从近期跟踪来看，茅台批价环周涨幅较大，我们推测系终端动销回补和节后产业预期抬升所致，未来批价可能会随到货节奏波动，但一年内仍将保持上涨态势，随着景气度依次向下传导，淡季不淡的反馈有望在次高端白酒行业接力演绎。在市场分歧中，我们始终坚定立场，全面看多白酒板块，战略性买入高端，战术性加配次高端。大众品受益于餐饮持续复苏以及节后补库需求上升，2月份数据有望非线性好转，全年看B端业绩弹性较大。投资建议：继续全面推荐白酒（2023年全面看多）、啤酒、餐饮供应链、调味品。白酒标的：推荐高端（五粮液老窖茅台），汾酒洋河迎驾老白干。大众品标的：餐饮链条（重啤/日辰/千味、海天/中炬），非餐饮（伊利/甘源/仙乐/味知香）。
　　周专题：近期茅台批价走势背后反应了什么？本周原箱/散瓶茅台环周涨幅在50元左右，高点达到3000/2760元；非标产品也有不同程度上涨。我们推测系终端动销回补和节后产业预期抬升所致。对此，我们认为：1）未来茅台批价可能会随到货节奏波动，但预计变动幅度不大，一年维度内仍将保持上涨；2）除飞天批价外，我们也应观察非标产品的量价变化；3）景气度依次向下传导，淡季不淡的反馈有望在次高端白酒行业接力演绎。
　　核心公司跟踪：五粮液修复量价体系，老窖动销恢复超预期
　　五粮液：春节动销亮眼，修复量价体系。1月发货量数据包括部分疫情达峰期间应发但未发的量。一线城市节后也有明显回补的现象。
　　泸州老窖：动销恢复超预期，全年加速可期。春节国窖动销恢复超出预期，强势市场同比双位数以上增长，全国库存水平低于去年同期。
　　水井坊：23年渠道费用投入增加，整体费用稳步下行。23年公司预计加大渠道费用投放力度，整体费用率保持在25%左右，未来将逐步优化费效比。
　　老白干酒：人员结构稳定，未来发展路径清晰。公司高层人员稳定，且激励充分，未来将凭借组合拳加快结构升级，发展路径清晰。
　　重庆啤酒：目标笃定，破浪扬帆。行业复苏叠加改革成效，乌苏渠道扩张有序推进，渠道利润修复+持续品牌投入，今年的表现将明显好于行业。
　　日辰股份：行业重回景气，开启加速成长。目前公司大客户强势复苏，新客户加速拓展，业绩重回成长轨道，23年修复弹性高，未来有望保持高速增长。
　　天味食品：好人家进度完成快，集中优势渠道发展核心品类。渠道调研反馈，1月完成15%进度，Q1预计完成31%，渠道库存保持良性。
　　涪陵榨菜：2月增速有所反弹，H2成本压力提升。渠道调研反馈，2月动销增长较好，当前库存6周，环比下降，青菜头采购价1100元/吨。
　　颐海国际：2月动销有望加速，全年盈利稳步修复。第三方出货端1月同比小幅下滑，但终端动销反馈较好，春节后迅速恢复增长。
　　甘源食品：仍有超预期可能，继续强烈推荐。公司对23年股权激励目标有信心，渠道调研反馈，公司与盒马、麦德龙、Costco、量版零食等系统合作SKU在增加，有望在零食渠道快速迭代中更有能力突围。
　　投资建议：坚定看多白酒，关注食品弹性。维持全年先β后α的判断，继续全面推荐白酒（2023年全面看多，战略性买入高端，战术性加配次高端）、啤酒、餐饮供应链、调味品。白酒标的：推荐高端（五粮液老窖茅台），汾酒洋河，迎驾老白干。大众品标的：餐饮链条（重啤/日辰/千味、海天/中炬）。非餐饮（伊利/甘源/仙乐/味知香）。
　　风险提示：疫情影响需求不及预期、成本上涨、竞争加剧等。

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