全国化推进的速度与产品属性相关。比如在卤制品赛道，休闲卤定位的绝味在2005年成立，经过15余年的发展基本实现全国化布局，而对于90年代成立的佐餐卤紫燕，目前主要以上海/江苏等华东优势市场持续辐射周边，不断完成全国化的进程，两个细分赛道在全国化的进程上存在一定差异。行业赛道稍微跨度大一点的鸡排饮等，很多品牌也相对快速的实现了全国化的布局，比如正新鸡排/蜜雪冰城等。总结来看，产品属性一定程度上会影响加盟品牌全国化的速度，比如紫燕整体产品属性偏餐桌，新区域市场往往需要更长时间的培育，而休闲卤更多为冲动式购买，口味在全国上更容易协调和统一，鸡排饮也是同样的道理，在新区域上呈现的扩张速度往往更快。产品属性一定程度上会影响全国化进程，攻防特点可能也会形成差异，相对易守难攻或是易攻难守。
　　全国化需要顺势而为。在行业高速发展，竞争格局未完全固化时成功概率更高，面临的竞争对手的阻力更小，而一旦竞争对手率先完成品牌心智的输入和规模优势的建立，行业势能便会更加集聚在头部企业。那么其他品牌此时扩张的行业势能就会大幅减弱，全国化的阻力将会增大。其次在全国化过程中，先发优势本身不能成为壁垒，需要转换成品牌认知和成本壁垒。
　　稳态竞争格局是区域割据还是全国化。不同的加盟连锁业态形成相对稳态的格局时会呈现出两种较为主流的格局，全国化或者区域割据，核心在于不同区域间扩张是否具备规模优势，如果本身商业模式管理半径很短，区域扩张过程中管理成本快速放大，供应链上规模优势不明显，或者需求绑定端竞争能力不强，那往往容易形成区域割据的竞争格局。
　　市场行情回顾：2023年2月13日到2023年2月17日，沪深300下跌1.7%，SW高市盈率指数周下跌3.2%、月下跌1.9%。截止2023年2月17日，北向资金累计净买入18824.9亿元，周成交净买入82.5亿元，其中食饮行业周净买入28.08亿元。2023年2月13日到2023年2月17日SW食品饮料上涨1.6%，跑赢沪深300指数3.4pct。分子行业来看，预加工食品上涨6.1%，周成交额环比+37.4%；啤酒上涨4.4%，周成交额环比+20.7%；其他酒类上涨3.3%，周成交额环比+10.2%；烘焙食品上涨2.7%，周成交额环比+69.7%；软饮料上涨2.6%，周成交额环比+67.5%；保健品上涨2.3%，周成交额环比+234.3%；调味发酵品上涨2.3%，周成交额环比+50.7%。
　　风险因素：新冠疫情反复、食品安全风险
　　

研究报告全文：发年sjiashixxbmnxxbmn信达证券食品饮料行业2022年第46周周报1格局TableCoverStock加盟品牌全国化的思考格局TableCoverStock信达证券食品饮料行业2023年第6周周报Table2R0ep2o2rtT年ime11月20日请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1TableTitle证券研究报告加盟品牌全国化的思考行业研究TableReportDate2023年2月20日本期内容提要TableReportTypeTableSumma行业周报全国化推进的速度与产品属性相关比如在卤制品赛道休闲卤定位的绝T食ab品le饮S料tockAndRank味在2005年成立经过15余年的发展基本实现全国化布局而对于90年代成立的佐餐卤紫燕目前主要以上海江苏等华东优势市场持续辐射投资评级看好周边不断完成全国化的进程两个细分赛道在全国化的进程上存在一定差异行业赛道稍微跨度大一点的鸡排饮等很多品牌也相对快速的实现上次评级看好了全国化的布局比如正新鸡排蜜雪冰城等总结来看产品属性一定程度上会影响加盟品牌全国化的速度比如紫燕整体产品属性偏餐桌新T马a铮bl食e品C饮ha料rt首席分析师区域市场往往需要更长时间的培育而休闲卤更多为冲动式购买口味在全国上更容易协调和统一鸡排饮也是同样的道理在新区域上呈现的扩执业编号S1500520110001张速度往往更快产品属性一定程度上会影响全国化进程攻防特点可能邮箱mazhengcindasccom也会形成差异相对易守难攻或是易攻难守全国化需要顺势而为在行业高速发展竞争格局未完全固化时成功概率TableBaseData更高面临的竞争对手的阻力更小而一旦竞争对手率先完成品牌心智的输入和规模优势的建立行业势能便会更加集聚在头部企业那么其他品牌此时扩张的行业势能就会大幅减弱全国化的阻力将会增大其次在全国化过程中先发优势本身不能成为壁垒需要转换成品牌认知和成本壁垒稳态竞争格局是区域割据还是全国化不同的加盟连锁业态形成相对稳态的格局时会呈现出两种较为主流的格局全国化或者区域割据核心在于不同区域间扩张是否具备规模优势如果本身商业模式管理半径很短区域扩张过程中管理成本快速放大供应链上规模优势不明显或者需求绑定端竞争能力不强那往往容易形成区域割据的竞争格局市场行情回顾2023年2月13日到2023年2月17日沪深300下跌17SW高市盈率指数周下跌32月下跌19截止2023年2月17日北向资金累计净买入188249亿元周成交净买入825亿元其中食饮行业周净买入2808亿元2023年2月13日到2023年2月17日SW食品饮料上涨16跑赢沪深300指数34pct分子行业来看预加工食品上涨61周成交额环比374啤酒上涨44周成交额环比207其他酒类上涨33周成交额环比102烘焙食品上涨27周成交额环比697软饮料上涨26周成交额环比675保健品上涨23周成交额环比2343调味发酵品上涨23周成交额环比507风险因素新冠疫情反复食品安全风险信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCOLTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2目录1市场行情回顾411指数走势食饮行业跑赢沪深300指数34pct412资金流向北向资金流入放缓食品饮料净买入排名第一52个股行情回顾及经营更新821白酒板块次高端酒库存消化明显补涨922啤酒板块保持上涨重庆啤酒涨幅居首1023乳制品板块普遍上涨板块活跃1124休闲食品板块板块维持高景气度1225预加工板块预制菜写入中央一号文件1326调味品板块餐饮场景恢复定制餐调有望受益133风险提示14表目录表1近十个交易日重点食饮个股北向资金变动情况7表22022年5月以来重点白酒批价更新单位元瓶10图目录图1A股主要指数周涨跌幅情况4图2A股主要指数成交额环比变化4图3申万一级行业周涨跌幅情况4图4截止2023年2月17日SW风格指数月周涨跌幅4图5SW食品饮料三级子行业涨跌幅4图6SW食品饮料三级子行业周成交金额环比变化4图7截止2023年2月17日北向资金成交净买入情况5图8截止2023年2月17日北向资金累计净买入5图920230213-20230217北向资金对各行业净买入规模及环比变化5图10近十个交易日SW食饮行业北向资金净买入5图11近十个交易日SW食饮北向资金持股市值环比变化5图12北向资金持股市值Top20食饮个股截止日为2023年2月17日6图13北向资金Top10增减持食饮个股截止日为2023年2月17日7图14北向资金持股市值占流通A股比例Top10正负变化个股截止日为2023年2月17日7图15白酒板块及个股涨跌幅9图16白酒板块及个股成交金额环比9图17A股啤酒板块及重点个股周涨跌幅11图18A股啤酒板块及重点个股周成交金额环比11图19港股啤酒板块及重点个股周涨跌幅11图20港股啤酒板块及重点个股周成交金额环比11图21乳品板块及重点个股涨跌幅12图22乳品板块及重点个股成交金额环比12图23港股乳品板块及重点个股涨跌幅12图24港股乳品板块及重点个股成交金额环比12图25休闲食品板块及重点个股涨跌幅12图26休闲食品板块及重点个股成交金额12图27预加工板块及重点个股涨跌幅13图28预加工板块及重点个股成交额环比13图29调味品板块及重点个股涨跌幅14图30调味品板块及重点个股成交额环比14请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom31市场行情回顾11指数走势食饮行业跑赢沪深300指数34pctA股主要指数均下跌2023年2月13日到2月17日A股主要指数涨跌不一上证指数上证50中证500沪深300分别下跌11下跌12下跌15下跌17深证成指中小100创业板指创业板50分别下跌22下跌29下跌38下跌43从市场交易度来看A股主要指数周成交额环比均上涨中证500周成交额环比220最为活跃从市场风格来看2023年2月13日到2月17日成长好于价值申万高市盈率指数月下跌19周下跌32低市盈率指数月下跌25周下跌12食品饮料跑赢沪深300指数34pct分行业看SW一级行业中美容护理领涨周上涨35跑赢沪深300指数53pct食品饮料位列第二周上涨16跑赢沪深300指数34pct图1A股主要指数周涨跌幅情况图2A股主要指数成交额环比变化数据来源Wind信达证券研发中心数据来源Wind信达证券研发中心图3申万一级行业周涨跌幅情况图4截止2023年2月17日SW风格指数月周涨跌幅数据来源Wind信达证券研发中心数据来源Wind信达证券研发中心预加工食品和啤酒领涨分板块看以SW食品饮料为行业基准预加工食品和啤酒领涨分别上涨61和44分别跑赢行业45pct27pct其次其他酒类烘焙食品软饮料保健品调味发酵品白酒分别上涨33上涨27上涨26上涨23上涨23上涨17分别跑赢行业16pct10pct10pct07pct07pct01pct肉制品零食乳品分别上涨11上涨06下跌14跑输行业05pct跑输行业11pct跑输行业30pct图5SW食品饮料三级子行业涨跌幅图6SW食品饮料三级子行业周成交金额环比变化请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4数据来源Wind信达证券研发中心数据来源Wind信达证券研发中心12资金流向北向资金流入放缓食品饮料净买入排名第一北向资金流入放缓食品饮料净买入排名第一截止2023年2月17日北向资金累计净买入188249亿元2023年2月13日到2月17日净买入825亿元前一周2022年2月6日到2月10日净买入293亿元从行业配置来看食品饮料净买入金额排名第一净买入2808亿元前一周净买入2275亿元图7截止2023年2月17日北向资金成交净买入情况图8截止2023年2月17日北向资金累计净买入数据来源Wind信达证券研发中心数据来源Wind信达证券研发中心图920230213-20230217北向资金对各行业净买入规模及环比变化数据来源Wind信达证券研发中心图10近十个交易日SW食饮行业北向资金净买入图11近十个交易日SW食饮北向资金持股市值环比变化请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5数据来源Wind信达证券研发中心数据来源Wind信达证券研发中心从北向资金买入的食饮个股来看外资青睐于各个子行业的核心资产其中贵州茅台持股市值居首为16548亿元环比09其次五粮液持股市值5297亿环比07乳品龙头伊利股份持股市值3514亿元环比-26海天味业持股市值2535亿环比20泸州老窖持股市值1337亿元环比46从加仓幅度来看北向资金Top5加仓个股分别为李子园346味知香145三只松鼠76金徽酒71三全食品58Top5减仓个股分别为仙乐健康-19新乳业-16双塔食品-15金禾实业-13顺鑫农业-8从北向资金持股市值占流通A股比例环比来看边际正变化Top5为李子园167pct味知香160pct承德露露101pct三全食品099pct燕京啤酒056pct负变化Top5为千禾味业-033pct顺鑫农业-022pct金禾实业-021pct古井贡酒-017pct口子窖-013pct图12北向资金持股市值Top20食饮个股截止日为2023年2月17日请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6数据来源Wind信达证券研发中心图13北向资金Top10增减持食饮个股截止日为2023图14北向资金持股市值占流通A股比例Top10正负变化个股截年2月17日止日为2023年2月17日数据来源Wind信达证券研发中心数据来源Wind信达证券研发中心表1近十个交易日重点食饮个股北向资金变动情况请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7贵州茅台五粮液泸州老窖山西汾酒酒鬼酒水井坊洋河股份今世缘古井贡酒口子窖迎驾贡酒青岛啤酒重庆啤酒伊利股份海天味业中炬高新安琪酵母涪陵榨菜数据来源Wind信达证券研发中心2个股行情回顾及经营更新请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom821白酒板块次高端酒库存消化明显补涨2023年2月13日至2023年2月17日SW白酒上涨17较行业超涨01pct成交金额12763亿元环比增长268老白干酒上涨151酒鬼酒上涨97金徽酒上涨85金种子酒上涨52口子窖上涨49图15白酒板块及个股涨跌幅图16白酒板块及个股成交金额环比数据来源Wind信达证券研发中心数据来源Wind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom9表22022年5月以来重点白酒批价更新单位元瓶普茅整件批普茅散装批普五批价国窖内参水晶剑品味舍得井台红坛青花郎20君品习酒青花30复兴数据来源信达证券研发中心22啤酒板块保持上涨重庆啤酒涨幅居首A股方面SW啤酒上涨44跑赢行业27pct周成交金额938亿元环比207燕京啤酒上涨04周成交额环比-236青岛啤酒上涨48周成交额环比725重庆啤酒上涨61周成交额环比43港股方面华润啤酒上涨16周成交额环比413青岛啤酒股份上涨18周成交额环比420百威亚太上涨17周成交额环比-357请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom10图17A股啤酒板块及重点个股周涨跌幅图18A股啤酒板块及重点个股周成交金额环比数据来源Wind信达证券研发中心数据来源Wind信达证券研发中心图19港股啤酒板块及重点个股周涨跌幅图20港股啤酒板块及重点个股周成交金额环比数据来源Wind信达证券研发中心数据来源Wind信达证券研发中心23乳制品板块普遍上涨板块活跃A股方面2023年2月13日到2023年2月17日SW乳品指数下跌14跑输行业30pct成交额2102亿环比49512只个股上涨7只个股下跌1只个股持平其中妙可蓝多93嘉必优51天润乳业34贝因美06伊利股份-24港股方面本周HK乳业指数下跌10成交额232亿环比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