核心观点
　　2月20日晚，公司发布2022年年度报告，全年实现收入43.51亿元，同比增长19.25%；实现归母净利润4.34亿元，同比增长35.54%，实现扣非归母净利润3.95亿元，同比增长30.87%，全年业绩符合预期，利润端延续高增长；其中Q4单季实现营业收入12.25亿元，同比增长15.06%；实现归母净利润1.53亿元，同比增长35.01%；实现扣非净利润1.32亿元，同比增长38.63%。利润端增长较快主要归功于公司产品结构持续优化，产品规模效应初步显现，盈利能力稳步提升。
　　事件
　　公司发布2022年年度报告
　　2月20日晚，公司发布2022年年度报告，全年实现收入43.51亿元，同比增长19.25%；实现归母净利润4.34亿元，同比增长35.54%；实现扣非归母净利润3.95亿元，同比增长30.87%。
　　简评
　　全年业绩符合预期，利润端延续高增长
　　2022年全年，公司收入端实现增长19.25%，主要由于注射液品种恢复增长，口服液、颗粒剂等产品收入大幅增加所致；归母净利润增长35.54%，扣非归母净利润增长30.87%，利润端增长较快主要归功于公司产品结构持续优化，产品规模效应初步显现，盈利能力稳步提升。
　　2022年Q4单季，公司实现营业收入12.25亿元，同比增长15.06%，收入端快速增长主要由于热毒宁注射液、金振口服液等大品种增长带动；实现归母净利润1.53亿元，同比增长35.01%；实现扣非净利润1.32亿元，同比增长38.63%，利润端增长较快主要1）由于产品结构进一步优化，公司在稳定注射剂的基础上，大力发展非注射剂板块业务，22年非注射剂品种收入占比达到66.65%；2）产品规模效应带来盈利能力的稳步提升。整体来看，公司主业业绩基本延续了前三季度高速增长的趋势，在核心产品的带动下实现了良好的增长，业绩整体符合预期。
　　热毒宁注射液实现高增长，看好注射剂板块稳步恢复
　　2022年全年，公司注射剂板块实现营业收入14.51亿元，同比增长11.26%，主要受热毒宁的快速增长带动，毛利率同比下降1.77个百分点至73.61%，基本保持稳定。分产品来看：1）银杏二萜内酯葡胺注射液：作为公司心脑血管品类代表产品，银杏二萜22年受到疫情及产能结构调整影响，增速有所放缓，但公司积极针对增长放缓的薄弱区域进行整改，从一定程度上遏制了增长放缓趋势，稳定住市场基本盘；随着公司持续强化学术推广，不断提升产品学术品牌价值，持续开发存量医院并开展学术推广活动，23年银杏二萜有望逐步实现恢复性增长。2）热毒宁注射液：作为公司抗感染品类代表品种，热毒宁受到医保政策及疫情影响，近两年产品销售收入出现明显下滑，但22年已经逐步迈入恢复期，随着Q4防疫政策的进一步优化，22年热毒宁在低基数下实现了快速增长；展望未来，随着销售人员积极性不断提高，集采中标有望以价换量，预计23年热毒宁有望延续较快增长。整体来看，虽然22年公司注射剂板块在疫情影响下短期承压，23年有望逐步恢复稳健增长。
　　产品结构持续优化，非注射剂板块实现较好增长
　　2022年全年，公司非注射剂产品实现营业收入29.00亿元，同比增长23.69%，主要受到口服液、颗粒剂、冲剂以及凝胶剂等剂型的营收增长带动。分板块来看：1）口服液产品：2022年全年实现营业收入11.22亿元，同比增长68.45%，核心产品金振口服液延续了前三季度的高速增长，受益于产品覆盖率、市场规模的不断提升，叠加Q4防疫政策进一步优化，22年全年金振口服液销售规模首次突破10亿元；从盈利能力来看，22年公司口服液产品毛利率同比提升3.90个百分点至80.07%，推测主要由于产品规模效应带来盈利能力的稳步提升；我们认为，随着公司积极推进新适应症扩展、扩大医院端覆盖面、开展OTC渠道建设，预计23年公司口服液产品有望继续保持良好增长。2）颗粒剂、冲剂产品：2022年全年实现营业收入2.81亿元，同比增长104.46%，主要受益于公司积极推进渠道建设，开展相应学术活动，叠加Q4防疫政策优化下感冒呼吸品类相关产品需求的增长，杏贝止咳颗粒、散寒化湿颗粒实现快速增长；3）凝胶剂产品：2022年全年实现营业收入0.32亿元，同比增长417.69%，主要归功于筋骨止痛凝胶（2020年获批并经谈判纳入国家医保目录）的快速放量。
　　整体来看，随着公司持续优化收入结构，全面开发7大基药品种，加大战略性品种培育和扶持力度，公司非注射剂板块有望在金振口服液、杏贝止咳等核心品种快速增长的带动下保持较好增长。
　　中药注册管理专门规定出台，促进行业长期高质量发展
　　2023年2月10日，国家药监局发布《中药注册管理专门规定》，自2023年7月1日起施行；本次专门规定通过与新修订《药品管理法》《药品注册管理办法》有机衔接，在药品注册管理通用性规定的基础上，进一步细化中药研制的相关要求，同时加强中药新药研制与注册管理，促进中医药传承创新发展；全方位、系统的中药注册管理体系对中医药行业持续规范升级将产生积极推动作用，有望促进行业长期高质量发展。公司作为具备产业链及研发管线优势的创新中药企业，随着中医药