投资建议
　　黄金珠宝：节后高线城市珠宝消费望进一步提振，低线市场截至正月十三增速虽较假期放缓、但仍延续高增；市场需求修复下，开店需要一定反应周期，同店增长将消化主要的回补需求。展望1Q23，预计3-4Q22开店较好、低线城市占比高、黄金销售占比高的品牌有望优先受益，建议关注一季报兑现有望较优、二季度低基数下基本面有望持续修复的周大福/潮宏基/老凤祥/周大生。
　　培育钻石：全球培育裸钻批发价格延续22年9月中旬以来总体企稳趋势，关注布局零售的中国黄金/潮宏基。
　　周观点：关注黄金珠宝一季报兑现、国内培育钻零售进展
　　本周我们组织中国黄金、菜百股份公司交流。中国黄金：今年培育钻一定会上市，争取Q1有进展，将布局上游产能、国内电商、跨境电商及线下零售；培育钻石（新材料）部门的激励机制采用市场化薪酬，钻石销售体现多劳多得、有一定提成比例，内部管理上还有额外激励；开店方面，今年目标达到4000家门店，公司认为开店空间充足，1）全国县市总数2200个，每个县市2家店就要4400家，且2家店尚无法满足当地消费；2）部分品牌在退出，头部品牌市场空间提升，作为央企会坚定做好主业。菜百股份：1月1日到2月14日累计销售额有双位数增长，其中饰品增长良好，表现最好的是黄金饰品（自戴或馈赠）和贵金属文化产品（主要为礼赠），黄金产品销售额增幅大于镶嵌，按克、按件黄金均同比增长，婚庆类黄金增幅更大；钻石类同比有下降；珍珠玉石翡翠总体略有下滑；公司今年开店目标20家左右，京内京外、大店小店比例均为1:1，京外重点推进西安、苏州市场。
　　价格跟踪
　　全球培育裸钻批发价、库存跟踪：截至23年2月17日，全球培育钻价格延续自22年9月中旬以来总体企稳，本周CVD、HTHP均价较上周总体略有回升、数分数段钻石折扣回升。全球培育钻裸钻各交易平台库存截止23年2月11日的最新一周环比略增0.3%。
　　天然钻批发价跟踪：IDEX指数本周（23年2月13日-2月18日）累计跌0.09%、降幅环比收窄。2023年1月IDEX指数累计环跌1.21%、降幅环比扩大。1月一克拉RAPI价格指数下降0.9%，延续22年11月-12月的降幅连续收窄，30分价格指数上升了3.1%。
　　贵金属价格跟踪：23年2月13日-2月17日黄金、白银、铂金价格分别累计跌0.59%/跌1.63%/跌1.74%。
　　行业动态
　　行情回顾：23.2.13-23.2.17上证综指/深证成指/沪深300跌1.12%/2.18%/1.75%，黄金珠宝/培育钻跌3.17%/1.04%，跑输大盘1.42PCT/0.71PCT。个股方面，老凤祥（↑3.35%）/黄河旋风（↑2.60%）涨幅居前，飞亚达（↓5.97%）/周生生（↓5.82%）跌幅居前。
　　估值回顾：截至23年2月17日收盘，培育钻石板块动态估值45倍、处2022年来17%分位，23年1月中旬以来回升10%；黄金珠宝获益旺季消费情绪修复、22年11月末以来累计涨16%，当前板块估值19倍。
　　行业新闻：根据The Knot，2022年36%的美国消费者选择培育钻婚戒；印度政府将拨款242亿卢比用于培育钻研发。
　　重点公告：莱绅通灵向26名激励对象授予385万股限制性股票，授予价格为3.33元/股；中国黄金持股5%以上股东彩凤聚鑫解除质押股份6500万股；周大生2023年1月新增8家自营门店，总投资3739万元。
　　风险提示
　　黄金珠宝：终端零售不及预期；加盟渠道拓展不及预期；疫情反复。
　　培育钻石：价格准确性，印度进出口数据波动，培育钻毛坯/裸钻价格波动。
　　

研究报告全文：投资建议黄金珠宝节后高线城市珠宝消费望进一步提振低线市场截至正月十三增速虽较假期放缓但仍延续高增市场需求修复下开店需要一定反应周期同店增长将消化主要的回补需求展望1Q23预计3-4Q22开店较好低线城市占比高黄金销售占比高的品牌有望优先受益建议关注一季报兑现有望较优二季度低基数下基本面有望持续修复的周大福潮宏基老凤祥周大生培育钻石全球培育裸钻批发价格延续22年9月中旬以来总体企稳趋势关注布局零售的中国黄金潮宏基周观点关注黄金珠宝一季报兑现国内培育钻零售进展本周我们组织中国黄金菜百股份公司交流中国黄金今年培育钻一定会上市争取Q1有进展将布局上游产能国内电商跨境电商及线下零售培育钻石新材料部门的激励机制采用市场化薪酬钻石销售体现多劳多得有一定提成比例内部管理上还有额外激励开店方面今年目标达到4000家门店公司认为开店空间充足1全国县市总数2200个每个县市2家店就要4400家且2家店尚无法满足当地消费2部分品牌在退出头部品牌市场空间提升作为央企会坚定做好主业菜百股份1月1日到2月14日累计销售额有双位数增长其中饰品增长良好表现最好的是黄金饰品自戴或馈赠和贵金属文化产品主要为礼赠黄金产品销售额增幅大于镶嵌按克按件黄金均同比增长婚庆类黄金增幅更大钻石类同比有下降珍珠玉石翡翠总体略有下滑公司今年开店目标20家左右京内京外大店小店比例均为11京外重点推进西安苏州市场价格跟踪全球培育裸钻批发价库存跟踪截至23年2月17日全球培育钻价格延续自22年9月中旬以来总体企稳本周CVDHTHP均价较上周总体略有回升数分数段钻石折扣回升全球培育钻裸钻各交易平台库存截止23年2月11日的最新一周环比略增03天然钻批发价跟踪IDEX指数本周23年2月13日-2月18日累计跌009降幅环比收窄2023年1月IDEX指数累计环跌121降幅环比扩大1月一克拉RAPI价格指数下降09延续22年11月-12月的降幅连续收窄30分价格指数上升了31贵金属价格跟踪23年2月13日-2月17日黄金白银铂金价格分别累计跌059跌163跌174行业动态行情回顾23213-23217上证综指深证成指沪深300跌112218175黄金珠宝培育钻跌317104跑输大盘142PCT071PCT个股方面老凤祥335黄河旋风260涨幅居前飞亚达597周生生582跌幅居前估值回顾截至23年2月17日收盘培育钻石板块动态估值45倍处2022年来17分位23年1月中旬以来回升10黄金珠宝获益旺季消费情绪修复22年11月末以来累计涨16当前板块估值19倍行业新闻根据TheKnot2022年36的美国消费者选择培育钻婚戒印度政府将拨款242亿卢比用于培育钻研发重点公告莱绅通灵向26名激励对象授予385万股限制性股票授予价格为333元股中国黄金持股5以上股东彩凤聚鑫解除质押股份6500万股周大生2023年1月新增8家自营门店总投资3739万元风险提示黄金珠宝终端零售不及预期加盟渠道拓展不及预期疫情反复培育钻石价格准确性印度进出口数据波动培育钻毛坯裸钻价格波动敬请参阅最后一页特别声明1行业周报内容目录1黄金珠宝周观点关注重点公司一季报兑现情况42培育钻石周观点本周全球培育裸钻批发价延续企稳库存环比微增关注国内品牌零售布局521全球培育裸钻批发价库存跟踪本周均价环比略有回升多数分数段钻石折扣回升全球库存环比微增13523天然钻裸钻批发价跟踪IDEX指数本周累计跌009降幅环比收窄1月一克拉RAPI指数降0983行情回顾931黄金珠宝跌317跑输大盘142PCT板块居下游932培育钻石跌104跑输大盘071PCT板块居中游1033板块估值黄金珠宝获益旺季消费情绪修复22年11月末以来累计涨16培育钻板块估值45倍23年1月中旬以来回升10114数据跟踪1241贵金属价格23213-23217金价累计跌0591242进口22年12月国内钻石进口516亿美元同降2641343零售22年12月国内珠宝零售额-18423年1月美国珠宝全渠道零售88145行业动态1551国内动态1552海外动态1553上市公司公告166风险提示1861黄金珠宝1862培育钻石18图表目录图表1基于开店速度店均销售的保守中性乐观假设下重点公司23年业绩弹性同比2022年增速5图表2黄金珠宝重点标的估值情况5图表3培育钻石重点标的估值情况5图表405-069克拉CVD裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度6图表505-069克拉HTHP裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度6图表607-089克拉CVD裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度6图表707-089克拉HTHP裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度6图表809-099克拉CVD裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度6图表909-099克拉HTHP裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度6敬请参阅最后一页特别声明2行业周报图表101-149克拉CVD裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度7图表111-149克拉HTHP裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度7图表1215-199克拉CVD裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度7图表1315-199克拉HTHP裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度7图表14中游裸钻库存最近一周持平以2022年12月3日为基准8图表15IDEX价格指数自2022年3月延续下跌趋势9图表16中国钻石价格指数2022年11月以来累计跌5人民币计价以2021年7月1日为基点1009图表1723213-23217黄金珠宝板块跑输大盘142PCT9图表1823213-23217黄金珠宝板块涨跌幅走势9图表1923213-23217黄金珠宝处各板块涨跌幅下游10图表2023213-23217黄金珠宝个股涨跌幅10图表2123213-23217培育钻石板块跑输大盘071PCT11图表2223213-23217培育钻石板块涨跌幅走势11图表2323213-23217培育钻石处各板块中游11图表2423213-23217培育钻石个股涨跌幅11图表25黄金珠宝板块市盈率TTM22年11月末以来累计涨1612图表26培育钻石板块市盈率TTM23年1月中旬以来回升1012图表2723213-23217黄金价格累计跌059元克13图表2823213-23217白银价格累计跌163元克13图表2923213-23217铂金价格累计跌174元克13图表3022年12月镶嵌类黄金首饰进口额同增2万美元13图表3122年12月钻石进口额同降26万美元13图表322022年上海钻石交易所成品钻石进口额同比下降36亿美元14图表3322年12月国内金银珠宝零售额同比-1814图表34我国分品类社会消费品零售额同比14图表35美国珠宝零售额全渠道22年10-11月同比下滑15图表36美国成品钻月度进口额及同比亿美元15图表37重点上市公司公告16敬请参阅最后一页特别声明3行业周报1黄金珠宝周观点关注重点公司一季报兑现情况本周我们组织中国黄金菜百股份公司交流要点反馈如下中国黄金23年目标门店数量4000家坚定一体化培育钻布局培育钻渠道进展今年培育钻一定会上市争取Q1有进展将布局上游产能国内电商跨境电商及线下零售跨境主要看美国为toB业务已经确定合作伙伴第一步从工厂角度先卖原材料第一步走好后第二步会比较快国内现有的产品直接上市培育钻石新材料部门的激励机制钻石销售更要体现多劳多得对员工的激励会参考商场对钻石扣点的比例实际的提成比例要看销售规模再确定除了销售提成内部管理上还有额外激励总体是市场化薪酬春节销售春节前增量比较明显金价上涨量价齐升春节期间和前两年比减弱直营店和部分观察到的店面样本偏弱特别是北京并不代表全国的情况黄金回购进展金价高位回购有增加但没有公司预期的高说明消费者更愿意手里持有黄金回购通道店面建设速度现在偏慢内部设立了一些考核希望加强回购的布局除了原有的店面还会有单独的渠道进行布局产品端今年的规划国潮黄金和IP产品加速布局新品的品质设计文化属性加强毛利率提升市场接受度逐渐提高新兴市场消费对于黄金饰品看法变化其他的翡翠玉石等小品类表现不佳给了黄金很好的机会关注消费群体的变化1000-2000元的低客单消费有明显增量上游产能收购进展去年开始市场降价后局面对公司会更有利收购至少要做51以上拥有指挥权使用自有资金目前计划先收购一家条件成熟后也有可能再新增收购也考虑做彩钻收购CVD的可能开店规划今年的方向是开大店提升品牌形象去年下半年门店调整包括位置优化小店变大店因此门店数量并没有太多增长23年目标仍定在4000家店开店空间上充足1全国县市总数2200个每个县市2家店就要4400家且2家店无法满足当地消费2部分品牌在退出头部品牌市场空间提升作为央企会坚定做好主业产品定价1黄金和镶嵌情人节期间折扣比较低公司指导目标是同城同价不同区域不同加盟店有一定定价自主权2培育钻价格现在还未确定菜百股份23年截至情人节总体双位数增长目标开店恢复至19年水平23年以来最新销售情况元旦期间饰品黄金饰品贵金属文化产品钻石珠宝处于复苏阶段贵金属投资产品投资金条有显著增长元旦后到春节前金价持续走高投资金条增速放缓黄金饰品销售开始增长环比提速主要由于疫情放开积压消费得到释放计划今年结婚的人增加逢年过节为珠宝购物旺季疫情三年没回家的人返乡送礼需求春节假期大年三十到初六农历口径下饰品类销售基本持平门店以北京华北为主假期主要客流返乡投资金条同比下降金价高位1月1日到2月14日累计饰品增长良好表现最好的是黄金饰品自戴或馈赠和贵金属文化产品主要为礼赠总体有两位数的增长分品类黄金产品销售额增幅大于镶嵌按克按件黄金均同比增长婚庆类黄金增幅更大钻石类同比有下降珍珠玉石翡翠总体略有下滑2月14日情人节当天表现超出预期销售额同比有100的增长主要因为去年过节晚春节到情人节仅几天时间今年春节和情人节相差半个月情人节过节氛围浓厚各品类全线增长其中钻石近几年持续下行2月14日当天增长良好开店规划22年净开店7-8家23年目标恢复到19年的开店水平21家主要策略为小店换大店开大店目前的70家门店中50家是小店其中商圈店通常是30-50平旗舰店300-500平及以上地域上目标京津冀加密每个区县或行政单位打造年销售超亿元的标杆门店开店方向上预计京内京外大店小店比例都是55京外区域集中在西安和苏州1西安5家店主要为积累京外开店经验在没有本土强势品牌的地区和友商打造差异化2苏州围绕上海探索华东市场苏州和西安的月销还比较低有爬坡期且目前都是店中店周观点随节后一二线城市复工复产流动人口增加叠加情人节催化高线城市珠宝消费有望进一步提振低线市场截至正月十三增速虽较假期放缓但仍延续高增长市场需求修复下开店需要一定反应周期同店增长将消化主要的回补需求展望一季度预计3-4Q22开店较好低线城市占比高黄金销售占比高的品牌有望优先受益建议关注一季敬请参阅最后一页特别声明4行业周报报兑现有望较优二季度低基数下基本面有望持续修复的周大福潮宏基老凤祥周大生图表1基于开店速度店均销售的保守中性乐观假设下重点公司23年业绩弹性同比2022年增速来源各公司公告Wind国金证券研究所图表2黄金珠宝重点标的估值情况来源各公司公告Wind国金证券研究所2培育钻石周观点本周全球培育裸钻批发价延续企稳库存环比微增关注国内品牌零售布局全球培育裸钻批发价格延续22年9月中旬以来总体企稳趋势最近一周23年截至2月17日均价环比略有回升河南疫后生产秩序恢复头部公司按计划扩产节奏不变零售端布局及前期铺货望消化上游库存建议关注零售端标的中国黄金潮宏基上游生产龙头中兵红箭力量钻石图表3培育钻石重点标的估值情况来源各公司公告Wind国金证券研究所21全球培育裸钻批发价库存跟踪本周均价环比略有回升多数分数段钻石折扣回升全球库存环比微增13截至23年2月17日全球培育钻价格延续自22年9月中旬以来总体企稳本周CVDHTHP均价较上周总体略有回升数分数段钻石折扣回升折扣本周多数分数段钻石折扣回升1克拉CVD本周折扣回升HTHP下滑114915199大克拉HTHP折扣较上周回升1149克拉CVD折扣回升15199下滑05069小克拉CVD及HTHP折扣均回升07089克拉CVD及HTHP折扣均下滑价格本周均价环比略有回升1克拉CVDHTHP价格较上周回升01回升021149克拉CVDHTHP价格较上周回升07回升05敬请参阅最后一页特别声明5行业周报15199克拉CVDHTHP价格较上周下滑2回升105069克拉CVDHTHP较上周回升03回升0507089克拉CVDHTHP较上周回升08下滑1图表405-069克拉CVD裸钻批发价上限下限相对天图表505-069克拉HTHP裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度然钻折扣周度808082828484868688889090929294949696上限下限上限下限来源LGDeal国金证券研究所来源LGDeal国金证券研究所注培育钻定价模式为锚定天然钻价格如相对天然钻价格的-95即为天然钻价格的5下同图表607-089克拉CVD裸钻批发价上限下限相对天图表707-089克拉HTHP裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度然钻折扣周度78808082828484868688889090929294949696上限下限上限下限来源LGDeal国金证券研究所来源LGDeal国金证券研究所图表809-099克拉CVD裸钻批发价上限下限相对天图表909-099克拉HTHP裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度然钻折扣周度808082828484868688889090929294949696上限下限上限下限来源LGDeal国金证券研究所来源LGDeal国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明6行业周报图表101-149克拉CVD裸钻批发价上限下限相对天图表111-149克拉HTHP裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度然钻折扣周度788080828284848686888890909292949496969898上限下限上限下限来源LGDeal国金证券研究所来源LGDeal国金证券研究所图表1215-199克拉CVD裸钻批发价上限下限相对天图表1315-199克拉HTHP裸钻批发价上限下限相对然钻折扣周度天然钻折扣周度808082828484868688889090929294949696上限下限上限下限来源LGDeal国金证券研究所来源LGDeal国金证券研究所全球培育钻裸钻各交易平台库存截止1月末较22年12月首次跟踪累计升个位数最近一周环增13截至221225LGDea库存量147万颗BrilliantEarth165万颗JamesAllen5万颗CleanOrigin2万颗截至23128LGDea库存量157万颗BrilliantEarth165万颗JamesAllen53万颗CleanOrigin29万颗截至2325LGDeal库存量159万颗环增1BrilliantEarth164万颗环降1JamesAllen48万颗环降9CleanOrigin31万颗环增9截至23210LGDeal库存量159万颗环增04BrilliantEarth166万颗环增1JamesAllen48万颗环增1CleanOrigin34万颗环增9截至23219LGDeal库存量157万颗环降1BrilliantEarth155万颗环降7JamesAllen5万颗环增3CleanOrigin34万颗环降2根据钻石观察截止2023年2月18日中游裸钻库存较22年12月首次跟踪累计升个位数最近一周小幅环增13敬请参阅最后一页特别声明7行业周报图表14中游裸钻库存最近一周持平以2022年12月3日为基准110108106104102100989694库存变化来源钻石观察国金证券研究所23天然钻裸钻批发价跟踪IDEX指数本周累计跌009降幅环比收窄1月一克拉RAPI指数降09IDEX指数本周23年2月13日-2月18日累计跌009降幅环比收窄2023年1月IDEX指数累计环跌121自2022年3月初开始下跌以来IDEX指数已连续10个月下跌22年4月-12月23年1月分别累计跌21069118205241235226081222年1月和2月有大幅提升分别574122年9-12月降幅持续环比收窄2023年以来延续下跌趋势1月降幅环比扩大根据IDEX成品钻石价格指数2023年1月末的收盘数据相比2022年1月末的收盘数据下跌了125整体仍然呈现大幅下滑的趋势1月份主要细分品类的裸钻价格指数表现如下05克拉1克拉15克拉2克拉3克拉4克拉5克拉圆形钻石分别下跌136下跌196下跌131下跌104上涨047上涨051下跌176根据Rapaport1月一克拉RAPI价格指数下降09延续22年11月-12月的降幅连续收窄其中小钻表现优于带证书的大钻其中30分价格指数上升了3150分1克拉3克拉成品钻价格指数分别下降020903在截至2月1日的12个月中30分50分1克拉3克拉成品钻价格指数分别下降57138173952022年12月制造商将裸钻的产量维持在较低的水平降价以出售不太受欢迎的商品并提高流动性切割商仍对增加产量持谨慎态度戴比尔斯将2克拉以上的毛坯钻平均降价10将075克拉以下的毛坯钻价格平均提高10尽管有美国的制裁和行业抵制Alrosa的商品仍在进入市场美国市场关注于VS1-SI净度G-J色的中等级别带有证书的小克拉钻石较好品质的钻石市场表现疲软异形钻石表现尚可中国市场复苏1至2克拉D-H色VS-SI2净度3X级别的钻石需求稳定印度市场毛坯钻交易稳定较小克拉的钻石走强根据上海钻石交易所中国钻石价格指数30分-299克拉各分数段自22年11月初以来累计跌10截至23年以来截至1月20日各分数段钻石价格指数呈止跌小幅回升趋势敬请参阅最后一页特别声明8行业周报图表15IDEX价格指数自2022年3月延续下跌趋势图表16中国钻石价格指数2022年11月以来累计跌5人民币计价以2021年7月1日为基点100来源IDEX国金证券研究所来源上海钻石交易所国金证券研究所3行情回顾31黄金珠宝跌317跑输大盘142PCT板块居下游23213-23217上证综指深证成指沪深300分别跌112跌218跌175黄金珠宝板块1跌317跑输沪深300142PCT板块对比来看黄金珠宝处行业下游个股方面老凤祥335周大生126涨幅居前飞亚达597周生生582跌幅居前图表1723213-23217黄金珠宝板块跑输大盘142PCT图表1823213-23217黄金珠宝板块涨跌幅走势板块名称累计涨跌幅3020上证综合指数成份-1121000-1020232132023214202321520232162023217深证成份指数成份-218-20-30沪深300-175-40黄金珠宝上证指数黄金珠宝板块-317深证成指沪深300来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所1此处的黄金珠宝板块为国金证券选取的主业珠宝首饰相关的A股上市公司包含有周大生潮宏基飞亚达老凤祥中国黄金豫园股份等个股敬请参阅最后一页特别声明9行业周报图表1923213-23217黄金珠宝处各板块涨跌幅下游来源Wind国金证券研究所图表2023213-23217黄金珠宝个股涨跌幅来源Wind国金证券研究所32培育钻石跌104跑输大盘071PCT板块居中游23213-23217上证综指深证成指沪深300分别跌112跌218跌175培育钻石板块2跌104跑输沪深300071PCT板块对比来看培育钻石处行业中游个股方面黄河旋风26涨幅居前力量钻石531四方达486跌幅居前2此处的培育钻石板块为国金证券选取的培育钻石相关的A股上市公司包含有力量钻石中兵红箭黄河旋风国机精工沃尔德四方达等个股敬请参阅最后一页特别声明10行业周报图表2123213-23217培育钻石板块跑输大盘071PCT图表2223213-23217培育钻石板块涨跌幅走势20板块名称累计涨跌幅10上证综合指数成份-1120020232132023214202321520232162023217深证成份指数成份-218-10沪深300-175-20培育钻石上证指数培育钻石板块-104-30深证成指沪深300来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所图表2323213-23217培育钻石处各板块中游来源Wind国金证券研究所图表2423213-23217培育钻石个股涨跌幅来源Wind国金证券研究所33板块估值黄金珠宝获益旺季消费情绪修复22年11月末以来累计涨16培育钻板块估值45倍23年1月中旬以来回升10黄金珠宝板块22年1月末至3月初小幅抬升7至16倍主要系春节情人节销售靓丽金价上行优化品牌商盈利随后上海北京等多地疫情爆发估值回调19至13倍5月下旬至今受益于疫情缓解部分地区5207月七夕销售较好金银珠宝零售额数据明显修复板块估值提升30至17倍22年11月末以来受益政策利好消费情绪修复估值持续提升累计涨16当前板块估值处2021年以来67分位截至23年2月17日收盘为19倍敬请参阅最后一页特别声明11行业周报图表25黄金珠宝板块市盈率TTM22年11月末以来累计涨163025201510502020010220200207202005072020060420200928202101272021060120210630202109242021102920220228202206282022072620221026202211232020040320200706202008032020083120201103202012012020122920210303202103312021042920210728202108252021112620211224202201242022032820220427202205302022082320220921202212212023011920200306来源Wind国金证券研究所截至23年2月17日收盘培育钻石板块动态估值45倍处2022年以来17分位板块估值自22年11月以来总体企稳23年1月中旬以来回升10基本面看全球培育裸钻批发价延续9月中旬以来企稳态势河南生产秩序恢复龙头公司1Q23基本面望稳健图表26培育钻石板块市盈率TTM23年1月中旬以来回升101009080706050403020100来源Wind国金证券研究所4数据跟踪41贵金属价格23213-23217金价累计跌05923年2月13日-2月17日黄金白银铂金价格分别累计跌059跌163跌174金价连续下跌较上周降幅扩大在23年利率端下行速率快于通胀端的情况下实际利率综合水位预计将有所回落提振金价敬请参阅最后一页特别声明12行业周报图表2723213-23217黄金价格累计跌059元克图表2823213-23217白银价格累计跌163元克来源中宝协基金上海黄金交易所国金证券研究所来源中宝协基金上海黄金交易所国金证券研究所图表2923213-23217铂金价格累计跌174元克来源中宝协基金上海黄金交易所国金证券研究所42进口22年12月国内钻石进口516亿美元同降264根据海关总署22年12月镶嵌类黄金首饰进口额1亿美元同增2较11月的同比-35增速回正其他黄金首饰进口额065亿美元同降14较22年10-11月降幅收窄钻石22年12月进口额516亿美元同降264图表3022年12月镶嵌类黄金首饰进口额同增2万美图表3122年12月钻石进口额同降26万美元元25000600140000400钻石进口金额万美元同比右轴5003502000012000040030015000300100000250200200100008000010015050006000001000-1004000050020000-502018-012018-072019-042020-012020-072021-042022-012022-072018-042018-102019-012019-072019-102020-042020-102021-012021-072021-102022-042022-100-100镶嵌钻石的黄金制首饰及零件其他黄金制首饰及零件镶嵌钻石的黄金首饰yoy右轴其他黄金首饰yoy右轴来源海关总署国金证券研究所来源海关总署国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明13行业周报据上海钻交所2022年上海钻石交易所钻石交易总额为4424亿美元同比2021年降375其中成品钻进口额同降36至1907亿美元22年6月份随着疫情得到逐步控制钻石市场有所回暖当月通过上海钻交所的成品钻进口额同增48至441亿美元上海钻交所21年交易额占海关总署进口总额的3022年7-10月上交所成品钻进口额环比逐月下滑预计主要系1销售淡季2国内疫情反复10月交易额104亿美元7-10月累计为681亿元23年1月上交所成品钻进口额为028亿美元图表322022年上海钻石交易所成品钻石进口额同比下降36亿美元来源上海钻石交易所国金证券研究所43零售22年12月国内珠宝零售额-18423年1月美国珠宝全渠道零售88国内22年12月国内珠宝零售-184国内12月金银珠宝零售额同比降1841-12月累计同比-11图表3322年12月国内金银珠宝零售额同比-18图表34我国分品类社会消费品零售额同比100004080003060002040002000100000-2000化妆品中西药品家用电器金银珠宝粮油食品文化办公-4000-102019-03-312019-09-302020-03-312020-09-302021-03-312021-09-302022-03-312022-09-302019-07-312019-11-302020-05-312020-07-312020-11-302021-05-312021-07-312021-11-302022-05-312022-07-312022-11-30-60002019-05-31-20yoy累计yoy22年1-12月零售额累计同比12月零售额同比来源国家统计局国金证券研究所来源国家统计局国金证券研究所美国22年11-12月假日季珠宝全渠道零售同比88延续12月以来的增长根据万事达卡统计的美国珠宝全渠道零售额数据23年1月同比88延续22年12月的同比增长可能反映了情人节临近的消费情况23年1月美国珠宝全渠道零售同比65较4Q22增速回正根据美国商务部11月美国成品钻进口额158亿美元环降18同降822Q3累计进口额5436亿美元同比8较22Q2的35放缓敬请参阅最后一页特别声明14行业周报图表35美国珠宝零售额全渠道22年10-11月同比下滑图表36美国成品钻月度进口额及同比亿美元12030美国成品钻进口额亿美元15010025100802050601504010-502005-100-201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月0-15022vs2122vs1919-0319-0519-1120-0721-0121-0321-0921-1122-0519-0119-0719-0920-0120-0320-0520-0920-1121-0521-0722-0122-0322-0722-0922-11来源万事达卡国金证券研究所来源美国商务部Comtrade国金证券研究所5行业动态51国内动态中国国际珠宝展将于3月16日开幕据中宝协基金3月16日-20日中国珠宝玉石首饰行业协会和珠宝玉石首饰国检集团共同主办的中国国际珠宝展将在北京中国国际展览中心老馆举行本届展览展出面积将超3万平方米参展企业逾千家周大生推经典店新模式增加渠道覆盖度周大生在投资者调研活动中就周大生经典店的运营思路黄金产品销售前景等问题进行了回答关于经典店周大生表示其黄金产品侧重于主打东方国潮文化的古法黄金钻石产品则采用寄售模式减轻加盟商开店压力进而更好地增加渠道覆盖深度关于黄金产品销售前景周大生指出三年疫情洗礼提高门店质量加盟商黄金铺货增加黄金产品研发能力增强扩大产品优势等因素将助力公司未来黄金销售增长京东成为Tiffany在中国首个第三方线上合作伙伴据中宝协基金2月10日TiffanyCo京东官方旗舰店开幕京东成为Tiffany在中国首个第三方线上零售合作伙伴同时Tiffany也入选了京东小魔方年度新店新品计划由京东小魔方为其提供全新的一站式全链路全周期解决方案新加坡新浩资本投资中国MPCVD培育钻石生产企业据新加坡新浩公司官网2022年12月旗下投资公司新浩资本投资了位于中国青岛的汸胜新材汸胜新材主要研发生产MPCVD培育钻石按照此次项目的投资规划一期投入10-20套MPCVD设备按照现有博士团队掌握的技术成熟度以1ctG色以上裸钻无改色为基准参考产能标准项目投产后预计年产高品质裸钻4000ct以上52海外动态开云集团2022年珠宝业务表现卓越据中宝协基金2022年开云集团营业收入同比增长15至20351亿欧元净利润同比增长14至3614亿欧元珠宝和手表业务所在的其它品牌板块销售额同比增长18至3874亿欧元同店销售额同比增长16开云表示其珠宝业务在2022年实现了卓越的成长Boucheron表现持续稳定Pomelato在西欧和日本市场备受欢迎Qeelin也实现了快速增长Gbelin推出人工智能宝石溯源平台据中宝协基金Gbelin宝石实验室推出了名为Gemtigence的人工智能平台用于确认有色宝石的来源及处理方法该系统采用了深度学习架构参考了来自Gbelin合作矿山的28000余颗宝石以及该实验室自1970年代以来为客户检测的数万颗高级宝石档案数据目前Gbelin已在其瑞士实验室启用Gemtigence而在香港纽约等地的宝石检测业务仍由人工进行根据TheKnot2022年36的美国消费者选择培育钻石订婚戒指据中宝协基金美国婚礼主题网站TheKnot发布的一项消费者调研结果指出2022年美国消费者在订婚戒指上的平均支出为5800美元较上年减少200美元36的消费者选择了主石为培育钻石的订婚戒指比例较上年接近翻倍敬请参阅最后一页特别声明15行业周报钻石仍然是最受欢迎的订婚戒指宝石品种选择椭圆形钻石的消费者比例由2017年的7提高至21选择2ct以上钻戒的消费者比例则由2019年的12提高至23瑞士钟表公司第三财季收入增长17据中宝协基金在截至1月29日的三个月中瑞士钟表公司销售额同比增长17至490亿美元其中欧洲市场因旅游业复苏游客消费增加销售额同比增长7至287亿美元美国市场则因上年新增5间门店销售额同比增长36至203亿美元本财年前9个月瑞士钟表公司销售额同比增长25至141亿美元公司表示继续维持全年18亿-187亿美元的收入预期印度政府拨款242亿卢比用于研发合成钻石据上海钻石交易所印度马德拉斯理工学院IITMadras将在五年内获得242亿卢比的拨款用于实验室培育钻石LGD的研究这项研究将专注于推动LGD制造工艺的本土化印度政府财政部长NirmalaSitharaman表示实验室培育钻石是一个技术和创新驱动的新兴行业具有很高的就业潜力这些环保钻石在光学和化学性质上与天然钻石相同为了鼓励LGD晶种和机器的本土生产并减少对进口的依赖将向印度理工学院IIT提供为期五年的研发补助金53上市公司公告图表37重点上市公司公告公司公告时间公告内容杭州市中级人民法院就万向信托股份公司与公司持股5以上股东郭留希先生河南华晶超硬材料股份有限公司合同纠纷一案已在阿里拍卖司法平台发布了股权拍卖公告将公23213开拍卖郭留希先生持有公司的115亿股限售股份占郭留希先生所持公司股份总数的金刚36204占公司总股本的954公司持有的河南巩义农商行7900万股股权将在阿里司法拍卖网络平台进行拍卖拍卖时23213间为2023年2月20日10时至2023年2月21日10时止公司控股股东马峻及其配偶蔄毅泽通过大宗交易被动稀释方式合计减持233万股持股23213比例变动达到1公司已于2023年2月10日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司完成了公司2022莱绅通灵23213年限制性股票激励计划首次授予限制性股票的登记工作公司向26名激励对象授予385万股限制性股票授予价格为333元股发布第四届董事会第十八次会议决议公告经公司总裁提名董事会提名委员会审核拟23216聘任刘靳先生为公司财务负责人任期自董事会通过之日至2024年1月7日中国黄金23213截至2023年2月13日公司持股5以上股东彩凤聚鑫持有公司股份147亿股占公司敬请参阅最后一页特别声明16行业周报总股本的876公司股东彩凤聚鑫本次解除质押股份6500万股本次解除质押股份完成后彩凤聚鑫累计质押公司股份0股23217发布2023年2月投资者关系活动记录表曼卡龙23214发布2023年2月投资者关系活动记录表23214发布关于股票交易可能被实施退市风险警示的第二次提示性公告ST爱迪公司因未能如期完全支付与国检中心合作所产生的相关检验费用遂被国检中心诉至上诉尔23215法院涉案金额为约137435万元目前法院已受理一审尚未开庭23215披露2023年1月份公司新增自营门店概况新增8家门店总投资金额为3739万元周大生23218发布2023年2月投资者关系活动记录表迪阿股份23216发布2023年1月31日-2月16日投资者关系活动记录表公司控股股东深圳翠艺将其持有的本公司800万股股份占其所持股份比例为1686占萃华珠宝23216公司总股本比例312质押办理了延期购回原质押到期日为2023年2月16日本次延期至2023年8月15日1公司以引入适格的投资人协调推进金一文化的预重整工作由投资人提供资金等资源金一文化23217支持全面优化债务人的债务结构和股本结构为目的公开招募和遴选重整投资人由于审计机构内部工作调整大华会计师事务所特殊普通合伙提请公司更正关于续聘大华会计师事务所特殊普通合伙为公司2022年度审计机构的公告中项目质量复力量钻石23217核人员信息改为委派夏媛担任项目质量复核人员2021年度项目质量复核人员亦为夏媛2023年第一次股东大会审议通过关于变更公司注册地址及修订公司章程的议案豫园股份23217关于公司公开发行公司债券方案的议案关于投资收购日本北海道Kiroro项目100股权的关联交易议案来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明17行业周报6风险提示61黄金珠宝终端零售不及预期黄金珠宝行业增量主要来自悦己需求的增长可选属性强终端零售增长受宏观环境影响有所波动疫情持续时间超预期黄金珠宝行业线下为主疫情持续时间超预期对销售造成影响加盟渠道拓展不及预期当前黄金珠宝品牌商主要以加盟模式拓店下沉市场行业竞争激烈头部集中趋势延续加盟渠道拓展不及预期影响品牌利润增长62培育钻石数据准确性1培育裸钻批发价国金美妆珠宝团队周度跟踪全球培育钻裸钻批发报价来自全球培育裸钻B2B交易平台LGDeal取同一时间最高最低报价实际成交价通常是在公开报价上给予一定的折扣公开报价或无法直接体现实际成交价变化趋势2珠宝品牌大盘电商数据跟踪数据来自魔镜飞瓜等第三方平台或与品牌实际销售情况有所差异不作为盈利预测及投资建议的直接依据印度进出口数据波动印度培育钻进口数据波动或影响板块表现培育钻毛坯裸钻价格波动培育裸钻批发价格延续22年9月以来总体企稳趋势展望23年行业扩产积极性仍较高短期需求扩展若跟不上供给培育钻毛坯裸钻价格明后年或再次波动敬请参阅最后一页特别声明18行业周报行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上敬请参阅最后一页特别声明19行业周报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金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