证券：22Q4券商系公募基金持续强势，今年有望强势反转
　　近日，基金业协会披露了2022年四季度公募基金销售保有量数据。数据显示，截至四季度末，前100基金销售机构非货币基金保有规模为8.01万亿元人民币，同比下降3.82%，环比下降4.16%；股票+混合基金保有规模为5.65万亿元，同比下降12.51%，环比下降0.95%。从机构排名来看，部分头部机构保有量小幅增加或稳定，在市场份额上进一步拉开与其他机构的差距；而尾部机构则竞争较为激烈，在排名上发生了一些变化。值得注意的是，其中国新证券、江海证券成功跻身TOP100；而粤开证券、东海证券则跌出榜单。2022年债券市场与权益市场均出现剧烈波动，导致投资者信心受挫、赎回力度增加、基金净值大幅波动等现象。这些因素给公募基金销售带来了较大压力，在一定程度上影响了四季度公募基金业务的发展。然而，在长期来看，随着我国经济社会发展水平不断提高和居民财富管理意识不断增强，“理财投资”已成为社会普遍需求，“财富管理”也已成为券商转型升级的重要方向。自2023年开年以来，在政策支持和市场预期改善等因素作用下，权益市场逐步回暖，基金净值与投资者信心均得到修复。我们预期，在未来一段时间内，公募基金销售规模将重回上升趋势。在具体的投资标的上，我们建议关注四季度公募基金销售规模位列前茅且依然保持增长的公司，例如：中信证券、华泰证券、广发证券等。
　　同时，截至2023年2月7日，A股已披露2022年度业绩预告的券商中，仅有方正证券(601901.SH)净利润实现正增长，中信证券(600030.SH)、东方财富(300059.SZ)和国元证券(000728.SZ)归母净利润降幅不超过10%，有15家券商预计2022年归母净利润遭“腰斩”，下滑幅度超50%，其中大部分券商业绩下滑的主要原因在于去年自营业务大幅下降，随着今年市场转暖，预计2023年业绩迎来拐点，居民财富管理的搬家效应将愈加明显，财富管理领先的东方财富、东方证券将在整体证券行业底部反转的基础上，比较容易获得进一步的空间。
　　保险：保险企业负债端复苏趋势渐显，开始估值修复新拐点
　　2023年开年至今，保险板块表现强劲，大幅领先于大盘，对比沪深300领先约15个百分点。本周经过一轮高涨后，短暂回落调整，其中天茂集团仍然表现较优，本周涨幅达到+4.12%。2月14日，天茂集团披露其子公司国华人寿一月份保费收入124.97亿元，相较于去年同比增长47.75%，业绩表现亮眼。其余险企也陆续公布一月份寿险原保费收入，中国平安1397.616亿元；中国人寿2021亿元；新华保险351.8亿元；中国太保233.11亿元；中国人保611.73亿元。从数据来看，险企原保费收入同比均小幅提升，从边际看，在多重外部因素的冲击下多家寿险公司的保费增速尚能取得不错表现，表明当前新单销售已迎来实质性的改善、寿险业务体现出了较强的韧性。展望后续，随着外部销售环境不断改善，以及内部代理人复工复产、公司主动加大新人招募力度，寿险新单增速有望迎来显著改善，2023年寿险行业复苏反转的确定性不断增强，负债端开启复苏趋势。
　　产险方面，1月保费增长分化，分别为：太平财险（+26.0%）>太保财险（+10.9%）>众安在线（+1.5%）>人保财险（+1.2%）>平安财险（-2.1%）；分险种来看，1月车险保费增速缓慢，其中人保财险1月车险保费增速+0.2%，主因是整体汽车销售市场的开年下跌，1月新车销量同比-37.9%。非车险方面，太平财险和太保财险实现非车险较快增长，而平安财险由于主动压降信保业务导致负增长。人保财险1月非车险同比+2.1%，其中农险及信用保证险为主要驱动险种，同比增速分别为+14.5%和+11.6%。从2023年全年来看，在各项稳增长政策加快落地、以及支持新能源汽车等消费和推进乡村振兴等措施的政策出台下，车险和非车险业务依然有望实现较好增长。同时2023年产险行业仍将延续严监管，财险行业的竞争格局预计将趋于稳定，在社会活动恢复、COR抬升下，头部公司凭借定价优势和规模优势有望继续领先同业，分化将更加明显。
　　综上，建议继续关注地产反弹资产受益、银保渠道优势的中国平安，转型更加彻底且最具期待、低估值且盈利改善明显的中国太保。
　　多元金融方面，则继续推荐AMC行业近几年业绩增速突出且积极布局C端业务的海德股份。
　　风险提示：市场调整幅度加大，部分地区经济复苏疲软，长端利率大幅上行，海外经济环境恶化。
　　

研究报告全文：TableMessage2023-02-17行业周报看好维持行业非银研究TableTitle报非银告券商有望今年爆发险企价值复苏可期TableSummary走势对比核心观点太22417226172281722217证券22Q4券商系公募基金持续强势今年有望强势反转2212179221017平近日基金业协会披露了2022年四季度公募基金销售保有量数据洋数据显示截至四季度末前100基金销售机构非货币基金保有规证模为801万亿元人民币同比下降382环比下降416股票混合基金保有规模为565万亿元同比下降1251环比下降券30股095从机构排名来看部分头部机构保有量小幅增加或稳定非银金融沪深300在市场份额上进一步拉开与其他机构的差距而尾部机构则竞争较份为激烈在排名上发生了一些变化值得注意的是其中国新证有TableIndustryList子行业评级券江海证券成功跻身TOP100而粤开证券东海证券则跌出榜限证券看好单2022年债券市场与权益市场均出现剧烈波动导致投资者信心公受挫赎回力度增加基金净值大幅波动等现象这些因素给公募司保险看好基金销售带来了较大压力在一定程度上影响了四季度公募基金业务的发展然而在长期来看随着我国经济社会发展水平不断提证多元金融看好高和居民财富管理意识不断增强理财投资已成为社会普遍需券求财富管理也已成为券商转型升级的重要方向自2023年开TableCompany推荐公司及评级Info研年以来在政策支持和市场预期改善等因素作用下权益市场逐步东方财富300059增持究回暖基金净值与投资者信心均得到修复我们预期在未来一段中国平安601318增持时间内公募基金销售规模将重回上升趋势在具体的投资标的报海德股份000567买入上我们建议关注四季度公募基金销售规模位列前茅且依然保持增告TableReportInfo长的公司例如中信证券华泰证券广发证券等相关研究报告同时截至2023年2月7日A股已披露2022年度业绩预告的券碳排放权交易打开证券公司新纪元商中仅有方正证券601901SH净利润实现正增长中信证券--20230212600030SH东方财富300059SZ和国元证券000728SZ归母海德股份主业稳扩张第二曲线发净利润降幅不超过10有15家券商预计2022年归母净利润遭腰现蓝海--20230131券商双线布局逻辑不变保险反转先斩下滑幅度超50其中大部分券商业绩下滑的主要原因在于于经济复苏--20230114去年自营业务大幅下降随着今年市场转暖预计2023年业绩迎来拐点居民财富管理的搬家效应将愈加明显财富管理领先的东方财富东方证券将在整体证券行业底部反转的基础上比较容易获得进一步的空间证券分析师徐超TableAuthor电话18311057693E-MAILxuchaotpyzqcom保险保险企业负债端复苏趋势渐显开始估值修复新拐点2023年开年至今保险板块表现强劲大幅领先于大盘对比沪深执业资格证书编码S1190521050001300领先约15个百分点本周经过一轮高涨后短暂回落调整其中天茂集团仍然表现较优本周涨幅达到4122月14日天茂集团披露其子公司国华人寿一月份保费收入12497亿元相较于去请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业周报证券调整后蓄势待发保险布局资负两端双拐点P2年同比增长4775业绩表现亮眼其余险企也陆续公布一月份寿险原保费收入中国平安1397616亿元中国人寿2021亿元新华保险3518亿元中国太保23311亿元中国人保61173亿元从数据来看险企原保费收入同比均小幅提升从边际看在多重外部因素的冲击下多家寿险公司的保费增速尚能取得不错表现表明当前新单销售已迎来实质性的改善寿险业务体现出了较强的韧性展望后续随着外部销售环境不断改善以及内部代理人复工复产公司主动加大新人招募力度寿险新单增速有望迎来显著改善2023年寿险行业复苏反转的确定性不断增强负债端开启复苏趋势产险方面1月保费增长分化分别为太平财险260太保财险109众安在线15人保财险12平安财险-21分险种来看1月车险保费增速缓慢其中人保财险1月车险保费增速02主因是整体汽车销售市场的开年下跌1月新车销量同比-379非车险方面太平财险和太保财险实现非车险较快增长而平安财险由于主动压降信保业务导致负增长人保财险1月非车险同比21其中农险及信用保证险为主要驱动险种同比增速分别为145和116从2023年全年来看在各项稳增长政策加快落地以及支持新能源汽车等消费和推进乡村振兴等措施的政策出台下车险和非车险业务依然有望实现较好增长同时2023年产险行业仍将延续严监管财险行业的竞争格局预计将趋于稳定在社会活动恢复COR抬升下头部公司凭借定价优势和规模优势有望继续领先同业分化将更加明显综上建议继续关注地产反弹资产受益银保渠道优势的中国平安转型更加彻底且最具期待低估值且盈利改善明显的中国太保多元金融方面则继续推荐AMC行业近几年业绩增速突出且积极布局C端业务的海德股份风险提示市场调整幅度加大部分地区经济复苏疲软长端利率大幅上行海外经济环境恶化请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业周报证券调整后蓄势待发保险布局资负两端双拐点P3目录一板块行情5二行业观点6三公司新闻跟踪7四行业数据8五个股信息11一个股涨跌估值一览12二大小非解禁大宗交易一览12请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业周报证券调整后蓄势待发保险布局资负两端双拐点P4图表目录图表1本周申万一级子行业涨跌幅5图表2本月申万一级子行业涨跌幅6图表3本周沪深市成交金额及换手率8图表4本周两市融资融券业务8图表5券商各项业务占比8图表6本周沪深两市基金成交金额及环比8图表7本周沪深两市IPO过会情况8图表8本周投资者信心与市场估值8图表9证券公司PB水平9图表10保险行业PB水平9图表11多元金融行业PB水平9图表12主要保险公司新业务价值率NBV9图表13主要保险公司原保费收入占比9图表14国债10年期收益率及750日平均线10图表15A股个股市场表现11图表16未来三个月大小非解禁一览12图表17本月大宗交易一览12请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业周报证券调整后蓄势待发保险布局资负两端双拐点P5一板块行情本期2月13日-2月17日非银板块自上周收跌119后在本周持续深度调整幅度-292弱于沪深300在28个申万一级行业中排名中游符合基准行情从更长周期看本月非银板块涨幅在28个申万一级行业中处于末端位置3个子行业中保险行业行业调整幅度最小证券行业调整力度相对较大本期两市成交金额与前期相比基本持平北向资金在期末市场调整时仍保持净流入态势显示了资金对A股市场的信心和看好节后经济复苏延续良好势头全面实行股票发行注册制多项制度规则的公布为市场带来利好预期有利于缓解市场调整压力提升经济恢复速度和政策改革效果从长期来看适度的调整有助于释放后续上行空间本周非银板块振幅略有扩大但成交量仍呈现缩量格局保险行业一季度原保费收入数据显示负债端拐点已现同时权益市场回暖预示投资端拐点可期保险行业配置价值凸显综上所述我们对非银板块整体给出看好评级图表TableIndustryLv11本周申万一级子行业涨跌幅320-1综合环保煤炭银行汽车电子钢铁传媒通信房地产计算机轻工制造农林牧渔有色金属公用事业电力设备商贸零售交通运输国防军工基础化工非银金融建筑装饰家用电器纺织服饰医药生物石油石化社会服务机械设备建筑材料美容护理食品饮料-2-3资料来源Wind太平洋研究院整理图表TableIndustryLv1Month2本月申万一级子行业涨跌幅请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业周报证券调整后蓄势待发保险布局资负两端双拐点P613962-2银行煤炭综合汽车钢铁环保电子传媒通信房地产计算机家用电器食品饮料纺织服饰非银金融农林牧渔医药生物电力设备交通运输建筑材料美容护理公用事业有色金属石油石化社会服务轻工制造建筑装饰基础化工国防军工机械设备-5商贸零售资料来源Wind太平洋研究院整理二行业观点2月17日证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则自公布之日起施事件行证券交易所全国股转公司中国结算中证金融证券业协会配套制度规则同步发布实施实行注册制是市场化改革的重要举措对股票市场的估值体系将带来深刻变化未来的资本市场将更加关注头部公司和流动性强的上市公司而缺乏流动性和业绩点评支撑的上市公司则面临边缘化风险同时注册制对券商业务也有利好影响预计未来承销业务和IPO业务收入将有所提升资源与实力较强的头部券商是重点关注的对象事件北京证券交易所股票做市交易业务2月20日正式启动混合交易模式是市场发展的必然趋势特别是对于大额交易为主的市场做市模式能够有效促进市场成交和流动性北交所引入做市商12有利于缓解连续竞价模式点评下的买卖价差过大市场深度不足市场波动剧烈等问题提升北交所的融资功能和运行质量事件中国交易所债券市场正式启动债券做市业务债券做市业务是国际市场上普遍采纳的一种交易机制债券做市业务对交易所债券市场及实体经济的有正面影响一是有利于提高债券市场流动性降低流动性溢价点评和发行成本二是有利于优化债券市场定价机制形成更加准确反映供求关系的收益率曲线并为其他金融产品提供定价基准三是有利于完善交易所债券市场功能进一步发挥债券市场对实体经济的支持作用事件ST凯乐成为中国A股今年首只退市股ST凯乐公告称公司股票自2022年12月29日至2023年2月2日连续20个交易日收盘价均低于人民币1元达到交易类强制退市条件根据相关规定公司股票点评将于2023年2月15日停止上市并摘牌随着A股全面注册制改革的深入推进监管层出台了新的退市制度提高了退市效率和质量这有利于优化市场环境提升投资者信心促进优质企业发展三公司新闻跟踪请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业周报证券调整后蓄势待发保险布局资负两端双拐点P7公司控股子公司国华人寿2023年1月1日至2023年1月31日期间累计原保险保天茂集团费收入约为12497亿元未经审计相较于去年同期数据同比增长4775近日中国平安与中超公司就2023赛季中超联赛冠名赞助达成续约协议为2023单赛季冠名赞助由此中国平安连续十年赞助中超联赛成为中国最高级别职业中国平安足球联赛历史上冠名时间最长的企业此外自2016年起中国平安每年为中国足球提供年均保险保障额度超过40亿元阳光人寿阳光人寿公告于近日举牌首程控股这也是今年以来险资第二次举牌上市公司2月13日由债券投行上海部组织的浙商证券与黄山旅游集团有限公司战略合作浙商证券框架协议签署仪式在浙商证券总部成功举行2月6日东北证券公告称因在执行豫金刚石2016年定增项目中涉嫌保荐东北证券持续督导等业务未勤勉尽责出具的文件存在虚假记载误导性陈述或重大遗漏中国证监会决定对东北证券立案五矿资本2月16日公告公司于近日收到中国证监会出具的关于核准五矿资本股份有限公司非公开发行优先股的批复公司非公开发行优先股申请获得中国证五矿资本监会批准证监会核准公司非公开发行不超过1亿股优先股公司此前公告拟向不超二百人合格投资者发行优先股数量不超1亿股募集资金总额不超100亿元扣除发行费用后的募集资金净额拟用于偿还有息负债请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业周报证券调整后蓄势待发保险布局资负两端双拐点P8四行业数据图表3本周沪深市成交金额及换手率图表4本周两市融资融券业务资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理图表5券商各项业务占比图表6本周沪深两市基金成交金额及环比资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理图表7沪深两市IPO过会情况图表8本周投资者信心与市场估值资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业周报证券调整后蓄势待发保险布局资负两端双拐点P9图表9证券公司PB水平资料来源Wind太平洋研究院整理图表10保险行业PB水平图表11多元金融行业PB水平资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理图表12主要保险公司新业务价值率NBV图表13主要保险公司原保费收入占比资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业周报证券调整后蓄势待发保险布局资负两端双拐点P10图表14国债10年期收益率及750日平均线资料来源Wind太平洋研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业周报证券调整后蓄势待发保险布局资负两端双拐点P11五个股信息一个股涨跌估值一览本期非银金融的个股涨跌互见其中ST西源中国太保天茂集团涨幅居前分别为274265202图表15A股个股市场表现TableAStockInfo股票名称本周涨跌幅本月涨跌幅本周换手率2022年动态PE本周涨跌幅前10ST西源27420513071072中国太保265451126396天茂集团2021674441653锦龙股份148111715431634南京证券13977816161587ST亚联116223724372华铁应急08623948266海德股份075253241008民生控股07184821946593中国人寿056954026793本周涨跌幅后10信达证券865457112542404首创证券83310296283544中航产融71115351051495ST吉艾70838167034053华鑫股份72168361218经纬纺机62252611512国盛金控5788612399471ST安信552168241575中油资本528103322459新力金融50704310791159资料来源Wind太平洋研究院整理本周换手率基准为自由流通股本请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业周报证券调整后蓄势待发保险布局资负两端双拐点P12二大小非解禁大宗交易一览图表16未来三个月大小非解禁一览TableNotFloat简称解禁日期解禁数量万股总股本解禁前流通A股解禁前占比资料来源Wind太平洋研究院整理图表17本月大宗交易一览名称交易日期TableBigTrading成交价折价率当日收盘价成交额万元表1重点推荐公司盈利预测表TableImportCompanyEPSPE股价代码名称最新评级20212022E2023E2024E20212022E2023E2024E230210300059TableImportCompany东方财富增持108306808510144983074247220722095601318中国平安增持5565837328309078366665884880000567海德股份买入06007710814129852275162012391742资料来源Wind太平洋研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业周报证券调整后蓄势待发保险布局资负两端双拐点P13投资评级说明1行业评级看好我们预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5以上中性我们预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平5与5之间看淡我们预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5以下2公司评级买入我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15以上增持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5与15之间持有我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与5之间减持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与-15之间销售团队TableTeam职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售巩赞阳18641840513gongzytpyzqcom华北销售常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华东销售总监陈辉弥13564966111chenhmtpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华南销售总监张茜萍13923766888zhangqptpyzqcom华南销售副总监查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售陈宇17742876221chenytpyzqcom华南销售李艳文13728975701liywtpyzqcom华南销售袁进15715268999yuanjintpyzqcom请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远企业号D座投诉电话95397投诉邮箱kefutpyzqcom重要声明太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证公司统一社会信用代码为91530000757165982D本报告信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登任何人使用本报告视为同意以上声明