主要观点:
　　本周品牌服装估值修复行情持续，男装板块涨幅居前，继比音勒芬、报喜鸟之后，本周海澜之家、九牧王表现较好，我们分析主要由于：（1）海澜之家估值不到10倍、年初以来终端增长稳健，且我们预计四代店转型后毛利率有提升空间，带动23年业绩超预期；（2）九牧王聚焦裤装品类后，十代店店效提升明显，爆品小黑裤销量领先，本周在抖音推广新品轻松裤，23年有望在疫后恢复增长。
　　本周牧高笛涨幅较高，我们分析主要由于2月以来线上天猫数据接近翻倍增长，但我们认为线上仍需结合京东数据综合来看，且去年同期2月基数不高、需综合1-2月来看。
　　本周锦泓集团推出限制性股票和二期员工持股计划（草案），价格均为4.36元，考核23-25年净利不低于2.07/3.06/4.46亿元（CAGR47%）。我们认为在去年债务置换后财务费用持续下降、关闭亏损门店后销售费用率下降、严控折扣带来毛利率提升后净利有望超过收入增速，且未来线上带动线下有望打开加盟拓店空间，公司2023年2月23日收盘价8.66元对应23/24PE13/9X，继续推荐。
　　本周我们发布嘉曼服饰深度报告，公司自创立以来持续深耕中高端童装市场，同时一方面公司线上占比、投入领先行业，另一方面线下仍有外延拓展空间，未来增速有望高于行业平均水平，并受益于三胎政策的放开。预计未来2年CAGR28%，公司2023年2月22日收盘价为25.84元对应23/24PE15/12X，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　投资观点：（1）目前服装1-2月终端销售情况好于市场预期，继续推荐品牌服装的疫后改善行情：推荐报喜鸟、锦泓集团；（2）棉价见底企稳，推荐富春染织在产能扩张大年下的利润修复弹性，未来新品类拓展打开空间。
　　行情回顾：跑输上证综指0.80PCT
　　本周，上证指数上涨1.34%，创业板指下跌0.83%，SW纺织服饰板块上升2.14%，跑赢上证综指0.80PCT、跑赢创业板指2.97PCT，其中，SW纺织制造下跌0.42%，SW服装家纺上升4.53%，SW饰品上升0.26%。目前，SW纺织服装行业PE为16.52。
　　行情数据追踪：中国棉花价格指数增长0.16%
　　截至2月24日，中国棉花328指数为15514元/吨，本周增长0.16%。截至2月24日，中国进口棉价格指数（1%关税）为16135元/吨。截至2月23日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为16131元/吨，下降0.25%。整体来看，国内外棉价差倒挂缩小，截至2月24日，外棉价格高于内棉价格621元。
　　行业新闻：森马创始人卸任法人及董事长，创二代接班；爱马仕2022年销售额116亿欧元，亚洲增长22%；Asics亚瑟士集团2022年销售额和营业利润双创新高；李宁推出“超级奥莱”计划；日本露营户外品牌Snow Peak的中国合资公司今年上半年开张，2022年销售额突破300亿日元。
　　风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告行业研究周报TableDate2023年02月25日TableTitle本周男装涨幅领先森马欣贺二代接班纺织服装行业周报TableTitle2评级及分析师信息TableSummary主要观点行业评级TableIndustryRank推荐本周品牌服装估值修复行情持续男装板块涨幅居前继比音勒芬报喜鸟之后本周海澜之家九牧王表现较好我们分析主要由于1海澜之家估值不到10倍年初以来终行业走势图TablePic端增长稳健且我们预计四代店转型后毛利率有提升空间带动23年业绩超预期2九牧王聚焦裤装品类后十代店店1效提升明显爆品小黑裤销量领先本周在抖音推广新品轻松裤23年有望在疫后恢复增长-5本周牧高笛涨幅较高我们分析主要由于2月以来线上天-10猫数据接近翻倍增长但我们认为线上仍需结合京东数据综合-16来看且去年同期2月基数不高需综合1-2月来看-22本周锦泓集团推出限制性股票和二期员工持股计划草-28案价格均为436元考核23-25年净利不低于202107202110202201202204202207207306446亿元CAGR47我们认为在去年债务置换纺织服装沪深300后财务费用持续下降关闭亏损门店后销售费用率下降严控折扣带来毛利率提升后净利有望超过收入增速且未来线上带138638动线下有望打开加盟拓店空间公司2023年2月23日收盘价TableAuthor分析师唐爽爽866元对应2324PE139X继续推荐邮箱tangsshx168comcn本周我们发布嘉曼服饰深度报告公司自创立以来持续深SACNOS1120519090002耕中高端童装市场同时一方面公司线上占比投入领先行联系电话业另一方面线下仍有外延拓展空间未来增速有望高于行业平均水平并受益于三胎政策的放开预计未来2年CAGR28公司2023年2月22日收盘价为2584元对应2324PE1512X首次覆盖给予买入评级投资观点1目前服装1-2月终端销售情况好于市场预期继续推荐品牌服装的疫后改善行情推荐报喜鸟锦泓集团2棉价见底企稳推荐富春染织在产能扩张大年下的利润修复弹性未来新品类拓展打开空间行情回顾跑输上证综指080PCT本周上证指数上涨134创业板指下跌083SW纺织服饰板块上升214跑赢上证综指080PCT跑赢创业板指297PCT其中SW纺织制造下跌042SW服装家纺上升453SW饰品上升026目前SW纺织服装行业PE为1652行情数据追踪中国棉花价格指数增长016截至2月24日中国棉花328指数为15514元吨本周增长016截至2月24日中国进口棉价格指数1关税为16135元吨截至2月23日CotlookA指数1关税收盘价为16131元吨下降025整体来看国内外棉价差倒挂缩小截至2月24日外棉价格高于内棉价格621元行业新闻森马创始人卸任法人及董事长创二代接班爱马仕2022年销售额116亿欧元亚洲增长22Asics亚瑟士集团2022年销售额和营业利润双创新高李宁推出超级奥莱计划日本露营户外品牌SnowPeak的中国合资公司今年上半年开张2022年销售额突破300亿日元风险提示疫情再次爆发原材料波动风险系统性风险请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业研究周报正文目录1本周观点42行情回顾跑赢上证综指071PCT43行业数据追踪631本周中国棉花价格指数增长016632USDA2月棉花总产预期环比上月预测调减223万吨期末库存预期环比下降185万吨73312月服装社零同比下降125累计同比下降6584行业新闻941森马创始人卸任法人及董事长创二代接班942爱马仕2022年销售额116亿欧元亚洲增长221043Asics亚瑟士集团2022年销售额和营业利润双创新高1044李宁推出超级奥莱计划1045日本露营户外品牌SnowPeak的中国合资公司今年上半年开张2022年销售额突破300亿日元115风险提示11图表目录1本周观点42行情回顾跑赢上证综指052PCT4图1纺织服装各细分行业涨跌幅4图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股5图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股5图4本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股5图5本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股5图6本周纺织服装行业市场表现排名5图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况63行业数据追踪631本周中国棉花价格指数增长0166图82020年至今内外棉价差走势图1关税核算6图92020年中至今CotlookA国际棉花指数元吨732USDA2月棉花总产预期环比上月预测调减223万吨期末库存预期环比下降185万吨73312月服装社零同比下降125累计同比下降658图10社会零售品销售额及同比增长率亿元8图11限额以上服装鞋帽针纺织品类零售销售额及同比增长率亿元9图12网上实物零售额同比增速94行业新闻941森马创始人卸任法人及董事长创二代接班942爱马仕2022年销售额116亿欧元亚洲增长221043Asics亚瑟士集团2022年销售额和营业利润双创新高1044李宁推出超级奥莱计划1045日本露营户外品牌SnowPeak的中国合资公司今年上半年开张2022年销售额突破300亿日元115风险提示11请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告行业研究周报表12023年2月USDA20222023年度全球棉花供需预测表7表12023年2月USDA20222023年度中国棉花供需预测表8表3重点跟踪公司12表4各公司收入增速跟踪13请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告行业研究周报1本周观点本周品牌服装估值修复行情持续男装板块涨幅居前继比音勒芬报喜鸟之后本周海澜之家九牧王表现较好我们分析主要由于1海澜之家估值不到10倍年初以来终端增长稳健且我们预计四代店转型后毛利率有提升空间带动23年业绩超预期2九牧王聚焦裤装品类后十代店店效提升明显爆品小黑裤销量领先本周在抖音推广新品轻松裤23年有望在疫后恢复增长本周牧高笛涨幅较高我们分析主要由于2月以来线上天猫数据接近翻倍增长但我们认为线上仍需结合京东数据综合来看且去年同期2月基数不高需综合1-2月来看本周锦泓集团推出限制性股票和二期员工持股计划草案价格均为436元考核23-25年净利不低于207306446亿元CAGR47我们认为在去年债务置换后财务费用持续下降关闭亏损门店后销售费用率下降严控折扣带来毛利率提升后净利有望超过收入增速且未来线上带动线下有望打开加盟拓店空间公司2023年2月23日收盘价866元对应2324PE139X继续推荐本周我们发布嘉曼服饰深度报告公司自创立以来持续深耕中高端童装市场同时一方面公司线上占比投入领先行业另一方面线下仍有外延拓展空间未来增速有望高于行业平均水平并受益于三胎政策的放开预计未来2年CAGR28公司2023年2月22日收盘价为2584元对应2324PE1512X首次覆盖给予买入评级投资观点1目前服装1-2月终端销售情况好于市场预期继续推荐品牌服装的疫后改善行情推荐报喜鸟锦泓集团2棉价见底企稳推荐富春染织在产能扩张大年下的利润修复弹性未来新品类拓展打开空间2行情回顾跑赢上证综指080PCT本周上证指数上涨134创业板指下跌083SW纺织服饰板块上升214跑赢上证综指080PCT跑赢创业板指297PCT其中SW纺织制造下跌042SW服装家纺上升453SW饰品上升026目前SW纺织服装行业PE为1652图1纺织服装各细分行业涨跌幅1062254440052802772572482080670-035-5-10-845本周涨跌幅资料来源wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告行业研究周报图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股20014441396-2151198-255-2461054962-410-6-480-6075-8-100-936宏华数科ST起步华利集团欣龙控股ST步森海澜之家牧高笛万里马南山智尚九牧王涨跌幅涨跌幅资料来源wind华西证券研究所资料来源wind华西证券研究所图4本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股图5本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股60004885-0254-0503205202-075180160-0772-100-087-0971-125-122-1140-150金发拉比万里马南山智尚牧高迪华生科技ST起步锦泓集团如意集团丽人丽妆ST美盛5日资金净流入额占比5日资金净流入额占比资料来源wind华西证券研究所资料来源wind华西证券研究所图6本周纺织服装行业市场表现排名86420-2-4本周涨跌幅资料来源wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告行业研究周报图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况706050403020100201071620128102014952016923201810262020112020211125202205052022103沪深300SW纺织服装资料来源wind华西证券研究所3行业数据追踪31本周中国棉花价格指数增长016截至2月24日中国棉花328指数为15514元吨本周增长016截至2月24日中国进口棉价格指数1关税为16135元吨截至2月23日CotlookA指数1关税收盘价为16131元吨下降025整体来看国内外棉价差倒挂缩小截至2月24日外棉价格高于内棉价格621元图82020年至今内外棉价差走势图1关税核算3000020000150002500010000200005000015000-500010000-10000202001202005202009202101202105202109202201202205202209202301内外棉价差右轴进口棉价格指数FCIndexM1配额港口提货价中国棉花价格指数328资料来源wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告行业研究周报图92020年中至今CotlookA国际棉花指数元吨3000025000CotlookA指数1关税200001500010000202003202005202007202009202011202012202101202108202110202202202204202205202206202207202211202301202002202004202006202008202010202102202103202104202105202106202107202109202111202112202201202203202208202209202210202212202302202001资料来源wind华西证券研究所32USDA2月棉花总产预期环比上月预测调减223万吨期末库存预期环比下降185万吨根据美国农业部USDA最新发布的2月全球棉花供需平衡表20222023年度全球棉花总产预期为24902万吨环比上月预测调减223万吨单产794公斤公顷环比上升7公斤公顷消费需求预期为24094万吨环比调减42万吨期末库存预期19396万吨环比调减185万吨表12023年2月USDA20222023年度全球棉花供需预测表指标名称20222023年度棉花期初库存全球万吨18558棉花产量全球万吨24902棉花进口全球万吨8805棉花消费总计全球万吨24094棉花出口全球万吨8792棉花损耗全球万吨-棉花期末库存全球万吨19396棉花收获面积全球百万公顷3138棉花库存消费比全球081棉花单产全球公斤公顷794资料来源wind华西证券研究所根据美国农业部USDA最新发布的2月中国棉花供需平衡表20222023年度中国棉花总产预期6205为万吨环比上月调增109万吨单产2068公斤公顷环比上月请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告行业研究周报调增36万吨消费需求预期为7838万吨环比上月调增109万吨期末库存预期8151万吨环比上月持平表22023年2月USDA20222023年度中国棉花供需预测表指标名称20222023年度棉花期初库存中国万吨8124棉花产量中国万吨6205棉花进口中国万吨1687棉花国内消费总计中国万吨7838棉花出口中国万吨-棉花损耗中国万吨-棉花期末库存中国万吨8151棉花总供给中国万吨7892棉花收获面积中国百万公顷300棉花库存消费比中国104棉花单产中国公斤公顷2068资料来源wind华西证券研究所3312月服装社零同比下降125累计同比下降652022年12月社会消费品零售总额40542亿元同比下降18累计同比下降02服装鞋帽针纺织品类12月零售总额1321亿元同比下降125累计同比下降65112月份全国网上零售额137853亿元同比增长53其中实物商品网上零售额119642亿元增长107占社会消费品零售总额的比重为6863在实物商品网上零售额中吃类穿类用类商品分别增长1613557图10社会零售品销售额及同比增长率亿元8000040700003060000201050000040000-1030000-2020000-3020180920181020181120181220190320190420190520190620190720190820190920191020191120191220200320200420200520200620200720200820200920201020201120201220210320210420210520210620210720210820210920211020211120211220220320220420220520220620220720220820220920221020221120221220201-220211-220221-2社会消费品零售总额当月值社会消费品零售总额当月同比社会消费品零售总额累计同比资料来源国家统计局华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告行业研究周报图11限额以上服装鞋帽针纺织品类零售销售额及同比增长率亿元280010024002000501600120080004000-502019-32019-62019-92018-92019-42019-52019-72019-82018-102019-122020042020072020092020102020122021042021052021072021082021102022052022082022112018-112018-122019-102019-1120200320200520200620200820201120210320210620210920211120211220220320220420220620220720220920221020221220211-220221-220201-2零售额服装鞋帽针纺织品类当月值零售额服装鞋帽针纺织品类当月同比零售额服装鞋帽针纺织品类累计同比资料来源国家统计局华西证券研究所图12网上实物零售额同比增速6040200-20网上实物商品零售额累计同比增速网上零售额同比增速资料来源国家统计局华西证券研究所4行业新闻41森马创始人卸任法人及董事长创二代接班2月22日从国家企业信用信息公示系统官网获悉浙江森马服饰股份有限公司发生工商变更邱光和卸任法定代表人董事长均由邱坚强接任作为创始人之子的邱坚强森马服饰的新当家在其父邱光和创立森马服饰之际邱坚强便是参与人之一而在森马服饰发展的多年中邱坚强一直参与其中其曾先后负责森马服饰采购开发以及管理设计团队担任过浙江森马服饰股份有限公司副董事长总经理等职位早在森马服饰此前披露的一则公告中便已经敲定了邱坚强接任森马服饰董事长职位的事宜当时公司宣布董事会审议通过关于选举邱坚强为公司第六届董事会董事长的议案选举邱坚强为第六届董事会董事长任期与第六届董事会任期相同根据公司章程规定董事长为公司的法定代表人后续公司将办理工商注册登记变更等其他相应手续森马服饰此前的一则公告提到请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9证券研究报告行业研究周报全文链接httpsmpweixinqqcomsnvnGNYLNo0z3GosEe9WpaA42爱马仕2022年销售额116亿欧元亚洲增长22法国奢侈品集团Herms爱马仕公布了截至12月31日的2022年度财务数据综合营收同比增长29至116亿欧元按固定汇率计算增长23经常性营业利润为4697亿欧元经常性营业利润率405创下十年来最高纪录其中亚太地区2022年销售额为6657亿欧元为集团贡献了57的收入是爱马仕第一大市场第四季度爱马仕延续了上一季度的强劲趋势销售额同比增长26至2991亿欧元按固定汇率计算23在过去的10年里爱马仕的销售额由3484亿欧元增长至11602亿欧元复合年增长率128净利润由74亿欧元增长至3367亿欧元复合年增长率达164原文链接httpsmpweixinqqcomsFFap7xzM6kAaAO3prlmQWg43Asics亚瑟士集团2022年销售额和营业利润双创新高2月10日日本运动巨头Asics亚瑟士公布了截至12月底的2022财年关键财务数据随着疫情过后人们生活逐渐恢复正常净销售额较上一财年大幅增长199至4846亿日元剔除汇率影响后96所有地区均实现两位数增长创下历史新高营业利润同比大涨549至340亿日元创历史新高并提前实现了2023年中期计划设定的250亿日元的营业利润目标其中大中华地区净销售额较上一财年大幅增长187达到624亿日元原文链接httpsmpweixinqqcomszyeoNSwsNf1ui3X8x78PYg44李宁推出超级奥莱计划2月21日李宁奥莱重点集团年度峰会在天津佛罗伦萨小镇举行全国多家重点奥莱集团出席本次活动活动上超级奥莱这一李宁奥莱的全新概念被正式推出近年来李宁集团推行开大店开好店策略超级奥莱店正是李宁推动高效大店落地的进一步体现除了进一步推动门店建设和完善产品类别以外未来李宁超级奥特莱斯店还将投入更多资源通过丰富的运动体验和会员营销活动将李宁式体验价值传递给更多消费者根据中国百货商业协会奥特莱斯产业发展委员会发布的2022年中国奥特莱斯行业白皮书经过20年的发展奥特莱斯行业已经从小众细分零售行业发展到日益受到各类主体关注且保持快速发展的零售业态伴随着奥莱逐渐成为一日微度假生活方式的载体之一李宁超级奥莱还将持续逐步布局这将是李宁在奥莱渠道布局上的又一次探索原文链接httpsmpweixinqqcomsFWGp03YHN9Bd8kBWybqMbQ请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10证券研究报告行业研究周报45日本露营户外品牌SnowPeak的中国合资公司今年上半年开张2022年销售额突破300亿日元2月17日日本户外生活方式品牌SnowPeak雪诺必克公布了截至12月底的2022财年关键财务数据随着户外运动盛行以及家庭露营在过去一年大火净销售额同比增长197至30773亿日元约合人民币157亿元由于销售成本增加以及人力资源投资加大公司盈利能力有所下降营业利润同比下降4至3674亿日元归母净利润同比下降286至1946亿日元在露营需求持续高涨的背景下市场对SnowPeak产品的需求有所扩大因此在2022上半年公司销售强劲而下半年由于露营需求的疲软批发商的库存主要是其他公司的品牌流动缓慢对销售交易产生了负面影响零售商表现也很低迷因此部分抵消了SnowPeak上半年的强劲增长SnowPeak表示计划继续专注于在日本和海外创造新客户并将现有用户转化为忠实客户旨在寻求自我本真让世界各地更多的人享受到自然为本的生活价值原文链接httpsmpweixinqqcomsfWsYjhgQD-LTDlZYoY1kKQ5风险提示疫情再次爆发原材料波动风险系统性风险请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11证券研究报告行业研究周报表3重点跟踪公司代码公司名称评级收盘价市值EPS元PE元亿元2022E2023E2022E2023EH股1234HK中国利郎买入40047900480547336522331HK李宁买入6650175296174213362129582020HK安踏体育买入10300279503304383302824033998HK波司登买入4524927302102418521621A股300979华利集团买入57316688128332721271841300218安利股份买入11122413155114720979605080浙江自然买入5472553328736817631375003016欣贺股份买入1055455406307317101475601339百隆东方买入67310095093083737825002154报喜鸟买入506738403904812441010603877太平鸟买入2060981511213417541466603587地素时尚买入1706820713415712241045603558健盛集团买入90034310800991090881300577开润股份买入1693406009212418481371002293罗莱生活买入12681065008710213761174002832比音勒芬买入29611689914017721461697002563森马服饰买入5921594904004314151316600398海澜之家买入626270410530611032897603889新澳股份买入77339560710881058853002327富安娜买入79966270750851004886603365水星家纺买入144238451341541032898600400红豆股份增持4089396003005135678140002780三夫户外买入1301205002304753872636300840酷特智能增持1015243603804926452051603808歌力思增持1113410805907717801364请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明12证券研究报告行业研究周报603908牧高笛买入7657510628236823831826605189富春染织买入223027832042571051835300918南山智尚买入1206434205006321821732603518锦泓集团买入922320102408441671205605138盛泰集团买入1088604404906821841574002674兴业科技买入1238361307108116541449资料来源wind华西证券研究所另注港股公司收盘价和市值单位为HKD其余均为人民币元1港元088人民币元收盘价和市值均采用2023年2月24日收盘数据表4各公司收入增速跟踪品分地公司2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3类区-全球513-3810-06288825095531561101496358089耐克中国-516-2956022442513317361135-1980-5-192全球-1666222219723768812606529802310315528830Lululemon亚太-7036-30551402106840627------中国全球787-1921-3503-696-49820253-00606-311Adidas大中1610-5800持平-500190015081-15-1940910-283-189华区全球2057-148-32257169101916204014301970184169PUMA亚太-601-1147-1477-6124032462170-54041098区1700运全球-270-4204-392-0451498127261922244026851240205动斯凯奇大中9华区Dicks全球468-3059201022931981118921391726-749-498SportingGoods20Q2代大中表截至8月华区1日的季度全球-2278-4062025-260351590997858943481879安德玛大中-3333-2013154826231187519华区全球22910712919364973528216626312218DeckersBrands中国全球908950439150672689111459823889512577342216拼多多大中90894391672689111459823889512577342216华区请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明13证券研究报告行业研究周报全球2659207533792920314338972554229918544京东大中2659207533792920314338972554229918544华区电商全球2092-196126653601105314555096671348462008RealReal大中华区全球22263378302836936393338129972889-009阿里巴巴大中22263378302836936393338129972889-009华区-全球3056-23253349-9093911-130423442046-1472412ZalandoSE大中华区迅销公司全球-320-608-3905-045-057-0284699-58412158112421Q1代表截至11大中月的季度华区-Inditex全球2094-60994320496247862210328336254020Q2代表截至7月大中31日季度华区Levi-全球-146500-6210-1331156454087215721901530131StraussCo265021Q4代表截至11大中月28日的16441664华区季度--盖普20Q2全球-223110-4315-010-535-128228-84118201288代表截至8月1日的季大中574548度华区-TJX20Q2全球637970-5248-320-1035238726601308-1943180代表截至8月1日的季大中度华区威富集团-全球-1410-3456-5262-122122842322937720Q2代2310表截至9月大中26日的上半年华区-全球1260-6791-30250521786152436294550434464611490StevenMadden大中华区全球-500-762156656486364932773034256434850535738卡骆驰大中华区全球357721462201261-9091025206428811852251-796请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明14证券研究报告行业研究周报StitchFix大中累计季华区度全球9500900075007200414333232461913Farfetch大中华区-全球1150-1549-3784-68420353929281020LVMH亚洲1地区Ferragamo-全球-3010-4660-3850103044351740208233125320Q2代2040表截至6月日的季亚太30430-2290-3060129128度地区历峰集团全球-47-26112747202720Q2代表截至9月亚太-29-62130日季度地区全球100-130132CK大中奢华区侈品Burberry全球450-49845864520Q4代表截至12大中月26日的-13华区季度全球-980-6329-337448448191157140302365682426加拿大鹅大中1754-4530-155442038590-281华区全球925-1131-6649-23-1712042172358246152Capri大中7-20-64-19-917华区Tapestry全球-5278-1368-719187012587262712920Q4代表截至6月大中3551-4068-823125-0241055262558027日季度华区Pandora全球-5121514192120Q3代表截至9月大中30日季度华区化全球1546-1066-3231-855495101332311414100091544妆品雅诗兰黛大中品2931-39312148603457-294615715-19华区牌资料来源wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明15证券研究报告行业研究周报分析师与研究助理简介TableAuthorInfo唐爽爽中国人民大学经济学硕士学士13年研究经验曾任职于中金公司光大证券海通证券等曾获得2011-2015年新财富纺织服装行业最佳分析师团队第45311名2012-2015年水晶球纺织服装行业最佳分析师团队5444名2013-2014年金牛奖纺织服装行业最佳分析师团队第55名2015年华尔街见闻金牌分析师第1名2020年Wind金牌分析师纺织服装研究领域第2名2020年21世纪金牌分析师评选之消费深度报告第3名2021年WIND金牌分析师第一名2022年东方财富CHOICE纺服分析师第一名分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明16证券研究报告行业研究周报华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明17