解读
　　1、经济增速目标要基于经济潜力和内外部约束条件，5%左右的经济增速目标既能够发挥出目标的信号和引导意义，还有利于提振信心。从今年我国经济的运行态势看，总体将呈恢复态势，走势前低后高。2023年是中国经济动能切换的一年，也是经济重回正常运行轨道的一年，稳增长将上升到更加重要的位置，要全力推动经济从疫情模式重回市场经济模式。从经济动能来看，外需向内需切换；从主要支撑力量来看，基建占主导；从边际力量来看，房地产投资和消费拖累作用放缓；从运行节奏来看，第一季度是低点，第二季度因经济恢复及低基数因素，将是全年经济运行高点，同比增速或超7%，第三、第四季度略有回落。
　　2、2023年的赤字率和专项债安排均高于去年，体现了加力提效的政策基调和推动经济运行整体好转的决心。这种安排顺应了当前内外部经济形势需要，当前我国经济总体在持续恢复，PMI连续回升、新增社融同比多增，但是总需求不足仍是当前经济的核心矛盾，三重压力未根本解决。2023年中国经济面临仍面临严峻的内外部形势：外需环境已发生重大变化，即全球经济下行引发我国出口下行；房地产风险仍未完全释放；居民资产负债表仍需修复；民营经济信心有必要进一步提振。因此，有必要通过扩张的财政政策拉动投资、促进消费，扩大总需求、兜底社保民生、促进科技创新。
　　3、积极财政政策主要体现在赤字规模、专项债额度上升以及实施的精准性和有效性；减税降费从数量规模型转向效率效果型，有利于稳定宏观税负。
　　从赤字率看，较上年提高0.2个百分点，随着GDP增长，赤字规模增加更多，有利于更好支持落实完善减税降费，助企纾困，提高微观主体活力；有利于保证支出强度，进而扩大总需求，对冲外需下行；通过财政支出结构优化，有利于更好服务于乡村振兴、科技创新、区域均衡等重大战略；通过加大转移支付，进一步确保基层“三保”不出问题。
　　从专项债看，较上年增加1500亿元，规模上升，短期内有利于扩大基建投资，带动社会投资，稳定总需求；中长期看有利于优化供给结构，提高经济社会运行效率。同时，今年专项债的使用范围将进一步扩大，进一步扩大用作项目资本金范围，有利于一大批重大工程从节奏上尽快落地，靠前发力。
　　从减税降费看，今年的提法是“完善税费优惠政策，对现行减税降费、退税缓税等措施,该延续的延续,该优化的优化”，意味着与过往发生重大变化，从追求减税降税的规模转向效率和效果，有利于稳定宏观税负。我国持续推出减税降费退税缓税有效地缓解了市场主体的现金流，提高了企业的抗风险能力，但是导致宏观税负持续下行，一般公共预算收入/GDP下降至16.8%，较2015年的高点下降了5.3个百分点。大国必须保证一定的宏观调控能力以应对经济社会风险财政化等各方面挑战，这就需要稳定宏观税负。
　　风险提示：经济增速不及预期

研究报告全文：证券研究报告宏观研究宏观研究粤开宏观认识2023年GDP目标和财政赤字安排2023年3月05日投资要点分析师罗志恒解读执业编号S0300520110001电话010-837555801经济增速目标要基于经济潜力和内外部约束条件5左右的经济增速目标邮箱luozhihengykzqcom既能够发挥出目标的信号和引导意义还有利于提振信心从今年我国经济的运行态势看总体将呈恢复态势走势前低后高2023年是中国经济动能切换的一年也是经济重回正常运行轨道的一年稳增长将上升到更加重要的位置要全力推动经济从疫情模式重回市场经济模式从经济动能来看外需向内需切换从主要支撑力量来看基建占主导从边际力量来看房地产投资和消费拖累作用放缓从运行节奏来看第一季度是低点第二季度因经济恢近期报告复及低基数因素将是全年经济运行高点同比增速或超7第三第四季粤开宏观出口同比下行的四个变量度略有回落9月出口数据点评2022-10-2422023年的赤字率和专项债安排均高于去年体现了加力提效的政策基调和粤开宏观积极财政助力经济稳步回推动经济运行整体好转的决心这种安排顺应了当前内外部经济形势需要当升三季度财政数据点评2022-10-25前我国经济总体在持续恢复PMI连续回升新增社融同比多增但是总需求粤开宏观从财税视角看云南彩云之不足仍是当前经济的核心矛盾三重压力未根本解决2023年中国经济面临南的美与西南边陲的愁2022-10-31仍面临严峻的内外部形势外需环境已发生重大变化即全球经济下行引发我粤开宏观关于基础设施基金入股城投国出口下行房地产风险仍未完全释放居民资产负债表仍需修复民营经济公司的几点思考2022-10-31信心有必要进一步提振因此有必要通过扩张的财政政策拉动投资促进消粤开宏观解读三季度中国和广东经济费扩大总需求兜底社保民生促进科技创新产业形势2022-11-023积极财政政策主要体现在赤字规模专项债额度上升以及实施的精准性和有效性减税降费从数量规模型转向效率效果型有利于稳定宏观税负从赤字率看较上年提高02个百分点随着GDP增长赤字规模增加更多有利于更好支持落实完善减税降费助企纾困提高微观主体活力有利于保证支出强度进而扩大总需求对冲外需下行通过财政支出结构优化有利于更好服务于乡村振兴科技创新区域均衡等重大战略通过加大转移支付进一步确保基层三保不出问题从专项债看较上年增加1500亿元规模上升短期内有利于扩大基建投资带动社会投资稳定总需求中长期看有利于优化供给结构提高经济社会运行效率同时今年专项债的使用范围将进一步扩大进一步扩大用作项目资本金范围有利于一大批重大工程从节奏上尽快落地靠前发力从减税降费看今年的提法是完善税费优惠政策对现行减税降费退税缓税等措施该延续的延续该优化的优化意味着与过往发生重大变化从追求减税降税的规模转向效率和效果有利于稳定宏观税负我国持续推出减税降费退税缓税有效地缓解了市场主体的现金流提高了企业的抗风险能力但是导致宏观税负持续下行一般公共预算收入GDP下降至168较2015年的高点下降了53个百分点大国必须保证一定的宏观调控能力以应对经济社会风险财政化等各方面挑战这就需要稳定宏观税负风险提示经济增速不及预期请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom13宏观研究分析师简介罗志恒2020年11月加入粤开证券现任首席经济学家兼研究院院长证书编号S0300520110001分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明与公司有关的信息披露粤开证券具备证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10485001本公司在知晓范围内履行披露义务股票投资评级说明投资评级分为股票投资评级和行业投资评级股票投资评级标准报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对大盘涨幅大于10增持相对大盘涨幅在510之间持有相对大盘涨幅在-55之间减持相对大盘涨幅小于-5行业投资评级标准报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为增持我们预计未来报告期内行业整体回报高于基准指数5以上中性我们预计未来报告期内行业整体回报介于基准指数-5与5之间减持我们预计未来报告期内行业整体回报低于基准指数5以下请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom23宏观研究免责声明本报告由粤开证券股份有限公司以下简称粤开证券提供旨为派发给本公司客户使用未经粤开证券事先书面同意不得以任何方式复印传送或出版作任何用途合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道非通过以上渠道获得的报告均为非法我公司不承担任何法律责任本报告基于粤开证券认为可靠的公开信息和资料但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更粤开证券可随时更改报告中的内容意见和预测且并不承诺提供任何有关变更的通知本公司力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不构成所述证券的买卖出价或询价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关在本公司及作者所知情的范围内本机构本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在允许的范围内使用并注明出处为粤开证券研究且不得对本报告进行任何有悖意愿的引用删节和修改投资者应根据个人投资目标财务状况和需求来判断是否使用资料所载之内容和信息独立做出投资决策并自行承担相应风险我公司及其雇员做出的任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效联系我们广州市黄埔区科学大道60号开发区控股中心19212223层北京市西城区广安门外大街377号网址wwwykzqcom请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom33