信贷护航实体，支持住房租赁
　　央行于2023年2月24日发布《2022年第四季度货币政策执行报告》（简称《报告》），主要有三个关注点：1）贷款利率为有统计以来新低；2）有效降低企业融资和个人消费信贷成本；3）着力处置重大金融风险，消费有望稳步恢复。2月24日央行、银保监会发布《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》），加强住房租赁信贷产品和服务模式创新，鼓励发放租赁住房团体购房贷款，一定条件下经营贷能置换开发贷；创新住房租赁担保债券、发展房地产投资信托基金。住房租赁新规落地，有望为银行提供优质可投资产，落实地产长效机制。
　　贷款利率再创新低，持续护航实体发展
　　12月新发放贷款利率4.14%，较9月-20bp，创有记录以来新低，其中一般贷款、企业贷款、票据融资、按揭贷款的利率分别为4.57%、3.97%、1.60%、4.26%，较9月-8bp、-3bp、-32bp、-8bp。12月一般贷款中利率高于LPR的贷款占比为56.21%，较9月降低4.54pct。企业贷款利率由18年5.60%降至22年12月的3.97%，个人住房贷款利率从5.75%降至4.26%，有助于激发融资需求，促进信贷平稳投放。央行设立两批次共7399亿元政策性开发性金融工具，撬动银行基建配套融资；出台3500亿元保交楼专项借款，缓释房企融资压力，扭转资产质量悲观预期。
　　处置重大金融风险，消费有望稳步恢复
　　金融风险化解方面，央行强化金融稳定保障体系，推动中小金融机构改革化险，2020-2022年新增5500亿元地方政府专项债券，专项用于补充中小银行资本金，有望缓解中小银行资本压力，拓展商业银行融资渠道，呵护银行经营环境。消费复苏方面，随防疫政策优化、经济复苏曲线上行、扩大内需战略深入实施，春节假期我国客流量、消费数据等均有所恢复。预计消费稳步复苏将推动银行消费贷平稳投放，打开零售贷款增长空间。2022年央行上缴结存利润1.13万亿元以支持稳增长。人民银行依法上缴结存利润，并对外披露，为实质性提高现代央行财务透明度的重要体现。
　　推进利率市场化改革，支持多渠道补充资本
　　央行下一阶段政策思路主要变化为：1）落实好普惠小微贷款减息支持工具和收费公路贷款支持工具，推动保交楼贷款支持计划落地生效。2）满足行业合理融资需求，推动行业并购重组，改善优质头部房企资产负债状况，因城施策支持刚性和改善性住房需求，做好新市民、青年人等住房金融服务。3）继续推进利率市场化改革，引导市场利率围绕政策利率波动，畅通货币政策传导渠道。4）支持商业银行多渠道补充资本，健全可持续的资本补充机制。5）进一步健全和完善金融风险防范、化解、处置长效机制。
　　住房租赁新规落地，扩宽多元融资渠道
　　2月24日住房租赁新规落地，《征求意见稿》强调加强住房租赁信贷产品和服务模式创新，住房租赁企业经营自有产权长期租赁住房的，住房租赁经营性贷款的期限最长不超过20年，可用于置换物业前期开发建设贷款，有助于缓解住房租赁企业流动性压力，促进银行住房租赁开发建设贷款、经营性贷款平稳投放。拓宽融资渠道方面，新规提出创新住房租赁担保债券、稳步发展房地产投资信托基金。近年来我国加快建立租购并举的住房制度，《征求意见稿》出台有助于盘活市场存量房产，为银行提供优质可投资产，落实地产长效机制。
　　风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告银行信贷护航实体支持住房租赁华泰研究银行增持维持2023年2月25日中国内地动态点评研究员安娜信贷护航实体支持住房租赁SACNoS0570522090001annahtsccomSFCNoBRR567861063211166央行于2023年2月24日发布2022年第四季度货币政策执行报告简称报告主要有三个关注点1贷款利率为有统计以来新低2有效研究员沈娟降低企业融资和个人消费信贷成本3着力处置重大金融风险消费有望SACNoS0570514040002shenjuanhtsccom稳步恢复月日央行银保监会发布关于金融支持住房租赁市场发SFCNoBPN8438675523952763224展的意见征求意见稿以下简称征求意见稿加强住房租赁信贷产联系人贺雅亭品和服务模式创新鼓励发放租赁住房团体购房贷款一定条件下经营贷能SACNoS0570122070085heyatinghtsccom置换开发贷创新住房租赁担保债券发展房地产投资信托基金住房租赁862128972228新规落地有望为银行提供优质可投资产落实地产长效机制行业走势图贷款利率再创新低持续护航实体发展12月新发放贷款利率414较9月-20bp创有记录以来新低其中一般银行沪深300贷款企业贷款票据融资按揭贷款的利率分别为4573971603426较9月-8bp-3bp-32bp-8bp12月一般贷款中利率高于LPR4的贷款占比为5621较9月降低454pct企业贷款利率由18年560降至22年12月的397个人住房贷款利率从575降至426有助11于激发融资需求促进信贷平稳投放央行设立两批次共7399亿元政策性17开发性金融工具撬动银行基建配套融资出台3500亿元保交楼专项借款24缓释房企融资压力扭转资产质量悲观预期Feb-22Jun-22Oct-22Feb-23资料来源Wind华泰研究处置重大金融风险消费有望稳步恢复金融风险化解方面央行强化金融稳定保障体系推动中小金融机构改革化险2020-2022年新增5500亿元地方政府专项债券专项用于补充中小银行资本金有望缓解中小银行资本压力拓展商业银行融资渠道呵护银行经营环境消费复苏方面随防疫政策优化经济复苏曲线上行扩大内需战略深入实施春节假期我国客流量消费数据等均有所恢复预计消费稳步复苏将推动银行消费贷平稳投放打开零售贷款增长空间2022年央行上缴结存利润113万亿元以支持稳增长人民银行依法上缴结存利润并对外披露为实质性提高现代央行财务透明度的重要体现推进利率市场化改革支持多渠道补充资本央行下一阶段政策思路主要变化为1落实好普惠小微贷款减息支持工具和收费公路贷款支持工具推动保交楼贷款支持计划落地生效2满足行业合理融资需求推动行业并购重组改善优质头部房企资产负债状况因城施策支持刚性和改善性住房需求做好新市民青年人等住房金融服务3继续推进利率市场化改革引导市场利率围绕政策利率波动畅通货币政策传导渠道4支持商业银行多渠道补充资本健全可持续的资本补充机制5进一步健全和完善金融风险防范化解处置长效机制住房租赁新规落地扩宽多元融资渠道2月24日住房租赁新规落地征求意见稿强调加强住房租赁信贷产品和服务模式创新住房租赁企业经营自有产权长期租赁住房的住房租赁经营性贷款的期限最长不超过20年可用于置换物业前期开发建设贷款有助于缓解住房租赁企业流动性压力促进银行住房租赁开发建设贷款经营性贷款平稳投放拓宽融资渠道方面新规提出创新住房租赁担保债券稳步发展房地产投资信托基金近年来我国加快建立租购并举的住房制度征求意见稿出台有助于盘活市场存量房产为银行提供优质可投资产落实地产长效机制风险提示经济下行持续时间超预期资产质量恶化超预期免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1银行贷款利率新低护航实体经营央行于2023年2月24日发布2022年第四季度货币政策执行报告主要有三个关注点1贷款利率为有统计以来新低2有效降低企业融资和个人消费信贷成本3着力处置重大金融风险消费有望稳步恢复贷款利率处于历史低位持续助力实体发展12月新发放贷款利率414较9月-20bp创有记录以来新低其中一般贷款企业贷款票据融资按揭贷款的利率分别为457397160426较9月-8bp-3bp-32bp-8bp12月一般贷款中利率高于LPR的贷款占比为5621较9月降低454pct企业融资和个人消费信贷成本下行切实为实体经济减负企业贷款利率由2018年高点的560降至2022年12月的397个人住房贷款利率从575降至426有助于激发融资需求助力实体发展促进信贷平稳投放此外央行创设多种结构性货币政策工具强化对重点领域的精准支持设立两批次共7399亿元政策性开发性金融工具撬动银行基建配套融资出台3500亿元保交楼专项借款2000亿元保交楼贷款支持计划缓释房企融资压力扭转资产质量悲观预期截至2022年末结构性货币政策工具余额约64万亿元着力处置重大金融风险消费有望稳步恢复金融风险化解方面央行强化金融稳定保障体系推动中小金融机构改革化险2020-2022年新增5500亿元地方政府专项债券专项用于补充中小银行资本金有望缓解中小银行资本压力拓展商业银行融资渠道呵护银行经营环境消费复苏方面随防疫政策优化经济复苏曲线上行扩大内需战略深入实施春节假期我国客流量消费数据等均有所恢复预计消费稳步复苏将推动银行消费贷平稳投放打开零售贷款增长空间此外2022年央行上缴结存利润113万亿元以支持稳增长人民银行依法上缴结存利润并对外披露为实质性提高现代央行财务透明度的重要体现引导市场利率围绕政策利率波动支持商业银行多渠道补充资本央行下一阶段政策思路主要变化为1落实好普惠小微贷款减息支持工具和收费公路贷款支持工具推动保交楼贷款支持计划落地生效2满足行业合理融资需求推动行业并购重组改善优质头部房企资产负债状况因城施策支持刚性和改善性住房需求做好新市民青年人等住房金融服务3继续推进利率市场化改革引导市场利率围绕政策利率波动畅通货币政策传导渠道4支持商业银行多渠道补充资本健全可持续的资本补充机制5加强金融法治建设进一步健全和完善金融风险防范化解处置长效机制图表1人民币贷款利率变化贷款加权平均利率一般贷款加权平均利率票据融资加权平均利率个人住房贷款加权平均利率企业贷款加权平均利率7654321201932019620199202032020620209202132021620219202232022620229201912202012202112202212资料来源中国人民银行华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2银行住房租赁新规落地扩宽多元融资渠道2月24日人民银行银保监会发布关于金融支持住房租赁市场发展的意见征求意见稿共17条以加强和改善住房租赁市场发展金融服务加快住房租赁金融市场规范发展征求意见稿主要内容包括三方面一是加强住房租赁信贷产品和服务模式创新二是拓宽住房租赁市场多元化投融资渠道三是加强和完善住房租赁金融管理多维度加强产品创新允许经营性贷款置换开发贷款征求意见稿强调要加强住房租赁信贷产品和服务模式创新对于不同市场主体其可享受的相关金融产品各具特点由于租赁住房的投资回收周期一般较长经营过程中资金需求较大新规有助于缓解住房租赁企业流动性压力促进住房租赁开发建设贷款经营性贷款平稳投放信贷支持方面征求意见稿指出要支持商业银行向房地产开发企业工业园区等各类主体新建改建长期租赁住房发放开发建设贷款租赁住房建设的项目资本金比例应不低于开发项目总投资的20贷款期限一般3年最长不超过5年创新产品方面征求意见稿鼓励商业银发放租赁住房团体购房贷款期限最长不超过30年主要针对企业和符合条件的事业单位专业化规模化住房租赁企业两类主体经营性贷款方面住房租赁企业经营自有产权长期租赁住房的住房租赁经营性贷款的期限最长不超过20年可用于置换物业前期开发建设贷款对向非自有产权的住房租赁企业发放的经营性贷款期限最长不超过5年拓宽债券融资渠道发展房地产投资信托基金征求意见稿指出要拓宽住房租赁市场多元化投融资渠道信贷市场与资本市场共同发力前者满足各类主体开发建设日常经营需求后者侧重于发展住房租赁投资长期融资工具首先支持商业银行发行用于住房租赁的金融债券同时支持住房租赁企业发行债务融资工具等拓宽住房租赁企业债券融资渠道其次鼓励创新住房租赁担保债券CoveredBond稳步推进房地产投资信托基金REITs试点工作再者引导各类社会资金有序投资住房租赁领域支持金融机构资产管理产品等各类市场主体规范投资住房租赁相关金融产品加强和住房租赁金融管理建立金融监测评估体系在激活住房租赁市场的同时征求意见稿对市场监管提出要求首先严格住房租赁金融业务边界严禁以支持住房租赁的名义为非租赁住房融资其次加强信贷资金管理规范直接融资产品创新建立住房租赁金融监测评估体系防范住房租赁金融风险政策金靴落地多措并举推动住房租赁市场发展近年来我国加快建立租购并举的住房制度二十大报告强调加快建立多主体供给多渠道保障租购并举的住房制度2022年11月建行宣布成立建信住房租赁基金总规模300亿元成立全国首个住房租赁基金2023年1月建行联手万科设立建万住房租赁基金募集规模100亿元住房租赁市场新规落地有助于盘活市场存量房产推进房地产市场健康发展同时亦能促进银行住房租赁开发建设贷款经营性贷款平稳投放为银行提供优质可投资产落实地产长效机制免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3银行图表2关于金融支持住房租赁市场发展的意见征求意见稿要点梳理体系事项主要内容加强住房租赁信贷产加大对租赁住房开发建设的信贷支持力度租赁住房建设的项目资本金比例应不低于开发项目总投资的20贷款期限一般3年最长不超过5年品和服务模式创新创新团体批量购买租赁住房信贷产品1企业和符合条件的事业单位可依法依规批量购买存量闲置房屋用作宿舍型保障性租赁住房2专业化规模化住房租赁企业可依法依规批量购买存量闲置房屋用作保障性租赁住房或商业性租赁住房长期持有经营3租赁住房团体购房贷款的期限最长不超过30年贷款额度原则上不超过物业评估价值的80支持发放住房租赁经营性贷款1住房租赁企业经营自有产权长期租赁住房的住房租赁经营性贷款的期限最长不超过20年贷款额度原则上不超过物业评估价值的80可用于置换物业前期开发建设贷款2住房租赁企业依法合规改造工业厂房商业办公用房城中村等形成的非自有产权租赁住房经营性贷款的期限最长不超过5年贷款额度原则上不超过贷款期限内应收租金总额的70创新对住房租赁相关企业的综合金融服务拓宽住房租赁市场多增强金融机构住房租赁贷款投放能力支持商业银行发行用于住房租赁的金融债券元化投融资渠道拓宽住房租赁企业债券融资渠道支持住房租赁企业发行债务融资工具公司债券企业债券鼓励优化债券发行流程创新住房租赁担保债券CoveredBond住房租赁企业持有运营的租赁住房具有持续稳定现金流的可将物业抵押作为信用增进发行住房租赁担保债券稳步发展房地产投资信托基金REITs1稳步推进房地产投资信托基金REITs试点工作在把控风险前提下募集资金用于住房租赁企业持有并经营长期租赁住房2优先支持雄安新区海南自由贸易港深圳中国特色社会主义先行示范区等国家政策重点支持区域以及人口净流入的大城市开展房地产投资信托基金REITs试点引导各类社会资金有序投资住房租赁领域加强和完善住房租赁1严格住房租赁金融业务边界金资管理2加强住房租赁信贷资金管理3规范住房租赁直接融资产品创新4防范住房租赁金融风险5建立住房租赁金融监测评估体系资料来源中国人民银行银保监会华泰研究风险提示1经济下行超预期我国经济依然稳中向好但受外需和内需影响企业融资需求情况值得关注2资产质量恶化超预期上市银行的不良贷款率仍相对稳定但资产质量可能因外部因素而出现波动免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4银行免责声明分析师声明本人安娜沈娟兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照本报告尾部本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布的机构或人员也并非意图发送发布给因可得到使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人无论整份或部分等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并需在使用前获取独立的法律意见以确定该引用刊发符合当地适用法规的要求同时注明出处为华泰证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记中国香港本报告由华泰证券股份有限公司制作在香港由华泰金融控股香港有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发华泰金融控股香港有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题请与华泰金融控股香港有限公司联系免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5银行香港-重要监管披露华泰金融控股香港有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员有关重要的披露信息请参华泰金融控股香港有限公司的网页httpswwwhtsccomhkstockdisclosure其他信息请参见下方美国-重要监管披露美国在美国本报告由华泰证券美国有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发华泰证券美国有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局FINRA的注册会员对于其在美国分发的研究报告华泰证券美国有限公司根据1934年证券交易法修订版第15a-6条规定以及美国证券交易委员会人员解释对本研究报告内容负责华泰证券美国有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管FINRA分析师的注册资格可能不属于华泰证券美国有限公司的关联人员因此可能不受FINRA关于分析师与标的公司沟通公开露面和所持交易证券的限制华泰证券美国有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司任何直接从华泰证券美国有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士应通过华泰证券美国有限公司进行交易美国-重要监管披露分析师安娜沈娟本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员董事或顾问分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益本披露中所提及的相关人士包括FINRA定义下分析师的家庭成员分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬包括源自公司投资银行业务的收入华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或其高级管理层董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券或任何相关投资头寸并可能不时进行增持或减持该证券或投资因此投资者应该意识到可能存在利益冲突评级说明投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力含此期间的股息回报相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数具体如下行业评级增持预计行业股票指数超越基准中性预计行业股票指数基本与基准持平减持预计行业股票指数明显弱于基准公司评级买入预计股价超越基准15以上增持预计股价超越基准515持有预计股价相对基准波动在-155之间卖出预计股价弱于基准15以上暂停评级已暂停评级目标价及预测以遵守适用法规及或公司政策无评级股票不在常规研究覆盖范围内投资者不应期待华泰提供该等证券及或公司相关的持续或补充信息免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6银行法律实体披露中国华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91320000704041011J香港华泰金融控股香港有限公司具有香港证监会核准的就证券提供意见业务资格经营许可证编号为AOK809美国华泰证券美国有限公司为美国金融业监管局FINRA成员具有在美国开展经纪交易商业务的资格经营业务许可编号为CRD298809SEC8-70231华泰证券股份有限公司南京北京南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼邮政编码210019北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层邮政编码100032电话862583389999传真862583387521电话861063211166传真861063211275电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom深圳上海深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼邮政编码518017上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼邮政编码200120电话8675582493932传真8675582492062电话862128972098传真862128972068电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom华泰金融控股香港有限公司香港中环皇后大道中99号中环中心58楼5808-12室电话852-3658-6000传真852-2169-0770电子邮件researchhtsccomhttpwwwhtsccomhk华泰证券美国有限公司美国纽约公园大道280号21楼东纽约10017电话212-763-8160传真917-725-9702电子邮件Huataihtsc-uscomhttpwwwhtsc-uscom版权所有2023年华泰证券股份有限公司免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7