社融超预期，信贷开门红兑现：1月新增社融5.98万亿元，高于5.4万亿元的预期值，主要受到去年同期高基数影响，信贷前置效应明显。1月，新增人民币贷款4.93万亿元，同比多增7308亿元；外币贷款减少131亿元，同比多减1162亿元，新增政府债券4140亿元，同比少增1886亿元；新增企业债融资1486亿元，同比少增4352亿元，预计与债市调整有关；新增非金融企业境内股票融资864亿元，同比少增475亿元；新增表外融资3485亿元，同比少增996亿元。其中，新增未贴现的银行承兑汇票2963亿元，同比少增1770亿元。结构上看，对公强、零售弱，企业中长期贷款贡献显著。1月单月居民部门新增贷款2572亿元，同比少增5858亿元；企业部门新增人民币贷款4.68万亿元，同比多增1.32万亿元。其中，短期贷款同比多增5000亿元；中长期贷款同比多增1.4万亿元；票据融资同比少增5915亿元。
　　Q4货币政策执行报告预判2023年经济并定调货币政策：报告指出2023年经济运行有望总体回升，稳健的货币政策要精准有力，总量层面保持流动性合理充裕，保持信贷总量有效增长，助力实现促消费、扩投资、带就业的综合效应，结构性货币政策工具聚焦重点、合理适度、有进有退。总体来看，经济预期企稳向好，稳增长导向不变，扩内需为重点方向，利好银行经营环境改善。从信贷投放角度来看，消费与投资有望成为重要抓手，小微、科创和绿色等领域预计维持高景气度。同时贷款利率处于历史低点，重定价幅度预计小于2022年，中长期贷款比重上升有助息差企稳。
　　商业银行资本监管监管优化，风险权重调整释放信贷增长空间。新的资本管理规定与现有监管指标设定差异不大，核心区别在于银行在各类资产上的风险权重计算有所变化，进而对后续的信贷投放和扩表产生影响。对公业务层面，投资级企业和中小企业风险贷款权重降至75%和85%，地产开发贷风险权重上升至150%，按揭引入LTV概念/风险权重有所下降，信用卡合格交易者信用卡循环贷款风险权重下调至45%，同业资产风险权重受评级和期限影响，投资业务方面次级债风险权重上升，一般政府债风险权重下降，专项债不变。风险权重调整总体上利于投资级企业贷款、按揭贷款较多的国有行以及信用卡业务领先的部分股份行，有助于节约资本，释放信贷投放空间，更好地加大对实体经济的信用支持力度。
　　投资建议：信贷开门红为银行业全年资产端扩张提供良好开端，稳增长政策导向有望不变，疫情防控措施优化，地产领域风险持续化解，银行经营环境向好，压制估值的因素基本出清，向上修复空间打开。当前阶段银行板块估值性价比高、配置价值凸显，持续看好银行板块投资机会，维持“推荐”评级，个股方面，推荐宁波银行（002142），江苏银行（600919）、常熟银行（601128）、招商银行（600036）、平安银行（000001）。
　　风险提示：宏观经济增速不及预期导致银行资产质量恶化的风险。
　　

研究报告全文：行业动态报告银TableIndustryName行业TableReportDate2023年3月1日银行业信贷开门红兑现银行业政策环境向好核心观点推荐维持评级社融超预期信贷开门红兑现1月新增社融598万亿元高于54万亿元的预期分析师值主要受到去年同期高基数影响信贷前置效应明显1月新增人民币贷款493张一纬万亿元同比多增7308亿元外币贷款减少131亿元同比多减1162亿元新增010-80927617zhangyiweiyjchinastockcomcn政府债券4140亿元同比少增1886亿元新增企业债融资1486亿元同比少增分析师登记编码S01305190100014352亿元预计与债市调整有关新增非金融企业境内股票融资864亿元同比少增475亿元新增表外融资3485亿元同比少增996亿元其中新增未贴现的银行承兑汇票2963亿元同比少增1770亿元结构上看对公强零售弱企业中长期贷款贡献显著1月单月居民部门新增贷款2572亿元同比少增5858亿元企业部门新增人民币贷款468万亿元同比多增132万亿元其中短期贷款同比多增5000亿元中长期贷款同比多增14万亿元票据融资同比少增5915亿元Q4货币政策执行报告预判2023年经济并定调货币政策报告指出2023年经济运行有望总体回升稳健的货币政策要精准有力总量层面保持流动性合理充裕保持信贷总量有效增长助力实现促消费扩投资带就业的综合效应结构性货币政策工具聚焦重点合理适度有进有退总体来看经济预期企稳向好稳增长导向不变扩内需为重点方向利好银行经营环境改善从信贷投放角度来看消费与投资有望成为重要抓手小微科创和绿色等领域预计维持高景气度同时贷款利率处于历史低点重定价幅度预计小于2022年中长期贷款比重上升有助息差企稳商业银行资本监管监管优化风险权重调整释放信贷增长空间新的资本管理规定与现有监管指标设定差异不大核心区别在于银行在各类资产上的风险权重计算有所变化进而对后续的信贷投放和扩表产生影响对公业务层面投资级企业和中小企业风险贷款权重降至75和85地产开发贷风险权重上升至150按揭引入LTV概念风险权重有所下降信用卡合格交易者信用卡循环贷款风险权重下调至45同业资产风险权重受评级和期限影响投资业务方面次级债风险权重上升一般政府债风险权重下降专项债不变风险权重调整总体上利于投资级企业贷款按揭贷款较多的国有行以及信用卡业务领先的部分股份行有助于节约资本释放信贷投放空间更好地加大对实体经济的信用支持力度投资建议信贷开门红为银行业全年资产端扩张提供良好开端稳增长政策导向有望不变疫情防控措施优化地产领域风险持续化解银行经营环境向好压制估值的因素基本出清向上修复空间打开当前阶段银行板块估值性价比高配置价值凸显持续看好银行板块投资机会维持推荐评级个股方面推荐宁波银行002142江苏银行600919常熟银行601128招商银行600036平安银行000001需要关注的重点公司BVPS元PBX股票代码股票名称2021A2022E2023E2021A2022E2023E002142SZ宁波银行203825382726147118110600919SH江苏银行103111431291070028056601128SH常熟银行722824910108047085600036SH招商银行290132723769129114099000001SZ平安银行167718802138083074065资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理风险提示宏观经济增速不及预期导致银行资产质量恶化的风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明行业动态报告银行业目录一银行业定位金融市场参与主体具有信用创造职能2一金融发挥资源配置核心职能满足社会再生产中投融资需求21金融系统通过资金融通将资源配置到优质企业和部门支撑经济稳健高质量增长22金融机构需持续深化改革创新业态以适应经济结构和发展模式的变革2二社融结构尚未发生根本性转变银行业仍起主导作用21实体经济80以上资金依旧来自间接融资银行是企业融资的核心渠道22金融体系基础制度建设仍有待进一步完善以拓宽实体企业融资渠道3二银行业在资本市场中的发展情况3一上市家数42家流通市值占比有所下降3二年初至今板块表现弱于沪深300估值处于历史偏低位置4三政策面继续利好银行信贷开门红兑现4一货币政策稳健精准银行业资本与风险监管优化41商业银行资本管理办法公开征求意见风险权重调整节约资本释放信贷空间422022Q4货币政策执行报告发布经济总体回升货币政策稳健精准53商业银行金融资产风险分类要求调整强化风险管理能力5二社融超预期信贷前置效应明显61新增社融超预期信贷投放开门红62金融机构贷款结构优化对公强零售弱73存款增量明显居民储蓄居高不下8三MLF和LPR利率与上月持平9四业绩基本面稳中向好江浙中小行表现继续领跑91银行利润增速回升农商行边际修复息差小幅下行92资产质量稳中向好资本充足率回升103江浙成渝地区上市中小行盈利表现继续领跑扩表动能强劲11四传统业务盈利空间收窄财富管理转型重塑竞争格局13一传统业务利润空间收窄业务转型加速13二中间业务重要性提升财富管理转型成为共识14三金融科技应用程度加深加速渠道经营和风控变革15五投资建议及重点公司16六风险提示16请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明1行业动态报告银行业一银行业定位金融市场参与主体具有信用创造职能一金融发挥资源配置核心职能满足社会再生产中投融资需求1金融系统通过资金融通将资源配置到优质企业和部门支撑经济稳健高质量增长金融的核心功能是为实体经济主体再生产提供合理有效的资源配置金融系统通过将闲散的可投资资金整合引导其有序地流向实体产业满足企业和个人的投资需求金融系统为企业提供融通资本投资渠道金融信息风险管理等工具满足企业的融资和再生产需求高效的金融体系能够通过风险信息的反馈降低投资者交易和监督成本引导资源由低效率组织机构向优质组织机构转移通过优胜劣汰机制提高服务实体经济质量2金融机构需持续深化改革创新业态以适应经济结构和发展模式的变革党的十九大报告指出我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段必须坚持质量第一效益优先以供给侧结构性改革为主线推动经济发展质量变革效率变革动力变革金融体系积极适应实体经济结构和发展模式变革并提供与之相配套的服务是经济高质量发展的必然要求金融体系需持续深化改革创新业态提升资源配置质效引导资金向高质量发展的战略新兴行业和资金匮乏的民营小微企业转移二社融结构尚未发生根本性转变银行业仍起主导作用1实体经济80以上资金依旧来自间接融资银行是企业融资的核心渠道相较国际市场我国社会融资结构严重失衡直接融资占比偏低从社融结构上看以银行贷款为代表的间接融资是我国企业的主要融资渠道截至目前我国企业债券融资占社融比重884股票融资占比306直接融资占比合计119证监会直接融资和间接融资国际比较专题研究中整理的来自世界银行数据显示1990年至2012年间G20成员国平均直接融资比重从55上升至669美国直接融资占比维持在80以上我国直接融资比重合计不足15远落后于美国图1社会融资规模存量结构人民币贷款外币贷款委托贷款信托贷款企业债券非金融企业境内股票政府债券其他10090807060504030201002017201820192020202120222023资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2行业动态报告银行业2金融体系基础制度建设仍有待进一步完善以拓宽实体企业融资渠道直接融资对资本市场体系有更高的要求基础制度建设有待进一步深化目前我国多层次资本市场建设市场化程度和法律体系均需完善以进一步提升企业直接融资效率后续资本市场基础制度改革深化有望延续债权融资对企业信用要求更高由于我国目前尚未建立起完善的信用体系没有背书的中小企业难以通过发行债券获得直接融资企业主体不得不转向间接融资来解决自身融资问题展望未来我国金融体系基础制度建设未有根本性变化环境下间接融资仍将是我国的核心融资渠道二银行业在资本市场中的发展情况一上市家数42家流通市值占比有所下降截至2023年2月24日上市银行数量为42家上市银行总市值927万亿元占全部A股总市值的985上市银行流通A股市值608万亿元占全部A股流通市值的85占比较年初有所下降图2我国上市银行流通市值及占比银行流通A股市值亿元全部A股流通市值亿元占比8000002070000060000015500000400000103000002000005100000002016-12-302017-12-292018-12-282019-12-312020-12-312021-12-312022-12-302023-02-24资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理图3我国上市银行家数我国上市银行家数504030201002016-12-302017-12-292018-12-282019-12-312020-12-312021-12-312022-12-302023-02-24资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3行业动态报告银行业二年初至今板块表现弱于沪深300估值处于历史偏低位置截至2023年2月24日银行指数与年初相比下滑096低于沪深300指数542个百分点当前银行板块估值PB仅为05倍处于历史偏低位置图4年初至今银行板块累计涨幅与沪深300对比10沪深300银行指数86420-220230109202301162023010320230104202301052023010620230110202301112023011220230113202301172023011820230119202301202023013020230131202302012023020220230203202302062023020720230208202302092023021020230213202302142023021520230216202302172023022020230221202302222023022320230224-4资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理年初至今涨幅以2022年12月31日为基期计算图5银行中信板块历年来PB水平市净率PBMRQ剔除规则不调整1008060402002020060520210129202210202019010220190211201903142019041720190523201906262019072920190829201910092019111120191212202001152020022520200327202004302020071020200812202009142020102320201125202012282021031020210413202105192021062220210723202108252021092920211108202112092022011220220221202203242022042820220606202207072022080920220909202211222022122320230202资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理三政策面继续利好银行信贷开门红兑现一货币政策稳健精准银行业资本与风险监管优化1商业银行资本管理办法公开征求意见风险权重调整节约资本释放信贷空间2月18日央行银保监会就商业银行资本管理办法征求意见稿公开征求意见修订的重点内容包括一是构建差异化资本监管体系使资本监管与银行资产规模和业务复杂程度相匹配降低中小银行合规成本二是全面修订风险加权资产计量规则包括信用风险权重法和内部评级法市场风险标准法和内模法以及操作风险标准法提升资本计量的风险敏感性三是要求银行制定有效的政策流程制度和措施及时充分地掌握客户风险变化确请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4行业动态报告银行业保风险权重的适用性和审慎性四是强化监督检查优化压力测试的应用用好用活第二支柱进一步提升监管有效性五是提高信息披露标准引入70余张披露模板要求银行详细披露风险相关定性和定量信息增强市场的外部约束从征求意见稿设定的监管指标来看总体部分比BAIII更为严格但与现有的监管规定差异不大核心区别在于银行在各类资产上的风险权重计算有所变化进而对后续的信贷投放和扩表产生影响对公业务层面投资级企业和中小企业风险贷款权重降至75和85地产开发贷风险权重上升至150按揭引入LTV概念风险权重有所下降信用卡合格交易者信用卡循环贷款风险权重下调至45同业资产风险权重受评级和期限影响投资业务方面次级债风险权重上升一般政府债风险权重下降专项债不变风险权重调整总体上利于投资级企业贷款按揭贷款较多的国有行以及信用卡业务领先的部分股份行有助于节约资本释放信贷投放空间更好地加大对实体经济的信用支持力度我们依据总资产和表外理财大致测算42家上市银行均为1挡或2档其中41家为1档11家为2档22022Q4货币政策执行报告发布经济总体回升货币政策稳健精准2月24日央行发布2022Q4货币政策执行报告主要有几点值得关注1经济增长预判报告指出当前我国经济韧性强潜力大活力足长期向好的基本面没有改变随着疫情防控进入新的阶段消费环境消费秩序逐步改善市场预期和信心平稳加之政策支持效果持续显现2023年经济运行有望总体回升2政策导向方面更加强调扩大内需要求把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合加大宏观政策调控力度建设现代中央银行制度充分发挥货币信贷政策效能重点做好稳增长稳就业稳物价工作推动金融支持实体经济实现质的有效提升和量的合理增长3稳健的货币政策要精准有力总量层面保持流动性合理充裕保持信贷总量有效增长助力实现促消费扩投资带就业的综合效应同时关注增长的稳定性和持续性结构性货币政策工具聚焦重点合理适度有进有退引导金融机构加强对普惠金融科技创新绿色发展等领域的金融服务推动消费有力复苏增强经济增长潜能并且要求持续发挥政策性开发性金融工具的作用更好地撬动有效投资4利率方面继续深化市场化改革优化央行政策利率体系发挥存款利率市场化调整机制的重要作用发挥贷款市场报价利率改革效能和指导作用推动降低企业融资和个人消费信贷成本2022年12月1年期和5年期以上LPR分别为365和430分别较上年12月下降015个和035个百分点12月贷款加权平均利率为414同比下降062个百分点其中一般贷款加权平均利率为457同比下降062个百分点按揭贷款加权平均利率为426同比下降137个百分点票据利率16同比下降058个百分点总体来看经济预期企稳向好稳增长导向不变扩内需为重点方向利好银行经营环境改善1从信贷投放角度来看消费与投资有望成为重要抓手小微科创和绿色等领域预计维持高景气度1月信贷开门红预计持续受益投资驱动消费类贷款短期表现仍然较弱疫情管控措施放开和扩大内需政策导向聚焦有望驱动消费复苏改善促进该领域融资需求修复小微科创绿色信贷持续受益结构性货币政策影响仍处于增长快车道2贷款利率下行压力仍存但总体处于历史低点重定价幅度预计小于2022年中长期贷款比重上升有助息差企稳3商业银行金融资产风险分类要求调整强化风险管理能力2023年2月11日中国银保监会会同中国人民银行联合制定了商业银行金融资产风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5行业动态报告银行业分类办法自2023年7月1日起施行办法主要有几个值得关注的内容1将风险分类对象由贷款扩展至承担信用风险的全部金融资产包括但不限于贷款债券和其他投资同业资产应收款项等2实行以债务人为中心的风险分类理念要求商业银行对非零售金融资产进行风险分类时应以评估债务人的履约能力为中心债务人在本行债权超过10分类为不良的该债务人在本行所有债权均应分类为不良债务人在所有银行的债务中逾期超过90天的债务已经超过20的各银行均应将其债务归为不良3明确逾期天数和信用减值的影响逾期超过90天的债权即使抵押担保充足也应归为不良从信用减值看规定已发生信用减值的资产应进入不良其中预期信用损失占账面余额50以上应至少归为可疑占账面余额90以上应归为损失4根据实质重于形式原则不再统一要求重组资产必须分为不良但应至少分为关注对划分为不良的重组资产在观察期内符合不良上调条件的可以上调为关注类办法旨在进一步推动商业银行准确识别风险水平做实资产风险分类有利于银行业有效防范化解信用风险提升服务实体经济水平1风险分类对象拓展至全部金融资产有助于以及以债务人为中心进行分类有助于进一步穿透和把控资产端潜在不良风险提升资产质量的同业可比性尤其是同业和投资类资产配置较多的银行同时更加侧重债务人的还款意愿和还款能力并非单纯的抵质押与担保以及不同贷款之间的风险传导2逾期天数影响有限已发生减值纳入不良或对部分银行不良率和拨备覆盖率指标产生影响截至2022年6月末42家上市银行中有41家上市银行的不良贷款偏离度都在100以下总体来说符合监管标准3重组资产分类上限放宽有助于城投债以及地产项目风险化解二社融超预期信贷前置效应明显1新增社融超预期信贷投放开门红1月新增社融598万亿元高于54万亿元的预期值同比少增1959亿元主要受到去年同期高基数影响截至1月末社融存量35093万亿元同比增长966较去年12月有所回升信贷投放实现开门红前置效应明显企业债和政府债融资增量收缩1月新增人民币贷款493万亿元同比多增7308亿元规模创历史新高靠前发力实现早投放早收益外币贷款减少131亿元同比多减1162亿元新增政府债券4140亿元同比少增1886亿元新增企业债融资1486亿元同比少增4352亿元预计与债市调整有关新增非金融企业境内股票融资864亿元同比少增475亿元新增表外融资3485亿元同比少增996亿元其中新增未贴现的银行承兑汇票2963亿元同比少增1770亿元请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6行业动态报告银行业图6月度社会融资数据社会融资规模存量社融存量同比社会融资增量当月值4001670000万亿元亿元350146000030012500002501040000200830000150610042000050210000000201910312021033120190131201904302019073120200131202004302020073120201031202101312021043020210731202110312022013120220430202207312022103120230131201901312019033120190531201907312019093020191130202001312020033120200531202007312020093020201130202101312021053120210731202109302021113020220131202203312022053120220731202209302022113020230131资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理图7单月新增社会融资规模主要分项规模2022013120230131亿元6000050000400003000020000100000-10000资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理备注表外融资包含委托贷款信托贷款和未贴现银行承兑汇票2金融机构贷款结构优化对公强零售弱截至1月末金融机构贷款余额21975万亿元同比增长113优于去年12月增速金融机构新增人民币贷款49万亿元同比多增9227亿元主要来自企业中长期贷款的贡献分部门来看居民部门贷款增长受制需求偏弱和提前还贷潮冲击1月单月居民部门新增贷款2572亿元同比少增5858亿元其中新增短期贷款341亿元同比少增665亿元消费复苏动力略显不足新增中长期贷款2231亿元同比少增5193亿元预计与理财收益率下行背景下的提前还贷潮有关企业部门贷款结构持续优化票据冲量减少中长期贷款增长动能强劲预计受益于基建制造业投放增加以及信用债置换等影响1月单月企业部门新增人民币贷款468万亿元同比多增132万亿元其中新增短期贷款151万亿元同比多增5000亿元新增中长期贷款35万亿元同比多增14万亿元票据融资减少4127亿元同比少增5915亿元请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明7行业动态报告银行业图8金融机构贷款数据金融机构各项贷款余额新增人民币贷款同比百分比变化2500000亿元806020000004015000002001000000-20-40500000-600-802020010120200601202011012021040120210901202002012020030120200401202005012020070120200801202009012020100120201201202101012021020120210301202105012021060120210701202108012021100120211101202112012022010120220201202203012022040120220501202206012022070120220801202209012022100120221101202212012023010120191201资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理图9金融机构贷款数据--按部门2022013120221231202301312022013120221231202301319000亿元800050000亿元70004000060005000300004000200003000100002000100000-10000-1000资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理3存款增量明显居民储蓄居高不下1月M1和M2同比分别增长67和126M1-M2剪刀差有所收敛截至1月末金融机构存款余额26539万亿元同比增长1241月单月新增存款687万亿元同比多增305万亿元其中居民部门新增存款62万亿元同比多增7900亿元企业部门存款减少7155亿元同比少减6845亿元新增财政存款6828亿元同比多增979亿元图10M1和M2M1同比M2同比剪刀差2000100150050100000500-50000-100-500-1502020050120200601202205012022060120200101202002012020030120200401202007012020080120200901202010012020110120201201202101012021020120210301202104012021050120210601202107012021080120210901202110012021110120211201202201012022020120220301202204012022070120220801202209012022100120221101202212012023010120191201资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明8行业动态报告银行业图11金融机构存款数据金融机构各项存款余额新增人民币存款居民户新增存款金融机构各项存款余额同比企业部门新增存款财政新增存款30000001480000亿元亿元2500000126000010200000040000815000002000061000000045000002-2000000-400002020030120200601202009012020120120210301202106012021090120211201202203012022060120220901202212012019120120200301202006012020090120201201202103012021060120210901202112012022030120220601202209012022120120191201资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理三MLF和LPR利率与上月持平2023年2月15日1年期MLF利率为275与上月持平截至2月20日1年期LPR报3655年期以上LPR报43均与上月持平图12央行中期借贷便利MLF利率和贷款市场报价利率LPR中期借贷便利MLF操作利率1年贷款市场报价利率LPR1年月贷款市场报价利率LPR5年月3433503231453029284027263525243020190401201907012019100120200101202004012020070120201001202101012021040120210701202110012022010120220401202207012022100120200420202006222020082020201020202012212021022020210420202106212021082020211020202112202022022120220420202206202022082220221020202212202023022020200220资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理四业绩基本面稳中向好江浙中小行表现继续领跑1银行利润增速回升农商行边际修复息差小幅下行2022年商业银行合计实现净利润23万亿元同比增长544增速较2022Q3有所回升分银行类型来看国有行股份行净利润表现稳健同比分别增长503和876城商行净利润增速收窄同比增长664农商行净利润同比下降23降幅较Q3的5774显著收窄与此同时银行整体息差小幅下行2022年商业银行净息差为191环比2022Q3下降3BP请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明9行业动态报告银行业图13商业银行净利润及息差商业银行净利润大型商业银行净利润商业银行净息差股份制商业银行净利润城市商业银行净利润225农村商业银行净利润22021525000亿元210200002052001500019510000190185500018017502019-06-012019-03-012019-09-012019-12-012020-03-012020-06-012020-09-012020-12-012021-03-012021-06-012021-09-012021-12-012022-03-012022-06-012022-09-012022-12-012022-09-012019-03-012019-06-012019-09-012019-12-012020-03-012020-06-012020-09-012020-12-012021-03-012021-06-012021-09-012021-12-012022-03-012022-06-012022-12-01资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理2资产质量稳中向好资本充足率回升截至2022年末商业银行不良率163环比下降003个百分点其中国有行股份行城商行和农商行不良率分别为131132185和322环比分别下降001002004和007个百分点商业银行拨备覆盖率20585环比上升031个百分点其中国有行股份行城商行和农商行拨备覆盖率分别为245042141819162和14323环比分别变化-158104-309和362个百分点图14商业银行不良率和拨备覆盖率不良贷款比例商业银行商业银行拨备覆盖率不良贷款比例国有商业银行大型商业银行拨备覆盖率不良贷款比例股份制商业银行股份制商业银行拨备覆盖率不良贷款比例城市商业银行城市商业银行拨备覆盖率不良贷款比例农村商业银行农村商业银行拨备覆盖率50300452504035200302515020151001050050002018-09-302021-06-302018-06-302021-09-302018-03-312018-06-302018-12-312019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-03-312020-06-302020-09-302020-12-312021-03-312021-09-302021-12-312022-03-312022-06-302022-09-302022-12-312018-03-312018-09-302018-12-312019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-03-312020-06-302020-09-302020-12-312021-03-312021-06-302021-12-312022-03-312022-06-302022-09-302022-12-31资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理除农商行外各银行资本充足率均有回升截至2022年末商业银行的资本充足率一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为15171230和1074环比分别上升00801和01个百分点其中国有行股份行城商行和农商行资本充足率分别为177613571261和1237环比分别变化015003-023和034个百分点请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明10行业动态报告银行业图15商业银行资本充足率商业银行资本充足率大型商业银行资本充足率股份制商业银行资本充足率商业银行一级资本充足率城市商业银行资本充足率商业银行核心一级资本充足率农村商业银行资本充足率1614201215108106452002020-03-312020-06-302020-09-302020-12-312021-03-312021-06-302018-03-312018-06-302018-09-302018-12-312019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312021-09-302021-12-312022-03-312022-06-302022-09-302022-12-312018-09-302020-12-312018-03-312018-06-302018-12-312019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-03-312020-06-302020-09-302021-03-312021-06-302021-09-302021-12-312022-03-312022-06-302022-09-302022-12-31资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理3江浙成渝地区上市中小行盈利表现继续领跑扩表动能强劲净利润维持高增江浙地区中小行继续领先同业据不完全统计2022年19家上市银行营业收入和归母净利润分别为1230955亿元和437312亿元同比分别增长473和1583ROE平均为1255同比增加072个百分点个股层面分化格局延续19家上市银行中有5家银行营业收入实现两位数增长17家银行净利润实现两位数增长其中杭州银行江阴银行江苏银行常熟银行厦门银行营收增速超过10平安银行江阴银行张家港行苏州银行无锡银行江苏银行常熟银行瑞丰银行苏农银行净利增速超过20江浙地区中小行扩表动能强劲负债端受益流动性宽松和居民预防性储蓄增加截至2022年末19家上市银行累计总资产45251354亿元同比增长962其中江浙地区中小行资产端进一步扩张贷款投放力度加大区位优势显现截至2022年末瑞丰银行常熟银行宁波银行杭州银行张家港行等银行的贷款余额同比增速达2101188217416251524相比之下招商银行等等股份行贷款同比增速仅为864预计受到按揭需求下滑和地产风险暴露冲击与此同时受益于流动性相对充裕和经济增速偏弱疫情环境下的防御性储蓄增加影响部分上市银行存款增速较快带动负债端快速增长截至2022年末19家上市银行总负债规模41578756亿元同比增长965宁波银行瑞丰银行齐鲁银行常熟银行杭州银行等银行总负债增速达到了17821736173416961672存款增速高达23192327193316811449资产质量稳中向好地产融资政策放宽利好不良风险释放截至2022年末18家上市银行平均不良率和拨备覆盖率为097和41199同比分别变化-009和2633个百分点江浙地区多家银行不良率维持在1以下拨备覆盖率高于400资产质量层面风险相对可控随着2022年四季度金融支持地产16条出台三支箭落地地产政策转向有助于疏通房企融资渠道改善房企流动性和偿债能力助力银行地产类贷款不良风险释放表1上市银行营收净利和ROE情况2022年增速代码简称营业收入增速归母净利润增速ROE百分点000001SZ平安银行1798956214551625261236151002807SZ江阴银行37771220161626881189174002839SZ张家港行4814427168829501221113请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明11行业动态报告银行业002966SZ苏州银行11763862391826101152156600036SH招商银行34478440813801215081706010600908SH无锡银行4481304200126651301160600919SH江苏银行7057010662506527271485225601128SH常熟银行88081506274425411306144601166SH兴业银行2223740519137710521385009601187SH厦门银行58791059250415441136038601528SH瑞丰银行3525650153821011085052601577SH长沙银行2286895868118041257069601665SH齐鲁银行11064882358718171192052601825SH沪农商行256276051097414901122017601860SH紫金银行45070111601568966019601998SH中信银行2113823346210311611079006603323SH苏农银行4026501150129401057126002142SZ宁波银行578799672307518051556107600926SH杭州银行3293212161167926111409176累计123095547343731215831255072资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理表2上市银行资产负债以及资产质量情况2022年增速增速增速拨备增速代码简称总资产总负债不良率百分点覆盖率百分点000001SZ平安银行5321514813488683479710500329028186002807SZ江阴银行168692101615432910260980344705513993002839SZ张家港行18761914001717771451089006519714436002966SZ苏州银行524548157948601915610880235308110790600036SH招商银行101370809609182427953096005450793308600908SH无锡银行211549485192025332081012552747555600919SH江苏银行2980403138027716621422094014362075435601128SH常熟银行2878001672263680169608100053686504601166SH兴业银行92717617778514463766109001236443229601187SH厦门银行37125512673465131315086005387961732601528SH瑞丰银行15962116621444101736108017282652975601577SH长沙银行90473313648444901395116004311091322601665SH齐鲁银行50590716734703181734129006281062711601825SH沪农商行128139910621175683108009400144532282601860SH紫金银行224718873207625889120025246651465601998SH中信银行85490766297883630630000000603323SH苏农银行18078813901661691424095005440582836002142SZ宁波银行2366382174021987651782075002505172035600926SH杭州银行161650916251517936167207700956510261累计4525135496241578756965097009411992633资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明12行业动态报告银行业图16各家上市银行存贷款增速对比总贷款增速总存款增速25002500200020001500150010001000500500000000资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理四传统业务盈利空间收窄财富管理转型重塑竞争格局一传统业务利润空间收窄业务转型加速受经济增速和信贷需求减弱金融机构让利实体以及资本监管强化等因素的影响银行传统存贷款业务盈利空间收窄资本压力上升过去以规模驱动增长的模式难以为继2022年以来累计新增信贷投放偏弱月度波动较大2022年累计新增贷款2091万亿元同比增长489整体增速偏低2022年三季度末上市银行平均净息差为205较2021年下降5BP图17新增信贷情况及上市银行净息差225社会融资增量新增人民币贷款累计值净息差25000035220亿元30215200000252021015000015205100000105200500000-51950-101902022013120220430202207312018013120180430201807312018103120190131201904302019073120191031202001312020043020200731202010312021013120210430202107312021103120221031202233120226302022930201912312020123120211231资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明13行业动态报告银行业图18金融机构贷款利率与存款定价改革的影响国有行-pre国有行-post金融机构人民币贷款加权平均利率其他行-pre其他行-post金融机构人民币贷款加权平均利率一般贷款基准利率金融机构人民币贷款加权平均利率票据融资50金融机构人民币贷款加权平均利率个人住房贷款700406005003040030020200100100000020190901201903012019060120191201202003012020060120200901202012012021030120210601202109012021120120220301202206012022090120221201资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理二中间业务重要性提升财富管理转型成为共识相比于表内存贷款业务以财富管理和投行为代表的中金业务具备资本消耗少周期性弱市场空间广阔且利润率相对较高等优点成为银行布局的重点方向目前上市银行的中间业务收入占比处于较低水平但随着上市银行对大零售领域的布局持续深入客户资产稳步积累财富管理中长期价值不变有助持续增厚中间业务收入2022年前三季度42家上市银行的中间业务收入占比为1454短期受到代销业务波动影响但多家银行零售aum保持稳步扩张部分大行和中小行在私行领域布局取得较好成效截至2022年6月末多家银行的零售aum保持稳步扩张较年初增速在4-12之间均实现正增长私行aum分化明显大行规模效应突出而部分区位优势明显的中小行业务规模扩张较快如宁波银行图19上市银行中间业务收入情况中间业务收入中收贡献度9000175亿元800017070001656000160500015540001503000145200014010001350130201912312020123120211231202233120226302022930资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明14行业动态报告银行业图20部分上市银行零售金融与私行aum零售AUM较年初增速私行AUM较年初增速200000亿元1440000亿元30180000123500020160000140000103000010120000825000010000020000-1080000615000-206000044000010000-302200005000-40000-50邮储银行招商银行平安银行兴业银行光大银行民生银行上海银行南京银行长沙银行青岛银行工商银行资料来源公司公告中国银河证券研究院整理三金融科技应用程度加深加速渠道经营和风控变革除了财富管理外银行在金融科技领域的投入力度也在持续加大数字化转型已成为银行突破获客短板深耕存量价值提升服务效率和强化风险管控的重要手段依据艾瑞咨询发布的2020中国金融科技行业发展研究报告2019年银行业金融科技资金投入为2308亿元预计2023年能达到4579亿元复合增速达1868单个银行来看已经披露相关数据的上市银行年报信息显示2020年金融科技投入超过100亿元的银行有5家即工农中建和招商银行其中招商银行的金融科技占营业收入比重超过4位列行业第一以光大银行中信银行华夏银行和平安银行为代表的股份制银行金融科技投入占均超过3处于领先水平此外按照零壹财经发布的金融科技子公司大全统计截至2021年4月商业银行已成立金融科技子公司12家筹备中金融科技子公司2家短期大多以服务母公司银行业务为主中长期向外输出技术和方案为同业赋能将B端服务作为主营业务收入来源实现技术变现图21银行业金融科技投入金额与上市银行金融科技投入占比金融科技资金投入金融科技投入占营收比重30050亿元40200302010010000工商银行建设银行农业银行中国银行招商银行邮储银行中信银行交通银行浦发银行光大银行兴业银行平安银行民生银行华夏银行广发银行资料来源艾瑞咨询公司公告中国银河证券研究院整理金融科技对银行的赋能体现在三个方面一是适应客户消费习惯变迁立足互联网企业思维开展线上业务借助流量场景等形式获客提供相应的产品和服务尤其适用于疫情影响下的非接触式金融场景二是运用大数据等技术构建算法和模型依托用户生命周期行为偏请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明15行业动态报告银行业好资产负债以及外部征信财税等海量数据进行全面画像和智能营销精准定位客户需求提供个性化定制化的解决方案从而深度发掘存量客户价值优化经营效率与客户体验三是借助智能风控应对欺诈反洗钱及违约等多类风险构建长尾客户信用体系对中小微企业和低收入消费金融客户实现差异化定价和有效的风险管控降低信用成本整体而言金融科技应用深化正在加速银行渠道经营和风控变革能够帮助银行优化客户体验应对金融脱媒压力并有效管理信用风险拓展服务半径成为改善银行盈利质量的核心手段五投资建议及重点公司信贷开门红为银行业全年资产端扩张提供良好开端稳增长政策导向有望不变疫情防控措施优化地产领域风险持续化解银行经营环境向好压制估值的因素基本出清向上修复空间打开当前阶段银行板块估值性价比高配置价值凸显持续看好银行板块投资机会维持推荐评级个股方面推荐宁波银行002142江苏银行600919常熟银行601128招商银行600036平安银行000001表3重点公司BVPSPB代码公司简称2021A2022E2023E2021A2022E2023E002142SZ宁波银行203825382726147118110600919SH江苏银行103111431291070028056601128SH常熟银行722824910108047085600036SH招商银行290132723769129114099000001SZ平安银行167718802138083074065资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理六风险提示宏观经济增速不及预期导致银行资产质量恶化的风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明16行业动态报告银行业插图目录图1社会融资规模存量结构2图2我国上市银行流通市值及占比3图3我国上市银行家数3图4年初至今银行板块累计涨幅与沪深300对比4图5银行中信板块历年来PB水平4图6月度社会融资数据7图7单月新增社会融资规模主要分项规模7图8金融机构贷款数据8图9金融机构贷款数据--按部门8图10M1和M28图11金融机构存款数据9图12央行中期借贷便利MLF利率和贷款市场报价利率LPR9图13商业银行净利润及息差10图14商业银行不良率和拨备覆盖率10图15商业银行资本充足率11图16各家上市银行存贷款增速对比13图17新增信贷情况及上市银行净息差13图18金融机构贷款利率与存款定价改革的影响14图19上市银行中间业务收入情况14图20部分上市银行零售金融与私行aum15图21银行业金融科技投入金额与上市银行金融科技投入占比15表格目录表1上市银行营收净利和ROE情况2022年11表2上市银行资产负债以及资产质量情况2022年12表3重点公司16请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明17行业动态报告银行业分析师简介及承诺TableResume张一纬银行业分析师瑞士圣加仑大学银行与金融硕士2016年加入中国银河证券研究院从事行业研究工作证券从业6年本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明tableavow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律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