1月美国零售总额同比增长6.4%，食品服务、运动及兴趣类商品增速最高。1月美国零售总额同比增长6.4%，环比增长3%，零售总额在连续两个月环比下降后增速转正（11/12月均环比下降1.1%），同比增速较22Q4略降0.2pct。主要消费赛道中，按照同比增速排名，食品服务和饮吧排名第1，1月销售额同比增长25.2%，同比增速较22Q4提升11.9pct；运动商品、业余爱好物品、书及音乐商店排名第2，销售额同比增长6.9%，较22Q4提升3.5pct。杂货店零售业排名第3，同比增长6.7%，较22Q4提升1.2pct。服装及配饰店排名第4，销售额同比增长6.3%（22年1月同比增19.3%），较22Q4提升4pct。除了加油站、建筑材料、食品和饮料店外，其余主要赛道增速较22Q4均改善，我们认为整体零售环境有所改善。
　　1月美国CPI同比增6.4%，服饰销售额增速超服装CPI增速3.2pct，消费需求向好。1月美国CPI同比上涨6.4%（22年1月增速：7.5%），整体通胀仍处回落趋势，但增速回落速度较22Q4三个月有所放缓。通胀压力依旧集中在能源和住房板块，CPI增速分别为8.7%和8.2%，均环比小幅提升。子类目中，1月食品CPI同比增长10.1%增速最高。服装CPI环比增长2.6%，同比增长3.1%，同比增速较服装及饰品销售额低3.2pct，是去年美国通胀以来零售额增速首次较大幅度地超出CPI增速（12月增速仅超出0.1pct）。我们分析，美国零售总额环比增速转正，服装CPI增速低于销售额增速，整体消费需求向好，但CPI增速回落速度放缓，依旧存在较大的通胀压力。
　　亚瑟士发布2022年报，收入增20%，利润增112%。2022年亚瑟士收入同比增长19.9%至4846亿日元，归母净利润同比增长111.5%至198.9亿日元，毛利率同比增长0.2pct至49.7%，净利率同比增长1.8pct至4.1%，营业利润率同比增长1.6pct至7%。归母净利润大幅增长主因2021年受新冠影响基数低。据公司官网公开问答纪要，公司下一个中期计划目标实现营业利润率10%以上，将更侧重于生产高价位产品，提升北美地区的盈利能力（2022年北美营业利润率0%），提升服装业务的盈利能力，优化渠道组合。品类方面，努力提升Performance Running市场份额，推出功能性服装产品，推动鬼冢虎在欧洲的扩张。公司预计2023全年收入同比增长5.2%，营业利润同比增长8.8%，营业利润率7.3%，归母净利润同比增长0.6%，EPS 109.22日元。
　　投资建议。品牌服饰：国产运动品牌业绩强韧，流水增速优于国际品牌，服饰品牌线下业务占比高，疫后客流复苏利好业绩修复，看好国产运动品牌市占率提升及服饰品牌边际变化，港股：建议关注李宁、安踏体育、特步国际、波司登、新秀丽；A股：建议关注比音勒芬、歌力思、海澜之家。优质制造：海外头部品牌库存清理拐点逐步清晰，订单能见度或将逐步明朗，看好具备规模优势和品牌订单份额提升潜力的优质制造企业，建议关注华利集团、申洲国际、盛泰集团。
　　风险提示。疫情反复，消费者喜好改变，行业竞争加剧，零售环境疲软。
　　
　　

研究报告全文：TableMainInfo行业研究纺织与服装证券研究报告行业周报2023年02月21日TableInvestInfo投资评级优于大市维持1月美国零售总额增64服饰销售额增市场表现速高于服装CPI增速TableSummaryTableQuoteInfo纺织与服装海通综指投资要点000-4241月美国零售总额同比增长64食品服务运动及兴趣类商品增速最高1-848月美国零售总额同比增长64环比增长3零售总额在连续两个月环比下-1272降后增速转正1112月均环比下降11同比增速较22Q4略降02pct主-1695要消费赛道中按照同比增速排名食品服务和饮吧排名第11月销售额同比-2119202222022520228202211增长252同比增速较22Q4提升119pct运动商品业余爱好物品书及音乐商店排名第2销售额同比增长69较22Q4提升35pct杂货店零售资料来源海通证券研究所业排名第3同比增长67较22Q4提升12pct服装及配饰店排名第4销售额同比增长6322年1月同比增193较22Q4提升4pct除了加相关研究油站建筑材料食品和饮料店外其余主要赛道增速较22Q4均改善我们TableReportInfo台企1月营收多数下滑出境游预定高增20230213认为整体零售环境有所改善海外观察VF披露FY23Q3业绩疫情影响逐步减退下调全年业绩指引1月美国CPI同比增64服饰销售额增速超服装CPI增速32pct消费需20230210求向好1月美国CPI同比上涨6422年1月增速75整体通胀仍处22Q4纺服基金持仓仍处低配A股回落趋势但增速回落速度较22Q4三个月有所放缓通胀压力依旧集中在能2022业绩预告筑底20230206源和住房板块CPI增速分别为87和82均环比小幅提升子类目中月食品同比增长增速最高服装环比增长同比增长1CPI101CPI2631同比增速较服装及饰品销售额低32pct是去年美国通胀以来零售额增速首次较大幅度地超出CPI增速12月增速仅超出01pct我们分析美国TableAuthorInfo零售总额环比增速转正服装CPI增速低于销售额增速整体消费需求向好但CPI增速回落速度放缓依旧存在较大的通胀压力亚瑟士发布2022年报收入增20利润增1122022年亚瑟士收入同比增长199至4846亿日元归母净利润同比增长1115至1989亿日元毛利率同比增长02pct至497净利率同比增长18pct至41营业利润率分析师盛开同比增长16pct至7归母净利润大幅增长主因2021年受新冠影响基数低Tel02123154510据公司官网公开问答纪要公司下一个中期计划目标实现营业利润率10以上Emailsk11787haitongcom将更侧重于生产高价位产品提升北美地区的盈利能力2022年北美营业利润证书S0850519100002率0提升服装业务的盈利能力优化渠道组合品类方面努力提升分析师梁希PerformanceRunning市场份额推出功能性服装产品推动鬼冢虎在欧洲的Tel02123219407扩张公司预计2023全年收入同比增长52营业利润同比增长88营业利润率归母净利润同比增长日元Emaillx11040haitongcom7306EPS10922证书S0850516070002投资建议品牌服饰国产运动品牌业绩强韧流水增速优于国际品牌服饰联系人王天璐品牌线下业务占比高疫后客流复苏利好业绩修复看好国产运动品牌市占率Tel02123219405提升及服饰品牌边际变化港股建议关注李宁安踏体育特步国际波司Emailwtl14693haitongcom登新秀丽股建议关注比音勒芬歌力思海澜之家优质制造海外A头部品牌库存清理拐点逐步清晰订单能见度或将逐步明朗看好具备规模优势和品牌订单份额提升潜力的优质制造企业建议关注华利集团申洲国际盛泰集团风险提示疫情反复消费者喜好改变行业竞争加剧零售环境疲软请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究纺织与服装行业2目录1行情回顾511A股市场一周回顾512港股市场一周回顾613建议关注组合62行业数据跟踪721宏观数据跟踪722原材料价格跟踪83重点公告及新闻931公司公告932行业新闻94风险提示10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究纺织与服装行业3图目录图120230213-20230217申万一级行业指数涨跌幅5图2纺织服饰板块2023217PE估值1833倍低于历史平均水平TTM剔除负值6图3服装类零售额亿元7图4服装鞋帽针纺织品类零售额亿元7图5纺织品服装月度出口额及增速亿美元8图6美元兑人民币即期汇率8图7国内外棉花价格指数元吨8图8涤纶POY及短纤价格指数元吨8图9锦纶价格指数元吨9图10布伦特原油期货结算价美元桶9图11重量无烙印阉牛皮价格指数美分磅9图12澳大利亚羊毛交易指数美分公斤9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究纺织与服装行业4表目录表120230213-20230217A股涨跌幅前五公司信息汇总5表220230213-20230217港股涨跌幅前五公司信息汇总6请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究纺织与服装行业51行情回顾11A股市场一周回顾本周20230213-20230217申万纺织服饰板块上涨021跑赢沪深300196个百分点在31个申万一级行业中位列7位其中纺织制造板块下跌091服装家纺板块上涨134个股方面金发拉比ST柏龙锦泓集团丽人丽妆航民股份涨幅居前棒杰股份中潜股份ST跨境欣龙控股巨星农牧等个股跌幅靠前从PE估值水平来看纺织服饰板块目前PE估值1833倍TTM剔除负值下同低于历史均值历史均值为2790倍其中纺织制造板块1940倍服装家纺板块1702倍图Ta1blePic20230213Pe-20230217申万一级行业指数涨跌幅43210-1-2-3-4-5美食石轻钢建纺医传煤基机社家通建国汽计交环公银非商有农综房电电容品油工铁筑织药媒炭础械会用信筑防车算通保用行银贸色林合地子力护饮石制材服生化设服电装军机运事金零金牧产设理料化造料饰物工备务器饰工输业融售属渔备资料来源Wind海通证券研究所表120230213-20230217A股涨跌幅前五公司信息汇总排名股票代码股票名称涨跌幅收盘价元总市值亿元002762SZ金发拉比161013994953002776SZST柏龙12423441851涨幅前五603518SH锦泓集团12328753038605136SH丽人丽妆99214635859600987SH航民股份8558639069002634SZ棒杰股份-105410104639300526SZ中潜股份-84911322312跌幅前五002640SZST跨境-6044827510000955SZ欣龙控股-5745092740603477SH巨星农牧-555255112910资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究纺织与服装行业6图2纺织服饰板块2023217PE估值1833倍低于历史平均水平TTM剔除负值70SW纺织服饰倍历史均值倍6050403020100资料来源Wind海通证券研究所12港股市场一周回顾本周恒生指数下跌222个股方面都市丽人维珍妮超盈国际控股波司登和361度涨幅位居前五分别增长2910562536279和111力世纪千百度思捷环球周生生和周大福跌幅位居前五分别下跌1343915698582和484表220230213-20230217港股涨跌幅前五公司信息汇总排名股票代码股票名称涨跌幅收盘价港元总市值亿港元2298HK都市丽人29100327092199HK维珍妮5623384138涨幅前五2111HK超盈国际控股53611812273998HK波司登279442481831361HK361度11136475260860HK力世纪-134301716731028HK千百度-915015309跌幅前五0330HK思捷环球-69808022650116HK周生生-582110074521929HK周大福-4841532153200资料来源Wind海通证券研究所13建议关注组合李宁公司致力于成为源自中国并被世界认可的具有时尚性的国际一流专业运动品牌李宁品牌与生俱来的体育基因使公司强调产品的专业性和功能性通过加大研发投入实现产品性能的不断升级在此基础上公司通过对潮流文化的透彻解读不断赋予运动产品新风尚和新面貌强化品牌影响力22H1公司业绩表现亮眼收入净利润分别增长217116风险提示同店和线上增速不及预期中国李宁势能减弱管理层变动带来的战略不确定性拳头产品发售不及预期安踏国际安踏品牌创立于1991年经历中国运动市场多年起伏积累了品牌也驼上过包袱2010-2018年公司提升了产品开发能力强化了零售导向的订货管理推行了多维度营销策略22H1安踏主品牌流水取得中单位数正增长旗下Fila流水低单位数负增长其他品牌Descente和Kolon为主流水增速30-35风险提示零售环境疲软新品牌收购整合不达预期店铺拓展进程放缓等请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究纺织与服装行业7波司登公司深耕羽绒服市场40年品牌升级迈向新阶段坚持品牌引领的发展模式虽疫情和暖冬导致销量承压但顺畅提价带动主业稳步增长FY2022公司收入增20利润增206贴牌业务保持稳健健康发展线上销售渠道进一步变革及扩大伴随品牌进一步升级及产品创新集团中高价位段产品销售收入占比稳步提升风险提示产品提价不及预期极端气候影响零售环境疲软等申洲国际公司海外扩产稳步推进2022上半年国内非流动资产同比增长33海外基地中越南区域非流动资产同比增长20柬埔寨非流动资产同比增加106越南面料工厂扩建完成进一步加大了对海外工厂的面料供应保证同时越南新建成衣工厂已完成土建项目和一半以上生产车间的设备安装将逐步增加员工聘用人数柬埔寨聘用员工规模达到14万人海外产能增加将继续扩大公司在全球供应链的优势我们看好待下游国内外需求均恢复正常后公司重现作为优质制造商的龙头地位风险提示客户订单下滑的风险原材料剧烈波动的风险人工成本上涨的风险汇率波动的风险销售目的地国进口关税变化的风险华利集团公司产能持续扩张22H1公司总产能116亿双同比增长153总产量110亿双同比增长131公司将继续在越南扩建和新建工厂也将在印尼缅甸等国新建产能公司的客户认可度高合作紧密22H1订单需求旺盛我们认为未来产能的扩张与分散配臵将有利于公司发挥自身优势满足客户多样化的需求持续提升对主要客户的销售份额从而推动业绩增长风险提示客户集中导致个别客户订单下滑的风险原材料剧烈波动的风险人工成本持续上涨的风险2行业数据跟踪21宏观数据跟踪零售数据2022年12月社会消费品零售总额同比减少180较上年同期增速减少350pct我国限额以上单位商品服装类零售额同比减少1271较上年同期增速减少1123pct服装鞋帽针纺织品零售额同比减少1250较上年同期增速减少1020pct图3服装类零售额亿元图4服装鞋帽针纺织品类零售额亿元200080200080限额以上单位服装类零售额亿元左轴服装鞋帽针纺织品类零售总额亿元左轴1800yoy右轴1800yoy右轴6060160016001400401400401200120020100010002008008000600-20600400400-40-202002000-600-402017-072018-052019-032020-012020-112021-092022-072017-072018-052019-032020-012020-112021-092022-07资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所出口情况2022年12月我国出口纺织品服装约25297亿美元同比下降-1626其中出口纺织纱线织物及制品11003亿美元出口服装及衣着附件14294亿美元截至本月2022年我国纺织品服装累计出口323570亿美元同比增长249纺织品出口148138亿美元同比增长198服装及其附件出口175432亿美元同比增长292本周美元兑人民币汇率上升最新汇率为6882请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究纺织与服装行业8图5纺织品服装月度出口额及增速亿美元图6美元兑人民币即期汇率500400纺织品服装出口额亿美元左轴80即期汇率美元兑人民币yoy右轴40030075703002006520010060551000500-100资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所22原材料价格跟踪棉花价格方面2月10日-2月16日中国328棉花价格指数下跌197报收15607元吨cotlookA指数本周下跌184报收14841元吨截至2月16日数据外棉指数较内棉指数低766元涤纶方面2月10日-2月17日POY指数下跌124报收7575元吨短纤下跌005报收7147元吨锦纶方面2月10日-2月17日POY下跌093报收16050元吨DTY下跌135报收18250元吨CPL下跌120报收12350元吨布伦特原油2月16日最新报价较2月9日报价上涨079报收86美元桶重量无烙印阉牛皮最新报价460美分磅较22年3月上涨1220较21年同期下跌20澳大利亚羊毛价格交易指数2月16日报价较2月9日报价下跌318较去年同期下跌753报收945美分公斤图7国内外棉花价格指数元吨图8涤纶POY及短纤价格指数元吨3000010000900025000800020000700060001500050004000CCFEI价格指数涤纶POY元吨10000中国棉花价格指数328元吨3000CCFEI价格指数涤纶短纤元吨CotlookA指数元吨20005000100000资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究纺织与服装行业9图9锦纶价格指数元吨图10布伦特原油期货结算价美元桶140250001202000010015000801000060CCFEI价格指数锦纶POY元吨40CCFEI价格指数锦纶DTY元吨5000期货结算价活跃合约MICEX布伦特原油美元桶CCFEI价格指数己内酰胺CPL内盘元吨2000资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图11重量无烙印阉牛皮价格指数美分磅图12澳大利亚羊毛交易指数美分公斤70110060100050900408003070020离岸价重量无烙印阉牛皮芝加哥美分磅澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数美分公斤106000500资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所3重点公告及新闻31公司公告开润股份公司实际控制人范劲松将其持有的1174万股份质押占其所持股份比例908占公司总股本比例49质押到期日为2024年2月8日安正时尚公司持股5以上股东副董事长陈克川办理股票质押式回购交易解除质押公司股份516万股其累计质押公司股份数为1620万股占公司总股本的405报喜鸟公司董事吴利亚女士副总经理兼董事会秘书谢海静的股份减持计划于2月13日实施完毕减持股数占总股本00428如意集团如意科技所持公司250万股股份被解除司法冻结后卖出为如意科技与山东汇顺经贸有限公司山东沃玛经贸有限公司债权债务纠纷案判决后强制执行所致32行业新闻Crocs2022年收入增54毛利率降91pctCrocs2022年收入同比增长537至36亿美元毛利率同比下降91pct至523营业利润率同比下降56pct至239资料来源Crocs公司官网开云集团2022年收入增15利润增12开云集团发布2022年报2022年开云集团收入同比增长153至2035亿欧元净利润同比增长115至375亿欧元毛利率同比增长06pct至747净利率同比请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究纺织与服装行业10下降06pct至184资料来源开云集团官网4风险提示疫情反复消费者喜好改变行业竞争加剧经济下行零售环境疲软请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究纺织与服装行业11信息披露分析师声明Table盛开Analyst纺织服装行业s梁希纺织服装行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围TableStock重点研究上市公司s361度华利集团新澳股份伟星股份李宁滔搏开润股份浙江自然新秀丽波司登宝胜国际百隆东方健盛集团森马服饰安踏体育申洲国际太平鸟盛泰集团子不语特步国际投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上股市场以海通综指为基准香港市A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明