市场表现：（1）食品饮料板块：本周食品饮料板块较上周收盘上涨1.62%，较上证综指上涨2.74pct，较沪深300指数上涨3.37pct，在31个申万一级板块中排名2位。（2）细分板块：本周所有子板块多数上涨，啤酒、食品加工和软饮料涨幅居前，分别上涨4.37%、3.41%和2.58%。仅有乳品下跌，跌幅为1.38%。（3）个股方面：本周涨幅前三名为金达威、*ST西发和老白干酒，分别上涨26.4%、19.6%和15.1%。跌幅前三为味知香、绝味食品和中葡股份，分别下跌5.3%、3.9%和3.8%。
　　白酒：价格稳健，场景持续修复。从动销角度看，优秀的动销节后仍在持续，核心原因主要在于春节去库存理想后，节后宴席场景持续修复，这导致目前白酒板块基本面动销的表现正在从两端（高端宴请送礼、低端自饮场景）向中端（次高端宴席场景）演绎，预计在Q2的低基数情况下，次高端恢复节奏有望加快。从回款节奏看，五粮液大商基本完成全年回款，国窖、山西汾酒、口子窖等回款进度30%-40%，茅台按月完成回款，目前基本上30%左右，此外洋河、古井贡、今世缘等地产名酒回款较快，省内部分基本在40%以上。回款进度表现较好。预计淡季开始后，部分次高端酒、高端酒可能存在控货，对价格影响积极。目前建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒等。
　　非白酒食饮观点：关注零食、速冻及预制菜。（1）零食龙头迎变革持续看好。目前零食赛道因近十年消费渠道持续变革，导致白牌以及渠道型龙头占尽先机，行业集中度持续下降。目前正在进入生产型龙头逐步替代渠道型龙头的过程中，我们预计该过程可能持续3-5年。行业核心龙头盐津铺子以及劲仔食品均通过一年左右的产品改革，逐步打开渠道空间，持续看好。（2）关注速冻及预制菜长期趋势。短期来看，一方面春节备货较往年更早开启，另一方面安井食品、三全食品等发布部分产品提价通知，行业有望充分受益短期疫情优化；长期来看，因便利性、标准化刚需、地域保护（较远区域需重新建厂建渠道），结合冷链物流运力提升，B端渗透率提升长期趋势不可逆。较低的教育成本叠加短期成本回落，C端盈利稳健。预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业，目前仍处初期，重点关注。关注安井食品、绝味食品、味知香、千味央厨、立高食品等。
　　投资建议：重点关注白酒公司有贵州茅台、山西汾酒、古井贡、洋河、迎驾贡等；重点关注的非白酒公司有盐津铺子、劲仔食品、安井食品、味知香、千味央厨等。
　　风险提示：疫情影响；原材料价格的影响；竞争加剧的影响；消费需求的影响。

研究报告全文：行业研究tablesubject2023年2月20日tableinvest稳步修复持续向好TableNewTitle行食品饮料行业周报2023213-2023217业tablemain周投资要点报首席证券分析师TableAuthors丰毅S0630522030001市场表现1食品饮料板块本周食品饮料板块较上周收盘上涨162较上证综指fengyilongonecomcn上涨274pct较沪深300指数上涨337pct在31个申万一级板块中排名2位2细分证券分析师食板块本周所有子板块多数上涨啤酒食品加工和软饮料涨幅居前分别上涨任晓帆S0630522070001437341和258仅有乳品下跌跌幅为1383个股方面本周涨幅前三品rxflongonecomcn饮名为金达威ST西发和老白干酒分别上涨264196和151跌幅前三为味知料香绝味食品和中葡股份分别下跌5339和381000白酒价格稳健场景持续修复从动销角度看优秀的动销节后仍在持续核心原因000-1000主要在于春节去库存理想后节后宴席场景持续修复这导致目前白酒板块基本面动销-2000的表现正在从两端高端宴请送礼低端自饮场景向中端次高端宴席场景演绎-3000预计在Q2的低基数情况下次高端恢复节奏有望加快从回款节奏看五粮液大商基本-40002022-02-21完成全年回款国窖山西汾酒口子窖等回款进度30-40茅台按月完成回款目食品饮料沪深300前基本上30左右此外洋河古井贡今世缘等地产名酒回款较快省内部分基本在40以上回款进度表现较好预计淡季开始后部分次高端酒高端酒可能存在控相关研究tableproduct货对价格影响积极目前建议关注贵州茅台五粮液山西汾酒古井贡酒洋河股1食品饮料行业周报茅台增持份迎驾贡酒等行业向好-2132食品饮料行业周报行业持续修非白酒食饮观点关注零食速冻及预制菜1零食龙头迎变革持续看好目前零食复继续向好-0206赛道因近十年消费渠道持续变革导致白牌以及渠道型龙头占尽先机行业集中度持续食品饮料行业周报春节消费势能3下降目前正在进入生产型龙头逐步替代渠道型龙头的过程中我们预计该过程可能持强看好消费复苏-0130续3-5年行业核心龙头盐津铺子以及劲仔食品均通过一年左右的产品改革逐步打开渠4食品饮料行业周报疫情数据加速复苏维持乐观-0109道空间持续看好2关注速冻及预制菜长期趋势短期来看一方面春节备货较往5食品饮料行业周报元旦消费数年更早开启另一方面安井食品三全食品等发布部分产品提价通知行业有望充分受据稳健长线向好-0103益短期疫情优化长期来看因便利性标准化刚需地域保护较远区域需重新建厂建渠道结合冷链物流运力提升B端渗透率提升长期趋势不可逆较低的教育成本叠加短期成本回落C端盈利稳健预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业目前仍处初期重点关注关注安井食品绝味食品味知香千味央厨立高食品等投资建议重点关注白酒公司有贵州茅台山西汾酒古井贡洋河迎驾贡等重点关注的非白酒公司有盐津铺子劲仔食品安井食品味知香千味央厨等风险提示疫情影响原材料价格的影响竞争加剧的影响消费需求的影响证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报正文目录1本周观点稳步修复持续向好42重点公司盈利预测43本周消费行业子板块多数上涨54消费趋势及相关数据1月CPI回升85主要食饮消费品价格白酒价格稳定1151白酒价格稳定1152乳制品生鲜乳价格悉数下跌126食饮原材料及包材运费多数下跌1361食饮原材料多数下跌1362食饮包材及运费国外运费指数下跌147核心行业及公司动态1571核心公司动态1572行业动态158投资建议169风险提示16证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN217请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图表目录图1本周板块涨跌幅5图2本周板块PETTM变化趋势5图32023年内至今涨跌幅6图4本周涨跌幅居前股票7图5近期整体社会消费品零售总额9图6近两个月分行业社零同比增速对比9图7居民消费价格指数同比变化9图8消费者信心指数9图9工业企业利润总额同比变化趋势10图10百城住宅价格指数10图11商品房销售面积住宅10图12居民人均可支配收入10图13原箱飞天茅台出厂价及批价11图14普五出厂价及批价11图15国窖1573出厂价及批价12图16生鲜乳市场价变化趋势12图17酸奶零售价变化趋势12图18牛奶零售价变化趋势13表1重点公司盈利预测4表2社零数据细分小类增速比较8表3本周白酒价格11表4本周乳制品价格12表5主要食饮原材料本周价格13表6主要食饮包材及运费本周价格14表7核心公司动态15表8行业核心动态15证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN317请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报1本周观点稳步修复持续向好白酒价格稳健场景持续修复从动销角度看优秀的动销节后仍在持续核心原因主要在于春节去库存理想后节后宴席场景持续修复这导致目前白酒板块基本面动销的表现正在从两端高端宴请送礼低端自饮场景向中端次高端宴席场景演绎预计在2022年Q2的低基数情况下次高端恢复节奏有望加快从回款节奏看五粮液大商基本完成全年回款国窖山西汾酒口子窖等回款进度30-40茅台按月完成回款目前基本上30左右此外洋河古井贡今世缘等地产名酒回款较快省内部分基本在40以上回款进度表现较好预计淡季开始后部分次高端酒高端酒可能存在控货对价格影响积极目前建议关注贵州茅台五粮液山西汾酒古井贡酒洋河股份迎驾贡酒等非白酒食饮关注零食速冻及预制菜1零食龙头迎变革持续看好目前零食赛道因近十年消费渠道持续变革导致白牌以及渠道型龙头占尽先机行业集中度持续下降目前正在进入生产型龙头逐步替代渠道型龙头的过程中我们预计该过程可能持续3-5年行业核心龙头盐津铺子以及劲仔食品均通过一年左右的产品改革逐步打开渠道空间持续看好2关注速冻及预制菜长期趋势短期来看一方面春节备货较往年更早开启另一方面安井食品三全食品等发布部分产品提价通知行业有望充分受益短期疫情优化长期来看因便利性标准化刚需地域保护较远区域需重新建厂建渠道结合冷链物流运力提升B端渗透率提升长期趋势不可逆较低的教育成本叠加短期成本回落C端盈利稳健预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业目前仍处初期重点关注关注安井食品绝味食品味知香千味央厨立高食品等2重点公司盈利预测表1重点公司盈利预测证券简称总市值亿元营收增速归母净利润增速归母净利润亿元PE2021A2022E2023E2021A2022E2023E2021A2022E2023E2021A2022E2023E贵州茅台22873121616121917525625733443731五粮液8080161514171516234269313373026泸州老窖370124222132282480102127473629山西汾酒35874334277346305378101734635酒鬼酒52287413082363191216774333舍得酒业6838440311142528121620614434古井贡酒1297292220243227233039564334洋河股份2655202018028217596116332823今世缘801252422302324202531343226口子窖37825181735416171821252118迎驾贡酒573332622452724141822403326伊利股份19641416122310188795113302117证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN417请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报妙可蓝多18757463216165822351877441青岛啤酒1204998431120323542433429珠江啤酒1957877218667333127华润啤酒16716108119-9s464253374031百润股份44835262524-2749757679262东鹏饮料802412524471729121418615845海天味业36281012144218676881665345味知香7923222461329112725341千味央厨68352525161434111576750安井食品50833272413562771114614837资料来源ifind一致性预期东海证券研究所注数据截至202202193本周消费行业子板块多数上涨1食品饮料板块本周食品饮料板块较上周收盘上涨162较上证综指上涨274pct较沪深300指数上涨337pct在31个申万一级板块中排名2位2细分板块本周所有子板块多数上涨啤酒食品加工和软饮料涨幅居前分别上涨437341和258仅有乳品下跌跌幅为138本周各板块PETTM多数上涨年初至今乳品休闲食品下跌其余板块均上涨图1本周板块涨跌幅图2本周板块PETTM变化趋势558513349354375034145945049229258162168454891305244074038623731358535380036753252-23130-112-138303507-1753151314925-7上沪食调软乳啤白食休20证深300品味饮品酒酒品闲综饮发料加食合料酵工品指指品数数资料来源ifind东海证券研究所资料来源ifind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN517请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图32023年内至今涨跌幅159341069564349843642152351030-032-260-5-10上沪食啤乳白调食软休证深300品酒品酒味品饮闲综饮发加料食合料酵工品指指品数数资料来源ifind东海证券研究所3个股方面白酒板块老白干酒酒鬼酒和金徽酒涨幅居前分别为15197和85伊力特跌幅居前为-08非白酒板块ST西发涨幅居前为196中葡股份跌幅居前为-38饮料乳品板块李子园涨幅居前为97佳禾食品跌幅居前为-34调味发酵品板块仲景食品涨幅居前为104梅花生物跌幅居前为-15休闲食品板块广州酒家涨幅居前为121绝味食品跌幅居前为-39食品加工板块金达威涨幅居前为264味知香跌幅居前跌幅为-53证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN617请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图4本周涨跌幅居前股票老白干酒151酒鬼酒97金徽酒85白酒天佑德酒07贵州茅台06伊力特-08ST西发196重庆啤酒61古越龙山60ST通葡-12非白酒会稽山-20中葡股份-38李子园97妙可蓝多93熊猫乳品80庄园牧场-18饮料乳品伊利股份-24佳禾食品-34仲景食品104千禾味业90日辰股份67安记食品-05调味发酵品莲花健康-11梅花生物-15广州酒家121黑芝麻64甘源食品56来伊份-23休闲食品三只松鼠-24绝味食品-39金达威264安井食品84百合股份51汤臣倍健-27食品加工华统股份-36味知香-53-10-5051015202530资料来源ifind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN717请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报4消费趋势及相关数据1月CPI回升1社会消费品零售总额2022年12月当月社零同比增速为-18环比上涨41pct强于市场预期-65连续两个月出现负增长城镇乡村均下滑但降幅收窄城镇社零同比增速为-18较上月环比上涨42pct乡村社零同比增速达-13较上月环比上涨39pct2居民消费价格指数2023年1月份整体居民消费价格指数同比上升21同比增速环比微升03pct各分项价格指数中食品烟酒教育文化和娱乐环比上升1pct医疗保健环比上升020pct居住生活用品及服务环比上升01pct交通和通信环比下跌08pct衣着版块持平3消费者信心指数2022年12月份消费者信心指数8830较10月小幅上涨28pct4工业企业利润总额2022年12月份工业企业利润总额68589亿元同比下跌657跌幅收窄5百城住宅价格指数2023年1月份一线城市百城住宅价格指数环比下跌005二线城市百城住宅价格指数环比下跌004三线城市百城住宅价格指数环比下跌0086住宅商品房销售面积2022年12月同比下降315降幅收窄1pct7人均可支配收入2022年全国居民人均可支配收入36883元同比名义增长5扣除价格因素实际增长29表2社零数据细分小类增速比较12月对比11月对比12月同比增11月同比增增速环比改善12月对增长部分贡大类小类2019CAGR2019CAGR速速pct献率粮油食品类105396610087-10869饮料类55-6211711696-856必选消费烟酒类-73-2-5362732445日用品类-92-91-0152224406服装鞋帽-125-15631-39-4211397针纺织品类化妆品类-193-46-147-341094189可选消费金银珠宝类-184-7-114-31713336体育娱乐用--82--45-品类汽车类46-428810-09-13559家用电器和音43-32-267229地产后周响器材类-131-174期类建筑及装潢材1134321221料类-89-10家具类-58-4-18-29-01647通讯器材类-45-17613150591582其他类石油及制品类-29-16-1329333606证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN817请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报中西药品类39883315197101-14752文化办公用品-03-1714558979类资料来源wind东海证券研究所图5近期整体社会消费品零售总额8000010560000040000-5-1020000-150-20社会消费品零售总额亿元城镇社会消费品零售总额当期值亿元乡村社会消费品零售总额当期值亿元社会消费品零售总额月度名义同比增长右轴社会消费品零售总额月度实际同比增长右轴居民消费价格月度同比涨跌右轴资料来源国家统计局东海证券研究所图6近两个月分行业社零同比增速对比600040002000000-2000-4000202211202212资料来源国家统计局东海证券研究所图7居民消费价格指数同比变化图8消费者信心指数5101011消费者信心指数点14041113003302001011200002110001001090-080-1-180-1-1702020-092018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-1120221220231同比增速环比变化右轴pct资料来源wind东海证券研究所资料来源wind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN917请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图9工业企业利润总额同比变化趋势100工业企业利润总额当月同比500-50资料来源国家统计局东海证券研究所图10百城住宅价格指数图11商品房销售面积住宅31百城住宅价格指数一线城市环比0商品房销售面积住宅当月同比3百城住宅价格指数二线城市环比02百城住宅价格指数三线城市环比00201001000-1-1-12018-012019-012020-012021-012022-012020-06-302018-04-302018-06-302018-08-312018-10-312018-12-312019-04-302019-06-302019-08-312019-10-312019-12-312020-04-302020-08-312020-10-312020-12-312021-04-302021-06-302021-08-312021-10-312021-12-312022-04-302022-06-302022-08-312022-10-312022-12-302017-12-31资料来源wind东海证券研究所资料来源wind东海证券研究所图12居民人均可支配收入全国居民人均可支配收入元1535000全国居民人均可支配收入名义同比右轴全国居民人均可支配收入实际同比右轴3000010250005200001500002013201420152016201720182019202020212022资料来源国家统计局东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1017请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报5主要食饮消费品价格白酒价格稳定51白酒价格稳定1茅台散瓶飞天茅台批价本周最后一日报2790元周均价2764元较上周环比上涨052较去年同期下降107原箱飞天茅台批价本周最后一日报3030元周均价3004元较上周环比上涨115较去年同期下降5912五粮液普五批价本周最后一日报965元周均价965元较上周环比不变较去年同期下降0443泸州老窖国窖1573批价本周最后一日报900元周均价900元较上周环比不变较去年同期下降217表3本周白酒价格本周最后一日周均价去年同期价格上周均价环比增商品名称同比增速价格元元元元速批发价茅台飞天系列飞天202153vol500ml散279027642794-1072750052瓶批发价茅台飞天系列飞天202153vol500ml原303030043193-5912970115箱批发价五粮液系列普五八代52vol500ml965965969-044965000批发价泸州老窖系列国窖157352vol500ml900900920-217900000资料来源萝卜投资东海证券研究所图13原箱飞天茅台出厂价及批价图14普五出厂价及批价1000批价元瓶出厂价元瓶3500批价元瓶出厂价元瓶9803000960250094020009201500900100088050086008402022-09-012022-02-172022-03-172022-04-142022-05-122022-06-092022-07-072022-08-042022-09-292022-10-272022-11-242022-12-222023-01-192023-02-162022-04-142022-05-122022-02-172022-03-172022-06-092022-07-072022-08-042022-09-012022-09-292022-10-272022-11-242022-12-222023-01-192023-02-16资料来源萝卜投资东海证券研究所资料来源萝卜投资东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1117请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图15国窖1573出厂价及批价980批价元瓶出厂价元瓶9609409209008808608402022-03-172022-04-142022-05-122022-06-092022-07-072022-08-042022-09-012022-09-292022-10-272022-11-242022-12-222023-01-192023-02-162022-02-17资料来源萝卜投资东海证券研究所52乳制品生鲜乳价格悉数下跌本周生鲜乳价格下跌1生鲜乳市场价406元公斤价格较上周下跌025去年同期427元公斤同比下降4922酸奶零售价1645元公斤价格较上周环比下跌030去年同期1660元公斤同比下跌0903牛奶零售价1272元升价格较上周下跌031去年同期1301元升同比下降223表4本周乳制品价格本周最后一日去年同期同比上周环比市场价生鲜乳元公斤406427-492407-025国内现货价格零售价酸奶元公斤16451660-0901650-030国内现货价格零售价牛奶元升12721301-2231276-031资料来源ifind东海证券研究所图16生鲜乳市场价变化趋势图17酸奶零售价变化趋势国内现货价格零售价酸奶元公斤市场价生鲜乳元公斤17430425174201741517410164051640016395162022-06-012022-06-292022-02-232022-03-092022-03-232022-04-062022-04-202022-05-052022-05-182022-06-152022-07-132022-07-272022-08-102022-08-242022-09-072022-09-212022-10-082022-10-192022-11-022022-11-162022-11-302022-12-142022-12-282023-01-112023-01-282023-02-082022-02-092022-02-252022-03-112022-12-022022-12-162022-03-252022-04-082022-04-222022-05-062022-05-202022-06-032022-06-172022-07-012022-07-152022-07-292022-08-122022-08-262022-09-092022-09-232022-10-072022-10-212022-11-042022-11-182022-12-302023-01-132023-01-272023-02-102022-02-11资料来源wind东海证券研究所资料来源wind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1217请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图18牛奶零售价变化趋势国内现货价格零售价牛奶元升131313131313132022-04-222022-02-252022-03-112022-03-252022-04-082022-05-062022-05-202022-06-032022-06-172022-07-012022-07-152022-07-292022-08-122022-08-262022-09-092022-09-232022-09-302022-10-142022-10-282022-11-112022-11-252022-12-092022-12-232023-01-062023-01-202023-02-032022-02-11资料来源wind东海证券研究所6食饮原材料及包材运费多数下跌61食饮原材料多数下跌1肉类原材料方面生猪价格上涨36个城市猪肉平均零售价本周最后一日价格为1684元斤周均价1694元斤环比下跌334同比上涨434生猪交易市场成交均价周均价15元公斤环比上涨468同比上涨2048牛肉平均批发价本周最后一日为7771元公斤周均价7756元公斤环比上涨059同比下跌178白条鸡平均批发价本周最后一日为1827元公斤周均价1843元公斤环比下跌257同比上涨4332大宗商品方面涨跌不一大豆本周最后一日5388元吨周均价5388元吨环比下跌009同比下跌234棕榈油期货结算价活跃合约本周最后一日8118元吨周均价7937元吨环比上涨231同比下跌1920豆油期货结算价活跃本周最后一日8832元吨周均价8703元吨环比上涨156同比下跌1051大麦现货全国均价本周最后一日2965元吨周均价2981元吨环比下跌158同比上涨1002小麦现货全国均价本周最后一日3189元吨周均价3192元吨环比下跌063同比上涨1086表5主要食饮原材料本周价格指标名称本周最后一日价周均价去年同期价格同比上周环比36个城市平均零售1684169416144341742-334价猪肉元500g生猪交易市场成交15001500124520481433468均价元公斤平均批发价牛肉777177567912-1787726059元公斤平均批发价白条鸡1827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