周观点：美联储、日央行货币政策转向或均将循序渐进
　　美联储2月会议纪要：小步加息，直至峰值。市场对于未来50BP加息预期缓解。纪要显示“几乎所有委员支持25BP的加息幅度，仅有部分委员表示偏向50BP加息幅度”，缓解了美联储对于50BP加息的担忧。超额储蓄支撑居民消费需求，叠加生产端改善因素消退，意味着美国核心商品通胀降温可能会慢于预期。居民需求方面，1月大超预期的零售数据显示超额储蓄仍持续对美联储货币紧缩力度形成缓释，这一点和纪要表态一致。美国居民消费降温速度明显慢于市场此前预期，大幅加强了市场对美联储未来加息预期。即便如此，美联储官员也表示担心超额储蓄消耗、高利率环境等因素对于居民消费的潜在抑制，凸显美联储对于经济方面的考量也正在增加。从生产端来看，纪要提到前期推动美国核心商品通胀大幅下行的供给侧因素（供给瓶颈）可能会消退，那么结合超预期的美国居民需求热度，意味着美国核心商品通胀后续回落可能慢于预期。
　　总结来说，此次美联储纪要最大增量在于基本排除了未来重回50BP加息幅度的可能。在美国通胀已经在去年下半年大幅下行的背景下，美联储操作对于货币政策对经济滞后效应的关注是增加的，高度倚重最新经济数据变化，所以小幅度加息可能是美联储未来几次加息的常态，而非回到去年“大干快上”的激进加息阶段，我们维持对于美联储3月、5月分别加息25BP，而美国经济强韧可能使得年内不需降息的判断。
　　日央行货币政策正常化转向：循序渐进。当地时间2月24日，日本下任央行候选人植田和男在提名确认听证会中首次发表对于日本货币政策和经济的看法。植田和男肯定当前宽松政策，但表示若物价前景改善将考虑正常化YCC政策。植田和男首先肯定了当前日央行宽松政策是适当的，当前突然收紧政策将对企业产生负面影响，但植田和男也表示如果物价前景改善，通胀若可稳定在2%，必须考虑YCC政策的正常化，凸显该名候选人对于推行日央行货币政策正常化应当循序渐进、相机行事的态度，符合市场预期。居民薪资增速可能将是是日央行推进货币政策正常化的核心观测指标。我们在12月点评《日央行上调YCC上限，供需改善支持日元2023年小幅趋升-全球汇率速评》（2022.12.20）中就提出日本经济供需两端自2022年下半年以来的加速恢复是日本央行微调极宽松政策的基石，在需求端，去年以来日本国内新冠疫情反弹呈现逐步平缓趋势，居民需求2023年有望加速恢复，而在工业生产端，俄乌冲突对全球供应链造成的扰动已经大为缓和，同样可以看到日本工业生产恢复加速。日本当前1月CPI同比4.4%之中，能源贡献实际上只在1.0%，鉴于日本供需两端未来恢复的可能性，日本核心通胀的确有上行的动力。但植田和男也表示需要看到通胀稳定在2%才能转向正常化，当前通胀更多是由成本推动，而非需求。从就业市场来看，经济恢复下日本劳动力需求逐步回升，未来就业市场可能进一步趋紧，但当前水平通胀下日本居民实际薪资增速处于负区间，这并不代表可持续的薪资增长，也不指向通胀稳定在2%的前景，这就是为何日本首相岸田呼吁企业实施“超过物价上涨的加薪”。所以，今年3月日本“春季工资斗争”将是观察日本居民薪资增速的重中之重。
　　2月以来市场对美联储加息路径上修导致的美元指数走强对日元汇率形成一定压力，短期内日元较美元可能很难见到修复性升值过程，但年内若日央行逐步开启调整货币政策，则仍可期待全年日元汇率小幅升值。
　　发达经济跟踪：2月美日欧英服务业PMI回升；全球宏观日历：关注欧元区HICP。
　　风险提示：美联储紧缩力度超预期。
　　

研究报告全文：宏观经济全球宏观周报2023年02月24日美联储日央行货币政策转向或均宏将循序渐进观研全球宏观周报第101期究相关研究周观点美联储日央行货币政策转向或均将循序渐进日央行上调YCC上限供需改善支持日元2023年小幅趋升-全球汇率速评美联储2月会议纪要小步加息直至峰值市场对于未来50BP加息预期缓解纪要显20221220示几乎所有委员支持25BP的加息幅度仅有部分委员表示偏向50BP加息幅度缓解了美联储对于50BP加息的担忧超额储蓄支撑居民消费需求叠加生产端改善因素消退证券意味着美国核心商品通胀降温可能会慢于预期居民需求方面1月大超预期的零售数据研究证券分析师显示超额储蓄仍持续对美联储货币紧缩力度形成缓释这一点和纪要表态一致美国居民报秦泰A0230517080006消费降温速度明显慢于市场此前预期大幅加强了市场对美联储未来加息预期即便如此告qintaiswsresearchcom美联储官员也表示担心超额储蓄消耗高利率环境等因素对于居民消费的潜在抑制凸显王茂宇A0230521120001wangmy2swsresearchcom美联储对于经济方面的考量也正在增加从生产端来看纪要提到前期推动美国核心商品联系人通胀大幅下行的供给侧因素供给瓶颈可能会消退那么结合超预期的美国居民需求热秦泰度意味着美国核心商品通胀后续回落可能慢于预期8621232978187368qintaiswsresearchcom总结来说此次美联储纪要最大增量在于基本排除了未来重回50BP加息幅度的可能在美国通胀已经在去年下半年大幅下行的背景下美联储操作对于货币政策对经济滞后效应的关注是增加的高度倚重最新经济数据变化所以小幅度加息可能是美联储未来几次加息的常态而非回到去年大干快上的激进加息阶段我们维持对于美联储3月5月分别加息25BP而美国经济强韧可能使得年内不需降息的判断日央行货币政策正常化转向循序渐进当地时间2月24日日本下任央行候选人植田和男在提名确认听证会中首次发表对于日本货币政策和经济的看法植田和男肯定当前宽松政策但表示若物价前景改善将考虑正常化YCC政策植田和男首先肯定了当前日央行宽松政策是适当的当前突然收紧政策将对企业产生负面影响但植田和男也表示如果物价前景改善通胀若可稳定在2必须考虑YCC政策的正常化凸显该名候选人对于推行日央行货币政策正常化应当循序渐进相机行事的态度符合市场预期居民薪资增速可能将是是日央行推进货币政策正常化的核心观测指标我们在12月点评日央行上调YCC上限供需改善支持日元2023年小幅趋升-全球汇率速评20221220中就提出日本经济供需两端自2022年下半年以来的加速恢复是日本央行微调极宽松政策的基石在需求端去年以来日本国内新冠疫情反弹呈现逐步平缓趋势居民需求2023年有望加速恢复而在工业生产端俄乌冲突对全球供应链造成的扰动已经大为缓和同样可以看到日本工业生产恢复加速日本当前1月CPI同比44之中能源贡献实际上只在10鉴于日本供需两端未来恢复的可能性日本核心通胀的确有上行的动力但植田和男也表示需要看到通胀稳定在2才能转向正常化当前通胀更多是由成本推动而非需求从就业市场来看经济恢复下日本劳动力需求逐步回升未来就业市场可能进一步趋紧但当前水平通胀下日本居民实际薪资增速处于负区间这并不代表可持续的薪资增长也不指向通胀稳定在2的前景这就是为何日本首相岸田呼吁企业实施超过物价上涨的加薪所以今年3月日本春季工资斗争将是观察日本居民薪资增速的重中之重2月以来市场对美联储加息路径上修导致的美元指数走强对日元汇率形成一定压力短期内日元较美元可能很难见到修复性升值过程但年内若日央行逐步开启调整货币政策则仍可期待全年日元汇率小幅升值发达经济跟踪2月美日欧英服务业PMI回升全球宏观日历关注欧元区HICP风险提示美联储紧缩力度超预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明宏观研究目录美联储日央行货币政策转向或均将循序渐进51美联储2月会议纪要小步加息直至峰值52日央行货币政策正常化转向循序渐进6发达经济跟踪2月美日欧英服务业PMI回升8新兴市场跟踪阿根廷1月贸易差额转负11海外政策动向美联储公布2月会议纪要12全球宏观日历关注欧元区HICP13请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共14页简单金融成就梦想宏观研究图表目录图1美国居民目前仍保有1万亿美元左右超额储蓄5图2暂时性服务就业回落意味着劳动力需求将降温6图31月日本CPI同比44核心服务为主要推动力7图4日本名义薪资增速驱动核心CPI向上7图5本周美国红皮书销售指数继续回升8图6欧元区2月消费者信心指数回升至-198图71月美国成屋销售降幅缩窄8图8本周美国30年期抵押贷款利率继续上升8图92月主要发达国家Markit制造业PMI8图102月主要发达国家Markit服务业PMI8图11美国当周粗钢产能利用率9图12本周美国初领失业金人数下降03万人9图131月日本CPI同比449图141月德国CPI同比879图15本周原油周均价较上周回落9图16本周美国原油库存回升765万桶9图17本周美联储逆回购操作平均21万亿美元10图1823年3月加息25BP概率领先10图19本周10Y美债利率上升10图20截至2月23日美元指数较上周小幅上升10图21财政余额占GDP比例10图22公众持有美国联邦债务存量占GDP比例10图23墨西哥12月零售销售指数环比01411图24阿根廷1月贸易差额转负11图25俄罗斯1月PPI同比降幅收窄至-22511图26韩国1月PPI同比继续下行至5111图272020年以来海外发达国家重要变化12请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共14页简单金融成就梦想宏观研究表1本周韩国暂停加息11表2全球主要宏观经济数据日历13请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共14页简单金融成就梦想宏观研究美联储日央行货币政策转向或均将循序渐进1美联储2月会议纪要小步加息直至峰值市场对于未来50BP加息预期缓解当地时间2月22日美联储公布2月FOMC会议纪要由于较为鸽派的2月FOMC会议之后陆续公布了超预期强劲的非农CPI零售数据使得市场对于美联储加息预期大幅上修部分美联储官员表态可能支持加息50BP从而市场对于纪要主要关注点在于对加息幅度的讨论但此次纪要并未展现出美联储内部对于加息幅度的分歧纪要显示几乎所有委员支持25BP的加息幅度仅有部分委员表示偏向50BP加息幅度缓解了美联储对于50BP加息的担忧超额储蓄支撑居民消费需求叠加生产端改善因素消退意味着美国核心商品通胀降温可能会慢于预期居民需求方面虽然去年末美国实际居民消费稳步下滑但1月大超预期的零售数据显示超额储蓄仍持续对美联储货币紧缩力度形成缓释这一点和纪要表态一致美国居民消费降温速度明显慢于市场此前预期大幅加强了市场对美联储未来加息预期即便如此美联储官员也表示担心超额储蓄消耗高利率环境等因素对于居民消费的潜在抑制凸显美联储对于经济方面的考量也正在增加同时居民消费降温的大趋势也没有改变从生产端来看纪要提到前期推动美国核心商品通胀大幅下行的供给侧因素供给瓶颈可能会消退那么结合超预期的美国居民需求热度意味着美国核心商品通胀后续回落可能慢于预期图1美国居民目前仍保有1万亿美元左右超额储蓄2020年以来美国个人累计新增储蓄万亿美元72020年以来美国个人累计新增储蓄考虑还贷万亿美元6正常年份近两年半累计新增储蓄考虑还贷万亿美元54321020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-07资料来源CEIC申万宏源研究就业市场边际降温但还不足以使得核心非居住房租通胀显著回落美联储纪要显示参与者认为劳动力市场供需失衡的情况正在出现缓解劳动力供给改善1月劳动参与率上升薪资增速下滑职位空缺出现回落而且暂时性就业的下降可能意味着劳动力需求的降温但美国劳动力市场边际上的小幅降温可能并不够纪要显示参与者认为核心非居住服务通胀降温的证据还不够强力lessevidence劳动力市场超预期持续过热仍然是美联储参会者眼中通胀上行的最大风险之一请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共14页简单金融成就梦想宏观研究图2暂时性服务就业回落意味着劳动力需求将降温1508非农新增就业暂时性帮助工作千人3MMA100JOLT职位空缺率右7650502000200420082012201620204-503-1002-1501资料来源CEIC申万宏源研究总结来说此次美联储纪要在通胀就业能够提供的新信息不多最大增量在于基本排除了未来重回50BP加息幅度的可能在美国通胀已经在去年下半年大幅下行的背景下美联储操作对于货币政策对经济滞后效应的关注是增加的高度倚重最新经济数据变化所以小幅度加息可能是美联储未来几次加息的常态而非回到去年大干快上的激进加息阶段我们维持对于美联储3月5月分别加息25BP而美国经济强韧可能使得年内不需降息的判断2日央行货币政策正常化转向循序渐进事件当地时间2月24日日本下任央行候选人植田和男在提名确认听证会中首次发表对于日本货币政策和经济的看法植田和男肯定当前宽松政策但表示若物价前景改善将考虑正常化YCC政策此前一段时间在日央行行长候选人问题上市场已经进行了一波激烈博弈日央行提名植田和男大超市场预期使得市场对于日央行退出YCC政策形成较强预期但苦于植田和男历史上公众发言并不多市场对其政策偏好仍不清晰在此次听证会中植田和男首先肯定了当前日央行宽松政策是适当的当前突然收紧政策将对企业产生负面影响但植田和男也表示如果物价前景改善通胀若可稳定在2必须考虑YCC政策的正常化凸显该名候选人对于推行日央行货币政策正常化应当循序渐进相机行事的态度符合市场预期居民薪资增速可能将是是日央行推进货币政策正常化的核心观测指标我们在12月点评日央行上调YCC上限供需改善支持日元2023年小幅趋升-全球汇率速评20221220中就提出日本经济供需两端自2022年下半年以来的加速恢复是日本央行微调极宽松政策的基石在需求端去年以来日本国内新冠疫情反弹呈现逐步平缓趋势居民需求2023年有望加速恢复而在工业生产端俄乌冲突对全球供应链造成的扰动已经大为缓和同样可以看到日本工业生产恢复加速日本当前1月CPI同比44之中能源贡献实际上只在10鉴于日本供需两端未来恢复的请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共14页简单金融成就梦想宏观研究可能性日本核心通胀的确有上行的动力但植田和男也表示需要看到通胀稳定在2才能转向正常化当前通胀更多是由成本推动而非需求从就业市场来看经济恢复下日本劳动力需求逐步回升未来就业市场可能进一步趋紧但当前水平通胀下日本居民实际薪资增速处于负区间这并不代表可持续的薪资增长也不指向通胀稳定在2的前景这就是为何日本首相岸田呼吁企业实施超过物价上涨的加薪所以今年3月日本春季工资斗争将是观察日本居民薪资增速的重中之重2月以来市场对美联储加息路径上修导致的美元指数走强对日元汇率形成一定压力短期内日元较美元可能很难见到修复性升值过程但年内若日央行逐步开启调整货币政策则仍可期待全年日元汇率小幅升值图31月日本CPI同比44核心服务为主要推动力5新鲜食品能源核心商品4核心服务日本CPI同比32101401150717011807200121072301-1-2资料来源CEIC申万宏源研究图4日本名义薪资增速驱动核心CPI向上65日本名义薪资同比6MMA日本实际薪资同比6MMA54日本核心CPI同比433221101991199620012006201120162021-10-2-1-3-2-4-5-3资料来源CEIC申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共14页简单金融成就梦想宏观研究发达经济跟踪2月美日欧英服务业PMI回升需求本周美国红皮书零售销售指数继续回升百货商店与折扣店均上行欧元区2月消费者信心指数较上月回升19至-19与市场预期一致图5本周美国红皮书销售指数继续回升图6欧元区2月消费者信心指数回升至-1930012011401160118012001220120-510-100-1520-1021-0421-1022-0422-10-10-20-25-20红皮书零售指数-30-30红皮书零售指数百货商店-35-40红皮书零售指数折扣店资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究地产1月美国成屋销售环比-07三年平均增速-96较上月降幅收窄本周30年期抵押贷款固定利率继续上行18BP至65015年期固定利率上行25BP至576图71月美国成屋销售降幅缩窄图8本周美国30年期抵押贷款利率继续上升成屋销售三年平均增速30830年期抵押贷款固定利率成屋销售环比15年期抵押贷款固定利率2061040-102-20020-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0121022108220222082302资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究供给与就业2月美英制造业PMI回升欧元区小幅下滑美日欧英服务业PMI均有不同程度上升且都已恢复到荣枯线以上本周美国粗钢产能利用率回落至74本周美国初领失业金人数下降03万人图92月主要发达国家Markit制造业PMI图102月主要发达国家Markit服务业PMI70美国欧元区日本英国70美国欧元区日本英国605050304030101902200221022202230219022002210222022302资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共14页简单金融成就梦想宏观研究图11美国当周粗钢产能利用率图12本周美国初领失业金人数下降03万人90美国粗钢产能利用率8010000持续领取失业金人数千人右1200粗钢产量当周同比右608000当周初申领失业金人数千人10008040800600020706000400040060-202000200-4050-600020-0221-0222-0223-0221-0221-0822-0222-0823-02资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究CPI通胀日本1月CPI环比06同比44再创新高德国1月CPI环比10同比87较上月小幅回升图131月日本CPI同比44图141月德国CPI同比875日本CPI同比日本CPI环比10德国CPI同比德国CPI环比483261402-10-22021-012022-012023-0120-0120-0721-0121-0722-0122-0723-01-2资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究油价和PPI截至2月23日布油周均价回落至818美元桶本周美国原油库存回升765万桶原油产量维持1230万桶图15本周原油周均价较上周回落图16本周美国原油库存回升765万桶140WIT原油周均价美元桶1300美国原油库存百万桶1400布油周均价美元桶美国原油产量万桶日右120120013001100100120010008011009006080010004070090021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-0220-0221-0222-0223-02资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究货币操作本周美联储逆回购操作平均21万亿美元目前市场依然预期美联储23年3月加息25bp760但50bp概率有所提升请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共14页简单金融成就梦想宏观研究图17本周美联储逆回购操作平均21万亿美元图1823年3月加息25BP概率领先450-475475-5003000美联储逆回购使用量十亿美元100500-525525-55025008060200040150020100002112220222042206220822102212230222102211221223012302资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究汇率利率黄金截至2月23日10Y美债利率上行至388附近本周美元指数小幅上升截至2月23日美元指数升至1046图19本周10Y美债利率上升图20截至2月23日美元指数较上周小幅上升50美国国债收益率10年06165USDXJPYUSD0910USDEUR右USDGBP右欧元区公债收益率年0540英国国债收益率10年10日本国债利率10年右04145301103201251202131001105140000210321062109211222032206220922128515-10-0121022108220222082302资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究全球财政美国CBO公布未来10年美国财政收支预测2033年财政赤字或占GDP的69图21财政余额占GDP比例图22公众持有美国联邦债务存量占GDP比例250预测6预测2200-21973198319932003201320232033150-6100-10净利息支出50-14基本财政盈余019001920194019601980200020202040-18财政盈余占GDP比例资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共14页简单金融成就梦想宏观研究新兴市场跟踪阿根廷1月贸易差额转负本周韩国宣布暂停加息维持基准利率在35不变表1本周韩国暂停加息国家加息幅度时间加息后利率韩国0bps20230223350资料来源申万宏源研究墨西哥12月零售销售指数三年平均增速081环比014增速较上月小幅抬升阿根廷1月贸易差额下滑至-484亿美元出口增速继续大幅回落是主因图23墨西哥12月零售销售指数环比014图24阿根廷1月贸易差额转负4030004墨西哥零售销售指数三年平均增速墨西哥零售销售指数环比320210001020-0121-0122-0123-010-1000201221122212-20-1贸易差额百万美元右阿根廷出口三年平均增速-2-40阿根廷进口三年平均增速-3000资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究俄罗斯1月PPI环比-13同比-225PPI降幅小幅收窄韩国1月PPI环比涨至04同比继续下行至51降温趋势持续图25俄罗斯1月PPI同比降幅收窄至-225图26韩国1月PPI同比继续下行至518015俄罗斯PPI同比俄罗斯PPI环比韩国PPI同比韩国PPI环比601040205020012101220123010-2019012001210122012301-40-5资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共14页简单金融成就梦想宏观研究海外政策动向美联储公布2月会议纪要图272020年以来海外发达国家重要变化货币政策财政政策俄乌冲突时间线2020Q133美联储降息50bp至100-12536美国颁布83亿美元的CPRSAA救济方案311英央行1降息50bp从075至025311英国宣布300亿英镑的财政刺激政策315美联储1启动7000亿美元QE计划2降息311日本通过了16万亿日元的支出法案100bp至000-025317英国提供3300亿英镑的商业贷款316日央行增加QE1积极购买JGB和T-bills2购买318美国颁布FFCRA救济方案ETF和J-REIT的年度限额分别提高至12万亿和1800亿日320英国宣布工人支持计划元3宣布新的零息贷款计划4加购CP和公司债券323欧盟激活SGP的一般免责条款318欧央行宣布推出7500亿欧元的PEPP计划326英国为年收入少于50000英镑的个体经319英央行1再度降息15bp从025至01营者提供每月2500英镑的现金补助2宣布价值2000亿英镑的QE327美国颁布价值为23万亿美元的CARES方326欧央行开启无限量购债案Q2427日央行1开启无限量购债2将CP和公司债券未42欧盟出台1000亿欧元的临时贷款工具偿金额上限提高到20万亿日元3扩大抵押品范围SURE430欧央行1引入PELTROs再融资操作措施2调降47日本颁布价值为1171万亿日元的一揽子计TLTROIII利率25bps至-05划522日央行推出价值30万亿日元的一年期零息贷款416欧盟EIB集团设立250亿欧元的担保基金Q364欧央行扩大PEPP购债计划6000亿欧元59欧盟开发价值为2400亿欧元PCS工具Q4618英央行政府债券购买规模扩大1000亿英镑527日本宣布120万亿日元的经济刺激方案115英央行债券购买再扩大1500亿英镑78英国宣布价值为300亿英镑的救济方案1210欧央行扩大PEPP购债计划5000亿欧元并924英国延长四项政府支持贷款计划申请期限2021Q1延长计划至22年3月同时延长TLTROIII至22年6月124日本颁布736万亿日元的综合经济措施Q2622日央行额外购买的CP和商业票据以及特别1221美国颁布总金额为9000亿美元的CAAQ3融资业务延长至22年3月22欧盟敲定了7500亿欧元的NGEU复苏计划222美英欧制裁主要银行限制贸易和资本进入Q4113美联储宣布正式启动Taper33英国宣布提供650亿英镑的新救济政策223日禁发俄罗斯政府主权债务1215美联储加速Taper宣布22年3月退出QE311美国颁布了19万亿美元ARPA救济方案226-228美禁止俄部分银行使用SWIFT限制俄央行使1215英央行1加息15bp从01至025715美国启动价值1100亿美元的儿童税收2022Q1用国际储备冻结俄央行资产英制裁俄央行1216欧央行暂时性扩大APP购债规模抵免计划38美英禁止进口俄罗斯石油液化天然气和煤炭22英央行1加息25bp至052停止对到期资产再97英国拨款360亿英镑用于改革NHS46美英分别封锁俄联邦储蓄银行和冻结其资产投资直至23年底1119美国众议院通过了价值为22万亿美元的48欧日禁止进口俄煤炭317美联储宣布加息25bp至025-05BBB法案但遭到了参议院的反对最终未通过54欧将俄联邦储蓄银行和另两家主要银行移除SWIFT317英央行加息25bp至0751119日本颁布了56万亿日元的经济刺激计划Q259英宣布铂钯等新进口税禁止化工塑料橡胶等出口331欧央行PEPP购债终止22英国宣布90亿英镑贷款和退税计划旨在63欧禁止进口俄原油和石油产品并禁止3家俄银行和154美联储宣布61开始缩表加息50bp至075-1帮助今年能源账单不断上涨的家庭家白俄银行使用SWIFT系统55英央行加息25bp至1526英国推出150亿英镑的一揽子计划以应对627美英日对俄罗斯黄金进口实行禁令62欧央行APP购债于7月1日终止能源价格飙升Q3721欧盟禁止进口俄黄金制裁俄联邦储蓄银行等实体616英央行加息25bp至125728美国通过了CHIPS和ScienceBill向半723俄与乌克兰签署粮食协议避免全球粮食危机616美联储加息75bp至15-175导体行业提供2800亿美元的援助和补贴726欧盟对俄侵略乌克兰的经济制裁再延长六个月721欧央行宣布加息50bp至05放弃前瞻性指引816美国拜登签署了通胀削减法案727俄削减通过北溪1号对欧洲的天然气供应并推出传导保护工具TPI94德国宣布一项650亿欧元的一揽子计划以811欧盟对俄罗斯煤炭禁运正式生效727美联储宣布加息75bp至225-25遏制飙升的能源成本92G7对俄罗斯原油和石油产品设定价格上限俄北溪84英央行宣布加息50bp至17598英国利兹特拉斯宣布了一项约为1500亿1号将完全停止输气98欧央行宣布加息75bp至125英镑的紧急能源计划财政部与英央行推出了一项Q4105欧盟支持对俄罗斯新一轮制裁方案包括对售予921美联储宣布加息75bp至3-325400亿英镑的基金为能源交易商提供额外流动性第三国的石油价格实施上限延长商品进口禁令并禁止922英央行加息50bp至225923英国公布了450亿英镑的减税方案向俄罗斯实体提供IT工程和法律服务1027欧央行宣布加息75bp至2103英国放弃取消45最高所得税率计划1020俄宣布欧洲可以通过土耳其使用俄罗斯天然气112美联储宣布加息75bp至375-41017英国新任财政大臣亨特提出一揽子措施1118各方黑海港口农产品外运协议延长120天113英央行宣布加息75bp至3巩固公共财政该措施每年将筹集320亿英镑1129德与卡塔尔就天然气供应协议达成一致卡塔尔1214美联储加息50bp至425-4501025英国里希苏纳克正式成为英国首相将从2026年向德国供应液化天然气合同有效期为15年1215欧央行加息50bp至251028日本政府追加291万亿日元预算以支129欧盟欧盟天然气上限定为每兆瓦时180欧元1220日央行日央行放宽收益率曲线控制区间至持经济刺激计划1227俄普京签署总统令禁止向对俄罗斯石油实施限价05并大幅增加国债购买规模1115美国特朗普宣布参加2024年美国总统的国家出口石油21美联储宣布加息25bp至450-475大选2023Q11231俄允许外国天然气买家以外币偿还燃料债务资料来源申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共14页简单金融成就梦想宏观研究全球宏观日历关注欧元区HICP表2全球主要宏观经济数据日历月份星期一星期二星期三星期四星期五星期六星期日202122232425261800EU2130US2130US2月PMI12月PPI零售1月PCE2月2300US销售2300USMarkitPMI新屋销售成屋销售2728123452130US2130US930CN1800EU945CN1月耐用品订单1月商品贸易中采PMI2月HICP财新服务业2300US批发零售库存945CNPMI新屋签约销售2200US财新制造业1800EU12月SPCSPMI1月PPI20座大城房价2300US2300US1月营建支出2月ISM服务业PMI67891011121800EU不定时CN2130US不定时CN2130US1月零售销售12月贸易数据1月贸易数据2月金融数据2月非农就业数3月2300US930CN据1月JOLTS职位2月CPIPPI空缺资料来源各国统计局申万宏源研究注中国金融数据公布日期不定每月10-15日公布概率较高请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共14页简单金融成就梦想宏观研究信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第14页共14页简单金融成就梦想