1、板块继续轮动，前期反弹幅度较小、有基本面边际催化个股领涨。上周一级行业中食品饮料涨幅1.62%，跑赢上证综指（-1.12%）2.74个百分点。当前板块为淡季和业绩真空期，股价表现主要受渠道反馈、调研信息和资金流动影响，市场偏好前期反弹幅度较小、有基本面边际催化的个股。部分公司节后反馈积极，涨幅靠前，前期关注度低的标的也有补涨。各细分行业中预加工食品涨幅最大，上涨6.12%，其次涨幅较大的是啤酒和其他酒类，涨幅分别为4.37%和3.27%。个股方面，金达威（+26.37%）、ST西发(+19.61%)、老白干酒（+15.11%）、广州酒家（+12.08%）、仲景食品(+10.36%)、酒鬼酒(+9.70%)、李子园（+9.67%）等领涨。
　　2、白酒行业将在分化基础上迎来复苏，全年动销前低后高，中长期继续看好2023年的趋势性大机会。当前白酒板块走势主要受酒企、渠道和终端调研反馈影响，上周白酒板块涨幅1.68%，部分次高端及前期关注度较低、市值相对较小的标的涨幅靠前，如老白干酒（+15.11%）、酒鬼酒（+9.70%）、金徽酒（+8.48%）、金种子酒（+5.24%）、口子窖（+4.92%）等。我们此前强调，今年春节实际表现符合我们此前“行业将恢复至同期8-9成水平”的预期，节前两周的消费爆发还无法完全拉平春节旺季的整体表现，受春节前后旺销反馈的影响，市场预期积极。当前行业存在对春节基本面认知和预期的混沌，板块将进入震荡消化节前乐观预期的过程。近两周白酒的短期震荡体现出市场博弈和混沌情绪，也验证了我们的判断。我们对板块全年的表现表示乐观，考虑到2022年报表端基数的影响，预计2023年行业动销表现将好于报表反馈，行业动销增速将呈现前低后高的趋势。同时，我们认为2023年是分化年，本阶段行业自身的发展趋势将带来分化加剧下的复苏，有真实动销的名优酒企将跟随经济复苏而恢复，部分公司经营压力和库存风险可能在未来释放。从中长期看，白酒仍将延续向上趋势，行业继续分化，继续推荐茅台+区域次高端龙头。
　　3、消费加速复苏趋势明确，结合估值关注边际变化明显的成长型个股。疫后宴席、聚会等餐饮消费以及出行恢复加速，加上高等院校、中小学陆续正常开学，团餐等消费预计逐步恢复至疫前水平，消费场景的回补推动食品企业动销逐步改善。同时，此前受到疫情影响，产品推新、渠道拓展和产能建设放缓的企业，今年规划也更加积极。但是由于2022年11月以来，板块预期先行，对于消费复苏的趋势已经反应在大部分公司的估值中，因此目前阶段，一是密切跟踪消费复苏进程，寻找复苏程度可能超预期的子行业，二是寻找估值洼地，寻找有新产品或者新渠道等边际变化的公司。推荐个股：百润股份、伊利股份、海天味业、国联水产、甘源食品、元祖股份、洽洽食品等。
　　4、行业和公司观点更新
　　1）新乳业：坚持新鲜战略，提升高端低温奶占比，强调内生增长，提升运营效率。2022年四季度疫情政策放开前，公司多家子公司经历了疫情的封控，公司快速响应，保障生产经营正常有序开展，2022年低温鲜奶板块引领公司收入的增长，增长表现好于行业。2023年春节期间下沉市场复苏强劲，公司抓住销售的窗口期，比如春节不停送等，各子公司管理层春节提前回到公司和一线市场。我们预计公司在春节期间实现了较好增长。展望未来，公司在坚持“鲜战略”的同时，将会更注重内生增长和区域精耕，通过做大做强核心业务，提升低温鲜奶、高端特色低温酸奶等产品的结构占比。并且通过卓越运营、数字化转型、供应链优化等提升企业运营效率。在规模增长的同时，提升企业盈利能力和价值。我们预计随着公司较高毛利率的高端低温奶占比的提升及规模化效应带来的费用优化，公司未来的净利率水平有望实现提升。
　　2）龙大美食：全年业绩扭亏为盈，预制菜快速增长。2022年业绩实现扭亏为盈，将围绕“一体两翼”战略，持续优化业务结构：1）传统板块受毛猪销售价格上涨的影响，经营业绩同比增长。2）大力发展预制菜板块，产品品类不断丰富，大单品如肥肠、小酥肉、培根等全年预计销售过亿；渠道聚焦B端，大B客户加深合作，中小B客户快速开拓。公司预制菜2022年前三季度营收约9亿元，Q4加速增长，全年预计13亿以上。3）未来公司将继续凭借全产业链原料成本优势、精细加工以及大B端客户沉淀、研发等优势，大力培育预制菜板块，改善公司盈利结构，实现去周期化及业绩稳定增长。
　　5、行业评级及投资策略：整体来看板块整体受益于疫情政策放开后的需求修复，板块估值仍具备性价比，基于此我们维持食品饮料行业“推荐”评级。
　　白酒：推荐贵州茅台、洋河股份、今世缘、古井贡酒、口子窖、泸州老窖、山西汾酒、伊力特、五粮液、金徽酒等。
　　大众品：推荐百润股份、海天味业、伊利股份、洽洽食品、绝味食品、安琪酵母、国联水产、甘源食品等。
　　短期推荐：贵州茅台、口子窖、元祖股份。
　　6、风险提示：1）疫情影响餐饮渠道恢复低于预期；2）宏观经济波动导致消费升级速度受阻；3）行业政策变化导致竞争加剧；4）原

研究报告全文：2023年02月22日行业研究评级推荐维持研究所证券分析师薛玉虎S0350521110005xueyhghzqcomcnTableTitle证券分析师刘洁铭S0350521110006消费复苏预期先行板块震荡前行liujmghzqcomcn证券分析师宋英男S0350522040002食品饮料行业周报songynghzqcomcn联系人肖依琳S0350121120033xiaoylghzqcomcn最近一年走势投资要点食品饮料沪深300003911板块继续轮动前期反弹幅度较小有基本面边际催化个股领涨-00260上周一级行业中食品饮料涨幅162跑赢上证综指-112274-00912个百分点当前板块为淡季和业绩真空期股价表现主要受渠道反-01563馈调研信息和资金流动影响市场偏好前期反弹幅度较小有基本-02215面边际催化的个股部分公司节后反馈积极涨幅靠前前期关注度-02866222223224226227228229221022112212231低的标的也有补涨各细分行业中预加工食品涨幅最大上涨612其次涨幅较大的是啤酒和其他酒类涨幅分别为437和行业相对表现327个股方面金达威2637ST西发1961老白表现1M3M12M干酒1511广州酒家1208仲景食品1036酒食品饮料52358-02鬼酒970李子园967等领涨沪深30042150-1162白酒行业将在分化基础上迎来复苏全年动销前低后高中长期继续看好2023年的趋势性大机会当前白酒板块走势主要受酒相关报告企渠道和终端调研反馈影响上周白酒板块涨幅168部分次白酒行业深度研究次高端东风正盛由高端及前期关注度较低市值相对较小的标的涨幅靠前如老白干野蛮生长到有序发展推荐食品饮料薛玉虎酒1511酒鬼酒970金徽酒848金种子酒宋英男2022-08-04524口子窖492等我们此前强调今年春节实际白酒行业复盘与展望船至中流换挡前表现符合我们此前行业将恢复至同期8-9成水平的预期节前行推荐食品饮料薛玉虎刘洁铭宋英男两周的消费爆发还无法完全拉平春节旺季的整体表现受春节前后2022-05-14旺销反馈的影响市场预期积极当前行业存在对春节基本面认知和预期的混沌板块将进入震荡消化节前乐观预期的过程近两周白酒的短期震荡体现出市场博弈和混沌情绪也验证了我们的判断我们对板块全年的表现表示乐观考虑到2022年报表端基数的影响预计2023年行业动销表现将好于报表反馈行业动销增速将呈现前低后高的趋势同时我们认为2023年是分化年本阶段行业自身的发展趋势将带来分化加剧下的复苏有真实动销的名优酒企将跟随经济复苏而恢复部分公司经营压力和库存风险可能在未来释放从中长期看白酒仍将延续向上趋势行业继续分化继续推荐茅台区域次高端龙头3消费加速复苏趋势明确结合估值关注边际变化明显的成长型个股疫后宴席聚会等餐饮消费以及出行恢复加速加上高等院校中小学陆续正常开学团餐等消费预计逐步恢复至疫前水平国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告消费场景的回补推动食品企业动销逐步改善同时此前受到疫情影响产品推新渠道拓展和产能建设放缓的企业今年规划也更加积极但是由于2022年11月以来板块预期先行对于消费复苏的趋势已经反应在大部分公司的估值中因此目前阶段一是密切跟踪消费复苏进程寻找复苏程度可能超预期的子行业二是寻找估值洼地寻找有新产品或者新渠道等边际变化的公司推荐个股百润股份伊利股份海天味业国联水产甘源食品元祖股份洽洽食品等4行业和公司观点更新1新乳业坚持新鲜战略提升高端低温奶占比强调内生增长提升运营效率2022年四季度疫情政策放开前公司多家子公司经历了疫情的封控公司快速响应保障生产经营正常有序开展2022年低温鲜奶板块引领公司收入的增长增长表现好于行业2023年春节期间下沉市场复苏强劲公司抓住销售的窗口期比如春节不停送等各子公司管理层春节提前回到公司和一线市场我们预计公司在春节期间实现了较好增长展望未来公司在坚持鲜战略的同时将会更注重内生增长和区域精耕通过做大做强核心业务提升低温鲜奶高端特色低温酸奶等产品的结构占比并且通过卓越运营数字化转型供应链优化等提升企业运营效率在规模增长的同时提升企业盈利能力和价值我们预计随着公司较高毛利率的高端低温奶占比的提升及规模化效应带来的费用优化公司未来的净利率水平有望实现提升2龙大美食全年业绩扭亏为盈预制菜快速增长2022年业绩实现扭亏为盈将围绕一体两翼战略持续优化业务结构1传统板块受毛猪销售价格上涨的影响经营业绩同比增长2大力发展预制菜板块产品品类不断丰富大单品如肥肠小酥肉培根等全年预计销售过亿渠道聚焦B端大B客户加深合作中小B客户快速开拓公司预制菜2022年前三季度营收约9亿元Q4加速增长全年预计13亿以上3未来公司将继续凭借全产业链原料成本优势精细加工以及大B端客户沉淀研发等优势大力培育预制菜板块改善公司盈利结构实现去周期化及业绩稳定增长5行业评级及投资策略整体来看板块整体受益于疫情政策放开后的需求修复板块估值仍具备性价比基于此我们维持食品饮料行业推荐评级白酒推荐贵州茅台洋河股份今世缘古井贡酒口子窖泸州老窖山西汾酒伊力特五粮液金徽酒等大众品推荐百润股份海天味业伊利股份洽洽食品绝味食品安琪酵母国联水产甘源食品等请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告短期推荐贵州茅台口子窖元祖股份6风险提示1疫情影响餐饮渠道恢复低于预期2宏观经济波动导致消费升级速度受阻3行业政策变化导致竞争加剧4原材料价格大幅上涨5重点关注公司业绩或不及预期6食品安全事件等7文中所引用资料及数据如与公司公告不一致以公司公告为准重点关注公司及盈利预测重点公司股票20230220EPSPE投资代码名称股价20212022E2023E20212022E2023E评级600519SH贵州茅台187500417651276212449366302买入000858SZ五粮液21295602690798354309267买入000568SZ泸州老窖25774543682844475378305买入600809SH山西汾酒29787437600736682496405买入002304SZ洋河股份17900501635795357282225买入000596SZ古井贡酒28500445538670640530425买入603369SH今世缘6478162196239400331271买入603589SH口子窖6730288288374234234180买入600779SH水井坊8560245211323349406265增持603919SH金徽酒2903064091084454319346增持600197SH伊力特3044067063091454483335买入600600SH青岛啤酒10770233292246462369438买入600132SH重庆啤酒13647241208331566656412增持002568SZ百润股份4208089094121473448348买入603288SH海天味业7979158189134505422595增持600298SH安琪酵母4181159046106263909394买入600872SH中炬高新4092094077154435531266增持002507SZ涪陵榨菜2704087091077311297351增持600887SH伊利股份3135143120127219261247买入600597SH光明乳业1093048050061228219179增持000895SZ双汇发展2642140159173189166153增持605499SH东鹏饮料19700311345446633571442买入603345SH安井食品17072284311383601549446买入300973SZ立高食品9540182104152524917628增持001215SZ千味央厨7771125116149622670522增持603517SH绝味食品5095160058170318878300买入002557SZ洽洽食品4621184204237251227195买入300094SZ国联水产5930050141186424增持002991SZ甘源食品8936188255331475350270买入603886SH元祖股份2124142126177150169120增持002726sz龙大美食9000070191329480增持605089SH味知香8041140148191572542420增持605567SH春雪食品1510033055081457275188增持资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分3证券研究报告内容目录1行业回顾62重要数据921高端酒价格跟踪数据922猪价及奶价变动1023成本价格变动113上周食品饮料行业重要资讯124上周食品饮料行业上市公司重要公告135本周食品饮料行业上市公司大事提醒136重点关注个股及逻辑147风险提示15请务必阅读正文后免责条款部分4证券研究报告图表目录图1上周申万一级行业与上证综指涨跌幅6图2上周食品饮料子行业涨跌幅6图3上周食品饮料上市公司涨跌幅前二十位和后二十位7图4申万一级行业动态市盈率对比图PEX7图5食品饮料子板块动态市盈率对比图PEX7图6贵州茅台沪深股通持股量与占比8图7五粮液沪深股通持股量与占比8图8洋河股份沪深股通持股量与占比8图9泸州老窖沪深股通持股量与占比8图10伊利股份沪深股通持股量与占比8图11双汇发展沪深股通持股量与占比8图12海天味业沪深股通持股量与占比9图13涪陵榨菜沪深股通持股量与占比9图14飞天茅台出厂价一批价价格元瓶10图15普五出厂价一批价价格元瓶10图1622省仔猪生猪猪肉均价元千克10图1722省每周仔猪生猪猪肉均价同比10图18国内牛奶主产区生鲜乳平均价及同比元公斤11图19葵花籽采购价格元吨11图20大豆豆粕棕榈油期货结算价千元吨11图21进口大麦均价及国内铝锭市场价千元吨12图22螺纹钢瓦楞纸PET价格千元吨12表1上周食品饮料行业重要资讯12表2上周食品饮料行业上市公司重要公告13表3本周食品饮料行业上市公司大事醒13请务必阅读正文后免责条款部分5证券研究报告1行业回顾上周一级行业中食品饮料涨幅162跑赢上证综指-112275个百分点各细分行业中预加工食品涨幅最大上涨612其次涨幅较大的是啤酒和其他酒类涨幅分别为437和327个股方面金达威2637ST西发1961老白干酒1511广州酒家1208仲景食品1036等领涨图1上周申万一级行业与上证综指涨跌幅资料来源wind国海证券研究所图2上周食品饮料子行业涨跌幅资料来源wind国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分6证券研究报告图3上周食品饮料上市公司涨跌幅前二十位和后二十位资料来源wind国海证券研究所估值方面截至2月17日食品饮料板块动态市盈率为4419X位于一级行业上游位置食品饮料子板块中上周其他酒类6628X估值排名第一调味发酵品5042X啤酒4506X位列第二三名乳品2739X保健品2701X肉制品1792X估值分列最后三位图4申万一级行业动态市盈率对比图PEX资料来源wind国海证券研究所图5食品饮料子板块动态市盈率对比图PEX资料来源wind国海证券研究所沪股通深股通上周买入食品饮料贵州茅台净买入536亿元五粮液净卖出请务必阅读正文后免责条款部分7证券研究报告502亿元伊利股份净卖出089亿元图6贵州茅台沪深股通持股量与占比图7五粮液沪深股通持股量与占比资料来源wind国海证券研究所资料来源wind国海证券研究所图8洋河股份沪深股通持股量与占比图9泸州老窖沪深股通持股量与占比资料来源wind国海证券研究所资料来源wind国海证券研究所图10伊利股份沪深股通持股量与占比图11双汇发展沪深股通持股量与占比资料来源wind国海证券研究所资料来源wind国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分8证券研究报告图12海天味业沪深股通持股量与占比图13涪陵榨菜沪深股通持股量与占比资料来源wind国海证券研究所资料来源wind国海证券研究所2重要数据21高端酒价格跟踪数据贵州茅台飞天茅台整箱散瓶批价分别为29802750元瓶环比前一周分别3015元瓶茅台批价本质是供需问题茅台酒消费投资收藏需求强劲终端动销供不应求是批价持续攀升的核心原因节后2月份发货量少导致短期价格上行飞天茅台批价早在2021年初开箱政策之前就涨到约2800元左右箱茅这成为上一轮飞天的供需平衡点且2020年Q4箱茅批价始终徘徊在2800左右随着2021年初拆箱销售政策的出台整箱价格一路走高在2021年7月一度冲上3800元左右而2021年下半年随着旺季来临公司加大中秋发货座谈会影响渠道和黄牛出货拆箱政策边际逐渐放松等影响茅台批价趋势回落2022年春节回到2800元左右水平我们认为茅台酒的需求一直较为平稳前期价格大涨主因2021年上半年发货量少公司及省内发货量均少而茅台酒的送礼收藏投资等需求主要集中于原箱上所以供需失衡导致价格失真而整箱回归后随着需求回归常态供给增加散瓶与整箱之间的差价将继续缩小预计中长期批价维持在2500-3000元左右波动五粮液八代普五批价965元瓶环比不变公司春节期间回款和发货节奏加速同时加大渠道支持力度1218经销商大会奖励增加承兑汇票使用门槛降低等部分区域根据经销商库存灵活打款发货批价略有波动是正常现象请务必阅读正文后免责条款部分9证券研究报告图14飞天茅台出厂价一批价价格元瓶图15普五出厂价一批价价格元瓶资料来源今日酒价国海证券研究所资料来源今日酒价国海证券研究所22猪价及奶价变动猪肉价格方面截至2023年2月17日22个省猪肉均价周为2159元千克同比061生猪均价周为1496元千克同比1987仔猪均价周为3623元千克同比4247奶价方面截至2023年2月8日我国奶牛主产省区生鲜乳平均价格406元公斤同比-490环比-02国外来看2023年2月8日全球乳制品交易GDT全脂奶粉拍卖平均价格3329美元吨同比38脱脂奶粉拍卖平均价格2829美元吨同比0图1622省仔猪生猪猪肉均价元千克图1722省每周仔猪生猪猪肉均价同比资料来源wind国海证券研究所资料来源wind国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分10证券研究报告图18国内牛奶主产区生鲜乳平均价及同比元公斤资料来源wind国海证券研究所23成本价格变动截至2023年2月20日豆粕3840元吨大豆5604元吨棕榈油8192元吨包材方面截至2022年2月17日PET价格7550元吨同比-793瓦楞纸价格3680元吨同比-1598图19葵花籽采购价格元吨图20大豆豆粕棕榈油期货结算价千元吨资料来源wind国海证券研究所资料来源wind国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分11证券研究报告图21进口大麦均价及国内铝锭市场价千元吨图22螺纹钢瓦楞纸PET价格千元吨资料来源wind国海证券研究所资料来源wind国海证券研究所3上周食品饮料行业重要资讯表1上周食品饮料行业重要资讯概要新闻详情馥合香型白酒团标计2月13日中国食品工业协会标准化工作委员会发布关于馥合香型白酒团体标准立项计划征划立项求意见的通知通知显示进入21世纪后许多酒厂纷纷开发馥合香白酒产品但不同酒体相互融合会存在不稳定性少数有条件的企业开始在发酵酒醅上互相交叉取长补短使产品更为丰满自然使馥合香型白酒更臻完善在此背景下拟组织制订馥合香型白酒团体标准以满足行业和市场需要预制菜写入中央一号文件2月13日中共中央国务院关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见发布其中明确深入实施数商兴农和互联网农产品出村进城工程鼓励发展农产品电商直采定制生产等模式建设农副产品直播电商基地提升净菜中央厨房等产业标准化和规范化水平培育发展预制菜产业2022年中国预制菜全行业产值已经超过4000亿从疫情期间逐渐兴起到火热的创新产业到首获一号文件认可并给予重点扶持预制菜在2023年的春天真正迎来了产业高质量发展的春天2022年酒类进口额量双2月13日中国食品土畜进出口商会酒类进出口商分会发布2022年1-12月酒类进口情况数降据显示2022年1-12月我国酒类累计进口额451亿美元同比下降179累计进口量为97亿升同比下降502五粮液产品1月发货动销五粮液集团官微消息2月6日-9日五粮液品牌营销系统召开2023年春季营销工作会会议透两位数增长露1月份五粮液产品发货量和动销量均同比保持两位数增长2023年要准确把握宏观经济整体好转消费市场加快复苏产业政策整体向好三个大势切实做到顺势而为乘势而上行业层面要准确把握增长性结构性挤压式三大趋势切实做到准确识别科学应变上下齐心抓好量价整体统筹想方设法解决商家盈利问题多措并举狠抓营销渠道建设精心细致抓好团购拓展深入推进营销体系组织变革黄鹤楼随州力争2023产随州日报近日消息黄鹤楼酒业随州公司搬迁扩产后建有长约500多米26连跨的酿造车间目能过万吨前前10跨已建成投产为浓香型白酒生产线清香型白酒生产线预计今年3月底正式投产2023年力争清香型白酒生产线全部建成投产奋战年产万吨原酒税收过亿元的目标2月上旬白酒价格指数上2月13日全国白酒价格调查资料显示2023年2月上旬全国白酒环比价格总指数为10003上请务必阅读正文后免责条款部分12证券研究报告涨涨003从分类指数看名酒环比价格指数为10007上涨007地方酒环比价格指数为9998下降002基酒环比价格指为10000保持稳定从定基价格指数看2023年2月上旬全国白酒商品批发价格定基总指数为11076上涨1076其中名酒定基价格指数为11491上涨1491地方酒定基价格指数为10511上涨511基酒定基价格指数为10826上涨826养乐多加速重振中国业务日前养乐多公布2022年4-12月的财报该公司净利润比上年同期增长10达到462亿日元但由于疫情的影响期内养乐多的中国市场销售出现锐减据悉养乐多本社近日正在加快提振中国市场业务通过起用新工厂和推出新商品力争恢复因疫情影响而下滑的中国市场销售资料来源酒食汇食业家微酒食品板国海证券研究所4上周食品饮料行业上市公司重要公告表2上周食品饮料行业上市公司重要公告概要公告详情新乳业关于部分董新希望乳业股份有限公司于2023年2月14日收到席刚先生朱川先生2名自然人股东分别出具的事高级管理人员通过关于通过大宗交易减持公司股份的告知函因参与公司2020年限制性股票激励计划资金筹集大宗交易减持公司股份通过融资完成董事席刚先生董事兼总裁朱川先生于2023年2月13日以大宗交易方式合计的公告减持公司股份3186万股占公司总股本比例03677本次减持资金主要用于归还借款嘉必优授出20万股限制嘉必优公告公司2022年限制性股票激励计划预留部分限制性股票的授予条件已经成就确定2023性股票授予价为2893年2月15日为授予日以2893元股的授予价格向14名激励对象授予20万股预留部分限制性股元股票金达威大股东中牧股份金达威公告截至2023年2月14日公司股东中牧实业股份有限公司中牧股份600195SH已减持比例达1减持6131万股公司股份减持比例达到公司总股本的1005其持股比例降至1986克明食品拟租赁关联方2月15日克明食品发布公告称为满足经营发展需要拟向关联方湖南梦慧眷企业管理咨询有限不动产费用401万元公司以下简称湖南梦慧眷租赁不动产租赁期限为10年租赁费用为401万元年含年税克明食品称本次租赁系正常商业交易行为与湖南梦慧眷发生的关联交易是在公平互利的基础上进行的不会损害公司利益不会对本期及未来的财务状况经营成果产生重大影响对公司的独立性亦不构成重大影响资料来源wind各公司公告国海证券研究所5本周食品饮料行业上市公司大事提醒表3本周食品饮料行业上市公司大事醒时间来源标题股东大会互联网投票起始2023220安琪酵母股东大会召开会稽山股东大会现场会议登记起始2023221皇氏集团股东大会现场会议登记起始熊猫乳品股东大会现场会议登记起始2023222有友食品股东大会互联网投票起始股东大会召开请务必阅读正文后免责条款部分13证券研究报告燕塘乳业股东大会现场会议登记起始熊猫乳品股东大会互联网投票起始2023223股东大会召开股东大会互联网投票起始会稽山股东大会召开良品铺子限售股份上市流通2023224安琪酵母股东大会互联网投票起始股东大会召开资料来源国海证券研究所wind6重点关注个股及逻辑整体来看板块整体受益于疫情政策放开后的需求修复板块估值仍具备性价比基于此我们维持食品饮料行业推荐评级白酒推荐贵州茅台洋河股份今世缘古井贡酒口子窖泸州老窖山西汾酒伊力特五粮液金徽酒等大众品推荐百润股份海天味业伊利股份洽洽食品绝味食品安琪酵母国联水产甘源食品等短期推荐贵州茅台口子窖元祖股份重点关注公司及盈利预测重点公司股票20230220EPSPE投资代码名称股价20212022E2023E20212022E2023E评级600519SH贵州茅台187500417651276212449366302买入000858SZ五粮液21295602690798354309267买入000568SZ泸州老窖25774543682844475378305买入600809SH山西汾酒29787437600736682496405买入002304SZ洋河股份17900501635795357282225买入000596SZ古井贡酒28500445538670640530425买入603369SH今世缘6478162196239400331271买入603589SH口子窖6730288288374234234180买入600779SH水井坊8560245211323349406265增持603919SH金徽酒2903064091084454319346增持600197SH伊力特3044067063091454483335买入600600SH青岛啤酒10770233292246462369438买入600132SH重庆啤酒13647241208331566656412增持002568SZ百润股份4208089094121473448348买入603288SH海天味业7979158189134505422595增持600298SH安琪酵母4181159046106263909394买入600872SH中炬高新4092094077154435531266增持002507SZ涪陵榨菜2704087091077311297351增持600887SH伊利股份3135143120127219261247买入请务必阅读正文后免责条款部分14证券研究报告600597SH光明乳业1093048050061228219179增持000895SZ双汇发展2642140159173189166153增持605499SH东鹏饮料19700311345446633571442买入603345SH安井食品17072284311383601549446买入300973SZ立高食品9540182104152524917628增持001215SZ千味央厨7771125116149622670522增持603517SH绝味食品5095160058170318878300买入002557SZ洽洽食品4621184204237251227195买入300094SZ国联水产5930050141186424增持002991SZ甘源食品8936188255331475350270买入603886SH元祖股份2124142126177150169120增持002726sz龙大美食9000070191329480增持605089SH味知香8041140148191572542420增持605567SH春雪食品1510033055081457275188增持资料来源Wind资讯国海证券研究所7风险提示1疫情影响餐饮渠道恢复低于预期2宏观经济波动导致消费升级速度受阻3行业政策变化导致竞争加剧4原材料价格大幅上涨5重点关注公司业绩或不及预期6食品安全事件等7文中所引用资料及数据如与公司公告不一致以公司公告为准请务必阅读正文后免责条款部分15国海证券股份有限公司食品饮料小组介绍薛玉虎研究所食品饮料行业首席分析师十五年消费品从业及研究经验专注于行业研究连续多年上榜新财富金牛奖水晶球中国保险资产管理业最受欢迎分析师等奖项刘洁铭上海交通大学企业管理专业硕士CPA十年食品饮料行业研究经验食品饮料板块全覆盖宋英男复旦大学硕士主要覆盖白酒啤酒等板块曾任职于方正证券东吴证券肖依琳中南大学硕士主要覆盖调味品速冻食品预制菜等板块曾任职于方正证券分析师承诺薛玉虎刘洁铭宋英男本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分