研究报告全文：东兴晨东兴晨报P1报2023年2月21日星期二分析师推荐A股港股市场东兴指数名称收盘价涨跌东兴非银证券行业全面注册制极速落地有望成为行业价值回归的直接证上证指数320652049催化剂20230221券深证成指1196860012股创业板246981-044份事件2023年2月17日中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制有度规则自公布之日起施行证券交易所全国股转公司中国结算中证中小板784432013沪深限金融证券业协会配套制度规则同步发布实施300414435026公香港恒生2052949-171国企指数692507-197司制度覆盖全市场全流程核心在于发审注册制做到把选择权交给市场此次发布的制度规则共165部其中证监会发布的制度规则57部证A发行日券交易所全国股转公司中国结算等发布的配套制度规则108部内容涵名称价格行业盖发行条件注册程序保荐承销重大资产重组监管执法投资者保护华人健康1624医药生物20230220等各个方面重点包括一精简优化发行上市条件坚持以信息披露为核金海通5858电子20230220心各市场板块设置多元包容的上市条件二是完善审核注册程序进一步纳睿雷达4668国防军工20230220明晰证券交易所和证监会的职责分工提高审核注册效率和可预期性取消一彬科技1700汽车20230221证监会发行审核委员会和上市公司并购重组审核委员会三是优化发行承销四川黄金709有色金属20230222制度对新股发行价格规模等不设任何行政性限制完善以机构投资者为播恩集团932农林牧渔20230222参与主体的询价定价配售等机制四是完善上市公司重大资产重组制度绿通科技-汽车20230223各市场板块上市公司发行股份购买资产统一实行注册制完善重组认定标准联合水务-环保20230223和定价机制强化对重组活动的事中事后监管五是强化监管执法和投资者凯大催化626有色金属20230223保护通过制度安排降低对上市企业的行政干预通过市场选择实现上市苏能股份-煤炭20230224企业的优胜劣汰进一步优化市场结构和投资生态令优质企业与投资者实海通发展-交通运输20230224现共赢相互成就从而激发资本活力提振市场信心提升交易活跃度茂莱光学-电子20230224股新股日历本周网上发行新股值得关注的是时隔两年半创业板开放未盈利企业申报IPO紧扣服务于成长型创新创业企业的板块定位进一步拓宽中小企业直接融资渠道价格单位为元股保持交易所审核证监会注册的基本架构不变提升行政指引能力加快审A股新股日历日内上市新股核效率对发行链条的中后端提出了更高要求承销机构执业和上市企业名称价格行业上市日信息披露均受到严格和持续性的监管投资者保护工作更趋完善龙迅股份647电子202302216我们认为此次全面注册制快速落地实施表明监管层加快资本市场改一致魔芋1138食品饮料20230221革的坚定态度和提升国内金融市场地位的决心和信心全面注册制落地后价格单位为元股多层次资本市场体系建设更趋完善不同板块错位发展相互补充凝聚合数据来源wind东兴证券研究所力在大力发展直接融资扩大资本市场规模的同时做好投资者保护工作持续加强对承销机构执业和上市企业信息披露的监管加大对潜在违法违规行为的威慑力有望进一步提升上市公司质量维护资本市场平稳运行提振投资者信心我们预计2023年一级市场股权融资规模将再上一层楼主板和创业板科创板发行规模差异亦将较2022年显著缩小各板块融资规模敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P2将更为均衡配合国内经济复苏和内外部环境改善资本市场承载能力经受的考验有望明显下降对券商而言投行业务将直接受益其中头部公司竞争优势将更加突出作为注册制下资本市场的守门人和改革的主要参与者全面注册制落地将持续为服务实体经济支持企业直接融资拓宽新渠道打开了证券公司投行业务增量空间同时资本市场改革的加快推进将与证券行业自身发展产生共振进而带动行业景气度不断上升注册制要求下新股的定价权更多的交给市场这对当前主承销商的发行定价承销能力提出了更高的要求而头部券商在询价定价能力客户资源等方面均具备更大优势发行时长募资规模和业内口碑形成正循环进一步推动优质项目向行业头部集中提升行业龙头业绩增长的稳定性和确定性投资建议我们认为2023年是国内经济从疫情中走出的复苏之年也是资本市场的大发展之年以注册制为代表的资本市场改革提速有望成为行业价值回归的直接催化剂业务创新亦将为盈利增长开启想象空间行业中长期发展前景继续向好当前行业核心关注点仍在财富管理主线和投资类业务在权益市场复苏中的业绩弹性而全面注册制推动下的投行业务井喷将成为证券板块中长期最具确定性的增长机会其中头部券商在注册制项目中竞争优势突出优质项目向行业头部集中的趋势也趋于显著优质券商在和优质项目的相向而行中有望不断积累优势资源和业界口碑进一步发挥全业务链协同优势将业绩增量从单一投行向以投行直投的大投行业务延展并有望惠及财富管理等其他业务领域风险提示宏观经济下行风险政策风险市场风险流动性风险分析师刘嘉玮执业编码S1480519050001电话010-66554043分析师高鑫执业编码S1480521070005电话010-66554130东兴农林牧渔收储消息提振信心一号文聚焦生物育种产业化进程20230220生猪养殖本周生猪价格为1495元千克较上周上涨325猪肉价格为2050元千克较上周下跌425仔猪价格3206元千克较上周上涨543二元母猪价格为263161元头较上周上涨058本周生猪价格止跌回升政策端收储提振市场信心养殖端存在惜售情绪市场供给有所收缩消费端仍在持续消耗春节库存鲜品需求有限价格提振有限仔猪补栏需求增长但后市更长期猪价走势仍不明朗母猪价格走势相对平稳近期发改委会同有关方面开展年内第一批中央冻猪肉储备收储工作拟于近日收储2万吨冻猪肉预计对短期猪价上行情绪有所提振基本面全面提振仍待库存消敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P3化自繁自养头均亏损仍在330元以上养殖群体压力仍然存在目前板块估值处于低位上市企业仍存在量增与成本优化预期板块兼具安全性和中长期成长预期重点推荐牧原股份天康生物等种植种业2月13日中央一号文件发布文件题为中共中央国务院关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见相比2022年今年的一号文件单独将强化农业科技和装备支撑作为一个部分并明确提出了要全面实施生物育种重大项目加快玉米大豆生物育种产业化步伐有序扩大试点范围规范种植管理我们认为加快生物育种的产业化步伐说明转基因种子的商用进程已经到了实质化落地的阶段2023年大概率将成为转基因种子元年转基因种子的商用有望带来种业的规模提升和格局改善具备技术储备优势和种质资源优势的企业有望受益建议关注大北农隆平高科其他相关标的登海种业市场回顾本周0213-0217申万农林牧渔各子行业中周涨跌幅依次为农产品加工-078动物保健-088渔业-170养殖业-242饲料-387种植业-500申万农林牧渔行业公司中表现前五的公司为万辰生物735ST华英610德利股份590湘佳股份357天马科技343表现后五的公司为万向德农-725绿康生化-857敦煌种业-894荃银高科-990大北农-1209重点推荐重点推荐牧原股份海大集团普莱柯科前生物大北农建议关注中宠股份佩蒂股份天康生物隆平高科生物股份风险提示畜禽价格波动风险极端天气影响动物疫病影响等分析师程诗月执业编码S1480519050006电话010-66555458重要公司资讯1奥联电子华能清洁能源研究院发布澄清公告称其与奥联电子无任何合作协议技术交流和业务往来胥明军简历中有关华能清能院的描述严重不实资料来源同花顺2温氏股份公司发布业绩快报2022年实现净利润522亿元生猪养殖业务实现扭亏为盈资料来源同花顺3中炬高新公司公告副总经理被留置调查资料来源同花顺4海天瑞声公司公告中移投资拟减持不超过公司3股份资料来源同花顺敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P45中矿资源公司拟176亿加元投建加拿大Tanco矿区100万吨采选项目资料来源同花顺经济要闻1商务部1月全国实际使用外资金额12769亿元同比增长145制造业实际使用外资增长404高技术产业实际使用外资增长628高技术制造业增长745高技术服务业增长596我国东部中部西部地区实际使用外资分别增长134259和216资料来源同花顺2上海数据交易所2月20日国家发改委体改司司长王善成一行调研上海数据交易所浦东新区发改委相关领导参加调研王善成司长听取了上海数交所发展相关情况介绍表示将进一步支持上海数交所的发展以数据二十条为指引加快构建数据要素市场资料来源同花顺3中国旅游研究院2023年旅游市场全年稳开高走持续回暖暑期有望迎来全面复苏预计2023年全年实现国内旅游收入约4万亿元同比增长约89约恢复至2019年的712023年全年入出境游客人数有望超过9000万人次同比翻一番恢复至疫情前的315资料来源同花顺4中国水泥协会2月13日至19日当周全国水泥价格年内首现回升环比上涨1352月中旬国内水泥市场需求继续缓慢恢复不同地区企业发货率环比提升10-30个百分点接下来对水泥市场的复苏谨慎乐观需要密切关注3月各地项目开复工的进展资料来源同花顺5银保监会银保监会办公厅发布关于印发银行业保险业贯彻落实国务院关于支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的意见实施意见的通知其中提到支持银行机构扩大制造业中长期贷款信用贷款规模重点支持高技术及智能制造业战略性新兴产业支持山东打造国家级先进制造业集群资料来源同花顺敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P5每日研报东兴传媒腾讯调整XR团队美团突击大订单业务20230220本周2023213-2023217传媒申万指数下跌047恒生科技指数下跌24A股传媒板块与港股互联网板块均有所回调主要受到中美国际关系影响以及前期AIGC概念催化板块涨幅较多一季度国内防疫政策转向在经济复苏的大背景下传媒互联网行业边际有所改善板块估值有所修复但仍处于中枢估值以下位置2023年在Chat-GPT等新技术催化下市场风格明显侧重于科技成长领域因此建议重点关注龙头企业腾讯控股美团拼多多以及2022年以及一季度业绩良好标的阅文集团云音乐走势概览本周2023213-2023217传媒申万指数下跌047上证指数下跌112创业板指数下跌376中概股指数上涨003恒生科技指数下跌24恒生指数下跌222纳斯达克综指上涨059本周2023213-2023217涨跌幅排名前三的申万一级行业依次为美容护理353食品饮料162石油石化069重点标的周度行情本周2023213-2023217涨跌幅排名前三的A股传媒重点标的依次为昆仑万维551每日互动492三七互娱309本周2023213-2023217涨跌幅排名前三的海外互联网重点标的依次为哔哩哔哩279拼多多097京东集团010行业新闻及公司重要公告1腾讯回应XR业务变动变更硬件发展路径相关团队调整2腾讯视频回应上海消保委将提供便捷界面方便用户管理设备3美团突击大订单业务骑车配送手机收入约等于平时4单4值得买公司发布向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书本次拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币5500000万元含本数具体发行规模由公司股东大会授权董事会在上述额度范围内确定5每日互动2022年12月15日至2023年2月15日期间股东鼎鹿中原通过大宗交易方式累计减持股份数量514万股占公司总股本的128风险提示监管政策变化国内经济下行行业发展不及预期等分析师石伟晶执业编码S1480518080001电话021-25102907东兴银行2022年商业银行监管数据点评4Q22盈利增速改善资产质量指标平稳20230220事件2月15日银保监会公布2022年银行业主要监管指标商业银行2022年实现净利润23万亿同比增长544平均资本利润率933同比下降031pct净息差191环比下降3BP年末不良率163环比下降3BP拨备覆盖率20585环比提高031pct具体点评如下净利润增速环比提升预计主要受益于拨备反哺2022年商业银行实现净利润23万亿同比增544增速较3Q22提升421pct预计主要受益于资产质量向好情况下信用成本的下降从收入端来看1年末商业银行总资产同比增1082环比略微放缓2022年净息差191环比下降3BP预计量难补价净利息收入仍偏弱22022年非息收入占比为188同比下降101pct非息收入受理财赎回潮债市波动的影响较大从不良指标来看资产质量稳中向好预计净利润增速环比提升主要贡献来自拨备反哺非上市农商行盈利回暖预计信用成本改善从细分板块来看国有行股份行净利润增速稳中略降同比增速分别为503876环比3Q22下降130pct028pct城商行净利润增速为664环比下降897pct或主要源于息差下行农商行净利润增速-23较3Q22提升5544pct预计部分非上市农商行在三季度加大风险处置拨备计提后四季度信用成本敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P6改善同时净息差环比逆势提升4BP另外从已公布业绩快报的上市城农商行来看净利润同比增速均高于行业平均如江苏银行2945成都银行282杭州银行2611宁波银行1544苏农银行294张家港行295常熟银行2541中小银行业绩持续分化长三角成渝等区域优质行更具成长性商业银行资产增速维持高位国有行城商行扩表速度进一步加快2022年末商业银行总资产同比增1082环比略微放缓从细分行业来看国有行城商行总资产增速环比提高023pct049pct至1291069扩表速度加快股份行农商行总资产增速延续下滑态势环比分别下降034pct057pct至688944扩表速度分化亦反映了四季度信贷投放的政策驱动特征国有大行城商行保持较强扩表力度商业银行净息差环比继续收窄农商行环比改善商业银行2022年净息差为191环比收窄3BP同比收窄16BP其中国有行股份行城商行净息差分别为19199167环比收窄2BP2BP7BP农商行净息差环比提升4BP至21四季度市场化融资需求不足信贷投放更多为政策驱动总体定价相对较低同时随着存量贷款重定价前期降息的影响逐步体现而负债成本偏刚性降幅较低展望来看预计今年一季度重定价冲击后随着经济复苏需求回暖银行净息差有望趋稳不良实现双降处置力度较强细分行业不良率均环比下降2022年末商业银行不良贷款余额为298万亿环比三季度末减少83亿不良贷款率为163环比下降3BP不良实现双降关注贷款占比225环比提高2BP同比下降6BP资产质量指标总体稳定拨备覆盖率环比略微提升031pct至20585行业风险抵补能力提升据银保监会数据2022年银行业金融机构累计处置不良资产31万亿元保持较强处置力度从细分板块来看国有行股份行城商行农商行年末不良贷款率分别为131132185322环比下降1BP2BP4BP7BP结合上市银行表现非上市农商行不良压力相对较大但随着政策支持力度加码环比有所改善国股行城商行资产质量稳中向好投资策略从监管数据和已公布上市行业绩快报来看2022年商业银行盈利增速改善资产质量表现平稳展望后续随着经济复苏重点领域政策持续宽松企业居民端市场化融资需求改善商业银行经营环境风险预期有望持续改善当前板块估值仍处历史低位4Q22机构持仓仅微幅提升估值修复空间较大重点推荐1稳地产政策加码缓释资产质量压力消费信贷和财富管理业务回暖催化估值回升招商银行平安银行2江浙区域优质中小银行成长性持续凸显宁波银行常熟银行江苏银行杭州银行风险提示稳增长政策不及预期导致经济失速下行地产融资政策或销售恢复不及预期导致房企资金链断裂触发表内表外信用风险等分析师林瑾璐执业编码S1480519070002电话021-25102905分析师田馨宇执业编码S1480521070003电话010-66555383东兴策略A股市场估值跟踪四十一震荡回落科技领跌20230220本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价行业估值的变化来审视当前市场估值情况全球主要股指中港股A股跌幅较大海外股中标普500-028日经225-057小幅下跌英国富时100155德国DAX114涨幅居前A股中上证指数-112跌幅最小创业板指-376跌幅最大港股中恒生科技-240跌幅最大恒生指数-222及恒生中国-189跌幅居前对比国内外表现年初至今美股强于A股港股2023年初-2023217标普500纳斯达克分别上涨8091436恒生指数上涨676上证综指上涨489估值来看全球主要指数估值普遍下降创业板指PETTM-333PB-376估值降幅持续最大标普500PETTM087PB-022纳斯达克指数PETTM080PB-033小幅上升估值分位数来看港股均高于中位数A股均低于历史中位数其中恒生科技最接近历史最高值低2629上证50最接近历史最低值高3818A股估值分位数来看本周A股估值均下降创业板指-1571降幅最大沪深300-846上证50-696降幅居前我们认为本周下跌主要是年初至今小盘成长板块涨幅较大上涨行情积累风险待释放2023年初-215期间A股整体保持涨势上证综指上涨581结构来看年初至今上证50上证1000分别上涨5481246创业板指沪深300分别上涨1000743叠加216多个风险事件催化市场出现全面下跌主要指数涨幅均较上周缩小创业板指涨幅较敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P7上周减少408涨跌幅变化最大其中10661来自于估值扩张扩张程度较上周扩大824也是估值贡献边际变化最大的指数除上证50以外其余主要指数估值变化贡献均超80本周大类行业估值普遍下降消费PETTM044PB019估值上升其余均下降制造设备PETTM-211PB-211降幅最大工业服务PETTM-186PB-202交通运输PETTM-163PB-038降幅居前中信行业来看7个行业上升23个行业下降消费板块分化其中食品饮料163升幅较大汽车-164商贸零售-182降幅较大科技板块整体下跌军工-186机械-191计算机-257降幅居前电子-347电新-0371降幅较大另外周期品板维持涨势建材101钢铁050石油石化044均上涨8个中信行业当前PETTM超过中位数6个中信行业当前PB超过中位数PETTM来看排名前三的行业是消费者服务军工农牧排名后三的行业是建筑煤炭和银行PB来看排名前三的行业是食饮消费者服务和医药排名后三的行业是房地产建筑和银行本周A股主要指数风险溢价整体普遍上升其中大盘风险溢价上行幅度更大沪深300013涨幅最大中证500008深证综指008中证100007涨幅最小风险提醒数据统计可能存在误差分析师林莎执业编码S1480521050001电话010-66554151研究助理孙涤执业编码S1480121040003电话010-66555181东兴地产房地产行业周报新房销售降幅收窄二手房销售持续回暖20230220投资摘要市场行情本周213-217A股地产指数申万房地产涨幅-316上周113A股大盘中证A股涨幅-165上周-010H股地产指数克而瑞内房股领先指数涨幅-273上周-117H股物业指数恒生物业服务及管理指数涨幅-001上周-597H股大盘恒生指数涨幅-222上周-217本周A股H股地产板块表现均弱于大盘H股物业板块表现强于大盘行业基本面新房销售降幅进一步收窄二手房销售持续回暖从数据来看27城商品房累计销售面积11217同比-1161月整月同比-33112城二手房成交面积11218同比1301月整月同比-225土地市场成交有所改善从数据来看100大中城市本年累计202212262023219成交土地建面同比120上周累计同比184本周100大中城市213219土地成交溢价率50上周43100大中城市本年累计202212262023219土地成交总价同比45上周累计同比219内债融资有所下滑外债余额持续下降从数据来看境内地产债发行规模11219累计同比-401月整月同比-77内地房企海外美元债券余额截至219同比去年同期-2257环比上月末-104内地房企海外港元债券余额截至219同比去年同期-1751环比上月末-1751投资策略求是杂志刊文强调要确保房地产市场平稳发展支持刚性和改善性住房需求各地持续出台公积金政策支持住房消费本周海南省吉林市惠州市和大连市都出台了公积金购房支持政策山东潍坊提出鼓励开展商品房现房销售试点和预售资金分期付款试点国家统计局数据显示1月份70个大中城市中新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有36个和13个比上月分别增加21个和6个我们认为随着供需两端政策形成合力销售市场正在走向触底回升但是当前新房市场复苏动能依然较弱市场观望情绪依旧较浓销售的企稳回升还需要政策的持续发力新房销售的企稳是解决交付问题和行业信用风险的核心只有新房市场销售实现了持续性复苏才能确保房地产市场的平稳我们预计各地需求端鼓励政策还将持续出台我们推荐两条投资主线主线一具有信用优势的优质央企和国企建议持续跟踪保利发展越秀地产我们认为信用优势正推动优质央企和国企在土地和并购市场获得优势持续的拿地推盘能力与优质的信用背书也有望在需求回暖之时抢占先机进一步提升市场份额敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P8主线二开发主业稳健能够率先获得金融机构重点支持有效降低自身信用风险的优质房企建议持续跟踪金地集团碧桂园龙湖集团当前政策思路已经从救项目扩展到了稳房企经营稳健的民企有望获得融资端的大力支持市场对优质民企的担忧也已经大幅降低风险提示行业政策落地不及预期的风险盈利能力继续下滑的风险销售不及预期的风险资产大幅减值的风险分析师陈刚执业编码S1480521080001电话010-66554028敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P9分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P10DONGXINGSECURITIES免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本研究报告中所引用信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关我公司及报告作者在自身所知情的范围内与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为东兴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告防止被误导本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任行业评级体系公司投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义强烈推荐相对强于市场基准指数收益率15以上推荐相对强于市场基准指数收益率515之间中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间回避相对弱于市场基准指数收益率5以上行业投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间看淡相对弱于市场基准指数收益率5以上东兴证券研究所北京上海深圳西城区金融大街5号新盛大厦B虹口区杨树浦路248号瑞丰国际福田区益田路6009号新世界中心座16层大厦5层46F邮编100033邮编200082邮编518038电话010-66554070电话021-25102800电话0755-83239601传真010-66554008传真021-25102881传真0755-23824526敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源