核心观点
　　行情回顾：本周沪深300指数上涨0.66%，创业板指数下跌0.83%，纺织服装行业指数上涨2.39%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨1.41%，品牌服饰板块上涨3.26%。个股方面，我们覆盖的海澜之家、浙江自然、潮宏基、富安娜和罗莱生活等取得了正收益。
　　海外要闻：（1）日本露营户外品牌Snow Peak的中国合资公司今年上半年开张。（2） Asics亚瑟士集团2022年销售额和营业利润双创新高。（3） Gucci将推出意大利首个循环奢侈品中心Circular Hub。
　　行业与公司重要信息：（1）申洲国际：Schroders PLC增持申洲国际(02313)10.1万股，每股作价93.6港元，总金额约为948.7万港元。增持后最新持股数目约为7524.4万股，最新持股比例为5%。（2）老凤祥：老凤祥股份有限公司监事会于2023年2月21日收到公司监事蒋维娜女士提交的书面辞职报告。蒋维娜女士因工作调整原因申请辞去公司第十届监事会监事职务。该辞职自辞职报告送达监事会时生效。（3）贝泰妮：臻丽咨询于2022年7月28日至2023年2月22日期间通过大宗交易方式及集中交易方式累计减持公司股份4,501,700股，减持比例超过公司现有总股本的1%。（4）2/4~2/17消费行业投融资情况：a.高端宠粮品牌「帕特」完成B轮融资；b高端改衣与半定制平台「易改衣」完成数百万元人民币战略融资；C.跨境供应链和物流科技公司「驿玛科技Surpath」完成数千万美元A轮融资
　　本周建议板块组合：珀莱雅、伟星股份、李宁、报喜鸟和华利集团。上周组合表现珀莱雅-5%、伟星股份3%、李宁-7%、报喜鸟4%和华利集团-5%。
　　投资建议与投资标的
　　本周纺织服装板块表现强劲，继续逆市跑赢大盘指数，以海澜之家、富安娜、罗莱生活等为代表的“低估值+高股息率”品牌服饰龙头涨幅居前。随着线下终端消费的逐步回暖，预计各品牌龙头线下渠道扩张也将步入正轨，三年疫情的扰动加剧了行业洗牌，这些龙头企业有机会更快地实现市场份额的提升。从1-2月的基本面来看，黄金珠宝、中高端服饰等细分行业终端恢复较好，近期股价和市场关注度不断提升，以美妆为代表的高景气行业即将进入消费旺季，部分龙头公司推新的加快，强化了市场对美妆消费复苏的预期。展望全年，国内可选消费虽可能会面临后续疫情起伏的影响，但逐步复苏的趋势明朗，以美妆、医美为代表的社交属性消费有望受益；另一方面经济与居民预期收入有望得到提升，以运动服饰、中高端品牌为代表的竞争格局较好的细分行业在后期复苏中的弹性也会更大。关于行业本周策略，继续建议“中长期高景气赛道龙头+制造龙头+细分品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。从中长期角度，我们一方面坚定看好运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，买入)和爱美客(300896，买入)，建议关注特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)、牧高笛(603908，买入)；另一方面我们也看好部分优质出口制造龙头的长期增长韧性，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)，建议关注鲁泰A(000726，未评级)。另外细分品牌服饰建议关注前期终端复苏明显的波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)。黄金珠宝板块受益于低估值和刚性复苏，建议继续重点关注潮宏基(002345，增持)。
　　风险提示
　　国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。
　　

研究报告全文：行业研究行业周报纺织服装行业看好维持低估值品牌龙头表现强劲行业继续跑赢国家地区中国大盘行业纺织服装行业报告发布日期2023年02月26日核心观点核心观点行情回顾本周沪深300指数上涨066创业板指数下跌083纺织服装行业指数上涨239表现强于沪深300和创业板指数其中纺织制造板块上涨141品牌服饰板块上涨326个股方面我们覆盖的海澜之家浙江自然潮宏基富安娜和罗莱生活等取得了正收益海外要闻1日本露营户外品牌SnowPeak的中国合资公司今年上半年开张2Asics亚瑟士集团2022年销售额和营业利润双创新高3Gucci将推出意施红梅021-633258886076大利首个循环奢侈品中心CircularHubshihongmeiorientseccomcn行业与公司重要信息1申洲国际SchrodersPLC增持申洲国际02313101执业证书编号S0860511010001万股每股作价936港元总金额约为9487万港元增持后最新持股数目约为朱炎021-63325888610775244万股最新持股比例为52老凤祥老凤祥股份有限公司监事会于zhuyan3orientseccomcnS08605210700062023年2月21日收到公司监事蒋维娜女士提交的书面辞职报告蒋维娜女士因工执业证书编号香港证监会牌照BSW044作调整原因申请辞去公司第十届监事会监事职务该辞职自辞职报告送达监事会时生效3贝泰妮臻丽咨询于2022年7月28日至2023年2月22日期间通过大宗交易方式及集中交易方式累计减持公司股份4501700股减持比例超过公司现有总股本的1424217消费行业投融资情况a高端宠粮品牌帕特完成B轮融资b高端改衣与半定制平台易改衣完成数百万元人民币战略融资C杨妍yangyan3orientseccomcn跨境供应链和物流科技公司驿玛科技Surpath完成数千万美元A轮融资本周建议板块组合珀莱雅伟星股份李宁报喜鸟和华利集团上周组合表现珀莱雅-5伟星股份3李宁-7报喜鸟4和华利集团-5投资建议与投资标的本周纺织服装板块表现强劲继续逆市跑赢大盘指数以海澜之家富安娜罗莱生活等为代表的低估值高股息率品牌服饰龙头涨幅居前随着线下终端消费的逐步回暖预计各品牌龙头线下渠道扩张也将步入正轨三年疫情的扰动加剧了行业洗牌这些龙头企业有机会更快地实现市场份额的提升从1-2月的基本面来看黄金珠宝中高端服饰等细分行业终端恢复较好近期股价和市场关注度不断提升以美妆为代表的高景气行业即将进入消费旺季部分龙头公司推新的加快强化了市场对美妆消费复苏的预期展望全年国内可选消费虽可能会面临后续疫情起伏的影响但逐步复苏的趋势明朗以美妆医美为代表的社交属性消费有望受益另一方面经济与居民预期收入有望得到提升以运动服饰中高端品牌为代表的竞争格局较好的细分行业在后期复苏中的弹性也会更大关于行业本周策略继续建议中长期高景气赛道龙头制造龙头细分品牌服饰的配置具体见以上本周投资组合从中长期角度我们一方面坚定看好运动服饰和大美容化妆品和医美两大确定性赛道推荐李宁02331买入安踏体育02020买入珀莱雅603605买入贝泰妮300957买入和爱美客300896买入建议关注特步国际01368买入华熙生物688363增持牧高笛603908买入另一方面我们也看好部分优质出口制造龙头的长期增长韧性重点推荐伟星股份002003买入浙江自然605080买入华利集团300979买入和申洲国际02313买入建议关注鲁泰A000726未评级另外细分品牌服饰建议关注前期终端复苏明显的波司登03998买入报喜鸟002154买入比音勒芬002832买入美妆和中高端服饰龙头表现活跃看好可2023-02-20黄金珠宝板块受益于低估值和刚性复苏建议继续重点关注潮宏基002345增选消费的复苏前景持1月珠宝龙头终端恢复较快短期可选消2023-02-13风险提示费更多是结构性机会国内外疫情的反复经济减速对国内零售终端的压力贸易摩擦通胀和人民币汇市场调整下继续看好有望持续复苏的龙头2023-02-05机会率波动等有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明纺织服装行业行业周报低估值品牌龙头表现强劲行业继续跑赢大盘行情回顾本周沪深300指数上涨066创业板指数下跌083纺织服装行业指数上涨239表现强于沪深300和创业板指数其中纺织制造板块上涨141品牌服饰板块上涨326个股方面我们覆盖的海澜之家浙江自然潮宏基富安娜和罗莱生活等取得了正收益表1个股涨跌幅前10名涨幅前10名海澜之家九牧王浙江自然凯瑞德潮宏基ST千足富安娜歌力思罗莱生活兴业科技幅度144968175686761605955涨幅后10名柏堡龙李宁华利集团珀莱雅申洲国际欣龙控股步森股份南极电商星期六百隆东方幅度-102-71-48-48-41-26-25-20-19-18数据来源Wind东方证券研究所海外要闻日本露营户外品牌SnowPeak的中国合资公司今年上半年开张2月17日日本户外生活方式品牌SnowPeak雪诺必克公布了截至12月底的2022财年关键财务数据随着户外运动盛行以及家庭露营在过去一年大火净销售额同比增长197至30773亿日元约合人民币157亿元由于销售成本增加以及人力资源投资加大公司盈利能力有所下降营业利润同比下降4至3674亿日元归母净利润同比下降286至1946亿日元在露营需求持续高涨的背景下市场对SnowPeak产品的需求有所扩大因此在2022上半年公司销售强劲而下半年由于露营需求的疲软批发商的库存主要是其他公司的品牌流动缓慢对销售交易产生了负面影响零售商表现也很低迷因此部分抵消了SnowPeak上半年的强劲增长SnowPeak表示计划继续专注于在日本和海外创造新客户并将现有用户转化为忠实客户旨在寻求自我本真让世界各地更多的人享受到自然为本的生活价值Asics亚瑟士集团2022年销售额和营业利润双创新高2月10日日本运动巨头Asics亚瑟士公布了截至12月底的2022财年关键财务数据随着疫情过后人们生活逐渐恢复正常净销售额较上一财年大幅增长199至4846亿日元剔除汇率影响后96所有地区均实现两位数增长创下历史新高营业利润同比大涨549至340亿日元创历史新高并提前实现了2023年中期计划设定的250亿日元的营业利润目标Gucci将推出意大利首个循环奢侈品中心CircularHub日前意大利奢侈品牌Gucci古驰宣布将在母公司法国奢侈品集团开云Kering的支持下推出意大利第一个循环奢侈品中心CircularHub旨在通过重新定义整个价值链加速意大利时装业生产模式的循环转型CircularHub将是一个用于设计和制造循环产品以及寻找新解决方案的开放式创新平台最大限度地利用回收材料制造具有耐久性可修复性和可回收性的产品覆及范围从原材料设计到生产优化物流开云表示CircularHub完全符合意大利的PNNRNationalRecoveryandResiliencePlan即国家复苏与重振计划计划及以欧盟实现2030年减排目标的建议为基础的循环经济战略有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2纺织服装行业行业周报低估值品牌龙头表现强劲行业继续跑赢大盘CircularHub选址托斯卡纳开云集团的设施例如米兰开云材料创新实验室的专业知识与技术将参与其中除此之外Gucci的生产基地总部位于意大利的原材料供应商和成品制造商包括700多个直接供应商和3500个间接供应商也将参与其中开云表示计划在未来将活动扩展至开云旗下的其他品牌并最终向整个行业开放总体而言CircularHub将提高开云集团和Gucci的环保绩效促进减少自然资源的使用最大限度地减少浪费和污染减少温室气体排放同时创造就业机会公司估计就Gucci的皮具生态系统而言通过CircularHub的应用目前在管理生产废物时产生的温室气体排放量最多可减少60开云集团首席可持续发展和机构事务官Marie-ClaireDaveu表示时装业需要加速并采取严肃行动来推动深刻变革同时重新思考我们生产使用资源的方式我们的CircularHub代表了朝这个方向发展的一个里程碑Gucci公司事务和可持续发展执行副总裁兼总法律顾问AntonellaCentra在强调所涉及的巨大挑战的同时也谈到了机遇最重要的是我们有责任为奢侈品开辟一条未来的产业道路通过共享相同的目标并汇集资源专业知识和协同效应CircularHub将使整个奢侈品供应链尤其是中小企业我国意大利工业的心脏发挥积极作用与创新精神使意大利在该领域的专业知识在全球独一无二A股行业与公司重要信息申洲国际SchrodersPLC增持申洲国际02313101万股每股作价936港元总金额约为9487万港元增持后最新持股数目约为75244万股最新持股比例为5老凤祥老凤祥股份有限公司监事会于2023年2月21日收到公司监事蒋维娜女士提交的书面辞职报告蒋维娜女士因工作调整原因申请辞去公司第十届监事会监事职务该辞职自辞职报告送达监事会时生效青松股份2023年2月22日福建青松股份有限公司收到青松化工支付的拆借款本金191129万元以及期间利息2263万元合计193392万元截至本公告日青松化工已按股权转让协议约定偿还拆借款本金合计410383万元剩余未偿还公司拆借款本金余额为230703万元偿还进度及偿还金额符合股权转让协议相关约定贝泰妮臻丽咨询于2022年7月28日至2023年2月22日期间通过大宗交易方式及集中交易方式累计减持公司股份4501700股减持比例超过公司现有总股本的1森马服饰浙江森马服饰股份有限公司创始人邱光和卸任其子邱坚强接班担任法定代表人董事长等职位24217消费行业投融资情况来源于华丽志1高端宠粮品牌帕特完成B轮融资2月14日高端宠粮品牌帕特宣布完成来自LCatterton独家投资的B轮融资帕特成立于2016年主要研发高品质宠物食品明星产品有生骨肉冻干系列和生骨肉配方主食罐截至2022年年底帕特已与46家经销商达成合作业务覆盖北京上海杭州四川等多个省市累计链接超有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3纺织服装行业行业周报低估值品牌龙头表现强劲行业继续跑赢大盘12000家门店线上销售方面帕特采取直营分销并举的渠道拓展方式现已进驻天猫京东抖音等主流电商平台并搭建了以抖音小红书B站等为主的社交媒体生态矩阵2高端改衣与半定制平台易改衣完成数百万元人民币战略融资2月9日高端改衣与半定制平台易改衣宣布完成来自香港交易所前行政总裁李小加先生创办的投资机构滴灌通的数百万元人民币战略融资易改衣成立于2015年创始人梁仕昌曾在网易任产品技术主管团队由20年经验以上的高级红帮裁缝和时尚设计师组成总部设于国内服装产业链中心城市广州易改衣在北京上海广州深圳均拥有多家门店和中央改衣工厂旗下有易改衣eTailor星裁臻选品牌易改衣eTailor是全国首家移动互联网线上高端改衣半定制品牌是ArmaniBOSS上海滩等国际品牌的指定改衣服务商截至2023年1月易改衣在20多个城市开设了线下门店总量在100家左右其中直营门店50家其余的是加盟门店3跨境供应链和物流科技公司驿玛科技Surpath完成数千万美元A轮融资2月13日跨境供应链和物流科技公司驿玛科技Surpath宣布完成来自易达资本eWTPArabiaCapital的数千万美元A轮融资驿玛科技于2019年创立通过利用数据和技术打通全行业数据节点同时以SaaS切入提高行业可视化程度提升供应链管理效率及跨境企业的资金利用效率驿玛科技创始人马锦冬曾在亚马逊工作多年是原亚马逊全球物流的创始人团队核心成员来自亚马逊阿里巴巴普洛斯微软中国eBayDHLCHROBINSON等头部企业本轮融资将用于技术研发升级海外团队建设等方面的优化建设本周建议板块组合本周建议组合珀莱雅伟星股份李宁报喜鸟和华利集团上周组合表现珀莱雅-5伟星股份3李宁-7报喜鸟4和华利集团-5投资建议和投资标的本周纺织服装板块表现强劲继续逆市跑赢大盘指数以海澜之家富安娜罗莱生活等为代表的低估值品牌服饰龙头涨幅居前随着线下终端消费的逐步回暖预计各品牌龙头线下渠道扩张也将步入正轨3年疫情的扰动加剧了行业洗牌这些龙头企业有机会更快的实现市场份额的提升从1-2月的基本面来看黄金珠宝中高端服饰等细分行业终端恢复较好近期股价和市场关注度不断提升以美妆为代表的高景气行业即将进入消费旺季部分龙头公司推新的加快和良好的终端表现强化了市场对美妆消费复苏的预期展望全年国内可选消费虽可能会面临后续疫情起伏的影响但逐步复苏的趋势明朗以美妆医美为代表的社交属性消费有望受益另一方面经济与居民预期收入有望得到提升以运动服饰中高端品牌为代表的竞争格局较好的细分行业在后期复苏中的弹性也会更大关于行业本周策略继续建议中长期高景气赛道龙头制造龙头细分品牌服饰的配置具体见以上本周投资组合从中长期角度我们一方面坚定看好运动服饰和大美容化妆品和医美两大确定性赛道推荐李宁02331买入安踏体育02020买入珀莱雅603605买入贝泰妮300957买入和爱美客300896买入建有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4纺织服装行业行业周报低估值品牌龙头表现强劲行业继续跑赢大盘议关注特步国际01368买入华熙生物688363增持牧高笛603908买入另一方面我们也看好部分优质出口制造龙头的长期增长韧性重点推荐伟星股份002003买入浙江自然605080买入华利集团300979买入和申洲国际02313买入建议关注鲁泰A000726未评级另外细分品牌服饰建议关注前期终端复苏明显的波司登03998买入报喜鸟002154买入比音勒芬002832买入黄金珠宝板块受益于低估值和刚性复苏建议继续重点关注潮宏基002345增持本周纺织服装板块表现强劲继续逆市跑赢大盘指数以海澜之家富安娜罗莱生活等为代表的低估值高股息率品牌服饰龙头涨幅居前随着线下终端消费的逐步回暖预计各品牌龙头线下渠道扩张也将步入正轨三年疫情的扰动加剧了行业洗牌这些龙头企业有机会更快地实现市场份额的提升从1-2月的基本面来看黄金珠宝中高端服饰等细分行业终端恢复较好近期股价和市场关注度不断提升以美妆为代表的高景气行业即将进入消费旺季部分龙头公司推新的加快强化了市场对美妆消费复苏的预期展望全年国内可选消费虽可能会面临后续疫情起伏的影响但逐步复苏的趋势明朗以美妆医美为代表的社交属性消费有望受益另一方面经济与居民预期收入有望得到提升以运动服饰中高端品牌为代表的竞争格局较好的细分行业在后期复苏中的弹性也会更大关于行业本周策略继续建议中长期高景气赛道龙头制造龙头细分品牌服饰的配置具体见以上本周投资组合从中长期角度我们一方面坚定看好运动服饰和大美容化妆品和医美两大确定性赛道推荐李宁02331买入安踏体育02020买入珀莱雅603605买入贝泰妮300957买入和爱美客300896买入建议关注特步国际01368买入华熙生物688363增持牧高笛603908买入另一方面我们也看好部分优质出口制造龙头的长期增长韧性重点推荐伟星股份002003买入浙江自然605080买入华利集团300979买入和申洲国际02313买入建议关注鲁泰A000726未评级另外细分品牌服饰建议关注前期终端复苏明显的波司登03998买入报喜鸟002154买入比音勒芬002832买入黄金珠宝板块受益于低估值和刚性复苏建议继续重点关注潮宏基002345增持风险提示行业投资风险主要来自于国内外疫情的反复经济减速对国内零售终端的压力贸易摩擦通胀和人民币汇率波动等有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5纺织服装行业行业周报低估值品牌龙头表现强劲行业继续跑赢大盘分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证依据券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系发布证券研究报告投资评级和相关定义暂行规报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准定以公司投资评级的量化标准下条买入相对强于市场基准指数收益率15以上款增持相对强于市场基准指数收益率515发布对中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动具体股减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下票作出未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股明确估票的研究状况未给予投资评级相关信息值和投暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司资评级存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确的证券定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股研究报票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利告时预测及目标价格等信息不再有效公司持有该股行业投资评级的量化标准票达到相关上看好相对强于市场基准指数收益率5以上市公司中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动已发行看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下股份1未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业以上的研究状况未给予投资评级等相关信息的应暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级当在证信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效券研究报告中向客户披露本有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明公司持有该股票的情6况免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告HeadertTableAddress东方证券研究所地址上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话021-63325888传真021-63326786网址wwwdfzqcomcn东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格据此开展发布证券研究报告业务东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系因此投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素