地方政府债务是除了转移支付以外弥补财政收支缺口的重要方式。长期以来地方政府承担了过多的事权和支出责任，导致了财力与支出责任的缺口，推升了地方政府债务风险。2022年国务院办公厅20号文部署推进省以下财政体制改革，明确界定防范化解地方政府债务风险由省级党委和政府负总责，基层“三保”责任要由“省级兜底”，市县级政府主要负责社会治安、市政交通、城乡建设、农村公路、公共设施管理等基本公共服务支出责任。
　　2022年受到经济下行、大规模减税降费退税、土地出让市场下滑的冲击，我国财政紧平衡形势进一步延续，收支矛盾加剧，区县风险上升。特别是经济增长乏力、人口持续流出、造血能力不足的市县面临基层三保压力增大，负债率和债务率攀升，防范化解地方政府债务风险的紧迫性提升。
　　前期我们对全国地方政府债务形势分省份做了梳理，详见《防范化解地方政府债务风险：形势与应对》《31省份债务全景（2022）：谁多谁少谁压力大》。根据《中国统计年鉴2022》，我国有333个地级行政区划（含15个副省级城市、地级市、州、地区、盟，以下统称地市州），含293个地级市。本文对全国311个地市（数量占比93.4%）的政府显性债务的存量与风险指标做全面梳理，地区差异显著，体现在：一是华东地区地级市债务存量规模大、增速快，经济实力强、地方财力充裕，整体债务指标相对温和，但个别地市偿债压力加大。二是西南地区的云贵川、东北的辽宁地市州债务规模大，且债务风险较高，人口流出、产业单一的地市州偿债压力较大。三是西北地区地市州存量债务规模相对不大，但负债率和债务率相对较高，主要是由于经济体量有限，造血能力不足。
　　风险提示：地市州财政预算执行数据不完整不准确；限于数据公布情况，本文只能覆盖333地级行政区划中93.4%的地市州；地方政府债务数据统计口径差异。

研究报告全文：证券研究报告宏观研究宏观研究粤开宏观311个地市州政府债务全景20222023年02月26日分析师罗志恒摘要执业编号S0300520110001电话010-83755580地方政府债务是除了转移支付以外弥补财政收支缺口的重要方式长期以来邮箱luozhihengykzqcom地方政府承担了过多的事权和支出责任导致了财力与支出责任的缺口推分析师方堃升了地方政府债务风险2022年国务院办公厅20号文部署推进省以下财政体执业编号S0300521050001制改革明确界定防范化解地方政府债务风险由省级党委和政府负总责基电话010-83755575邮箱fangkunykzqcom层三保责任要由省级兜底市县级政府主要负责社会治安市政交通城乡建设农村公路公共设施管理等基本公共服务支出责任近期报告2022年受到经济下行大规模减税降费退税土地出让市场下滑的冲击我粤开宏观从财税视角看黑龙江肥沃国财政紧平衡形势进一步延续收支矛盾加剧区县风险上升特别是经济黑土为何堆不出金山2023-02-17增长乏力人口持续流出造血能力不足的市县面临基层三保压力增大负粤开宏观年中国各省份财1949-2022债率和债务率攀升防范化解地方政府债务风险的紧迫性提升政收入排名变迁2023-02-19地方债务风险与应对2023-02-19前期我们对全国地方政府债务形势分省份做了梳理详见防范化解地方政粤开宏观1998-2021年中国各省份土府债务风险形势与应对31省份债务全景2022谁多谁少谁压力大地出让收入排名变迁2023-02-22根据中国统计年鉴2022我国有333个地级行政区划含15个副省级城粤开宏观从财税视角看北京财政再市地级市州地区盟以下统称地市州含293个地级市本文对全国311个地市数量占比934的政府显性债务的存量与风险指标做全面平衡支持首都减量发展2023-02-24梳理地区差异显著体现在一是华东地区地级市债务存量规模大增速快经济实力强地方财力充裕整体债务指标相对温和但个别地市偿债压力加大二是西南地区的云贵川东北的辽宁地市州债务规模大且债务风险较高人口流出产业单一的地市州偿债压力较大三是西北地区地市州存量债务规模相对不大但负债率和债务率相对较高主要是由于经济体量有限造血能力不足风险提示地市州财政预算执行数据不完整不准确限于数据公布情况本文只能覆盖333地级行政区划中934的地市州地方政府债务数据统计口径差异请务必阅读最后特别声明不免责条款wwwykzqcom115宏观研究目录一地市级政府债务的结构特征广东集中在市本级江浙集中在区县级经济发达地市对专项债依赖度较大3二地市级政府债务的风险特征经济强市的债务存量高增速快结存限额空间大12个地市州负债率高于警戒线多数地市债务率抬升财政自给率下降7图表目录图表12022年市本级债务占比较高的24个地市州4图表22022年分省份地方政府债务层级分布5图表32022年地市级地方政府债务类型结构6图表42022年专项债与一般债占比排名前16的地市州6图表52022年地方政府债务余额排名前30名的地市州一览7图表62022年地方政府债务余额排名后30名的地市州一览8图表72022年末地方债结存限额空间较高的20个地级市9图表82022年末湖南浙江多个地级市债务余额达限额的99以上9图表92023年中央提前给各省下达的地方债限额一览10图表10负债率排名最高与最低的前40名地市州11图表112022年江苏广东湖北负债率低于20地市州数量较多12图表122022年债务率提升幅度较大的地市州代表13图表132022年财政自给率下降幅度最大的23个地市州13请务必阅读最后特别声明不免责条款wwwykzqcom215宏观研究一地市级政府债务的结构特征广东集中在市本级江浙集中在区县级经济发达地市对专项债依赖度较大我国包括中央省级地市县市区乡镇五级政府和五级预算在央地财政事权和支出责任总体逐步清晰的基础上2022年国务院办公厅下发20号文推进省以下财政体制改革工作财政部明确将按照县级为主市级帮扶省级兜底中央激励的原则应对地方政府基层三保困境省级政府对地方政府债务风险负总责省以下各级政府各负其责本文对各地市州的显性债务情况进行梳理更加深入认识地方政府债务风险1整体上来看全国27个省区22个省5个自治区不含直辖市和港澳台的省本级政府债务占比18地市及以下占比约78全国333个地级行政单位含副省级城市地级市自治州地区盟下文简化统称为地市州中截至2月24日本文搜集到311个地级行政单位的地方政府债务数据2022年末全国31个省份直辖市自治区地方政府债务余额为351万亿元鉴于直辖市相较其他省份少一级政府和财政只考虑其他27个省份的省级市级县级纵向的债务结构剔除4个直辖市后27省份地方政府债务余额合计超31万亿元其中省本级债务接近40万亿元占比约127地市级以下债务272万亿元占比超872分层级来看地方政府债务余额层级分布与区域财力相关发达地区的区县债务占比高欠发达地区的省本级债务占比高分区域来看西北地区经济发展落后财力主要依赖于上级转移支付地市及以下政府举债能力不足政府债务主要集中在省级青海甘肃宁夏四地省级债务占比较高分别为607330306而东部地区财力雄厚政府债务主要集中于地市级以下尤其是区县政府层面但具体到市本级与区县级债务结构有所差异如广东集中在市本级江浙集中在区县级规模上强地市省份广东的市本级政府债务余额超万亿元省本级市本级区县级债务比重分别为114247其中广州市地方政府债务余额为4700亿元市本级债务超2427亿元占据半壁江山另外西藏吉林广西的市本级债务比重超过40湖南山东内蒙古江西市本级占比超过三分之一典型地级市代表有拉萨市77长春市74济南市70南昌市67武汉市60的市本级债务占比超60而强县域省份浙江和江苏则主要集中于区县区县级债务余额超过万亿元江苏的省本级市本级区县级债务余额比重分别为43066无锡市超过83的债务都位于区县级请务必阅读最后特别声明不免责条款wwwykzqcom315宏观研究图表12022年市本级债务占比较高的24个地市州市本级债务余额占比区县级债务占比1009080706050403020100东中儋阿三鄂林西武拉呼昌长珠海济山景南昆湘惠秦武镇莞山州里亚州芝宁汉萨和都春海口南南德昌明潭州皇汉江市市市市市市市市市浩市市市市市市市市市市市地市镇岛区特市市市资料来源各地预算执行报告粤开证券研究院整理注东莞中山儋州为不设区地级市请务必阅读最后特别声明不免责条款wwwykzqcom415宏观研究图表22022年分省份地方政府债务层级分布省本级债务占比地市级以下债务占比市本级区县级江苏湖北浙江福建辽宁四川安徽山东广东内蒙古江西河南黑龙江吉林湖南新疆贵州西藏河北陕西山西云南广西宁夏甘肃海南青海020406080100资料来源各地预算执行报告粤开证券研究院整理注河北省本级债务含雄安新区海南省直辖县债务计入区县级能区分市本级区县就分列尚有部分地市的市本级债务数据未披露无法计算区县级占比以地市级以下代替3分类型看东部地区地市州的专项债占比较高全国25个省份中山西内蒙古暂缺不含直辖市广东山东等东部省份专项债占比较高地市级专项债余额均超过15万亿元而西藏青海宁夏的地市级专项债余额不足千亿广东深圳佛山广州市地方债中专项债占比较高分别为939826802山东济南市专项债占比超过91经济欠发达的地市州专项债占比较低一方面由于公共服务需求较大主要依赖于一般债扩张另一方面是由于项目收益率偏低专项债发行难度较大西部地区代表地市有青海玉树州0西藏昌都市72内蒙古鄂尔多斯市101宁夏石嘴山市12专项债余额占比全国最低辽宁丹东市锦州市等6个地级市专项债占比不足20请务必阅读最后特别声明不免责条款wwwykzqcom515宏观研究图表32022年地市级地方政府债务类型结构地市级一般债占比地市级专项债占比宁夏辽宁黑龙江西藏青海贵州吉林广西新疆湖南陕西海南湖北浙江河北四川江西云南江苏河南甘肃福建山东安徽广东020406080100资料来源各地预算执行报告粤开证券研究院整理注山西内蒙古下辖盟市债务数据不全无法汇总图表42022年专项债与一般债占比排名前16的地市州专项债占比一般债占比1009080706050403020100深济菏中兰贵佛漯莆阜广信保厦汕合伊锦海营葫抚果盘中丹固阿石鄂昌玉圳南泽山州阳山河田阳州阳定门头肥春州南口芦顺洛锦卫东原里嘴尔都树市市市市市市市市市市市市市市市市市市自市市州市市市市多市州岛地山治斯市区市州市资料来源各地预算执行报告粤开证券研究院请务必阅读最后特别声明不免责条款wwwykzqcom615宏观研究二地市级政府债务的风险特征经济强市的债务存量高增速快结存限额空间大12个地市州负债率高于警戒线多数地市债务率抬升财政自给率下降1从债务规模来看经济强市的债务存量大省会城市债务余额规模高增速快分省份而言东部经济大省粤鲁苏浙的地市级政府显性债务规模大合计达到83万亿元占全国地市州债务总额的306分地市而言全国共有23个地级行政区划含副省级城市政府显性债务余额超过2000亿元主要是省会城市地方政府债务余额最高的是武汉市6295亿元占全国地市州政府债务的23广州市4656成都市4641杭州市3682西安市3626地方政府债务余额超3000亿元与上一年年末相比广州济南的债务余额同比增长超20非省会城市中除了计划单列市以外浙江温州市2635广东佛山市2278江苏镇江市2189福建泉州市2113债务余额较高西部地区债务规模相对较低青海玉树州西藏拉萨市林芝市等13个地市级债务余额不足100亿元但增速较快新疆伊犁州甘肃兰州市债务余额同比增长超37图表52022年地方政府债务余额排名前30名的地市州一览资料来源各省各地市州预算执行报告粤开证券研究院罗志恒方堃整理注部分地市尚未对外披露财政执行数据请务必阅读最后特别声明不免责条款wwwykzqcom715宏观研究图表62022年地方政府债务余额排名后30名的地市州一览资料来源各省各地市州预算执行报告粤开证券研究院罗志恒方堃整理注部分地市尚未对外披露财政执行数据2从债务限额来看湖南浙江地级市债务结存限额几乎用尽在开正门堵偏门的严监管思路下隐性债务严格限制新增显性债务对地方政府的重要性与日俱增2022年末地方政府债务风险较低的郑州435广州396苏州338南京311青岛311市的地方债限额空间超过300亿元全国领先福建泉州广东佛山陕西西安河北唐山石家庄邯郸的地方债结存限额空间超200亿元值得关注的是湖南浙江地市级债务余额同限额空间之比高于97结存限额空间很小湖南长沙衡阳株洲等13个地级市政府债务余额同限额之比超99浙江省除了宁波以外杭州温州等10个地市的政府债务结存限额几乎100用尽考虑到浙江省级债务仍有390亿元的结存限额且2023年财政部向浙江省提前下达地方债限额1909亿元预计浙江省举债空间仍较为充足广东省内差异明显粤东的潮州揭阳粤西的云浮茂名粤北的梅州清远市地方债限额基本全部用尽请务必阅读最后特别声明不免责条款wwwykzqcom815宏观研究图表72022年末地方债结存限额空间较高的20个地级市500地方政府债务限额-余额之差亿元450400350300250200150100500郑广苏南青合唐西泉石佛邯武南大济沈深福宁州州州京岛肥山安州家山郸汉通连南阳圳州波市市市市市市市市庄市市市市市市市市市市市市资料来源各地市预算执行报告粤开证券研究院整理图表82022年末湖南浙江多个地级市债务余额达限额的99以上地方政府债务余额亿元债务余额限额右轴40001003500993000982500200097150096100095500094长衡郴株湘常岳怀邵永益娄湘张杭宁温绍嘉台金湖丽衢舟沙阳州洲潭德阳化阳州阳底西家州波州兴兴州华州水州山市市市市市市市市市市市市州界市市市市市市市市市市市市资料来源各地市预算执行报告粤开证券研究院整理请务必阅读最后特别声明不免责条款wwwykzqcom915宏观研究图表92023年中央提前给各省下达的地方债限额一览提前下达2023一般债限额提前下达2023专项债限额广东山东浙江河北四川河南江苏湖北江西安徽福建湖南重庆陕西广西广西云南甘肃山西上海新疆贵州海南黑龙江吉林内蒙古辽宁青海宁夏西藏亿元0500100015002000250030003500资料来源各省份预算报告粤开证券研究院整理3从负债率来看全国12个地市州的负债率高于60本文计算了305个地市州的负债率政府债务余额GDP截至2022年末全国有12个地市州负债率超过60的警戒线较上一年度多1个新疆的克孜勒苏州1021四川的巴中市952黑龙江七台河市837负债率全国排名前三人口流出严重的黑龙江伊春市吉林延边州产业结构单一的贵州黔南州铜仁市的负债率长期处于警戒线附近而海南三亚市湖南湘西州张家界市2022年地方经济受疫情冲击严重负债率首次突破警戒线青海省整体负债率超过60但主要依赖于省级政府举债导致各市州的负债率相对较低经济大省省内经济发展相对落后的地级市负债率较高如广东梅州市54河源市443江苏镇江市436浙江丽水市552衢州市431山东滨州市403四川资阳市541广元市424河南省内地市债务分布相对均衡负债率最高鹤壁市为336负债率最低的洛阳市为134全国负债率最低的前三名保持不变分别是深圳市64苏州市74陕西榆林市86均处于10以下请务必阅读最后特别声明不免责条款wwwykzqcom1015宏观研究图表10负债率排名最高与最低的前40名地市州资料来源各省各地市州预算执行报告企业预警通粤开证券研究院整理请务必阅读最后特别声明不免责条款wwwykzqcom1115宏观研究图表112022年江苏广东湖北负债率低于20地市州数量较多60以上40-6020-4020以下江苏广东湖北河南陕西福建安徽浙江宁夏甘肃西藏四川广西湖南山东黑龙江河北新疆青海云南贵州海南江西吉林辽宁内蒙古山西0510152025资料来源各省各地市州预算执行报告粤开证券研究院整理4从债务率来看新疆甘肃云南辽宁的地市州债务率上升幅度较大2020年财政部下发了地方政府债务风险等级评定办法根据债务率政府债务余额综合财力指标设定了红橙黄绿四档标准发布风险提示和风险预警由于大部分地市还未披露2022年转移支付收入本文采用不考虑转移支付的口径计算债务率分母综合财力仅包括一般公共预算收入和政府性基金收入该口径债务率的绝对值参考意义有限主要考虑同上一年度数据的变化截至2月24日同时披露两本账收入和债务余额数据的地市有172个与上一年度相比2022年债务率不考虑转移支付下同上升的省份达156个占比超90债务率同比上升超100个百分点的地市州有48个主要是由于债务余额高增或经济增长停滞所致其中包括甘肃兰州等6个市州云南大理等6个市州辽宁鞍山等5个地市债务率下降的地市州有16个其中海口市是由于债务余额同比下滑超10而内蒙鄂尔多斯新疆克拉玛依是由于市级财力受到能源需求带动高增请务必阅读最后特别声明不免责条款wwwykzqcom1215宏观研究图表122022年债务率提升幅度较大的地市州代表10002022年债务率不考虑转移支付口径同比变化百分点右轴4509004008003507003006002505002004001503002001001005000克和阿喀伊乌张武定平天兰大文西曲红昆营铁葫盘鞍莆三南龙孜田勒什犁鲁掖威西凉水州理山双靖河明口岭芦锦山田明平岩勒地泰地州木市市市市市市州州版市州市市岛市市市市市市市区区市苏地齐纳州区市州资料来源各地市州预算执行报告粤开证券研究院整理5从收支缺口来看超七成地市财政自给率同比下降地方政府债务是除了转移支付以外弥补财政收支缺口的重要方式是财力与支出责任的缺口而财政自给率一般公共预算收入一般公共预算支出是衡量地方收支缺口的常用指标2022年全国地方财政收入同时受到经济下行压力和大规模留抵退税的冲击而财政支出刚性不减导致多数地市州财政自给率明显下降已披露2022年一般公共预算收支数据的300个地市州中216个地市州的财政自给率较上一年下降占比超70多数地市2021年财政自给率下降的原因在于一般公共预算支出增速大于收入增速财政自给率下滑幅度较大的不仅包括西部地市还有东部沿海财政收入下滑的地市甘肃嘉峪关市自给率降幅最高接近30个百分点辽宁盘锦山东威海市自给率降幅超20个百分点另外嘉兴烟台温州福州降幅也超过10个百分点图表132022年财政自给率下降幅度最大的23个地市州902022年财政自给率同比变化百分点右轴080-570-106050-1540-2030-2520-30100-35嘉盘威乌绍长昆东三湖海大嘉深兰哈丹宁烟连温福锦峪锦海鲁兴春明营亚州口理兴圳州尔东波台云州州州关市木市市市市市市州市市市滨市市市港市市市市市市市市齐市资料来源各地市州预算执行报告粤开证券研究院整理请务必阅读最后特别声明不免责条款wwwykzqcom1315宏观研究分析师简介罗志恒2020年11月加入粤开证券现任首席经济学家兼研究院院长证书编号S0300520110001方堃FRM2021年4月加入粤开证券现任宏观分析师证书编号S0300521050001分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格戒相当的与业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合觃渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论丌受任何第三方的授意戒影响特此声明与公司有关的信息披露粤开证券具备证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10485001本公司在知晓范围内履行披露义务股票投资评级说明投资评级分为股票投资评级和行业投资评级股票投资评级标准报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对大盘涨幅大于10增持相对大盘涨幅在510之间持有相对大盘涨幅在-55之间减持相对大盘涨幅小于-5行业投资评级标准报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为增持我们预计未来报告期内行业整体回报高于基准指数5以上中性我们预计未来报告期内行业整体回报介于基准指数-5不5之间减持我们预计未来报告期内行业整体回报低于基准指数5以下请务必阅读最后特别声明不免责条款wwwykzqcom1415宏观研究免责声明本报告由粤开证券股份有限公司以下简称粤开证券提供旨为派发给本公司客户使用未经粤开证券亊先书面同意丌得以任何方式复印传送戒出版作任何用途合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道非通过以上渠道获得的报告均为非法我公司丌承担任何法律责任本报告基于粤开证券认为可靠的公开信息和资料但我们对这些信息的准确性和完整性均丌作任何保证也丌保证所包含的信息和建议丌会发生任何变更粤开证券可随时更改报告中的内容意见和预测丏并丌承诺提供任何有关变更的通知本公司力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考丌构成所述证券的买卖出价戒询价投资者据此做出的任何投资决策不本公司和作者无关在本公司及作者所知情的范围内本机构本人以及财产上的利害关系人不所评价戒推荐的证券没有利害关系本公司利用信息隔离墙控制内部一个戒多个领域部门戒关联机构之间的信息流劢因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券戒期权交易也可能为这些公司提供戒者争取提供投资银行财务顾问戒者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董亊市场有风险投资需谨慎投资者丌应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦丌应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向与业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人丌得以任何形式翻版复制发表戒引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在允许的范围内使用并注明出处为粤开证券研究丏丌得对本报告进行任何有悖意愿的引用删节和修改投资者应根据个人投资目标财务状况和需求来判断是否使用资料所载之内容和信息独立做出投资决策并自行承担相应风险我公司及其雇员做出的任何形式的分享证券投资收益戒者分担证券投资损失的书面戒口头承诺均为无效联系我们广州市黄埔区科学大道60号开发区控股中心19212223层北京市西城区广安门外大街377号网址wwwykzqcom请务必阅读最后特别声明不免责条款wwwykzqcom1515