引言：胶原蛋白，快速增长的功效成分
　　本篇重点探讨：供需快速放量的化妆品级胶原蛋白应用。目前化妆品级胶原蛋白市场处于供需双旺的快速成长阶段，需求侧淘系渠道内胶原蛋白化妆品产品同处双位数的快速增长，同时头部品牌以巨子旗下的两个品牌为代表，胶原蛋白相关化妆品产品备案数量也在显著增多。落实到行业规模层面，根据弗若斯特沙利文的预计，当前化妆品级特别是功效性护肤品中，重组胶原蛋白的渗透率相对较高。
　　风险提示
　　监管政策发生巨大变化；
　　渠道竞争格局恶化，品牌竞争加剧

研究报告全文：如何看待胶原蛋白化妆品级应用行业研究丨专题报告长江证券零售研究团队2023-02-24证券研究报告评级看好维持分析师及联系人分析师李锦分析师陈亮分析师罗祎SAC执业证书编号S0490514080004SAC执业证书编号S0490517070017SAC执业证书编号S0490520080019电话15871726794电话15871384471电话18589298266电邮lijin3cjsccom电邮chenliang5cjsccomcn电邮luoyi1cjsccom目录01引言胶原蛋白化妆品成分新星02行业需求心智成熟突破透皮吸收03品牌技术背书成就核心竞争力01引言胶原蛋白化妆品成分新星01引言胶原蛋白快速增长的功效成分本篇重点探讨供需快速放量的化妆品级胶原蛋白应用目前化妆品级胶原蛋白市场处于供需双旺的快速成长阶段需求侧淘系渠道内胶原蛋白化妆品产品同处双位数的快速增长同时头部品牌以巨子旗下的两个品牌为代表胶原蛋白相关化妆品产品备案数量也在显著增多落实到行业规模层面根据弗若斯特沙利文的预计当前化妆品级特别是功效性护肤品中重组胶原蛋白的渗透率相对较高图淘系胶原蛋白护肤产品月度GMV亿元及增速图巨子生物化妆品胶原蛋白产品备案数量图截至2021年胶原蛋白化妆品级应用规模3080846亿重组胶原蛋白一般护肤渗透率14972560616亿动物源胶原蛋白皮渗透率522040功效护肤5肤护4理308亿元人民币78亿1520透明质酸渗透率2523100医用敷料293亿植物活性成分渗透率30305-20175亿0其他渗透率24400-402021212021412021612021812022212022412022612022812021102021112021122022012022022022032022042022052022062022072022082022092022102022112022122021101202112120221012022121销售额亿元销售额同比资料来源魔镜巨子生物招股说明书注胶原蛋白护肤规模通过魔镜数据库搜索关键词胶原蛋白相关产品的GMV加总下同02行业需求心智成熟突破透皮吸收02化妆品级胶原蛋白发展历程品牌端胶原蛋白成分的抗衰功能首先已经具备一定的基础消费者认知在此基础上以可丽金可复美创尔美为代表的化妆品级胶原蛋白品牌教育市场多年敷尔佳丸美进一步推高行业热度2005年创尔美品牌成立随后2010年巨子生物旗下的可丽金可复美于2010年左右成立2019年敷尔佳推出以胶原蛋白为主打成分的绿膜2021年丸美也开始接入胶原蛋白原料成分的研发和相关产品应用创新渠道端从线下渠道培育品牌专业背书再到线上渠道实现商业化变现以巨子生物可丽金品牌为例早期进入权威医疗机构为品牌专业形象背书随后建立直营渠道扩大品牌影响力实现品牌商业化变现进一步推升行业在公域流量端的普及度图化妆品级胶原蛋白行业发展历程敷尔佳绿膜胶原蛋白产品上市2021年3月丸美创尔美品牌成立股份全人源胶原可复美品牌创立敷尔佳品牌成立蛋白发布会在广州举行2021年9月可丽金品牌创立丸美小金针产品上市品牌端200520092011201320142015201620172018201920212022渠道端可复美天猫旗舰店上线可复美可丽金抖音旗舰店上线敷尔佳抖音旗舰店上线可丽金天猫旗舰店上线可丽金类人胶原蛋白系列创尔美抖音旗舰店上线产品进驻国家权威医疗机创尔美天猫旗舰店上线构资料来源品牌天猫旗舰店品牌官方微信公众号注天猫旗舰店开业时间根据天猫店铺开店年龄推算开业时间节点或存在误差02化妆品级胶原蛋白定位修复和抗衰功能线目前化妆品级胶原蛋白产品的主要功效宣称为修复和抗衰功能当前主打修复功能产品数量较抗衰而言更多我们整理了2022年胶原蛋白护肤产品TOP15热销SKU中排名前列的以舒缓修护为主的产品居多其次为淡纹去黑眼圈提拉等抗衰功效图目前化妆品级重组胶原蛋白为保湿修复和抗衰两条主线表2022年淘系胶原蛋白行业TOP10热销商品GMV万主打修复性能的胶原蛋白化妆品产品主打抗衰性能的胶原蛋白产品品牌SKU销售额万功能可复美胶原棒次抛精华5178修护可丽金健肤喷雾可复美胶原棒次抛可丽金大膜王丸美小金针敷尔佳胶原蛋白绿膜4867保湿修护dermafix胶原蛋白保湿修护面膜1767保湿修护gik胶原蛋白补水面膜1711保湿修护ucm胶原蛋白樱花舒润眼膜眼贴1478淡纹去黑眼圈dermafix胶原蛋白保湿焕肤修护面膜1344保湿修护敷尔佳胶原蛋白绿膜雅斯汀精华液胶原蛋白原液可贝尔水晶贴眼膜可丽金保龄霜日本透茜樱花填充面霜保湿补水提透茜1234保湿修护亮肤色胶原蛋白面霜cobor可贝尔水晶眼贴膜1086淡纹dermafix胶原蛋白眼膜淡化细纹1057淡纹雅斯汀雅斯汀精华液胶原蛋白原液1038修护紧致资料来源魔镜品牌天猫旗舰店长江证券研究所02龙头品牌致力解决透皮吸收技术胶原蛋白成分被证明存在补充皮肤含水量弹性减少皱纹的作用且其抗衰的功能在C端心智上已相对较为成熟但应用于化妆品级用途存在大分子透皮吸收的难点目前龙头品牌及厂商致力于解决胶原蛋白透皮吸收问题巨子生物2021年推出Human-like重组第二代核心专利技术向小分子量的胶原蛋白切割探索2021年4月公司推出重组胶原蛋白第二代核心专利技术1多重成分复配包含四种不同形态胶原蛋白的成分复配带来多功效性2极小分子量胶原蛋白能够形成透皮吸收补充胶原蛋白并刺激胶原蛋白生产江苏创健2022年推出5KDa分子量的重组型胶原蛋白预计今年能够形成标准化产品投入市场应用此外公司具备研发并量产重组XVII型人源化胶原蛋白的能力目前已有品牌应用于该成分例如百植萃17胶原精华锦波生物2023年推出3KDa小分子重组型胶原蛋白该产品micoreCol活性指细胞粘附性是人自身胶原活性的183倍且分子量只有3kDa携带16488柔性弯曲三螺旋基因芯片具有易透皮吸收的特点根据第三方检测机构测试数据显示原料4小时透皮率达到了3312小时透皮率高达86图巨子生物Human-Like第二代核心专利技术2021图创健医疗推出5KDa重组胶原2022图锦波生物推出3KDa小分子重组型胶原2023推出日期2021-4推出日期2022-11推出日期2023-2技术突破技术突破技术突破1推出3KDa小分1多重成分复配1重组胶原蛋白子重组型胶原蛋包含I型III型类人分子量达到5KDa白具有较好的透皮胶原蛋白mini小分吸收效率子胶原蛋白肽四种成分复配2解决透皮吸收问题mini小分子胶原蛋白肽达到217Da市场上分子量最小应用产品应用产品预计今年能够形成标应用产品胶原次抛精华可复准化产品投入市场应目前暂无公开信息披美用露产品应用资料来源巨子生物官网青眼亿邦动力网未来迹聚美丽红色标注为可丽金产品黄色标注为可复美产品03品牌技术背书成就核心竞争力03格局背靠原料研发优势的巨子旗下品牌相对领先化妆品级胶原蛋白品牌以巨子创尔和丸美等品牌为主可丽金在产品品类的布局上相对全面其他品牌正处于品类丰富阶段规模来看当前以胶原蛋白在淘系渠道搜索关键词下巨子旗下的可复美和可丽金销量相对领先此外具备一定品牌认知力的丸美品牌排名也处在提升趋势当中巨子生物旗下的两大品牌中可复美主要定位于敏感肌修复人群可丽金功效产品覆盖修复抗衰丸美主品牌我们仅分析胶原蛋白相关产品其价格带主要聚焦200-450元价格带产品定位抗衰功能线敷尔佳品牌的胶原蛋白相关产品以面膜品类为主价格带偏低主打修复功能创尔美价格带位居100-200元主打修复功能此外创尔美产品主打成分为动物源胶原蛋白表主要以胶原蛋白成分著称的化妆品品牌定位和产品价格带分布表2022年淘系在胶原蛋白关键词搜索下各品牌的销售额和份额可复美可丽金丸美敷尔佳创尔美排名品牌名称销售额亿元市场份额1可复美11704图片2dermafix0875553可丽金084535以眼部护理为主聚焦4敷尔佳076484以重组胶原蛋白为核心成分功能性护肤领域中高端研发生产并销售专业专注皮肤屏障护理定品牌定位抗衰老领域定位中的问题皮肤修护品牌皮肤护理产品的公司位中高端高端5ucm057363价格带100-400元150-400元200-450元50-200元100-200元6pofenne054344安护健肤系列主打修主打功能线主打修复主打抗衰主打修复主打修复复赋能系列主打抗衰7透茜037235精华胶原棒次抛嘭嘭次抛保龄精华重组双胶原蛋白精华小魔瓶8gik036230眼霜赋能眼霜9marubi丸美029185面霜健肤面霜保龄面霜10trauemy创尔美025162面膜小蓝杯大膜王面膜双胶原蛋白面膜绿膜面膜多效修护面膜CR31794喷雾蛋白舒护喷雾健肤喷雾重组胶原蛋白喷雾洁面健肤洗面奶CR52641资料来源魔镜品牌天猫旗舰店长江证券研究所03品类新兴品类率先突破成熟品类有望接力当前胶原蛋白相关产品率先在次抛原液精华涂抹面膜等新兴品类中突破面霜等成熟品类有望接力精华品类可复美和丸美两个品牌率先在300-500元的次抛原液剂型打造出年化千万量级的单品尤其是可复美的胶原次抛精华截至2022年已经是超5000万的单品对品牌销售额的增量贡献较为可观表按价格带划分2022年胶原蛋白畅销精华产品排行精华100-200元200-300元300-500元精华品类在该价格带的头部单品销售额THE原液安瓶42ml6679万保湿提亮珀莱雅双抗精华2030ml338亿抗氧抗糖夸迪蓝次抛30ml214亿淡纹修复雅斯汀精华液60ml1038万保湿去暗沉HFP胶原蛋白精华30ml368万抗衰可复美胶原棒次抛30支5178万修复精华品类以胶原蛋白成分为主要宣称的主DYZ郑多燕紧致精华粉10粒321万抗衰创尔美小魔瓶30ml92万修护丸美重组双胶原小金针次抛60支1453万淡纹修复要产品列举肌梦儿精华液60ml212万修复可丽金保龄精华30ml438万抗衰可丽金嘭嘭次抛30支212万抗衰资料来源魔镜天猫旗舰店长江证券研究所时间统计口径为2022全年根据关键词搜索胶原蛋白进行销售额排序销售额仅为单款产品链接情况并非大单品的全部销售额03品类新兴品类率先突破成熟品类有望接力当前胶原蛋白相关产品率先在次抛原液精华涂抹面膜等新兴品类中突破面霜等成熟品类有望接力面膜当前敷尔佳可丽金和可复美在涂抹式面膜相关品类上取得一定突破核心在于涂抹式面膜作为当下相对更新兴的细分品类具备更好的细分行业红利和突破机会面霜代表性胶原蛋白产品在面霜这一传统品类中规模相对较小仍有进一步拓展的空间表按价格带划分2022年胶原蛋白畅销面膜产品排行25元以下片或颗25-40元片或颗40元以上片或颗面膜品类在该价格带的头部单品销售额薇诺娜冻干面膜389亿舒缓修复欧莱雅安瓶面膜477亿保湿修护抗皱赫罗兰清洁面膜155亿保湿修护去暗沉敷尔佳绿膜4867万修护可复美积雪草面膜1919万保湿舒缓Dermafix保湿修护面膜1767万保湿修护面膜品类以胶原蛋白成分为主要宣称的可丽金二代大膜王1300万抗衰修复可复美小水膜1718万保湿修护伊肤泉胶原蛋白水晶贴片424万舒缓主要产品列举可丽金健肤修护面膜1261万修复创尔美多效修护面膜387万修护Dermafix维C胶原蛋白面膜339万抗衰提亮可复美小蓝杯953万修复提亮可丽金安护面膜154万淡纹修护表按价格带划分2022年胶原蛋白畅销面霜产品排行面霜100-200200-300300-500面霜品类在该价格带的头部单品销售额丝塔芙大白罐550g162亿保湿薇诺娜特护霜50g14亿舒敏保湿珀莱雅红宝石面霜50g315亿抗衰UCM重组胶原面霜943万淡纹修护可丽金安护特润霜200g214万修复SteeHilk紧致弹力霜55g312万抗衰面霜品类以胶原蛋白成分为主要宣称的主要产品列举OURLAB修护霜217万修护可丽金健肤面霜50g128万保湿修复麦吉丽胶原蛋白拍拍乳80ml96万保湿OURLAB焕能修护霜116万修护资料来源魔镜天猫旗舰店长江证券研究所时间统计口径为2022全年根据关键词胶原蛋白搜索进行销售额排序销售额仅为单款产品链接情况并非大单品的全部销售额03代表性品牌模式辨析之可复美专业背书场景破圈可复美医疗器械建立专业背书和修复功能上的强消费者心智化妆品级产品占比持续提升早期可复美产品以医用敷料切入市场皮肤修复的功能深入人心在品牌逐次建立专业背书后坚持修复定位并从化妆品这一更加高频的应用场景进一步破圈尤其是2021年胶原次抛开始放量当前形成胶原棒次抛精华补水安敏系列的柔肤水小水膜等多个畅销单品防晒新品的陆续推出也有望持续完善产品线图可复美天猫旗舰店大单品GMV万元以及占店铺销售额比重表可复美天猫猫旗店产品系列梳理医疗器械系列胶原修护系列补水安敏系列净痘清颜系列特证系列3500090主打成分重组胶原蛋白重组胶原蛋白玻尿酸透明质酸神经酰胺植物成分物化防晒80价格带173-268109-42813-279129-16817430000针对敏感就泛红皮肤系列定位创面修复屏障护理保湿修护控油祛痘防晒70不耐受分品类25000重组胶原蛋白敷料60医疗器械敷贴胶原棒次抛精华20000精华50特润修护精华眼霜1500040类人胶原蛋白敷料乳液乳液30类人胶原蛋白敷料膏霜10000膏20冰淇淋面膜清肌修护涂抹面膜焕能紧致面膜5000面膜涂抹式高光小蓝杯清肌修护黑膜小水膜10积雪草面膜黄金肌肽面膜焕能舒润柔肤水00爽肤水吨吨精华水类人胶原蛋白敷料喷雾舒护喷雾2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4喷雾重组胶原蛋白次抛精华胶原蛋白医用敷料非面膜液体敷料洁面氨基酸洁面乳净痘清颜洁面泡沫防晒高倍防晒乳柔肤水小水膜贴片面膜大单品占店铺销售额比重资料来源魔镜天猫旗舰店长江证券研究所注表格内标红产品为品牌畅销大单品03代表性品牌模式辨析之可丽金修复和抗衰可丽金修复和抗衰双轮驱动胶原大膜王环比放量早期可丽金天猫猫旗店畅销产品以健肤系列的修护面膜和喷雾为主自2022年起主打抗衰功能的赋能系列胶原大膜王有序放量成为店铺TOP1畅销产品目前可丽金主打畅销单品为健肤系列的面膜和喷雾以及赋能系列的胶原大膜王图可丽金天猫旗舰店大单品GMV万元以及占店铺销售额比重表可丽金天猫猫旗店产品系列梳理45008000健肤系列安护系列赋能系列重组胶原蛋白玻色因红球4000主打成分重组胶原蛋白复活草精粹重组胶原蛋白透明质酸7000藻提取物3500价格带6000117-225135-239158-419抗衰抗皱改善肌肤老化抗3000系列定位保湿稳定修护急救修护5000氧2500分品类4000医疗器械安护敷料2000保龄瓶精华3000精华健肤肌底液1500胶原蛋白嘭嘭次抛2000眼霜赋能眼精华1000乳液健肤乳液5001000膏霜健肤面霜安护特润霜保龄霜0000面膜健肤修护面膜安护面膜胶原大膜王2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4爽肤水胶原大膜王类人胶原蛋白健肤喷雾修护面膜喷雾健肤喷雾安护喷雾洁面健肤洁面安护洁面乳赋能洁面乳保龄瓶精华嘭嘭次抛精华大单品占店铺销售额比重资料来源魔镜天猫旗舰店长江证券研究所注表格内标红产品为品牌畅销大单品03投资建议拥有技术优势的品牌有望脱颖而出行业层面重组技术的日益成熟使得胶原蛋白这一新型成分的下游应用空间被不断打开聚焦到化妆品这一下游应用领域胶原蛋白成分具备较好的消费者认知基础拥有皮肤修复和抗衰两大功能但需要在提升透皮吸收能力的基础上才能得以实现当前龙头胶原蛋白上游厂商均致力于向小分子量的胶原蛋白切割探索巨子生物2021年推出217Da的Mini小分子重组胶原蛋白肽江苏创健2022年推出5KDa分子量的重组型胶原蛋白预计今年能够形成标准化产品投入市场应用锦波生物2023年推出3KDa小分子重组型胶原蛋白具有易透皮吸收的特点技术的突破有望进一步打开胶原蛋白在化妆品级别的应用空间品牌层面由于胶原蛋白提取技术当前仍处于百家争鸣阶段同时针对化妆品级的应用各家企业也正致力于解决透皮吸收效率的问题行业仍处于生产端存在较强壁垒的阶段当前行业进入者相对较少仍处于爆发初期我们判断拥有从原料端开始研发优势的品牌当前阶段能更好地取信于消费者其单品销量在该细分领域相对靠前据此在该细分领域我们判断拥有领先的重组胶原蛋白技术的巨子生物以及拥有重组胶原蛋白双专利的丸美股份有望率先打造出优质单品和品牌风险提示风险提示监管政策发生巨大变化渠道竞争格局恶化品牌竞争加剧更多研究服务请访问长江研究小程序最新研报专题精选线上会议活动报名长江研究小程序电脑端请访问httpsresearch95579com办公地址上海武汉北京深圳Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场Add武汉市新华路特8号11楼Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里一座29层PC430015PC100032建设广场3期36楼PC200122PC518000分析师声明评级说明及重要声明分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利THANKS感谢倾听