研究报告全文：中国海油600938SH事件点评新增亿吨级油田成长属性持续夯实2023年03月02日事件2023年3月1日公司宣布在渤海海域获得渤中26-6亿吨级油田推荐维持评级发现经测试该井平均日产原油约2040桶天然气约1145百万立方英尺当前价格1667元渤海第三个亿吨级油田发现公司储量再度加码继垦利6-1垦利10-2后公司再度在渤海发现第三个亿吨级油田发现渤中26-6据报道该油田探明地质储量超13亿吨油当量按正常采收率能够开采原油超2000万吨TableAuthor提炼成汽油后可供10000辆汽车正常行驶30年同时可开采天然气超90亿立方米能够满足天津市常住人口使用近15年公司的资源进一步得到夯实储量接续进一步得到强化日产油气2040桶和1145百万立方英尺深化产量成长确定性该油田位于渤海南部海域平均水深约22米主要含油层系为太古界潜山优质较好为轻质原油公司在该油田布置的发现井渤中26-6-2井共钻遇油气层3213米分析师周泰完钻井深4480米经测试该井平均日产原油约2040桶相当于2021年渤执业证书S0100521110009邮箱zhoutaimszqcom海区域日产油量的041日产天然气约1145百万立方英尺相当于2021年研究助理王姗姗渤海区域日产天然气量的680此外公司2023-2025年净产量目标分别为执业证书S0100122070013邮箱wangshanshanyjmszqcom650-660690-700730-740百万桶油当量2021-2025年净产量的复合增长率为625661渤中26-6的发现深化了公司产量成长的确定性相关研究海洋油气成为我国能源的重要增长极公司的技术和资源垄断优势凸显1中国海油600938SH2022年业绩预增2022年我国原油产量为205亿吨同比2021年增长290天然气产量为公告点评22业绩同比大涨后续成长性充2178亿立方米同比增长640据中国海洋能源发展报告2022预计足-202301202中国海油600938SH事件点评产量计2022年我国海洋石油产量约5862万吨同比增长69海洋天然气产量216划更上一层楼成长兼分红价值凸显-20230亿立方米同比增长86海洋油气产量增速均高于我国整体的油气产量增速111海洋油气已成为我国能源的重要增长极与此同时中国海油渤中26-6油田的3中国海油600938SH事件点评收购风成功发现打破了渤海南部探区潜山一直没有规模性商业发现的局面打破了潜光发电公司新能源发展加速-202212234中国海油600938SH2022年三季报点山高部见水水下无法找油的传统认识在海洋油气勘探前景广阔的背景下评业绩符合预期储产持续加码-202210公司的技术和资源垄断优势再度凸显28投资建议公司储产空间高成本优势强且高油价背景下业绩弹性较大5中国海油600938SH2022年半年报点兼具成长性和高分红的特点我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为评单季业绩再创新高未来上产空间充足-20220826141423144123144575亿元EPS分别为297303304元股对应2023年3月2日的PE分别为665倍维持推荐评级风险提示油气勘探建设不及预期国际局势变动对原油价格造成冲击疫情反复导致原油需求不及预期能源政策变动风险盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元246112404864409027410191增长率5846451003归属母公司股东净利润百万元70320141423144123144575增长率181810111903每股收益元148297303304PE11665PB16131212资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年3月2日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1中国海油600938能源开采公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2021A2022E2023E2024E主要财务指标2021A2022E2023E2024E营业总收入246112404864409027410191成长能力营业成本121585173240177523188376营业收入增长率58406450103028营业税金及附加11172190831821416839EBIT增长率142299275-010-380销售费用2694364436813692净利润增长率1817710111191031管理费用5218658969727174盈利能力研发费用1506121516361231毛利率5060572156605408EBIT104517201459201255193611净利润率2857349335243525财务费用3937324810881320总资产收益率ROA894151814881431资产减值损失-7963-7800-8124-7817净资产收益率ROE1462235622332098投资收益2417485853178204偿债能力营业利润95804195282197373192690流动比率221225216204营业外收支17555979速动比率208213203189利润总额95820195337197432192769现金比率085104092079所得税25514539135330748192资产负债率3872354533263171净利润70307141424144126144577经营效率归属于母公司净利润70320141423144123144575应收账款周转天数3922400040004000EBITDA161753263296267481264300存货周转天数1712180018001800总资产周转率033047043041资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E每股指标元货币资金79730134439117202101198每股收益148297303304应收账款及票据27048449374555945918每股净资产1011126213571449预付款项2867433144384709每股经营现金流311471459468存货5703768982299754每股股利101208212213其他流动资产92633995689956899568估值分析流动资产合计207981290964274996261148PE11665长期股权投资41541463995171659920PB16131212固定资产5036618772978404EVEBITDA524297295302无形资产3232462754436269股息收益率604124812721276非流动资产合计578587640525693542749400资产合计7865689314909685381010548短期借款4303450335032503现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E应付账款及票据48990617026322767093净利润70307141424144126144577其他流动负债40658631066035658663折旧和摊销57236618366622670689流动负债合计93951129311127087128259营运资金变动562710247713265长期借款11290106061007611076经营活动现金流147894224013218369222745其他长期负债199352190276184949181095资本开支-82398-119253-119964-124769非流动负债合计210642200883195025192172投资-17234-1035500负债合计304593330193322112320431投资活动现金流-96235-136113-119964-124769股本43081751807518075180股权募资8553209900少数股东权益1064106510681069债务募资-6883-9438-10030-6402股东权益合计481975601296646426690117筹资活动现金流-33332-33191-115642-113979负债和股东权益合计7865689314909685381010548现金净流量1741354709-17237-16004资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2中国海油600938能源开采分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3