【主产业链】
　　本周光伏主产业链成交均价（M10）：硅料235元/KG，约合0.798元/W，环比持平；硅片6.22元/片，约合0.838元/W，环比持平；电池片1.13元/W，环比持平；单玻组件1.78元/W，环比持平。
　　本周硅料/硅片/电池/组件静态单瓦毛利分别为0.455/0.135/0.124/-0.010元/W，环比变化分别为0/0/+0.003/-0.004元/W。
　　【辅材】
　　硅片端辅材环比变化：石英坩埚价格持平。
　　电池端辅材环比变化：正面银浆、背面银浆持平。
　　组件端辅材环比变化：EVA胶膜、POE胶膜、焊带、2.0mm玻璃、3.2mm玻璃、背板、铝边框价格均环比持平。
　　部分辅材上游环比变化：光伏EVA粒子、POE粒子环比持平，纯碱环比持平，银粉环比+1.0%。
　　【投资建议】
　　当前产业链价格进一步企稳，各环节之间剧烈博弈的阶段有望结束，预计后续硅料价格将进入长期下行通道；与此同时，光伏行业处在需求复苏上升阶段，头部组件商3月排产环比提升约10%。我们认为，硅料放量降价将带来下游电池组件环节以及部分辅材环节的量利齐升，建议关注：
　　 1）一体化组件商环节，有望在原材料价格下行阶段受益，实现量利齐升，并且在新型电池技术领域具备更强的整体竞争优势，晶科能源、晶澳科技、天合光能、隆基绿能；
　　 2）电池环节，2023年N型电池需求有望显著提升，N型技术红利释放，当前制造端以TOPCon为主，推荐钧达股份；
　　3）辅材环节，硅料放量降价带来部分环节量利齐升，以及N型变革下的结构性机会，关注胶膜环节（海优新材、赛伍技术）和银浆环节（聚和材料）。
　　【风险提示】原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险。

研究报告全文：证券研究报告2023年02月25日光伏产业链周评2月第4周产业链价格保持稳定组件排产环比提升行业研究行业周报电力设备新能源光伏投资评级超配维持评级证券分析师王蔚祺证券分析师李恒源证券分析师王昕宇证券分析师陈抒扬010-88005313021-60875174021-603754220755-81982965wangweiqi2guosencomcnlihengyuanguosencomcnwangxinyu6guosencomcnchenshuyangguosencomcnS0980520080003S0980520080009S0980522090002S0980523010001请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要及投资建议主产业链本周光伏主产业链成交均价M10硅料235元KG约合0798元W环比持平硅片622元片约合0838元W环比持平电池片113元W环比持平单玻组件178元W环比持平本周硅料硅片电池组件静态单瓦毛利分别为045501350124-0010元W环比变化分别为000003-0004元W辅材硅片端辅材环比变化石英坩埚价格持平电池端辅材环比变化正面银浆背面银浆持平组件端辅材环比变化EVA胶膜POE胶膜焊带20mm玻璃32mm玻璃背板铝边框价格均环比持平部分辅材上游环比变化光伏EVA粒子POE粒子环比持平纯碱环比持平银粉环比10投资建议当前产业链价格进一步企稳各环节之间剧烈博弈的阶段有望结束预计后续硅料价格将进入长期下行通道与此同时光伏行业处在需求复苏上升阶段头部组件商3月排产环比提升约10我们认为硅料放量降价将带来下游电池组件环节以及部分辅材环节的量利齐升建议关注1一体化组件商环节有望在原材料价格下行阶段受益实现量利齐升并且在新型电池技术领域具备更强的整体竞争优势晶科能源晶澳科技天合光能隆基绿能2电池环节2023年N型电池需求有望显著提升N型技术红利释放当前制造端以TOPCon为主推荐钧达股份3辅材环节硅料放量降价带来部分环节量利齐升以及N型变革下的结构性机会关注胶膜环节海优新材赛伍技术和银浆环节聚和材料风险提示原材料价格下降不及预期全球贸易形势变化行业竞争加剧政策变动风险请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图1申万光伏相关行业指数走势图2近5年光伏主要板块及公司PE区间WindFY2一致预期及2023年动态PE上证指数电池组件SW辅材SW加工设备SW5000本周13302915最大值最小值2023年PE年初以来58564450704000666660595457535052494930004042434243443032242227132620181820191922152000161715231810111281113157105701000022-0722-0722-0822-0922-0922-1022-1122-1122-1223-0123-0123-02上证指数光伏电池组件SW光伏辅材SW光伏加工设备SW资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图3主产业链自定义指数走势图4辅材自定义指数走势图5其他自定义指数走势硅料硅片电池组件胶膜玻璃银浆支架逆变器制造设备本周49526923本周401820本周093909年初以来4674-3951年初以来24115-03年初以来216511415017013013015011013011011090909070707050505022-0922-1022-1122-1223-0122-0922-1022-1122-1223-0122-0922-1022-1122-1223-01硅料硅片电池组件胶膜玻璃银浆支架逆变器制造设备资料来源Wind国信证券经济研究所整理指数说明见尾页资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主要公告及要闻速递组件招标中核汇能2023年度组件集采招标规模总量6GW其中N型TOPCon规模2GWN型HJT规模05GWN型占比超过40去年2月中核汇能2022年度第一次组件集采项目招标中总规模60-75GW其中N型07-10GW此次2023年度招标的N型占比相较于2022年显著提升中国电建2023年度26GW光伏组件框架集采招标公示入围企业标段一二三规模分别为10151GW其中标段三为N型三个标段入围供应商数量分别是151410家入围企业基本为行业排名靠前具备更强规模和履约能力的的组件供应商除有特殊情况外2023年中国电建及其所属成员企业在光伏项目落地组件需求明确后将直接邀请全部或部分入围供应商进行竞争性谈判或询价等二次竞争方式确定具体项目供应商不再另行单独招标企业扩产协鑫集成根据公司官微信息2月22日协鑫集成举行了芜湖20GW高效TOPCon电池项目的开工仪式项目总投资80亿元其中一期10GW预计于2023年7月份建成投产正泰新能2月21日浙江省扩大有效投资重大项目集中开工其中包括正泰新能的海宁8GW电池12GW组件项目该项目总投资78亿元东方希望2月21日乌海市2023年重点项目集中开工其中包括东方希望125万吨硅料15GW拉晶15GW切片15GW电池片15GW组件项目该项目总投资284亿元市场销售钧达股份2月25日公司发布长单签约公告公司及其子公司将向上机数控及其子公司采购合计单晶硅片95亿片数量上下浮动不超过20协议期为2023年3月-2025年2月请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主要公告及要闻速递企业公告天合光能公布业绩快报预计2022年公司实现营业收入8525亿元同比92归母净利润371亿元同比106海泰新能公布业绩快报预计2022年公司实现营业收入639亿元同比41归母净利润12亿元同比-19同享科技公布业绩快报预计2022年公司实现营业收入125亿元同比55归母净利润05亿元同比-7晶澳科技发布可转债发行预案募资总额不超过896亿元主要用于包头晶澳三期20GW拉晶及切片项目20GW高效电池5GW高效组件项目及补充流动资金上机数控发布定增发行预案募资总额不超过582亿元主要用于年产5万吨高纯晶硅项目及补充流动资金项目亿晶光电发布定增发行预案募资总额不超过130亿元主要用于常州年产5GW高效太阳能组件建设项目补充流动资金及偿还有息负债意华股份发布定增发行预案募资总额不超过53亿元主要用于乐清光伏支架核心部件生产基地建设项目光伏支架全场景应用研发及实验基地建设项目补充流动资金请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主产业链量价数据表2主产业链量价数据频率指标单位2023020820230201环比变化同比变化年初以来变化硅料元kg235002350000-41382硅片M10元片62262200-43595电池片M10元W1131130009378组件M10单玻元W17817800-48-11出口欧洲组件美元W02302300-148-61周度价格数据出口美国组件美元W0370370012100出口澳洲组件美元W023024-21-148-98印度本土组件美元W03103100--88国内集中式元W17517500--38国内分布式元W17817800--38频率指标单位2022年12月2022年11月环比变化同比变化国内光伏装机GW21775190582光伏组件出口亿美元313322-2930其中欧洲组件出口亿美元146162-100421月度总量数据逆变器出口亿美元99105-55695其中欧洲逆变器出口亿美元6366-452123组件招标GW289792670-组件中标GW3031-40-资料来源国家能源局国家海关总署SolarzoomPVInfolink国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容辅材及原材料价格周度数据表3辅材及原材料价格数据环比变动同比变动单瓦成本环比变动同比变动单瓦成本单瓦价值单瓦价值辅材类别单位本周价格上周价格较较占比原材料类别单位本周价格上周价格较较占比元W元W上周同日上年同日较组件上周同日上年同日较组件硅片端辅材电池片端辅材原材料石英坩埚元个1600016000--00141石英砂外层元吨5500050000100-00101电池片端辅材电池片端辅材原材料正银元kg52655265--1300352银粉元吨5205515510-2200433背银元kg29802980--7500081精铟元kg15751565063300181组件端辅材组件端辅材原材料EVA胶膜元平105105--22200886EVA粒子元吨1760017600--14100805POE胶膜元平170170-9701429POE粒子元吨2490024900--1601258背板元平8585--41400352PET元吨6575651310-700007132mm玻璃元平255255-2001067重质纯碱元吨27682768-1400016120mm玻璃元平185185--75015010铜材元吨668336648305-04--焊带元kg9258939-9200463锡锭元吨211530214280-13-380--铝边框元套9696-1570157106063铝棒元吨191001908001-171--资料来源SolarzoomPVInfolink国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主产业链利润分配表4主产业链利润分配元WM10硅料价格硅料毛利硅片价格硅片毛利电池片价格电池片毛利组件价格组件毛利一体化组件企业毛利时间含税不含税含税不含税含税不含税含税不含税不含税硅片电池组件2022840823060810160064130001191990-0041014320228110829061310160055130001191990-0035014020228180832061110160052130001191990-0035013720228250834061110160049130001211990-002801412022910840061610160043130001211990-001301522022980848062410160034131001311990-0022014420229150848062410160034131001291990-0010015420229230848062410160034131001291990-0010015420229300848062310160036133001551990-00420149202210150848062310160036133001551990-00420149202210200848062310160036133001551990-00420149202210270848062310080071135001701990-0050019120221130848062309970062136001901980-0070018220221190847062209970062136001901980-00800172202211160845062209960063136001891980-00760176202211230845062309920059136001901980-00700179202211300837061609500030135002201970-0050020020221270801058509430054133002061960-00330226202212140732052407820022124002601950005003322022122106630464075500501160021619300107037220221228055303660633003009700150185002000380202314047002930512-00130800011018000320041720231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