2月以来我们集中调研走访浙江、江苏、山东三地十余家区域性银行，重点围绕节后复工复产、存贷开门红、信贷景气度及定价展望、资产质量等关键基本面展开交流，本篇报告就核心要点总结如下。
　　核心要点：
　　1）信心走在数据前，信贷景气回暖完全可预期，聚焦下一阶段小微复苏是关键。2月以来各家银行高频摸排客户有效需求，当地政府同样在元宵节后全力督促企业复工复产，预计银行实体信贷投放将迎来“暖春”。无论是从各家银行信贷投放计划来看，还是基于草根企业对后市经营的积极信心，信贷景气度稳步向上是可预期的大势，而江浙一带的小微客群更有望重启活力。
　　2）全年息差前低后稳，以农商行为代表的区域性银行，2023年存款成本仍有进一步改善空间。1Q23息差普遍承压是市场预期之内的事，后续息差展望重点考虑两个方面：一是哪些银行的负债成本、尤其是存款成本可继续下行。我们判断这以农商行为主；二是哪些银行相对高收益的资产投放会超预期。在货币政策转向之前，以量补价仍是银行稳定息差的经营思路。哪些银行能实现信贷投放和结构调整的双优，资产定价就能率先企稳。总体来看，江浙地区持续深耕小微、全力优化结构、存款成本可再降的城农商行，对全年息差保持谨慎乐观。
　　3）2023年资产质量压力整体好转，不良不再是掣肘。但越是友好的外部环境，越是考验一家银行筛选客群、严格风控的“真本事”。一方面，对于低不良、高拨备的优质银行，今年资产质量将持续向好，也依然具备相对可观的利润释放空间；另一方面，在各家银行积极把握疫后复苏、抢抓客群投放的黄金窗口，更要注重客户质量、贷款场景的真实性，本质上也是一家银行风控能力的体现，后疫情时代银行资产质量水平同样会分化。
　　4）拐点之年，银行报表修复不会缺席，短期聚焦疫后复苏环境下深耕优质区域中小客群、以及一季报营收或实现两位数增长的区域性银行（详见下文）。
　　重点内容：
　　基建类等大型对公客户支撑1月信贷开门红，中小微企业和零售端需求修复则相对滞后。但各家银行主动摸排客户需求情况，“信心走在数据前”是一致反馈，对全年维持更为积极的信贷增长目标。
　　 1）各银行年初以来基本实现信贷同比多增，对公资源优势较强的银行更为突出。如江苏银行截至2月中旬对公投放已达900亿，接近上年全年对公投放规模；杭州银行截至2月第一周已累计投放近400亿（上年同期不到300亿）。
　　 2）从投向来看，涉政类贷款较快增长催化开门红，这与年初央行、银保监会信贷工作座谈会要求“靠前发力”、“力争实现更多实物工作量”基本一致。但调研发现，江浙一带的优质区域，制造业等实体信贷投放一样出色，如苏州银行年初以来实体企业贷款投放占比达5成。
　　 3）短期中小微及零售需求恢复相对滞后，既有春节假期因素扰动，也要考虑居民消费信心修复需要一定过程。去年末疫情达峰叠加春节假期较早，部分工人在1月初就已安排放假；伴随正月十五后陆续返工，企业才逐步恢复信贷需求；零售端则受居民消费信心偏弱以及按揭需求仍待恢复影响，年初以来投放并未回暖，山东地区更为明显。但要注意，在一轮经济复苏周期中，需求修复传导遵循“大企业率先驱动、中小微企业复苏、零售消费回暖”的核心路径。在此次走访调研浙江、江苏、山东等地中，不乏当地政府催促实体企业加快复工复产，更可以看到各家银行全力摸排走访实体客户，普遍对后市需求展望更有信心，全年均安排了同比多增的信贷增长目标，以中小微企业为主的信贷景气度有望在一季度末至二季度迎来确定性向上拐点。
　　一季度息差普遍承压已在预期之内，重点关注更早消化重定价、存款成本有下行空间、资产投放聚焦高收益信贷的银行，这部分银行息差有望更早企稳。
　　 1）年初受按揭重定价集中反映影响，多家银行一季度息差或为年内低点，但部分银行提早准备，各季度重定价节奏相对均衡，缓释一次性冲击压力。如杭州银行存量按揭超60%为固定利率合同，新签的有80%是固定利率，并且存量按揭在1月重定价的占比只有20%左右；南京银行按揭投放以固定利率为主，浮动利率按月按季重定价，大部分或在去年已经反映，对年初影响有限。
　　 2）存款久期结构优化、存量高息存款到期重定价等逐步兑现，以农商行为主的区域性银行，其存款成本仍有下行空间。前期监管为银行“减负”的政策成效将在今年逐季体现，银行也采取多种措施优化存款结构，如在客户经理绩效考核层面，对吸收相对短久期存款给予差异化激励机制。长期限存款产品陆续到期、优化存款产品结构均有助于稳定息差表现，苏州、瑞丰、常熟等银行判断对今年存款成本可进一步改善，不难发现这些银行3年期、5年期等存款产品约14%将在今年一季度陆续重定价（以1H22静态数据，根据存款到期日结构及1年以内重定价存款占比估算）。
　　 3）聚焦有高收益资产可投、有下沉客群可挖掘、信贷投放景气度明显上行的银行。对于持续深耕小微客群