大势研判：市场围绕3300点反复拉锯，关注两会前后的市场特征
　　本周（2月20日-24日）市场先扬后抑，沪指围绕3300点反复拉锯。除创业板指表现相对疲软下跌外，沪深两市主要股指均小幅上涨，上证指数周涨1.34%领涨两市。
　　股市资金面来看，本周资金相对谨慎，交投意愿较上周大幅回落。沪深两市日均成交额为8375.12亿元，较上周减少1500亿元，环比缩量15.2%。本周北上资金净流出，结束连续十四周的持续加仓A股。本周北上资金净流出41.24亿元，全年累计净流入1537.71亿元。细分行业来看，本周净流入居前的板块为机械设备、基础化工、农林牧渔、钢铁和家用电器，净流出居前的板块为电子、电力设备、医药生物、食品饮料和汽车。
　　宏观政策方面，周五央行发布的《2022年第四季度中国货币政策执行报告》提出，央行将加大宏观政策调控力度，建设现代中央银行制度，充分发挥货币信贷政策效能，重点做好稳增长、稳就业、稳物价工作，推动金融支持实体经济实现质的有效提升和量的合理增长，2023年经济运行有望总体回升。
　　两会召开在即，我们通过复盘经济复苏下的两会行情发现A股整体节奏上呈现“会前小幅上涨、会中震荡回调、会后涨幅明显”的特征，但考虑到今年以来累计涨幅不低，预期已部分兑现，投资者将更关注经济修复的持续性和高度，因此我们预计后市整体将呈现震荡上行之势，风格或更偏好成长。配置方面，建议关注：
　　1）两会召开窗口期有望受益的支持性行业，尤其是高端制造和硬科技领域，如数字经济、国防军工、新能源行业，重要抓手的扩内需促消费行业如新能源汽车、智能家电等行业；2）经济复苏早周期行业中受益国企价值重估的低位股，如煤炭、钢铁、有色、机械等行业。
　　两会召开在即，后市如何走？
　　当前疫情不再限制生产生活、外围环境影响趋弱、经济复苏预期升温，在整体环境改善的背景之下，我们复盘经济复苏和“会议效应”两相作用下A股市场的表现，以期判断后市走势、挖掘后市投资机会。
　　回溯历史，我们通过观察库存周期判断经济所处位置，社会融资规模、PMI指标也能一定程度上佐证经济复苏的判断。基于此关注过去三次经济复苏初期召开的两会，分别为：2013年、2016年和2020年。
　　总的来看，在经济复苏下的两会期间，A股整体节奏上呈现“会前小幅上涨、会中震荡回调、会后涨幅明显”的特征。经济复苏预期下A股均有着较为积极的市场反应，从两会之前的风险偏好提升，成长股和中小盘占据优势；到两会期间窄幅震荡，消费和大盘风格领先；再到两会之后，市场出现上涨行情，消费、成长和中小盘表现更好。因此，我们预计后市指数总体震荡上行，关注两会前后风格切换。
　　风险提示
　　经济恢复不及预期，政策力度及落地效果不及预期、外围环境超预期走弱

研究报告全文：证券研究报告策略研究投资策略研究粤开策略大势研判复盘历年复苏20230226期的两会后市将如何演绎年月日投资要点分析师陈梦洁大势研判市场围绕3300点反复拉锯关注两会前后的市场特征执业编号S0300520100001电话010-83755578本周2月20日-24日市场先扬后抑沪指围绕3300点反复拉锯除创业邮箱chenmengjieykzqcom板指表现相对疲软下跌外沪深两市主要股指均小幅上涨上证指数周涨134领涨两市近期报告粤开策略2023年2月十大金股及市股市资金面来看本周资金相对谨慎交投意愿较上周大幅回落沪深两市场展望2023-01-31日均成交额为837512亿元较上周减少1500亿元环比缩量152本周粤开策略点评A股开启全面注册制北上资金净流出结束连续十四周的持续加仓A股本周北上资金净流出20时代聚焦券商战略新兴专精特新4124亿元全年累计净流入153771亿元细分行业来看本周净流入居前三条主线2023-02-02的板块为机械设备基础化工农林牧渔钢铁和家用电器净流出居前的粤开策略大势研判关注基本面修复的板块为电子电力设备医药生物食品饮料和汽车滞涨板块2023-02-05宏观政策方面周五央行发布的2022年第四季度中国货币政策执行报告粤开策略大势研判震荡筑底期优先提出央行将加大宏观政策调控力度建设现代中央银行制度充分发挥货关注确定性2023-02-12币信贷政策效能重点做好稳增长稳就业稳物价工作推动金融支持实粤开策略大势研判震荡调整中关注体经济实现质的有效提升和量的合理增长2023年经济运行有望总体回升高性价比板块机会2023-02-19两会召开在即我们通过复盘经济复苏下的两会行情发现A股整体节奏上呈现会前小幅上涨会中震荡回调会后涨幅明显的特征但考虑到今年以来累计涨幅不低预期已部分兑现投资者将更关注经济修复的持续性和高度因此我们预计后市整体将呈现震荡上行之势风格或更偏好成长配置方面建议关注1两会召开窗口期有望受益的支持性行业尤其是高端制造和硬科技领域如数字经济国防军工新能源行业重要抓手的扩内需促消费行业如新能源汽车智能家电等行业2经济复苏早周期行业中受益国企价值重估的低位股如煤炭钢铁有色机械等行业两会召开在即后市如何走当前疫情不再限制生产生活外围环境影响趋弱经济复苏预期升温在整体环境改善的背景之下我们复盘经济复苏和会议效应两相作用下A股市场的表现以期判断后市走势挖掘后市投资机会回溯历史我们通过观察库存周期判断经济所处位置社会融资规模PMI指标也能一定程度上佐证经济复苏的判断基于此关注过去三次经济复苏初期召开的两会分别为2013年2016年和2020年总的来看在经济复苏下的两会期间A股整体节奏上呈现会前小幅上涨会中震荡回调会后涨幅明显的特征经济复苏预期下A股均有着较为积极的市场反应从两会之前的风险偏好提升成长股和中小盘占据优势到两会期间窄幅震荡消费和大盘风格领先再到两会之后市场出现上涨行情消费成长和中小盘表现更好因此我们预计后市指数总体震荡上行wwwykzqcom119请务必阅读最后特别声明与免责条款策略研究关注两会前后风格切换风险提示经济恢复不及预期政策力度及落地效果不及预期外围环境超预期走弱请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom219策略研究目录一大势研判市场围绕3300点反复拉锯关注两会前后的市场特征5二两会召开在即后市如何走6一以史鉴今复盘经济复苏下的两会行情6二过去三轮经济复苏下的两会及市场复盘612013年两会行情会前预期兑现政策力度未超预期主要指数下跌622016年两会行情稳增长调结构指数不同程度上涨932020年两会行情政策积极有为两会前后指数上涨期间震荡调整11三当前两会行情发展如何13三一周市场回顾0220-022414四近期重要事件一览17五风险提示17图表目录图表1库存周期即将进入补库存阶段6图表2社融规模变化和PMI指标经济复苏信号6图表32013年两会前后上证指数下跌7图表42013年两会前后消费和成长涨幅领先相对抗跌8图表52013年两会前后小盘风格总体占优8图表62013年两会申万一级行业表现8图表72016年两会前上证指数负收益两会期间及会后上证指数上涨明显9图表82016年两会前后周期和成长分别领涨10图表92016年两会后小盘风格明显占优10图表102016年两会申万一级行业表现10图表112020年两会前后上证指数上涨两会期间小幅回调11图表122020年两会前后消费和成长表现较好12图表132020年两会后中小盘风格明显占优12图表142020年两会申万一级行业表现12图表152023年两会前上证指数走势13图表162023年两会前市场风格13图表172023年两会前申万一级行业表现14图表18本周A股主要指数表现14图表19本周沪深两市日均成交情况15图表20春节前一周各风格指数表现15图表21本周各行业涨跌幅16图表22本周北上资金净流出4124亿元周度亿元16图表23北上资金区间净买入亿元17图表24近期重要财经事件17请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom319策略研究请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom419策略研究一大势研判市场围绕3300点反复拉锯关注两会前后的市场特征本周2月20日-24日市场先扬后抑沪指围绕3300点反复拉锯除创业板指表现相对疲软下跌外沪深两市主要股指均小幅上涨上证指数周涨134领涨两市股市资金面来看本周资金相对谨慎交投意愿较上周大幅回落沪深两市日均成交额为837512亿元较上周减少1500亿元环比缩量152本周北上资金净流出结束连续十四周的持续加仓A股本周北上资金净流出4124亿元全年累计净流入153771亿元细分行业来看本周净流入居前的板块为机械设备基础化工农林牧渔钢铁和家用电器净流出居前的板块为电子电力设备医药生物食品饮料和汽车宏观政策方面周五央行发布的2022年第四季度中国货币政策执行报告提出央行将加大宏观政策调控力度建设现代中央银行制度充分发挥货币信贷政策效能重点做好稳增长稳就业稳物价工作推动金融支持实体经济实现质的有效提升和量的合理增长2023年经济运行有望总体回升两会召开在即我们通过复盘经济复苏下的两会行情发现A股整体节奏上呈现会前小幅上涨会中震荡回调会后涨幅明显的特征但考虑到今年以来累计涨幅不低预期已部分兑现投资者将更关注经济修复的持续性和高度因此我们预计后市整体将呈现震荡上行之势风格或更偏好成长配置方面建议关注1两会召开窗口期有望受益的支持性行业尤其是高端制造和硬科技领域如数字经济国防军工新能源行业重要抓手的扩内需促消费行业如新能源汽车智能家电等行业2经济复苏早周期行业中受益国企价值重估的低位股如煤炭钢铁有色机械等行业请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom519策略研究二两会召开在即后市如何走一以史鉴今复盘经济复苏下的两会行情当前疫情不再限制生产生活外围环境影响趋弱经济复苏预期升温在整体环境改善的背景之下我们复盘经济复苏和会议效应两相作用下A股市场的表现以期判断后市走势挖掘后市投资机会我们曾在2022年两会前复盘过去20年A股在全国两会前后的表现A股均有着较为积极的市场反应从两会之前的风险偏好提升成长股和中小盘占据优势到两会期间窄幅震荡消费风格领先再到两会之后的风格切换消费稳定风格和大盘股表现较好回溯历史我们通过观察库存周期判断经济所处位置社会融资规模PMI指标也能一定程度上佐证经济复苏的判断基于此关注过去三次经济复苏初期召开的两会分别为2013年2016年和2020年值得注意的是2019年库存周期进入被动去库存后缺少政策的支持等助力周期再度进入主动去库存直到2020年在疫情好转政策推动下进入了主动补库存阶段经济开始复苏图表1库存周期即将进入补库存阶段图表2社融规模变化和PMI指标经济复苏信号12社会融资规模累计值同比月移动平均社融规模工业企业产成品存货同比PMI3520056200005-200211-200606-200909-201309-201607-201912-302002102006052009082013082016062019115515054255320100521551105050495048047-5-50462010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-092000-022000-112001-092002-072003-052004-032004-122005-102006-082008-022010-052011-082012-062013-042014-022014-112015-092016-072017-052018-032018-122019-102020-082021-062022-04资料来源Wind粤开证券研究院资料来源Wind粤开证券研究院二过去三轮经济复苏下的两会及市场复盘12013年两会行情会前预期兑现政策力度未超预期主要指数下跌2011年经济下行压力显现2012年全年稳增长持续发力但受到市场对领导班子换届下的观望态度和经济降速转型影响当年经济复苏被证伪2013年两会承担着保增长的任务也是验证市场的政策预期和实际政策关键窗口1两会政策2013年两会期间习近平主席阐述了中国梦的内涵李克强总理在记者见面会上提出要持续发展经济不断改善民生促进社会公正经济政策方面在稳增长防通胀的主要任务之下2013年的经济增速目标设定为752013年两会的政府工作报告多次提到转方式调结构这延续了十八大提出的转请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom619策略研究变经济增长方式同时政府工作报告中提出要坚定不移地把扩大内需作为经济发展的长期战略方针充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用消费将在经济增长中发挥日益重要的作用行业政策方面政府工作报告中针对生态环保房地产信息网络技术和服务业等提出相关要求要大力加强生态文明建设和环境保护大力推进能源资源节约和循环利用采取切实的防治污染措施加强房地产市场调控和保障性安居工程建设提出要今年城镇保障性住房基本建成470万套新开工630万套继续推进农村危房改造积极推动信息化和工业化融合加快建设新一代信息基础设施促进信息网络技术广泛应用坚持生产性服务业和生活性服务业并重现代服务业和传统服务业并举进一步发展壮大服务业2市场行情2013年两会前后一个月和两会期间上证指数均为负收益其原因或为前期市场预期已兑现以及两会未提出超预期的实质性刺激政策观察2013年两会前的社融数据和PMI数据我们可以发现两会召开前货币政策放松和相对积极的逆周期调节政策已经实施经济复苏的市场预期提前得到兑现同时通胀开始抬头两会报告中主要强调经济保持平稳增长并且将价格总水平基本稳定作为工作重点之一预期兑现叠加缺少超预期的政策刺激2013年两会行情缺席不过在两会召开前一周0222-0301上证指数涨幅明显其原因在于两会政策博弈之下市场风险偏好提升图表32013年两会前后上证指数下跌11两会前个月两会期间两会后个月250024002300220021002013-01-042013-01-112013-01-182013-01-252013-02-012013-02-082013-02-222013-03-012013-03-082013-03-152013-03-222013-03-292013-04-092013-04-162013-04-232013-05-032013-05-102013-05-172013-05-242013-05-31资料来源Wind粤开证券研究院风格方面消费和成长风格占据优势小盘风格总体占优我们认为主要由于两会召开前市场往往对稳增长政策和产业政策抱有一定的预期两会政策博弈之下市场风险偏好上升融资资金活跃而成长股弹性更大在资金青睐之下表现更为突出同时市场对于扩大内需提振消费有一定预期消费股涨幅也明显领先请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom719策略研究图表42013年两会前后消费和成长涨幅领先相对抗跌图表52013年两会前后小盘风格总体占优5001000金融周期消费成长稳定8上证指数中小板指中证中证866442200-2-2-4-6-4-8-61111两会前个月两会期间两会后个月两会前个月两会期间两会后个月资料来源Wind粤开证券研究院资料来源Wind粤开证券研究院行业方面两会前一个月在政策博弈之下环保消费电子和医药生物涨幅领先两会期间申万一级行业全数下跌食品饮料通信石油石化社会服务和电子相对抗跌两会后一个月稳增长政策不及预期同时进入年报披露期市场注意力开始转向业绩确定性更高的版块传统基建链以及地产链等稳增长板块出现上涨且涨幅明显图表62013年两会申万一级行业表现资料来源Wind粤开证券研究院请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom819策略研究22016年两会行情稳增长调结构指数不同程度上涨2015年中央经济工作会议提出围绕推进供给侧结构性改革要重点抓好去产能去库存去杠杆降成本和补短板五大任务这是近四十年来首次将去产能作为经济工作的重要且首要任务2016年经济下行压力仍然显著面对着产能过剩杠杆率高的问题政府坚定推进供给侧改革但同时稳增长意图也很明显1两会政策维稳是2016年经济工作的主要基调包括经济增长金融市场民生和就业等方面改革进入深水区内外部环境错综复杂经济政策方面延续2015年底中央经济工作会议提出的抓好去产能钢铁煤炭去库存房地产去杠杆降成本和补短板五大任务两会政策重点在于坚持推进供给侧改革提高行业集中度企业生产效率通过房地产行业去库存拉动投资棚改货币化安置拉动消费升级2016年作为十三五规划和全面建成小康社会决胜阶段的开局之年当年两会稳增长意图明显公布的经济增长预期目标同比上调行业政策方面除了供给侧改革相关行业外政府工作报告中还提出发展新经济涉及互联网等新兴产业智能制造家庭农场以及多产业融合发展等报告提出发展新经济培育新动能促进中国经济转型发展在此基础上鼓励和支持大众创新推动产业全面升级通过新产业发展创造更多就业岗位妥善应对去产能进程中的就业问题2市场行情两会前后上证指数不同程度上涨两会期间上证指数窄幅震荡2016年春节后受到美国鸽派言论提振加上市场存在降息降准预期A股出现阶段性上涨行情但随后在资金面阶段性紧张降息降准的预期落空等因素的影响下A股在两会前出现大幅下跌在两会召开前一周0225-0302上证指数涨幅明显其原因在同样为两会政策博弈之下市场风险偏好提升整体来看2016年两会召开前一月上证指数整体为正收益涨幅401两会期间市场投资者观望情绪加强上证指数震荡调整为主两会后一个月随着美联储加息放缓国内经济复苏等国内外环境边际改善上证指数出现明显上涨涨幅高达968图表72016年两会前上证指数负收益两会期间及会后上证指数上涨明显11两会前个月两会期间两会后个月3400330032003100300029002800270026002016-01-042016-01-112016-01-182016-01-252016-02-012016-02-152016-02-222016-02-292016-03-072016-03-142016-03-212016-03-282016-04-052016-04-122016-04-192016-04-26资料来源Wind粤开证券研究院请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom919策略研究风格方面两会前金融和周期风格占据优势大盘风格总体占优两会后周期和成长领先小盘风格占优我们认为主要由于两会召开前市场对于供给侧改革给相关周期行业带来积极影响的反馈两会提出坚定推进供给侧改革周期行业上涨行情延续同时提出发展新经济促进中国经济转型互联网等新兴产业重要性提升小盘风格和成长风格均受益图表82016年两会前后周期和成长分别领涨图表92016年两会后小盘风格明显占优5001000金融周期消费成长稳定25上证指数中小板指中证中证252020151510105500-5-511两会前个月两会期间两会后个月11两会前个月两会期间两会后个月资料来源Wind粤开证券研究院资料来源Wind粤开证券研究院行业方面与市场风格吻合两会前一个月在供给侧改革作用之下市场对于煤炭钢铁去产能以及房地产去库存给予积极反馈有色金属煤炭钢铁建筑材料和石油石化均大幅上涨两会后一个月稳增长政策逐渐落地申万一级行业全数上涨其中电力设备综合计算机电子和基础化工涨幅居前均为20左右图表102016年两会申万一级行业表现资料来源Wind粤开证券研究院请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1019策略研究32020年两会行情政策积极有为两会前后指数上涨期间震荡调整2018年以来的中美贸易摩擦卡脖子技术战以及2020年初暴发的疫情使得2020年经济压力显著当年两会基调整体偏向宽松2020年两会受到新冠疫情暴发影响于2020年5月21日-28日在北京召开是改革开放以来首次延期举办1两会政策未提经济增长目标财政政策积极有为经济政策方面没有提及具体的全年经济增速目标这一点与以往的政府工作报告不同一方面是考虑到中国对于经济发展评价的维度在不断完善不再仅限于GDP指标包括GDP就业物价国际收支平衡等衡量指标不局限于GDP另一方面是新冠疫情带来极大的内外部不确定性对GDP增速不确定性极强预测意义不大但政府在细分领域如赤字率专项债规模及就业等方面都明确了目标任务赤字率拟按36以上安排财政赤字规模比去年增加1万亿元同时发行1万亿元抗疫特别国债这是特殊时期的特殊举措行业政策方面推动消费回升扩大有效投资促进新兴产业发展坚持房住不炒具体表述包括1支持餐饮商场文化旅游家政等生活服务业恢复发展推动线上线下融合发展养老托幼服务改造提升步行街2加强新型基础设施建设发展新一代信息网络拓展5G应用建设充电桩推广新能源汽车激发新消费需求助力产业升级3发展工业互联网推进智能制造电商网购在线服务等新业态在抗疫中发挥了重要作用要继续出台支持政策全面推进互联网打造数字经济新优势4坚持房子是用来住的不是用来炒的定位因城施策促进房地产市场平稳健康发展完善便民设施让城市更宜业宜居2市场行情两会前后上证指数不同程度上涨两会期间上证指数调整2020年两会前国内信贷数据显示需求有所改善海外扰动因素较多中美贸易摩擦不确定大两会前一个月市场震荡上行上证指数涨幅仅054两会期间市场预期靴子落地观望情绪较浓上证指数调整两会后一个月上证指数涨幅明显为503图表112020年两会前后上证指数上涨两会期间小幅回调11两会前个月两会期间两会后个月3100300029002800270026002020-04-012020-04-092020-04-162020-04-232020-04-302020-05-122020-05-192020-05-262020-06-022020-06-092020-06-162020-06-23资料来源Wind粤开证券研究院风格方面两会前后消费和成长风格领涨中小盘风格占优我们认为主要由于国内疫情阶段性平稳市场对于受损严重的消费行业疫后反弹给予更高期望同时受到中请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1119策略研究美贸易摩擦影响国家对于数字经济卡脖子的核心关键技术更为重视市场看好中小市值的成长股科技股图表122020年两会前后消费和成长表现较好图表132020年两会后中小盘风格明显占优5001000金融周期消费成长稳定14上证指数中小板指中证中证12121010886462402-20-4-2-6-41111两会前个月两会期间两会后个月两会前个月两会期间两会后个月资料来源Wind粤开证券研究院资料来源Wind粤开证券研究院行业方面两会前一个月市场主要关注受到疫情冲击最为严重的消费行业博弈拉动内需提振消费的超预期政策因此美容护理食品饮料家用电器社会服务和商贸零售行业涨幅居前两会期间行业上跌多涨少社会服务商贸零售房地产交通运输和轻工制造行业取得正收益两会后一个月在积极的财政政策和行业政策推动下市场主线为疫后修复科技疫情相关的医药生物等传媒电子社会服务医药生物和美容护理涨幅靠前图表142020年两会申万一级行业表现资料来源Wind粤开证券研究院请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1219策略研究三当前两会行情发展如何观察过去三轮经济复苏背景下的两会行情以及结合我们对于过去20年两会期间A股表现的复盘我们认为在经济复苏下的两会期间A股整体节奏上呈现会前小幅上涨会中震荡回调会后涨幅明显的特征1两会前一个月市场风险偏好提升加上成长股弹性更大风格上成长股和小盘占优值得注意的是两会前一周市场博弈政策多出现不同程度的上涨2两会期间预期靴子落地观望情绪加强市场多为窄幅震荡行情3两会后一个月受益于刺激经济复苏的政策市场多出现明显上涨我国经济面临转型发展旧动能向新动能切换外部技术封锁倒逼科技产业加速发展因此两会后消费和成长风格多占优中小盘风格占优这一点不同于复盘过往20年两会行情的结果或许是因为通常小盘成长风格易受现实基本面考验从而面临相对更大的股价回落压力因此历史上两会之后大盘风格多占优而在经济复苏背景下政策力度超预期基本面数据验证等利好与成长股高弹性共振之下中小盘风格更易占优总的来说我们认为经济复苏预期下A股均有着较为积极的市场反应从两会之前的风险偏好提升成长股和中小盘占据优势到两会期间窄幅震荡消费和大盘风格领先再到两会之后消费成长和中小盘表现更好2023年2月5日至2月24日上证指数小幅上涨012周期和稳定风格占优中小板指跌幅明显行业上看轻工制造钢铁通信煤炭和机械设备等行业涨幅居前我们认为主要受到经济回暖企业复工复产等因素拉动其中通信受chatGPT引领的算力主题拉动上涨411从各地方两会政府报告和国内外政策环境来看我们认为全国两会或将关注经济高质量发展和扩大内需涵盖数字经济国企改革能源粮食和产业链安全科技创新绿色发展等相关主线或议题结合上文经济复苏预期下两会行情的走势我们预计后市指数总体震荡上行关注两会前后风格切换图表152023年两会前上证指数走势图表162023年两会前市场风格1两会前个月至今金融周期消费成长稳定34005001000上证指数中小板指中证中证233001132000-1-13100-2-23000-3-3-42023-01-032023-01-102023-01-172023-01-312023-02-072023-02-142023-02-21-4资料来源Wind粤开证券研究院资料来源Wind粤开证券研究院请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1319策略研究图表172023年两会前申万一级行业表现资料来源Wind粤开证券研究院20230205-0224三一周市场回顾0220-0224本周2月20日-24日市场一改颓势先扬后抑除创业板指外主要股指均不同程度上涨周中沪指几度突破围绕3300点反复拉锯位周二2月21日上证指数报收330652点接近前期高点但后续沪深两市连跌三日具体来看除创业板指表现相对疲软下跌外以外的沪深两市主要股指止跌均小幅上涨上证指数周涨领涨134沪深300深证成指涨幅靠前分别为066和061成交方面本周资金相对谨慎交投意愿较上周大幅回落本周沪深两市日均成交额为837512亿元较上周减少1500亿元环比缩量152图表18本周A股主要指数表现本周涨跌幅上周涨跌幅213406610610490450440-1-083-112-118-2-175-218-3-288-4-373-376-53005010050上证指数沪深深证成指上证中小科创创业板指资料来源Wind粤开证券研究院请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1419策略研究图表19本周沪深两市日均成交情况A日均成交金额周度亿元万得全右轴140006000120005500100005000800045006000400040002000350003000资料来源Wind粤开证券研究院本周市场风格转换上周表现低迷的金融周期成长和稳定风格均有所上涨其中周期风格领涨消费风格周跌幅为017金融周期成长和稳定风格涨幅分别为128195090和146长时间维度来看近三个月以来周期和成长风格实现较大涨幅而近一个月周期风格同样表现优异图表20春节前一周各风格指数表现金融风格中信周期风格中信消费风格中信成长风格中信稳定风格中信758727512525421343231195146128090102027-017-044-087-125-233-301-378本周上周近一个月近三个月资料来源Wind粤开证券研究院行业方面本周申万一级行业涨多跌少煤炭和钢铁等周期板块领涨涨幅前五的行业分别是煤炭钢铁家用电器轻工制造和国防军工涨幅分别为562468396338307下跌行业分别是美容护理食品饮料传媒和医药生物受全面注册制正式实施消息影响周一周二券商股大幅上涨带动市场整体上行本周北上资金净流出结束连续十四周持续加仓A股本周北上资金净流出4124亿元全年累计净流入153771亿元细分行业来看本周净流入居前的板块为机械设备基础化工农林牧渔钢铁和家用电器净流出居前的板块为电子电力设备医药生物食品饮料和汽车近一个月来看随着消费逐步修复北上资金大幅加仓食品饮料并且机械设备电力设备等业绩预期较好的行业也受到青睐请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1519策略研究图表21本周各行业涨跌幅煤炭562钢铁468家用电器396轻工制造338国防军工307通信292农林牧渔266建筑装饰245机械设备228建筑材料200纺织服饰199计算机190综合188石油石化177有色金属163汽车157非银金融149银行129房地产094基础化工079公用事业072环保067电力设备061交通运输041电子035商贸零售032社会服务030医药生物-091传媒-097食品饮料-175美容护理-204-300-200-100000100200300400500600700资料来源Wind粤开证券研究院图表22本周北上资金净流出4124亿元周度亿元-600成交净买入周度亿元累计净买入亿元右轴200004001900020018000017000-20016000-40015000-600140002022-02-252022-03-112022-03-252022-04-082022-04-222022-05-062022-05-202022-06-032022-06-172022-07-012022-07-152022-07-292022-08-122022-08-262022-09-092022-09-232022-10-142022-10-282022-11-112022-11-252022-12-092022-12-232023-01-062023-01-202023-02-102023-02-24资料来源Wind粤开证券研究院请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1619策略研究图表23北上资金区间净买入亿元本周净买入亿元近一个月净买入亿元100806040200-20-40钢铁银行环保通信综合煤炭传媒汽车电子房地产计算机机械设备基础化工农林牧渔家用电器建筑装饰公用事业石油石化建筑材料社会服务纺织服饰国防军工轻工制造商贸零售美容护理有色金属交通运输非银金融食品饮料医药生物电力设备资料来源Wind粤开证券研究院四近期重要事件一览图表24近期重要财经事件日期国家地区指标名称20230227美国美国季调后成屋签约销售指数环比20230301PMI中国官方制造业20230301德国季调后失业人数变动20230301PMI德国制造业环比20230301CPI德国同比20230301ISMPMI美国美国制造业20230302CPI欧洲欧元区同比20230303ISMPMI美国美国非制造业资料来源iFinD粤开证券研究院五风险提示经济恢复不及预期政策力度及落地效果不及预期外围环境超预期走弱请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1719策略研究分析师简介2016S0300520100001陈梦洁硕士研究生年加入粤开证券现任首席策略分析师证书编号分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明与公司有关的信息披露10485001粤开证券具备证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号本公司在知晓范围内履行披露义务股票投资评级说明投资评级分为股票投资评级和行业投资评级股票投资评级标准12300报告发布日后的个月内公司股价的涨跌幅度相对同期沪深指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为10买入相对大盘涨幅大于510增持相对大盘涨幅在之间-55持有相对大盘涨幅在之间-5减持相对大盘涨幅小于行业投资评级标准12300报告发布日后的个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为5增持我们预计未来报告期内行业整体回报高于基准指数以上-55中性我们预计未来报告期内行业整体回报介于基准指数与之间5减持我们预计未来报告期内行业整体回报低于基准指数以下wwwykzqcom1819请务必阅读最后特别声明与免责条款策略研究免责声明本报告由粤开证券股份有限公司以下简称粤开证券提供旨为派发给本公司客户使用未经粤开证券事先书面同意不得以任何方式复印传送或出版作任何用途合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道非通过以上渠道获得的报告均为非法我公司不承担任何法律责任本报告基于粤开证券认为可靠的公开信息和资料但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更粤开证券可随时更改报告中的内容意见和预测且并不承诺提供任何有关变更的通知本公司力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不构成所述证券的买卖出价或询价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关在本公司及作者所知情的范围内本机构本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在允许的范围内使用并注明出处为粤开证券研究且不得对本报告进行任何有悖意愿的引用删节和修改投资者应根据个人投资目标财务状况和需求来判断是否使用资料所载之内容和信息独立做出投资决策并自行承担相应风险我公司及其雇员做出的任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效联系我们6019212223广州市黄埔区科学大道号开发区控股中心层377北京市西城区广安门外大街号wwwykzqcom网址请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1919