投资要点
　　周度回顾：
　　本周保险Ⅱ(申万)下跌0.41%，跑输沪深300指数1.07pct；10年期国债到期收益率上行2.86BP至2.92%。板块回调主要因前期相对收益较好，存在部分获利止盈行为。本周证券II（申万）上涨2.26%，跑赢沪深300指数1.61pct，市场上行叠加全面注册制落地催化下，板块PB估值回升至1.40倍。
　　保险行业：
　　本周保监会公布2022年第四季度保险公司风险综合评级结果。纳入会议审议的181家保险公司平均综合偿付能力充足率为196%，平均核心偿付能力充足率为128.4%；实际资本为4.6万亿元，最低资本为2.35万亿元。财产险公司、人身险公司、再保险公司的平均综合偿付能力充足率分别为237.7%、185.8%和300.1%；平均核心偿付能力充足率分别为206.8%、111.1%和268.5%。49家保险公司风险综合评级被评为A类，105家保险公司被评为B类，16家保险公司被评为C类，11家保险公司被评为D类。偿二代二期工程规则落地已满一年，整体看A类保险机构锐减，B类及CD类不达标风险机构增多。我们认为二期工程按照“全面穿透、穿透到底”的原则识别资金最终投向，更加真实准确地反映了保险公司的风险状况，在规范险企稳健经营的同时，或带来行业格局的持续优化。
　　当前板块正处于估值修复第一二阶段过渡期，震荡向上或成为短期内估值走势主基调。后续随着资产端回暖和负债端复苏趋势进一步确认，板块有望开启强势修复的第二阶段。目前市场焦点，资产端在于经济复苏力度（房地产市场景气度）+长期利率走势；负债端在于代理人规模以及新单销售边际变化。建议重点关注：中国太保（负债端领先）、中国人寿（基本面最稳健+H股折价更高）、中国平安（地产风险缓释+负债端弱复苏）。
　　证券行业：
　　经证监会批准，本周中证金融公司市场化转融资业务试点正式上线，此次改革的核心在于将转融资业务“固定期限、固定费率”调整为“灵活期限，竞价费率”，设置短（1-28天）、中（29-91天）、长（92-182天）三档期限区间，同时引入市场化竞价费率，由中证金融参考市场公允利率确定各档次费率下限，避免成交费率大幅波动。试点期间双轨并行，原固定期限中7/14/28/91天保持不变，暂停182天期，并开放长档（92-182天）区间竞价交易。此次试点通过完善转融资业务交易方式，一方面能够提升券商通过转融资补充资金的积极性，为资本市场引入流动性，提高资本市场资源配置效率，另一方面能够匹配券商差异化融资需求，提高券商两融业务的灵活性，长期来看有助于降低融资成本，进一步打开券商两融业务空间。
　　经济复苏背景下券商板块的高贝塔效应有望持续兑现。长周期复盘来看，券商股的股价走势取决于市场周期和监管周期，其中市场贝塔决定趋势，通常在经济上行阶段股票市场表现较好，券商作为高贝塔资产同样具备良好绝对收益，预计在地产政策反转等催化下2023年经济环境有望进入上行通道，当前股债比约为1.03，从股债比判断股票市场已具备较高配置价值。监管政策决定强弱，全面注册制落地将利好券商投行、投资、经纪等各项业务开展，为券商盈利的系统性修复带来契机，政策催化下券商板块估值修复有望加速。当前券商板块PB估值仅处于2012年来底部向上约12.7%的底部区间，具备较高的安全边际，低估值叠加全面注册制政策催化下，板块估值修复空间充足。
　　选股方面看好三条主线：一是受益于低基数，短期业绩有望迎来反转的公司，推荐自营业务弹性较大的【东方证券】；二是长期具备盈利增长空间的公司，推荐财富管理渠道端稀缺的龙头标的【东方财富】；三是估值具备提升逻辑的公司，推荐依托B端iFinD业务渗透率提高带动估值提升的【同花顺】、公募基金进入下一轮景气周期后大资管业务重定价的【广发证券】。
　　重点公司公告&行业新闻：
　　重点公告：国联证券收购中融基金股权比例降至75.5%。
　　行业新闻：中证金融公司市场化转融资业务试点上线；央行、银保监会拟出新规，稳步推进房地产投资信托基金（REITs）试点工作。
　　风险提示：利率下行、市场大幅波动、政策落地不达预期、行业竞争加剧

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId非银title兴证非银周报230220-230224investSuggestion维持推荐investS转融通市场化推广利好券商uggestionChancreateTime12023年2月26日ge投资要点行重点公司周度回顾本周保险申万下跌041跑输沪深300指数107pct10年期国债到期收益率上行286BP业2022E2023E至292板块回调主要因前期相对收益较好存在部分获利止盈行为本周证券II申万重点公司EPSEPS评级上涨226跑赢沪深300指数161pct市场上行叠加全面注册制落地催化下板块PB周元元估值回升至140倍报中国人寿122161增持保险行业本周保监会公布年第四季度保险公司风险综合评级结果纳入会议审议的家保险中国平安576728增持2022181公司平均综合偿付能力充足率为196平均核心偿付能力充足率为1284实际资本为中国太保252329增持46万亿元最低资本为235万亿元财产险公司人身险公司再保险公司的平均综合偿付能力充足率分别为23771858和3001平均核心偿付能力充足率分别为2068新华保险230340增持1111和268549家保险公司风险综合评级被评为A类105家保险公司被评为B类16家保险公司被评为C类11家保险公司被评为D类偿二代二期工程规则落地已满一江苏金租080095增持年整体看A类保险机构锐减B类及CD类不达标风险机构增多我们认为二期工程按东方财富067080增持照全面穿透穿透到底的原则识别资金最终投向更加真实准确地反映了保险公司的风险状况在规范险企稳健经营的同时或带来行业格局的持续优化中信证券138178增持当前板块正处于估值修复第一二阶段过渡期震荡向上或成为短期内估值走势主基调后瑞达期货086113增持续随着资产端回暖和负债端复苏趋势进一步确认板块有望开启强势修复的第二阶段目来源兴业证券经济与金融研究院前市场焦点资产端在于经济复苏力度房地产市场景气度长期利率走势负债端在于相关报告relatedReport代理人规模以及新单销售边际变化建议重点关注中国太保负债端领先中国人寿基本面最稳健H股折价更高中国平安地产风险缓释负债端弱复苏兴证非银周报230213-230217看好非银证券行业经证监会批准本周中证金融公司市场化转融资业务试点正式上线此次改革的核心在于板块配置机会2023-02-19将转融资业务固定期限固定费率调整为灵活期限竞价费率设置短1-28天中兴证非银非银周报29-91天长92-182天三档期限区间同时引入市场化竞价费率由中证金融参考230206-230210社融数据企市场公允利率确定各档次费率下限避免成交费率大幅波动试点期间双轨并行原固定期限中天保持不变暂停天期并开放长档天区间竞价交易稳建议增配非银714289118292-1822023-02-12此次试点通过完善转融资业务交易方式一方面能够提升券商通过转融资补充资金的积极性为资本市场引入流动性提高资本市场资源配置效率另一方面能够匹配券商差异化分析师emailAuthor融资需求提高券商两融业务的灵活性长期来看有助于降低融资成本进一步打开券商两融业务空间分析师孙寅经济复苏背景下券商板块的高贝塔效应有望持续兑现长周期复盘来看券商股的股价走势取决于市场周期和监管周期其中市场贝塔决定趋势通常在经济上行阶段股票市场表S0190521060002现较好券商作为高贝塔资产同样具备良好绝对收益预计在地产政策反转等催化下2023徐一洲年经济环境有望进入上行通道当前股债比约为103从股债比判断股票市场已具备较高配置价值监管政策决定强弱全面注册制落地将利好券商投行投资经纪等各项业务S0190521060001开展为券商盈利的系统性修复带来契机政策催化下券商板块估值修复有望加速当前券商板块PB估值仅处于2012年来底部向上约127的底部区间具备较高的安全边际低估值叠加全面注册制政策催化下板块估值修复空间充足assAuthor研究助理唐亮亮选股方面看好三条主线一是受益于低基数短期业绩有望迎来反转的公司推荐自营业务弹性较大的东方证券二是长期具备盈利增长空间的公司推荐财富管理渠道端稀缺tangliangliangxyzqcomcn的龙头标的东方财富三是估值具备提升逻辑的公司推荐依托B端iFinD业务渗透率周安桐提高带动估值提升的同花顺公募基金进入下一轮景气周期后大资管业务重定价的广发证券zhouantongxyzqcomcn开妍重点公司公告行业新闻kaiyanxyzqcomcn重点公告国联证券收购中融基金股权比例降至755陈静行业新闻中证金融公司市场化转融资业务试点上线央行银保监会拟出新规稳步推进房地产投资信托基金REITs试点工作chenjing23xyzqcomcn风险提示利率下行市场大幅波动政策落地不达预期行业竞争加剧请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报目录1指数与板块表现-3-2保险周度数据跟踪-3-21资产决定趋势国债收益率环比上升-3-22负债决定强弱1月人身险普遍负增长财产险增速分化-6-3券商周度数据跟踪-8-31经纪业务股票成交环比缩量下滑-8-32投行业务股权融资整体环比下降债券融资环比上升-9-33信用业务两融余额有所回升-9-34新发基金新发份额环比下降-10-4周度公告新闻梳理-10-41周度公告梳理-10-42周度新闻梳理-13-5周度观点-14-图目录图1本周沪深300上涨066-3-图2本周证券板块上涨226-3-图310年期企业债商业银行债信用利差变化-4-图45年期10年期国债期限利差变化-4-图5750日国债移动平均收益率-5-图6险资资金运用规模及同比变化-6-图7险资资金运用结构变化-6-图8银行理财产品规模及收益率变动-8-图9余额宝7日年化收益率-8-图10周度日均成交额-8-图11周度日均换手率-8-图12沪港通累计净流入金额-9-图13深港通累计净流入金额-9-图14周度股权融资规模-9-图15周度债券融资规模-9-图16两融余额规模-10-图17股票质押规模-10-图18周内新发基金份额环比下降-10-图19周内新发权益基金份额环比下降-10-表目录表110年期债券收益率变动单位基点-4-表210年期债券信用利差与期限利差变动单位基点-4-表3债券收益率750日移动平均变动幅度单位基点-4-表42022年12月末保险总资产规模单位亿元pct-6-表5险企保费收入变动情况单位亿元-7-表6各险种截至2022年12月末累计保费收入及赔付支出单位亿元-7-表7本周重点新闻政策-13-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报报告正文1指数与板块表现2月20日至2月24日内沪深300指数中小100指数创业板指涨跌幅为066045和-083板块表现方面证券申万保险申万多元金融申万涨跌幅为226-041268图1本周沪深300上涨066图2本周证券板块上涨2266141241020660458064226268-2-0832-40-2-041-6-4-8-6沪深300中小100指数创业板指证券申万保险申万多元金融申万本年涨跌幅本月涨跌幅本周涨跌幅本年涨跌幅本月涨跌幅本周涨跌幅资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理2保险周度数据跟踪重点关注1月单月上市险企人身险普遍负增长财产险增速分化保险资金运用中存款资产占比略有提升截至2月24日一周内债券收益率涨跌幅在-1114BP到404BP之间信用利差涨跌幅在-1400BP到118BP之间期限利差涨跌幅在-810BP到1432BP之间21资产决定趋势国债收益率环比上升债券收益率截至2月24日10年债券收益率涨跌幅在-1114BP到404BP之间其中政策性金融债国开债涨幅最大为404BP公司债跌幅最大为-1114BP信用利差与期限利差截至2月24日各债券10年期信用利差涨跌幅在-1400BP到118BP之间其中政策性金融债国开债涨幅最大为118BP公司债跌幅最大为-1400BP各债券10年期期限利差涨跌幅在-810BP到1432BP之间其中商业银行债跌幅最大为-810BP企业债增幅最大为1432BP750日国债移动平均收益率截至2月24日10年期国债到期收益率750日移动平均值为291环比004BP请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报表110年期债券收益率变动单位基点政策性金融债政策性金融债商业银行债中短期票据10年期国债企业债AA公司债A进出口债国开债AAAA2023-01-20244196649025341374-4912023-02-03-203079-325-595335303-5012022-02-10016-159055066-666-667-6362022-02-17-076122-02-795075-027-0142023-02-24286129404-131119093-1114资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理表210年期债券信用利差与期限利差变动单位基点政策性金融债政策性金融债商业银行债中短期票据10年期信用利差企业债AA公司债A进出口债国开债AAAA2023-01-20006353-233165197-1042023-02-03282-122-392538506-2982022-02-10-175039050-682-683-6522022-02-17198056-7191510490622022-02-24-157118-417-167-193-1400政策性金融债政策性金融债商业银行债中短期票据10年期期限利差国债企业债AA公司债A进出口债国开债AAAA2023-01-20-631-341150-638-228-1600152023-02-03-054106-465-1026961916-10332022-02-10-233-791-357178-160-181-3852022-02-17-506-097-304-493148014308172022-02-24-419-387-279-81014321317654资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理图310年期企业债商业银行债信用利差变化图45年期10年期国债期限利差变化250基点160基点14020012010015080100604050200019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-01企业债AA商业银行债AA5年期国债期限利差10年期国债期限利差资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理表3债券收益率750日移动平均变动幅度单位基点1年期国债5年期国债10年期国债2020-3677-2619-20932021Q1-693-620-5382021Q2-603-412-4342021Q3-574-549-585请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报2021Q4-310-391-4492021-2180-1971-20062022Q1-276-346-2822022Q2-568-485-4422022Q3-696-430-3512022Q4-466-337-3392022-2006-1598-14142023Q1E4793502142023Q2E2511450202023Q3E-490-364-3462023Q4E-292-322-3262023E-052-191-438资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理数据截至2023年2月17日假设未来利率维持当前水平不变图5750日国债移动平均收益率35343332313029282717-0117-0317-0517-0717-0917-1118-0118-0318-0518-0718-0918-1119-0119-0319-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-01国债到期收益率10年数据来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理保险资金运用存款资产占比略有提升截至2022年12月行业资金运用规模2505万亿元其中银行存款债券股票基金和其他类资产分别占比113前值112409前值409127前值128350前值351资产配置保持稳健请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报图6险资资金运用规模及同比变化图7险资资金运用结构变化120000亿元同比增速2010015100000108080000560000060-54000040-1020000-15200-20022-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-12存款左债券左股基左其他左22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-12存款同比债券同比股基同比其他同比存款债券股基其他资料来源银保监会兴业证券经济与金融研究院整理资料来源银保监会兴业证券经济与金融研究院整理2022年12月末保险公司总资产为2715万亿元环比08其中寿险公司总资产2337万亿元环比10占总资产的861占比较11月增加018pct产险公司总资产267万亿元环比-14占总资产的98占比较11月减少022pct12月末行业净资产规模270万亿元环比-13表42022年12月末保险总资产规模单位亿元pct总资产环比占比占比变动pct寿险公司23374510861018产险公司26708-1498-022再保险公司67190725000资产管理公司10361704000行业总值27146708--资料来源银保监会兴业证券经济与金融研究院整理截至2023年2月17日为最新数据22负债决定强弱1月人身险普遍负增长财产险增速分化根据上市险企2023年1月保费收入数据整体看人身险普遍负增长财产险增速分化人身险方面1月单月保费同比增速平安寿险443新华保险-192中国人寿-246太保寿险-572人保寿险-1581预期总保费收入承压主要受人力萎缩情况下开门红新单保费负增长拖累此外近两年新单增速放缓导致的续期保费收入承压也是重要原因后续随着疫情影响减弱人力企稳叠加储蓄业务需求回暖新单保费增速有望改善财产险方面1月单月保费同比增速太保产险1095人保财险123平安财险-215除太保延续较快增长外其余险企增速均放缓其中人保财险车险保费同比增速降至02意外伤害及健康险增速降至10责任险和货运险两位数负增长分别同比-164和-197农险延续良好趋势同比145预期2023年汽车减税政策退出后车险业务在高基数下持续承压非车业务或将成为财险业务增长的主要驱动请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报表5险企保费收入变动情况单位亿元人身险2023年1月2023年1月2022年12月2023年1月2023年1月2022年12月累计保费月度保费月度保费累计同比月度同比月度同比国华人寿1249712497426947754775-2160平安寿险10294110294133129443443-1791新华保险35181351816348-192-192-2404中国人寿20210020210023800-246-246-1053太保人寿52685526857850-572-572-558人保寿险39247392474027-1581-1581-1021产险2023年1月2023年1月2022年12月2023年1月2023年1月2022年12月累计保费月度保费月度保费累计同比月度同比月度同比人保财险611736117342757123123-092平安产险320823208228249-215-215571太保产险233112331114445109510951112众安在线2038203820511541542363公司合计2023年1月2023年1月2022年12月2023年1月2023年1月2022年12月累计保费月度保费月度保费累计同比月度同比月度同比中国太保759967599622295-117-117460中国平安13976213976262714240240-873中国人保11215111215147780-291-291-417资料来源各公司公告兴业证券经济与金融研究院整理截至2023年2月17日为最新数据截至2022年12月末行业实现累计保费收入4695718亿元同比458增幅维持较高水平其中产险收入为1271238亿元同比892人身险收入为3424480亿元同比306健康险同比244增长态势持续表6各险种截至2022年12月末累计保费收入及赔付支出单位亿元保费同比赔付同比原保险合计4695718458累计赔付1548515-079产险业务1271238892产险业务775695090人身险3424480306人身险772820-244寿险2451863402寿险379140709健康险865294244健康险359953-1065意外险107323-1132意外险33726-429资料来源银保监会兴业证券经济与金融研究院整理截至2023年2月17日为最新数据银行理财截至2023年2月19日银行理财产品预期年化收益率为419截至2023年2月24日余额宝7日年化收益率为179环比20BP年初以来净值型理财产品收益率波动加剧具有稳定现金价值的储蓄型保险产品优势凸显请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报图8银行理财产品规模及收益率变动图9余额宝7日年化收益率5350514940473045432041391037350017-05-0117-07-0117-09-0117-11-0118-01-0118-03-0118-05-0118-07-0118-09-0118-11-0119-01-0119-03-0119-05-0119-07-0119-09-0119-11-0120-01-0120-03-0120-05-0120-07-0120-09-0120-11-0121-01-0121-03-0121-05-0121-07-0121-09-0121-11-0122-01-0122-03-0122-05-0122-07-0122-09-0122-11-0123-01-0116-11-0117-03-0117-07-0117-11-0118-03-0118-07-0118-11-0119-03-0119-07-0119-11-0120-03-0120-07-0120-11-0121-03-0121-07-0121-11-0122-03-0122-07-0122-11-01银行理财产品预期年收益率人民币全市场1年7日年化收益率余额宝天弘资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理3券商周度数据跟踪重点关注周内权益市场略有回暖交投活跃度有所下降沪深300指数上涨066日均成交额环比-1520两融余额环比05沪港通深港通均净流入31经纪业务股票成交环比缩量下滑股票成交环比缩量下滑2月20日至2月24日内两市日均成交额838146亿元环比-152日均换手率117环比-2284BP科创板日均成交额49500亿元环比-2261日均换手率146环比-040pct2022年两市日均成交额和换手率均值分别为9256亿元137周内日均成交额和换手率均低于2022年中枢图10周度日均成交额图11周度日均换手率180003016000251400012000201000015800060001040000520000002019-01-112019-03-222019-05-242019-07-262019-09-272019-12-062020-02-142020-04-172020-06-192020-08-212020-10-302020-12-312021-03-052021-05-072021-07-092021-09-102021-11-192022-01-212022-04-012022-06-022022-08-052022-10-142022-12-162019-01-182019-03-292019-05-312019-08-022019-10-112019-12-132020-02-212020-04-242020-06-242020-08-282020-11-062021-01-082021-03-122021-05-142021-07-162021-09-172021-11-262022-01-282022-04-082022-06-102022-08-122022-10-212022-12-23周度日均成交额亿元22年日均成交额亿元换手率22年均值资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理沪深港通净流入截至2月24日沪港通累计净流入金额987535亿元较上周环比025深港通累计净流入金额890852亿元较上周环比-074沪深港通成为境外资金配置A股市场的重要通道预计随着对外开放进程的不断推进A股国际化将为市场交投贡献增量请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报图12沪港通累计净流入金额图13深港通累计净流入金额1200010000亿元亿元9000100008000800070006000600050004000400030002000200010000018-0318-0518-0818-1018-1219-0319-0519-0819-1019-1220-0320-0520-0720-0920-1221-0221-0521-0721-0921-1222-0222-0522-0722-0922-1223-0218-0318-0518-0818-1018-1219-0319-0519-0819-1019-1220-0320-0520-0720-0920-1221-0221-0521-0721-0921-1222-0222-0522-0722-0922-1223-02沪港通累计净买入深港通累计净买入资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理32投行业务股权融资整体环比下降债券融资环比上升股权融资整体环比下降债券融资环比上升2月20日至2月24日内股权融资规模4861亿元环比-810其中IPO再融资规模为4187674亿元债券融资1545980亿元环比6142022年周度IPO再融资债券融资平均规模分别为11724170721217664亿元本周IPO再融资均低于去年均值债券融资均高于去年均值全面注册制影响显现券商股票承销规模有所波动债券承销则需关注利率变动情况图14周度股权融资规模图15周度债券融资规模1400亿元25000亿元1200200001000800150006001000040020050000021-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-02首发规模再融资规模22年股权融资均值21-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-02债券融资规模22年债券融资均值资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理33信用业务两融余额有所回升两融余额有所回升截至2月23日两融余额1585278亿元环比05截至2月10日股票质押股数394424亿股环比-031质押市值3399703亿元环比-1652022年日均两融余额1618456亿元周内两融余额低于2022年日均余额股票质押业务经历多年的快速发展之后于2018下半年爆发信用风险请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报券商对于股票质押业务的开展更为谨慎回顾2022年股票质押规模整体仍处于收缩态势考虑到资产端收益率的抬升预计股票质押业务收入表现优于规模表现图16两融余额规模图17股票质押规模220007000120200001800060001001600050001400080120004000601000030008000406000200040001000202000000018-0718-1019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0119-0119-0319-0519-0819-1019-1220-0220-0420-0620-0820-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0422-0622-0822-1022-12质押股数亿股总股本占比右沪深两融余额亿元22年日均两融余额亿元资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理34新发基金新发份额环比下降周内新发基金环比下降按照iFinD基金成立日口径截至2月24日一周内新发基金份额2298份较上周环比-1964低于2022年初以来周度新发滚动均值2822亿份其中股票型混合型基金新发703亿份较上周环比-2986低于2022年初以来周度新发滚动均值1277亿份图18周内新发基金份额环比下降图19周内新发权益基金份额环比下降900350600250亿份亿份亿份亿份800300500700200250600400150500200300400150100300200100200100501005000002022-01-022022-01-232022-02-202022-03-132022-04-032022-04-242022-05-152022-06-042022-06-252022-07-162022-08-062022-08-272022-09-172022-10-142022-11-042022-11-252022-12-162023-01-062023-02-032023-02-242022-01-022022-01-232022-02-202022-03-132022-04-032022-04-242022-05-152022-06-042022-06-252022-07-162022-08-062022-08-272022-09-172022-10-142022-11-042022-11-252022-12-162023-01-062023-02-032023-02-24全部基金新发份额周度滚动均值右股票混合型基金新发份额周度滚动均值右资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理4周度公告新闻梳理41周度公告梳理1中银证券首次公开发行限售股上市流通本次限售股上市流通数量为1326亿股上市流通日期为2023年2月27日2023年2月20日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业周报2天风证券公司向北京华融出售持有的恒泰证券958股权已完成过户登记手续本次交易转让价格为18亿元每股转让价格为722元2023年2月20日3瑞达期货1董事会同意公司申请开展股票期权做市业务2公司聘任李晖担任公司副总经理2023年2月20日4大智慧1股东张长虹拟自公告披露日起15个交易日后的6个月内通过竞价交易方式减持不超过407174万股占公司总股本2通过大宗交易的方式减持不超过814348万股占公司总股本42公司股东湘财股份解除质押公司股份1000万股占其所持股份比例335占公司总股本0492023年2月20日5中信证券为间接全资子公司发行欧洲商业票据和中期票据计划提供担保本次担保金额2098亿美元本次担保实施后公司为上述被担保人提供的担保余额为1965亿美元2023年2月21日6浙商证券上三高速及其一致行动人浙江交通投资集团财务有限责任公司浙江浙商金控有限公司合计于2022年12月27日至2023年2月21日期间累计减持公司可转债70763万张占发行总量10112023年2月21日7华安证券安徽出版集团本次拟通过集中竞价及大宗交易方式减持公司股份不超过460万股2023年2月21日8国联证券董事会通过公司向不超过35名特定对象发行A股股票募集资金不超过70亿元含本数的决议本次募资主要用于扩大两融等信用交易业务规模扩大固收权益股权衍生品等交易业务偿还债务2023年2月21日9海德股份董监高及员工和控股股东及所属企业核心管理人员计划自上述公告披露之日起30个交易日内增持公司股票计划增持股份金额中人民币不低于5524百万元港币不低于128百万元2023年2月21日10华泰证券华泰国际为华泰国际财务提供担保本次担保金额为141亿美元本次担保实施后华泰国际为被担保人提供担保余额为1606亿美元2023年2月22日11长城证券2023年度第二期短期融资券发行完毕实际发行总额为10亿元人民币票面利率为269发行价格为100元张债券期限为246天2023年2月22日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-行业周报12东吴证券2023年度第四期短期融资券发行完毕实际发行总额为20亿元人民币债券期限为113天票面利率为2522023年2月22日13东北证券发行2023年度第三期短期融资券实际发行总额为14亿元发行利率为298发行价格为100元张债券期限为365天2023年2月22日14国联证券披露收购中融基金事项的进展鉴于上海融晟持有的中融基金剩余245股权仍处于质押状态公司不再收购上述仍处于质押状态的中融基金245股权收购股权比例降至7552023年2月22日15华铁应急董事会审议通过关于公司符合向不特定对象发行可转换公司债券条件的议案拟募集资金总额不超过18亿元2023年2月22日16华泰证券华泰国际为华泰国际财务提供担保本次担保金额为5千万美元若本次担保实施后华泰国际为上述被担保人提供担保余额为1637亿美元2023年2月23日17西部证券股东西部信托拟自本公告披露之日起三个交易日后的六个月内以集中竞价大宗交易方式减持公司股份不超过3500万股拟减持股份比例不超过公司总股本的0782023年2月23日18中原证券股东安钢集团计划自股份减持计划告知函出具之日起3个交易日后的3个月内通过集中竞价方式减持公司股份数量不超过464288万股减持价格根据市场价格确定2023年2月23日19第一创业2023年度第一期短期融资券已成功发行实际发行总额为10亿元债券期限为106天发行利率280发行价格为100元张2023年2月23日20广发证券1零售业务组织架构调整2衍生品业务整合32023年度第三期短期融资券发行完毕实际发行总额为30亿元票面利率为272债券期限为273天2023年2月24日21中泰证券公司持有万家基金股权的比例变更为60万家基金成为公司的控股子公司2023年2月24日22华安证券安徽交控资本在减持计划期间内通过集中竞价交易方式减持公司股份8814万股占公司总股本的019减持股份数量已过半减持计划尚未实施完毕2023年2月24日23光大证券撤销北京大兴证券营业部2023年2月24日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-行业周报24华鑫股份公司同意调整公司向特定对象发行A股股票方案计划通过向特定对象发行A股股票的数量不超过318亿股募集资金总额不超过40亿元2023年2月24日42周度新闻梳理表7本周重点新闻政策时间新闻政策内容支持符合条件的台企在A股上市未来将为台胞台商提供更多高效的金融服务目国台办发言支持符合条222前在A股上市台企累计达59家其中2022年有10家台企在A股上市数量创件的台企在A股上市历年新高司长陈茂波表示在互联互通渠道下港股通正探索提供人民币柜台港交所的国香港财政司表示港股通际碳市场亦同时提供港元及人民币结算港交所将于今年上半年推出有关庄家机222正探索提供人民币柜台制提高人民币计价股票的流通量和价格效益配合本地发行人设立人民币交易柜台以推动人民币证券在港的发行及交易李克强主持召开国务院常务会议听取落实涉企收费优惠政策和整治违规收费情况222国务院常务会议召开汇报要求进一步巩固整治乱收费成果要把整治涉企违规收费与落实助企纾困政策优化营商环境激发市场活力紧密结合起来1促进合作区与澳门金融市场和金融基础设施互联互通降低澳门银行保险进央行银保监会证监入合作区的准入门槛促进合作区与澳门金融机构交易联动加强合作区金融市场会外汇局广东省人与澳门香港离岸金融市场的联动2鼓励在合作区设立证券基金期货消资本市223民政府联合发布关于金金资管再保险和银行理财子公司等各类机构支持符合条件的保险机构在合作场板块融支持横琴粤澳深度合区设立保险资管公司依法合规向境外发行人民币计价的保险资管产品同时鼓作区建设的意见励合作区内企业和金融机构在澳门发行人民币债券和外币债券将加强发布证券研究报告监管执法和自律管理强化对伪市值管理的精准打击224证监会回复两会议案继续保持新股发行常态化完善证券纠纷特别代表人诉讼常态化机制支持符合条件的中资金融机构走出去证监会财政部保密为支持企业依法依规境外上市配套境内企业境外发行证券和上市管理试行办局档案局联合发布境法证监会联合财政部国家保密局国家档案局对关于加强在境外发行证券224外上市备案管理制度配与上市相关保密和档案管理工作的规定进行修订形成了关于加强境内企业境套保密和档案管理规则外发行证券和上市相关保密和档案管理工作的规定自2023年3月31日起与管修订理试行办法同步施行中基协发布修订后的1适度完善登记规范标准2明确基金业务规范3加强信息披露和报送等224私募投资基金登记备事中事后自律管理4实施差异化自律管理落实扶优限劣理念5加强对伪案办法及配套指引劣乱私募的有效治理遏制行业乱象净化行业生态发布关于全面实行股1期货公司调整为专业机构投资者中证协网下投资者管理系统将于2月26日票发行注册制网下投资221完成相应调整2要求券商重点围绕管理规则等自律规则相关内容自规者自律管理工作衔接安则发布之日起一个月内对网下投资者开展专项培训排的通知采取灵活期限竞价费率的交易方式证券公司可自主选择期限自行申报费率券商板市场化转融资业务试点转融资交易通过竞价方式完成转融资期限范围为1-182天分别设置为短1-28222块上线天中29-91天长92-182天三档各档次对应的转融资费率下限由中证金融公司确定并发布沪深港通交易日历优化港股通首次新增交易日为4月27日4月28日沪深股通首次新增交易日为5月224将正式实施25日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-行业周报2022年全年保险公司原保险保费收入47万亿元同比增长462022Q4保银保监会披露2022年险公司总资产271万亿元较年初增长91其中产险人身险再保险保215四季度银行业保险业主险资管公司总资产分别为2723406701万亿元较年初分别9093要监管指标数据情况10906分析了保险业偿付能力和风险状况研究了2022年第四季度保险公司风险综合评保险板偿付能力监管委员会第级结果第四季度末纳入会议审议的181家保险公司平均综合偿付能力充足率为块224十八次工作会议召开196平均核心偿付能力充足率为1284实际资本为46万亿元最低资本为235万亿元银行保险机构参与建设224养老保险第三支柱的相特定养老储蓄业务余额达2632亿元个人养老金资金账户已超2400万户关数据及进展公布关于金融支持住房租赁市场发展的意见征支持发放住房租赁经营性贷款稳步推进REITs试点工作支持REITs份额交易流224求意见稿公开征求通促进长期稳定经营防范短期炒作多元金意见融板块多项理财业务相关数据2242022年末理财产品规模达28万亿与此同时养老理财产品规模也已突破千亿元公布资料来源国务院央行证监会银保监会北交所中基协上海证券报新华社财联社证券时报东方财富网兴业证券经济与金融研究院整理5周度观点保险行业本周保险申万下跌041跑输沪深300指数107pct10年期国债到期收益率上行286BP至292板块回调主要因前期相对收益较好存在部分获利止盈行为本周保监会公布2022年第四季度保险公司风险综合评级结果纳入会议审议的181家保险公司平均综合偿付能力充足率为196平均核心偿付能力充足率为1284实际资本为46万亿元最低资本为235万亿元财产险公司人身险公司再保险公司的平均综合偿付能力充足率分别为23771858和3001平均核心偿付能力充足率分别为20681111和268549家保险公司风险综合评级被评为A类105家保险公司被评为B类16家保险公司被评为C类11家保险公司被评为D类偿二代二期工程规则落地已满一年整体看A类保险机构锐减B类及CD类不达标风险机构增多我们认为二期工程按照全面穿透穿透到底的原则识别资金最终投向更加真实准确地反映了保险公司的风险状况在规范险企稳健经营的同时或带来行业格局的持续优化当前板块正处于估值修复第一二阶段过渡期震荡向上或成为短期内估值走势主基调后续随着资产端回暖和负债端复苏趋势进一步确认板块有望开启强势修复的第二阶段目前市场焦点资产端在于经济复苏力度房地产市场景气度长期利率走势负债端在于代理人规模以及新单销售边际变化建议重点关注中国太保负债端领先中国人寿基本面最稳健H股折价更高中国平安地产风险缓释负债端弱复苏请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-行业周报证券行业本周证券II申万上涨226跑赢沪深300指数161pct市场上行叠加全面注册制落地催化下板块PB估值回升至140倍经证监会批准本周中证金融公司市场化转融资业务试点正式上线此次改革的核心在于将转融资业务固定期限固定费率调整为灵活期限竞价费率设置短1-28天中29-91天长92-182天三档期限区间同时引入市场化竞价费率由中证金融参考市场公允利率确定各档次费率下限避免成交费率大幅波动试点期间双轨并行原固定期限中7142891天保持不变暂停182天期并开放长档92-182天区间竞价交易此次试点通过完善转融资业务交易方式一方面能够提升券商通过转融资补充资金的积极性为资本市场引入流动性提高资本市场资源配置效率另一方面能够匹配券商差异化融资需求提高券商两融业务的灵活性长期来看有助于降低融资成本进一步打开券商两融业务空间经济复苏背景下券商板块的高贝塔效应有望持续兑现长周期复盘来看券商股的股价走势取决于市场周期和监管周期其中市场贝塔决定趋势通常在经济上行阶段股票市场表现较好券商作为高贝塔资产同样具备良好绝对收益预计在地产政策反转等催化下2023年经济环境有望进入上行通道当前股债比约为103从股债比判断股票市场已具备较高配置价值监管政策决定强弱全面注册制落地将利好券商投行投资经纪等各项业务开展为券商盈利的系统性修复带来契机政策催化下券商板块估值修复有望加速当前券商板块PB估值仅处于2012年来底部向上约127的底部区间具备较高的安全边际低估值叠加全面注册制政策催化下板块估值修复空间充足选股方面看好三条主线一是受益于低基数短期业绩有望迎来反转的公司推荐自营业务弹性较大的东方证券二是长期具备盈利增长空间的公司推荐财富管理渠道端稀缺的龙头标的东方财富三是估值具备提升逻辑的公司推荐依托B端iFinD业务渗透率提高带动估值提升的同花顺公募基金进入下一轮景气周期后大资管业务重定价的广发证券风险提示利率下行市场大幅波动政策落地不达预期行业竞争加剧请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以沪深300指数为基准新三定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级板市场以三板成指为基准香港市场以推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数恒生指数为基准美国市场以标普500行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平或纳斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-