此同时统筹稳定安全出现的频率也明显增加反映出统筹安全与发展日益成为政策制定的根本原则目标稳中求进两会定调全年目标2023年政府工作报告将全年GDP增速目标定在5左右较去年目标下降05个百分点正如我们在前期专题中所强调的5是政策制定者的稳慎选择反映了稳中求进的工作总基调目标下调并不代表稳增长力度不强从2016年的经验来看尽管经济增速目标同样审慎但稳增长政策有力支撑了宏观经济而在高质量发展的要求之下只有将量的合理增长与质的有效提升相结合才能实现更高的发展水平因此经济增速目标的合理下调也是尊重规律着眼长远的选择需要注意的是2023年政府工作报告同时预期全年城镇新增就业1200万人左右目标较去年上调100万人更高的就业增长目标从侧面反映了今年经济增长的实效将只增不减提质增效财政货币积极发力2023年政府工作报告提出全年赤字率拟按3安排延续优化减税降费系列举措并安排专项债38万亿在5的经济增长之下保持赤字率稳中有升将有效带动财政支出规模进一步扩大支撑经济复苏转好同时专项债边际扩容也将保证政府投资的延续性相较去年疫情对于工程施工的阻碍基本消退在春季开工启动后投资动能预计将逐步释放拉动经济复苏货币政策基调平稳稳健的货币政策依旧强调精准有力保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配产业统筹兼顾多维政策高位推进在具体政策上报告承继了二十大和中央经济工作会议的重要判断关键政策的行文顺序也与中央经济工作会议相同主要在部分政策的落实上提出了具体的落地方向首先在房地产领域报告在建议部分未提房住不炒且强调了支持刚性和改善性住房需求考虑到本次报告的建议部分篇幅有限房住不炒政策转向的概率较小而积极支持购房需求或支撑一城一策保持偏宽状态其次在产业发展上政策持续强调统筹发展与安全一方面强调集中优质资源合力推进关键核心技术攻关另一方面强调重要能源矿产资源国内勘探开发和增储上产再次在多种所有制经济的发展上报告同时强调了提高国企核心竞争力鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大推动外资标志性项目落地建设等多个重点支撑企业信心的态度明确此外在地方政府化债问题上报告延续了此前财政部和银保监会年度会议的重点明确提出优化债务期限结构降低利息负担的安排预计年内地方债期限结构的调整将稳步展开展望稳慎务实政策重在承托复苏总体来看今年政府工作报告稳慎务实在政策如何落地方面提供了更多增量信息我们曾在中央经济工作会议点评中提出政策今年主要起承托作用经济复苏的动力还要看经济的内生韧性聚焦当下居民及企业部门的信心正在逐步恢复我们认为在政策连贯目标明确的背景下2023年中国经济将实现韧性复苏全年经济增速预计在55左右风险提示更多研报请访问美联储加息导致海外需求超预期走弱拖累我国出口制约经济复苏的弹性长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明中国经济点评报告目录基调行文从简突出发展和安全4目标稳中求进两会定调全年目标5图表目录图1历年两会政府工作报告政策展望部分关键词出现的频率次千字4表1历年政府工作报告工作目标一览5请阅读最后评级说明和重要声明36中国经济点评报告基调行文从简突出发展和安全图1历年两会政府工作报告政策展望部分关键词出现的频率次千字1220232022202120201086420发展稳定改革安全增长统筹资料来源新华网中国政府网长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明46中国经济点评报告目标稳中求进两会定调全年目标表1历年政府工作报告工作目标一览资料来源新华网中国政府网长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明56中国经济点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明66