提升银行精细化管理，更好的服务实体经济：2023年2月18日，中国银保监会与中国人民银行就《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》，面向全市场公开征求意见，并明确于2024年1月1日起正式实施，这标志着新巴塞尔协议Ⅲ的总体监管框架在中国的实际落地。立足于我国银行业实际情况，结合国际监管改革最新成果，对《资本办法》进行修订，有利于促进银行持续提升风险计量精细化程度，引导银行更好服务实体经济。
　　银行分档监管并修订风险加权资产计量规则：本次修订重构第一支柱下风险加权资产计量规则、完善调整第二支柱监督检查规定，全面提升第三支柱信息披露标准和内容。修订构建了差异化资本监管体系，按照银行间的业务规模和风险差异，将银行划分为三档，匹配不同的资本监管方案。本次全面修订风险加权资产计量规则,提升资本计量的风险敏感性。
　　差异化监管要求：贷款端的风险权重调整中，调升部分在专项贷款的项目融资运营前阶段风险暴露、非满足审慎要求的房地产开发阶段风险暴露，以及非开发阶段房地产风险暴露的细化分层；而通过引入投资级公司、合格交易者概念，相关风险暴露的风险权重下降。以上调整促使银行信贷投放向符合审慎标准的客户倾斜。投资端，同业交易对手的评级划分以及相应风险权重的上调，目的是回归业务本源，约束资金空转。按照监管部门的测算显示，实施《征求意见稿》后，银行业资本充足水平总体稳定，未出现大幅波动，单家银行因资产类别差异导致资本充足率小幅变化，体现了差异化监管要求。
　　投资策略：开年经济修复符合预期，后续经济持续改善有望推动银行板块估值继续提升。需重点关注消费端增长的变动，以及居民端收入预期的变化情况。板块盈利方面，下半年部分银行的净息差或有望边际企稳，受规模扩张支撑，一些城商行仍将保持较高的业绩增速。2023年个股选择上，我们建议关注两条主线：第一是债务风险缓释，经济持续改善，板块的估值修复行情可期。建议关注对公房地产相关贷款占比高的大型银行。第二是受规模扩张的支撑，营收端稳定高增的公司，总体业绩增速也相对较好。
　　风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。
　　
　　

研究报告全文：TableRightTitle行证券研究报告银行业TableTitleTableIndustryRank研商业银行资本管理办法征求意见稿解读强于大市维持究TableReportTypeTableReportDate银行行业深度报告2023年02月28日投资要点TableSummary行业相对沪深TableChart300指数表现提升银行精细化管理更好的服务实体经济2023年2月18日中银行沪深300国银保监会与中国人民银行就商业银行资本管理办法征求意见5行稿面向全市场公开征求意见并明确于2024年1月1日起正0业-5式实施这标志着新巴塞尔协议的总体监管框架在中国的实际落-10深地立足于我国银行业实际情况结合国际监管改革最新成果对资-15-20度本办法进行修订有利于促进银行持续提升风险计量精细化程度-25报引导银行更好服务实体经济-303667告银行分档监管并修订风险加权资产计量规则本次修订重构第一支柱数据来源聚源万联证券研究所下风险加权资产计量规则完善调整第二支柱监督检查规定全面提相关研究TableReportList升第三支柱信息披露标准和内容修订构建了差异化资本监管体系开年经济增长符合预期关注持续性按照银行间的业务规模和风险差异将银行划分为三档匹配不同的信贷投放开门红关注需求端变动资本监管方案本次全面修订风险加权资产计量规则提升资本计量经济复苏板块震荡上行的风险敏感性差异化监管要求贷款端的风险权重调整中调升部分在专项贷款的证项目融资运营前阶段风险暴露非满足审慎要求的房地产开发阶段风券险暴露以及非开发阶段房地产风险暴露的细化分层而通过引入投研资级公司合格交易者概念相关风险暴露的风险权重下降以上调究整促使银行信贷投放向符合审慎标准的客户倾斜投资端同业交易报对手的评级划分以及相应风险权重的上调目的是回归业务本源约束资金空转按照监管部门的测算显示实施征求意见稿后银告行业资本充足水平总体稳定未出现大幅波动单家银行因资产类别差异导致资本充足率小幅变化体现了差异化监管要求投资策略开年经济修复符合预期后续经济持续改善有望推动银行板块估值继续提升需重点关注消费端增长的变动以及居民端收入预期的变化情况板块盈利方面下半年部分银行的净息差或有望边际企稳受规模扩张支撑一些城商行仍将保持较高的业绩增速2023分析师TableAuthors郭懿年个股选择上我们建议关注两条主线第一是债务风险缓释经济执业证书编号S0270518040001持续改善板块的估值修复行情可期建议关注对公房地产相关贷款电话01056508506占比高的大型银行第二是受规模扩张的支撑营收端稳定高增的公邮箱guoyiwlzqcomcn司总体业绩增速也相对较好风险因素宏观经济下行企业偿债能力超预期下降对银行的资产质量造成较大影响宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响TablePagehead证券研究报告银行start正文目录1修订背景及原则311修订背景312本次修订的原则32本次修订的主要内容321商业银行分档监管422风险资产的计量规则变化43表内贷款端和投资端的风险权重变动631贷款端重要项目风险权重变动分析632投资端重要项目相关风险权重调整内容1033体现差异化监管要求124投资策略1241板块估值低位1242投资策略135风险提示14图表1三大修订原则3图表2分档标准4图表3三大风险计量调整内容5图表430家上市银行信用风险加权资产占比单位5图表5上市银行核心一级资本充足率单位6图表6上市银行一级资本充足率单位6图表7贷款端公司风险暴露风险权重变动6图表8贷款端个人风险暴露风险权重变动7图表9开发阶段房地产风险暴露风险权重变动8图表10还款实质性依赖于房地产所产生的现金流的标准8图表11非开发阶段房地产风险暴露需要满足相关的审慎要求8图表12关于贷款价值比的计量规定9图表13居住用房地产风险暴露的风险权重9图表14商用房地产风险暴露权重10图表15商业银行评级11图表16商业银行进行标准信用风险评估划分级别后设定相应权重12图表17银行板块PB估值单位倍13图表18个股涨幅数据单位13万联证券研究所wwwwlzqcn第2页共15页TablePagehead证券研究报告银行1修订背景及原则11修订背景2023年2月18日中国银保监会与中国人民银行就商业银行资本管理办法征求意见稿面向全市场公开征求意见并明确于2024年1月1日起正式实施这标志着新巴塞尔协议的总体监管框架在中国的实际落地根据中国银保监会和中国人民银行有关部门负责人就商业银行资本管理办法征求意见稿答记者问的内容显示资本办法实施十年来在商业银行提升风险管理水平优化服务实体经济质效等方面发挥了重要作用也为我国金融进一步对外开放创造了有利条件近年来随着经济金融形势和商业银行业务模式的变化资本办法实施过程中遇到一些新问题有必要依据新情况进行调整与此同时巴塞尔委员会BCBS深入推进后危机时期监管改革先后发布了一系列审慎监管要求作为全球资本监管最低标准并将在未来逐一开展监管一致性RCAP评估确保各成员实施的及时性全面性一致性银保监会立足于我国银行业实际情况结合国际监管改革最新成果对资本办法进行修订有利于促进银行持续提升风险计量精细化程度引导银行更好服务实体经济12本次修订的原则根据答记者问的内容介绍为了推动银行提升风险管理水平提升银行服务实体经济的质效本次修订坚持了三大原则第一是以坚持风险为本第二是以强调同质同类比较第三是保持监管资本总体稳定图表1三大修订原则修订原则相关内容坚持风险为本风险权重的设定应客观体现表内外业务的风险实质使资本充足率准确反映银行整体风险水平和持续经营能力强调同质同类比较我国银行数量多差别大为提高监管匹配性拟在资本要求风险加权资产计量信息披露等要求上分类对待区别处理强调同质同类银行之间的分析比较保持监管资本总体稳定平衡好资本监管与社会信贷成本和宏观经济稳定的关系统筹考虑相关监管要求的叠加效应保持银行业整体资本充足水平的稳定性资料来源银保监会万联证券研究所2本次修订的主要内容围绕构建差异化资本监管体系修订重构第一支柱下风险加权资产计量规则完善调整第二支柱监督检查规定全面提升第三支柱信息披露标准和内容征求意见稿由正文和25个附件组成共计40万字正文重点突出总体性原则性和制度性要求附件细化正文各项要求明确具体的计量规则技术标准监管措施信息披露内容等万联证券研究所wwwwlzqcn第3页共15页TablePagehead证券研究报告银行21商业银行分档监管相比巴最终版本次新资本管理办法主要区别在于第一是将银行划分为三个档次适应不同的资本监管体系目的是使资本监管与银行资产规模和业务复杂程度相匹配降低中小银行合规成本第一档规模较大或跨境业务较多的银行对标资本监管国际规则第二档资产规模和跨境业务规模相对较小的银行实施相对简化的监管规则第三档主要是规模小于100亿元的商业银行进一步简化资本计量并引导聚焦服务县域和小微此外银监会根据银行业整体风险和监管需要适时调整机构档次划分标准根据单家银行经营管理和风险水平等情况对其纳入的机构档次作出调整图表2分档标准分档具体指标标准符合以下任一条件的商业银行1上年末并表口径调整后表内外资产余额5000亿元人民币含以上第一档2上年末境外债权债务余额300亿元人民币含以上且占上年末并表口径调整后表内外资产余额的10含以上符合以下任一条件的商业银行第二档1上年末并表口径调整后表内外资产余额100亿元人民币含以上且不符合第一档商业银行条件2上年末并表口径调整后表内外资产余额小于100亿元人民币但境外债权债务余额大于0第三档上年末并表口径调整后表内外资产余额小于100亿元人民币且境外债权债务余额为0的商业银行资料来源银保监会万联证券研究所根据管理办法第二十三条表内外资产余额的计算方法调整后表内外资产余额调整后表内资产余额不包括表内衍生工具和证券融资交易衍生工具资产余额证券融资交易资产余额调整后表外项目余额-一级资本扣减项从调整后表内外资产余额中扣除的一级资本扣减项不包括商业银行因自身信用风险变化导致其负债公允价值变化带来的未实现损益按照2022年中期公布的上市银行数据估算大部分上市银行可划归为第一档部分城商行和农商行划归为第二档22风险资产的计量规则变化商业银行风险加权资产包括信用风险加权资产市场风险加权资产和操作风险加权资产本次全面修订风险加权资产计量规则包括信用风险权重法和内部评级法市场风险标准法和内模法以及操作风险标准法提升资本计量的风险敏感性其中信用风险加权资产占商业银行风险加权资产比例均值超过90信用风险方面权重法重点优化风险暴露分类标准增加风险驱动因子细化风险权重如针对房地产风险暴露中的抵押贷款依据房产类型还款来源贷款价值比LTV设置多档风险权重限制内部评级法使用范围校准风险参数万联证券研究所wwwwlzqcn第4页共15页TablePagehead证券研究报告银行市场风险方面新标准法通过确定风险因子和敏感度指标计算资本要求取代原基于头寸和资本系数的简单做法重构内部模型法采用预期尾部损失ES方法替代风险价值VaR方法捕捉市场波动的肥尾风险操作风险方面新标准法以业务指标为基础引入内部损失乘数作为资本要求的调整因子图表3三大风险计量调整内容风险计量调整内容权重法重点优化风险暴露分类标准增加风险驱动因子细化风险权重信用风险限制内部评级法使用范围校准风险参数新标准法通过确定风险因子和敏感度指标计算资本要求取代原基于头寸和资本系数的简单做法市场风险重构内部模型法采用预期尾部损失ES方法替代风险价值VaR方法捕捉市场波动的肥尾风险操作风险新标准法以业务指标为基础引入内部损失乘数作为资本要求的调整因子资料来源银保监会万联证券研究所图表430家上市银行信用风险加权资产占比单位资料来源万得资讯万联证券研究所万联证券研究所wwwwlzqcn第5页共15页TablePagehead证券研究报告银行图表5上市银行核心一级资本充足率单位图表6上市银行一级资本充足率单位资料来源万得资讯万联证券研究所资料来源万得资讯万联证券研究所3表内贷款端和投资端的风险权重变动31贷款端重要项目风险权重变动分析公司风险暴露分为一般公司风险暴露和专业贷款对一般公司风险暴露的风险权重为100其中投资级公司1风险暴露的风险权重为75仅限于第一档银行中小企业风险暴露的风险权重为85小微企业风险暴露的风险权重为75第二档商业银行不单独划分投资级公司风险暴露按照一般公司风险暴露风险权重计量专项贷款中仅限于第一档银行项目融资部分项目在进入运营前的风险权重提升至130而在运营阶段的项目融资风险暴露仍采用100的风险权重综合来看优质大型企业的风险权重下降图表7贷款端公司风险暴露风险权重变动分类分档修订前权重本次修订稿权重一般公司非投资级公司100100投资级公司10075第一档一般公司中小企业10085小微企业7575第二档-100100物品融资和商品融资100专业贷款第一档100项目融资的运营前阶段1301投资级公司是指即使在不利的经济周期和商业环境下仍具备充足偿债能力的公司万联证券研究所wwwwlzqcn第6页共15页TablePagehead证券研究报告银行项目融资的运营阶段100第二档-100资料来源银保监会万联证券研究所个人风险暴露监管零售个人风险暴露的风险权重为75其中符合标准的合格交易者2的信用卡个人循环风险暴露的风险权重为45其他个人风险暴露的风险权重为100存在币种错配3问题的风险权重调整为150第二档按照交易对手风险权重计量图表8贷款端个人风险暴露风险权重变动分类修订前权重本次修订稿权重监管零售个人7575合格交易者的信用卡个人循环风险7545对其他个人风险75100币种错配问题100150资料来源银保监会万联证券研究所房地产相关的风险暴露主要划分为开发阶段和非开发阶段开发风险暴露的风险权重为150其中符合审慎要求的风险权重为100其中对审慎要求包含以下几个方面第一审慎的贷款审批标准商业银行已制定房地产开发风险暴露的贷款审批标准并根据债务人还款来源对房地产所产生的现金流的依赖程度进行相应的定性定量分析评估债务人的偿还能力等第二未发生逾期或展期且符合以下条件之一1项目资本金比例为30含以上其中保障性住房开发项目资本金比例为25含以上商业银行应加强对项目资本金来源比例到位情况的审查监督在资本计量中综合考虑项目资本金实际到位情况2与债务人约定按房地产销售进度分批分期归还贷款本息本金偿还比例超过50商业银行应加强贷后管理和资金监控及时掌握项目销售进度和资金回笼情况督促债务人按期偿还2合格交易者风险暴露是指在过去三年内最近12个账款金额大于0的账单周期均可按照事先约定的还款规则在到期日前含全额偿还应付款项的信用卡个人循环风险暴露3币种错配是指风险暴露与债务人收入币种不同万联证券研究所wwwwlzqcn第7页共15页TablePagehead证券研究报告银行第三用于居住用房的土地开发或建设图表9开发阶段房地产风险暴露风险权重变动分类修订前权重本次修订稿权重房地产开发阶段100150满足审慎要求的房地产开发100100资料来源银保监会万联证券研究所对非开发阶段的房地产风险暴露分为商用房地产和居住用房地产并引入了还款实质性依赖于房地产所产生的现金流的标准满足相关的审慎要求以及贷款价值比概念图表10还款实质性依赖于房地产所产生的现金流的标准还款实质性依赖于房地产所产生的现金流的标准如果债务人还款来源中50不含以上来自该房地产出售或租赁等所产生的现金流则视为实质性依赖否则视为不实质性依赖用于购买三套及以上住房的个人住房抵押贷款应按照还款实质性依赖于房地产所产生的现金流处理资料来源银保监会万联证券研究所图表11非开发阶段房地产风险暴露需要满足相关的审慎要求非开发阶段房地产风险暴露需要满足相关的审慎要求第一房地产已完工为风险暴露提供担保的房地产必须全部完工且符合国家相关部门规定的已完工认定标准第二法律上可执行如债务人违约抵押合同和相关法律协议应确保商业银行可在合理时间内将抵押的房地产变现第三对房地产的抵押权要求贷款银行拥有对房地产的第一顺位抵押权或持有该房地产的第一顺位抵押权以及后续的低顺位抵押权没有第三方的中间抵押权第四审慎的贷款审批标准商业银行已制定房地产风险暴露的贷款审批标准并根据债务人还款对房地产所产生的现金流的依赖程度进行相应的定性定量分析评估债务人的偿还能力等第五审慎的房地产估值房地产应按照贷款价值比的计量规定进行估值第六文档要求商业银行应全面记录贷款发放及监测所需的所有信息包括债务人的偿债能力和房地产估值信息资料来源银保监会万联证券研究所万联证券研究所wwwwlzqcn第8页共15页TablePagehead证券研究报告银行图表12关于贷款价值比的计量规定关于贷款价值比的计量规定贷款价值比等于贷款余额除以房地产价值房地产价值为贷款发放时的初始价值定义计算贷款价值比时贷款余额将随着贷款的分期偿还而减少第一贷款余额包括未偿还的贷款和未提取的承诺金额贷款余额为准备金扣减前和风险缓释前的总额第二房地产价值应按审慎的估值标准独立进行估值评估应独立于银行的抵押贷款受理贷款审核和审批流程估值不应考虑对价格上涨的预期及债务人表现不应高于市场价值第三单家银行发放的由同一房地产担保且无其他银行的中间抵押权的多笔贷款应视为单一风险暴露以合计贷款金额计算贷款价值比第四如房地产价值发生损毁等永久性减值则应下调房地产价值如下调后通过修缮等方式实际提升了房满足审慎标准地产价值可在LTV计量中予以考虑但调整后的价值不应超过贷款发放时的初始价值银保监会有权根据房地产市场变化情况要求商业银行下调房地产计量价值第五当同一风险暴露由居住房地产和商用房地产共同抵押时可采用以下两种方式之一进行计算1采用商用房地产风险暴露相关计量规则以房地产合计价值作为房地产价值进行计量2采用居住用房地产风险暴露相关计量规则以居住用房地产合计价值作为房地产价值进行计量第六对已抵押房产商业银行以再评估后的净值为抵押追加贷款如仍满足监管规定中对抵押权等相关审慎要求在LTV计量中房地产价值仍为贷款初次发放时的初始价值资料来源银保监会万联证券研究所对居住用房地产风险暴露的风险权重根据还款是否实质性依赖于房地产所产生的现金流以及相关审慎要求币种错配等问题进行了详细划分而第二档银行则不单独划分居住用房地产的风险暴露图表13居住用房地产风险暴露的风险权重分档分类修订前权重本次修订稿权重LTV604060LTV8045还款不实质性依赖于房地符合审慎要求80LTV9070产所产生的现金流90LTV100个人住房贷款抵75第一档100LTV押权重50二押按照交易对手风险权重计量不符合审慎要求-风险权重150按照交易对手风险权重计量LTV6050还款实质性依赖于房地产符合审慎要求60LTV8060所产生的现金流80LTV9075万联证券研究所wwwwlzqcn第9页共15页TablePagehead证券研究报告银行90LTV105不符合审慎要求-150存在币种错配--150不单独划分居住用房地产--按照交易对手风险权重计量个人住房抵押贷款--50第二档二押追加贷款并用于房地产投资的追加部分--150资料来源银保监会万联证券研究所对商用房地产风险暴露的风险权重和居住用房地产一致同样根据还款是否实质性依赖于房地产所产生的现金流以及相关审慎要求等问题进行了详细划分而第二档银行则不单独划分商用房地产的风险暴露图表14商用房地产风险暴露权重修订前分档分类权重本次修订稿权重LTV6065还款不实质性依赖于房地符合审慎要求60LTV按照交易对手风险权重计量产所产生的现金流不符合审慎要求-按照交易对手风险权重计量第一档LTV6075按照公还款实质性依赖于房地产符合审慎要求60LTV80Max90交易对手风险权重司风险所产生的现金流80LTV90110暴露权不符合审慎要求-150重不单独划分商用房地产风险暴露--按照交易对手风险权重计量第二档二押追加贷款并用于房地产投资的追加部分--150资料来源银保监会万联证券研究所32投资端重要项目相关风险权重调整内容投资端重要项目相关风险权重调整内容包括第一对省级直辖市自治区及计划单列市人民政府的一般债风险权重由20调降至10第二企业债中投资级债券的风险权重从100下调至75第三银行二级资本债的次级债券风险权重由100上调至150第四对境内外其他商业银行的风险暴露对交易对手商业银行进行标准信用风险评估划分级别后设定相应权重其中A和A级3个月以上的权重分别为30和40各上升5BP和15BPB级3月内为503个月以上为75C级为150第二档商业银行不对境内外其他商业银行划分级别对境内外其他商业银行风险暴露的风险权重为40其中原始期限三个月含以内或因跨境货物贸易而产生的原始期限六个月含万联证券研究所wwwwlzqcn第10页共15页TablePagehead证券研究报告银行以内风险暴露的风险权重为20第五对境内外其他金融机构风险暴露符合投资级其他金融机构风险暴露的风险权重从100下降至75第六对股权投资增加了两个分类并对其中部分类别的风险权重有调降分别为参与市场化债转股持有的工商企业股权投资的风险权重为400其中对上市公司股权投资的风险权重为250对获得国家重大补贴并受到政府监督的股权投资的风险权重为400但执行该风险权重的股权投资合计金额不得超过本行资本净额的10其中对中央财政持股30以上的股权投资的风险权重为250第七对此前未单列的合格资产担保债券以及已违约风险暴露不含股权投资项目本次修订按照相关标准进行了明确划分图表15商业银行评级商业银行评级A级是指信用风险较低的商业银行即使在不利的经济周期和商业环境下也具备充足的偿债能力1满足所在国家或地区监管部门的最低资本要求A级2满足所在国家或地区监管部门公开发布的监管法规中关于缓冲资本要求包括储备资本要求逆周期资本要求以及系统重要性银行附加资本要求3上述最低资本要求和缓冲资本要求不包括针对单家银行的第二支柱资本要求A级满足前款所列条件同时核心一级资本充足率不低于14且杠杆率不低于5的商业银行可划分为A级B级是指信用风险较高的商业银行偿债能力依赖于稳定的商业环境B级1不满足A级商业银行标准2满足所在国家或地区监管部门的最低资本要求不包括针对单家银行的第二支柱资本要求C级是指具有重大违约风险的商业银行很可能或已经无法偿还债务1不满足上述A级A级B级标准C级2在拥有外部审计报告的情况下外部审计师出具了否定意见或无法表示意见或者对银行持续经营能力表示怀疑资料来源银保监会万联证券研究所万联证券研究所wwwwlzqcn第11页共15页TablePagehead证券研究报告银行图表16商业银行进行标准信用风险评估划分级别后设定相应权重分档分类修订前权重本次修订稿权重原始期限三个月含以内或因跨境货物贸易而产生的20A级原始期限六个月含以内的风险暴露其他30原始期限三个月含以内或因跨境货物贸易而产生的20A级原始期限六个月含以内的风险暴露第一档其他40境内253个月原始期限三个月含以内或因跨境货物贸易而产生的以内2050B级原始期限六个月含以内的风险暴露其他75C级-150原始期限三个月含以内或因跨境货物贸易而产生的20第二档不划分级别原始期限六个月含以内的风险暴露其他40资料来源银保监会万联证券研究所33体现差异化监管要求综上分析可以看到贷款端的风险权重调整中调升部分在专项贷款的项目融资运营前阶段风险暴露非满足审慎要求的房地产开发阶段风险暴露以及非开发阶段房地产风险暴露的细化分层而通过引入投资级公司合格交易者概念相关风险暴露的风险权重下降以上调整促使银行信贷投放向符合审慎标准的客户倾斜投资端同业交易对手的评级划分以及相应风险权重的上调目的是回归业务本源约束资金空转按照监管部门的测算显示实施征求意见稿后银行业资本充足水平总体稳定未出现大幅波动单家银行因资产类别差异导致资本充足率小幅变化体现了差异化监管要求4投资策略41板块估值低位年初至2023年2月24日银行指数中信整体下跌054当前银行指数对应的加权PB为068倍万联证券研究所wwwwlzqcn第12页共15页TablePagehead证券研究报告银行图表17银行板块PB估值单位倍资料来源万得资讯万联证券研究所个股方面截至2023年2月24日有28只个股跑赢银行板块指数有2只个股涨幅超过10分别为瑞丰银行和长沙银行图表18个股涨幅数据单位资料来源万得资讯万联证券研究所42投资策略开年经济修复符合预期后续经济持续改善有望推动银行板块估值继续提升需重点关注消费端增长的变动以及居民端收入预期的变化情况板块盈利方面下半年部分银行的净息差或有望边际企稳受规模扩张支撑一些城商行仍将保持较高的业绩增速2023年个股选择上我们建议关注两条主线第一是债务风险缓释经济万联证券研究所wwwwlzqcn第13页共15页TablePagehead证券研究报告银行持续改善板块的估值修复行情可期建议关注对公房地产相关贷款占比高的大型银行第二是受规模扩张的支撑营收端稳定高增的公司总体业绩增速也相对较好5风险提示宏观经济下行企业偿债能力超预期下降对银行的资产质量造成较大影响宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响万联证券研究所wwwwlzqcn第14页共15页TablePagehead证券研究报告银行end行业投资评级TableInudstryRankInfo强于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10至-10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上公司投资评级TableStockRankInfo买入未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上增持未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15观望未来6个月内公司相对大盘涨幅-5至5卖出未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上基准指数沪深300指数风险提示TableRiskInfo我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论证券分析师承诺TablePromiseInfo本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿免责条款TaleReliefInfo本报告仅供万联证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本公司是一家覆盖证券经纪投资银行投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格在法律许可情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或类似的金融服务本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证本报告中的信息均来源于已公开的资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告的版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登发表和引用未经我方许可而引用刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担我公司保留追究的权利万联证券股份有限公司TableAdressInfo研究所上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场万联证券研究所wwwwlzqcn第15页共15页