核心要点：
　　市场回顾：近两周银行指数下跌1.02%，板块继续震荡
　　近两周（2022.02.13-2023.02.24）银行(申万)下跌1.02%，领先沪深300指数0.08个百分点。农商行表现居前，股份行和城商行表现居后。
　　资金市场：短期资金利率有涨有落，月初以来存单净融资额较高
　　近两周央行公开市场操作净回收1010亿元，资金环境平稳，短期资金利率有涨有落，存单利率略有上行。月初至2月24日净融资额为5818亿元，大额融资反映市场资金需求较旺。
　　行业动态：资本新规征求意见，资本计量要求更精细；22Q4货币政策执行报告发布，主要贷款利率降幅收窄
　　相较于之前的资本管理办法，此次《征求意见稿》对各类风险暴露的资本要求有松有紧，资本计量要求趋于精细化。预计政策落实对上市银行资本充足率的整体影响有限。从各类别信用风险暴露风险权重的变化上来看，《征求意见稿》对不同类型银行资本充足率的影响将有所分化，聚焦中小微企业贷款的中小区域银行资本充足率或将相对提升；按揭贷款资本充足率要求总体降低，有助于大型银行提高资本充足率；对股份制银行资本充足率的最终影响较为不确定。
　　近日，中国人民银行发布2022年第四季度货币政策执行报告。报告指出，保持信贷总量有效增长；结构性货币政策工具将聚焦重点、合理适度、有进有退；继续发挥存款利率市场化调整机制的重要作用；推动降低企业融资和个人消费信贷成本。2022年四季度，贷款加权平均利率下降了20 bp，主要是受到票据融资利率大幅下降的影响。但从主要贷款利率趋势来看，季度降幅有所收窄，一般贷款加权平均利率为4.57%，较三季度下降8 bp，季度降幅缩窄3 bp。同期，商业银行净息差下行了3 bp。随着经济重启复苏，预计后续公司信贷利率降幅将继续收窄，并且信贷需求修复有助于信贷结构改善，资产重定价过后，息差降幅有望缩窄。
　　投资建议
　　近期房地产融资政策转宽，商品房需求端宽松政策加码，预计房地产资产风险趋于收敛。未来经济复苏将有助于改善信贷需求，优化信贷结构，二季度起息差降幅或缩窄。建议关注银行股估值修复两大主线：一是区域行业绩具有韧性，有望率先受益于银行基本面改善，经营表现或将领先同业；二是随着楼市风险趋于收敛，股份制银行估值有望继续修复，若资本市场表现向好，大财富业务布局完善的股份行将进一步受益于中收贡献扩大。维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　经济增长不及预期；行业信用风险释放；政策落实不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年02月28日湘财证券研究所行业研究银行业双周报资本计量要求更精细影响或分化相关研究核心要点1基本面改善可期银行股续写市场回顾近两周银行指数下跌102板块继续震荡修复20221226近两周20220213-20230224银行申万下跌102领先沪深300指数2政策更注重效能信贷结构有008个百分点农商行表现居前股份行和城商行表现居后望向好20230110资金市场短期资金利率有涨有落月初以来存单净融资额较高316家上市行业绩相对稳定近两周央行公开市场操作净回收1010亿元资金环境平稳短期资金利率继续看好行业估值修复有涨有落存单利率略有上行月初至2月24日净融资额为5818亿元20230131大额融资反映市场资金需求较旺4信贷增长超预期继续关注板行业动态资本新规征求意见资本计量要求更精细22Q4货币政策执块机会20230214行报告发布主要贷款利率降幅收窄相较于之前的资本管理办法此次征求意见稿对各类风险暴露的资本行业评级增持要求有松有紧资本计量要求趋于精细化预计政策落实对上市银行资本充足率的整体影响有限从各类别信用风险暴露风险权重的变化上来看近十二个月行业表现征求意见稿对不同类型银行资本充足率的影响将有所分化聚焦中小微企业贷款的中小区域银行资本充足率或将相对提升按揭贷款资本充足率要求总体降低有助于大型银行提高资本充足率对股份制银行资本充足率的最终影响较为不确定近日中国人民银行发布2022年第四季度货币政策执行报告报告指出保持信贷总量有效增长结构性货币政策工具将聚焦重点合理适度有进有退继续发挥存款利率市场化调整机制的重要作用推动降低企业融1个月3个月12个月资和个人消费信贷成本2022年四季度贷款加权平均利率下降了20bp相对收益-141-240-335主要是受到票据融资利率大幅下降的影响但从主要贷款利率趋势来看绝对收益-430522-1550季度降幅有所收窄一般贷款加权平均利率为457较三季度下降8bp注相对收益与沪深300相比季度降幅缩窄3bp同期商业银行净息差下行了3bp随着经济重启复苏预计后续公司信贷利率降幅将继续收窄并且信贷需求修复有助于信分析师许雯贷结构改善资产重定价过后息差降幅有望缩窄证书编号S0500517110001投资建议Tel02150293534近期房地产融资政策转宽商品房需求端宽松政策加码预计房地产资产Emailxw3315xcsccom风险趋于收敛未来经济复苏将有助于改善信贷需求优化信贷结构二季度起息差降幅或缩窄建议关注银行股估值修复两大主线一是区域行联系人郭怡萍业绩具有韧性有望率先受益于银行基本面改善经营表现或将领先同业Tel02150295327二是随着楼市风险趋于收敛股份制银行估值有望继续修复若资本市场Emailguoypxcsccom表现向好大财富业务布局完善的股份行将进一步受益于中收贡献扩大维持行业增持评级地址上海市浦东新区银城路88号风险提示中国人寿金融中心10楼经济增长不及预期行业信用风险释放政策落实不及预期敬请阅读末页之重要声明行业研究1市场回顾近两周20220213-20230224沪深300指数下跌110银行申万下跌102行业涨幅排名2131领先沪深300指数008个百分点从银行业子版块来看近两周大型银行股份行城商行农商行分别上涨-042-137-126064农商行表现居前股份行和城商行表现居后双周行情表现前五的银行为长沙银行1004瑞丰银行498成都银行265苏农银行247江阴银行118双周行情表现后五的银行为招商银行-183江苏银行-203杭州银行-216南京银行-236宁波银行-462近期银行板块继续震荡疫情快速过峰后春节假期居民消费复苏情况较好短期居民贷款转为正增但向好趋势有待进一步观察房地产方面各地加码商品房需求端宽松政策多地下调首套房贷款利率商品房销售景气度或将提升政策效果逐渐进入验证阶段经济活动恢复程度将对银行股表现形成影响随着楼市融资政策与商品房需求端宽松政策逐步落实预计房地产风险暴露将减少银行房地产资产质量趋于稳定疫情快速过峰后出行和消费逐步恢复经济整体向好将带动居民收入提高和信贷需求结构渐次改善宽信用政策传导有望更加顺畅推动银行板块估值修复图1申万一级行业双周涨跌幅资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明1行业研究图2银行业涨跌幅图3银行业子版块涨跌幅资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图4双周涨幅前十银行图5双周涨幅后十银行资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所2资金市场1资金环境平稳短期资金利率有涨有落近两周央行公开市场操作净回笼1010亿元其中MLF净投放1990亿元1个月国库定存500亿元现金定存利率提高了10bp短期资金利率有涨有落DR001DR007隔夜拆借7天拆借利率近两周日均数分别为167217189237相比前值分别变化-8bp15bp-9bp4bp资金利率保持在政策利率上方区域资金环境较为平稳继续为银行信贷投放提供流动性支持敬请阅读末页之重要声明2行业研究图6DR0077天拆借利率单位资料来源Wind湘财证券研究所2同业存单利率上行月初以来存单净融资额较高2月24日SHIBOR3M为242较前值上行5bpSHIBOR6M为253较前值上行4bp6M-3MSHIBOR利差为011较前值下行1bp同业存单发行利率方面国有行股份行城商行农商行1年期存单发行利率较前值上行存单利率分别为270272284279上行幅度为28bp大行与中小行存单利差较前值缩窄2bp至12bp近期资金环境较为平稳存单利率略有上行月初至2月24日净融资额为5818亿元大额融资反映市场资金需求较旺图7SHIBOR3MSHIBOR6M单位资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明3行业研究图81年期同业存单发行利率单位资料来源Wind湘财证券研究所图9同业存单净融资额单位亿元资料来源Wind湘财证券研究所数据截至2023年2月24日3行业动态1资本新规征求意见资本计量要求更精细2月18日中国银保监会会同中国人民银行开展商业银行资本管理办法试行的修订工作形成了商业银行资本管理办法征求意见稿以下简称征求意见稿修订后的资本管理办法拟定于2024年1月1日起正式实施本次修订工作秉持风险为本同质同类比较和保持监管资本总体稳定的原则征求意见稿按照银行间业务规模和风险差异将商业银行划分为三个档次匹配不同的资本监管方案并适用不同的信息披露体系差异化监管方式更能够体现审慎监管要求和对重点领域的支持其中第一档银行对标资本监管国际规则要求披露全套报表第二档银行实施相对简化的监管敬请阅读末页之重要声明4行业研究规则和信息披露要求第三档主要是规模小于100亿元的商业银行进一步简化资本计量并引导聚焦服务县域和小微仅需披露资本充足率资本构成等表内外资产余额在5000亿元以上的银行可以划分为第一档商业银行按此标准大部分上市银行将归为第一档银行信用风险是商业银行最为重要的风险暴露类型商业银行可以使用权重法或内部评级法计量信用风险加权资产此次修订对这两种计量标准进行了修改使得资本计量更加精细化在计量方法的选择上征求意见稿降低了内部评级法的使用门槛按照原资本办法规定使用信用风险内评法时应在提交申请时内部评级法资产覆盖率应不低于50并在3年内达到80而征求意见稿不再要求在3年内达到80的内部评级法资产覆盖率仅要求持续提高内部评级法资产覆盖率降低了内部评级法的使用门槛此外征求意见稿设置了725的风险加权资产资本底线要求替换原并行期80的资本底线安排增加了资本节约空间有助于激励更多银行使用内部评级法征求意见稿对权重法的修改主要在于优化风险暴露分类标准增加风险因子细化风险权重对房地产开发贷的风险权重总体上升风险权重设置为150符合审慎要求的开发贷风险权重为100按揭贷款方面第一档银行依据房产类型分为居住用和商用还款来源是否依赖房地产所产生的现金流贷款价值比LTV设置了多档住房贷款风险权重对于还款不实质性依赖于房地产所产生的现金流的房地产风险暴露货款价值比为60含以下的风险权重为4060至80含的风险权重为45按照目前按揭贷款20以上的首付要求来看对应风险权重相比原规定下降了510第二档银行的个人住房抵押贷款风险权重不变此外对信用卡债权中小微公司债权和投资级其他金融机构的风险权重均有下调表1征求意见稿信用风险权重主要变化风险暴露类型资本办法风险权重征求意见稿风险权重风险权重变化情况房地产开发贷无单独规定150符合审慎要求100上升第一档商业银行LTV为60含以个人住房抵押贷下的风险权重为4060至80含第一档银行下降50款的风险权重为45第二档银行不变第二档商业银行50信用卡债权7545下降敬请阅读末页之重要声明5行业研究其他非房零售债75100上升权对符合条件的微型和中小微公司债权中小企业85小微企业75下降小型企业债权75A级商业银行30商业银行债权25上升A级商业银行40投资级其他金融无单独规定75下降机构债权一般债券下降地方政府债20一般债券10专项债券20专项债券不变次级债权100150上升资料来源银保监会湘财证券研究所金融投资方面征求意见稿将一般债券风险权重从20降为10有助于激励对地方政府一般债券的投资对A级以上商业银行的风险权重在25的基础上提高了515对次级债权的风险权重从100增加至150或将影响同业存单投资和金融债券投资但商业银行持有此类债券还有其他管理目标影响可能相对较小对投资级其他金融机构的风险权重从100下降为75对金融债券交易对手的资质要求或将提高另外征求意见稿引导银行落实资产管理产品穿透管理要求如不满足穿透计量要求则适用授权基础法利用资产管理产品募集说明书等信息划分底层资产大类适用相应权重在穿透要求之下投资资管产品的资本占用将会增加总体来看权重法下金融投资的资本占用将会提高这与鼓励回归信贷主业的监管导向相符征求意见稿对内部评级法的资本计量要求总体趋严征求意见稿限制了内部评级法在股权风险暴露领域的应用限制应用高级内评法对金融机构和达到特定标准的企业集团进行风险计量风险参数方面将公司金融机构和零售风险的违约概率下限从003提高到005规定了初级内评法中公司风险暴露没有合格抵质押品的高级债权和次级债权的违约损失率分别为40和75以及非零售风险暴露和零售资产池的违约损失率下限总体来看相较于之前的资本管理办法征求意见稿对各类风险暴露的资本要求有松有紧监管方面表示通过测算实施征求意见稿后银行业资本充足水平总体稳定单家银行因资产类别差异导致资本充足率变化较小预计政策落实对上市银行资本充足率的整体影响有限敬请阅读末页之重要声明6行业研究从各类别信用风险暴露风险权重的变化上来看征求意见稿对不同类型银行资本充足率的影响将有所分化1中小微企业贷款的资本要求有所放松中小区域银行的资本充足率或将相对提升2按揭贷款资本充足率要求总体降低510投资级其他金融机构风险暴露的风险权重降为75有助于大型银行提高资本充足率3考虑到房地产开发风险权重总体上是收紧信用卡债权风险权重降为45其他非房个人贷款风险权重增加至100权重法下对股份制银行资本充足率的最终影响较为不确定222Q4货币政策执行报告发布主要贷款利率降幅收窄近日中国人民银行发布2022年第四季度货币政策执行报告对于下一阶段的货币政策报告称将保持信贷总量有效增长与三季度报告中保持货币信贷平稳适度增长的措辞不同强调了政策的有效性此外报告指出结构性货币政策工具将聚焦重点合理适度有进有退继续发挥存款利率市场化调整机制的重要作用发挥贷款市场报价利率改革效能和指导作用推动降低企业融资和个人消费信贷成本2022年四季度贷款加权平均利率下降了20bp主要是受到票据融资利率大幅下降的影响由于信贷需求相对不足信贷总量增长有赖于票据融资推动而票据融资利率下降了32bp但从主要贷款利率趋势来看季度降幅有所收窄一般贷款加权平均利率为457较三季度下降8bp季度降幅缩窄3bp其中企业贷款加权平均利率为397较三季度下降3bp个人住房贷款利率平均为426较三季度下降8bp两项贷款利率的季度降幅均明显收缩同期商业银行净息差下行了3bp受到疫情过峰影响信贷结构有所变化个人信贷占比下降导致信贷收益率整体下滑但存款利率下调的成本节约效应持续释放为息差提供了一定的支持今年1月以来各地商品房需求端因城施策预计住房贷款利率依然还有下行空间随着经济重启复苏预计后续公司信贷利率降幅将继续收窄并且信贷需求修复有助于信贷结构改善今年一季度资产重定价效应下息差仍将下降但是二季度后息差降幅有望缩窄有助于银行保持一定的盈利能力4信息披露表2近期上市银行重要信息披露截至2023年2月24日公司名称披露日期信息类型主要内容本次上市流通的限售股为公司首次公开发行限售股涉及531户股东共计352167702股占公司总股本的792锁定期为自公司股西安银行2023-2-23限售股流通票上市之日起48个月该部分限售股将于2023年3月1日星期三锁定期满并上市流通敬请阅读末页之重要声明7行业研究本公司收到上海银保监局关于筹建上海农村商业银行股份有限公司沪农商行2023-2-23筹建分行上海长三角一体化示范区分行的批复根据该批复本公司获准筹建长三角一体化示范区分行本次A股配股以A股配股股权登记日收市后的A股股份总数为基数中信银行2023-02-17配股按照每10股配售3股的比例向全体A股股东配售浙商银行2023-02-17配股中国证监会核准本公司向原股东配售5014409033股新股邮储银行2023-02-17非公开发行中国证监会核准本行非公开发行不超过6777108433股新股本公司收到上海银保监局关于同意上海农村商业银行股份有限公司增持长江联合金融租赁有限公司股权的批复同意本公司增持长江沪农商行2023-02-15股份增持联合金融租赁有限公司8000万股股权持股比例由5102上升至5429资料来源Wind湘财证券研究所5投资建议近期房地产融资政策转宽商品房需求端宽松政策加码预计房地产资产风险趋于收敛未来经济复苏将有助于改善信贷需求优化信贷结构二季度起息差降幅或缩窄建议关注银行股估值修复两大主线一是区域行业绩具有韧性有望率先受益于银行基本面改善经营表现或将领先同业二是随着楼市风险趋于收敛股份制银行估值有望继续修复若资本市场表现向好大财富业务布局完善的股份行将进一步受益于中收贡献扩大维持行业增持评级6风险提示经济增长不及预期行业信用风险释放政策落实不及预期敬请阅读末页之重要声明8分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以独立诚信谨慎客观勤勉尽职公正公平准则出具本报告本报告准确清晰地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿湘财证券投资评级体系市场比较基准为沪深300指数买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5以上卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上重要声明湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础但对上述信息的来源准确性及完整性不做任何保证湘财证券研究所将随时补充修订或更新有关信息但未必发布在任何情况下报告中的信息或所表达的意见仅供参考并不构成所述证券买卖的出价或征价本公司及其关联机构雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为湘财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利敬请阅读末页之重要声明