投资观点：实体经济及预期逐步升温，看好银行基本面回稳、估值修复的戴维斯双击行情。从监管数据和上市银行业绩快报来看，22Q4商业银行资产质量表现平稳，净利润增速保持较高水平。展望后续，随着疫情影响消散、地产销售和消费复苏，重点领域稳增长政策持续发力，有效信贷需求有望持续提升。我们预计信贷总量及结构、风险预期的改善趋势有望延续，推动银行板块基本面回稳和估值修复。当前板块估值仍处历史低位，主动基金持仓比例也处在近五年的较低水平，估值修复空间较大。我们重点推荐：（1）成长性持续凸显、业绩弹性大的江浙区域优质中小银行：宁波银行、常熟银行、江苏银行、杭州银行。（2）受益于地产风险缓释、消费复苏的零售特色股份行：招商银行、平安银行。
　　行情回顾：2月银行板块小幅下跌、跑输沪深300。子板块来看，农商行表现更优，月度平均上涨0.8%。从资金层面看，北向资金2月净流出银行板块3.88亿，列申万一级行业第21；其中减持较多的为兴业银行（-11.90亿）、工商银行（-5.78亿），增持较多的为招商银行（+18.37亿）、平安银行（+9.27亿）。估值方面，2月末银行板块PB为0.5倍，处在近十年来的3.23%分位数、估值仍低。
　　行业跟踪：2月足年、半年国股票据转贴现利率延续上行趋势，较上月末上行约30BP，反映出2月信贷需求较好。我们预计在利率下行背景下，银行早投放早收益、以量补价诉求较强，加快了信贷储备项目资金投放，一季度信贷开门红可期。我们继续看好政策加码下，稳增长投资进一步带动有效信贷需求提升。
　　个股跟踪：截止2月末，已有21家上市银行公布业绩快报。受22Q4疫情冲击、债市波动等因素影响，上市银行整体营收增速有所放缓。从盈利表现来看，受益于资产质量稳健下的信用成本降低，净利润增速保持较高水平。21家银行中有8家银行净利润增速环比提升，11家银行净利润增速在20%以上。国有大行、优质区域中小行贷款投放保持高景气。资产质量压力可控，账面不良延续改善，21家上市银行中有16家不良率环比持平或改善，部分银行实现不良双降。
　　风险提示：稳增长政策不及预期导致经济失速下行、地产融资政策或销售恢复不及预期导致房企资金链断裂触发表内表外信用风险等。

研究报告全文：行业2023年3月1日研看好维持究银行行业报告东兴证券经济升温板块戴维斯双击行情可期股份银行业跟踪月报2023年2月有限公司证券东兴证券银行业研究团队研究林瑾璐分析师执业证书编号S1480519070002010-66554046linjldxzqnetcn报田馨宇分析师执业证书编号S1480521070003010-66555383tianxydxzqnetcn告摘要投资观点实体经济及预期逐步升温看好银行基本面回稳估值修复的戴维斯双击行情从监管数据和上市银行业绩快报来看22Q4商业银行资产质量表现平稳净利润增速保持较高水平展望后续随着疫情影响消散地产销售和消费复苏重点领域稳增长政策持续发力有效信贷需求有望持续提升我们预计信贷总量及结构风险预期的改善趋势有望延续推动银行板块基本面回稳和估值修复当前板块估值仍处历史低位主动基金持仓比例也处在近五年的较低水平估值修复空间较大我们重点推荐1成长性持续凸显业绩弹性大的江浙区域优质中小银行宁波银行常熟银行江苏银行杭州银行2受益于地产风险缓释消费复苏的零售特色股份行招商银行平安银行行情回顾2月银行板块小幅下跌跑输沪深300子板块来看农商行表现更优月度平均上涨08从资金层面看北向资金2月净流出银行板块388亿列申万一级行业第21其中减持较多的为兴业银行-1190亿工商银行-578亿增持较多的为招商银行1837亿平安银行927亿估值方面2月末银行板块PB为05倍处在近十年来的323分位数估值仍低行业跟踪2月足年半年国股票据转贴现利率延续上行趋势较上月末上行约30BP反映出2月信贷需求较好我们预计在利率下行背景下银行早投放早收益以量补价诉求较强加快了信贷储备项目资金投放一季度信贷开门红可期我们继续看好政策加码下稳增长投资进一步带动有效信贷需求提升个股跟踪截止2月末已有21家上市银行公布业绩快报受22Q4疫情冲击债市波动等因素影响上市银行整体营收增速有所放缓从盈利表现来看受益于资产质量稳健下的信用成本降低净利润增速保持较高水平21家银行中有8家银行净利润增速环比提升11家银行净利润增速在20以上国有大行优质区域中小行贷款投放保持高景气资产质量压力可控账面不良延续改善21家上市银行中有16家不良率环比持平或改善部分银行实现不良双降风险提示稳增长政策不及预期导致经济失速下行地产融资政策或销售恢复不及预期导致房企资金链断裂触发表内表外信用风险等p2目录行情回顾2月银行板块跑输沪深300农商行板块相对占优2月申万银行指数下跌38跑输沪深300指数169pct沪深300指数跌21在31个申万一级行业中位列第30从细分板块来看农商行国有行城商行股份行指数涨跌幅分别为08-066-33-662农商行板块表现相对较好个股方面涨幅居前的是长沙银行1735瑞丰银行1040常熟银行447重庆银行213北京银行188跌幅居前的是宁波银行-994招商银行-946平安银行-807杭州银行-684邮储银行-603北向资金2月份北向资金净流出银行板块388亿位列申万一级行业第21个股方面招商银行1837亿平安银行927亿邮储银行401亿宁波银行312亿流入规模较大兴业银行-1190亿工商银行-578亿杭州银行-484亿流出规模较大估值方面2月末银行板块PB为05倍处在近十年来的323分位数估值仍低图申万银行指数沪深300最近一年走势图图2023年2月各行业板块涨跌幅情况31个申万一级行业10银行申万沪深30058064-52-100-15-2-20-4-25-6-30-8通信银行钢铁传媒煤炭环保综合电子汽车计算机房地产轻工制造建筑装饰医药生物建筑材料电力设备纺织服饰机械设备社会服务基础化工美容护理石油石化国防军工公用事业食品饮料农林牧渔家用电器交通运输商贸零售非银金融有色金属2022-052022-092023-012022-022022-032022-062022-072022-082022-102022-112022-122023-02资料来源iFinD东兴证券研究所资料来源iFinD东兴证券研究所p3目录行情回顾图2023年2月上市银行各细分板块涨跌幅情况图2023年2月各上市银行涨跌幅情况20银行1510农商行5国有行0城商行-5-10股份行-8-6-4-202长沙银行重庆银行贵阳银行渝农商行建设银行沪农商行郑州银行浙商银行民生银行光大银行兴业银行杭州银行宁波银行瑞丰银行常熟银行北京银行江阴银行交通银行苏农银行张家港行农业银行紫金银行青农商行中国银行西安银行华夏银行上海银行齐鲁银行工商银行厦门银行成都银行青岛银行无锡银行兰州银行中信银行浦发银行江苏银行苏州银行南京银行邮储银行平安银行招商银行资料来源iFinD东兴证券研究所资料来源iFinD东兴证券研究所图申万银行指数历史PB及指数点位PB80分位数中位数20分位数指数点位右160450040001203500300025000802000150004010005000000资料来源Wind东兴证券研究所p4行情回顾目录图沪深港股通2月净买入额31个申万一级行业6040200-20-40汽车电子传媒钢铁通信环保综合银行煤炭计算机房地产食品饮料商贸零售石油石化美容护理公用事业农林牧渔有色金属机械设备非银金融基础化工建筑装饰建筑材料社会服务轻工制造纺织服饰家用电器交通运输国防军工电力设备资料来源Wind东兴证券研究所图沪深港股通2月净买入额42家上市银行2001601208040004080120平安银行常熟银行江阴银行西安银行渝农商行中国银行长沙银行光大银行北京银行民生银行南京银行工商银行招商银行邮储银行宁波银行农业银行中信银行成都银行苏州银行青岛银行厦门银行张家港行重庆银行紫金银行兰州银行齐鲁银行贵阳银行郑州银行青农商行华夏银行上海银行浙商银行建设银行交通银行沪农商行江苏银行浦发银行杭州银行兴业银行资料来源Wind东兴证券研究所p511数据跟踪市场表现回顾相对收益收窄机构持仓回落央行动态2月央行共开展4990亿元MLF操作60530亿元逆回购操作同时有3000亿元MLF63930亿元逆回购到期当月实现净回笼1410亿元流动性跟踪去年12月至1月初为应对疫情冲击央行加大投放量呵护流动性市场资金利率显著走低随着疫情快速达峰央行公开市场操作回归维护流动性合理充裕资金利率呈现波动上行趋势2月资金面有所收紧短端利率方面2月末DR001DR007较1月末分别上行7BP27BP至210242长端利率方面10年期国债收益率国开债收益率较上月末分别持平4BP至290308同业存单利率方面1年期中债商业银行同业存单到期收益率AAA较上月末上升16BP至273票据利率方面足年半年国股票据转贴现利率较上月末分别上升30BP18BP至22243推测2月信贷需求延续较好态势LPR连续第6个月持平于3651Y435Y基本符合市场预期图2023年1月央行净投放5780亿元图短端利率DR001DR007走势DR001DR007投放量回笼量净投放量250800000200600000400000150200000100002000000504000000006000008000002022-07-292022-09-072022-10-172022-11-262022-12-062023-01-052023-01-152023-02-142023-02-242022-08-082022-08-182022-08-282022-09-172022-09-272022-10-072022-10-272022-11-062022-11-162022-12-162022-12-262023-01-252023-02-04资料来源Wind东兴证券研究所资料来源iFinD东兴证券研究所p611数据跟踪市场表现回顾相对收益收窄机构持仓回落图10年期国债国开债到期收益率走势图1年期中债商业银行同业存单到期收益率AAA走势中债国债到期收益率10年中债国开债到期收益率10年中债商业银行同业存单到期收益率AAA1年320中期借贷便利MLF操作利率1年4003103002903002802702002602501000609090903120306120306122020-2020-2021-2022-2020-2020-2021-2021-2021-2022-2022-2022-资料来源iFinD东兴证券研究所资料来源iFinD东兴证券研究所图国股票据转帖利率走势图1月贷款市场报价利率环比持平转贴有三农足年国股转贴有三农半年国股贷款市场报价利率LPR1年贷款市场报价利率LPR5年4005003503004502502004001501003500500003002021-082022-022022-082023-022019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-112022-052022-112022-012022-042022-062022-112021-122022-022022-032022-052022-072022-082022-092022-102022-122023-01资料来源iFinD东兴证券研究所资料来源iFinD东兴证券研究所p711行业动态及上市银行公告市场表现回顾相对收益收窄机构持仓回落表行业要闻2023年2月主体事件日期主要内容公布1月金融统计数据新增社融598万亿同比少增1959亿同比增速94环比下央行2023210降02个百分点新增人民币贷款493万亿同比多增7308亿发布商业银行金融资产风险分类办法拓展了风险分类的资产范围提出了新的风央行银保监会2023211险分类定义强调以债务人履约能力为中心的分类理念进一步明确了风险分类的客观指标与要求旨在对推动商业银行加强信用风险管理提升全面风险管理能力发布2022年四季度银行业主要监管指标数据商业银行2022年实现净利润23万亿同银保监会2023215比增长544平均资本利润率933同比下降031pct净息差191环比下降3BP年末不良率163环比下降3BP拨备覆盖率20585环比提高031pct发布中国银行业理财市场半年度报告2022年2022年末理财存续规模2765银行业理财登记2023217万亿元同比下降47较三季度末下降96理财公司存续规模2224万亿元同托管中心比增长2936占比已达804较2020年末大幅提升546pct发布商业银行资本管理办法征求意见稿构建差异化资本监管体系全面修订银保监会央行2023218风险加权资产计量规则包括信用风险权重法和内部评级法市场风险标准法和内模法以及操作风险标准法提升资本计量的风险敏感性2022年第四季度货币政策执行报告发布贷款加权平均利率创有统计以来新低12月央行2023224贷款加权平均利率为414环比9月下降20BP其中一般贷款加权平均利率为457环比下降8BP企业贷款加权平均利率为397环比下降3BP资料来源央行银保监会东兴证券研究所p8行业动态及上市银行公告营收YOY归母净利润YOY不良贷款率证券简称1Q221H223Q2220221Q221H223Q2220223Q222022环比BP平安银行105786787162026832562258225301031052业绩快报中信银行40826533733410931203128111611271270招商银行85461353440812521352142115080950961截止2月末共有21家上市银兴业银行6726334150511562119012131052110109-1华夏银行165070065-215506501544637178175-3行公布业绩快报详见右表宁波银行1540175615219672080183720161805077075-2江苏银行11041422148810662600312031312945096094-2杭州银行157316311647121631393167318226110770770总结来看受22Q4疫情冲击成都银行17651702160713142883315231602820081078-3无锡银行9076706623042252302720732665086081-5债市波动等因素影响上市齐鲁银行1800190817218822005180119931817132129-3银行整体营收增速有所放缓长沙银行1201871102195813052916198041161160厦门银行182218171541106016521511190015440860860从盈利表现来看受益于资苏州银行501805114986220562508259226100880880常熟银行193418861861150623381996252325410780813产质量稳健下的信用成本降瑞丰银行1263134310656501880204221312101115108-7江阴银行222525962188122020562210223826880980980低净利润增速保持较高水苏农银行63563767250121362089206529400940951张家港行11805747034272974277630102950090089-1平21家银行中有8家银行净紫金银行344271204011105310077235651171203沪农商行9057037636052905142517111316096094-2利润增速环比提升11家银贷款同比增速存款同比增速拨备覆盖率证券简称行净利润增速在20以上国1Q221H223Q2220221Q221H223Q2220223Q222022环比pct平安银行135312181084867148813141104118529027290280有大行优质区域中小行贷中信银行663643732-591932707-2018820133-1招商银行839102089786414641768179318734556745079-5款投放保持高景气资产质兴业银行1087135412071253823116811379882519923644-16华夏银行62661648626912341329107983815346159886量压力可控账面不良延续宁波银行262724332233212525211973194823195202250517-15江苏银行1536152015091457129510611089119936005362072改善21家上市银行中有16杭州银行213522532026193118222156115314495836756510-19成都银行334132633126-223921811538-49818501573家不良率环比持平或改善无锡银行1298101691991711966984411014539055527414齐鲁银行23511873193718761733186318421933266272810615部分银行实现不良双降长沙银行1654162319771527135013481576142730994311091厦门银行2076144512491447266621901437114638502387963苏州银行154815631773175111521642148916575325053081-2常熟银行24062237153918821539142414155865420253686-5瑞丰银行11501251155421011348126820382327272282826510江阴银行146398311761274738738146110704961947055-26苏农银行217520281585144797512201251163843722440583张家港行213416791570152410801198134715225410251971-21紫金银行17691471146314457661452130312602636124665-17沪农商行12099969399301307975875125743915445326资料来源iFinD公司公告东兴证券研究所p9行业动态及上市银行公告管理层变动招商银行董事会同意聘任彭家文先生为招商银行财务负责人王良先生不再兼任招商银行财务负责人宁波银行召开第八届董事会第一次会议董事会同意继续聘任陆华裕为董事长庄灵君为行长罗维开付文生王勇杰冯培炯章宁宁为公司副行长股权变动杭州银行股东杭州市财政局杭州市财开投资集团杭州余杭国有资本投资运营集团杭州钱塘新区产业发展集团杭州市上城区财政局杭州市西湖区财政局杭州上城区国有投资控股集团杭州市拱墅区国有投资控股集团于2月8日分别签署了关于杭州银行股东解除一致行动关系的声明书解除各方一致行动关系解除后公司无实际控制人资本补充计划邮储银行非公开发行A股股票申请获得中国证监会发行审核委员会审核通过核准公司非公开发行不超过6777108433股新股浙商银行A股配股申请获得中国证监会批复核准本公司向原股东配售5014409033股新股齐鲁银行2023年第一次临时股东大会审议通过了关于向下修正A股可转换公司债券转股价格的议案由587元股修正为568元股厦门银行发布向不特定对象发行可转换公司债券方案的论证分析报告拟发行50亿可转债增资子公司宁波银行临时股东大会审议通过了关于调整对消费金融子公司增资方案的议案拟以货币方式向宁银消金增资不超过35亿元人民币资料来源iFinD公司公告东兴证券研究所p1011近期报告及核心观点市场表现回顾相对收益收窄机构持仓回落银行行业1月社融信贷开门红看好银行估值修复行情社融信贷同比大幅多增企业债政府债同比少增1月社融新增598万亿高于wind一致预期568万亿同比少增1959亿社融存量增速为94环比下降02pct从分项看人民币贷款同比大幅多增1月新增493万亿同比多增7308亿主要是由于银行年初早投放早受益的动力强并且项目储配充足特别是偏政策性的基建制造业项目储备在政策要求靠前发力之下信贷投放开门红此外较高的资金利率使得企业债券融资意愿减弱而银行开门红降价营销企业发债需求转向贷款企业债券融资政府债券融资仍为拖累项企业债券净融资1486亿同比少4352亿主要是信用债高利率之下呈现债贷跷跷板效应政府债券净融资4140亿同比少1886亿主要是上年地方债发行前置影响信贷1月信贷开门红企业贷款增长好于居民贷款人民币贷款新增49万亿同比多增9227亿人民币贷款余额同比增106环比提高02pct从分项看主要贡献来自企业端企业贷款中长期贷款延续高景气1月企业贷款新增468万亿创历史新高同比多增132万亿其中中长期贷款新增35万亿同比多增14万亿短期贷款新增151万亿同比多增5000亿票据融资减少4127亿同比多减5915亿企业中长期贷款延续高景气反映稳增长政策持续落地显效预计仍以基建制造业为主政策驱动仍发挥着较大作用企业短期贷款改善反映企业经营活力逐步恢复展望后续随着制造业非制造业PMI的回升实体融资需求有望持续释放居民贷款居民信贷需求仍然疲弱1月居民贷款新增2572亿同比少增5858亿其中中长期新增2231亿同比少增5193亿短期贷款新增341亿同比少增665亿1月地产销售依然低迷叠加居民提前还款拖累居民中长贷同比大幅回落由于前期疫情对居民收入及预期的影响仍存在居民消费复苏相对较慢居民短贷亦同比少增展望后续我们认为居民信心仍待恢复地产需求端政策消费政策有望进一步发力刺激居民需求释放展望23Q1在政策加码叠加企业需求实质性改善之下对公贷款信贷开门红可期并且具有可持续性居民信贷需求有望伴随政策刺激信心恢复而逐步回暖风险提示稳增长政策不及预期导致经济失速下行地产融资政策或销售恢复不及预期导致房企资金链断裂触发表内表外信用风险等发布日期2023年2月13日p1111近期报告及核心观点市场表现回顾相对收益收窄机构持仓回落银行行业金融资产风险分类新觃落地长期利好银行风险管理扩大风险分类范围办法将风险分类对象由贷款扩展至承担信用风险的全部金融资产包括贷款债券和其他投资同业资产应收款项以及承担信用风险的表外资产等相较征求意见稿剔除了商业银行交易类金融资产和衍生金融资产明确分类要求及具体情形参考信用减值逾期外部评级等具体信息旨在提升准确性办法明确了更多定量分类标准包括1要求将已经发生信用减值的金融资产应划分为不良其中预期信用损失占其账面余额5090以上分别至少归为可疑类和损失类2逾期90天以上资产划分为不良其中逾期90天270天360天以上资产分别至少归为次级可疑损失类3债务人或金融资产的外部评级大幅下调导致债务人的履约能力显著下降的金融资产应至少归为次级类强调债务人为中心风险理念现行指引风险分类以单笔贷款为对象同一债务人名下的多笔贷款分类结果可能不一致为准确反映债务人真实风险水平以及交叉违约下的风险认定办法做出以下要求1非零售资产债务人在本行债权超过10分类为不良的该债务人在本行所有债权均应分类为不良此外对于债务人在所有银行的债务中逾期超过90天的债务已经超过20的各银行均应将其债务归为不良2零售资产考虑到业务种类差异抵押担保等因素影响可对单笔资产进行风险分类细化重组资产风险分类延长重组观察期分类划分更加灵活对于重组资产风险分类1明确重组资产定义并重点对财务困难和合同调整两个概念作出详细的规定细化符合重组概念的各种情形有利于银行对照实施堵塞监管套利空间2延长重组观察期由至少6个月延长为至少1年在观察期内采取相对缓和的措施有利于推动债务重组顺利进行3不再统一要求重组资产必须分为不良但应至少分为关注并且可在观察期内按实际情况上调风险分类新老划断并设置重分类过渡期办法将于2023年7月1日起正式施行对于施行前已发生的业务要求商业银行制订重新分类计划于2025年12月31日前按季度有计划分步骤对所有存量业务重新分类对商业银行的影响部分银行不良生成率短期或小幅上行预计能够平稳过渡对当期拨备计提和利润影响有限长期利好银行风险管理相较现行指引本次办法对不良认定标准更严特别是对逾期资产发生信用减值资产的划分考虑到目前绝大部分上市银行逾期90天以上贷款均纳入不良预计对银行不良认定影响较小但部分不良认定不审慎的银行其发生信用减值的贷款并未全部划入不良不良生成率或有小幅上升考虑到过渡期较长预计资产质量指标将平稳过渡此外办法未对拨备计提做出新的要求由于目前银行已实施预期损失模型预计办法实施对拨备计提和当期利润影响有限从长期来看完善风险分类有助于银行准确识别评估信用风险利好银行风险管理风险提示稳增长政策不及预期导致经济失速下行地产融资政策或销售恢复不及预期导致房企资金链断裂触发表内表外信用风险等发布日期2023年2月13日p1211近期报告及核心观点市场表现回顾相对收益收窄机构持仓回落银行行业4Q22盈利增速改善资产质量指标平稳净利润增速环比提升预计主要受益于拨备反哺2022年商业银行实现净利润23万亿同比增544增速较3Q22提升421pct从收入端来看1年末商业银行总资产同比增1082环比略微放缓2022年净息差191环比下降3BP预计量难补价净利息收入仍偏弱22022年非息收入占比为188同比下降101pct非息收入受理财赎回潮债市波动的影响较大从不良指标来看资产质量稳中向好预计净利润增速环比提升主要贡献来自拨备反哺非上市农商行盈利回暖预计信用成本改善从细分板块来看国有行股份行净利润增速稳中略降同比增速分别为503876环比3Q22下降130pct028pct城商行净利润增速为664环比下降897pct或主要源于息差下行农商行净利润增速-23较3Q22提升5544pct预计部分非上市农商行在三季度加大风险处置拨备计提后四季度信用成本改善同时净息差环比逆势提升4BP另外从已公布业绩快报的上市城农商行来看净利润同比增速均高于行业平均中小银行业绩持续分化长三角成渝等区域优质行更具成长性商业银行资产增速维持高位国有行城商行扩表速度进一步加快2022年末商业银行总资产同比增1082环比略微放缓从细分行业来看国有行城商行总资产增速环比提高023pct049pct至1291069扩表速度加快股份行农商行总资产增速延续下滑态势环比分别下降034pct057pct至688944扩表速度分化亦反映了四季度信贷投放的政策驱动特征国有大行城商行保持较强扩表力度商业银行净息差环比继续收窄农商行环比改善商业银行2022年净息差为191环比收窄3BP同比收窄16BP其中国有行股份行城商行净息差分别为19199167环比收窄2BP2BP7BP农商行净息差环比提升4BP至21四季度市场化融资需求不足信贷投放更多为政策驱动总体定价相对较低同时随着存量贷款重定价前期降息的影响逐步体现而负债成本偏刚性降幅较低展望来看预计今年一季度重定价冲击后随着经济复苏需求回暖银行净息差有望趋稳不良实现双降处置力度较强细分行业不良率均环比下降2022年末商业银行不良贷款余额为298万亿环比三季度末减少83亿不良贷款率为163环比下降3BP不良实现双降关注贷款占比225环比提高2BP同比下降6BP资产质量指标总体稳定拨备覆盖率环比略微提升031pct至20585行业风险抵补能力提升据银保监会数据2022年银行业金融机构累计处置不良资产31万亿元保持较强处置力度从细分板块来看国有行股份行城商行农商行年末不良贷款率分别为131132185322环比下降1BP2BP4BP7BP结合上市银行表现非上市农商行不良压力相对较大但随着政策支持力度加码环比有所改善国股行城商行资产质量稳中向好风险提示稳增长政策不及预期导致经济失速下行地产融资政策或销售恢复不及预期导致房企资金链断裂触发表内表外信用风险等发布日期2023年2月20日p1311近期报告及核心观点市场表现回顾相对收益收窄机构持仓回落银行行业差异化精细化监管风险权重有升有降商业银行资本管理办法征求意见稿点评出台背景办法是巴塞尔协议最终版的国内落地2017年巴塞尔委员会修订发布了巴塞尔协议后危机改革的最终方案对风险加权资产的计量进行了改革本次征求意见稿即是立足我国银行业实际情况结合国际监管改革最新成果对2012年版资本管理办法进行的全面修订旨在促进银行提升风险计量精细化程度引导银行更好服务实体经济将商业银行分三档管理构建差异化监管体系办法将银行划分为三档匹配不同资本监管方案第一档表内外资产余额5000亿境外债300亿对标资本监管国际规则第二档表内外资产余额100亿境外债0亿规则相对简化第三档表内外资产余额100亿境外债务为0进一步简化并引导聚焦县域与小微服务国内资产余额5000亿以上银行总资产占比较高主要关注第一档银行的计量规则风险加权资产计量规则变化细化资产类别风险权重有升有降新增房地产等重点领域风险分类下调地方债对公信用卡风险权重上调银行同业债权风险权重总体上体现了支持服务实体经济规范同业的监管导向新增资产类别房地产开发风险暴露区分符合审慎要求和其他的房地产开发风险暴露权重分别为100150总体趋严原规则下均为100居住用房地产风险暴露根据贷款价值比进行分层计量同时区分还款是否依赖房地产所产生的现金流是否符合审慎要求由于我国按揭贷款首付比例较高贷款价值比较低因此整体权重预计小幅降低商用房地产风险暴露计量规则与住房按揭贷款类似风险权重下调地方政府一般债券的风险权重由20调整为10投资级公司中小企业风险权重由100调整为7585合格交易者信用卡的风险权重由75调整为45风险权重上调同业债权风险权重整体上调旧办法仅按原始期限3个月以内203个月以上25区分风险权重办法将交易对手商业银行划分为AABC级对不同等级商业银行采用差异化风险权重标准预计我国大部分银行被评为A级3个月以内其他风险权重分别为2040风险权重总体将有所上升商业银行次级债风险权重由100上调为150对行业整体影响不大个体因资产结构分化根据银保监会的测算办法实施后银行业资本充足水平总体稳定同时设置了超10个月的过渡期给予银行准备时间预计对行业资本充足率整体影响不大能够实现平稳过渡从业务板块来看零售业务非房对公地方债投资节约资本对公开发贷银行次级债投资同业业务的资本占用有所提高我们预计资产端零售贷款对公非房贷款特别是优质企业中小微企业占比高的银行相对收益长期来看有助于引导银行业务脱虚向实优化资产结构风险提示稳增长政策不及预期导致经济失速下行地产融资政策或销售恢复不及预期导致房企资金链断裂触发表内表外信用风险等发布日期2023年2月22日p14个股推荐收益收窄机构持仓回落个股推荐招商银行深耕零售业务具有较深护城河长期看好公司零售业务潜力以及稳定高效的业务模式招行较早开启零售转型并且坚守战略定位具备先发优势零售客户基础扎实存款占比特别是活期存款占比高低成本核心负债获取能力强净息差具备较强韧性在大财富管理30模式下相关手续费收入增长潜力巨大随着经济复苏地产风险缓释业绩有望恢复高增短期看随着经济复苏零售业务优势有望凸显1零售贷款需求有望回升今年经济工作重点是扩大内需恢复和扩大消费住房汽车等消费刺激政策不断加码有望促进相关信贷需求回暖2房地产风险平稳化解随着稳地产政策逐步落地预计不良生成高点已过未来地产风险大幅恶化的概率较低对资产质量账面影响递减3资本市场回暖有望带动大财富管理手续费收入的恢复性增长风险提示稳增长政策不及预期导致经济失速下行地产融资政策或销售恢复不及预期导致房企资金链断裂触发表内表外信用风险等表财务指标预测图招商银行不良贷款率拨备覆盖率历史及预测值拨备覆盖率不良率指标2020A2021A2022A2023E2024E15500营业收入亿元29053313344837664304400增长率77140419214310净利润亿元9731199137916111910300增长率48232150168186200净资产收益率16017517217017005100每股收益元379379547639757PE107107746354000PB1614121008资料来源公司公告东兴证券研究所资料来源公司公告东兴证券研究所p15个股推荐收益收窄机构持仓回落个股推荐平安银行享受集团资源支持战略明确执行力强平安银行背靠平安集团将长期受益于来自集团的客户科技产品等资源倾斜零售方面公司自16年起开始零售转型在集团资源支持和战略强力执行下转型成效显著客户结构明显优化私行业务发展迅速对公方面坚持做精做强精选行业客户产品战略客群拓展成效显著带来活期存款良好增长看好公司未来对公零售业务深化发展盈利能力进一步提升经济复苏零售需求回暖估值修复可期短期来看随着疫情影响消退各项稳增长政策落地见效经济有望逐步复苏零售业务景气度向上预计23年零售需求逐步回暖资本市场和财富管理贡献提升资产质量压力缓解支撑公司业绩较快增长估值有望提升风险提示稳增长政策不及预期导致经济失速下行地产融资政策或销售恢复不及预期导致房企资金链断裂触发表内表外信用风险等表财务指标预测图平安银行不良贷款率拨备覆盖率历史及预测值拨备覆盖率不良率指标2020A2021A2022A2023E2024E20350营业收入亿元15351694185420692324300增长率1131036211612315250净利润亿元289363449543656200增长率2625625321020710150净资产收益率10211713013814510005每股收益元14918723128033850PE7157463831000PB0706060504资料来源公司公告东兴证券研究所资料来源公司公告东兴证券研究所p16个股推荐收益收窄机构持仓回落个股推荐宁波银行综合实力优异的城商行多元化中收增长可期宁波银行深耕长三角地区受益于区域经济发展体制机制较优市场化程度高公司具备前瞻性的量价平衡摆布能力稳固的多元收入结构以及持续审慎的风控水平长期看好公司的高成长属性宁波银行客户定位清晰产品竞争力强带来稳定且优质的贷款资源和低成本存款沉淀近年来发力财富管理私人银行中收增长潜力较大多元利润中心模式持续升级赋予中收长期增长空间跨区域经营财富管理回暖有望支撑业绩高增长虽然短期内出口转弱对当地企业信贷需求产生一定负面影响但考虑公司近年来加强跨区域展业宁波以外地区新增贷款贡献不断提升预计随着经济复苏以及异地网点下沉和团队扩充异地区域仍有较大渗透空间支撑业绩持续增长同时资本市场回暖可期有望带动财富管理相关中收恢复性增长风险提示稳增长政策不及预期导致经济失速下行地产融资政策或销售恢复不及预期导致房企资金链断裂触发表内表外信用风险等表财务指标预测图宁波银行不良贷款率拨备覆盖率历史及预测值拨备覆盖率不良率指标2020A2021A2022A2023E2024E10600营业收入亿元411528579744904500增长率17228497203215400净利润亿元15119523128836105300增长率97299181220256200净资产收益率159164156174188100每股收益元250296357436547PE136115957862000PB2017151311资料来源公司公告东兴证券研究所资料来源公司公告东兴证券研究所p17个股推荐收益收窄机构持仓回落个股推荐江苏银行享受区域经济优势零售战略推进成效显著江苏银行立足江苏省国资背景深厚精耕细作区域经济在省内存贷款市场份额领先充分享受区域经济高质发展的红利零售战略转型稳步推进个贷占比逐年提升达到可比同业较高水平信用卡消费贷持续发力贡献高收益资产消金牌照有助于消费类信贷持续发力财富管理加速布局中收贡献快速提升看好零售业务长期成长性对公深耕中小微企业小微金融模式成熟小微贷款在省内市场份额保持领先行业方面聚焦基建制造业有望充分受益区域经济高质量发展信贷有望延续高景气支撑盈利高增长受益于稳增长政策加码区域经济修复预计23年公司信贷投放将延续高景气基建落地形成实物工作量有望催生相关信贷需求区域内制造业民营经济发达制造业小微企业信贷需求有望提升居民贷款需求回暖可期资产质量向好趋势稳固盈利有望持续高增风险提示稳增长政策不及预期导致经济失速下行地产融资政策或销售恢复不及预期导致房企资金链断裂触发表内表外信用风险等表财务指标预测图江苏银行不良贷款率拨备覆盖率历史及预测值指标2020A2021A2022A2023E2024E拨备覆盖率不良率15400营业收入亿元520638741848967增长率15722610714414130010净利润亿元151197258326406200增长率31307295262246净资产收益率12313814917118005100每股收益元102133175221275PE6852403125000PB0807060504资料来源公司公告东兴证券研究所资料来源公司公告东兴证券研究所p18个股推荐收益收窄机构持仓回落个股推荐杭州银行受益于区域经济增长红利业务结构优化可期杭州银行深度覆盖浙江地区市场份额较高地区经济持续向好信贷需求旺盛为公司经营提供有利土壤公司新五年战略规划聚焦做强公司做大零售做优小微推动业务结构优化经营效能提升公司业务以基建类贷款为压舱石并针对杭州丰富的科技文创企业创新服务差异化优势持续巩固零售业务聚焦优质客群平衡风险收益具备稳健可持续性同时加快财富管理布局小微业务逐步向信用贷款延伸综合定价水平有望提升看好公司业务结构优化带来的成长空间信贷投放延续高景气财富管理进入兑现期随着经济复苏预计23年信贷投放将保持高景气公司持续优化资产负债结构有望支撑净息差企稳同时随着体系化分层分类的财富客户经营体系的建立以及理财经理能力建设的加强财富管理中收有望快速增长占比有望提升资产质量优异拨备水平高信用成本预计减少风险提示稳增长政策不及预期导致经济失速下行地产融资政策或销售恢复不及预期导致房企资金链断裂触发表内表外信用风险等表财务指标预测图杭州银行不良贷款率拨备覆盖率历史及预测值拨备覆盖率不良率指标2020A2021A2022A2023E2024E15600营业收入亿元248294329420508增长率15918412220020910400净利润亿元7193117151189增长率8129826124125805200净资产收益率123137141167179每股收益元120156205254319PE10581615039000PB1210090806资料来源公司公告东兴证券研究所资料来源公司公告东兴证券研究所p19个股推荐收益收窄机构持仓回落个股推荐常熟银行小微金融定位清晰具备长期高成长空间常熟银行坚持走差异化小微路线已形成IPC技术信贷工厂的成熟小微模式兼具定价和风控优势公司坚持下沉客群做小做散具备较强的贷款议价能力净息差在可比农商行中处于领先地位同时资产质量优异拨备充足公司深耕常熟本地市场同时通过异地分支机构村镇银行普惠金额试验区等拓展业务空间看好公司小微定位优势区位优势以及异地扩张带来的长期高成长性短期有望受益于疫情优化后的小微需求回暖2022年多重冲击下公司仍实现了营收净利润高增体现了较强的经营韧性随着疫情扰动消退经济逐步复苏小微企业经营修复小微信贷需求有望加速回暖预计公司小微贷款将保持较高增长提振短期业绩表现风险提示稳增长政策不及预期导致经济失速下行地产融资政策或销售恢复不及预期导致房企资金链断裂触发表内表外信用风险等表财务指标预测图常熟银行不良贷款率拨备覆盖率历史及预测值指标2020A2021A2022A2023E2024E拨备覆盖率不良率10600营业收入亿元667788102119500增长率21163151158163400净利润亿元182227344205300增长率10213254238223净资产收益率103116131140148200每股收益元066080100124152100PE11494756150000PB1110090807资料来源公司公告东兴证券研究所资料来源公司公告东兴证券研究所p20