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　　【东兴交运】快递1月数据点评：春节扰动影响件量，单价稳中有增（20230223）
　　事件：1月全国快递服务企业业务完成量72.28亿件，同比下降17.6%。其中，同城业务量完成7.62亿件，同比下降28.8%；异地业务量完成62.85亿件，同比下降16.7%。
　　点评：
　　春节错期是业务量下降主因，考虑农历影响则增速在10%左右：根据邮政局数据，春节长假期间(1月21日至27日)，全国快递企业揽收包裹约4.1亿件，同比（农历）增长5.1%；投递快递包裹3.3亿件，同比（农历）增长10.0%。春运期间(1月7日至27日)，全国邮政快递业揽收快递包裹39.4亿件，较去年农历同期增长12.5%，投递快递包裹49亿件，较去年农历同期增长21.7%。因此，虽然业务量同比下降，但若以农历同期进行比较，则今年较去年件量预计有近10%的增长。此外，1月的投递明显多于揽收主要是由于去年年末疫情导致的包裹积压。
　　春节期间直营快递表现强势：直营快递在春节期间表现强势，顺丰业务量增速明显高于行业均值。但顺丰的表现不完全归功于春节的影响，可以观察到顺丰从去年11月开始件量就有明显增长，市场份额持续提升，1月也依旧维持了较高的件量水平。
　　通达系方面，申通在去年高基数的基础上增长开始放缓；韵达依旧在清理低价件，单票收入明显提升的同时，业务量收缩还是比较明显；圆通在疫情中受影响较小，不论是件量还是单价表现都比较平稳。由于韵达份额的收缩，圆通份额和韵达拉开了一定差距，坐稳了行业件量第二的位置。
　　春节推升用工成本，带动快递单价上升：1月行业单价稳中有升，同城件与异地件单价同比分别提升8.4%和5.1%，主要是受春节影响用工成本上升，从而推升单价整体上行。预计随着节后复工，单价会有回落。
　　上市公司方面，申通、韵达、圆通的单价分别同比提升4.2%，5.0%和0.7%，即使成本有提升，价格的增长也可以保证公司单件盈利水平稳定。成本增长向价格端的传导顺利，短期不用担心价格战问题。
　　投资建议：由于去年疫情导致的业务量低基数，今年行业件量有望迎来较大幅度的增长，如果行业能够稳住价格，则通过量的提升，行业有很大机会在去年的基础上继续实现盈利快速增长。苦尽甘来，新的一年行业的表现值得期待。
　　风险提示：疫情持续时间超预期，行业价格战加剧；人力成本大幅攀升；政策面变化等
　　(分析师：曹奕丰执业编码：S1480519050005电话：021-25102904)

研究报告全文：东兴晨东兴晨报P1报2023年2月24日星期五分析师推荐A股港股市场东兴指数名称收盘价涨跌东兴交运快递1月数据点评春节扰动影响件量单价稳中有增证上证指数326716-06220230223券深证成指1178745-081股创业板242894-116份事件1月全国快递服务企业业务完成量7228亿件同比下降176其中中小板1247514-059有同城业务量完成762亿件同比下降288异地业务量完成6285亿件沪深300406105-104限同比下降167公香港恒生2001340-166点评国企指数670561-225司AA股新股日历本周网上发行新股春节错期是业务量下降主因考虑农历影响则增速在10左右根据邮政局名称价格行业发行日数据春节长假期间1月21日至27日全国快递企业揽收包裹约41亿件华人健康1624医药生物20230220同比农历增长51投递快递包裹33亿件同比农历增长100金海通5858电子20230220春运期间1月7日至27日全国邮政快递业揽收快递包裹394亿件较去纳睿雷达4668国防军工20230220年农历同期增长125投递快递包裹49亿件较去年农历同期增长217一彬科技1700汽车20230221因此虽然业务量同比下降但若以农历同期进行比较则今年较去年件量四川黄金709有色金属20230222预计有近10的增长此外1月的投递明显多于揽收主要是由于去年年末播恩集团农林牧渔20230222疫情导致的包裹积压932绿通科技1311汽车20230223春节期间直营快递表现强势直营快递在春节期间表现强势顺丰业务量增凯大催化6261有色金属20230223速明显高于行业均值但顺丰的表现不完全归功于春节的影响可以观察到茂莱光学6972电子20230224铁大科技汽车顺丰从去年11月开始件量就有明显增长市场份额持续提升1月也依旧维33820230224持了较高的件量水平价格单位为元股A股新股日历日内上市新股通达系方面申通在去年高基数的基础上增长开始放缓韵达依旧在清理低名称价格行业上市日价件单票收入明显提升的同时业务量收缩还是比较明显圆通在疫情中和泰机电468机械设备20230222受影响较小不论是件量还是单价表现都比较平稳由于韵达份额的收缩舜宇精工1汽车110020230222圆通份额和韵达拉开了一定差距坐稳了行业件量第二的位置价格单位为元股春节推升用工成本带动快递单价上升1月行业单价稳中有升同城件与数据来源同花顺东兴证券研究所异地件单价同比分别提升84和51主要是受春节影响用工成本上升从而推升单价整体上行预计随着节后复工单价会有回落上市公司方面申通韵达圆通的单价分别同比提升4250和07即使成本有提升价格的增长也可以保证公司单件盈利水平稳定成本增长向价格端的传导顺利短期不用担心价格战问题投资建议由于去年疫情导致的业务量低基数今年行业件量有望迎来较大敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P2幅度的增长如果行业能够稳住价格则通过量的提升行业有很大机会在去年的基础上继续实现盈利快速增长苦尽甘来新的一年行业的表现值得期待风险提示疫情持续时间超预期行业价格战加剧人力成本大幅攀升政策面变化等分析师曹奕丰执业编码S1480519050005电话021-25102904东兴非银行金融证券行业多措并举开源引流中证金融公司市场化转融资业务试点上线点评20230222事件2月17日中证金融发布中国证券金融公司转融通业务规则试行2023年修订等规则2月21日经中国证监会同意中证金融公司市场化转融资业务试点上线市场化转融资业务是中证金融公司转融资改革的一部分早在2022年10月20日即已启动改革试点经过系统改造仿真测试等环节于2023年2月21日正式试点上线市场化转融资业务采取灵活期限竞价费率交易方式证券公司可以自主选择期限范围为1-182天分别设置为短1-28天中29-91天长92-182天三档当前市场化转融资开放长档92-182天期限区间竞价交易自行申报费率需高于中证金融公司确定的各档次最低费率转融资交易通过竞价方式借助转融通平台按照竞价匹配规则自动撮合成交激发市场活力提升交易配置效率转融资业务即中证金融公司将自有或依法募集资金出借给证券公司供其办理融资业务市场化改革前中证金融公司充当金融中介参与出借行为尽管不以盈利为目的但资金配置效率较低改革后证券公司可以根据所需借助转融通平台实现竞价匹配自动撮合交易资金使用期限更加自由费率更加市场化交易及资金流通效率明显提升证券公司闲置资金的出借意愿亦将有效提升并实现高效资金规划及撮合匹配拓宽主板转融通标的证券范围和出借人范围提升全流程资金效率新规下注册发行股票上市首日即可纳入转融通标的证券范围战略投资者可以在承诺的持有期限内出借获配股票在此基础上IPO发行及二级市场投资全业务链条运行将更为高效各参与方的利益有望实现最大化推动各方参与积极性进一步上升市场流动性和资金效率有望再上一个台阶在注册制全面推行之际转融资业务改革将有效拓展资本市场改革的深度和广度敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P3大幅降低证券公司业务成本提高两融业务中各方的参与热情本次规则修订后转融券费率差统一降至06并取消了转融通业务保证金比例档次最低20的限制有效降低券商借入成本和资金占用转融资的市场化改革将推动费率与市场资金利率变化相匹配长期来看亦有望降低证券公司资金成本综合来看成本降低将推动资金和券源供给压降两融业务综合成本提升业务效率激发投资者两融业务参与热情扩大业务规模进而改善二级市场流动性投资建议我们认为2023年是国内经济从疫情中走出的复苏之年也是资本市场的大发展之年转融通业务规则修订是资本市场全面注册制改革下提升资金流通效率的重要一环券源扩大成本降低机制优化均为融资融券业务打开增量空间提升证券公司盈利能力各类投资者融资融券业务参与热情提升之下市场两融余额也有望持续上行在增强A股市场流动性的同时有力提振投资者信心而资本市场逐步回暖将从业绩和估值两方面加速证券行业价值回归行业中长期发展前景望更加光明风险提示宏观经济下行风险政策风险市场风险流动性风险分析师刘嘉玮执业编码S1480519050001电话010-66554043分析师高鑫执业编码S1480521070005电话010-66554130重要公司资讯1一汽解放预计2023年重卡出口仍将高位运行公司对于海外业务发展非常重视未来将通过组织架构优化搭建金融服务体系等方式继续加大海外市场拓展力度资料来源同花顺2钜泉科技从组织架构看公司成立了独立的BMS产品部这个产品线独立运营并由我们原来的市场部总监担任部门总监公司的第一颗BMS芯片预计今年上半年流片资料来源同花顺3东方电热锂电池材料方面主要产品是预镀镍材料2万吨募投项目预镀镍工序已建成并试车成功2023年公司出货量内部目标为15-2万吨具体出货量需要看市场的实际需求情况预镀镍材料性能优越是圆柱电池的首选外壳及结构件材料资料来源同花顺4顺博合金与客户有关免热合金材料项目的合作目前正处于向少数重点客户送样和材料性能验证阶段还没有形成规模化的销售资料来源同花顺5中国电影影片灌篮高手已定档于4月20日在国内上映资料来源同花顺经济要闻1人行等五部门发布三十条金融支持前海改革开放创新举措资料来源同花顺敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P42科技部我国已进入创新型国家行列全球创新排名指数从2012年的第34位上升到2022年的第11位过去一年社会研发经费支出首次突破3万亿元资料来源同花顺3国务院国资委国有经济布局优化和结构调整取得明显成效资料来源同花顺4统计局2月中旬34种产品价格下降生猪价格环比涨64资料来源同花顺5商务部近年来综试区作为跨境电商发展的创新高地有效助力外贸稳规模优结构有力推动了业态创新发展下一步商务部将继续扎实推进综试区建设重点做好建设一批优秀试点培育一批骨干企业推广一批经验做法加快跨境电商领域的国际合作等四方面工作资料来源同花顺敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P5每日研报东兴交通运输东兴交运快递1月数据点评春节扰动影响件量单价稳中有增20230223事件1月全国快递服务企业业务完成量7228亿件同比下降176其中同城业务量完成762亿件同比下降288异地业务量完成6285亿件同比下降167点评春节错期是业务量下降主因考虑农历影响则增速在10左右根据邮政局数据春节长假期间1月21日至27日全国快递企业揽收包裹约41亿件同比农历增长51投递快递包裹33亿件同比农历增长100春运期间1月7日至27日全国邮政快递业揽收快递包裹394亿件较去年农历同期增长125投递快递包裹49亿件较去年农历同期增长217因此虽然业务量同比下降但若以农历同期进行比较则今年较去年件量预计有近10的增长此外1月的投递明显多于揽收主要是由于去年年末疫情导致的包裹积压春节期间直营快递表现强势直营快递在春节期间表现强势顺丰业务量增速明显高于行业均值但顺丰的表现不完全归功于春节的影响可以观察到顺丰从去年11月开始件量就有明显增长市场份额持续提升1月也依旧维持了较高的件量水平通达系方面申通在去年高基数的基础上增长开始放缓韵达依旧在清理低价件单票收入明显提升的同时业务量收缩还是比较明显圆通在疫情中受影响较小不论是件量还是单价表现都比较平稳由于韵达份额的收缩圆通份额和韵达拉开了一定差距坐稳了行业件量第二的位置春节推升用工成本带动快递单价上升1月行业单价稳中有升同城件与异地件单价同比分别提升84和51主要是受春节影响用工成本上升从而推升单价整体上行预计随着节后复工单价会有回落上市公司方面申通韵达圆通的单价分别同比提升4250和07即使成本有提升价格的增长也可以保证公司单件盈利水平稳定成本增长向价格端的传导顺利短期不用担心价格战问题投资建议由于去年疫情导致的业务量低基数今年行业件量有望迎来较大幅度的增长如果行业能够稳住价格则通过量的提升行业有很大机会在去年的基础上继续实现盈利快速增长苦尽甘来新的一年行业的表现值得期待风险提示疫情持续时间超预期行业价格战加剧人力成本大幅攀升政策面变化等分析师曹奕丰执业编码S1480519050005电话021-25102904东兴非银行金融证券行业多措并举开源引流中证金融公司市场化转融资业务试点上线点评20230222事件2月17日中证金融发布中国证券金融公司转融通业务规则试行2023年修订等规则2月21日经中国证监会同意中证金融公司市场化转融资业务试点上线市场化转融资业务是中证金融公司转融资改革的一部分早在2022年10月20日即已启动改革试点经过系统改造仿真测试等环节于2023年2月21日正式试点上线市场化转融资业务采取灵活期限竞价费率交易方式证券公司可以自主选择期限范围为1-182天分别设置为短1-28天中29-91天长92-182天三档当前市场化转融资开放长档92-182天期限区间竞价交易自行申报费率需高于中证金融公司确定的各档次最低费率转融资交易通过竞价方式借助转融通平台按照竞价匹配规则自动撮合成交激发市场活力提升交易配置效率转融资业务即中证金融公司将自有或依法募集资金出借给证券公司供其办理融资业务市场化改革前中证金融公司充当金融中介参与出借行为尽管不以盈利为目的但资金配置效率较低改革后证券公司可以根据所需借助转融通平台实现竞价匹配自动撮合交易资金使用期限更加自由费率更加市场化交易及资金流通效率明显提升证券公司闲置资金的出借意愿亦将有效提升并实现高效资金规划及撮合匹配拓宽主板转融通标的证券范围和出借人范围提升全流程资金效率新规下注册发行股票上市首日即可纳入转融通标的证券范围战略投资者可以在承诺的持有期限内出借获配股票在此基础上IPO发行及二级市场投资全业务链条运行将更为高效各参与方的利益有望实现最大化推动各方参与积极性进一步上升市场流动性和资金效率有望再上一个台阶在注册制全面推行之际转融资业务改革将有效拓展资本市场改革的深度和广度敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P6大幅降低证券公司业务成本提高两融业务中各方的参与热情本次规则修订后转融券费率差统一降至06并取消了转融通业务保证金比例档次最低20的限制有效降低券商借入成本和资金占用转融资的市场化改革将推动费率与市场资金利率变化相匹配长期来看亦有望降低证券公司资金成本综合来看成本降低将推动资金和券源供给压降两融业务综合成本提升业务效率激发投资者两融业务参与热情扩大业务规模进而改善二级市场流动性投资建议我们认为2023年是国内经济从疫情中走出的复苏之年也是资本市场的大发展之年转融通业务规则修订是资本市场全面注册制改革下提升资金流通效率的重要一环券源扩大成本降低机制优化均为融资融券业务打开增量空间提升证券公司盈利能力各类投资者融资融券业务参与热情提升之下市场两融余额也有望持续上行在增强A股市场流动性的同时有力提振投资者信心而资本市场逐步回暖将从业绩和估值两方面加速证券行业价值回归行业中长期发展前景望更加光明风险提示宏观经济下行风险政策风险市场风险流动性风险分析师刘嘉玮执业编码S1480519050001电话010-66554043分析师高鑫执业编码S1480521070005电话010-66554130东兴银行银行行业差异化精细化监管风险权重有升有降商业银行资本管理办法征求意见稿点评20230222事件2月18日银保监会与人民银行就商业银行资本管理办法征求意见稿以下简称办法公开征求意见修订重构了第一支柱下风险加权资产计量规则完善调整第二支柱监督检查规定全面提升了第三支柱信息披露标准和内容本文重点关注权重法下风险加权资产计量规则修订具体点评如下出台背景办法是巴塞尔协议最终版的国内落地2012年原银保监会参考巴塞尔协议发布了商业银行资本管理办法试行设立三个资本充足率监管指标后续陆续完善了杠杆率2015年流动性风险管理办法20152018年并实施了系统重要性银行附加监管规定2021年国内商业银行监管指标不断完善2017年巴塞尔委员会修订发布了巴塞尔协议后危机改革的最终方案对风险加权资产的计量进行了改革本次征求意见稿即是立足我国银行业实际情况结合国际监管改革最新成果对2012年版资本管理办法进行的全面修订旨在促进银行提升风险计量精细化程度引导银行更好服务实体经济将商业银行分三档管理构建差异化监管体系办法将银行划分为三档匹配不同的资本监管方案第一档表内外资产余额5000亿境外债300亿对标资本监管国际规则第二档表内外资产余额100亿境外债0亿规则相对简化第三档表内外资产余额100亿境外债务为0进一步简化规则并引导聚焦县域与小微服务差异化资本监管并不会降低资本要求在保持银行业整体稳健的前提下减轻了中小银行的合规成本考虑到国内资产余额5000亿以上银行总资产占比较高我们主要关注第一档银行的计量规则详见表1风险加权资产计量规则变化细化资产类别风险权重有升有降办法对银行风险资本管理更加细化新增房地产等重点领域风险分类下调地方债对公信用卡风险权重上调银行同业债权风险权重总体上体现了支持服务实体经济规范同业的监管导向新增资产类别办法增加细化了资产类别包括房地产风险暴露项目融资风险暴露股权投资等其中房地产风险暴露较重要主要有三项房地产开发风险暴露区分符合审慎要求和其他的房地产开发风险暴露权重分别为100150总体趋严原规则下均为100居住用房地产风险暴露根据贷款价值比进行分层计量同时区分还款是否依赖房地产所产生的现金流是否符合审慎要求由于我国按揭贷款首付比例较高贷款价值比较低因此整体权重预计小幅降低商用房地产风险暴露计量规则与住房按揭贷款类似风险权重下调地方政府对公信用卡风险权重总体放松地方政府一般债券的风险权重由20调整为10专项债券权重不变投资级公司中小企业风险权重由100调整为7585其他一般公司风险权重不变合格交易者信用卡的风险权重由75调整为45其他零售贷款风险权重不变利好信用卡业务占比高客户基础优异的银行风险权重上调同业债权银行次级债风险权重上调同业债权风险权重整体上调旧办法仅按原始期限3个月以内203个月以上25区分风险权重办法将交易对手商业银行划分为AABC级对不同等级商业银行采用差异化风险权重标准预计我国大部分银行被评为A级3个月以内其他风险权重分别为2040风险权重总体将有所上升敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P7商业银行次级债风险权重由100上调为150对行业整体影响不大个体因资产结构分化根据银保监会的测算办法实施后银行业资本充足水平总体稳定同时设置了超10个月的过渡期给予银行准备时间预计对行业资本充足率整体影响不大能够实现平稳过渡从业务板块来看零售业务非房对公地方债投资节约资本对公开发贷银行次级债投资同业业务的资本占用有所提高我们预计资产端零售贷款对公非房贷款特别是优质企业中小微企业占比高的银行相对收益长期来看有助于引导银行业务脱虚向实优化资产结构投资策略办法对银行风险资本管理更加差异化精细化新增房地产等重点领域风险分类风险风险权重有升有降总体上体现了支持服务实体经济规范同业的监管取向预计对行业资本充足率整体影响不大资产端零售贷款对公非房贷款特别是优质企业中小微企业占比高的银行相对收益长期有助于引导银行业务脱虚向实优化资产结构我们认为随着经济复苏重点领域政策持续宽松企业居民端市场化融资需求改善商业银行经营环境风险预期有望持续改善当前板块估值仍处历史低位4Q22机构持仓仅微幅提升估值修复空间较大重点推荐1稳地产政策加码缓释资产质量压力消费信贷和财富管理业务回暖催化估值回升招商银行平安银行2江浙区域优质中小银行成长性持续凸显宁波银行常熟银行江苏银行杭州银行风险提示稳增长政策不及预期导致经济失速下行地产融资政策或销售恢复不及预期导致房企资金链断裂触发表内表外信用风险等分析师林瑾璐执业编码S1480519070002电话021-25102905分析师田馨宇执业编码S1480521070003电话010-66555383东兴食品饮料食品饮料行业报告预制菜首次写入中央一号文件202302212023年中央一号文件2月13日发布部署全年三农重点工作文件在第十九条培育乡村新产业新业态中提到提升净菜中央厨房等产业标准化和规范化水平培育发展预制菜产业预制菜产业将向规范化和规模化方向发展行业有望进入景气趋势近两年来各地政府主导出台了很多支持预制菜行业发展的政策一批预制菜企业崛起行业也在快速增长根据艾媒咨询预测2022年中国预制菜市场规模预计达到4196亿元推测2025年将突破9000亿元预制菜首次写入中央一号文件会为预制菜产业带来更多资源推动产业发展提速加速预制菜标准化规模化品牌化我们看好快速增长的预制菜赛道预期会有更多的企业加入到预制菜赛东中龙头预制菜企业市场份额会进一步提升建议关注安井食品千味央厨市场回顾本周食品饮料各子行业中周涨跌幅依次为啤酒506白酒346其他食品315黄酒长江300软饮料267调味发酵品266其他酒类245乳品178肉制品004本周酒类行业公司中涨幅前五的公司为ST西发1961老白干酒1511酒鬼酒970金徽酒848重庆啤酒609表现后五的公司为伊力特-085ST通葡-121张裕B-139会稽山-196中葡股份-383港股市场回顾本周港股必需性消费指数-231其中关键公司涨跌幅为中国旺旺457康师傅控股267百威亚太175华润啤酒155农夫山泉000中国飞鹤-592周黑鸭-708颐海国际-939风险提示疫情后期消费复苏不及预期宏观经济复苏不及预期公司经营不及预期分析师孟斯硕执业编码S1480520070004电话010-66554041分析师王洁婷执业编码S1480520070003电话021-225102900敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P8东兴策略流入回升加仓成长北向资金行为跟踪系列四十四20230221上周北向资金配置盘流入持续交易盘流出放缓上周的五个交易日北向资金实现整体净流入一周累计流入8616亿元截至20230217北向资金本月累计净流入17644亿元北向整体多数行业流入上周有17个行业流入13个行业流出其中机械2922亿食品饮料2559亿计算机2431亿流入较多农林牧渔-1352亿银行-705亿流出较多绝对规模来看价值风格流入规模较大沪深300上证综指分别流入126亿元76亿元相对规模来看创业板指大盘成长流入最大流出规模自由流通市值分别为01和007配置盘净流入交易盘净流出上周配置盘流入交易盘流出累计净流入分别为14514亿元-5898亿元分行业来看流入成长板块规模最大累计净流入共计4703亿其中配置盘净流入4496亿交易盘净流入207亿元相比较来看配置盘更青睐消费板块累计净流入5674亿交易盘累计净流入-1885亿具体地配置盘上周有23个行业流入7个行业流出其中食品饮料3344亿电力设备及新能源2245亿机械1534亿流入较多交通运输-645亿煤炭-376亿流出较多交易盘上周则有11个行业流入19个行业流出其中机械1388亿传媒1161亿计算机116亿流入较多电力设备及新能源-189亿农林牧渔-1336亿流出较多行业流向机械流入最多上周有17个行业流入13个行业流出其中机械2922亿食品饮料2559亿计算机2431亿流入较多农林牧渔-1352亿银行-705亿流出较多个股流向宁德时代流入最多亿纬锂能流出最多上周北向资金流入排名前三的个股为宁德时代2943亿三一重工937亿恒生电子762亿流出排名前三的个股为亿纬锂能-818亿大北农-649亿比亚迪-613亿累计统计以月份为单位上月累计24个行业资金流入6个行业资金流出其中电新食饮非银金融计算机和电子5个行业净流入超60亿以季度为单位食品饮料非银金融电新银行计算机有色金属家电医药及电子等行业流入均超百亿3个行业流出超25亿分别为交通运输-3048亿煤炭-4305亿基础化工-4654亿均超出了我们在北向资金的阿尔法有多强所设定的预测未来一季度行业流入情况的阈值北向跟踪策略我们在专题报告探秘北向资金的超额收益来源构建了基于北向资金持仓Top50行业跟踪策略截至20230217北向行业的累计收益率为2801累计超额收益率为3183夏普比率为293最大回撤为4371基于最新的跟踪情况北向行业变动未触发调仓阈值Top50行业跟踪策略本周不进行调仓历史的19次调仓及收益情况参见正文风险提示数据统计可能存在误差分析师林莎执业编码S1480521050001电话010-66554151研究助理孙涤执业编码S1480121040003电话010-66555181敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P9分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P10DONGXINGSECURITIES免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本研究报告中所引用信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关我公司及报告作者在自身所知情的范围内与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复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