研究报告全文：1234OMO567M2M2-OMO11810Y-1Y21522910Y-1Y910211121中票AAA1年中票AAA3年中票AAA5年14000净融资额右总发行量总偿还量60004120004000351000020003800006000-2000254000-400022000-60000-80001511AAA1年AAA3年AAA5年AAA3年AA3年AA3年9018080160701406012050100408030604020201000城投利差BP变化情况BP2018以来分位数年限债项评级修复情况20221114202212162023224赎回潮中赎回潮后20221114202212162023224AAA284166013488376-31138279660729016001年AA4201966345485462-51159365129086002160AA54011506357489662-93159641168096502420AAA1801757532955774-4287413010990013503年AA31941166751898473-6478764504099502810AA4844155171033910673-5178485114097207880AAA3158734940994191-325775502094809805年AA5359117496399639-535837242099702650AA82091549912349729-31543219709700843012信用利差BP变化BP2018年以来分位数省份利差修复分位数修复20221114202212162023217赎回潮间赎回潮后20221114202212162023217安徽9703201911696310488-3228307841097408320-1420北京61181282088926702-39285861345099808490-1490福建611614258102138142-4045496831096205970-3650甘肃2242831061284038633-26583079882099309590-340广东52361173677306500-4006616379096204780-4840广西3305141788382938737-34954000991099809750-230贵州7554080449802324909-217442975099809900-080海南7423187141188611291-6828604768099907120-2870河北1487224075207829203-32933578374099909630-360河南1446824033218929565-21412238518099909760-230黑龙江2888238230359489348-22822441238099609200-760湖北1270522132186779427-3455366599099909510-480湖南2034229846267179504-3129329297099909390-600吉林19790305583030510768-253235348085908910320江苏895418711146529757-4059416034088505790-3060江西1331423071207949757-2277233441099709630-340辽宁3232842310372089982-51025111409094407730-1710内蒙古16353278752025811522-7617661165065804710-1870宁夏22784328402786510056-49754947809099909760-230青海846689635698250116881894-162010000100009810-190山东2124329849271038606-27463191947099909750-240山西14443248382042010395-44184250261098509350-500陕西1949228976270899484-18871990810099909760-230上海3769972056125951-4108690327093803080-6300四川1907027885245938815-32923735354099909590-400天津34920438174933488975517-6201844099909980-010西藏1048618424157067938-27183424632096408830-810新疆13520244862112110966-3365306915093507700-1650云南42413543485468611935338-283690094709500030浙江691916013118469094-4167458237095006270-3230重庆2012329385268689262-25172718508099909760-2301312002022-112022-122023-012023-026000年内到期规模占比右5010008050004080040006003040030002020020000101000-200-40000江浙山湖安江河福重湖北广天四广河上山云新吉陕海西宁青贵内辽黑甘江浙山天广湖四江湖重河福安陕北云广河贵上吉新甘山辽宁黑青苏江东北徽西南建庆南京东津川西北海西南疆林西南藏夏海州蒙宁龙肃苏江东津东南川西北庆南建徽西京南西北州海林疆肃西宁夏龙海古江江14销售额亿元销售面积万平方米时间部门会议政策主要内容1800确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作满足行业合理融资需求推动行业重组并购有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况160020221215中央经济工作会议同时要坚决依法打击违法犯罪行为要因城施策支持刚性和改善性住房需求解决好新市民青年人等住房问题探索长租房市场建设要坚持房子是用来住的不是用来1400炒的定位推动房地产业向新发展模式平稳过渡建立首套住房贷款利率政策动态调整机制对于评估期内新建商品住宅销售价格环比和1200202315央行银保监会同比连续3个月均下降的城市阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限主要银行信贷工作座要有效防范化解优质头部房企风险实施改善优质房企资产负债表计划聚焦系统重10002023110谈会要性优质房企引导优质房企资产负债表回归安全区间800因城施策稳定房地产市场稳妥实施房地产长效机制合理调整限制措施房贷首付比例房贷利率等政策用力推进保交楼稳民生工作增加保障性住房供给克服困全国住房和城乡建设2023117难完成了保障性租赁住房公租房建设和棚户区改造年度计划任务支持解决新市民600工作会议青年人住房问题下调首套住房公积金贷款利率出台支持多子女家庭租房购买首套400房的住房公积金政策不动产私募投资基不动产私募投资基金的投资范围包括特定居住用房包括存量商品住宅保障性住房2023220金试点备案指引试200市场化租赁住房商业经营用房基础设施项目等行0关于金融支持住房支持住房租赁供给侧结构性改革重点支持自持物业的专业化规模化住房租赁企业发2023224租赁市场发展的意见展建立健全住房租赁金融支持体系征求意见稿唐山太原等地率先调整首套房贷利率下限至382023年已有超20城降低首套房1月以来地方贷利率下限4至以下15涉及项目数量模式主要措施项目类型承接主体资金类型规模亿元资金来源个资金方通过兼并收购房地产项目收并购资产负债盘活企业资产实现复工复产银行配套融资326912商业银行地方政府平台国有房企AMC纾困基金等对于资不抵债的项目城投平台介破产重组资产负债入代建并进行破产重整保交楼专项借款7060政策性银行保障性租赁住政府回购存量商品住房作为保障性商业银行央行提供零息再贷现房准现房保交楼贷款支持计划14097房租赁住房款支持地方政府平台安置房建设主体由开发商转变为市河南资产郑州地产集团社棚改统贷统还级政府平台公司安置房项目转化安置房地产纾困基金10080会资本为棚改项目16BP5YAAA-5YAA5YAA5YAAA-5YAA5YAABP1801602001401201501008010060405020002022-102022-112022-122023-012023-022022-102022-112022-122023-012023-02175-1Y二级资本债右5-1Y永续债右BPBP1YAAA-3YAAA-5YAAA-1YAAA-二级资本债1YAAA-永续债362304534210403219035301703028150252613020241101522901020705185001819亿元1月2月至今亿元1月日均2月至今日均1月占比右2月至今占比右400600703005006020050100400400300-10030200-20020-30010010001Y1-3Y3-5Y5-7Y7-10Y10-15Y15-20Y20-30Y30Y20