本周行情回顾：本周上证指数报3267.16点，上涨1.34%，沪深300指数报收4061.05点，上涨0.66%。中信电力及公用事业指数报收2603.87点，上涨0.68%，跑赢沪深300指数0.02pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第23位
　　本周行业观点：
　　2月15日，国家发改委、财政部、国家能源局联合下发《关于享受中央政府补贴的绿电项目参与绿电交易有关事项的通知》
　　绿电交易扩容，可再生能源项目或将全部参与绿色交易，改善绿电供给。文件提出要推动平价可再生能源项目全部参与绿电交易的基础上，稳步推进享受国家可再生能源补贴的绿电项目参与绿电交易。在此之前，享受享受补贴的风光项目需放弃电价补贴才可参与绿电交易，导致很多项目放弃绿电市场交易，此次扩容有望改善绿电电源侧供给。
　　激励补贴项目参与绿电交易，纾困资金紧张。政策鼓励绿电交易结算电量占上网电量比例超过50%且不低于本地区绿电结算电量平均水平的绿电项目，由电网企业审核后可优先兑付中央可再生能源补贴。有望帮助补贴回收困难且资金紧张的项目纾解压力。
　　绿电溢价和中央补贴难兼得，但影响有限。文件提出，享受国家可再生能源补贴的绿色电力，参与绿电交易时高于项目所执行的煤电基准电价的溢价收益等额冲抵国家可再生能源补贴或归国家所有；发电企业放弃补贴的，参与绿电交易的全部收益归发电企业所有。随着国内可再生能源的迅速发展，国家可再生能源相关补贴压力较大。无论是绿电收益还是中央补贴，实际上都是绿电的环境价值的兑现，以绿电溢价冲抵补贴，一定程度上还可解决补贴拖欠现金流不足的压力。
　　投资建议：绿色交易市场的不断扩容和完善，有望激活绿电长期成长活力。同时，随着风光等新能源比例不断提升，新型储能和火电灵活性改造的需求将进一步释放。（ 1）火电转型，价值重估。一方面，基于当下能源供需紧张局面和当前电力系统的实情，“十四五”期间火电迎来新一轮装机热潮，仍是保供主力。一方面，长协煤比例逐步提高，煤价松动盈利有望修复。另一方面，火电灵活性改造配套政策和辅助服务市场政策机制不断完善，有助于火电充分发掘容量和调峰特性，驱动火电灵活性改造，并为未来火电盈利再开源。（ 2）多重利好提升绿电收益。绿电增量主体地位再度强调，叠加绿证交易等政策催化，以及硅料降价带动产业链成本加速回落，提升光伏项目收益率，有望推动规模扩张，提升运营商收益。
　　我们持续看好受益于煤电新增和灵活性改造的青达环保，推荐关注掌握电解水制氢关键技术与火电灵活性改造核心技术的华光环能，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力；火电龙头标的华能国际、国电电力；具有区域优势且有望盈利改善的福能股份、宝新能源。
　　风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业周报2023年02月25日电力绿色交易市场扩容激发绿电长期活力本周行情回顾本周上证指数报326716点上涨134沪深300指数报收406105中性维持点上涨066中信电力及公用事业指数报收260387点上涨068跑赢沪深300指数002pct位列30个中信一级板块涨跌幅榜第23位本周行业观点行业走势2月15日国家发改委财政部国家能源局联合下发关于享受中央政府补贴的绿电项目参与绿电交易有关事项的通知绿电交易扩容可再生能源项目或将全部参与绿色交易改善绿电供给文件提出要推动平价可再生能源项目全部参与绿电交易的基础上稳步推进享受国家可再生能源补贴的绿电项目参与绿电交易在此之前享受享受补贴的风光项目需放弃电价补贴才可参与绿电交易导致很多项目放弃绿电市场交易此次扩容有望改善绿电电源侧供给激励补贴项目参与绿电交易纾困资金紧张政策鼓励绿电交易结算电量占上网电量比例超过50且不低于本地区绿电结算电量平均水平的绿电项目由电网企业审核后可优先兑付中央可再生能源补贴有望帮助补贴回收困难且资金紧张的项目纾解压力作者绿电溢价和中央补贴难兼得但影响有限文件提出享受国家可再生能源补贴的绿色电力参与绿电交易时高于项目所执行的煤电基准电价的溢价收益等额冲抵国分析师张津铭家可再生能源补贴或归国家所有发电企业放弃补贴的参与绿电交易的全部收益执业证书编号S0680520070001归发电企业所有随着国内可再生能源的迅速发展国家可再生能源相关补贴压力邮箱zhangjinminggszqcom较大无论是绿电收益还是中央补贴实际上都是绿电的环境价值的兑现以绿电相关研究溢价冲抵补贴一定程度上还可解决补贴拖欠现金流不足的压力1电力风光发电增长迅速加大对新型储能与火投资建议绿色交易市场的不断扩容和完善有望激活绿电长期成长活力同时随着风光等新能源比例不断提升新型储能和火电灵活性改造的需求将进一步释放1火电灵活性改造需求2023-02-19电转型价值重估一方面基于当下能源供需紧张局面和当前电力系统的实情十2电力CCER重启清洁能源价值有望兑现四五期间火电迎来新一轮装机热潮仍是保供主力一方面长协煤比例逐步提高煤价松动盈利有望修复另一方面火电灵活性改造配套政策和辅助服务市场政策机制2023-02-12不断完善有助于火电充分发掘容量和调峰特性驱动火电灵活性改造并为未来火电3电力火电业绩预告分化转型仍待盈利修复盈利再开源2多重利好提升绿电收益绿电增量主体地位再度强调叠加绿证交易2023-02-05等政策催化以及硅料降价带动产业链成本加速回落提升光伏项目收益率有望推动规模扩张提升运营商收益我们持续看好受益于煤电新增和灵活性改造的青达环保推荐关注掌握电解水制氢关键技术与火电灵活性改造核心技术的华光环能推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源龙源电力火电龙头标的华能国际国电电力具有区域优势且有望盈利改善的福能股份宝新能源风险提示原料价格超预期上涨项目建设进度不及预期电力辅助服务市场绿证交易等政策不及预期重点标的股票股票投资EPS元PE代码名称评级2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E688501SH青达环保买入0590851332004453309119751314600475SH华光环能-104087112136113914051086898001289SZ龙源电力-080077104123--234617381478600905SH三峡能源-020--0350423803227815951342600011SH华能国际--065-028053075-1482-287414951053600795SH国电电力--010028041050-30641387937773600483SH福能股份-0651311471652509962856760000690SZ宝新能源-038011061085156353951001724资料来源Wind国盛证券研究所未评级公司为wind一致预期请仔细阅读本报告末页声明2023年02月25日内容目录1本周行业观点311绿色交易市场扩容激发绿电长期活力312火电动力煤价格小幅上行港口库存减少413水电2月24日三峡入库流量同比减少75出库流量同比减少209514绿电光伏组件价格企稳长期上行空间有限615碳市场本周交易量保持稳定价格微涨72本周行情回顾73本周行业资讯931行业要闻932重点公司公告104风险提示12图表目录图表1南网绿电交易流程3图表2秦皇岛港动力煤Q5500市场价单位元吨4图表3秦皇岛港动力煤库存万吨4图表4火电发电量单位亿千瓦时4图表5火电新增装机量单位万千瓦4图表6火电平均利用小时数单位小时4图表7火电投资完成额单位亿元4图表8三峡入库流量立方米秒5图表9三峡出库流量立方米秒5图表10水电发电量单位亿千瓦时5图表11水电新增装机量单位万千瓦5图表12水电利用小时数单位小时5图表13水电投资完成额单位亿元5图表14硅料及组件价格单位元6图表15风光发电量单位亿千瓦时6图表16风光新增装机量单位万千瓦6图表17风光利用小时数单位小时7图表18风光投资完成额单位亿元7图表19本周全国碳市场碳排放配额CEA挂牌协议交易成交量单位吨7图表20全国碳市场碳排放配额CEA挂牌协议交易收盘价单位元吨7图表21本周市场及行业表现8图表22本周中信一级各行业涨跌幅8图表23本周电力及公用事业中信个股涨跌幅8图表24本周重点公司公告10P2请仔细阅读本报告末页声明2023年02月25日1本周行业观点11绿色交易市场扩容激发绿电长期活力2月15日国家发改委财政部国家能源局联合下发关于享受中央政府补贴的绿电项目参与绿电交易有关事项的通知绿电交易扩容可再生能源项目或将全部参与绿色交易改善绿电供给文件提出要推动平价可再生能源项目全部参与绿电交易的基础上稳步推进享受国家可再生能源补贴的绿电项目参与绿电交易在此之前享受享受补贴的风光项目需放弃电价补贴才可参与绿电交易导致很多项目放弃绿电市场交易此次扩容有望改善绿电电源侧供给激励补贴项目参与绿电交易纾困资金紧张政策鼓励绿电交易结算电量占上网电量比例超过50且不低于本地区绿电结算电量平均水平的绿电项目由电网企业审核后可优先兑付中央可再生能源补贴有望帮助补贴回收困难且资金紧张的项目纾解压力绿电溢价和中央补贴难兼得但影响有限文件提出享受国家可再生能源补贴的绿色电力参与绿电交易时高于项目所执行的煤电基准电价的溢价收益等额冲抵国家可再生能源补贴或归国家所有发电企业放弃补贴的参与绿电交易的全部收益归发电企业所有随着国内可再生能源的迅速发展国家可再生能源相关补贴压力较大无论是绿电收益还是中央补贴实际上都是绿电的环境价值的兑现以绿电溢价冲抵补贴一定程度上还可解决补贴拖欠现金流不足的压力图表1南网绿电交易流程资料来源国能小粤公众号国盛证券研究所P3请仔细阅读本报告末页声明2023年02月25日12火电动力煤价格小幅上行港口库存减少图表2秦皇岛港动力煤Q5500市场价单位元吨图表3秦皇岛港动力煤库存万吨资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表4火电发电量单位亿千瓦时图表5火电新增装机量单位万千瓦资料来源wind国盛证券研究所资料来源iFinD国盛证券研究所图表6火电平均利用小时数单位小时图表7火电投资完成额单位亿元资料来源iFinD国盛证券研究所资料来源iFinD国盛证券研究所P4请仔细阅读本报告末页声明2023年02月25日13水电2月24日三峡入库流量同比减少75出库流量同比减少209图表8三峡入库流量立方米秒图表9三峡出库流量立方米秒资料来源iFinD国盛证券研究所资料来源iFinD国盛证券研究所图表10水电发电量单位亿千瓦时图表11水电新增装机量单位万千瓦资料来源iFinD国盛证券研究所资料来源iFinD国盛证券研究所图表12水电利用小时数单位小时图表13水电投资完成额单位亿元资料来源iFinD国盛证券研究所资料来源iFinD国盛证券研究所P5请仔细阅读本报告末页声明2023年02月25日14绿电光伏组件价格企稳长期上行空间有限本周硅料组件价格维持上周水平长期产业链价格上行空间有限2022年年初至11月硅料价格逐步走高导致上游成本高企拖累光伏项目投产建设从2022年11月开始硅料价格松动降幅最多时超过-50目前价格维持在230元千克与上周价格水平保持一致虽然2月以来价格有所反弹但长期来看随新增硅料产能投放产业链价格上行空间有限长期依然有利于运营商改善项目收益率推动装机规模扩张图表14硅料及组件价格单位元资料来源iFinD国盛证券研究所图表15风光发电量单位亿千瓦时图表16风光新增装机量单位万千瓦资料来源iFinD国盛证券研究所资料来源iFinD国盛证券研究所P6请仔细阅读本报告末页声明2023年02月25日图表17风光利用小时数单位小时图表18风光投资完成额单位亿元资料来源iFinD国盛证券研究所资料来源iFinD国盛证券研究所15碳市场本周交易量保持稳定价格微涨本周全国碳市场交易量保持稳定交易价格微涨本周全国碳市场碳排放配额CEA总成交量1002010吨总成交额5511391500元挂牌协议交易周成交量2010吨周成交额11391500元最高成交价5700元吨最低成交价5620元吨本周五收盘价为5650元吨较上周五上涨036大宗协议交易周成交量1000000吨周成交额5500000000元截至本周全国碳市场碳排放配额CEA累计成交量231780049吨累计成交额1059259533034元图表19本周全国碳市场碳排放配额CEA挂牌协议交易成交量单位图表20全国碳市场碳排放配额CEA挂牌协议交易收盘价单位吨元吨资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所2本周行情回顾本周上证指数报326716点上涨134沪深300指数报收406105点上涨066中信电力及公用事业指数报收260387点上涨068跑赢沪深300指数002pctP7请仔细阅读本报告末页声明2023年02月25日位列30个中信一级板块涨跌幅榜第23位个股方面本周电力及公用事业板块上市公司股价超过半数收涨涨幅前五华能水电通宝能源ST热电湖北能源电投产融涨幅分别为3432312318跌幅前五宝新能源协鑫能科晶科科技ST华电B龙源电力跌幅分别为-44-30-29-27-23图表21本周市场及行业表现指数值周涨跌幅年初至今上证综指32671613458沪深30040610506649电力及公用事业中信26038706834资料来源Wind国盛证券研究所图表22本周中信一级各行业涨跌幅资料来源Wind国盛证券研究所图表23本周电力及公用事业中信个股涨跌幅资料来源Wind国盛证券研究所P8请仔细阅读本报告末页声明2023年02月25日3本周行业资讯31行业要闻国家能源局2022年全国光伏发电新增并网容量874GW2月17日国家能源局公布2022年光伏发电建设运行情况2022年全国光伏发电新增并网容量874GW截至2022年底全国光伏发电累计并网容量39204GW来源国家能源局2023-2-17抽蓄分会十四五期间抽水蓄能发电核准规模超过9000万千瓦据抽水蓄能行业分会2月18日消息截至2月16日十四五期间国家核准的抽水蓄能电站项目共计67个装机规模合计为92191万千瓦项目投资金额合计约为6116亿元来源抽水蓄能行业分会2023-2-18国家能源局要加大力度推进大型风电光伏发电基地建设国家能源局2月20日召开2月份全国可再生能源开发建设形势分析会会议强调当前可再生能源大规模发展还面临部分地区消纳空间不足用地用海等要素保障困难大型风电光伏基地还存在电网等项目项目等电网和电网等规划等问题要加大力度推进大型风电光伏发电基地建设进一步加强监测调度网源一体推动确保第一批大型风电光伏基地按时建成并网投产来源国家能源局2023-2-20人民银行等五部门支持广州期货交易所建设电力期货市场2月23日人民银行会同银保监会证监会外汇局广东省人民政府联合发布的关于金融支持前海深港现代服务业合作区全面深化改革开放的意见指出支持合作区完善绿色金融服务体系推动绿色金融标准与港澳互认加强粤港澳大湾区绿色金融合作鼓励合作区内企业利用港澳平台为绿色企业绿色项目进行认证及融资强化对金融机构的绿色金融业绩评价支持广州期货交易所建设电力期货市场服务合作区绿色金融发展来源国务院2023-2-23国资委煤炭央企执行中长期协议让利超过1900亿元2月23日国资委副主任赵世堂表示2022年电力央企在煤电价格倒挂企业亏损的情况下依然全负荷发电累计发电量达到了51万亿千瓦时以547的装机容量供应了全国631的电力煤炭央企日均产量接近达到300万吨同比增长76执行中长期协议让利超过1900亿元电网央企加大余缺互济力度全年共组织跨区跨省支援2300多次调剂电量接近450亿千瓦时最大限度保障了电力供应来源国新办2023-2-23宁夏力争2025年新型储能装机规模达到500万千瓦以上2月23日自治区发改委发布宁夏十四五新型储能发展实施方案指出到2025年实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变逐步培育完善市场环境和商业模式具备大规模商业化应用条件新型储能技术创新能力明显提高在源网荷侧应用场景建设一批多元化新型储能项目力争新型储能装机规模达到500万千瓦以上全区储能设施容量不低于新能源装机规模的10连续储能时长2小时以上为新型电力系统提供容量支撑和灵活调节能力来源宁夏发改委2023-2-23浙江优先推进氢能与储能等9个产业浙江日前发布的关于培育发展未来产业的指导意见指出优先发展未来网络元宇P9请仔细阅读本报告末页声明2023年02月25日宙空天信息仿生机器人合成生物未来医疗氢能与储能前沿新材料柔性电子9个产业探索发展量子信息脑科学与类脑智能深地深海可控核聚变及核技术应用低成本碳捕集利用与封存智能仿生与超材料6个产业在氢能与储能领域突破超高压或深冷氢能储运高效催化剂氢燃料电池电化学储能等前沿技术发展高效制氢储氢用氢产品加快在智慧交通绿色化工等领域应用推动多能互补来源浙江省人民政府2023-2-201月疆电外送电量破百亿同比增长178据新疆电力交易中心消息今年1月份疆电外送电量1084亿千瓦时同比增长178其中外送新能源电量2616亿千瓦时占总外送电量的2413来源中新网2023-2-22我国首座无须配套变压器的移动式电池储能站建成日前我国首个移动式大容量全场景电池储能站南方电网河北保定电池储能站正式投入商业运行该电池储能站位于保定国家高新技术产业开发区功率6兆瓦MW容量超过72兆瓦时MWh转换效率达到98电站的投运标志着我国高压级联关键技术研究取得成功有效解决了电池储能站应用场景固定限制的难题来源新华网2023-2-2332重点公司公告图表24本周重点公司公告购买进展公司披露关于公司重大资产购买交割进展的公告2016年12月16日公司召开2016年第一次临时股东大会审议通过公司以现金方式购买KESPOWERLTD持有的600021上海电力K-ELECTRICLIMITEDKE公司的18335542678股股份占KE公司总发行股本的6640的相关议案目前本次交易正在履行相关程序尚未完成交割本次交易仍存在因电价发生变化而影响标的公司盈利能力的可能或将导致本次交易终止的风险债券发行公司披露关于中期票据发行的公告公司已于近日完成了华能国际电力股份有限公司2023年度第三期中期票据能源保供特别债本期债券的发行本期债券发行额为30亿元人民币期限为3N年单位面值为100元人民币发行利率为355600011华能国际债券发行公司披露关于超短期融资券发行的公告公司已于近日完成了华能国际电力股份有限公司2023年度第五期超短期融资券本期债券的发行本期债券发行额为20亿元人民币期限为30天单位面值为100元人民币发行利率为202债券发行公司披露关于超短期融资券发行的公告公司已于近日完成了2023年度第四期绿色超短期融资券的发行本期债券发行额为人民币4亿元期限为102天单位面值为100元人600025华能水电民币发行利率为215本次发行完成后公司短期融资券含超短期融资券余额为人民币63亿元中期票据含永续中票余额为人民币90亿元P10请仔细阅读本报告末页声明2023年02月25日关联交易公司披露关于广东粤电博贺能源有限公司减资的关联交易公告公司第十届董事会第十二次会议于2023年2月20日审议通过了关于广东粤电博贺能源有限公司减资的议案为提高资本金使用效率公司董事会同意广东粤电博贺能源有限公司减少电厂一期项目和码头项目资本金减资金额不超过3103亿元减资方式为股东同比例减资000539粤电力A公司披露关于2023年日常关联交易预计公告公司2022年第一次临时股东大会批准公司及公司控股子公司与公司的控股股东广东省能源集团有限公司及其子公司和关联方2022年发生了燃料材料采购接受劳务服务租赁提供劳务服务销售商品分摊公共费用等日常关联交易预计发生额合计为4435530万元实际发生额为3932841万元未经审计上述日常关联交易在2023年度将继续发生预计发生额为4864980万元股份增持公司披露关于中国长江电力股份有限公司增持股份计划的公告公司于2023年2月23日收到公司控股股东中国长江三峡集团有限公司的一致行动人中国长江电力股份有限公司告000883湖北能源知函长江电力拟自2023年2月22日起6个月内通过深圳证券交易所系统允许的方式增持本公司股份本次拟增持不低于公司已发行总股本的05不超过1资产重组公司披露关于深圳证券交易所重组问询函回复的公告公司于2023年2月10日收到深圳证券交易所下发的关于对四川省新能源动力股份有限公司的重组问询函许可类重000155川能动力组问询函2023第3号公司及相关中介机构对有关问题进行了认真分析与核查已就相关事项进行回复公司本次发行股份购买资产并募集配套资金事项尚需获得深圳证券交易所审核通过以及中国证监会同意注册能否通过上述审核程序尚存在不确定性资料来源Wind公司公告国盛证券研究所P11请仔细阅读本报告末页声明2023年02月25日4风险提示原料价格超预期上涨项目建设进度不及预期电力辅助服务市场绿证交易等政策不及预期P12请仔细阅读本报告末页声明2023年02月25日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP13请仔细阅读本报告末页声明