橘宜集团发布2022年业绩，2023年关注彩妆行业复苏
　　本周（2月16日），我国领先的多品牌美妆集团橘宜集团发布2022年业绩：2022年集团实现销售额17.6亿元，同比增长约30%，维持双位数增长并持续盈利（未经审计）。目前集团已成功孵化和运营橘朵、酵色两大彩妆品牌，其中橘朵品牌2022年销售额突破10亿元，并夺得天猫国货彩妆销量TOP5、抖音国货彩妆销量TOP2；酵色品牌2022年销售额突破7.5亿元，较2020年增长超7倍。新冠疫情发生以来，一方面线下社交场景受限、口罩逐渐成为日常防护“必需品”；另一方面消费者正常生产生活节奏被疫情打乱，收入、购买力均有所下滑，彩妆作为一类修饰面容的可选消费品遭受较大冲击。除橘朵、酵色外，我们注意到，珀莱雅旗下彩棠、丸美股份旗下恋火2022年亦有亮眼表现：（1）彩棠2022年前三季度营收同比增长110%+，并实现良好盈利水平，2022年双十一在天猫、抖音渠道GMV同比分别增长80%+、380%+；（2）恋火2022年前三季度收入已达2021年全年2.5倍，预计2022全年销售收入同比增长超300%。展望2023年，随着疫情防控进入新阶段，线下社交场景将逐渐修复，起修饰面容作用的彩妆需求有望较快回暖，叠加2022年相对低基数，建议关注彩妆行业投资机会。
　　行业关键词：CPI、叮咚买菜、天猫香氛师、橘宜集团、花西子
　　【CPI】1月份CPI同比上涨2.1%。
　　【叮咚买菜】叮咚买菜首次实现单季度Non-GAAP净利润转正。
　　【天猫香氛师】天猫正式上岗首批线上香氛师。
　　【橘宜集团】彩妆企业橘宜集团2022年销售额达17.6亿元。
　　【花西子】花西子首个海外快闪店落地日本东京。
　　板块行情回顾
　　本周（2月13日-2月17日），商贸零售指数报收2752.21点，下跌2.57%，跑输上证综指（本周下跌1.12%）1.45个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第25位。零售各细分板块中，本周品牌化妆品板块涨幅最大，2023年年初至今专业连锁板块领跑。个股方面，本周丽人丽妆（+9.9%）、盛讯达（+6.9%）、家家悦（+4.4%）涨幅靠前。
　　投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司
　　投资主线一（化妆品）：国货化妆品龙头品牌强者恒强，重点推荐珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、鲁商发展，受益标的科思股份等；
　　投资主线二（医美）：行业具备较强成长性，重点推荐医美产品龙头爱美客、区域医美机构龙头朗姿股份；
　　投资主线三（线下消费）：疫后消费逐步复苏，关注线下消费赛道优质公司，珠宝钻石板块重点推荐中国黄金、潮宏基、周大福、周大生；母婴零售板块重点推荐爱婴室，受益标的孩子王等。
　　风险提示：宏观经济风险，疫情反复，行业竞争加剧等。
　　

研究报告全文：商贸零售行业研商贸零售橘宜集团发布2022年业绩关注彩妆行业复苏机会究2023年02月19日行业周报投资评级看好维持黄泽鹏分析师骆峥联系人杨柏炜联系人huangzepengkyseccnluozhengkyseccnyangboweikyseccn证书编号S0790519110001证书编号S0790122040015证书编号S0790122040052行业走势图橘宜集团发布2022年业绩2023年关注彩妆行业复苏商贸零售沪深300本周2月16日我国领先的多品牌美妆集团橘宜集团发布2022年业绩20220年集团实现销售额176亿元同比增长约30维持双位数增长并持续盈利未行-7业经审计目前集团已成功孵化和运营橘朵酵色两大彩妆品牌其中橘朵品牌-14周2022年销售额突破10亿元并夺得天猫国货彩妆销量TOP5抖音国货彩妆销报-22量TOP2酵色品牌2022年销售额突破75亿元较2020年增长超7倍新冠-292022-022022-062022-10疫情发生以来一方面线下社交场景受限口罩逐渐成为日常防护必需品另一方面消费者正常生产生活节奏被疫情打乱收入购买力均有所下滑彩妆数据来源聚源作为一类修饰面容的可选消费品遭受较大冲击除橘朵酵色外我们注意到珀莱雅旗下彩棠丸美股份旗下恋火年亦有亮眼表现彩棠年前相关研究报告202212022三季度营收同比增长110并实现良好盈利水平2022年双十一在天猫抖关注美妆龙头品牌近期推新新增音渠道GMV同比分别增长803802恋火2022年前三季度收入已达重点推荐中国黄金行业周报2021年全年25倍预计2022全年销售收入同比增长超300展望2023年-2023212随着疫情防控进入新阶段线下社交场景将逐渐修复起修饰面容作用的彩妆需医美化妆品1月月报美丽田园医求有望较快回暖叠加2022年相对低基数建议关注彩妆行业投资机会开疗健康成功登陆港股关注2023年医源美化妆品消费复苏行业点评报告行业关键词CPI叮咚买菜天猫香氛师橘宜集团花西子证-202329CPI1月份CPI同比上涨21券抖音超市上线关注互联网头部企叮咚买菜叮咚买菜首次实现单季度Non-GAAP净利润转正证券业布局线上超市行业周报天猫香氛师天猫正式上岗首批线上香氛师研-202325橘宜集团彩妆企业橘宜集团2022年销售额达176亿元究报花西子花西子首个海外快闪店落地日本东京告板块行情回顾本周2月13日-2月17日商贸零售指数报收275221点下跌257跑输上证综指本周下跌112145个百分点板块表现在31个一级行业中位居第25位零售各细分板块中本周品牌化妆品板块涨幅最大2023年年初至今专业连锁板块领跑个股方面本周丽人丽妆99盛讯达69家家悦44涨幅靠前投资建议关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司投资主线一化妆品国货化妆品龙头品牌强者恒强重点推荐珀莱雅华熙生物贝泰妮鲁商发展受益标的科思股份等投资主线二医美行业具备较强成长性重点推荐医美产品龙头爱美客区域医美机构龙头朗姿股份投资主线三线下消费疫后消费逐步复苏关注线下消费赛道优质公司珠宝钻石板块重点推荐中国黄金潮宏基周大福周大生母婴零售板块重点推荐爱婴室受益标的孩子王等风险提示宏观经济风险疫情反复行业竞争加剧等请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明125行业周报目录1零售行情回顾42零售观点2023年关注彩妆行业复苏及投资机会621行业动态橘宜集团发布2022年业绩2023年关注彩妆行业复苏622关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司8221中国黄金全产业链布局黄金龙头培育钻石打开新成长空间10222家家悦2022年预计扭亏为盈四季度受疫情防控影响承压10223朗姿股份2022年归母净利润预计同比下滑84-89看好2023年复苏11224周大福渠道端保持稳健拓店期待新门店疫后恢复增长11225华熙生物2022Q3营收同比29关注护肤品业务双十一表现12226周大生Q3镶嵌出货受疫情影响黄金产品体系持续完善13227迪阿股份三季度经营业绩降幅收窄渠道规模仍逆势扩张13228鲁商发展2022Q3利润端承压化妆品板块延续较快增长14229老凤祥三季度经营业绩稳健增长彰显龙头品牌强劲韧性142210珀莱雅2022Q3归母净利润增长亮眼毛利率创历史新高152211潮宏基三季度经营业绩回归正增长培育钻石布局进展顺利162212爱婴室2022Q3营收同比47归母净利润同比实现扭亏162213爱美客2022Q3营收同比55延续高增长毛利率创下新高172214贝泰妮2022Q3营收保持稳健增长关注双十一大促表现172215红旗连锁2022Q3营收表现亮眼主营业务净利润增长良好183零售行业动态追踪1931行业关键词CPI叮咚买菜天猫香氛师橘宜集团花西子等1932公司公告珀莱雅发布高管减持终止公告等214风险提示23图表目录图1本周零售行业商贸零售指数表现位列第25位4图2本周零售行业商贸零售指数下跌2574图32023年年初至今商贸零售指数下跌4004图4本周品牌化妆品板块涨幅最大周涨幅为7895图52023年初至今专业连锁涨幅最大年涨幅7505图6橘宜集团2022年全年销售额达176亿元6图7橘宜集团旗下彩妆品牌橘朵酵色均取得亮眼成绩6图8橘朵眼影腮红连续三年保持品类销量TOP16图9酵色水波口红2022年实现全网销量TOP16图10口罩成为防护必需品一定程度上抑制了彩妆需求7图112022年全网彩妆香水类零售额同比下滑1727图12三色修容盘为彩棠品牌旗下热门产品7图13恋火品牌主打看不见粉底液7表1本周零售行业丽人丽妆盛讯达家家悦涨幅靠前5表2本周零售行业新华都中成股份翠微股份等跌幅靠前5表3重点推荐中国黄金朗姿股份潮宏基珀莱雅爱美客等8请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明225行业周报表4本周重点推荐个股珀莱雅贝泰妮鲁商发展表现相对较好19表5零售公司大事提醒关注多家公司年报预计披露等22表6零售行业大事提醒关注2023年第27届北京国际美博会等22请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明325行业周报1零售行情回顾本周2月13日-2月17日A股下跌零售行业指数下跌257上证综指报收322402点周累计下跌112深证成指报收1171577点周下跌218本周全部31个一级行业中表现排名前三位的分别为美容护理食品饮料和石油石化零售行业指数参照商贸零售指数本周报收275221点周跌幅为257在所有一级行业中位列第25位2023年年初至今零售行业指数下跌400表现弱于大盘2023年年初至今上证综指累计上涨436图1本周零售行业商贸零售指数表现位列第25位4035330201000-10-20-112-30-257-40-50美食石轻钢建纺医传煤基机社上家通建国汽计交环公银非商有农综房电电容品油工铁筑织药媒炭础械会证用信筑防车算通保用行银贸色林合地子力护饮石制材服生化设服综电装军机运事金零金牧产设理料化造料饰物工备务指器饰工输业融售属渔备数据来源Wind开源证券研究所图2本周零售行业商贸零售指数下跌257图32023年年初至今商贸零售指数下跌4001501210010805060004212213214215216217-05020-100-2-150-4-200-6-25012301611312012723210217-300上证综指深证成指商贸零售上证综指深证成指商贸零售数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所零售各细分板块中品牌化妆品板块本周涨幅最大2023年年初至今专业连锁板块涨幅最大在零售行业各主要细分板块我们依据二级行业分类选择较有代表性的超市百货多业态零售专业连锁商业物业经营互联网电商钟表珠宝和品牌化妆品8个细分板块中本周2个子板块上涨其中品牌化妆品板块涨幅最大周涨幅为7892023年全年来看专业连锁板块年初至今累计涨幅为750在零售行业各细分板块中领跑请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明425行业周报图4本周品牌化妆品板块涨幅最大周涨幅为789图52023年初至今专业连锁涨幅最大年涨幅750品牌化妆品789专业连锁750专业连锁007品牌化妆品619多业态零售-013钟表珠宝417超市商业物业经营钟表珠宝互联网电商商业物业经营多业态零售百货超市互联网电商百货-10-50510-10-50510数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所个股方面本周丽人丽妆盛讯达家家悦涨幅靠前本周零售行业主要92家上市公司参照一级行业指数成分剔除少量主业已发生变化公司中合计有12家公司上涨70家公司下跌其中本周个股涨幅排名前三位分别是丽人丽妆盛讯达家家悦周涨幅分别为9969和44本周跌幅靠前公司为新华都中成股份翠微股份表1本周零售行业丽人丽妆盛讯达家家悦涨幅靠前涨幅排名证券代码股票简称收盘价元周涨跌幅周换手率年初至今涨幅所属三级行业1605136SH丽人丽妆14639928846电商服务2300518SZ盛讯达4528697581电商服务3603708SH家家悦12304458-23超市4600861SH北京城乡2292424743多业态零售5002336SZ人人乐13873557-261超市6000829SZ天音控股115032393181专业连锁7002697SZ红旗连锁567146307超市8002024SZST易购2221423-18综合电商9600827SH百联股份11761339-30多业态零售10300755SZ华致酒行3390106198专业连锁数据来源Wind开源证券研究所收盘价日期为2023217表2本周零售行业新华都中成股份翠微股份等跌幅靠前跌幅排名证券代码股票简称收盘价元周涨跌幅周换手率年初至今涨幅所属三级行业1002264SZ新华都587-91131-89超市2000151SZ中成股份1332-7141547贸易3603123SH翠微股份1225-65153-137百货4600605SH汇通能源1096-6313370商业物业经营5002640SZ跨境通482-60206-94跨境电商数据来源Wind开源证券研究所收盘价日期为2023217请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明525行业周报2零售观点2023年关注彩妆行业复苏及投资机会21行业动态橘宜集团发布2022年业绩2023年关注彩妆行业复苏橘宜集团2022年实现销售额176亿元旗下彩妆品牌橘朵酵色均取得亮眼成绩本周2月16日我国领先的多品牌美妆集团橘宜集团发布2022年业绩2022年全年集团实现销售额176亿元同比增长约30维持双位数增长并持续盈利未经审计目前集团已成功孵化和运营橘朵酵色两大彩妆品牌其中橘朵品牌2022年销售额突破10亿元并夺得天猫国货彩妆销量TOP5抖音国货彩妆销量TOP2酵色品牌2022年销售额突破75亿元较2020年增长超7倍图6橘宜集团2022年全年销售额达176亿元图7橘宜集团旗下彩妆品牌橘朵酵色均取得亮眼成绩资料来源橘宜集团公众号资料来源橘宜集团公众号橘宜集团深耕色彩类产品眼影腮红口红等产品广受欢迎彩妆大致可分为底妆色彩两大类底妆类产品具备类护肤品属性更迭频次较低用户粘性相对强而色彩类产品与流行趋势息息相关用户粘性相对弱橘宜集团主要深耕于色彩类产品根据任拓数据从全淘抖音旗舰店数据口径来看橘朵眼影橘朵腮红于2020-2022年连续三年蝉联品类销量TOP1酵色水波口红则于2022年夺得口红品类销量第一图8橘朵眼影腮红连续三年保持品类销量TOP1图9酵色水波口红2022年实现全网销量TOP1资料来源橘宜集团公众号资料来源橘宜集团公众号请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明625行业周报2022年彩妆行业整体受挫橘宜集团逆势增长难能可贵疫情发生以来一方面线下社交场景受限口罩逐渐成为日常防护必需品另一方面消费者正常生产生活节奏被疫情打乱收入购买力均有所下滑彩妆作为一类修饰面容的可选消费品遭受较大冲击欧特欧咨询数据显示2022年全网包括天猫淘宝京东抖音快手等平台在内彩妆香水类产品零售额同比下滑172我们认为橘宜集团在疫情流量红利消退等挑战下实现逆势增长难能可贵图10口罩成为防护必需品一定程度上抑制了彩妆需求图112022年全网彩妆香水类零售额同比下滑172资料来源摄图网资料来源化妆品报公众号彩棠恋火2022年亦实现亮眼增长2023年建议关注彩妆行业复苏我们注意到虽然2022年彩妆行业整体受挫除橘朵酵色外还有其他国货品牌脱颖而出实现亮眼增长彩棠珀莱雅旗下彩妆品牌当前主要产品包括三色修容盘三色遮瑕盘等彩棠2022年前三季度营收同比增长110并实现良好盈利水平2022年双十一在天猫抖音渠道GMV同比分别增长80380恋火丸美股份旗下彩妆品牌当前主要产品为针对干皮的看不见系列和针对油皮的蹭不掉系列根据丸美股份公告恋火20202021年收入分别为2000万元6600万元2022年前三季度收入已达2021年全年25倍预计2022全年销售收入同比增长超300展望2023年随着疫情防控进入新阶段2023年线下社交场景将逐渐修复起修饰面容作用的彩妆有望回暖叠加2022年相对低基数建议关注彩妆行业投资机会图12三色修容盘为彩棠品牌旗下热门产品图13恋火品牌主打看不见粉底液资料来源珀莱雅股份公众号资料来源PASSIONALLOVER的情绪树洞公众号请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明725行业周报22关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司投资主线1关注贯彻大单品多渠道多品牌战略的国货龙头化妆品品牌行业短期承压增长略显疲态但放眼中长期成长依然无虞竞争格局方面龙头品牌大单品多渠道逻辑持续验证行业马太效应凸显同时部分国货龙头品牌的多品牌战略也已逐步体现成效我们看好贯彻大单品多渠道多品牌战略的国货龙头品牌方重点推荐近期销售情况较好且长期成长逻辑清晰的标的包括珀莱雅主品牌线上渠道销售表现良好贝泰妮关注AOXMED华熙生物品牌矩阵成型鲁商发展拟剥离房地产业务转型大健康产业等受益标的包括化妆品上游科思股份青松股份嘉亨家化等投资主线2疫后医美消费有望恢复关注医美产品龙头厂商和区域医美机构龙头短期看医美行业受益于防疫政策优化带来的线下消费场景恢复长期看医美行业渗透率国产化率合规化程度均有提升空间严监管也利好具备合法合规资质的医美产品和机构龙头医美产品厂商方面重点推荐爱美客产品端龙头受益医美消费复苏受益标的包括华东医药四环医药复锐医疗科技等此外下游医美机构重点推荐朗姿股份医美业务内生外延双轮驱动投资主线3本周新增重点推荐战略性布局培育钻石的央企黄金珠宝龙头中国黄金1黄金珠宝行业关注疫后线下消费复苏长期看头部集中仍是主旋律龙头依托品牌渠道优势持续扩张发展此外培育钻石赛道方兴未艾率先布局品牌有望获得优势重点推荐中国黄金央企黄金珠宝龙头品牌战略性布局培育钻石赛道潮宏基时尚珠宝品类具备差异化加盟拓店弹性大周大福周大生和迪阿股份2母婴零售受益线下客流恢复长期看生育政策亦将持续催化行业龙头企业通过并购整合扩张和生态圈建设有望加速发展重点推荐爱婴室受益标的孩子王表3重点推荐中国黄金朗姿股份潮宏基珀莱雅爱美客等公司代码公司名称所属细分行业核心观点与投资逻辑2022年前三季度实现营收35690亿元-33归母净利润614亿元100单2022Q3实现营收10359亿元04归母净利润175亿元120600916SH中国黄金珠宝首饰公司坚持全产业链布局战略在黄金品类上构筑品牌渠道产品等多方位竞争优势未来进一步发力培育钻石赛道有望打开新成长空间2022年预计实现归母净利润02-03亿元-840-893002612SZ朗姿股份医美公司医美业务内生外延双轮驱动初现成效未来依托品牌资源运营等优势加速推进全国连锁扩张有望持续增长2022年前三季度实现营收3381亿元-20归母净利润235亿元-176单2022Q3实现营收1207亿元46归母净利润085亿元17002345SZ潮宏基珠宝首饰公司产品端以优质时尚珠宝首饰树立差异化品牌形象渠道端发力加盟门店提速扩张与力量钻石等成立合资公司发力布局培育钻石赛道有望打开新成长曲线FY2023Q3实现销售额同比下降193FY2023Q3中国内地销售额同比下降224同店销售同比下降3311929HK周大福珠宝首饰公司已建立品牌产品渠道等多方位竞争优势未来在深耕供应链持续打造优质产品基础上发力加盟渗透高低线市场打造科技型珠宝公司有望持续成长2022年前三季度实现营收8937亿元381归母净利润931亿元-75单2022Q3实现营收3839亿元42归母净利润345亿元-127002867SZ周大生珠宝首饰公司短期业绩受疫情影响承压但品牌竞争力加强渠道端推进省代模式叠加产品矩阵完善有望受益疫后珠宝消费回暖请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明825行业周报公司代码公司名称所属细分行业核心观点与投资逻辑2022年全年预计实现归母净利润018054亿元同比-85-95600223SH鲁商发展化妆品单2022Q4预计实现归母净利润-136-099亿元亏损额同比收窄39296生物医药生态健康双轮驱动布局优质大单品战投赋能打开化妆品业务成长空间2022年前三季度实现营收3962亿元315归母净利润495亿元360603605SH珀莱雅化妆品单2022Q3实现营收1336亿元221归母净利润198亿元435公司产品品牌渠道等方面竞争力全方位深化持续巩固国货美妆龙头地位2022年前三季度实现营收53538亿元75归母净利润1356亿元-95600612SH老凤祥珠宝首饰单2022Q3实现营收19798亿元88归母净利润466亿元20公司品牌积淀深厚渠道扩张叠加国企改革带来效率优化未来有望持续增长2022年前三季度实现营收33429亿元30归母净利润903亿元-468单2022Q3实现营收11419亿元194归母净利润149亿元-454600655SH豫园股份珠宝首饰公司珠宝板块稳定增长产业运营产业投资双轮驱动叠加东方生活美学置顶有望推进新兴消费赛道深化布局2022年前三季度实现营收4320亿元434归母净利润677亿元220单2022Q3实现营收1385亿元288归母净利润204亿元49688363SH华熙生物化妆品公司作为全球透明质酸产业龙头全产业链布局优势突出护肤品业务快速发展四轮驱动打开长期空间2022年前三季度实现营收2895亿元370归母净利润517亿元456单2022Q3实现营收846亿元207归母净利润122亿元355300957SZ贝泰妮化妆品公司是敏感肌护肤龙头产品品牌渠道多措并举强化核心竞争力在皮肤大健康领域持续拓展2022年前三季度实现营收2622亿元585归母净利润045亿元335单2022Q3实现营收753亿元470归母净利润004亿元603214SH爱婴室专业连锁公司深度受益三孩政策红利围绕渠道品牌多产业多方位拓展布局在母婴消费领域核心竞争力持续提升2022年预计实现归母净利润035-052亿元扭亏为盈2021年归母净亏损293亿元603708SH家家悦超市单2022Q4预计实现归母净亏损135-152亿元亏损额同比收窄686-721渠道拓展物流供应链建设稳步推进门店成熟提效有望修复公司盈利能力2022年前三季度实现营收7573亿元82归母净利润357亿元23单2022Q3实现营收2690亿元92归母净利润134亿元50002697SZ红旗连锁超市公司便利店业态卡位社区流量在川蜀已构筑区域竞争优势拓展新店与优化老店双管齐下推动持续成长2022年前三季度实现营收1489亿元456归母净利润992亿元400单2022Q3实现营收605亿元552归母净利润401亿元416300896SZ爱美客医美公司是国内医美产品龙头产品渠道研发三面发力深筑壁垒产品竞争力品牌影响力日益强化2022年前三季度实现营收3936亿元23归母净利润199亿元-198002803SZ吉宏股份跨境电商单2022Q3实现营收1315亿元-30归母净利润083亿元258公司跨境电商SaaS平台和国内电商布局有望持续提升公司竞争力2022年前三季度实现营收3043亿元-108归母净利润773亿元-220301177SZ迪阿股份珠宝首饰单2022Q3实现营收958亿元-122归母净利润194亿元-259公司铆定真爱价值观构筑竞争壁垒自营扩张和定制化产品模式驱动成长资料来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明925行业周报221中国黄金全产业链布局黄金龙头培育钻石打开新成长空间中国黄金是黄金珠宝行业唯一上市央企品牌知名度高产业积淀深厚中国黄金是黄金珠宝行业唯一央企在黄金产品领域积淀深厚我们认为公司坚持全产业链布局战略在黄金品类上构筑品牌渠道产品等多方位竞争优势未来进一步发力培育钻石赛道有望打开新成长空间疫后消费复苏推升黄金首饰需求投资金亦有望保持稳健增长我国是全球最大黄金消费国黄金首饰受益未来疫情缓和婚庆需求释放具备恢复弹性同时黄金工艺创新和国潮兴起也将带来年轻客群和日常需求拓展此外投资金也有望在地缘政治通胀等因素带动下凸显保值属性价值稳健增长中国黄金全产业链布局优势明显国字头品牌打造黄金特色品类公司是黄金珠宝国字头品牌依托中国黄金集团丰厚资源和全产业链战略思维构建多方面竞争优势1品牌央企背景加持公司品牌影响力突出投资金金饰等产品深得消费者信赖2渠道直营旗舰门店树立品牌标杆发力加盟模式实现扩张发展通过特色产业投资平台与加盟商深度绑定未来疫情影响趋缓后有望回归快速拓店节奏此外抖音电商等新兴渠道成功布局锦上添花3全产业链布局公司上下游产业资源丰富集设计批发加工零售服务于一体发展回购业务实现黄金产业链闭环布局综合优势突出战略性切入培育钻石新赛道贯彻全产业链思维上下游布局多管齐下填补替代创造三驾马车驱动培育钻石消费需求增长产业链中下游品牌零售端既是未来教育消费者打开国内市场的关键也因为掌握产品定价权有望成为产业链核心价值环节公司拟布局培育钻石业务有望贯彻全产业链思维在上下游多管齐下并基于自身渠道规模大品类结构包袱轻和国字头品牌等优势实现新兴品类先发卡位占领消费者认知打开新的增长曲线详见开源零售2023年2月9日首次覆盖报告中国黄金600916SH全产业链布局黄金龙头培育钻石打开新成长空间等222家家悦2022年预计扭亏为盈四季度受疫情防控影响承压家家悦是胶东生鲜超市龙头预计2022年归母净利润同比扭亏为盈公司经营生鲜业务多年依托高直采比例超过80完善物流仓储基地布局和中央厨房等规模化生产中心运作在供应链等生鲜经营全方面建立牢固竞争壁垒2022年预计实现归母净利润3500万元-5200万元同比扭亏为盈2021年归母净亏损293亿元单2022Q4预计实现归母净亏损135-152亿元亏损额同比收窄686-721受疫情冲击影响仍有所承压我们认为公司渠道拓展和物流供应链建设稳步推进未来随山东省内外新开门店成熟提效盈利能力有望恢复2022年度业绩预计同比改善门店质量提升实现降本增效2022年公司利润端有望实现扭亏为盈预计实现扣非归母净利润1200万元至1800万元2021年扣非归母净亏损342亿元我们认为主要原因包括1控制新开店主动控制扩张速度审慎评估开店选择2调整存量店主动关停低效门店实现资源聚焦尽管四季度同店销售收入增速受疫情影响环比下降进而导致公司业绩出现亏损但总的来看2022年公司经营效率持续提高各项费用率有望同比下降尤其是山东省外扩张的新区域亏损情况有望得到改善非公开发行股票获批有望补充资金供应链建设渠道优化等助力长期成长2023请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1025行业周报年1月公司非公开发行股票申请获得中国证监会核准批文本次非公开发行的股票数量为389342万股预计募集资金总额为408亿元含发行费用拟用于1家家悦商河智慧产业园项目一期募集资金投入130亿元2羊亭购物广场项目募集资金投入050亿元3偿还银行贷款募集资金投入228亿元本次非公开发行股票有望充实公司资金储备用于供应链建设渠道优化等方面长期看公司在山东省内加密省外扩张有望稳步提升渗透率与影响力向综合型平台型技术型零售服务商升级详见开源零售2020年1月19日首次覆盖报告家家悦603708SH胶东生鲜超市龙头内生外延扩张推进全国化布局和2023年2月1日信息更新报告家家悦603708SH2022年预计扭亏为盈四季度受疫情防控影响承压等223朗姿股份2022年归母净利润预计同比下滑84-89看好2023年复苏朗姿股份是双轮驱动加速扩张的区域医美机构龙头预计2022年归母净利润同比下滑84-89朗姿股份是高端时尚品牌2022年预计实现归母净利润2000万元-3000万元同比下滑8400-8933单2022Q4预计实现归母净利润248万元-1248万元同比下滑5734-9154受疫情冲击影响明显下滑我们认为公司现已构建三大业务协同发展的泛时尚生态圈女装婴童业务稳健医美业务内生外延双轮驱动初现成效综合竞争力突出未来依托品牌资源运营等优势加速推进全国连锁扩张有望持续增长疫情反复背景下营收承压新机构次新机构影响盈利能力营收方面预计受疫情反复及防疫政策影响公司部分服装门店医美机构面临客流减少暂时停业等挑战营收端有所承压盈利能力方面公司医美业务旗下有较多新机构次新机构尚处培育期我们预计培育期机构促销引流力度较大对毛利率产生一定影响费用方面由于公司2021年度新开多家女装店铺及医美机构预计2022年销售费用管理费用同比提升幅度较大以上三方面因素共同导致公司2022年度归母净利润同比大幅下滑双轮驱动加速全国化扩张布局规模品牌效应强化综合竞争力当前疫情防控已步入新阶段2023年医美消费复苏确定性较高对公司而言一方面体内机构经营将较快恢复新机构次新机构成熟亦有望贡献增量另一方面体外孵化机构或加速成熟从而进一步增加潜在可收并购数量推进外延并购进程我们认为公司是区域性医美机构龙头拥有优质医美资源和高效管理模式内生外延双轮驱动助力稳步扩张未来有望加速推进全国化布局通过规模品牌效应强化综合竞争力详见开源零售2022年12月16日首次覆盖报告朗姿股份002612SZ内生外延双轮驱动区域医美龙头加速全国化布局和2023年1月31日信息更新报告朗姿股份002612SZ2022年归母净利润预计同比下滑84-89看好2023年公司医美业务复苏等224周大福渠道端保持稳健拓店期待新门店疫后恢复增长公司2023财年第三季度零售值同比-193周大福是港资珠宝龙头品牌近期公司发布半年报FY2023Q3实现零售值同比-193期间受到疫情较大影响我们认为公司作为港资珠宝龙头品牌已建立品牌产品渠道等多方位竞争优势未来在深耕供应链持续打造优质产品基础上通过发力加盟渠道渗透高低线市场有望继请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1125行业周报续提升市占率中国内地零售值有所承压主要系疫情下同店销售下滑1中国内地FY2023Q3零售值实现同比-204占集团零售值866-22pct同店方面FY2023Q3同店销售额同比-331相较于FY2023Q2的同店增速34下滑明显主要系疫情及防控政策等因素影响同店销售额分产品看FY2023Q3珠宝镶嵌铂金及K金首饰黄金首饰及产品分别实现同比-318-358黄金产品下滑较多主要系FY2022同期高基数及金价波动影响2中国内地以外市场FY2023Q3零售值实现同比-111同店方面FY2023Q3同店销售额同比-78但预计随着中国香港逐步与中国内地通关公司中国内地以外市场的客流有望显著增长进而带动主业恢复渠道端新城镇精致店延续扩店势能产品端人生四美系列持续推进1渠道扩张公司精准把握下沉市场扩张机遇有效激活加盟商开店积极性持续推进新城镇精致店策略延续扩店势能在中国内地FY2023Q3周大福主品牌净增门店448家期末门店总数达7016家提前完成拓店目标FY2023预计净开店1400-1500家除靓丽的拓店表现外公司疫情期间的新开店亦有望在2023年线下消费复苏背景下带来较大同店增长2新品推广公司结合传承古法金与TMark钻石推出人生四美系列镶嵌产品截至FY2023Q3已覆盖2100个零售网点FY2024计划推向4000家左右门店详见开源零售2022年10月11日首次覆盖报告周大福1929HK珠宝龙头品牌积淀深厚内地渠道扩张驱动成长和2023年1月17日信息更新报告周大福1929HK渠道端保持稳健拓店期待新门店疫后恢复增长等225华熙生物2022Q3营收同比29关注护肤品业务双十一表现华熙生物是全球透明质酸产业龙头2022Q3营收延续较好增长公司2022Q1-Q3实现营收4320亿元434归母净利润677亿元220单2022Q3营收1385亿元288归母净利润204亿元49我们认为公司作为全球透明质酸产业龙头全产业链布局优势突出护肤品业务快速发展打开长期空间预计三季度护肤品业务增长较快同期政府补助基数较大影响利润端增速分业务看三季度预计功能性护肤品业务较快增长在海外需求拉动下预计原料业务较上半年进一步改善受益疫情缓和预计医疗终端业务增长向好盈利能力方面三季度公司毛利率为768-08pct三季度扣非归母净利润同比336与归母净利润增速差异较大的主要原因系2021年同期政府补助基数较大费用方面三季度公司期间费用率合计为597-16pct同比改善明显其中销售管理研发财务费用率分别为4647171-09同比分别-01pct01pct-09pct-08pct双十一大促化妆品业务表现亮眼四轮驱动稳步前进功能性护肤品双十一预售首日旗下品牌夸迪跻身天猫美妆品牌榜TOP7而且预售首日在李佳琦直播间中蓝次抛绿次抛等SKU快速售罄我们测算总预售成交额超4亿元四大品牌矩阵已然成型有望随渠道完善步入高增长阶段原料8月底公司发布多款胶原蛋白原料产品未来有望形成两大战略性生物活性物透明质酸胶原蛋白其他麦角硫因依克多因等的完备布局在国内外市场齐头并进医疗终端公司升级医药类产品管线布局新赛道持续完善一站式医美解决方案业务有望重回快速增长轨道功能性食品9月推出新品WPLUS透明质酸钠胶原蛋白肽复合肽饮未来有望持续贡献增量请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1225行业周报详见开源零售2021年4月9日首次覆盖报告华熙生物688363SH透明质酸全产业链龙头四轮驱动打开新成长空间和2022年10月29日信息更新报告华熙生物688363SH2022Q3营收同比29关注护肤品业务双十一表现等226周大生Q3镶嵌出货受疫情影响黄金产品体系持续完善周大生是全国性珠宝首饰龙头2022Q3受疫情影响业绩承压周大生是全国性布局的珠宝龙头品牌2022Q1-Q3实现营收8937亿元381归母净利润931亿元-75单2022Q3营收3839亿元42归母净利润345亿元-127净利润承压主要系疫情影响公司线下门店经营及9月加盟商订货会镶嵌品类重要出货渠道我们认为公司积极推进省代模式保障渠道扩张发力打造黄金产品体系完善产品矩阵未来随品牌力提升有望持续成长电商业务稳健增长省代模式磨合向好带动加盟渠道黄金批发收入增长分渠道看2022Q1-Q3公司自营线下电商加盟业务分别实现收入8618947015亿元同比增速分别为-61210511电商业务稳健增长加盟业务提升主要系引入省代模式使加盟渠道黄金产品批发收入同比大幅增长盈利能力方面2022Q1-Q3公司毛利率为203-91pct净利率为104-51pct费用方面公司销售管理财务费用率分别为57-21pct07-03pct-0102pct毛利率费用率变化均主要系加盟批发收入大幅增长所致省代模式赋能渠道黄金产品体系持续优化深筑品牌力护城河1渠道2022Q1-Q3公司线下新开净开门店415家71家期末门店总数达4573家公司积极推广省代模式供应链运营和资金周转效率提升明显通过多方面资源赋能加盟商未来有望打开线下渠道进一步拓展空间2产品确立以黄金产品为主力的战略方向不断完善产品体系2022年携手布达拉宫普陀山等知名文化IP推出非凡国潮系列联合国字号国家宝藏打造非凡系列文创IP3品牌连续12年蝉联世界品牌实验室中国500最具价值品牌作为深圳老字号企业享有较高知名度和美誉度详见开源零售2020年7月19日首次覆盖报告周大生002867SZ珠宝龙头拥抱直播电商新渠道新营销驱动新成长与2022年10月28日信息更新报告周大生002867SZQ3镶嵌出货受疫情影响黄金产品体系持续完善等227迪阿股份三季度经营业绩降幅收窄渠道规模仍逆势扩张迪阿股份是主打定制婚恋首饰的新兴珠宝品牌三季度经营业绩降幅收窄公司2022Q1-Q3实现营收3043亿元-108归母净利润773亿元-220单2022Q3营收958亿元-122归母净利润194亿元-259我们认为公司铆定真爱价值观构筑竞争壁垒互联网运营品牌轻资产扩张和定制化产品模式有望驱动持续成长三季度经营业绩降幅环比收窄毛利率小幅提升费用相对刚性2022年公司经营持续受到疫情影响单2022Q3营业收入同比-122归母净利润同比-259降幅环比Q2已有所收窄考虑到求婚与结婚珠宝首饰属刚需未来疫情缓和需求释放有望带来销售恢复盈利能力方面2022Q1-Q32022Q3公司毛利率分别为707710分别同比10pct17pct有小幅提升费用方面2022Q1-Q32022Q3公司期间费用率合计分别为402490同比108pct134pct其中单2022Q3公司销售管理财务费用率分别为4294810同比分别116pct15pct请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1325行业周报04pct疫情期间营收下滑而租金人工等费用相对刚性导致销售费用率上升深筑品牌力优势线下渠道逆势扩张品牌渠道双轮驱动成长公司品牌优势强化渠道建设与运营水平在持续提升1线下销售渠道在疫情之下逆势扩张根据公司公告789月分别新开361633家直营店未来有望继续保持较快扩张速度2挖掘真爱理念打开品牌定位思路创新性拓宽非婚恋场景下的用户群体3试水黄金品类优化产品结构研发创新持续加强长期看我国消费者情感表达需求不断扩大公司通过品牌渠道双轮驱动铆定婚恋市场树立品牌认知渠道扩张有望驱动持续成长详见开源零售2022年3月24日首次覆盖报告迪阿股份301177SZ国内婚恋珠宝定制新势力以唯一之名为真爱代言和2022年10月28日信息更新报告迪阿股份301177SZ三季度经营业绩降幅收窄渠道规模仍逆势扩张等228鲁商发展2022Q3利润端承压化妆品板块延续较快增长公司生物医药生态健康双轮驱动2022年前三季度利润端承压明显鲁商发展以地产业务起家后逐步切入医药化妆品原料等领域目前已形成生物医药生态健康双轮驱动布局公司2022年全年预计实现归母净利润018054亿元同比-85-95单2022Q4预计实现归母净利润-136-099亿元亏损额同比收窄39296我们认为公司生物医药板块药品和原料业务竞争力突出化妆品业务深耕多年厚积薄发优质大单品带动高增长未来有望打开进一步成长空间化妆品保持高速增长低毛利叠加高财务费用挤压利润空间化妆品前三季度营收1429亿元439保持较高增长毛利率为586-47pct其中颐莲瑷尔博士分别实现收入540亿元265745亿元527医药前三季度营收337亿元-149毛利率523-60pct受疫情影响较大原料前三季度营收232亿元318毛利率325-75pct地产受地产市场形势和公司战略转型等因素影响业务持续收缩盈利能力方面前三季度公司综合毛利率261-60pct主要系地产结算项目毛利较低费用方面前三季度公司销售管理研发财务费用率分别为114260925同比分别-13pct-13pct-03pct25pct财务费用大幅增加系因地产个别项目停工后利息费用化所致持续推进化妆品4N战略落地坚定由房地产业向大健康业转型化妆品截至10月27日瑷尔博士益生菌面膜颐莲玻尿酸喷雾分别在天猫双11预售榜单中位列修护贴片面膜品类TOP2喷雾爽肤水品类TOP2表现亮眼未来公司将加快其他品牌培育发展持续推进4N品牌发展战略落地化妆品业务有望较快增长医药加快中医药全产业链布局在丰富产品线同时实现营销模式转型原料透明质酸原料和化妆品原料双轮驱动透明质酸有望带动产品附加值提升地产坚定向轻资产业务领域持续转型详见开源零售2022年1月16日首次覆盖报告鲁商发展600223SH生物医药生态健康双轮驱动打造大健康生态链和2022年10月28日信息更新报告鲁商发展600223SH2022Q3利润端承压化妆品板块延续较快增长等229老凤祥三季度经营业绩稳健增长彰显龙头品牌强劲韧性老凤祥是黄金珠宝龙头2022Q3经营业绩稳健增长公司是黄金珠宝行业龙头产品端构建珠宝首饰全品类矩阵渠道端以加盟经销为主轻资产运营灵活扩张同时严控品牌管理公司2022Q1-Q3实现营收53538亿元75归母净利润1356请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1425行业周报亿元-95单2022Q3营收19798亿元88归母净利润466亿元20我们认为公司品牌积淀深厚渠道扩张叠加国企改革带来效率优化未来有望持续增长三季度营收增速环比提升毛利率小幅提升期间费用率基本稳定三季度国内多地疫情反复背景下公司单季度营收同比88增速环比25pct展现出较强经营韧性盈利能力方面2022Q1-Q32022Q3毛利率分别为7367同比-00pct02pct2022Q1-Q32022Q3净利率分别为3431同比-05pct-02pct小幅下滑费用方面单2022Q3公司期间费用率合计为21同比03pct小幅提升其中销售管理财务费用率分别为140502同比分别05pct-01pct-02pct销售费用率有所提升渠道产品等多方位发力开拓市场聚焦十四五战略定位打造品牌老凤祥品牌历史悠久在业内享有较高的知名度美誉度忠诚度报告期内公司多方位优化经营1渠道公司坚持自营银楼合资公司总经销经销商专卖店五位一体的立体营销模式渠道规模优势持续巩固2产品公司推出青绿国色等系列藏宝金新品引领国潮国风国韵匠心潮流3品牌报告期内公司成为国内唯一入选由品牌评估机构BrandFinance评选2022全球高档和奢侈品牌价值50强榜单的珠宝品牌4双百行动2022年公司推进落实双百企业方案预计于下半年完成第三批职业经理人选聘和签约未来公司持续聚焦品牌这一核心资产以深化双百行动改革为契机全方位提升核心竞争力十四五期间有望实现跨越式发展详见开源零售2020年6月14日首次覆盖报告老凤祥600612SH黄金珠宝龙头品类优化门店扩张驱动长期发展与2022年10月28日信息更新报告老凤祥600612SH三季度经营业绩稳健增长彰显龙头品牌强劲韧性等2210珀莱雅2022Q3归母净利润增长亮眼毛利率创历史新高珀莱雅是国货化妆品龙头2022Q3归母净利润同比435实现亮眼增长公司2022Q1-Q3实现营收3962亿元315归母净利润495亿元360其中单2022Q3实现营收1336亿元221归母净利润198亿元435行业淡季叠加超头缺失背景下仍增长亮眼公司产品品牌渠道等方面竞争力全方位深化持续巩固国货美妆龙头地位三季度产品单价提升明显毛利率创下历史新高分类别看三季度护肤彩妆类产品分别实现营收1183亿元144亿元同比分别24566价格方面三季度护肤彩妆类产品平均售价同比分别277914受益大单品战略及售价较高的彩妆品牌彩棠占比提升产品单价提升明显分渠道看预计三季度线上渠道维持较快增长线下渠道在疫情及调整优化背景下持续收缩盈利能力方面三季度毛利率为720同比59pct创下历史新高预计主要系线上直营占比及大单品占比提升所致费用方面三季度销售费用率为437同比21pct预计系筹备双11投入较多宣传费用管理费用率为81同比36pct预计与股权激励费用摊销有关核心竞争力全方位深化双十一预售表现亮眼产品预计双抗红宝石源力等系列占比稳步提升源力精华20位列天猫修复精华双11预售榜单TOP3截至10月27日品牌彩棠悦芙媞OffRelax等逐渐成熟品牌矩阵已然成型有望持续贡献增量渠道抖音二店发力大单品成效显著预计抖音渠道占比进一步提请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1525行业周报升双十一预售首日主品牌在天猫渠道位列国货美妆品牌第2名预售首日李佳琦直播间中珀莱雅8款产品均迅速售罄我们测算预售成交额超4亿元此外9月公司引入魏晓岚女士任首席科学官进一步发力研发公司核心竞争力全方位深化国货美妆领先地位稳固详见开源零售2021年12月8日首次覆盖报告珀莱雅603605SH大单品多渠道逻辑检验国货美妆龙头扬帆起航和2022年10月27日信息更新报告珀莱雅2022Q3归母净利润增长亮眼毛利率创历史新高等2211潮宏基三季度经营业绩回归正增长培育钻石布局进展顺利潮宏基是年轻化的东方时尚珠宝龙头品牌铆定都市年轻女性定位国潮轻奢公司2022Q1-Q3实现营收3381亿元-20归母净利润235亿元-176单2022Q3营收1207亿元46归母净利润085亿元17我们认为公司产品端时尚珠宝树立差异化品牌形象渠道端加盟门店持续扩张培育钻石赛道布局则有望打开公司新成长曲线单三季度营收利润回归正增长费用率控制良好2022年以来黄金珠宝消费整体受到疫情明显影响但公司2022Q3营业收入同比46归母净利润同比17回归正增长体现出一定韧性盈利能力方面2022Q1-Q32022Q3毛利率分别为308286分别同比-34pct-47pct下降主要系加盟渠道和低毛利黄金品类占比提升影响净利率分别为7171同比-13pct-03pct费用方面2022Q3公司销售管理财务费用率分别为1561905同比分别-21pct-01pct-02pct整体费用管控良好培育钻石新品牌建设稳步推进东方时尚珠宝龙头持续成长1渠道扩张公司持续发力加盟扩张渠道2022Q3潮宏基珠宝净增加盟店数基本符合预期部分门店开业因疫情有所推迟2023年有望恢复较快扩店速度2培育钻石公司与力量钻石等合资成立的生而闪曜科技已完成工商注册合资公司新品牌打造产品设计进程顺利有望开拓新品类市场打开成长曲线3品牌提升2022年潮宏基珠宝全面升级改造终端形象并继续携手品牌代言人唐艺昕以东方时尚品牌系列为抓手扩大品牌影响力长期看公司围绕年轻女性消费者打造东方时尚的差异化品牌形象聚焦珠宝主业发力加盟渠道扩张布局培育钻石有望持续成长详见开源零售2022年3月7日首次覆盖报告潮宏基002345SZ东方时尚珠宝龙头品牌发力加盟扩张驱动高成长和2022年10月27日信息更新报告潮宏基002345SZ三季度经营业绩回归正增长培育钻石布局进展顺利等2212爱婴室2022Q3营收同比47归母净利润同比实现扭亏爱婴室是华东母婴零售龙头2022Q3营收同比47归母净利润同比扭亏公司2022年前三季度实现营收2622亿元585归母净利润045亿元335其中单2022Q3实现营收753亿元470归母净利润004亿元2021年同期为-013亿元我们认为公司围绕渠道品牌多产业多方位拓展布局在母婴消费领域核心竞争力持续提升全渠道扩张推动营收较快增长电商业务占比提升导致毛利率下滑分渠道看2022年前三季度公司门店销售线上业务分别实现营收191亿元38551亿元3219贝贝熊电商新业务均有贡献销售增量公司实现全渠道快速增长分产品看2022年前三季度公司奶粉食品用品等主要品类营收同比分别请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1625行业周报898518269电商渠道推动奶粉品类延续高速增长盈利能力方面2022年前三季度公司综合毛利率为281-26pct主要系毛利率较低的电商业务影响费用方面2022年前三季度公司销售管理财务费用率分别为2123414同比分别-26pct-10pct-02pct均有改善围绕渠道品牌多产业多方位拓展布局综合竞争力不断强化公司围绕渠道品牌多产业战略多方位拓展布局综合竞争力不断强化1线下继续整合并购标的华中母婴龙头贝贝熊同时积极优化自有门店截至2022Q3期末门店数量共477家另有已签约待开店13家此外线上公域私域齐布局持续强化供应链能力2通过自研收购构筑自有产品矩阵品牌影响力持续深化3积极涉足泛母婴生态拓展婴儿抚触早教托育等增值服务为消费者提供覆盖吃喝玩乐需求的一站式服务详见开源零售2019年11月21日首次覆盖报告爱婴室603214SH母婴连锁零售龙头内练经营提效外展门店宏图和2022年10月26日信息更新报告爱婴室603214SH2022Q3营收同比47归母净利润同比实现扭亏等2213爱美客2022Q3营收同比55延续高增长毛利率创下新高爱美客是国产医美产品龙头2022Q3营收同比552归母净利润同比416公司2022Q1-Q3实现营收1489亿元456归母净利润992亿元400其中单2022Q3实现营收605亿元552归母净利润401亿元416延续较快增长我们认为公司产品竞争力品牌影响力持续加强核心竞争力突出2022Q3预计明星产品较快增长高毛利产品占比提升优化毛利率分产品看我们预计受益于嗨体熊猫针渗透率提升溶液类产品维持较高增速凝胶类产品中预计再生类产品濡白天使贡献较多增长盈利能力方面2022Q1-Q32022Q3毛利率分别为946949同比分别11pct09pct预计系熊猫针濡白天使等高毛利产品占比提升所致费用方面公司2022Q3销售管理研发财务费用率分别为79-21pct39-01pct8338pct-2507pct研发投入持续增加全方位发力深筑壁垒医美产品龙头综合竞争力持续提升公司产品渠道研发三面发力深筑壁垒产品竞争力品牌影响力日益强化产品端溶液类产品方面嗨体熊猫针相较颈纹针渗透率仍较低未来有望进一步提升此外嗨体25冭活泡泡针等合规产品亦有望受益于行业规范程度提升凝胶类产品方面长期看再生类产品市场空间广阔濡白天使已在一二线城市主流医美机构逐步铺开未来亦将持续放量有望为公司打开新增长空间渠道端2022年以来公司持续扩充销售团队销售体系持续健全销售渠道不断强化研发端公司加大研发力度一方面在玻尿酸填充领域探索颞部颏部等新部位适应症另一方面也广泛布局肉毒素体重管理等赛道持续丰富产品矩阵深化公司长期竞争力详见开源零售2020年10月28日首次覆盖报告爱美客300896SZ推新能力深筑壁垒医美龙头蓝海先行和2022年10月25日信息更新报告爱美客300896SZ2022Q3营收同比55延续高增长毛利率创下新高等2214贝泰妮2022Q3营收保持稳健增长关注双十一大促表现贝泰妮是国货敏感肌修护龙头2022Q3淡季叠加超头缺位背景下仍实现稳健增长公司2022Q1-Q3公司实现营收2895亿元370归母净利润517亿元456单2022Q3实现营收846亿元207归母净利润122亿元355我们认请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1725行业周报为公司作为敏感肌护肤龙头产品品牌渠道多措并举强化核心竞争力双十一大促有望延续较好增长2022Q3公司毛利率维持较高水平研发费用率创下历史新高分渠道看我们预计线上渠道中淘系平台相对稳健抖音等渠道增长较快线下渠道中OTC渠道维持较快扩张节奏盈利能力方面公司2022Q1-Q32022Q3毛利率分别为768765同比分别-01pct02pct费用方面2022Q3公司期间费用率合计为614同比09pct其中销售费用率为480同比-05pct淡季控制了营销投放管理费用率为85基本持平研发费用率达到53同比18pct创下历史新高公司重视基础应用研究持续加大研发投入产品品牌渠道多维度发力敏感肌护肤龙头持续强化综合竞争力产品根据天猫大美妆数据双十一预售首日10月24日公司主品牌薇诺娜预售成交额破10亿元在天猫渠道位列美妆品牌第4名国货美妆品牌第1名我们测算公司新品特护精华预售首日在李佳琦直播间预售成交额约5280万元渠道线上抖音等淘外渠道有望贡献较快增长线下OTC渠道持续拓展有望进一步提升市占率品牌公司旗下WINONABaby品牌天猫旗舰店双十一预售首日斩获天猫快消新品牌第15名此外高端抗衰品牌AOXMED四季度将在线下高端医美机构铺开公司品牌矩阵日益丰富整体看公司产品品牌渠道多维度发力持续巩固在敏感肌护肤领域的龙头地位综合竞争力不断强化详见开源零售2021年3月25日首次覆盖报告贝泰妮300957SZ敏感肌修护黄金赛道医研赋能成就国货王者和2022年10月25日信息更新报告贝泰妮300957SZ2022Q3营收保持稳健增长关注双十一大促表现等2215红旗连锁2022Q3营收表现亮眼主营业务净利润增长良好红旗连锁是川蜀便利店龙头2022年前三季度归母净利润同比23红旗连锁深耕便利店业务近二十年依托网点密集布局形成的规模优势高效供应链配送体系以及成熟门店运营管理能力在经营上筑就深厚壁垒2022Q1-Q3实现营收7573亿元82归母净利润357亿元23若扣除投资收益影响公司实现主营业务净利润294亿元167单2022Q3实现营收2690亿元92归母净利润134亿元50增长稳健主要系门店整合取得成效我们认为公司在便利店领域已构筑区域竞争优势提速展店推动持续成长公司聚焦主业抓销售主营业务增长良好新网银行投资收益有所下滑公司2022Q3实现营业收入2690亿元同比92增速环比2022Q2提升19pct边际改善盈利能力方面2022Q1-Q32022Q3毛利率分别为293296分别同比-04pct-01pct净利率分别为4750同比-03pct-02pct费用方面2022Q1-Q32022Q3公司期间费用率合计分别为246246同比-08pct-02pct其中单2022Q3销售管理财务费用率分别为2261506同比分别-02pct-01pct-03pct此外公司前三季度投资新网银行及甘肃红旗实现投资收益627012万元-3525全方位深耕便利店行业构筑竞争优势秉持商品服务差异化策略公司深耕便利店行业已深筑渠道规模供应链体系品牌势能人才储备等多方面竞争壁垒公司一方面继续以成都为中心向周边地区辐射另一方面着手门店清理优化整合成效显著未来仍计划持续拓店除门店拓展外公司与上千家供货商建立良好商业合作关系是四川省及成都市重要生活必需品应急保供重点联系企业并在成都三季度疫情期间承担核心保供职能长期看公司通过商品服务的差异化请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1825行业周报竞争策略结合供应链体系等建设有望逐步发展为云平台大数据商品社区服务金融的互联网现代科技连锁公司详见开源零售2020年2月28日首次覆盖报告红旗连锁002697SZ川蜀便利店龙头扩品类展门店打开成长空间和2022年10月19日信息更新报告红旗连锁002697SZ2022Q3营收表现亮眼主营业务净利润增长良好等表4本周重点推荐个股珀莱雅贝泰妮鲁商发展表现相对较好EPSPE证券代码股票简称评级收盘价元周涨跌幅2022E2023E2024E2022E2023E2024E688363SH华熙生物买入12776387214279359604636300957SZ贝泰妮买入14425595276368481523930603214SH爱婴室买入2029-146061083107332419002697SZ红旗连锁买入567143036040044161413600612SH老凤祥买入4900335359405457141211002803SZ吉宏股份买入1678-439076101131221713002867SZ周大生买入152312611413716113119300896SZ爱美客买入607881326479521331946446603605SH珀莱雅买入191091316262333415735746600655SH豫园股份买入776-102093100108887600223SH鲁商发展买入1199555037060084322014002345SZ潮宏基买入633064035044052181412301177SZ迪阿股份买入5620-411281355428201613601933SH永辉超市买入346-2810030100151153523603708SH家家悦买入12304410070360491763425002612SZ朗姿股份买入26911850050420655386441600916SH中国黄金买入1230-323053067082231815数据来源Wind开源证券研究所收盘价日期为20232173零售行业动态追踪31行业关键词CPI叮咚买菜天猫香氛师橘宜集团花西子等CPI1月份CPI同比上涨212月13日消息国家统计局数据显示2023年1月CPI同比上涨21环比上涨08其中城市上涨21农村上涨21食品价格上涨62非食品价格上涨12消费品价格上涨28服务价格上涨10来源36氪未来消费势腾网络小米智能快递柜母公司势腾网络完成首轮融资2月13日消息近日小米智能快递柜母公司广州势腾网络科技有限公司完成首轮融资5000万元投资方为小米集团和菜鸟集团来源新消费日报华熙厚源华熙生物成立合资公司华熙厚源作为中日绿色低碳合作项目2月13日消息近日华熙生物旗下子公司华熙生物科技海南有限公司与日本乐敦制药株式会社BioMimeticsSympathies等共同投资成立的合资公司华熙厚请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1925行业周报源生物科技海南有限公司成为中日绿色低碳合作重点签约项目来源医美行业观察阿里巴巴阿里巴巴出售印度数字支付公司2月13日消息近日阿里巴巴集团新加坡电子商务公司通过大宗交易方式以1378亿卢比167亿美元的价格出售了印度数字支付公司PaytmPAYTNS的剩余全部股份来源亿邦动力译码科技跨境电商供应链科技公司译码科技完成数千万美元A轮融资2月13日消息近日跨境电商供应链科技公司驿码科技Surpath宣布完成数千万美元A轮融资由易达资本独家投资指数资本担任独家财务顾问来源亿邦动力叮咚买菜叮咚买菜首次实现单季度Non-GAAP净利润转正2月14日消息叮咚买菜发布截止12月31日的2022年第四季度财报第四季度总营收为62亿元131Non-GAAP净利润为4990万元首次实现单季度Non-GAAP净利润转正来源亿邦动力天猫香氛师天猫正式上岗首批线上香氛师2月14日消息天猫正式上岗首批持证的线上香氛师天猫数据显示天猫香氛香薰率先成长至百亿规模市场并升级成为一级行业来源亿邦动力小鲜店生鲜传奇将重点发力小鲜店2月15日消息生鲜传奇将重点发力小鲜店目前已开出80家生鲜传奇目前共有市集店16家标准店110家小鲜店80家年销售额15亿元来源第三只眼看零售美团买菜美团买菜与伊利签署2023年度联合生意计划2月15日消息美团买菜近日与伊利签署2023年度联合生意计划宣布将在鲜奶酸奶冰淇淋等全系列商品的互联网零售领域深度合作来源亿邦动力InstagramInstagram从3月份开始将放弃直播购物2月15日消息Instagram宣布从3月份开始将放弃直播购物这标志着Meta进一步远离在线购物来源亿邦动力橘宜集团彩妆企业橘宜集团2022年销售额达176亿元彩妆企业橘宜集团首次披露业绩数据2022年全年销售额达176亿元同比增长近30连续保持双位数业绩增长且持续盈利来源化妆品报亚马逊亚马逊或采取降本新计划2月16日消息亚马逊或采取降本新计划计划砍掉欧洲中间商鼓励其转为第三方卖家亚马逊表示这一变化最早将于2024年1月开始来源亿邦动力扩大消费财政部部长刘昆发表文章提出促进恢复和扩大消费2月16日消息财政部部长昆于求是发表署名文章提到促进恢复和扩大消费大力提振消费信心释放消费潜力关键是解决好不敢消费不便消费不愿消费请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2025