事件
　　2023年3月5日上午，十四届全国人大一次会议开幕，李克强总理作《政府工作报告》，全面总结2022年工作成绩、明确2023年经济工作目标和具体任务。
　　风险提示：外部冲击超预期、政策刺激超预期

研究报告全文：证券研究报告宏观研究宏观研究粤开宏观2023年政府工作报告释放的九大信号2023年03月05日投资要点分析师罗志恒事件执业编号S0300520110001电话010-837555802023年3月5日上午十四届全国人大一次会议开幕李克强总理作政府邮箱luozhihengykzqcom工作报告全面总结2022年工作成绩明确2023年经济工作目标和具体任分析师马家进务分析师贺晨风险提示外部冲击超预期政策刺激超预期研究助理原野近期报告粤开宏观1998-2021年中国各省份土地出让收入排名变迁2023-02-22粤开宏观从财税视角看北京财政再平衡支持首都减量发展2023-02-24粤开宏观311个地市州政府债务全景20222023-02-26粤开宏观而今迈步从头越2022年国民经济统计公报解读2023-02-28粤开宏观认识2023年GDP目标和财政赤字安排2023-03-05请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom115宏观研究目录一高度肯定去年和过去五年成绩对形势的判断突出风险和预期不稳稳增长是政策首要目标3二5左右的GDP增速目标有利于提振信心就业目标进一步增强赤字率和专项债安排均高于去年4三财政政策加力提效赤字和专项债合计768万亿减税降费从追求规模到效果宏观税负不能再降了5四货币政策精准有力着力扩大内需推动高质量发展纾困房地产风险7五促进消费和扩大有效投资增强经济内生增长动能8六高度重视房地产房住不炒基调不变支持优质房企融资化解房地产市场风险9七定调子强信心真招实策支持民营经济10八数实结合平台经济数字经济再繁荣10九社会政策要兜牢民生底线落实落细就业优先政策积极应对人口老龄化11图表目录图表1政府工作报告词频统计3图表2近五年政府工作报告主要预期目标和政策取向变化4图表3金融机构人民币贷款加权平均利率降至有数据以来新低8图表4中国数字经济规模持续攀升11图表516-24岁青年失业率处于近年来高位12图表6我国劳动年龄人口绝对数和占比的高点已过13请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom215宏观研究一高度肯定去年和过去五年成绩对形势的判断突出风险和预期不稳稳增长是政策首要目标一是从布局谋篇看报告包括两大部分过去一年和五年工作回顾与对今年政府工作的建议篇幅上全面总结过去五年结构上较往年少了一个部分而是以建议的形式做了简要说明这均与换届年份有关从2023年政府具体工作看提出了八个方面的建议包括扩大国内需求建设现代化产业体系落实两个毫不动摇更大力度吸引和利用外资有效防范化解重大经济金融风险稳定粮食生产和推进乡村振兴推动发展方式绿色转型保障基本民生和发展社会事业主要的变化是单列了两个毫不动摇和有效防范重大风险这分别涉及稳增长和防风险通过法律制度政策舆论提振民营企业信心通过防风险实现行稳致远二是高度肯定2022年和过去五年工作成绩并强调极为不易GDP达到121万亿元18万亿美元相当于美国的71五年年均增长52五年累计减税54万亿元降费28万亿元年均新增涉税企业和个体工商户等超过1100万户完全化解了本世纪初形成的14486亿元金融改革历史成本充实全国社保基金储备规模从18万亿元增加到25万亿元以上三是对未来形势和风险挑战的判断上提出需求不足是突出矛盾强调房地产财政金融风险突出了预期不稳报告在总结成绩后提出了对未来挑战的判断包括外部环境不确定性加大全球通胀处于高位世界经济和贸易增长动能减弱国内经济增长企稳向上基础不牢需求不足是突出矛盾民间投资和民营企业预期不稳同时对财政特别提及了基层财政收支矛盾较大对房地产提出了市场风险隐患较多对金融提出了一些中小金融机构风险暴露对应到政府工作建议中提出了防范化解地方政府债务风险优化债务期限结构降低利息负担遏制增量化解存量图表1政府工作报告词频统计2022年2023年1341299078433536342725182018181618171619101113145发展稳改革创新就业安全科技民生开放疫情高质量风险资料来源Wind粤开证券研究院请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom315宏观研究二5左右的GDP增速目标有利于提振信心就业目标进一步增强赤字率和专项债安排均高于去年报告指出今年发展主要预期目标是国内生产总值增长5左右城镇新增就业1200万人左右城镇调查失业率55左右居民消费价格涨幅3左右居民收入增长与经济增长基本同步进出口促稳提质国际收支基本平衡粮食产量保持在13万亿斤以上单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降重点控制化石能源消费生态环境质量稳定改善第一经济增速目标要基于经济潜力和内外部约束条件5左右的经济增速目标既能够发挥出目标的信号和引导意义还有利于提振信心从今年我国经济的运行态势看总体将呈恢复态势走势前低后高2023年是中国经济动能切换的一年也是经济重回正常运行轨道的一年稳增长将上升到更加重要的位置要全力推动经济从疫情模式重回市场经济模式从经济动能来看外需向内需切换从主要支撑力量来看基建占主导从边际力量来看房地产投资和消费拖累作用放缓从运行节奏来看第一季度是低点第二季度因经济恢复及低基数因素将是全年经济运行高点同比增速或超7第三第四季度略有回落第二3的CPI增速目标与正常年份一致预计今年能够顺利达成去年欧美发达经济体遭遇了四十年一遇的大通胀我国则积极做好粮食能源保供稳价工作通胀走势总体温和平稳CPI同比仅上涨2预计今年上半年通胀压力不大但下半年需要警惕一是上半年猪肉价格保持低位下半年或迎来猪周期重启二是国内煤炭保供稳价国际油价或受全球经济衰退拖累三是国内商品供应充足核心消费品涨价空间有限四是报复性消费缺席劳动力供给充足服务价格的修复空间不大服务消费和服务价格将平稳恢复第三就业是最大的民生就业目标进一步增强城镇新增就业由1100万人以上提高至1200万人左右去年城镇调查失业率最高曾攀升至6116-24岁青年失业率全年均处历史高位今年国内经济增长企稳向上基础尚需巩固需求不足仍是突出矛盾民间投资和民营企业预期不稳中小微企业和个体工商户有不少困难稳就业任务依然艰巨今年高校毕业生将达1158万人再加上农民工失业人群的就业问题落实落细就业优先政策提高就业目标是应有之义第四2023年的赤字率和专项债安排均高于去年体现了加力提效的政策基调和推动经济运行整体好转的决心这种安排顺应了当前内外部经济形势需要当前我国经济总体在持续恢复PMI连续回升新增社融同比多增但是总需求不足仍是当前经济的核心矛盾三重压力未根本解决2023年中国经济面临仍面临严峻的内外部形势外需环境已发生重大变化即全球经济下行引发我国出口下行房地产风险仍未完全释放居民资产负债表仍需修复民营经济信心有必要进一步提振因此有必要通过扩张的财政政策拉动投资促进消费扩大总需求兜底社保民生促进科技创新图表2近五年政府工作报告主要预期目标和政策取向变化大类细项2019年2020年2021年2022年2023年GDP增速6-65未设置具体目标6以上55左右5左右经济社会发展CPI增速3左右35左右3左右3左右3左右主要预期目标城镇新增就业1100万人以上900万人以上1100万人以上1100万人以上1200万人左右城镇调查失业率55左右6左右55左右55以内55左右财政政策定调积极的财政政策要积极的财政政策要积极的财政政策要提升积极的财政政积极的财政政策要请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom415宏观研究大类细项2019年2020年2021年2022年2023年加力提效更加积极有为提质增效更可持策效能加力提效续比去年增加1万财政赤字276万亿亿同时发行1万357万亿337万亿388万亿亿抗疫特别国债赤字率2836以上32左右28左右3地方政府专项债215万亿375万亿365万亿365万亿38万亿继续执行制度性减完善税费优惠政新增减税降费约减税降费力度只增全年减轻企业税收税政策实施新的策对现行减税降5000亿元预计全不减预计全年退减税降费和社保缴费负担近结构性减税举措费退税缓税等措年为企业新增减负税减税约25万亿2万亿元对冲部分政策调整施该延续的延续超过25万亿元元带来的影响该优化的优化稳健的货币政策要稳健的货币政策要稳健的货币政策要加大稳健的货币政稳健的货币政策要定调灵活精准合理适松紧适度更加灵活适度策实施力度精准有力度扩大新增贷款规货币政策广义货币M2和社货币供应量和社会广义货币供应量和引导广义货币供应模保持货币供应会融资规模增速要融资规模增速与名社会融资规模增速M2和社融量和社会融资规模量和社会融资规模与国内生产总值名义经济增速基本匹同名义经济增速基增速明显高于去年增速与名义经济增义增速相匹配配本匹配速基本匹配资料来源政府工作报告粤开证券研究院三财政政策加力提效赤字和专项债合计768万亿减税降费从追求规模到效果宏观税负不能再降了2023年的赤字率拟按3安排高于去年02个百分点赤字规模为388万亿高于去年5100亿元专项债拟按38万亿安排高于去年1500亿元赤字规模和专项债合计768万亿高于去年6600亿元体现了加力提效的政策基调和推动经济运行整体好转的决心12023年财政政策基调为加力提效与防范化解地方债务风险兼顾稳增长与防风险2023年财政政策的总基调是两个方面即加力提效与防范化解地方债务风险意味着财政政策是有克制的宽松兼顾稳增长和防风险考验财政统筹能力财政政策在2023年仍将在扩大内需稳定就业稳定物价推动科技创新改善民生推动区域协调发展促进经济高质量发展中发挥极为重要的作用加力提效将力度置于效果前赤字规模和专项债均高于去年财政较为积极有利于推动经济运行整体好转不同于2022年的提升效能更加注重精准更可持续和2021年提质增效更可持续更接近2020年更加积极有为的基调与2019年的加力提效一致加力并保持必要的支出强度是今年经济形势的需要是顺应经济形势和经济工作目标的顺势而为当前我国经济总体在持续恢复PMI连续回升新增社融同比请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom515宏观研究多增但是总需求不足仍是当前经济的核心矛盾三重压力未根本解决2023年中国经济面临仍面临严峻的内外部形势外需环境已发生重大变化即全球经济下行引发我国出口下行房地产风险仍未完全释放居民资产负债表仍需修复民营经济信心有必要进一步提振因此有必要通过扩张的财政政策拉动投资促进消费扩大总需求兜底社保民生促进科技创新22023年财政政策基调为加力提效与防范化解地方债务风险兼顾稳增长与防风险积极财政政策主要体现在赤字规模专项债额度上升以及实施的精准性和有效性减税降费从数量规模型转向效率效果型更加注重精准性有利于稳定宏观税负其一从赤字率3看较上年提高02个百分点赤字规模增加5100亿元既保证了政策的连续性必要的支出强度同时并未过高提高赤字率为未来财政可持续性和财政空间奠定基础这种安排有利于更好支持落实完善减税降费助企纾困提高微观主体活力有利于保证必要的支出强度进而扩大总需求对冲外需下行通过财政支出结构优化有利于更好服务于乡村振兴科技创新区域均衡等重大战略通过加大转移支付进一步确保基层三保不出问题其二从专项债看较上年增加1500亿元规模上升短期内有利于扩大基建投资带动社会投资稳定总需求中长期看有利于优化供给结构提高经济社会运行效率同时今年专项债的使用范围将进一步扩大进一步扩大用作项目资本金范围有利于一大批重大工程从节奏上尽快落地靠前发力专项债与政策性金融工具的协调配合预计在今年仍将发挥积极作用其三从减税降费看今年的提法是完善税费优惠政策对现行减税降费退税缓税等措施该延续的延续该优化的优化意味着与过往发生重大变化从追求减税降税的规模转向效率效果和精准性有利于稳定宏观税负我国持续推出减税降费退税缓税有效地缓解了市场主体的现金流提高了企业的抗风险能力但是导致宏观税负持续下行一般公共预算收入GDP下降至168较2015年的高点下降了53个百分点大国必须保证一定的宏观调控能力以应对经济社会风险财政化等各方面挑战这就需要稳定宏观税负从具体实施看突出对中小微企业个体工商户以及特困行业的支持能够实现政策提效3进一步加大对地方的转移支付确保基层三保不发生风险缓解区县财政压力和收支矛盾政府工作报告在面临的风险挑战中提出了一些基层财政收支矛盾较大在2023年政府工作建议中提出要做好基层三保工作这主要是因为近年来受疫情冲击和预期低迷等影响我国财政收支矛盾加剧叠加债务集中到期部分区县的库款保障系数明显下行区县财政流动性风险和重整风险上升而基层三保直接面向企业和居民关系到市场主体的满意度和获得感因此财政部门持续加大对地方转移支付并要求省对市县加大转移支付力度2023年中央对地方转移支付预计1006万亿元增长36剔除一次性安排的支持基层落实减税降费和重点民生等专项转移支付后增长79请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom615宏观研究4明确要求防范化解地方债务风险新增赤字全部是中央赤字和国债政府工作报告提出地方债务防范化解地方政府债务风险优化债务期限结构降低利息负担遏制增量化解存量地方政府债务推动了经济发展但也引发了财政与金融风险交织等问题地方债务的根本原因是近乎无限责任政府及考核激励机制防范地方政府债务主要是防范地方政府隐性债务近年来随着减税降费进行和疫情反复冲击以及房地产持续下行地方债务到期和付息压力叠加导致地方财政收支形势矛盾三保问题突出影响了化解地方政府隐性债务的进度有必要通过提高国债规模和占比再转移支付给地方逐步解决地方政府的压力从2023年的赤字安排看新增赤字5100亿元全部是中央赤字通过国债发行弥补全国财政赤字38800亿元比上年增加5100亿元其中中央财政赤字31600亿元增加5100亿元地方财政赤字7200亿元与上年持平5进一步优化财政支出结构服务国家重大战略强化绩效管理支出端提效2023年持续优化财政支出结构围绕推动高质量发展加大对经济社会发展薄弱环节和关键领域的投入积极支持科技攻关乡村振兴区域重大战略教育基本民生绿色发展等重点领域实现促消费扩投资稳就业稳民生促进科技创新等中央本级支出优先保障中央储备支出中央国债发行付息支出等刚性和重点支出中央部门支出在连续多年严格控制基础上按总体持平安排同时提高财政资金使用效益四货币政策精准有力着力扩大内需推动高质量发展纾困房地产风险货币政策基调是精准有力结合近期央行四季度货币执行报告和权威部门话开局系列主题新闻发布会我们对2023年精准有力的货币政策有三点理解第一2023年货币政策仍有必要发力着力支持实体经济保持流动性合理充裕保证实际利率的水平处于合理空间一是保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配满足实体经济的融资需求并稳定宏观杠杆率水平二是保持流动性合理充裕引导市场利率围绕政策利率波动避免市场利率大幅波动对实体经济与市场预期带来的负面冲击三是在海外流动性收紧的背景下保证实际利率水平处于合理空间兼顾内外均衡保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定第二精准意味着短期内全面降息的概率下降一方面伴随疫情防控进入新阶段消费环境生产秩序逐步改善叠加前期财政货币政策落地生效总体经济将呈恢复态势另一方面当前我国经济面临主要挑战之一是预期偏弱带来的有效需求不足在此背景下降息带来的边际提振效应有限2022年四季度人民币贷款加权平均利率个人住房贷款加权平均利率分别降至414和426已降至有统计数据以来新低第三货币政策将持续在扩大国内需求推动高质量发展制造业中小企业和纾困房地产风险上将有所作为一是继续加强与财政等各类政策协调发挥政策性开发性金融工具的作用推动基建项目加快落地更好地撬动有效投资二是使用更多结构性工具疏通宽货币向宽信用的传导渠道通过引导金融机构加强对普惠金融绿请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom715宏观研究色发展高科技产业等领域的金融服务推动消费有力复苏增强经济增长潜能三是持续做好金融支持房地产市场平稳健康发展工作通过稳定房地产开发贷款投放支持个人住房贷款合理需求增设保交楼贷款支持计划等妥善化解房地产风险坚决守住不发生系统性风险的底线图表3金融机构人民币贷款加权平均利率降至有数据以来新低9金融机构人民币贷款加权平均利率金融机构人民币贷款加权平均利率个人住房贷款876543200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源Wind粤开证券研究院五促进消费和扩大有效投资增强经济内生增长动能政府工作报告指出要把恢复和扩大消费摆在优先位置多渠道增加城乡居民收入稳定大宗消费推动生活服务消费恢复消费是畅通国内大循环的关键环节和重要引擎对经济具有持久拉动力但近年来居民消费较为低迷伴随疫情防控政策优化经济总体复苏促销费政策加力提效2023年消费有望持续回升受限于疫情反复经济下行压力加大预期转弱2022年全国居民人均消费支出占人均可支配收入比重为665低于2019年的7012022年社会消费品零售总额同比-02显著低于疫情前同期的80伴随疫情防控政策优化消费场景修复消费政策加力提效消费有望加速回暖结合权威人士发言和地方两会2023年促销费的具体措施包括第一促进绿色消费推动新能源汽车智能家电等消费品积极延续有关优惠政策开展相关促销活动如对于购置期在2023年的新能源汽车继续免征车辆购置税鼓励有条件的地方通过现有的资金渠道对家电以旧换新绿色智能家电下乡等予以支持第二打造消费新场景新业态围绕推动打造当地主题品牌购物节并加快商圈建设第三推动物流体系建设推动物流降本提效今年地方政府也将消费下沉作为促消费的重点工作内容之一同时与之相配套建设贯通县乡村的电子商务物流配送体系也是江苏山东西藏新疆等地的重点工作内容请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom815宏观研究同时报告还指出要政府投资和政策激励要有效带动全社会投资表明今年利用投资稳增长的强烈意愿同时需要充分发挥政府投资的带动作用提振民间投资活力与信心第一基建投资仍将成为稳增长的重要抓手要抓紧重大项目谋划储备推进工作报告指出今年拟安排地方政府专项债券38万亿元加快实施十四五重大工程根据31省份2022年预算执行情况和2023年预算草案报告财政部提前下达的2023年新增专项债额度超2万亿截至3月5日2023年已发行专项债9435亿元反映靠前谋划靠前发力稳增长的意愿更加迫切尽快投向项目形成实物工作量扩大总需求第二实施城市更新行动加大保障性住房建设和老旧小区改造力度今年已有多个省份在2023年工作部署中明确了全年筹建保障性住房公租房棚户区改造老旧小区改造等方面工作第三加快建设现代化产业体系下的制造业投资有望焕发新的动力一是数字经济高速发展传统产业和中小企业数字化转型将扩大大数据云计算数据中心等相关产业链投资二是围绕制造业重点产业链集中优质资源合力推进关键核心技术攻关将扩大投资三是重要能源矿产资源国内勘探开发和增储上产以及能源体系再造将引发产业链下游制造业企业设备更新和技术改造进而扩大投资六高度重视房地产房住不炒基调不变支持优质房企融资化解房地产市场风险今年政府工作报告对于房地产的重视程度明显上升从数量上来看去年提房仅11次今年增至17次从内容上来看今年除了常规的房地产长效机制以外还注重从供需两端共同发力有效化解房地产市场风险第一坚持房住不炒不动摇报告指出坚持房子是用来住的不是用来炒的定位建立实施房地产长效机制扩大保障性住房供给推进长租房市场建设稳地价稳房价稳预期因城施策促进房地产市场健康发展第二支持优质房企融资化解房地产市场风险报告指出当前房地产市场风险隐患较多要求有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况防止无序扩张促进房地产业平稳发展第三支持居民合理住房需求改善民生一是出台金融支持措施支持刚性和改善性住房需求扎实推进保交楼稳民生工作二是加强住房保障体系建设支持刚性和改善性住房需求解决好新市民青年人等住房问题2021年下半年以来房地产销售投资出现快速下滑严重拖累经济增长并加剧各项风险中央和地方积极出台纾困政策以稳地产需求端通过放松限购和限贷降低房贷利率提供购房补贴等方式刺激居民购房需求供给端通过设立纾困基金政策性银行专项借款等方式盘活问题楼盘救助困难房企保交楼稳民生随着疫情形势的好转和疫情防控政策的调整前期出台政策的作用空间和作用效果大大改善近期市场信心加快恢复房地产市场交易活跃性有所上升一线城市出现小阳春房地产行业尤其是优质房地产企业的融资环境明显改善预计今年房地产市场将逐步恢复请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom915宏观研究七定调子强信心真招实策支持民营经济民营经济是实现中国式现代化的重要力量也是中国经济韧性所在近年来百年变局和世纪疫情交织宏观经济承压压力传导至市场主体造成预期不稳发展信心不足叠加民营经济离场论等错误言论冲击企业家信心去年起顶层规划重要会议不断强调两个毫不动摇明确要从制度和法律上把对国企民企平等对待的要求落下来从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大正本清源以振信心本次报告再度强调切实落实两个毫不动摇依法保护民营企业产权和企业家权益鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大定调子强信心我们认为2023年支持民营经济的举措将更实更细一是推动政府职能转变构建亲清政商关系此前地方两会江苏浙江等民营经济大省强调政府部门要有店小二的服务民企意识内蒙古提出不叫不扰随叫随到让企业家成为座上宾加快对民营企业诉求的响应未来民营企业的行政事务性成本将大幅下降二是维护和促进市场公平未来公有制和非公有制市场主体具有同样的发展权利或进一步放开民营企业市场准入鼓励有条件的民企与国企开展项目投资合作产业技术合作等国企和民企将加强资源整合形成优势互补高效协作的发展模式三是加大对民营企业资金土地等要素支持注册制客观上拓宽了民企融资渠道同时安徽重庆等省市均提出类似民营龙头企业倍增行动计划民企科技创新产业扶持税费减免融资可及性等政策将落实落细四是保护民营企业产权和企业家权益未来将从法律和制度保证企业产权打击侵权行为保护企业家尤其是控股股东的权益不受非市场因素的损害五是营造良好社会舆论氛围针对动摇社会主义市场经济改革方向否定民营经济地位的杂音谣言中央必将加大管控同时各级政府将加大对中央决策部署的宣传廓清民营企业家的模糊认识六是决策机制优化目前民营经济缺乏高层级的机构参与决策工商联更多属于服务机构未来或设置高层级机构如民营经济领导小组协调民营经济政策为民营企业发生并激发各级领导干部更有担当地激发民营经济活力八数实结合平台经济数字经济再繁荣报告指出大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台经济发展第一数字产业已成优势产业未来将加速发展2012至2021年中国数字经济规模从11万亿元增长到455万亿元多年稳居世界第二占国内生产总值的比重由216提升至398近期中共中央国务院印发数字中国建设整体布局规划从顶层设计上完成了对数字中国各个领域的战略谋划和战术安排并提出了工作实施路径目前东数西算工程已全面启动数字基础设施将加速完善互联网产业通信产业芯片产业软件产业等数字经济核心产业将迎来大发展第二对平台经济等数字企业的态度已转向未来将大有作为近两年对平台经请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1015宏观研究济的整顿已有成效数据安全网络安全等上位法和制度规则日趋完善平台经济已经由规范监管转向支持发展未来平台企业在将在引领发展创造就业国际竞争中大显身手此外全面注册制统一了红筹企业上市标准拓宽了其上市渠道境内企业境外发行证券和上市管理试行办法规范了海外上市的路径两项制度改革有利于互联网平台经济企业更好地利用境内外两个市场获取资金支持第三数字技术与实体经济融合是大趋势数字经济不仅是发展前沿数字技术更能作为一种要素和实体经济紧密结合为消费者提供便利的同时为企业降本增效推动传统产业升级转型数字中国建设整体布局规划提出要全面赋能经济社会发展推动数字技术和实体经济深度融合在农业工业金融教育医疗交通能源等重点领域加快数字技术创新应用可以说数字技术与实体经济融合是国家产业结构调整的又一有力抓手未来数字化转型突出的企业不仅具备更强的比较优势发展更迅速还将获得更多政策倾斜并具备更高的资本溢价图表4中国数字经济规模持续攀升数字经济规模中国万亿元5004554503924003583503133002722502001621509510048502600200520082011201420172018201920202021资料来源Wind粤开证券研究院九社会政策要兜牢民生底线落实落细就业优先政策积极应对人口老龄化就业是最大的民生稳增长保市场主体的目的就是保就业就是保民生和社会稳定2023年安排就业的城镇新增就业1200万人左右仍面临着较大的就业压力当前我国就业形势面临三大挑战一是青年失业率居高不下2023年1月城镇调查失业率为55但16-24岁青年失业率高达173处于近年来同期高位青年就业难问题突出二是供需结构性矛盾突出企业对技术性实用性人才需求相对较高但是工作条件相对艰苦的制造业难以吸引年轻人普通劳动力就业压力较大劳动力就业难和企业请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1115宏观研究招工难的结构性矛盾突出三是我国当前的就业质量有待进一步改善未来要推动劳动的收入分配在国民收入分配中占比进一步提高劳动者的合法权益更加被尊重996等严重影响劳动者身心健康的现象要逐步得到解决针对失业人员提供覆盖面更大水平更高的失业保障对灵活就业人员纳入到失业保障范围我们认为经济增长和保企业是就业的基础一是要积极实施就业优先政策发挥失业保险基金的作用让有劳动能力和意愿的人通过市场化方式就业让失去劳动能力的人有社保兜底二是大力发展职业教育围绕劳动力市场的用人需求开展技能培训增强就业培训的针对性实用性和有效性引导教育培训与劳动力市场需求逐步匹配三是充分发挥企业作为吸纳就业的主体作用通过改善营商环境稳定企业预期减税降费等方式激发企业活力提供创新创业的基础四是放宽医疗教育养老等服务业的市场准入充分发挥服务业吸纳就业的作用五是发展都市圈城市群乡村振兴加快农业产业升级与持续推进城市化进程并举发挥城市的集聚效应此外从中长期看积极应对人口老龄化已刻不容缓2022年全国人口减少85万人自1962年以来首次出现负增长人口总量下降源自于死亡人口超过出生人口背后是人口老龄化背景下的死亡人口自然增长以及生育意愿下降导致的出生人口减少生育率下滑将引发一系列问题而相较于欧美发达经济体中国面临的人口形势更加严峻一是生育率快速下滑二是未富先老三是性别比例失调四是养老保险体系中第一支柱占比偏大应对人口负增长的措施有很多例如延迟退休提高人力资本等但关键在于实施积极的生育支持措施从中长期来看要平衡好生育政策与就业性别隐性歧视的关系通过制度设计降低女性就业成本通过提高妇女儿童保护改善托幼教育住房医疗服务水平提高生育意愿图表516-24岁青年失业率处于近年来高位城镇调查失业率65就业人员调查失业率16-24岁人口右轴2220618551614512451048201801201901202001202101202201202301资料来源Wind粤开证券研究院请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1215宏观研究图表6我国劳动年龄人口绝对数和占比的高点已过145总人口亿人占总人口比例15-64岁右轴77140751357313071125691201156711065资料来源Wind粤开证券研究院请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1315宏观研究分析师简介罗志恒2020年11月加入粤开证券现任首席经济学家兼研究院院长证书编号S0300520110001马家进经济学博士2021年7月加入粤开证券现任宏观分析师证书编号S0300522110002贺晨2021年3月加入粤开证券证书编号S0300522110001分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明与公司有关的信息披露粤开证券具备证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10485001本公司在知晓范围内履行披露义务股票投资评级说明投资评级分为股票投资评级和行业投资评级股票投资评级标准报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对大盘涨幅大于10增持相对大盘涨幅在510之间持有相对大盘涨幅在-55之间减持相对大盘涨幅小于-5行业投资评级标准报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为增持我们预计未来报告期内行业整体回报高于基准指数5以上中性我们预计未来报告期内行业整体回报介于基准指数-5与5之间减持我们预计未来报告期内行业整体回报低于基准指数5以下请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1415宏观研究免责声明本报告由粤开证券股份有限公司以下简称粤开证券提供旨为派发给本公司客户使用未经粤开证券事先书面同意不得以任何方式复印传送或出版作任何用途合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道非通过以上渠道获得的报告均为非法我公司不承担任何法律责任本报告基于粤开证券认为可靠的公开信息和资料但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更粤开证券可随时更改报告中的内容意见和预测且并不承诺提供任何有关变更的通知本公司力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不构成所述证券的买卖出价或询价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关在本公司及作者所知情的范围内本机构本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在允许的范围内使用并注明出处为粤开证券研究且不得对本报告进行任何有悖意愿的引用删节和修改投资者应根据个人投资目标财务状况和需求来判断是否使用资料所载之内容和信息独立做出投资决策并自行承担相应风险我公司及其雇员做出的任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效联系我们广州市黄埔区科学大道60号开发区控股中心19212223层北京市西城区广安门外大街377号网址wwwykzqcom请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1515