▌一周新闻速递
　　行业新闻：1）1月白酒线上销售环增160.7%。2）2022全国酿酒产品销售9509亿。
　　公司新闻：1）口子窖：高端兼系列上市发布。2）珠江啤酒：2022年营收49.28亿元。3）百威（四川）定下年产31.91万吨的目标。
　　▌投资观点
　　本周我们调研调味品和休闲食品公司并受邀参加酒鬼酒经销商大会，我们维持此前观点不变，坚持认为疫后板块复苏顺序如下：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。
　　白酒板块：本周主要酒企洋河股份、水井坊及金种子酒发生人事调整，口子窖和金种子分别发布品牌发布会推新品，酒鬼酒举行2022年度经销商大会。我们认为部分酒企人事调整后将迎来新的发展机会，新品推出亦给企业增添活力，部分酒企积极调整策略应对疫后复苏利于深蹲起跳。现阶段我们继续重点推荐1+4+1产品矩阵，即泸州老窖+次高端四杰+金种子酒。
　　大众品板块：本周我们调研安琪酵母、有友食品和日辰股份，整体反馈来看餐饮复苏持续进行，原材料成本有所回落，持续关注个股α机会。现阶段我们重点推荐3+2+4产品矩阵，即软饮料三杰（李子园、香飘飘及养元饮品）+休闲食品三剑客（盐津铺子、甘源食品及劲仔食品）+预期差标的（五芳斋、有友食品、中炬高新及日辰股份）。
　　维持食品饮料行业“推荐”投资评级。
　　▌风险提示
　　疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险。

研究报告全文：证券研2023年02月26日究报酒企补短板等风来大众品继续机会告食品饮料行业周报推荐维持投资要点分析师孙山山S1050521110005一周新闻速递sunsscfsccomcn分析师何宇航S1050522090002行业新闻11月白酒线上销售环增160722022全国heyh1cfsccomcn酿酒产品销售9509亿公司新闻1口子窖高端兼系列上市发布2珠江啤行业相对表现酒2022年营收4928亿元3百威四川定下年产表现1M3M12M3191万吨的目标食品饮料申万-0921405沪深300-2976-112投资观点市场表现本周我们调研调味品和休闲食品公司并受邀参加酒鬼酒经销食品饮料沪深300商大会我们维持此前观点不变坚持认为疫后板块复苏顺10序如下白酒啤酒休闲食品软饮料速冻食品调味品乳0制品-10白酒板块本周主要酒企洋河股份水井坊及金种子酒发生-20人事调整口子窖和金种子分别发布品牌发布会推新品酒-30鬼酒举行2022年度经销商大会我们认为部分酒企人事调整后将迎来新的发展机会新品推出亦给企业增添活力部分资料来源Wind华鑫证券研究酒企积极调整策略应对疫后复苏利于深蹲起跳现阶段我们继续重点推荐141产品矩阵即泸州老窖次高端四杰金相关研究种子酒1食品饮料行业周报白酒估值逐步修复重视大众品机大众品板块本周我们调研安琪酵母有友食品和日辰股会2023-02-19份整体反馈来看餐饮复苏持续进行原材料成本有所回2食品饮料行业周报看好次高落持续关注个股机会现阶段我们重点推荐324产品端加快复苏大众品强推小食品三矩阵即软饮料三杰李子园香飘飘及养元饮品休闲食剑客2023-02-12品三剑客盐津铺子甘源食品及劲仔食品预期差标的3食品饮料行业周报看好次高五芳斋有友食品中炬高新及日辰股份端加快复苏大众品强推小食品三剑客2023-02-05维持食品饮料行业推荐投资评级行业研风险提示究疫情波动风险宏观经济波动风险推荐公司业绩不及预期的风险行业竞争风险食品安全风险行业政策变动风险消费税或生产风险原材料价格波动风险证券研究报告重点关注公司及盈利预测公司代码名称2023224EPSPE投资评级股价2022E2023E2024E2022E2023E2024E600519SH贵州茅台178800498458666848358730482611买入000858SZ五粮液20110691806932291024952158买入000568SZ泸州老窖248607078691054351628612359买入600809SH山西汾酒281886488341048435033802690买入002304SZ洋河股份16855637763908264622091856买入000799SZ酒鬼酒15228333416544457336612799买入600702SH舍得酒业19310483610769399831662511买入600779SH水井坊8372249293348336228572406买入000596SZ古井贡酒27252577728908472337433001买入603369SH今世缘6256197249309317625122025买入603589SH口子窖6950302347394230120031764买入603198SH迎驾贡酒7050213268328331026312149买入600199SH金种子酒2951-029003028-101769836710539买入603919SH金徽酒2938067093114438531592577买入600197SH伊力特2942035056079840652543724买入600559SH老白干酒3701077079096480646853855买入603288SH海天味业7975161191224495341753560买入603027SH千禾味业2484041070082605935493029买入603317SH天味食品2715045059075603346023620买入600872SH中炬高新3805-057089104-667542753659买入002507SZ涪陵榨菜2662101119138263622371929买入600305SH恒顺醋业1297017024029762954044472买入603755SH日辰股份4604069104137667244273361买入603170SH宝立食品2903049068085592442693415买入300999SZ金龙鱼4604056108142822142633242买入300908SZ仲景食品4303122147171352729272516买入600298SH安琪酵母4020167211254240719051583买入300755SZ华致酒行3323123201281270216531183买入605499SH东鹏饮料20300360451543563945013738买入603711SH香飘飘1943051068085381028572286买入605337SH李子园2728073116148373723521843买入600132SH重庆啤酒13212261342416506238633176买入600600SH青岛啤酒10331257313365402033012830买入603345SH安井食品16213446545686363529752363买入603517SH绝味食品49560401391811239035652738买入603057SH紫燕食品3031072107136421028332229买入002847SZ盐津铺子12301232356450530234552734买入603719SH良品铺子3916099115136395634052879买入002991SZ甘源食品8802199258350442334122515买入002557SZ洽洽食品4566193218251236620941819买入请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告003000SZ劲仔食品1370028037046489337032978买入605338SH巴比食品3339089109155375230632154买入300973SZ立高食品100390981782541024456403952买入002216SZ三全食品1735094108124184616061399买入600882SH妙可蓝多3609053070095680951563799买入001215SZ千味央厨7320123163209595144913502买入605089SH味知香7944147183226540443413515买入002330SZ得利斯666011016024605541632775买入603043SH广州酒家2820107130154263621691831买入002956SZ西麦食品1570045056068348928042309买入002570SZ贝因美488-014006032-348681331525买入600887SH伊利股份3061137162192223418901594买入603156SH养元饮品2115120148180176314291175买入002183SZ怡亚通611026033040235018521528买入300094SZ国联水产5920040170291480034822041买入002726SZ龙大美食9130070150211304360874348买入002946SZ新乳业1663048065083346525582004买入资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告正文目录1一周新闻速递611行业新闻612公司新闻62本周重点公司反馈821本周行业涨跌幅822公司公告823本周公司涨跌幅1024食品饮料行业核心数据趋势一览1225重点公司信息反馈153投资观点184风险提示21图表目录图表1本周行业涨跌幅一览8图表2本周食品饮料重点上市公司公告8图表3食品饮料重点公司一周涨跌幅一览10图表42021年白酒产量7156万吨同-3412图表52021年白酒行业营收6033亿元同18612图表6调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2020年3950亿6年CAGR为712图表7百强调味品企业收入从2013年700亿增至2020年1627亿7年CAGR为1312图表8全国大豆市场价元吨13图表9白砂糖现货价元吨13图表10国内PET切片现货价纤维级国内元吨13图表11瓦楞纸市场均价元吨13图表122021年啤酒行业产量3562万千升同5613图表132022年10月啤酒行业产量累计同比0613图表142021年葡萄酒行业产量268万千升同-29114图表152022年10月葡萄酒行业产量累计同比-23914图表16休闲食品市场规模从2014年066万亿增至2021年14万亿7年CAGR为1114图表17休闲食品各品类市场份额14图表18能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿5年CAGR为1615图表19饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR15请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告图表20预制菜市场规模从2015年650亿增至2020年2527亿5年CAGR为3115图表21餐饮收入从2010年18万亿增至2021年469万亿11年CAGR为915图表22重点关注公司及盈利预测18请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效证券研究报告1一周新闻速递11行业新闻1仁怀2022年白酒总产值完成900亿2桐梓56亿元酱香白酒科技示范园项目开工3洋酒进入海南将免除关税消费税和增值税4京东推出买贵双倍赔服务发展下沉市场重建价格优势5婴配奶粉新国标正式实施对原料标准配方营养素安全指标等方面做出严格要求6贵州珍酒酿酒岩博酒业茅台华润雪花习酒入选贵州省绿色制造名单7李颖调研白酒废水处理厂81月白酒线上销售环增160792022全国酿酒产品销售9509亿10贵州十大工业中酱酒利润占比超6911银川产区推葡萄酒数字化服务平台12燕京100万千升项目落户山东邹城13济南20万千升精酿项目5月投产14李炳军调研金沙县酒业15韩国啤酒税上涨12公司新闻1贵州茅台生态农业公司与全球蛙交流座谈巽风科技拟招聘11人巽风发布雨水纪念卡2泸州老窖大曲研究新成果3洋河股份最高端产品贵酒世家上市张联东谈六思洋河十问洋河课题4山西汾酒部署广东市场营销工作5迎驾贡酒捐赠款项500万元6舍得酒业蒲吉洲获四川十大经济影响力人物称号7金沙酒业开展校企合作座谈在第六届酒类营销典礼中获奖8口子窖高端兼系列上市发布请阅读最后一页重要免责声明6诚信专业稳健高效证券研究报告9金种子董事长贾光明离任10会稽山杨刚出任总经理11金徽酒首次出口非洲12青青稞酒入选省级试点13青海春天2022酒水营收增27014珠江啤酒2022年营收4928亿元15华润啤酒雪花全麦纯生上市16百威酿酒狗X百威拟在华增开酒吧百威英博关联私募拟向法国资管公司Tikehau投资4亿欧元百威加大西部地区投入力度冰啤500ml听装瓶装两款新品在四川资阳工厂下线百威四川也定下年产3191万吨的目标17朝日啤酒换帅18达能去年净销量增长78达27661亿欧元19海南椰岛第一股东或将易主20习酒集团召开2023年党的建设暨党风廉政建设工作会21国台酒业在第六届酒类营销典礼中获奖22酒仙珍酒将展开全面战略合作23文中酒业张国朝出任销售公司董事长兼总经理24长城葡萄酒发布年度战略报告整合黄酒品牌孔乙己25喜力比尔盖茨62亿元入股仍计划今年退出俄罗斯并亏本出售其在俄罗斯的业务26赵一鸣零食获15亿元A轮融资由黑蚁资本与良品铺子联投请阅读最后一页重要免责声明7诚信专业稳健高效证券研究报告2本周重点公司反馈21本周行业涨跌幅图表1本周行业涨跌幅一览资料来源Wind资讯华鑫证券研究22公司公告图表2本周食品饮料重点上市公司公告证券简称内容朱镇豪先生因个人身体健康原因决定自2023年2月25日起辞去其担任的本公司董事副董事长总经水井坊理战略与执行委员会委员提名委员会委员法定代表人职务MarkAnthonyEdwards艾恩华先生代行公司总经理职责预计6个月法定代表人由朱镇豪先生变更为MarkAnthonyEdwards艾恩华先生公司董事长贾光明先生因工作调整原因不再担任公司第七届董事会董事董事长及董事会专业委员会的相金种子酒应职务亦不再担任公司其他任何职务刘化霜先生因个人原因申请辞去公司第七届董事会董事董事会战略委员会委员执行总裁职务辞职后洋河股份不在公司公司全资及控股子公司担任职务2022年度业绩快报2022年公司实现啤酒销量13385万吨同比增长487实现营业总收入49281372万元同比增长860利润总额归属于上市公司股东的净利润扣除非经常性损益后的归属珠江啤酒上市公司股东的净利润分别为7063147万元5981642万元和5322150万元同比分别减少328减少213和增长660发布董事会管理办法以进一步完善公司的法人治理结构该办法就董事会的基本授权范围基本授权程青岛啤酒序监督与变更董事会责任等方面进行详细列举和说明公司全资子公司锐澳营销因业务开展需要与中行浦东开发区支行签署流动资金借款合同向中行浦东百润股份开发区支行借款人民币15亿元公司与中行浦东开发区支行签订了保证合同为锐澳营销承担最高限额为15亿元的连带责任保证股东柳海彬先生质押公司股份11000万股占其所持股份比例的177占请阅读最后一页重要免责声明8诚信专业稳健高效证券研究报告公司总股本010累计质押公司股份81200万股占公司总股本077公司控股孙公司湖州玖欣拟以1400万元人民币的价格认购项目公司超级植造新增的注册资本人民币1400万元增资完成后项目公司注册资本由人民币2100万元变更为人民币3500万元湖州玖欣占40股权香飘飘欧力上海占60股权股东蒋建斌先生持有公司股份数量为360000万股占总股本876本次股份解除质押后蒋建斌先生持有的公司股份不存在质押情况发布向不特定对象发行可转换公司债券方案的论证分析报告本次募集资金投资项目主要用于年产15万吨李子园含乳饮料生产线扩产及技术改造项目报告期内公司销售商品收到的现金超过100亿元公司实现营业总收入8501亿元同增2184归母净利润1442亿元同增2087扣非归母净利润1351亿元同增2467报告期内公司强化全国渠道网东鹏饮料点建设进一步提升产品的整体铺市率与覆盖广度同时积极打造能量产品线销售规模和效益保持高速发展国都证券作为千味央厨首次公开发行股票并上市的保荐机构及持续督导机构于2023年2月16日对千味央千味央厨厨董事监事高级管理人员中层以上管理人员及上市公司控股股东和实际控制人等相关人员进行了培训并取得了预期效果天味食品公司将于2023年3月2日召开网络业绩说明会2022年度业绩快报2022年公司实现营业收入2575亿元同比增长138归属于上市公司股东的净利润金龙鱼301亿元同比下降271实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润318亿元同比下降363公司副总经理张卫华朱洪滨因涉嫌严重违法经广东省监察委员会批准中山市监察委员会对两人立案调中炬高新查并实施留置公司拟向特定对象公司控股股东实际控制人伍超群先生发行A股股票募集资金总额不低于5亿元含本数且不超过8亿元含本数发行价格为1559元股募集资金净额将用于年产60万吨调味品智能制造项目信永中和发表千禾味业2022年1-9月2021年度2020年度2019年度非经常性损益专项审核报告千禾味业2023年2月22日召开第四届董事会第十三次会议审议通过了11项议案召开第四届监事会第十二次会议审议通过了9项议案将于2023年3月10日召开2023年第一次临时股东大会审议公司2022年向特定对象发行A股股票论证分析报告的议案报告期内公司实现营业总收入2548亿元较去年同期增长118实现营业利润利润总额归属于上市公涪陵榨菜司股东的净利润分别为1055亿元1056亿元899亿元分别较去年同期增加207620842114本次解除质押并再质押后柴琇女士及东秀商贸累计质押的股份数量为813800万股含本次占其合计妙可蓝多所持有公司股份总数的10000占公司股份总数的1578为全资子公司金港控股提供担保本次担保贷款本金不超过4亿美元已实际为其提供的担保余额为884亿伊利股份美元公司控股股东贝因美集团部分质押股份被浙江省杭州市中级人民法财务司法冻结本次冻结股份数量为贝因美500万股占其所持股份比例的255占公司总股本比例的046冻结原因为财产保全冻结时间为2023年2月21日到2026年2月20日燕塘乳业2023年2月28日将召开2023年第一次临时股东大会审议关于2023年日常关联交易预计的议案截至2023年2月22日公司股东兼监事李红梅女士的减持股份计划已全部实施完毕通过集中竞价的方式新乳业累计减持股数85375股减持占总股本比例00099公司第一期股票期权激励计划第三个行权期可行权股票期权数量为15468万份自2022年12月25日进入广州酒家自主行权期间截至公告日公司第一期股票期权激励计划第三个行权期累计行权且完成股份过户登记数量为15468万股占本行权期可行权股票期权总量的1001公司将以2331元股的价格回购注销1360万股限制性股票本次拟用于支付回购限制性股票的资金为公司自有资金回购价款共计31695万元2安琪集团计划自本公告披露之日起15个交易日后的6个月安琪酵母内将持有的公司股份用于开展转融通证券出借业务出借股份数量不超过86800万股不超过公司总股本的1公司2023年度对合并报表范围内下属公司提供不超过60亿元担保总额度该预计担保额度可循环使用龙大美食用于满足公司下属公司生产经营资金的需要公司发布未来三年20232025年股东回报规划公司对本次向特定对象发行A股股票预案作出修订预案金字火腿名称修订为2022年度向特定对象发行A股股票预案修订稿将于2023年3月9日星期四下午200召开公司2023年第一次临时股东大会请阅读最后一页重要免责声明9诚信专业稳健高效证券研究报告2022年公司实现营业总收入6882亿元较上年同期增长1498公司实现的营业利润利润总额归属于洽洽食品上市公司股东的净利润分别为1110亿元1210亿元977亿元较上年同期分别增长799734521公司已完成工商登记变更及公司章程备案手续并取得新郑市市场监督管理局换发的营业执照截至2023年2月20日持股5以上股东杭州浩丞本次减持计划时间已过半公司不存在向发行对象作出保底好想你保收益或变相保底保收益的情形不存在直接或通过利益相关方向参与认购的投资者提供财务资助或补偿的情形克明食品发布2022年向特定对象发行A股股票方案的论证分析报告公司持股5以上股东佳沃青岛现代农业有限公司将其所持有的94750万股股份办理了解除质押手续劲仔食品1调整公司2021年限制性股票激励计划首次授予部分限制性股票回购价格为701元股2回购注销股份总数为300万股约占公司当前股本总额的00001截至2023年2月21日持股5以上股东LTGROWTHINVESTMENTIXHKLIMITED本次减持计划期限已经届满在本次减持计划时间范围内其通过集中竞价交易大宗交易的方式累计减持了公司股份120141万三只松鼠股占公司当时总股本的300股东NICEGROWTHLIMITED减持三只松鼠公司股份463834万股减持达1012023年2月22日召开第四届董事会第三十四次会议第四届监事会第二十二次会议审议通过了新增关联方及预计新增日常关联交易的议案公司2023年2-6月预计与北海合缘产生不超过25亿元关联交易其中包安井食品括公司向北海合缘采购虾滑等产品不超过2亿元北海合缘向公司控股子公司新宏业和公司全资子公司湖北安润采购鱼糜等原材料不超过5000万元中信建投证券作为安井食品的保荐机构经审慎核查对公司本次新增关联方及预计新增日常关联交易事项无异议2023年2月22日召开2023年第一次临时股东大会审议通过了终止实施2021年限制性股票激励计划暨回有友食品购注销部分限制性股票的议案增加部分募集资金投资项目实施主体及募集资金专户的议案首次公开发行部分限售股上市流通6名股东持有限售股合计为177亿股股占公司总股本的4422锁定良品铺子期为自公司股票上市之日起36个月将于2023年2月24日起上市流通北京市金杜广州律师事务所出具良品铺子员工持股计划之法律意见书公司监事王芳女士由于工作调动原因申请辞去公司第五届监事会股东代表监事职务2023年2月22日召开第五届监事会第三次会议审议通过了关于补选第五届监事会监事的议案召开第五届董事会第三次会议审来伊份议通过了3项议案陆顺刚先生因公司战略发展需要及分管工作调整的原因申请不再任职公司董事董事会秘书职务将继续任职公司副总裁将于2023年3月13日召开2023年第一次临时股东大会审议补举第五届董事会非独立董事议案补选第五届监事会监事议案元祖股份吴铭女士因个人原因申请辞去公司证券事务代表职务辞职后不再担任公司任何职务东吴证券作为公司首次公开发行股票并上市的保荐机构于2023年1月至2月对尚处于督导期内的佳禾食品进行了2022年度现场检查对以下方面进行检查1公司治理和内部控制情况三会运作情况22022年佳禾食品度信息披露情况3公司独立性以及与控股股东实际控制人及其他关联方资金往来情况4募集资金使用情况5关联交易对外担保重大对外投资情况6行业及公司经营状况保荐机构认为公司各方面运作良好不存在违规行为公司2023年1月归属于母公司股东的净利润为人民币127207万元同比减少52912023年春节早于去南侨食品年且部分区域物流提前停运导致1月配送天数同比减少对销量及营业收入产生了一定的影响进而影响本月净利润资料来源Wind资讯华鑫证券研究23本周公司涨跌幅图表3食品饮料重点公司一周涨跌幅一览证券简称股票代码收盘价本周涨跌幅涨幅前五白酒顺鑫农业000860SZ33991317请阅读最后一页重要免责声明10诚信专业稳健高效证券研究报告口子窖603589SH69201037金徽酒603919SH2901393伊力特600197SH2981065老白干酒600559SH3723057跌幅前五舍得酒业600702SH19978-580酒鬼酒000799SZ15742-522洋河股份002304SZ1734-434山西汾酒600809SH28977-412五粮液000858SZ20658-339涨幅前五桃李面包603866SH1656713南侨食品605339SH2307568立高食品300973SZ9805531仙乐健康300791SZ3780496有友食品603697SH1532469大众品跌幅前五安井食品603345SH16685-647千味央厨001215SZ7571-635中炬高新600872SH3838-586安琪酵母600298SH4126-541熊猫乳品300898SZ2481-456资料来源Wind资讯华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明11诚信专业稳健高效证券研究报告24食品饮料行业核心数据趋势一览白酒行业图表42021年白酒产量7156万吨同-34图表52021年白酒行业营收6033亿元同186资料来源Wind资讯华鑫证券研究资料来源中国酒业协会中国白酒网国家统计局华鑫证券研究调味品行业图表6调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2020图表7百强调味品企业收入从2013年700亿增至2020年年3950亿6年CAGR为71627亿7年CAGR为13资料来源艾媒前瞻产业研究院华鑫证券研究资料来源中国调味品协会前瞻产业研究院华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明12诚信专业稳健高效证券研究报告图表8全国大豆市场价元吨图表9白砂糖现货价元吨资料来源Wind资讯华鑫证券研究资料来源Wind资讯华鑫证券研究图表10国内PET切片现货价纤维级国内元吨图表11瓦楞纸市场均价元吨资料来源Wind资讯华鑫证券研究资料来源Wind资讯华鑫证券研究啤酒行业图表122021年啤酒行业产量3562万千升同56图表132022年10月啤酒行业产量累计同比06资料来源Wind资讯华鑫证券研究资料来源Wind资讯华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明13诚信专业稳健高效证券研究报告葡萄酒行业图表142021年葡萄酒行业产量268万千升同-291图表152022年10月葡萄酒行业产量累计同比-239资料来源Wind资讯华鑫证券研究资料来源Wind资讯华鑫证券研究休闲食品行业图表16休闲食品市场规模从2014年066万亿增至2021图表17休闲食品各品类市场份额年14万亿7年CAGR为11资料来源智研咨询华鑫证券研究资料来源智研咨询华鑫证券研究软饮料请阅读最后一页重要免责声明14诚信专业稳健高效证券研究报告图表18能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年图表19饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR428亿5年CAGR为16资料来源EnergyDrinksinChina华鑫证券研究资料来源东鹏饮料招股说明书华鑫证券研究预制菜图表20预制菜市场规模从2015年650亿增至2020年图表21餐饮收入从2010年18万亿增至2021年469万2527亿5年CAGR为31亿11年CAGR为9资料来源餐宝典华鑫证券研究资料来源wind资讯华鑫证券研究25重点公司信息反馈酒鬼酒渠道端来看公司推行优商团队近三年千万级以上客户数增长111未来公司将从产品配额费用改革两方面加强对市场运行价格体系的管控主线产品总量配额制同时保证价格全国一盘棋总费用投入加大C端投放加大以深入品牌打造终端来看2020年起酒鬼酒进行核心终端建设目前拥有581家专卖店近三年核心终端数量专卖店数量分别增长240163专卖店逐步成为核心渠道未来公司将继续加强核心网点的建设百城千店工程下计划建立1000专卖店5000形象店10万核心店通过终端建设直接触达消费者做好馥郁香文化内涵的宣导13526工艺的传播及差异请阅读最后一页重要免责声明15诚信专业稳健高效证券研究报告性稀缺性的品牌宣传产品方面1公司发布多款内参文创产品及54度经典内参产品以做精品限配额的形式进行文化赋能提升本品的价格与价值2022年底以来内参销售公司发布多条控货限额通知同时2023年将继续注重圈层营销以消费者为中心强化C端运营内参价值回归决心足2通过宴席打造21个样板市场的打造及消费者培育闭环实现红坛大单品的放量2023年红坛考核目标较去年翻一番全国化方面1做牢基地市场管理团队深入聚焦以湖南河南山东江苏广东为核心着力扩大基地市场规模2做强高地市场在北京上海深圳等市场持续做好样板市场打造在扩大全国化布局的同时注重实现精细化管理金种子酒根据公告贾光明先生不再担任公司董事长等职务亦不再担任公司其他职务意味着公司核心人员调整基本落地华润入主以来向金种子引入多位经验丰富高管协助公司完成品牌重塑组织重塑渠道改造及市场拓展等工作当前调整工作已接近尾声我们预计新董事长上任后将带领金种子重新出发走向复兴之路当前华润提出做优做强做大主业通过啤白双赋能模式推动白酒实现百亿愿景产品组合坚持一体两翼蓄势突破主体为次高端新品馥和香目标打造其成为馥香第一品牌及香型品类领导者两翼为柔和种子酒和醉三秋其中百元以下柔和种子酒累计销售额超百亿元醉三秋定位高端主打文化传承此外新品头号种子光瓶酒面世享受光瓶酒市场超千亿规模红利有望加速啤白渠道融合推动公司全国化扩张贡献业绩增量日辰股份2022年整体受疫情影响较大餐饮端收入有所下降2023年1-2月情况良好其中餐饮渠道订单增长良好整体来看在持续恢复对消费复苏保持乐观态度同时由于疫情结束后出差等恢复公司新拓客户和新产品有望实现良好增长成本方面目前来看原材料成本分散敏感性不高预计2023年成本端有望基本持平组织架构上分为大B端个性化定制事业部小B和C端事业部烘焙和预制菜事业部目前团队持续扩张中预计销售人员有较大增长23年上半年上海运营中心建成使用为研发销售管理和客户体验中心产能方面新产能预计将在2024年陆续投放目前公司产能利用良好可通过增加排班等方式提升产能公司拟非公开发行不超2500万股募资不超过8亿元新增35万吨复调3万吨预制菜2万吨预拌粉产能预制菜产能的增加将有效提升公司综合能力同时复调产能增加将为公司发展以及进军C端奠定基础形成业绩新增点有友食品当前公司在京东阿里及苏宁等多家电商平台通过直营开设旗舰店未来进一步加大对新媒体等线上渠道投入同时通过经销商发力零食专营渠道等新零售以线下大本营为基本盘积极拥抱线上线上双渠道此外公司继续巩固川渝地区同时培育重心在华东华南市场其中重点打造华东市场有望贡献新增量进一步打开全国化扩张当前公司以核心大单品泡椒凤爪为基础持续进行新品研发有梯度培育明星产品提出233明确目标即每年至少推出2个新品至少储备3个研发新品至少进行3项工艺改进并且加大推广新品除布局休闲食品外积极布局餐桌食品已有预制菜储备未来有望进入预制菜领域新品牌方面以有友品牌为主重点发力玩味系列金龙鱼2022年营收25749亿元同增138归母净利润301亿元同降271扣非318亿元同降3632022年归母净利率12同降07pct我们预计系原材料成本上涨所致其中2022Q4营收6965亿元同增97归母净利润66亿元同增460主要系去年低基数2022Q4归母净利率09同增02pct全年来看1厨房食品销量同比增长叠加部分产品价格上调营收同比上涨但由于原材料成本上涨毛利率同比下降2饲料原料及油脂科技随着主要客户需求上升大豆压榨量同比增加饲料原料销量增长但大豆棕榈油成本涨幅较大毛利同比下降2022年杭州重庆请阅读最后一页重要免责声明16诚信专业稳健高效证券研究报告兴平廊坊周口沈阳等地中央厨房项目陆续建成投产未来中央厨房项目会进一步向预制菜和学生餐拓展同时计划在全国70多个现有米面油生产基地建设丰厨中央厨房园区随着央厨陆续建成我们认为有望形成业绩新增点叠加疫后需求复苏和成本下降及规模优势业绩有望实现恢复性增长东鹏特饮根据业绩快报2022年营收8501亿元同增218归母净利润1442亿元同增209扣非净利润1352亿元同增247其中2022Q4营收1857亿元同增310归母净利润276亿元同增403扣非净利润288亿元同增1423业绩略超预期从全年业绩看公司2022年首次实现销售回款超百亿省内上半年略受疫情影响夏季持续高温后动销环比改善省外受疫情影响较小全国化扩张进程有序推进四季度疫后消费场景有效复苏叠加世界杯营销霸屏品牌推广效果显著动销加速恢复从利润端看四季度PET成本逐步下行公司进行部分锁价毛利率得到修复产品端1能量饮料赛道景气度仍高500ml瓶装特饮性价比优罐装特饮于2022年升级为马口铁三片罐后质感提升主力产品东鹏特饮市占率预计持续提升2以东鹏进军更多饮料市场东鹏大咖2022年在省内科技园区等场景推广反馈较好2022H1月均销售额较去年9月上市后增长约39062023年将作为公司主推第二增长产品同时通过气泡特饮扩大对电竞及运动场景覆盖今年1月发布电解质水亦补充运动饮料赛道区域扩张2022H1全国市场营收占比首超省内全国化布局显成效预计随着覆盖网点数进一步增加及新品放量省外扩张将持续带来业绩增量李子园当前公司以甜牛奶为基本盘加大力度推广新品甜牛奶继续下沉市场加大薄弱区域覆盖力度新品主要通过开拓渠道进行放量包括280ml系列0蔗糖甜牛奶乳饮料杯装大果粒酸奶其中280ml系列以果蔬饮品为主目前已导入多数甜牛奶市场成本端今年公司大包粉已采购完毕实现国产和进口五五开占比而国产相比进口便宜10左右利于公司优化成本考虑2022年7月1日对部分甜牛奶及风味乳饮料系列出厂价进行提价幅度6-9不等我们预计提价红利有望逐步释放公司推广策略以区域开拓多渠道招商为主预期加速放量区域方面目前以华东市场为基本盘注重开发华南华中及西南市场1亿以下市场中广东地区潜力较大招商方面除针对新品进行招商细化原有成熟市场渠道外公司加快覆盖薄弱空白市场同时新增酒店渠道招商当前公司有2500多家经销商预计经销商数量持续增加香飘飘当前公司冲泡基本盘比较稳固即饮板块推陈出新冲泡板块1原有冲泡产品继续精耕细作下沉渠道扎实推进县乡镇市场覆盖2沿着健康化多口味的消费升级需求加大牛乳茶推广力度以0植脂末低糖配方及更充足渠道推力实现差异化竞争预计在下半年扩大铺货范围即饮板块1公司从组建独立饮料销售团队招募专职即饮经销商加强品牌投放等多方面推动果汁茶放量预计实现修复性增长2新品方面冻柠茶作为主推产品目前正逐步铺货果汁茶新增红石榴白葡萄等新品进一步丰富产品矩阵当前公司成本端已缓解压力2022年2月对冲泡产品中的经典好料系列提价提价幅度2-8不等已覆盖2020年以来成本上涨幅度若今年成本进一步回落我们认为将利于释放业绩弹性渠道方面公司在保证充足渠道利润的同时注重客情管理与经销商保持良性合作关系考虑公司加大新品费用投放我们认为新品有望加快放量良品铺子春节反馈来看公司受益于客流恢复线下门店已恢复至2019年九成水平尤其是人流量较大的区域高势能门店恢复弹性倍数比一般门店要大2023年公司目标新增1000家门店计划分布在优势区域如西南湖北等和客群匹配区域如广东深圳江苏等新门店将通过新增咖啡水饮短保类糕点产品提升客单数和客单价当前公司请阅读最后一页重要免责声明17诚信专业稳健高效证券研究报告聚焦现有城市高密度布局占据省会城市后快速向二三线等城市进行渗透同时基于商圈消费者差异化对门店产品组合装修风格等进行差异化配置提升门店销售额此外公司布局零食量贩渠道创立新品牌零食顽家2023年聚焦湖北地区开设500家门店目前零食顽家已开4家门店将消费人群进行分级提升市占率3投资观点本周我们调研调味品和休闲食品公司并受邀参加酒鬼酒经销商大会我们维持此前观点不变坚持认为疫后板块复苏顺序如下白酒啤酒休闲食品软饮料速冻食品调味品乳制品白酒板块本周主要酒企洋河股份水井坊及金种子酒发生人事调整口子窖和金种子分别发布品牌发布会推新品酒鬼酒举行2022年度经销商大会我们认为部分酒企人事调整后将迎来新的发展机会新品推出亦给企业增添活力部分酒企积极调整策略应对疫后复苏利于深蹲起跳现阶段我们继续重点推荐141产品矩阵即泸州老窖次高端四杰金种子酒大众品板块本周我们调研安琪酵母有友食品和日辰股份整体反馈来看餐饮复苏持续进行原材料成本有所回落持续关注个股机会现阶段我们重点推荐324产品矩阵即软饮料三杰李子园香飘飘及养元饮品休闲食品三剑客盐津铺子甘源食品及劲仔食品预期差标的五芳斋有友食品中炬高新及日辰股份维持食品饮料行业推荐投资评级图表22重点关注公司及盈利预测公司代码名称2023224EPSPE股价2022E2023E2024E2022E2023E2024E投资评级600519SH贵州茅台178800498458666848358730482611买入000858SZ五粮液20110691806932291024952158买入000568SZ泸州老窖248607078691054351628612359买入600809SH山西汾酒281886488341048435033802690买入002304SZ洋河股份16855637763908264622091856买入000799SZ酒鬼酒15228333416544457336612799买入600702SH舍得酒业19310483610769399831662511买入600779SH水井坊8372249293348336228572406买入000596SZ古井贡酒27252577728908472337433001买入603369SH今世缘6256197249309317625122025买入603589SH口子窖6950302347394230120031764买入603198SH迎驾贡酒7050213268328331026312149买入600199SH金种子酒2951-029003028-101769836710539买入603919SH金徽酒2938067093114438531592577买入600197SH伊力特2942035056079840652543724买入600559SH老白干酒3701077079096480646853855买入603288SH海天味业7975161191224495341753560买入请阅读最后一页重要免责声明18诚信专业稳健高效证券研究报告603027SH千禾味业2484041070082605935493029买入603317SH天味食品2715045059075603346023620买入600872SH中炬高新3805-057089104-667542753659买入002507SZ涪陵榨菜2662101119138263622371929买入600305SH恒顺醋业1297017024029762954044472买入603755SH日辰股份4604069104137667244273361买入603170SH宝立食品2903049068085592442693415买入300999SZ金龙鱼4604056108142822142633242买入300908SZ仲景食品4303122147171352729272516买入600298SH安琪酵母4020167211254240719051583买入300755SZ华致酒行3323123201281270216531183买入605499SH东鹏饮料20300360451543563945013738买入603711SH香飘飘1943051068085381028572286买入605337SH李子园2728073116148373723521843买入600132SH重庆啤酒13212261342416506238633176买入600600SH青岛啤酒10331257313365402033012830买入603345SH安井食品16213446545686363529752363买入603517SH绝味食品49560401391811239035652738买入603057SH紫燕食品3031072107136421028332229买入002847SZ盐津铺子12301232356450530234552734买入603719SH良品铺子3916099115136395634052879买入002991SZ甘源食品8802199258350442334122515买入002557SZ洽洽食品4566193218251236620941819买入003000SZ劲仔食品1370028037046489337032978买入605338SH巴比食品3339089109155375230632154买入300973SZ立高食品100390981782541024456403952买入002216SZ三全食品1735094108124184616061399买入600882SH妙可蓝多3609053070095680951563799买入001215SZ千味央厨7320123163209595144913502买入605089SH味知香7944147183226540443413515买入002330SZ得利斯666011016024605541632775买入603043SH广州酒家2820107130154263621691831买入002956SZ西麦食品1570045056068348928042309买入002570SZ贝因美488-014006032-348681331525买入600887SH伊利股份3061137162192223418901594买入603156SH养元饮品2115120148180176314291175买入002183SZ怡亚通611026033040235018521528买入300094SZ国联水产5920040170291480034822041买入002726SZ龙大美食9130070150211304360874348买入002946SZ新乳业1663048065083346525582004买入603076SH乐惠国际42900180972062383344232083买入300791SZ仙乐健康3935130154187302725552104买入605388SH均瑶健康1527026047068587332492246买入603237SH五芳斋5538171233300323923771846买入请阅读最后一页重要免责声明19诚信专业稳健高效证券研究报告603697SH有友食品1495049070086305121361738买入资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明20诚信专业稳健高效