疫情因素出清，生产生活快速回归常态化，经济基本面快速修复，1-2月经济数据有望实现“开门红”。供给端，节后劳务到位率及工业开工率整体稳中向好，电厂日耗煤、高炉开工率、钢材产量、PTA产量等高频数据全面回升，预计1-2月工业增加值同比+5.2%。需求端，居民出行半径扩大对消费形成正向拉动，餐饮、票房等数据均有不错表现，预计1-2月社零同比+4.4%；投资方面，企业预期向好叠加稳增长政策呵护，预计基建和制造业投资保持韧性，但地产投资依然承压。二月春风来，万物竞花开，2023年我国经济基本面将显著修复，为牛市重启奠定坚实基础，我们继续强调2023年夺回失去的牛市行情，重点关注年轻人引领的消费板块和高端制造业领域。
　　疫后生产稳修复，开门稳健迎春来
　　1-2月疫后生产秩序修复稳步向好，节后复工复产虽迟但到，工业生产态势积极稳健。基建、制造业投资及疫后消费修复对工业生产形成正向支撑，但地产不振和出口放缓对工业生产仍有一定负向影响。我们预计1-2月规模以上工业增加值同比增速为5.2%，一季度有望开门红。
　　预计1-2月固定资产投资累计同比增速3.0%
　　预计1-2月固定资产投资同比增长3.0%。从1-2月同比增速看，地产、基建、制造业投资增速分别为-11.8%、8.0%和8.0%，前值分别为-10.1%、9.4%和9.1%。制造业投资受到基数效应和春节假期影响，预计增速有所放缓，但制造业开支仍具有一定韧性；基建投资受益于稳增长政策呵护预计维持较高增长，地产投资依然承压。综合研判，基建和制造业是今年一季度固定资产投资增长的主要动力源。
　　节后集中返城，就业短期承压
　　预计2月城镇调查失业率为5.5%，与1月持平，仍位于目标阈值上限。2月为劳动力集中返城的月份，从历史数据来看，2月失业率往往容易季节性冲高，劳动力市场短期承压。不过，春节后各地有序复工复商复市，特别是线下消费显著恢复，用工需求增加，1月底起，浙江、福建、江苏等东南用工大省陆续开展跨省招工，预计就业情况稳中向好。
　　CPI同比回落，PPI整体稳定
　　预计2月CPI环比+0.3%，同比+1.8%（前值2.1%），CPI同比回升乏力。食品方面，猪肉价格小幅下跌，回落趋势放缓，蔬菜价格稳中有升，食品项表现整体弱于季节性。服务方面，疫情高峰已过，线下消费场景恢复，核心CPI有望持续修复。预计2月PPI环比+0.1%，同比-1.2%（前值-0.8%），工业品价格整体稳定。能源方面，国内汽柴油价格较上月有所回暖，但煤炭价格回落形成对冲。金属方面，铁矿石成本上涨以及节后复工需求回升，带动钢材价格小幅上涨。
　　消费场景恢复，社零向上修复
　　预计1-2月社会消费品零售总额同比+4.4%，前值-1.8%，新冠感染高峰已过，春节期间消费场景恢复，生产生活逐步回归常态化。另外，疫后接触型、聚集型服务消费修复空间更大，而社零口径中不包含除了餐饮收入以外的服务类消费，因此最终消费支出的提升力度将比社会消费品零售总额更大。不过，由于前期疫情的反复冲击，居民收入预期不稳定，边际消费倾向有所下降，超额储蓄依然在积累，大规模“报复性”消费并未出现，消费增速中枢短期内较难回到疫情前水平。
　　出口阶段性承压，关注供给侧韧性
　　预计2023年1-2月人民币计价出口增速2.4%，贸易顺差920亿美元。我们认为海外经济衰退趋势逐步显现，叠加高库存环境使得其进口需求进一步下降，我国出口阶段性承压。展望后续我们提示重点关注供给侧逻辑，后疫情时代海外供给的脆弱性更强，我国供给的相对优势将实现我国出口的相对韧性，贸易差额也将保持相对稳定。经济渐进修复带动进口回升，预计2023年1-2月人民币计价进口同比增速4.7%。1月金融信贷及微观层面企业活动修复指向我国内需改善，进口数据亦有望稳步回升，预计1-2月人民币计价进口同比增速有望达到4.7%。
　　预计2月信贷稳健、社融同比多增
　　预计2月人民币信贷新增1.4万亿，同比略多增1700亿元，对应增速持平前值于11.3%。虽然去年2月为春节月份，今年工作日同比多增4天，但1月开门红信贷大量投放或使得2月信贷走向平稳，较难再大幅同比多增。结构上，居民端受较低基数影响，或大幅同比改善；企业端，预计中长期贷款保持强劲，基建、制造业、绿色、小微、地产等领域是主要投向，而票据融资将大幅同比少增。预计2月社融新增2.64万亿，同比多增约1.4万亿，增速较前值升0.4个百分点至9.8%。结构中各主要项目均有望实现不同程度同比多增。预计M2增速较前值回落0.2个百分点至12.4%，M1增速较前值回落0.4个百分点至6.3%。我们认为央行当前宽信用政策基调的延续，信贷增速有望保持平稳增长，社融增速在基数影响下，全年或震荡走高。短期看，货币政策首要目标缺失，政策基调转为稳健灵活适度，预计降准、降息概率均不高。
　　风险提示
　　消费者信心修复不及预期；大国博弈超预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告宏观经济月报中国宏观宏观经济月报报告日期2023年03月01日2月数据预测1-2月经济数据有望实现开门红核心观点分析师李超执业证书号S1230520030002疫情因素出清生产生活快速回归常态化经济基本面快速修复1-2月经济数据有望lichao1stockecomcn实现开门红供给端节后劳务到位率及工业开工率整体稳中向好电厂日耗煤分析师孙欧高炉开工率钢材产量PTA产量等高频数据全面回升预计1-2月工业增加值同比执业证书号S1230520070006sunoustockecomcn52需求端居民出行半径扩大对消费形成正向拉动餐饮票房等数据均有不错表现预计1-2月社零同比44投资方面企业预期向好叠加稳增长政策呵护分析师张迪执业证书号S1230520080001预计基建和制造业投资保持韧性但地产投资依然承压二月春风来万物竞花开zhangdistockecomcn2023年我国经济基本面将显著修复为牛市重启奠定坚实基础我们继续强调2023分析师林成炜年夺回失去的牛市行情重点关注年轻人引领的消费板块和高端制造业领域执业证书号S1230522080006linchengweistockecomcn疫后生产稳修复开门稳健迎春来1-2月疫后生产秩序修复稳步向好节后复工复产虽迟但到工业生产态势积极稳分析师张浩健基建制造业投资及疫后消费修复对工业生产形成正向支撑但地产不振和执业证书号S1230521050001zhanghao1stockecomcn出口放缓对工业生产仍有一定负向影响我们预计月规模以上工业增加值同1-2比增速为52一季度有望开门红研究助理潘高远预计1-2月固定资产投资累计同比增速30pangaoyuanstockecomcn预计月固定资产投资同比增长从月同比增速看地产基建制1-2301-2相关报告造业投资增速分别为-11880和80前值分别为-10194和91制造业投资受到基数效应和春节假期影响预计增速有所放缓但制造业开支仍具1四季度货政报告的关注点有一定韧性基建投资受益于稳增长政策呵护预计维持较高增长地产投资依然20230226承压综合研判基建和制造业是今年一季度固定资产投资增长的主要动力源2再议超额储蓄夺回失去节后集中返城就业短期承压的牛市系列研究十三预计2月城镇调查失业率为55与1月持平仍位于目标阈值上限2月为劳20230223动力集中返城的月份从历史数据来看2月失业率往往容易季节性冲高劳动力3农业强国兼顾发展与安全市场短期承压不过春节后各地有序复工复商复市特别是线下消费显著恢复2023年中央一号文件深度解用工需求增加1月底起浙江福建江苏等东南用工大省陆续开展跨省招工读20230217预计就业情况稳中向好CPI同比回落PPI整体稳定预计2月CPI环比03同比18前值21CPI同比回升乏力食品方面猪肉价格小幅下跌回落趋势放缓蔬菜价格稳中有升食品项表现整体弱于季节性服务方面疫情高峰已过线下消费场景恢复核心CPI有望持续修复预计2月PPI环比01同比-12前值-08工业品价格整体稳定能源方面国内汽柴油价格较上月有所回暖但煤炭价格回落形成对冲金属方面铁矿石成本上涨以及节后复工需求回升带动钢材价格小幅上涨消费场景恢复社零向上修复预计1-2月社会消费品零售总额同比44前值-18新冠感染高峰已过春节期间消费场景恢复生产生活逐步回归常态化另外疫后接触型聚集型服务消费修复空间更大而社零口径中不包含除了餐饮收入以外的服务类消费因此最终消费支出的提升力度将比社会消费品零售总额更大不过由于前期疫情的反复冲击居民收入预期不稳定边际消费倾向有所下降超额储蓄依然在积累大规模报复性消费并未出现消费增速中枢短期内较难回到疫情前水平出口阶段性承压关注供给侧韧性预计2023年1-2月人民币计价出口增速24贸易顺差920亿美元我们认为海外经济衰退趋势逐步显现叠加高库存环境使得其进口需求进一步下降我国httpwwwstockecomcn125请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观经济月报出口阶段性承压展望后续我们提示重点关注供给侧逻辑后疫情时代海外供给的脆弱性更强我国供给的相对优势将实现我国出口的相对韧性贸易差额也将保持相对稳定经济渐进修复带动进口回升预计2023年1-2月人民币计价进口同比增速471月金融信贷及微观层面企业活动修复指向我国内需改善进口数据亦有望稳步回升预计1-2月人民币计价进口同比增速有望达到47预计2月信贷稳健社融同比多增预计2月人民币信贷新增14万亿同比略多增1700亿元对应增速持平前值于113虽然去年2月为春节月份今年工作日同比多增4天但1月开门红信贷大量投放或使得2月信贷走向平稳较难再大幅同比多增结构上居民端受较低基数影响或大幅同比改善企业端预计中长期贷款保持强劲基建制造业绿色小微地产等领域是主要投向而票据融资将大幅同比少增预计2月社融新增264万亿同比多增约14万亿增速较前值升04个百分点至98结构中各主要项目均有望实现不同程度同比多增预计M2增速较前值回落02个百分点至124M1增速较前值回落04个百分点至63我们认为央行当前宽信用政策基调的延续信贷增速有望保持平稳增长社融增速在基数影响下全年或震荡走高短期看货币政策首要目标缺失政策基调转为稳健灵活适度预计降准降息概率均不高风险提示消费者信心修复不及预期大国博弈超预期httpwwwstockecomcn225请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观经济月报正文目录11-2月经济数据有望实现开门红52疫后生产稳修复开门稳健迎春来53预计1-2月固定资产投资增速30631预计1-2月份制造业投资累计增速为80732预计1-2月地产投资累计增速-118市场预期仍待进一步改善833促投资稳增长基建稳中有进94节后集中返城就业短期承压125CPI同比回落PPI整体稳定1251食品项弱于季节性CPI同比回落1252工业品价格整体稳定PPI同比回落146消费场景恢复社零向上修复167出口继续承压关注供给侧韧性188预计2023年2月信贷新增14万亿社融新增264万亿增速分别为113和9821httpwwwstockecomcn325请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观经济月报图表目录图1基建和制造业是固定资产投资的重要支撑累计6图2固定资产投资各分项12月当月同比增速当月6图3需求端政策效果不及预期地产销售迟迟未有起色9图42023年多地方政府工作报告头号任务重点关注稳增长9图5各省两会披露的2023年固定资产投资目标10图62023年多省披露重大项目建设投资11图7预计2月城镇调查失业率为55与前值持平12图8节后劳动力市场陆续返城12图92月猪肉价格回落趋势放缓13图10蔬菜价格小幅上涨13图11水果价格保持稳定13图12电影票价较2022年四季度显著上涨14图13北京上海酒店价格均有所上涨14图14美欧等经济体制造业PMI仍低于荣枯线14图15原油价格整体平稳14图16全国重点电厂日耗煤量已恢复至节前水平15图17当前全国重点电厂处于去库存状态15图18钢材价格小幅上涨15图192023年建筑开工水平高于去年同期水平15图20疫情高峰已过16图212023年春运客运量同比增长50516图22春运期间各类交通方式恢复情况16图23地铁客运量修复较快17图24民航班机执飞量较去年有显著恢复17图252023年春节档票房录得历史次高17图26疫后重点节假日旅游修复情况17图271月乘用车销量为近年来较低水平18图28购置税优惠政策退坡后汽车销量增速呈现下行趋势18图29海外经济频发罢工事宜冲击生产制造物流运输等供给体系19图302023年地方政府工作报告中有关吸引外资相关表述21图312月票据-同业存单利差走势平稳22表112月制造业分行业当月同比单位8表22月宏观经济数据预测24httpwwwstockecomcn425请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观经济月报11-2月经济数据有望实现开门红疫情因素出清生产生活快速回归常态化经济基本面快速修复1-2月经济数据有望实现开门红供给端节后劳务到位率及工业开工率整体稳中向好电厂日耗煤高炉开工率钢材产量PTA产量汽车轮胎开工率等高频数据全面回升预计1-2月工业增加值同比52需求端疫情防控优化后居民出行半径扩大对消费形成正向拉动餐饮票房等数据均有不错表现预计1-2月社零同比44投资方面企业预期向好叠加稳增长政策呵护预计基建和制造业投资保持韧性不过地产投资依然承压二月春风来万物竞花开2023年我国经济基本面将显著修复为牛市重启奠定坚实基础我们继续强调2023年夺回失去的牛市行情重点关注年轻人引领的消费板块和高端制造业领域2疫后生产稳修复开门稳健迎春来1-2月疫后生产秩序修复稳步向好节后复工复产虽迟但到工业生产态势积极稳健基建制造业投资及疫后消费修复对工业生产形成正向支撑但地产不振和出口放缓对工业生产仍有一定负向影响我们预计1-2月规模以上工业增加值同比增速为52一季度有望开门红1-2月工业生产景气在春节因素作用下先降后升总体稳中向好但地产弱复苏仍压制工业修复强度从高频数据上看1-2月商品房销售面积呈V型态势2月逐步回升但较近年同期仍在低位房地产偏弱背景下水泥熟料产能利用率维持低位黑色系开工率虽有所回升但螺纹钢产量同比仍弱且库存走高PTA产量炼油厂开工率汽车半钢胎开工率节后积极抬升1-2月南方八省电厂全国重点电厂日均耗煤量同比小幅负增环比去年12月季节性小幅回落从复工复产的角度来看虽然春节后的前两周劳务到位率不及去年同期但春节后第三和第四周加速回补或与过去两年春节不返乡因素退坡有关对生产强度或有小幅负面压制作用但不会带来较大影响地方政府采取多种措施促进节后就业创业有序引导返岗复工例如云聘会直播带岗线上劳务协作驻点招工等方式加快务工人员复工复产内外需求对工业生产的支撑仍然分化内需方面制造业投资基建投资对工业生产的支撑仍有韧性消费疫后修复向好提振企业生产信心节后各地工程项目集中开复工建筑业施工进度加快建筑业企业用工量较节前明显增加春节期间旅游电影等消费需求积极恢复表现居民消费向好趋势1月和2月PMI新订单指数均在荣枯线以上且呈现上升态势表明制造业市场需求继续回升出口在外需走弱背景下仍有压力1-2月CCFI运价指数持续下探1-2月疫后人流量修复积极供应链效率积极改善货运物流方面2月供应商配送时间指数为520较1月上升44个百分点制造业原材料供应商交货时间加快国内主要城市地铁客流量城市拥堵延时指数积极修复国内执飞航班数量持续抬升后高位运行在人的流动积极修复作用下道路运输航空运输邮政住宿租赁及商务服务等8个行业商务活动指数位于600以上高位景气区间httpwwwstockecomcn525请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观经济月报3预计1-2月固定资产投资增速30预计1-2月全国固定资产投资不含农户累计增速为30其中制造业投资累计增速预计80基础设施投资不含电力热力燃气及水生产和供应业预计同比增长80房地产开发投资预计同比增速-118制造业投资受到基数效应和春节假期影响预计增速有所放缓但制造业开支仍具有一定韧性基建投资受益于政策呵护维持较高增长地产销售情况依然不乐观地产投资依然承压综合研判基建和制造业是2023年一季度固定资产投资增长的主要动力源第一制造业投资仍表现出一定韧性2022年制造业投资同比增长91增速高于全部投资40个百分点最值得关注的是外生产业政策驱动的资本开支成为制造业投资的核心增量高技术制造业投资保持良好增势2022高技术产业投资同比增长1890高技术制造业投资同比增长220比全部制造业投资增速高131个百分点2023年1月生产指数和新订单指数分别为498和509高于上月52和70个百分点制造业景气水平环比回暖分行业看高技术制造业装备制造业消费品行业等高于制造业总体水平21个行业中有18个高于上月制造业景气拐点向上回升第二稳增长背景下财政前置支撑基础设施投资发力2022年基础设施投资同比增长94其中水利管理业投资增长136公共设施管理业投资增长101信息传输业投资增长931月28日国常会再提推动重大项目建设设备更新改造形成更多实物工作量地方政府推动重大项目落地的积极性较强财政资金配套将有所保障有助于维持基建增速财政部已提前下达2023年新增地方政府专项债务限额21900亿元截止至2月下旬2023年新增专项债发行规模达8305亿元广东省山东省河北省河南省发行规模均超500亿元2023年重大项目建设开工情况良好1月份建筑业业务活动预期指数为682高于上月67个百分点第三地产投资相对乏力从销售端看2022年以来需求侧组合拳持续发力房地产销售拐点尚未显现2023年1月受到春节假期影响30大中城市商品房成交面积商品房销售面积123087万平方米同比下降-3338环比有所改善上升529图1基建和制造业是固定资产投资的重要支撑累计图2固定资产投资各分项12月当月同比增速当月固定资产投资完成额累计同比房地产开发投资完成额累计同比房地产开发投资完成额累计同比基础设施建设投资不含电力累计同比基础设施建设投资不含电力累计同比制造业投资累计同比制造业投资累计同比300250200200150100100005000-100-50-200-100-300-1502021-072021-092021-112022-022022-042022-062022-082022-102022-122021-092021-112022-022022-042022-062022-082022-102022-122021-07资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn625请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观经济月报31预计1-2月份制造业投资累计增速为80预计1-2月份制造业投资累计增速为801月制造业PMI升至501重返枯荣线上其中生产指数为4980比上月上升52个百分点新订单指数509比上月70个百分点需求端大幅提升供给端受春节假日因素影响改善力度较小于需求端随着春节后生产恢复制造业发展势头强劲高新技术制造业支撑制造业投资维持高韧性第一高新技术制造业投资仍将保持较高增速带动制造业投资上行2022年高技术制造业投资同比增长222增速与2021年持平其中医疗仪器设备及仪器仪表制造业投资增长276电子及通信设备制造业投资增长272计算机及办公设备制造业投资增长128第二贷款端将持续助力制造业发展2022年制造业各项贷款新增47万亿元增量为2021年的17倍其中制造业中长期贷款增长3382023年1月对实体经济发放的人民币贷款增加49万亿元同比多增7308亿元企事业单位贷款增加47万亿元其中新增的中长期贷款占比为752023年2月国家发改委印发了关于组织开展2023年制造业中长期贷款备选项目申报工作的通知组织开展2023年制造业中长期贷款备选项目申报专项工作重点支持传统产业改造升级信息基础设施国产化替代等16个方向的制造业改造升级未来为制造业投资提供充裕资金支持第三中小企业资本开支有所回升2023年1月中小企业发展指数SMEDI为889环比上升10个百分点是过去半年内最高点分行业指数和分项指数来看交通运输邮政仓储业住宿餐饮业信息传输计算机服务业和软件业等行业景气程度改善显著中小企业对宏观经济信心大幅改善投入指数大幅提升企业扩大再生产的投资意愿同步回升第四产业政策强调强链补链和产业基础再造2023年2月14日国务院常务会议再提推进制造业强链补链和产业基础再造加快新型基础设施建设重点领域节能降碳技术改造等扩大有效投资强链补链和产业基础再造是驱动制造业投资两条主线当前我国制造业正处在新一轮爬坡过坎的关键时期制造业投资作为中国固定资产投资的主引擎我们认为强链补链固链稳链等产业政策将驱动技术改造投资保持较高增速而产业基础再造工程项目的重点在于制造业向新能源化智能化转型带动厂房机器设备等资本开支我们再次提示制造业投资在产业政策的引领下不再依赖于过往内生式的增长模式与利润出口订单等变量的关联性明显下降后续需要更多关注地方政府关于先进制造业的招商引资方案以及亩均论英雄激励方案下产业政策对战略新兴制造业的倾向我们判断随着我国扩大内需形成实物工作量制造业企业将由主动去库转向被动去库进一步带动制造业投资增速持续增长我们重点提示强链补链和产业基础再造已成为制造业投资的新动能制造业投资增速大概率保持较强韧性当前已积累较大的市场预期差我们预计2023年制造业投资是经济增长的主引擎httpwwwstockecomcn725请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观经济月报表112月制造业分行业当月同比单位行业名称2022-122022-112022-102022-09制造业746269107其中农副食品加工业124132143209纺织业-24103510化学原料及化学制品制造业107147290279医药制造业35026981有色金属冶炼及压延加工业30358320193金属制品业11819115121通用设备制造业17213819155专用设备制造业638543150汽车制造业15385135114铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业-87-10421-143电气机械及器材制造业543539408453计算机通信和其他电子设备制造业92129272269资料来源Wind浙商证券研究所32预计1-2月地产投资累计增速-118市场预期仍待进一步改善预计2023年1-2月房地产开发投资累计增速为-1182022年Q4地产投资当季增速-168相较前值进一步恶化整体停工情况未有明显好转叠加2022年Q1本身存在高基数效应预计1-2月地产投资在前值基础上难有明显改善2022年3月国务院金融委会议首次提出地产新发展模式会议指出要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案提出向新发展模式转型的配套措施2022年12月中央经济工作会议再次强调推动房地产业向新发展模式平稳过渡说明建立并完善地产新发展模式是2023年地产领域工作的重中之重当前仍处于向地产新发展模式转型的过渡期从供需两端的政策来看我们认为供给侧的核心是按保项目阶段性保主体的政策导向将地产投资逐步转向低负债低杠杆低周转主体保障房地产企业和金融机构平稳过渡不出现系统性风险核心政策当前已基本出台完毕诸如三条红线参数等政策力度上的微调可能仍有空间需求侧的核心是解决当前销售不振预期转弱的问题我们预计未来仍有放松限购限贷和降低利率首付等适度的托底政策有待推出放松范围也将向更多头部二线以及一线城市扩展但政策将以房价为底线时间维度上可能呈现短周期的特征在此背景下居民预期难以出现持续性的修复和改善地产难有大幅提升一是我们认为各项需求端政策的核心目的仍是托底宽松政策可能在销售渐进修复后再度回撤二是在需求侧渐进放松的过程中房价仍是重点关注的对象目前采取的政策逻辑是先放松房价上涨可能性较低的城市往后看政策导向可能进一步精细化从因城施策下沉到因区施策包括一线城市的局部区域若房价不涨都有放松的可能但一旦房价出现明显上涨政策便可能回撤并可能动用房产税等政策进行对冲房住不炒仍是核心httpwwwstockecomcn825请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观经济月报图3需求端政策效果不及预期地产销售迟迟未有起色30大中城市商品房成交套数当月值同比50004000300020001000000-1000-2000-3000-4000-5000-60002021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012021-04资料来源Wind浙商证券研究所33促投资稳增长基建稳中有进预计2023年1-2月基建投资统计局口径累计同比增速82022年全年基建增速为94我们认为当前处于两会前的数据真空期疫后经济V型修复企业商务活动重启重大开工积极等因素助推下2023年基建大概率维持积极增长特征两会前期进入宏观数据真空期我们在2022年底前提示把握基建走势重点关注三大领域目前从三大方面来看均有积极表现预计2023年基建开门红有望延续地方两会积极定调投资发力稳增长2022年底中央经济工作会定调要求推动经济运行整体好转实现质的有效提升和量的合理增长为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步各地开会后积极采取措施服务于政策目标一方面从头号任务来看地方政府更加强调经济高质量发展和实施国家战略任务比如上海提出着力实施国家重大战略任务勇当推进中国式现代化的开路先锋浙江强调精准高效实施84经济政策体系推动经济稳进提质山东明确扎实扛牢责任推进经济量质齐升另一方面明确投资发力推动经济回升至合理区间修复市场信心稳定社会预期图42023年多地方政府工作报告头号任务重点关注稳增长省级行政区2023年政府工作报告头号任务原文表述广东纵深推进粤港澳大湾区深圳先行示范区建设高水平建设横琴前海南沙三大平台江苏着力推动高质量发展更高水平服务全国构建新发展格局山东扎实扛牢责任推进经济量质齐升浙江精准高效实施84经济政策体系推动经济稳进提质河南加快提振市场信心四川推动成渝地区双城经济圈建设乘势跃升湖北牢牢把握稳中求进这个工作总基调奋力推动经济运行整体好转福建奋力推动经济高质量发展湖南着力推动经济稳定增长安徽着力扩大内需进一步强化有效投资关键支撑作用上海着力实施国家重大战略任务勇当推进中国式现代化的开路先锋河北深入落实重大国家战略北京坚持规划引领持续优化提升首都功能陕西坚定实施扩大内需战略稳住经济发展大盘江西坚持稳字当头力促经济回归潜在增长水平重庆奋力抓好扩内需稳增长推动经济平稳运行高质量发展辽宁全力推动经济运行整体好转云南着力发展实体经济在加快建设现代化产业体系上取得新突破广西加快制造业转型升级持续推进工业振兴山西以制造业振兴为重点加快推进产业转型内蒙古不遗余力抓项目贵州全力扩大内需提振市场信心新疆大力促进农业发展农民增收天津聚焦京津冀协同发展京津同城化发展趋势着力推动重大国家战略向纵深拓展黑龙江加快构建现代化产业体系吉林全力以赴推动高质量发展甘肃加快推进中国式现代化的甘肃实践海南确保经济提质加速宁夏坚持第一要务着力推动经济高质量发展实现新突破青海扩大投资提升消费做强实体促进经济全面恢复提质增效西藏狠抓安定团结确保社会大局稳定资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn925请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观经济月报图5各省两会披露的2023年固定资产投资目标2023GDP目标较2022年调整社零固定资产投资进出口省市区上海市55不变河北省6下调056655天津市4下调163持平略增江西省7不变858云南省6下调110915四川省6下调05福建省6下调05106出口7广东省5下调05683广西55下调16587陕西省55下调056内蒙古6不变10黑龙江省6上调058山西省6下调0577浙江省5下调1辽宁省5下调057106重庆市6上调056103宁夏65下调05510贵州省6下调1755西藏8不变山东省5下调05海南省95上调051012湖北省65下调0512安徽省65下调059510出口17河南省6下调1810保持平稳增长湖南省65不变710新疆7上调1121110北京市45下调05青海省5下调05甘肃省6下调051010江苏省5下调05吉林省6不变77资料来源Wind浙商证券研究所稳增长背景下地方重大项目积极推进我们此前在地方重大项目投资怎么看今年重大项目有望拉动多少GDP诸多报告提示重大项目变化对基建及固定资产投资有重要的反映2023年以来各个地方政府积极推进重大项目建设1节奏上继续表现出抢先特征江苏四川黑龙江辽宁等省份较早出台2023年重大项目方案早出台为了早实施和早推进进而尽快回升至经济合理运行区间2幅度上诸多已经公布2023年重大项目的地方政府投资规模较2022年有所提升内蒙古山东重庆贵州广西等计划投资规模增长较快3方向上重点聚焦四大领域一是高效益基建项目如5G基站新型电力系统城市轨道交通等新基建二是通过联动片区开发园区开发聚焦三区一村改造的城市更新项目三是强链补链安全保障工程如粮食生产储备设施能源安全战略性先进制造业等保障城市生命线安全运行四是大力支持乡村振兴县域基础设施等项目促进旅游业生态环保产业发展httpwwwstockecomcn1025请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观经济月报图62023年多省披露重大项目建设投资2023年2022年2023年2022年地区方向地区方向亿元亿元亿元亿元新疆科技基础设施现代农业旅游业2700山东新能源新材料基础设施交通水利34462857辽宁服务业新兴产业工业1008841北京重大科技创新及高精尖产业基础设施民生改善10002802黑龙江基础设施水利30002150陕西光伏汽车集成电路48184600交通能源水利新基建城市更新改河北26002500上海高端制造业现代服务业21502000造乡村振兴吉林新基建水利内蒙古能源现代农业数字经济基础设施民生改善77395854战略性新兴产业先进制造业现代农业江苏56665590江西交通水利1560011800现代服务业安徽交通新能源环保165732河南交通能源水利民生2000013000湖北数字经济新基建44603038湖南先进制造业能源基础设施4527海南旅游业现代服务业基础设施876广东交通100009000四川能源交通7484广西交通新基建50004008宁夏新材料新能源新食品667850重庆新能源新材料交通民生42963570浙江制造业高新技术产业1000010000贵州新材料能源新型装备制造现代农业旅游业80006449战略性新兴产业现代服务业交通水福建64807916云南旅游业交通764利天津制造业基础设施服务业23612158甘肃2225青海能源水利130002000西藏1404山西交通新能源水利新基建资料来源Wind浙商证券研究所基建开工数据改善显著建筑业央企积极发力疫情感染高峰过后2023年疫后实体经济V型修复在稳住经济大盘的政策基调下基建相关企业活动显著改善水泥混泥土砂石出货量等数据均有反映建筑业央企订单及经营基调对基建投资也有重要指示中国中铁中国铁建中国电建等去年四季度以来的新签合同额总体保持较高特征其中中国电建2023年1月新签合同额达到371综合来看我们认为综合地方两会定调地方重大项目推进基建开工高频及建筑业央企订单走势预计2023年基建投资呈现开门红特征1-2月基建投资预计达到8httpwwwstockecomcn1125请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观经济月报4节后集中返城就业短期承压预计2月城镇调查失业率为55与1月持平仍位于目标阈值上限2月为劳动力集中返城的月份从历史数据来看2月失业率往往容易季节性冲高劳动力市场短期承压不过春节后各地有序复工复商复市特别是线下消费显著恢复用工需求增加1月底起浙江福建江苏等东南用工大省陆续开展跨省招工预计就业情况稳中向好春节效应下往往摩擦性失业增多从历史数据看由于农民工返城后要重新寻找工作摩擦性失业增多2月失业率往往容易季节性冲高从春运数据跟踪来看2月6日正月十六之后客运量一直维持在较高水平说明劳动力陆续返城短期内失业率仍有冲高压力图7预计2月城镇调查失业率为55与前值持平图8节后劳动力市场陆续返城城镇调查失业率春运客运量万人次同比增速右轴652019年2020年2021年60001002022年2023年5000806040006030005540200050100020004501-1001-1301-1601-1901-2201-2501-2801-3102-0302-0602-0902-1202-151月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01-07资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所不过春节后各地有序复工复商复市特别是线下消费显著恢复用工需求增加1月底起浙江福建江苏等东南用工大省陆续开展跨省招工预计就业情况稳中向好另外就业优先政策持续发力人社部会同工信部民政部等十一部门在1月至3月开展春风行动为有就业创业意愿的农村劳动者以及有用工需求的用人单位提供就业帮扶减少找寻工作成本降低摩擦性失业预计将为劳动者提供3000万个就业岗位5CPI同比回落PPI整体稳定预计2月CPI环比03同比18前值21CPI同比回升乏力食品方面猪肉价格小幅下跌回落趋势放缓蔬菜价格稳中有升食品项表现整体弱于季节性服务方面疫情高峰已过线下消费场景恢复核心CPI有望持续修复预计2月PPI环比01同比-12前值-08工业品价格整体稳定能源方面国内汽柴油价格较上月有所回暖但煤炭价格回落形成对冲金属方面铁矿石成本上涨以及节后复工需求回升带动钢材价格小幅上涨51食品项弱于季节性CPI同比回落预计2月CPI环比03同比18前值21CPI同比回升乏力食品方面猪肉价格持续回调回落趋势放缓蔬菜价格稳中有升食品项表现整体弱于季节性服务方面疫情高峰已过线下消费场景恢复核心CPI有望持续修复httpwwwstockecomcn1225请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观经济月报收储初见成效猪肉价格小幅下跌回落趋势小幅放缓2月国家发改委口径36城市猪肉平均零售价约为34元公斤环比回落9价格连续回调3个月本轮猪价下行主因年前供给增多而需求端恢复有限2022年12月全国生猪定点屠宰企业屠宰量为3090万头较过去三年同期屠宰量均值多增约446目前2月24日数据显示自养生猪及外购仔猪养殖利润为-23467和-29806元头不过2月17日发改委开展年内第一批中央冻猪肉储备收储工作稳定猪价叠加饲料价格维持高位未来猪价有望回升图92月猪肉价格回落趋势放缓元公斤36个城市猪肉平均零售价802019年2020年2021年2022年2023年706050403020月月月月月月月月月月月月123456789101112资料来源Wind浙商证券研究所供需缺口相对收窄节后蔬果价格稳中有升2月农业农村部口径全国28种重点监测蔬菜平均价约为585元公斤7种重点监测水果平均价为753元公斤环比分别上涨31与09涨幅弱于季节性今年过年较早居民春节期间的集中采购大多发生在1月并且2月气候转暖蔬果供应相对充分价格整体稳中有升态势图10蔬菜价格小幅上涨图11水果价格保持稳定28种重点监测蔬菜平均价元公斤元公斤7种重点监测水果平均价701002019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年90608070506050404030301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所疫情高峰已过线下消费场景恢复电影票房及酒店住宿数据指向服务业价格有所上涨推动核心CPI上行电影票房方面春节档票房创历史次高节后表现依然不俗平均票价较2022年四季度显著上涨酒店住宿方面前期受三年疫情影响酒店供给水平下降较多国家旅游局数据显示截止至2022年Q4我国星级酒店数量为6465家较2019年httpwwwstockecomcn1325请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观经济月报Q4下降13然而防控措施优化后居民出行恢复较快住宿需求快速回暖供需缺口推升酒店住宿价格上涨图12电影票价较2022年四季度显著上涨图13北京上海酒店价格均有所上涨酒店平均价格北京元天55电影票价月平均元tHPI1600tHPI酒店平均价格上海元天501500140045130040120011003510009003080025700600202019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012020-122020-102021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022020-08资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所52工业品价格整体稳定PPI同比回落预计2月PPI环比01同比-12前值-08工业品价格整体稳定翘尾因素导致PPI同比回落能源方面国内汽柴油价格较上月有所回暖但煤炭价格回落形成对冲金属方面铁矿石成本上涨以及节后复工需求回升带动钢材价格小幅上涨上月原油价格震荡偏强传导至成品油端国内油价小幅回暖2月商务部口径全国92号95号及柴油平均价分别较上月增长1715及12呈现小幅回暖态势原油方面上月布油平均现货价为829美元桶环比2022年12月上涨约21并传导至成品油端向前看本月美联储鹰派发言推高加息预期美元指数抬升使全球原油价格承压本月布油均价环比上月下降03需求方面美欧等经济体PMI仍在荣枯线下但受中国经济复苏影响OPEC2月预计2023年全球石油日均需求将增加200万桶至1019亿桶天供给方面俄罗斯宣布3月将资源减产50万桶日叠加土耳其地震破坏当地基础建设设施影响燃油出口供需缺口将进一步扩大未来原油价格仍将维持震荡态势图14美欧等经济体制造业PMI仍低于荣枯线图15原油价格整体平稳美国Markit制造业PMI季调日本制造业160现货价原油英国布伦特Dtd美元桶70PMI韩国制造业PMI季调140欧元区制造业PMI120601005080604040203002020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-012020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1425请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观经济月报需求回升库存回落煤炭价格下滑需求方面受企业节后复工影响煤炭消耗量有所增长2月全国重点电厂煤炭平均日耗量为5392万吨较上月增长49与2022年12月日耗量水平相近不过由于春节前库存水平较高相关企业处于去库存状态煤炭市场需求并未完全释放导致煤炭市场价格下滑未来随着煤炭库存量持续下滑叠加企业开工水平进一步上升煤炭价格有望回暖图16全国重点电厂日耗煤量已恢复至节前水平图17当前全国重点电厂处于去库存状态650日耗量煤炭全国重点电厂万吨11000库存煤炭全国重点电厂万吨1050060010000550950050090008500450800040075007000350650030060002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所建筑复工推动螺纹钢价格持续上涨以普通中板价格为例本月该项平均价格环比上涨17本月上涨主因有二第一铁矿石价格仍持续上行推高生产成本第二建筑业复工水平高于去年同期水平推升建材需求上行具体来看2月大连期货交易所铁矿石平均指数达8646点环比增长19同时根据百年建筑网调研数据显示截至二月初二2月17日全国建筑总开工率及劳务到位率分别高于去年同期57及28节后开工情况整体向好图18钢材价格小幅上涨图192023年建筑开工水平高于去年同期水平市场价螺纹钢HRB40016-25mm全国元吨20总开工率同比劳务到位率同比市场价线材HPB30065mm全国6700市场价普通中板Q23520mm全国1562001057005520004700-54200-103700-153200-20-25全国华东华南华中西南西北华北东北2020-122019-062019-092019-122020-032020-062020-092021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122019-03资料来源Wind浙商证券研究所资料来源百年建筑网浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1525请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观经济月报6消费场景恢复社零向上修复预计1-2月社会消费品零售总额同比44前值-18新冠感染高峰已过春节期间消费场景恢复生产生活逐步回归常态化另外疫后接触型聚集型服务消费修复空间更大而社零口径中不包含除了餐饮收入以外的服务类消费因此最终消费支出的提升力度将比社会消费品零售总额更大不过由于前期疫情的反复冲击居民收入预期不稳定边际消费倾向有所下降超额储蓄依然在积累大规模报复性消费并未出现消费增速中枢短期内较难回到疫情前水平图20疫情高峰已过资料来源中疾控浙商证券研究所新冠实施乙类乙管疫情影响显著趋弱居民出行回归正常春节期间各类接触型聚集型消费场景恢复消费开启向上修复通道据交通运输部测算2023年春运客运量达1595亿人次同比增长505恢复至2019年同期的535其中铁路民航表现更好分别恢复至855和758自驾出行比例显著提升春运期间全国高速公路小客车流量累计1184亿辆次创历史新高较2019年同期增长172图212023年春运客运量同比增长505图22春运期间各类交通方式恢复情况春运客运量总计亿人次恢复至2019年同期35298030高速公路小客车25民航201595水路15105010公路5铁路0020406080100120201620172018201920202021202220232015资料来源Wind交通运输部浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1625请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观经济月报春节之后出行数据保持修复态势1-2月12城地铁日均客运量较去年同期增长约55修复至2019年同期约974其中2月份已达到历史最高水平长途出行方面1-2月日均航班执飞量达11534班次日较去年同期上行160图23地铁客运量修复较快图24民航班机执飞量较去年有显著恢复中国民航执行客运航班量万人次12城市地铁客运量7日移动平均中国民航执行客运航班量同比右轴7000201920202021202220231200008060600010000040500080000200400060000-20300040000-40-60200002000-80城市包括北京上海广州深圳成都1000120-100南京武汉西安苏州郑州重庆合肥02022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2022-04资料来源Wind浙商证券研究所资料来源航旅管家浙商证券研究所数据显示绝大多数消费场景快速修复但大规模报复性消费并未出现中国烹饪协会调研显示春节期间受访餐饮企业客流量同比26与2019年基本持平春节档票房录得676亿元高于2022年但低于2021年根据文化和旅游部数据中心测算春节期间旅游人次恢复至2019年同期水平的886也是2021年端午节以来的最好水平但旅游收入仅恢复至2019年同期的731中国演出行业协会披露2023年春节假期全国营业性演出场次9400余场同比2022年增长409同比2019年增长225但票房收入和观演人数仅恢复至2019年的八成左右图252023年春节档票房录得历史次高图26疫后重点节假日旅游修复情况春节档票房亿元旅游人次恢复至2019可比口径12080旅游收入恢复至2019可比口径701006080506040403020201000清明五一端午十一春节清明五一端午中秋十一元旦春节清明五一端午中秋十一元旦春节2011201620222012201320142015201720182019202120232020202020202021202120212021202120212022202220222022202220222022202320232020资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所政策退坡汽车销量增速显著回落中汽协数据显示1月汽车销量165万辆同比下降35其中乘用车147万辆为近年来较低水平今年过年较早1月份汽车4S店有效经营时间仅为正常情形的六成水平最主要的是2022年12月是燃油车购置税减半政httpwwwstockecomcn1725请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观经济月报策和新能源汽车国家补贴政策的最后一个月消费者购车时间前置透支了部分需求历史数据显示购置税优惠政策退坡后车市增速往往会呈现下行趋势图271月乘用车销量为近年来较低水平图28购置税优惠政策退坡后汽车销量增速呈现下行趋势万辆2023年2018年2019年汽车销量万辆汽车销量同比3003500502020年2021年2022年3000402502500302002000201501500101001000050500-100-2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20082009201020012002200320042005200620072011201220132014201520162017201820192020202120222000资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所7出口继续承压关注供给侧韧性预计2023年1-2月人民币计价出口增速24贸易顺差920亿美元我们认为海外发达经济体央行持续收紧货币政策高利率环境下经济衰退趋势逐步显现叠加高库存环境使得其进口需求进一步下降进而施压我国出口我国出口阶段性承压展望后续我们提示重点关注供给侧逻辑后疫情时代海外供给的脆弱性更强我国供给的相对优势将实现我国出口的相对韧性贸易差额也将保持相对稳定经济数据韧性难改美欧衰退预期高库存扰动起进口需求2023年以来美国经济增长失业率等数据好于市场预期凸显韧性表现但根据美债2Y-10Y3M-10Y利差来看难改市场对于未来美国衰退的预期同时高利率环境和高库存环境使得美国等发达经济体进口需求出现显著下降特征2022年Q4美国进口同比增速显著回落其中11月12月美国对中国进口同比增速达到-238和-247进而放大了对我国的出口冲击展望2023年1-2月我们认为此类冲击仍将阶段性压制我国出口增速关注供给侧逻辑对我国出口及外贸形成的支撑考虑全球面临的潜在滞胀冲击我们认为相比需求侧更应关注供给侧逻辑即便在全球总需求回落和贸易蛋糕缩小的趋势下我们认为我国也不会出现出口增速中枢大幅下滑甚至接近-10水平的可能核心在于我国具备突出的供给优势其一海外滞胀冲击将进一步导致海外供给的脆弱性提升其二优化防控政策实施有助于发挥我国供给优势海外供给面临一系列地缘政治冲突工人罢工供应链中断资产负债表恶化等冲击扰动海外供给具体表现在以下方面1企业资产负债表受挫扰动扩产意愿由于持续的疫情和成本通胀冲击企业资产负债表和现金流量表在2020年后显著恶化仍未痊愈破产倒闭企业不甚枚举资产负债表衰退预期扰动企业扩产意愿2疫情高通胀等因素httpwwwstockecomcn1825请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观经济月报加剧贫富差距体现为社会撕裂和民粹主义抬头工人提高工资诉求提升工会对抗力量增强在挪威韩国加拿大美国等地接连出现大规模工人罢工物价-工资螺旋式上升与罢工冲击供应链稳定性施压海外供给3滞胀预期加剧企业扩产意愿受限4全球供应链仍面临多重不确定性冲击采购生产物流仓储分销等领域均有表现图29海外经济频发罢工事宜冲击生产制造物流运输等供给体系2022年12月-2023年1月海外罢工情况统计日期相关群体罢工原因解决方案已解决该协议预计从12月1日起每月至少加薪210欧元221美元随后进一步加2022年11月28日奥地利铁路工人罢工不满薪酬薪到2024年2月总金额将达到480欧元据APA报道双方代表表示这意味着低收入工人将加薪11-12而平均增幅将接近81加州大学36000名心怀不满的研究生工作者和加州因没有得到额外的钱来支付加州的天价租金以及州外研究生已解决预计到2024年毕业生工会成员将会获得多次加薪基本工资增加了约502022年12月大学的其他12000名学术员工仍然需要支付额外的学费托儿补贴低于他们想要的以及过境通行证一些受抚养儿童医疗保健和其他福利的承诺未解决因为法国正在努力应对细支气管炎流感和Covid-19病例的激增法国医2023年1月3日-1月8日法国医护人员罢工不满薪酬及工作条件生呼吁将全科医生的基本咨询费从目前的25欧元26美元翻倍至50欧元53美元并改善他们的整体工作条件2023年1月4日伦敦皇家医院的清洁工护士罢工不满薪酬未解决2023年1月4日Aslef工会的成员将影响英国伦敦地铁运行不满薪酬运输老板违背了减少其成员周末轮班次数的承诺未解决罢工是在纽约市出租车和豪华轿车委员会上个月批准Uber司机加薪之后发生的Uber在诉讼中表示此后起诉该委员未解决因对于上一轮的解决方案不满意开启了新一轮的罢工等待uber公司给出2023年1月5日纽约市uber司机罢工24小时会称实施这些加薪将使该公司每月花费2100万至2300万美回复元并迫使Uber将票价提高102023年1月6日英格兰威尔士和苏格兰的铁路工作人员将罢工不满薪酬未解决在盖特威克机场希思罗机场伯明翰卡迪夫曼彻斯特和格拉斯哥机场以及纽黑文港担任边境部2022年12月28日-2023年1月9日因通货膨胀导致的生活成本上涨不满薪酬未解决队官员的公共和商业服务工会PCS成员将于周三恢复罢工四天2023年1月计划将举行多次罢工活动英国皇家邮政公司长期存在的工资和工作条件纠纷未解决2023年1月8日纽约市约9000名护士罢工因疫情导致病人数量激增工作强度过大不满薪酬未解决爱荷华州和威斯康星州1000多名罢工的CNH产业工人未解决爱荷华州伯灵顿和威斯康星州拉辛工厂的工人此前在罢工开始时拒绝了一项2023年1月8日拒绝了建筑和农业设备制造商的最后最佳和最不满薪酬及健康等保障条约为期三年的协议其中包括185的加薪因为担心拟议的加薪无法涵盖飙升的通货膨终报价延长了他们八个月的停工期胀和健康保险费用由于与卫生大臣史蒂夫巴克利的谈判破裂英国急救行业相关人员将举行进一步罢工工会表示卫生大臣在谈判中2023年1月9日英国急救行业相关工会仅谈论生产力并未就薪酬解决方案进行详细讨论工未解决会方面对此表示愤怒并确认将于1月11日及23日继续举行急救行业罢工因为加薪幅度跟不上高达两位数的通胀率英国正在经历从2023年1月12日英国公务员工会未解决医疗到铁路等各个部门的罢工潮因薪资待遇纠纷及退休金问题英国150所大学的7万多名教2023年1月13日英国大学与学院工会未解决职工将在2月和3月举行为期18天的罢工2023年1月17日英国最大护士工会不满薪酬未解决法国最大的几个工会组织以及法国国家铁路公司2023年1月17日此次罢工主要针对此前政府刚出台的退休制度改革计划未解决巴黎大众运输公司法航等大型交通公司面对政府在薪资问题上无所作为英国救护车护理人员急2023年1月21日英国救护车护理人员救护理人员等将于2月到3月再次举行一系列罢工罢工次数未解决或将达到10次意大利最大的三家加油站行业协会当地时间24日晚在全国范围内发起为期48小时的罢工以抗议政府出台提高燃油价格透明度的法令三家协会囊括了意大利全国约70的燃油零2023年1月24日意大利最大的三家加油站行业协会未解决售企业届时包括高速公路加油站在内的协会所属加油站都会关闭自助加油服务也同时停止但罢工不涉及由石油企业直接管理的自助加油服务和基础保障性加油服务2023年1月25日德国柏林-勃兰登堡国际机场的大约6000名员工要求更高的工资和更好的工作条件未解决2023年1月30日英国50万名工人要求提高薪资未解决受能源价格上涨通胀水平高涨的影响近期英国多个行业陆续举行罢工据英国媒体报道2月1日英国将有约50万人2023年2月1日英国多个行业开始罢工包括教师火车司机等此外英国环境局数千未解决名员工1月31日表示他们将因薪资待遇问题于2月8日举行罢工2023年2月6日英国卫生工作者数万名护士和救护车工作人员在不断升级的薪酬纠纷中罢工未解决工会组织本次罢工的目的是要求有关当局在德国高通胀的背景下为大约16万名邮政员工加薪除了要求邮政工人停止2023年2月7日德国邮政员工投送信件和包裹之外德国服务行业工会6日还在柏林罗未解决斯托克和慕尼黑组织发起集会抗议活动上千名邮政工作人员参加了当天在柏林举行的集会2023年2月10日英国救护车工作人员和大学教职工要求提高薪资未解决德国服务行业工会在谈判中要求资方在一年内为全境160002023年2月11日德国邮政未解决名邮政员工涨薪152023年2月17日意大利公共交通系统员工要求提高工资提供更健康和安全的工作环境未解决2023年2月17日德国机场地勤人员为争取更高工资未解决本次罢工的目的在于呼吁社会对公交系统员工给予更多关注当前的经济危机公交企业随意私有化以及公交服务过2023年2月18日意大利公交系统员工未解决度外包导致他们的工作日益繁重工作环境恶化经济负担更加沉重工人们要求与通货膨胀的上升相匹配的涨薪以免丧失购买2023年2月24日葡萄牙公共铁路企业葡萄牙铁路公司未解决力资料来源Wind浙商证券研究所优化疫情防控措施的实施有助于我国供给优势的发挥2022年11月起优化二十条及新十条乙类乙管等优化疫情防控政策出台后各地防疫政策加速优化调整各地感染人数增加医护感染率上升随着感染-阳康的不断演绎经济整体效率阶段性承压后将逐步回升我们在2022年12月27日外发的国内防疫放松后哪些会超预期已有说明我们认为优化疫情防控措施和换届后政府招商引资力度加大有助于发挥我国供给优势12月以来广东浙江等为首的外贸企业主动出击积极出海抢订单根据浙江省商务厅厅长韩杰表示仅浙江全省就有20多个政府和企业组团走出去拿到了意向订单180多亿元同时各地政府工作报告也积极表示出口抢订单和吸引外资流入经济渐进修复带动进口回升预计2023年1-2月人民币计价进口同比增速472022年底我国一系列优化疫情措施的实施经济呈现出触底回升特征1月经济活动已经快速开启正常化特征1月中采制造业PMI回升至扩张区间达到501供需均有显著httpwwwstockecomcn1925请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观经济月报改善在春节错月影响下1月金融信贷数据也继续呈现出强势表现信贷需求的回升印证内需改善微观层面企业经济活动的活跃度显著改善商务活动带动基建高频酒饮动销出行酒店等高频数据表现积极我们认为随着内需的改善我国进口数据也有望稳步回升预计1-2月人民币计价进口同比增速有望达到47httpwwwstockecomcn2025请务必阅读正文之后的免责条款部分