胶原蛋白：潜力天然大分子材料，颜值经济高景气，驱动行业快速扩容
　　胶原蛋白是具备高潜力的天然大分子材料，在功效护肤、医用敷料、医疗美容等高景气颜值经济领域均具备良好适用性，应用场景繁多、市场空间广阔。受益于近年来美丽经济快速发展，胶原蛋白市场亦快速扩容，2021年行业终端市场规模已达288亿元（对应2017-2021年CAGR为31%）；长期看，重组胶原蛋白有望实现供给突破，推动行业步入供需共振的景气度加速上行阶段，预计2027年行业终端市场规模或突破1700亿元（对应2022-2027年CAGR为34%）。
　　原料端：有望复制玻尿酸成功路径，看好重组胶原蛋白机会
　　胶原蛋白与玻尿酸均为生物大分子并同属细胞外基质成分，应用场景、技术发展路径高度类似，因此我们认为胶原蛋白行业有望复制玻尿酸“①供给稀缺→②需求旺盛倒逼供给创新→③供给快速放量刺激需求增长”这一供需相互催化的发展路径。但受限于种类繁多、结构复杂，胶原蛋白行业刚刚步入上述第二阶段，发展进程相对缓慢，未来供给突破有望推动行业步入供需共振发展的新阶段。当前动物源、重组胶原蛋白均已被广泛使用，原料端呈现出百家争鸣态势，我们认为重组胶原蛋白未来有望在竞争中脱颖而出：（1）重组胶原蛋白可实现更低免疫原性、更高生物相容性；（2）发酵法生产赋予其突破供给天花板的可能；（3）其更好的水溶性、热稳定性、组分单一性等特征，亦对大规模产业化更友好。
　　应用端：颜值经济领域大显身手，部分误解及难题亟待解决
　　作为体内维持肌肤年轻状态的重要物质，胶原蛋白在颜值经济领域被广泛应用：（1）功效护肤：外用于健康皮肤时具有保湿、美白、抗氧化等功效；（2）医用敷料：用于破损皮肤时，可加速止血、促进伤口愈合、抑制黑色素生成，是一种理想的敷料材料；（3）医疗美容：注射进体内的胶原蛋白较玻尿酸具备更自然、抓附力好、不易吸水肿胀等优点。但目前行业仍存在部分误解及难题亟待解决：（1）需求端方面，消费者对胶原蛋白认知不足，且早期“粗暴型”宣传令人反感，二者共同导致市场产生认知误区，阻碍了胶原蛋白产品渗透率提升；（2）供给端方面，胶原蛋白原料生产在提量、提质、降本等方面尚有较大改进空间，胶原蛋白终端产品也亟待优化，以便更好满足市场需求。
　　受益标的：华熙生物、巨子生物、丸美股份等
　　胶原蛋白行业尚处发展早期，未来供给突破后市场前景广阔，产业链中受益的标的主要包括：（1）布局重组胶原蛋白原料，拥有丰富发酵生产经验并持续拓展终端应用的领军企业，重点推荐华熙生物，受益标的巨子生物、锦波生物（拟北交所上市）等；（2）在高景气“颜值经济”领域积极开拓胶原蛋白终端应用的品牌方，受益标的丸美股份、江苏吴中等。
　　风险提示：技术进步不及预期、需求不及预期、监管超预期、新材料替代等。
　　

研究报告全文：商贸零售行业研商贸零售胶原蛋白重组胶原有望助力供给突破颜值经济究年月日20230220胶响曲即将迎来华彩篇章投资评级看好维持行业深度报告行业走势图黄泽鹏分析师杨柏炜联系人huangzepengkyseccnyangboweikyseccn商贸零售沪深300证书编号S0790519110001证书编号S07901220400520行胶原蛋白潜力天然大分子材料颜值经济高景气驱动行业快速扩容业-7深胶原蛋白是具备高潜力的天然大分子材料在功效护肤医用敷料医疗美容等-14度高景气颜值经济领域均具备良好适用性应用场景繁多市场空间广阔受益于报-22近年来美丽经济快速发展胶原蛋白市场亦快速扩容2021年行业终端市场规告-292022-022022-062022-10模已达288亿元对应2017-2021年CAGR为31长期看重组胶原蛋白有望实现供给突破推动行业步入供需共振的景气度加速上行阶段预计2027年数据来源聚源行业终端市场规模或突破1700亿元对应2022-2027年CAGR为34相关研究报告原料端有望复制玻尿酸成功路径看好重组胶原蛋白机会胶原蛋白与玻尿酸均为生物大分子并同属细胞外基质成分应用场景技术发展橘宜集团发布2022年业绩关注彩路径高度类似因此我们认为胶原蛋白行业有望复制玻尿酸供给稀缺需妆行业复苏机会行业周报求旺盛倒逼供给创新供给快速放量刺激需求增长这一供需相互催化的发展-2023219路径但受限于种类繁多结构复杂胶原蛋白行业刚刚步入上述第二阶段发关注美妆龙头品牌近期推新新增展进程相对缓慢未来供给突破有望推动行业步入供需共振发展的新阶段当前开重点推荐中国黄金行业周报动物源重组胶原蛋白均已被广泛使用原料端呈现出百家争鸣态势我们认为源-2023212证重组胶原蛋白未来有望在竞争中脱颖而出重组胶原蛋白可实现更低免疫原医美化妆品1月月报美丽田园医1券疗健康成功登陆港股关注年医性更高生物相容性2发酵法生产赋予其突破供给天花板的可能3其更证2023券美化妆品消费复苏行业点评报告好的水溶性热稳定性组分单一性等特征亦对大规模产业化更友好研-202329应用端颜值经济领域大显身手部分误解及难题亟待解决究报作为体内维持肌肤年轻状态的重要物质胶原蛋白在颜值经济领域被广泛应用告1功效护肤外用于健康皮肤时具有保湿美白抗氧化等功效2医用敷料用于破损皮肤时可加速止血促进伤口愈合抑制黑色素生成是一种理想的敷料材料3医疗美容注射进体内的胶原蛋白较玻尿酸具备更自然抓附力好不易吸水肿胀等优点但目前行业仍存在部分误解及难题亟待解决1需求端方面消费者对胶原蛋白认知不足且早期粗暴型宣传令人反感二者共同导致市场产生认知误区阻碍了胶原蛋白产品渗透率提升2供给端方面胶原蛋白原料生产在提量提质降本等方面尚有较大改进空间胶原蛋白终端产品也亟待优化以便更好满足市场需求受益标的华熙生物巨子生物丸美股份等胶原蛋白行业尚处发展早期未来供给突破后市场前景广阔产业链中受益的标的主要包括1布局重组胶原蛋白原料拥有丰富发酵生产经验并持续拓展终端应用的领军企业重点推荐华熙生物受益标的巨子生物锦波生物拟北交所上市等2在高景气颜值经济领域积极开拓胶原蛋白终端应用的品牌方受益标的丸美股份江苏吴中等风险提示技术进步不及预期需求不及预期监管超预期新材料替代等请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明137行业深度报告目录1投资概要胶原蛋白三问三答52胶原蛋白潜力天然大分子材料空间广阔备受关注921胶原蛋白人体内含量最多的蛋白质种类繁多并发挥重要作用922终端市场广阔且备受各方关注行业规范化持续推进133重组胶原蛋白行业迈向更广阔天地的必经之路1531不同技术路径百家争鸣头部企业各显其能1532以玻尿酸为镜若实现供给突破胶原蛋白有望迎来广阔前景1733重组胶原蛋白更具产业化优势渗透率有望持续提升194终端应用颜值经济领域胶原蛋白大显身手2141功效护肤胶原蛋白护肤并非智商税重组胶原蛋白更适合2142医用敷料胶原蛋白优势显著渗透率有望持续提升2543医疗美容重组胶原蛋白植入剂仍是蓝海交联技术是破局关键275相关标的华熙生物巨子生物锦波生物拟上市等3151华熙生物动物源重组双管齐下透明质酸龙头进军胶原蛋白3152巨子生物原料端应用端两开花重组胶原蛋白龙头持续发力3253锦波生物重组人源化胶原蛋白领军企业技术产品赋能成长3354其他标的丸美股份江苏吴中等346风险提示35图表目录图1根据作用层次深浅不同胶原蛋白在美丽产业领域的应用可分为功效护肤医用敷料医疗美容三方面5图2胶原蛋白行业有望复制玻尿酸成功路径若实现供给突破则有望迎来广阔前景6图3市场对胶原蛋白认知存在误区一定程度上对消费者教育产生阻碍影响胶原蛋白产品渗透率提升7图4关注布局重组胶原蛋白原料布局高景气颜值经济领域的企业8图5胶原蛋白具有独特三螺旋结构9图6胶原蛋白是细胞外基质的主要组分9图7甘氨酸残基突变导致三螺旋结构不正常可导致近40种疾病10图8天然胶原蛋白生物合成过程较复杂10图9工业化生产胶原蛋白根据制取技术路径差异可进一步分为动物源重组胶原蛋白两类11图10胶原蛋白不同程度的水解可以得到不同分子量的产物12图11我国胶原蛋白产品终端市场规模有望持续较快增长13图12近年来胶原蛋白在资本市场备受关注14图13胶原蛋白材料入选先进化工材料关键技术丛书14图14动物源胶原蛋白和重组胶原蛋白从技术角度看各有优劣15图15猪是较好的动物源胶原蛋白来源16图16创尔生物通过自主研发专利技术减小免疫原风险16图17锦波生物通过蛋白序列优化实现活性三螺旋结构16图18巨子生物通过关键酶共表达实现胶原蛋白羟基化16图19玻尿酸在人体中广泛存在17图20玻尿酸也可应用于医疗健康护肤食品三领域17图21华熙生物通过改进发酵法极大提高了玻尿酸生产效率助力行业规模快速成长18请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明237行业深度报告图22玻尿酸结构相对简单不同物种间没有差异19图23胶原蛋白具备复杂的三螺旋结构19图24重组胶原蛋白组分单一为规模化生产奠定基础20图25可通过编辑序列生产功能更丰富的重组胶原蛋白20图26我国胶原蛋白产品市场仍以动物源居多重组胶原渗透率有望持续提升20图27人体的衰老过程伴随着胶原流失21图28功效护肤品市场有望维持较快增速21图29功效护肤市场中胶原蛋白渗透率预计持续提升21图30胶原分子可与水分子水合起保湿作用22图31黑色素源于酪氨酸酶的催化反应22图32分子量5800Da的水解胶原蛋白亦能透皮吸收22图33胶原蛋白肽可作为抗氧化剂对抗自由基22图34重组胶原蛋白更适合化妆品领域未来渗透率有望快速增长24图35江苏创健重组XVII型胶原获头发头皮护理大奖24图36头皮健康问题逐渐受到消费者关注24图37医用敷料市场有望维持稳健增长态势25图38胶原蛋白医用敷料渗透率有望持续提升25图39胶原蛋白敷料优势显著重组胶原蛋白原料突破后渗透率有望迎来高增26图40我国轻医美项目渗透率有望持续提升27图41我国注射类医美市场有望维持较快增长27图42胶原蛋白填充剂渗透率或受重组产品带动提升27图43胶原蛋白抓附力强适合鼻唇沟等表情区域29图44胶原蛋白对泪沟黑眼圈治疗效果明显29图45薇旖美注射后明显促进III型胶原蛋白再生30图46薇旖美对动力性皱纹鱼尾纹改善明显30图47华熙生物近年来营业收入高速增长31图48华熙生物毛利率保持在较高水平31图49益而康生物深耕胶原蛋白医疗终端产品多年31图50胶原蛋白将成为华熙生物第二战略性生物活性物31图51巨子生物近年来营收较快增长32图52巨子生物近年毛利率维持较高水平32图53巨子生物技术积淀深厚屡获重大荣誉32图54巨子生物旗下可复美2022年双十一表现亮眼32图55近年来锦波生物营收高速增长33图56锦波生物保持较高毛利率水平33图57锦波生物重组型人源化胶原蛋白具有三大优势33图58锦波生物打造重组胶原蛋白产品薇旖美33图59丸美股份携手暨大打造重组双胶原蛋白34图60丸美股份持续发力重组双胶原系列产品34图61江苏吴中引进重组胶原蛋白技术34图62江苏吴中推出重组胶原蛋白产品婴芙源34表1等型是常见的胶原蛋白类型9表2胶原明胶水解胶原蛋白性能与应用场景不同但生产生活中常被统称为胶原蛋白12表3胶原蛋白应用场景遍布医疗健康食品饮料和护肤品等多个领域13请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明337行业深度报告表4为更好满足消费者需求并抓住商机各企业纷纷大力扩充自身产能13表5胶原蛋白材料监管趋严规范化标准化不断推进14表6目前市场上胶原蛋白代表性产品的原料来源丰富多样19表7多家知名胶原蛋白生产商和化妆品企业布局胶原蛋白功效护肤产品23表8胶原蛋白具有诸多优良特性是理想的医用敷料材料25表9主流医用敷料产品价格普遍高于妆字号面膜产品26表10美国胶原蛋白填充剂问世较早但受市场需求走弱影响均于2010年左右停产28表11我国获批胶原蛋白注射类产品较少根据适应症可大致分为两类28表12国内企业纷纷加码重组胶原蛋白医疗器械布局30表13胶原蛋白相关标的华熙生物巨子生物江苏吴中丸美股份等35请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明437行业深度报告1投资概要胶原蛋白三问三答近年来胶原蛋白这一关键词频频现身资本市场一级市场相关投融资事件频发二级市场亦有行业头部企业成功登陆此外还有部分上市公司通过股权投资技术引进等方式强势进军赛道一时间市场上涌现诸多优秀标的本篇报告是我们胶原蛋白相关研究的开篇通过梳理行业基本面纠正部分市场认知误区进一步剖析行业竞争要素并展望未来趋势以便更好把握产业投资机会问题一为什么看好胶原蛋白行业的投资机会1胶原蛋白应用场景多市场空间广胶原蛋白是一种极具潜力的天然大分子材料应用场景遍布医疗健康食品饮料和护肤品等领域终端市场空间广阔FrostSullivan数据显示2021年我国胶原蛋白市场规模终端产品口径已达288亿元对应2017-2021年CAGR为313预计2027年行业终端市场规模有望突破1700亿元对应2022-2027年CAGR为3432颜值经济时代胶原蛋白需求风起在人体内胶原蛋白是维持肌肤年轻状态的重要物质在颜值经济领域根据应用场景不同胶原蛋白的应用又可分为外用于健康皮肤功效护肤外用于破损皮肤医用敷料和注射进人体内医疗美容对应作用层次由浅至深FrostSullivan数据显示在功效护肤医用敷料医疗美容三个领域胶原蛋白终端产品2021年市场规模分别为62亿元73亿元37亿元虽然目前各细分市场体量仍较小但我们认为胶原蛋白有望凭借保湿美白抗氧化促修复等优良特性在各颜值经济领域均能发挥自身独特价值未来随着胶原蛋白原料制备技术升级以及消费者教育进一步深入终端市场亦有望迎来较快增长根据FrostSullivan预测胶原蛋白在功效护肤医用敷料医疗美容三个领域2022-2027年CAGR有望分别达到525283217图1根据作用层次深浅不同胶原蛋白在美丽产业领域的应用可分为功效护肤医用敷料医疗美容三方面外用于破损皮肤外用于健康皮肤表皮真皮胶原蛋白功效护肤品胶原蛋白医用敷料胶原蛋白医美产品62亿元终端产品2021年73亿元终端产品2021年37亿元终端产品2021年年年皮下组织2017-2021CAGR4032017-2021CAGR6882017-2021年CAGR2222022-2027年CAGR5252022-2027年CAGR2832022-2027年CAGR217注射进人体内资料来源FrostSullivan医学解剖公众号美妆网公众号各品牌官网开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明537行业深度报告3胶原蛋白有望复制玻尿酸成功路径我们更看好重组胶原蛋白胶原蛋白与玻尿酸均为生物大分子并同属于细胞外基质成分且应用场景技术发展路径高度类似通过复盘玻尿酸行业发展我们认为胶原蛋白行业有望复制玻尿酸供给稀缺需求旺盛倒逼供给创新供给快速放量刺激需求增长这一供需相互催化的发展路径当前胶原蛋白行业刚刚迈入上述第二发展阶段需求旺盛倒逼供给创新未来胶原蛋白原料若实现供给突破行业则有望迎来广阔前景现阶段为满足终端消费者对量和质的需求众多企业各显其能胶原蛋白制备技术百家争鸣也为资本市场带来更多投资机会我们更看好重组胶原蛋白原料端角度看类比玻尿酸的发酵法规模化生产我们认为重组胶原蛋白不受原材料来源限制将是行业打开原料供给天花板的必经之路终端应用角度看重组胶原蛋白在功效护肤医用敷料医疗美容这三个高景气细分赛道中的表现并不逊色于动物源胶原蛋白而且其更好的水溶性热稳定性组分单一性等特征也对大规模产业化更加友好图2胶原蛋白行业有望复制玻尿酸成功路径若实现供给突破则有望迎来广阔前景玻尿酸VS胶原蛋白相同点二者对标比较的基础1均为生物大分子广泛存在于细胞外基质2均可用于医疗护肤食品场景高度重叠3从动物提取到发微生物发酵发展路径趋同不同点胶原蛋白行业发展较慢的原因1不同物种玻尿酸结构一致但胶原蛋白则不同2即使同一物种身上也存在多种类型胶原蛋白3玻尿酸为线性结构胶原蛋白空间结构更复杂阶段70年年代及以前过去主要从鸡冠等动物组织中提取主要依赖牛猪鱼等动物的依赖动物组织提取玻尿酸产量小成本高极皮跟腱等组织材料提取来大限制了透明质酸的应用供给较稀缺源有限且纯化成本较高胶原1吨鸡冠仅能提取1千克玻尿酸蛋白应用有所受限20世纪80年代阶段日本资生堂率先研究发酵法生产现在玻尿酸降低生产成本使规模化需求旺盛倒逼供给端创新巨子生物等诸多企业发力重组生产成为可能部分企业积极进取另辟蹊径胶原蛋白制备技术百家争鸣发酵法玻尿酸时价较动物源玻尿为资本市场带来更多投资机会酸时价便宜40-5020世纪90年代至今华熙生物改进微生物发酵法极大阶段提高了透明质酸生产效率推动未来产业规模持续增长技术升级进步华熙生物2021年玻尿酸产率较供给放量刺激需求2003年约提升3倍资料来源宋磊透明质酸的研究现状综述中国科普博览网郭学平透明质酸及其发酵生产概述郭学平合成生物学化妆品原料的创新驱动力华熙生物港股招股书2008华熙生物招股书2019开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明637行业深度报告问题二当前制约胶原蛋白行业发展的主要问题是1需求端消费者教育不足市场对胶原蛋白认知存在误区一方面对多数消费者而言胶原蛋白是既熟悉又陌生的成分熟悉源于它在生活中处处可见陌生则源于对其作用机理缺乏清晰认知胶原蛋白在人体内以及作为生物材料在不同应用领域发挥的作用不尽相同另一方面早期行业充斥着诸多粗暴型宣传如直接吸收直接补充胶原蛋白等消费者在驳斥粗暴宣传的同时容易对胶原蛋白产品产生负面印象以上两点共同导致市场对胶原蛋白产生误解并在一定程度上对消费者教育产生阻碍影响胶原蛋白产品渗透率提升图3市场对胶原蛋白认知存在误区一定程度上对消费者教育产生阻碍影响胶原蛋白产品渗透率提升常见误区常见误区外用胶原蛋白无法吸收重组胶原蛋白胶原蛋白护肤品是智商税没有三螺旋结构没有生物活性实际上实际上1完整的胶原分子300kDa确实难以被皮已有可通过蛋白序列优化关键酶共表达肤吸收但护肤品中更常添加的其实是分子量1等方法可实现重组胶原蛋白的三螺旋结构较小的胶原蛋白几百Da至几万Da不等且已有文献证明分子量在5800Da的胶原蛋白也三螺旋结构主要意义是赋予天然胶原蛋白可以透皮吸收2较强的抗降解能力该结构并不是胶原蛋白作为生物材料发挥功能的必要前提2胶原蛋白在护肤品中并非直接补充不过拥有三螺旋结构的胶原蛋白用于注射填充而是发挥抗氧化刺激催化成纤维细胞等功能剂确实更有优势持续时间长并非智商税资料来源可复美天猫旗舰店樊建茹天然生物质材料的制备性质与应用孙娅楠二次谐波结合双光子荧光成像方法观察人源胶原蛋白透皮吸收情况开源证券研究所2供给端重组胶原蛋白原料生产终端产品优化等难题亟待解决原料端来看量实验室的产出配比方案并不能直接同比例放大用于工业化生产发酵过程存在较多难以把控的因素质玻尿酸结构相对简单因此通过发酵法生产攻克了量的问题之后行业供给迅速扩大但胶原蛋白结构较玻尿酸复杂许多氨基酸排序多样存在高级空间结构等表达出高生物活性的原料存在较高门槛成本分离纯化工艺复杂成本较高也是限制重组胶原蛋白工业化发展的主要原因产品端来看功效护肤产品难点一方面在于筛选出功效更好具备差异化竞争优势的胶原蛋白原料另一方面则是如何通过营销工作做好消费者教育摆脱智商税误解医美产品过敏问题业内已经有较成熟的解决方案目前挑战主要集中于寻找安全合适的交联方法以便在保障安全的前提下提高产品支撑效果延长效果持续时间请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明737行业深度报告问题三什么样的企业有望在竞争中脱颖而出行业尚处于发展阶段早期胶原蛋白原料的质与量仍有待突破因此相较于终端应用我们认为当前应优先关注布局胶原蛋白原料的相关企业原料端我们更看好重组胶原蛋白的潜力预计未来重组胶原蛋白原料竞争将紧密围绕功效与成本展开1功效方面拥有较强科研水平积累较多研发经验的企业更具备先发优势2成本方面原料发酵生产过程中合适的基质温度发酵时间能有效提高生产效率从而降低单位成本而这些参数需要在大量实践中积累因此具备较长发酵生产经验积累的企业更有希望在竞争中获得成本优势应用端建议关注布局高景气颜值经济领域拥有较多终端产品研发经验并且有能力通过消费者教育改进市场认知的企业技术突破是行业催化剂更是头部企业护城河参考玻尿酸行业经验领军企业率先实现技术突破助力行业迈入供给放量刺激需求增长的阶段之后领军企业将凭借较强技术壁垒享受行业市场空间与自身市占率的同步提升快速成长综上所述我们重点推荐已布局重组胶原蛋白原料且拥有丰富发酵生产经验和产业化能力的玻尿酸龙头华熙生物受益标的包括巨子生物重组胶原蛋白全产业链龙头研发实力生产经验均较强锦波生物拟北交所上市布局重组胶原蛋白原料并拥有首款III类重组胶原蛋白植入剂产品薇旖美丸美股份将三螺旋结构重组双胶原蛋白应用于主品牌的双胶原系列产品中江苏吴中拥有重组胶原蛋白品牌婴芙源并引入美国成熟重组胶原蛋白技术等图4关注布局重组胶原蛋白原料布局高景气颜值经济领域的企业公司简介原料端布局应用端布局优势动物源胶原蛋白公司在玻尿酸领域有丰厚经验玻尿酸产业龙头欲将胶原通过益而康获得相关技术胶原蛋白海绵且产业转化和市场转化能力较蛋白打造成第二战略性生物人工骨等医疗属性产品强未来有望在重组胶原蛋白活性物重组胶原蛋白领域复制成功经验自研自产公司深耕重组胶原蛋白多年重组胶原蛋白重组胶原蛋白护肤品敷料技术领先且当前重组胶原蛋白护肤领军企业自研自产护肤品业务势头良好拥有目前市面上唯一重组人源化重组胶原蛋白护肤品敷料一款重组型人源化胶原蛋白领军企业自研自产医美用植入剂胶原蛋白植入剂知名护肤品企业携手暨南公司深耕抗衰赛道多年有望重组胶原蛋白大学打造三螺旋结构重组护肤品通过双胶原系列在消费者教育携手暨大共同打造双胶原蛋白方面取得突破知名药企积极布局医美重组胶原蛋白胶原蛋白为其医美版图的重敷料-自美国公司引进相关技术要部分资料来源各公司官网开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明837行业深度报告2胶原蛋白潜力天然大分子材料空间广阔备受关注21胶原蛋白人体内含量最多的蛋白质种类繁多并发挥重要作用胶原蛋白是人体中含量最多的蛋白质在组织重建过程中可发挥重要作用狭义上胶原蛋白是指由3条肽链盘绕成三螺旋结构且每条肽链氨基酸排列均由Gly-X-Y周期重复序列构成其中Gly代表甘氨酸X常为脯氨酸Y常为羟脯氨酸羟赖氨酸分子量在300kDa左右的一类蛋白质它们广泛存在于骨腱软骨和皮肤及其它结缔组织中是人体中含量最多的蛋白质占体内蛋白质总量25以上胶原蛋白作为细胞外基质的主要组分一方面作为物理支架结构在保护皮肤维持骨骼连接肌肉等方面发挥重要作用另一方面还通过细胞外基质受体分子与细胞间实现信号传递参与调控细胞行为此外胶原蛋白在诸如止血及血栓形成创面愈合免疫系统调控形态发生等组织重建过程中都起到重要作用图5胶原蛋白具有独特三螺旋结构图6胶原蛋白是细胞外基质的主要组分甘氨酸羟脯氨酸脯氨酸甘氨酸羟脯氨酸脯氨酸资料来源樊建茹天然生物质材料的制备性质与应用资料来源绍兴文理学院生物科学系细胞生物学教程已有至少29种不同类型的胶原被鉴定出等型为常见类型型胶原是人体中含量最大的胶原蛋白根据肽链组成不同可细分为两类一类主要分布在骨跟腱真皮牙中另一类则主要分布在胎儿发炎和肿瘤组织中型胶原羟赖氨酸的羟基几乎全和糖结合通常为直径较小的带状纤维在透明软骨玻璃体神经视网膜胚胎角膜中含量丰富型胶原侧链含糖量少在婴儿皮肤中含量较高能维持皮肤的细腻饱满随着年龄增大皮肤中型胶原的比例会逐渐减小表1等型是常见的胶原蛋白类型胶原类型三股肽链组成组织分布其他主要特征1I22I真皮腱骨牙是人体中含量最大的胶原蛋白两种链均不含半胱1I3胎儿发炎及肿瘤组织氨酸侧链含糖约1羟赖氨酸的羟基几乎全和糖结合含糖量约10通1II3透明软骨玻璃体胚胎角膜神经视网膜常为直径较小的带状纤维胚胎真皮心血管胃肠道真皮网状纤侧链含糖量少含半胱氨酸和-S-S-交联组氨酸亦多1III3维活体呈强嗜银性胚胎绒毛膜羊膜肌鞘血12富含羟赖氨酸又称V1222旺细胞人烧伤后的颗粒组织122-123培养肺泡上皮细胞分泌又称V1231XI2XI3XI透明软骨量小起调节胶原纤维直径的作用资料来源顾其胜实用生物医用材料学开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明937行业深度报告三螺旋结构赋予天然胶原蛋白较强抗降解能力是其在人体内正常发挥作用的基础正常情况下三条肽链会通过氨基酸残基侧链的极性基团产生的离子键氢键和范德华力等作用力紧密结合形成三螺旋结构这赋予了天然胶原蛋白在人体内较强的抗降解能力是其正常发挥生理作用的关键若胶原蛋白无法形成正确的三螺旋结构则容易导致疾病以坏血病为例缺少维生素C时会导致细胞合成出三螺旋结构存在缺陷的胶原蛋白这样的胶原蛋白会很快被酶降解导致胞外基质中胶原持续丢失进一步引发皮肤结节血管脆弱及伤口愈合缓慢等相关患病症状图7甘氨酸残基突变导致三螺旋结构不正常可导致近40种疾病资料来源AaronThetriplehelixofcollagensanancientproteinstructurethatenabledanimalmulticellularityandtissueevolution天然胶原蛋白的体内生物合成过程较复杂1细胞内合成好的肽链首先会进行羟基化修饰羟化作用对三股螺旋的坚固性有重要作用羟化不足的链在体温下不能形成坚固的三股螺旋随后再进行糖基化修饰经前两步修饰后的肽链会形成具有三螺旋结构的前胶原并排出细胞外2细胞外分泌到细胞外的前胶原经内切酶作用水解掉两端的附加肽链形成原胶原约300kDa具备完整三螺旋结构可认为是狭义上的胶原蛋白胶原随后原胶原分子借分子间各部分不同电荷的相互吸引自动聚合并经共价交联成网进一步固定形成胶原纤维图8天然胶原蛋白生物合成过程较复杂资料来源翟中和细胞生物学请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1037行业深度报告工业化生产胶原蛋白根据制取技术路径差异可进一步分为动物源胶原蛋白重组胶原蛋白两类动物源胶原蛋白是指利用猪皮牛皮等动物组织通过除杂溶解分离纯化等步骤提取得到的胶原蛋白根据提取方法的不同又可进一步细分为酸法提取酶法提取碱法提取盐法提取等目前酸法酶法均是常见工艺重组胶原蛋白是指利用基因工程合成生物学等领域技术将胶原蛋白相关基因进行特定序列设计酶切和拼接连接载体后转入不同宿主可以是微生物动物植物不过动植物体系难度大成本高因此目前商业化生产中微生物体系占据主导进而通过发酵表达生产得到的一类胶原蛋白图9工业化生产胶原蛋白根据制取技术路径差异可进一步分为动物源重组胶原蛋白两类原料去脂除杂蛋白基因获取序列设计材菌料种清洗切片预培处转入工程菌酶切拼接养理消毒粉碎种子培养酸性介质酶解预处理发反胶原溶解酶法水解酵应发酵生产盐析透析末端肽反应过滤分离纯化提均质分离纯化提纯纯动物源胶原蛋白重组胶原蛋白资料来源头豹咨询2021年中国胶原蛋白行业风口已起胶原蛋白应用领域前瞻创尔生物招股书锦波生物招股书开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1137行业深度报告大分子胶原蛋白可进一步水解为明胶水解胶原蛋白等不同分子量的产物通过调整原材料在提取分离时的方法和条件可将胶原蛋白水解为不同分子量产物胶原蛋白在强酸强碱酶或高温的作用下盘绕成三螺旋结构的三条肽链会部分或者完全松开三螺旋结构被破坏也意味着活性被破坏这类产物被称为明胶明胶分子量分布变宽通常在几十kDa至几百kDa不等若进一步使用相应的酶对明胶进行分解则可以得到水解胶原蛋白这是一种多肽混合物包括多肽寡肽甚至氨基酸分子量分布较宽通常在几百Da到几万Da之间不等图10胶原蛋白不同程度的水解可以得到不同分子量的产物部分水解酶解胶原蛋白明胶水解胶原蛋白三螺旋结构完整三螺旋结构被破坏小分子胶原蛋白肽具备生物活性无生物活性混合物水解程度不同会得到不同分子量的产物资料来源化璟琳胶原蛋白肽分析方法及透皮吸收特征开源证券研究所胶原蛋白各阶段水解产物性能与应用场景各不相同胶原蛋白水解后由于其分子结构及分子量的变化维持蛋白质结构的作用力得到了释放其功能特性也会发生变化三螺旋结构完整的胶原蛋白生物活性良好具有再纤维性促凝血提供营养和支架等作用在促修复方面应用广泛三螺旋结构被初步破坏的明胶失去了再纤维性但能溶于冷水且能被蛋白酶利用多应用于食品医疗保健等领域水解胶原蛋白同样具有水溶性且分子量较小具有抗氧化诱导成纤维细胞趋化等作用多应用于食品美容医疗保健等领域由于生活中常将添加了明胶水解胶原蛋白重组胶原蛋白等的产品也习惯性称为胶原蛋白产品因此在后文中本文采取广义的胶原蛋白定义将不同来源各类形态不同分子量大小的胶原蛋白水解物均统称为胶原蛋白表2胶原明胶水解胶原蛋白性能与应用场景不同但生产生活中常被统称为胶原蛋白胶原明胶水解胶原蛋白三螺旋结构完整三条肽链由共价键三螺旋结构被破坏基本不被共价键和三螺旋结构完全松开为多肽混合物结构氢键紧密联结在一起氢键束缚呈自由的肽链或肽段包括小肽胶原蛋白肽相对分子质量约300kDa几十kDa至几百kDa不等几百Da至几万Da不等不溶于水不易被普通蛋白酶水解可溶于水且能被蛋白酶利用无生物可溶于水能被蛋白酶利用具有抗性能生物活性好有再纤维性及诱导作用活性再纤维性氧化延缓衰老改善关节等功能应用举例胶原蛋白海绵可充当残腔填充物适食用明胶食品工业中可用作胶凝剂化妆品原料添加至化妆品中可起保用于创面止血促进创面愈合稳定剂乳化剂增稠剂等用途湿抗氧化抗衰等作用资料来源余小月胶原蛋白的结构和消化吸收特性及营养价值评价进展博纳格科技官网摄图网开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1237行业深度报告22终端市场广阔且备受各方关注行业规范化持续推进胶原蛋白应用场景遍布医疗健康食品饮料和护肤品等领域终端市场空间广阔如前文所述胶原蛋白应用场景广泛遍布于医药健康皮肤护理和食品饮料等领域较好的适用性推动胶原蛋白市场快速增长根据FrostSullivan数据2021年我国胶原蛋白产品终端市场规模已达288亿元2017-2021年CAGR达313且预计2022-2027年行业依旧维持较快增速2027年行业终端市场规模有望突破1700亿元图11我国胶原蛋白产品终端市场规模有望持续较快增长2000173850401500301000205002881000201720182019202020212022E2023E2024E2025E2026E2027E我国胶原蛋白产品市场规模亿元同比增速右轴数据来源FrostSullivan开源证券研究所表3胶原蛋白应用场景遍布医疗健康食品饮料和护肤品等多个领域应用领域细分领域具体案例医用敷料皮肤修复口腔修复神经外科修复等医疗止血材料细胞组织器官如肝或脾的创伤止血粘牙龈手术上颚等部位的止血血管嫁接等健康注射填充材料食管括约肌声带的修复牙周疾病等治疗案例面部轮廓矫正皱纹和瘢痕修复等医学美容案例药物载体眼科用的胶原罩烧伤和创伤科用的胶原海绵用于基因释放的微球以及透皮释放的控制材料等护肤一般护肤功效护肤外用型胶原蛋白护肤原液胶原蛋白面膜胶原蛋白洁面乳和乳霜等胶原肠衣胶原肠衣等食饮功能性食品咀嚼片运动员所需蛋白质粉和肠内营养制剂等食品添加剂肉类糖果和乳制品等食品的食用添加剂资料来源创尔生物招股书开源证券研究所行业发展势头良好各企业大力扩充产能随着消费者对胶原蛋白认知加深行业关注度提升终端需求逐渐活跃并呈现良好发展势头各企业纷纷扩充自身产能双美生物已迁至南科新厂新厂胶原蛋白植入剂产能可达200万支年为2020年的十余倍锦波生物在山西的人源化胶原蛋白产业园一期已开启试产园内布置了年产能为300万支的胶原蛋白冻干纤维生产线正式投产后产能较2021年扩张近二十倍巨子生物亦计划扩建西安的重组胶原蛋白发酵车间预计完工后重组胶原蛋白年产量可达2125吨约为2021年产能的二十倍表4为更好满足消费者需求并抓住商机各企业纷纷大力扩充自身产能公司产品原产能现产能双美生物胶原蛋白植入剂16万支年2020年200万支年2022年12月已迁新厂锦波生物重组型人源化胶原蛋白冻干纤维145万支年2021年300万支年2022年9月已试产巨子生物重组胶原蛋白原料1088吨年2021年2125吨年原计划2022年下半年投产资料来源鉅亨网锦波生物招股书山西药监局巨子生物招股书开源证券研究所注此处仅展示产能数据前后可比的产品请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1337行业深度报告此外胶原蛋白在资本市场学术界亦备受关注2022年资本市场上胶原蛋白相关投融资事件数不胜数从重组人源化胶原蛋白护肤品牌溯华完成天使轮融资到玻尿酸龙头华熙生物收购动物源胶原蛋白医疗器械企业益而康生物再到重组胶原蛋白领军企业创健医疗完成A轮融资以及重组胶原蛋白护肤龙头巨子生物港股敲钟上市等均彰显胶原蛋白的顶流地位此外2022年胶原蛋白材料还入选中国化工学会组织编写的先进化工材料关键技术丛书该系列丛书共15册编委会有多位院士坐镇侧面反应出胶原蛋白在学术界亦备受瞩目图12近年来胶原蛋白在资本市场备受关注图13胶原蛋白材料入选先进化工材料关键技术丛书时间事件2021年年末巨子生物完成733亿元Pre-IPO轮融资2022年2月溯华完成数千万人民币天使轮融资2022年4月华熙生物233亿元收购益而康51股权2022年8月创健医疗完成近2亿元A轮融资2022年10月溯华完成数千万元战略融资2022年10月江苏吴中宣布引进重组胶原蛋白合成技术2022年11月巨子生物在港交所敲钟上市2022年12月洁雅股份拟与创健医疗共同投资设立公司资料来源青眼公众号开源证券研究所资料来源中国化工学会公众号开源证券研究所相关文件持续出台行业规范化标准化不断推进早在2018年国家卫健委便发布针对胶原蛋白肽的食品安全国家标准明确了胶原蛋白肽的定义且对原料从各个方面均提出了具体要求2021年后有关胶原蛋白在医疗器械应用领域的文件出台愈发密集国家药监局先后出台了重组胶原蛋白生物材料命名指导原则重组胶原蛋白类医疗产品分类界定原则两份重要文件规范了医疗器械领域重组胶原蛋白生物材料的命名和重组胶原蛋白类医疗产品管理2022年1月重组胶原蛋白行业标准正式发布进一步为行业提供规范指引以推动相关领域高质量发展表5胶原蛋白材料监管趋严规范化标准化不断推进事件时间主导机构主要内容规定了胶原蛋白肽的定义为以富含胶原蛋白的新鲜动物组织包食品安全国家标准胶原蛋国家卫生健2018年6月括皮骨等为原料经过提取水解精制生产的相对分子质白肽发布康委员会量低于一万的产品重组胶原蛋白生物材料命名指规定重组胶原蛋白生物材料名称一律按核心词A核心词B特征2021年3月国家药监局导原则发布词-胶原蛋白型别结构编制并根据核心词分为3类规定重组胶原蛋白类产品的管理类别应当不低于第二类作为无源重组胶原蛋白类医疗产品分类植入物应用时应当按照第三类医疗器械管理作为止血和防黏连2021年4月国家药监局界定原则发布材料应用时若产品可部分或全部被人体吸收或者用于体内时按照第三类医疗器械管理否则按照二类管理规定了重组胶原蛋白的质量控制要求检测指标及其检测方法等重组胶原蛋白行业标准发布2022年1月国家药监局已于2022年8月正式实施重组人源化胶原蛋白医疗器2022年4月国家药监局批准重组人源化胶原蛋白医疗器械行业标准制修订项目立项械行业标准制修订项目立项资料来源国家药品监督管理局官网国家卫生健康委员会官网开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1437行业深度报告3重组胶原蛋白行业迈向更广阔天地的必经之路行业尚处于发展早期胶原蛋白原料供给的质与量仍是当前行业关注的主要议题我们认为现阶段研究行业应当从原料端切入通过剖析不同制备方法优劣以预判行业未来发展方向31不同技术路径百家争鸣头部企业各显其能从胶原蛋白制备的角度看动物组织提取法和基因工程法各有优劣动物组织提取法产物生物活性较高但存在免疫原及病毒风险动物组织提取法主要优点在于技术发展时间较长较成熟成本较基因工程法更低能够最大程度保留天然胶原蛋白的三螺旋结构所得产物生物活性较高但由于该制备方法使用动物组织作为原材料用于人体时可能存在一定隐患动物源胶原蛋白与人胶原蛋白并不完全相同对人体而言可能导致排异反应动物组织提取法产物通常是混合物未能完全清除的核酸杂蛋白多糖等物质亦属于免疫原范畴存在动物源病毒污染的风险基因工程法较好克服了免疫原及病毒风险但难形成活性三螺旋结构重组胶原蛋白主要优点在于不使用动物源材料可以避免动物源病毒污染风险可以使用人胶原蛋白编码序列以提高产物与人体的生物相容性通过对功能区深入研究还可以进一步优化氨基酸序列实现功能的强化但基因工程法也存在比较明显的缺点胶原蛋白组成中含有羟脯氨酸这种氨基酸系由脯氨酸残基经脯氨酸羟化酶直接羟化而成发酵工程中常用的大肠杆菌和酵母菌缺乏脯氨酸羟化酶故无法生成羟脯氨酸而羟脯氨酸的羟基正是胶原蛋白形成稳定三螺旋结构的关键因此重组胶原蛋白在还原三螺旋结构方面存在一定困难图14动物源胶原蛋白和重组胶原蛋白从技术角度看各有优劣分类主要技术路径优点缺点1端肽区域保留免疫原风1处理温度低险较高2三螺旋结构完整活性好酸法提取2不同温度酸度条件下3成纤维性能佳产物存在差异4成本较低经济价值高3提取时间长产率较低1三螺旋结构完整活性好动物源胶原蛋白1条件控制要求高如温度2端肽被切割免疫原风险小亿元终端产品年酶量底物浓度pH等1792021酶法提取3反应时间较短2017-2021年CAGR2182成本相对较高2022-2027年CAGR2534产物纯度高理化性质较好1免疫原病毒风险小1纯化相对困难大肠杆菌体系2发酵周期较短生产成本相2内毒素含量高对低3不容易形成三螺旋结构重组胶原蛋白1免疫原病毒风险小1甲醇污染风险108亿元终端产品2021年2易高细胞密度发酵纯化方毕赤酵母体系2不容易形成三螺旋结构2017-2021年CAGR630法简单2022-2027年CAGR424资料来源FrostSullivan创尔生物招股书李阳重组胶原蛋白的绿色生物制造及其应用摄图网开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1537行业深度报告虽然两类方法都存在不足但各自领域的头部企业均有独到的应对方法动物源胶原蛋白主要通过控制原料来源优化制取流程规避免疫原及病毒风险企业主要通过两种方法规避动物源胶原蛋白的免疫原及病毒风险1控制原料来源以双美生物为例公司使用二代SPF猪SpecificPathogen-Free无特定病源一方面可凭借SPF动物严苛的养殖条件以减小动物源病毒风险另一方面猪型胶原蛋白性质与人胶原蛋白接近辅以ZDT去端肽技术可以更好规避免疫原风险2优化制取流程以创尔生物为例公司在制取过程中采用自主研发的免疫原性清除技术病原及微生物控制技术等一系列专利技术最大程度规避风险图15猪是较好的动物源胶原蛋白来源图16创尔生物通过自主研发专利技术减小免疫原风险来源动物源病毒解离温度提取部位胶原类型及含量II型深海鱼类18-20软骨淡水鱼40污染较少鱼深海鱼80禽流感I型II型41-42小肠或其他复杂病毒30-40鸟疯牛症I型37肌腱潜伏期20年70牛口蹄疫I型37皮肤非人畜共患70-80猪资料来源双美生物年报头豹咨询摄图网开源证券研究所资料来源创尔生物招股书重组胶原蛋白可通过蛋白序列优化关键酶共表达等方法实现活性三螺旋结构前文提到微生物发酵体系因缺乏脯氨酸羟化酶而难以形成活性三螺旋结构目前主要解决办法有1蛋白序列优化锦波生物通过高通量筛选优选了人型胶原蛋白中亲水性保水性强的核心功能区段并通过生物合成制备出氨基酸序列重复单元与该功能区完全相同的产物产物解析结果和实验结果显示该区域能形成稳定三聚体结构并呈现良好生物活性2关键酶共表达让编码胶原蛋白和脯氨酸羟化酶的基因一起在工程细胞中表达是一种更直观的解决思路目前已经有大量文献做了相关探索2018年巨子生物的范代娣教授团队将来源于孢囊菌RH1的脯氨酸羟化酶与人源胶原蛋白基因共表达从而实现胶原蛋白的羟基化图17锦波生物通过蛋白序列优化实现活性三螺旋结构图18巨子生物通过关键酶共表达实现胶原蛋白羟基化资料来源侯津刚锦波生物打造全球最大胶原蛋白产业重地资料来源范代娣重组人源型胶原蛋白的羟基化方法请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1637行业深度报告32以玻尿酸为镜若实现供给突破胶原蛋白有望迎来广阔前景胶原蛋白与玻尿酸HA存在相似之处复盘玻尿酸有助于理解胶原蛋白未来发展方向1生物大分子二者均为生物大分子并同属于细胞外基质成分在动物体内广泛存在2应用场景作为两类被广泛使用的生物材料二者均可应用于医疗健康护肤食品三大领域应用场景高度重叠且两类原料制成品存在一定程度的可替代关系3技术路径发展二者最早都是从动物组织中被提取发现并在行业发展的早期阶段均使用动物组织提取法作为主要制备方法但受成本产能等因素限制随后又都借助微生物发酵方法探索新发展路径图19玻尿酸在人体中广泛存在图20玻尿酸也可应用于医疗健康护肤食品三领域资料来源华熙生物招股书2019资料来源华熙生物招股书2019复盘玻尿酸可以发现行业供给需求相互催化共同推动了行业发展阶段一早期玻尿酸供给难以满足需求20世纪70年代EndreBalazs团队开发了一种从鸡冠和人脐带中分离纯化玻尿酸的工艺并实现了玻尿酸在眼科黏弹剂的小范围使用最初1吨鸡冠中仅能提取1千克透明质酸产量较低当时已有研究人员发现玻尿酸具有良好保湿效果并认为其在化妆品方面极具发展前景但由于动物组织原料来源有限提纯成本较高这个阶段玻尿酸在化妆品方面应用仍受限阶段二面对日益高涨的需求供给端开始思考创新破局之道20世纪80年代日本资生堂率先以大规模工业化生产玻尿酸为目的开展了一系列玻尿酸发酵生产研究80年代中期日本企业成功生产出成本价约50-60万日元kg时价的发酵法玻尿酸价格较彼时动物提取法玻尿酸的成本约100万日元kg大幅降低使得玻尿酸成分在化妆品中被广泛应用成为可能阶段三供给快速放量进一步刺激需求端增长20世纪90年代借鉴日本经验山东生物药物研究所张天民凌沛学现福瑞达医药董事长郭学平现华熙生物首席科学家等人也在国内开展了发酵法生产玻尿酸研究之后发酵法被不断改进生产效率持续提升以玻尿酸产业龙头华熙生物为例公司持续改进微生物发酵技术2003年公司玻尿酸发酵产率约45-55gL2007年实现产率翻番达90-95gL产率快速提升一方面助力华熙生物在2007年成为全球规模最大的玻尿酸生产商另一方面玻尿酸因其良好特性广受欢迎供给放量也使得玻尿酸作为医药化妆品食品原料得以普及行业整体规模实现快速成长FrostSullivan数据显示2018年全球玻尿酸原料市场销量已达500吨较2014年已实现翻倍增长请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1737行业深度报告阶段四未来合成生物学技术进步将继续推动生产效率快速提升华熙生物首席科学家郭学平博士在论文中指出2021年华熙生物发酵产率已达16-17gL较90年代已有较大进步但若借助合成生物学技术可以更进一步实现产率质的突破目前华熙生物实验室中已实现高达74gL的发酵产率技术进步带来的生产效率提升有望推动玻尿酸行业进入新发展阶段图21华熙生物通过改进发酵法极大提高了玻尿酸生产效率助力行业规模快速成长阶段一阶段二阶段三阶段四20世纪70年代及以前20世纪80年代20世纪90年代至今未来过去主要从鸡冠中提取透明日本资生堂使用发酵法生产华熙生物改进微生物发酵法借助合成生物学华熙生质酸产量小成本高极玻尿酸成功降低生产成本极大提高了透明质酸生产效物在实验室中已实现74gL大限制了透明质酸的应用使规模化生产成为可能率推动产业规模持续增长的产率技术进步或推动产业迈向新时代16-1710-1390-9585-9575-8565-7545-5535-401990s2003200420052006200720192021华熙生物透明质酸发酵产率gL资料来源郭学平发酵法制备透明质酸华熙生物港股招股书2008华熙生物招股书2019郭学平合成生物学化妆品原料的创新驱动力资生堂官网中国科学技术协会开源证券研究所胶原蛋白尚处第二阶段未来供给突破有望推动行业步入供需共振阶段近年来胶原蛋白敷料胶原蛋白功效护肤市场需求旺盛但目前高质量胶原蛋白原料在产能方面尚未放量胶原蛋白原料成本仍较高比照玻尿酸产业发展阶段我们认为胶原蛋白行业刚迈入第二阶段供给端正在思考创新破局之道未来胶原蛋白原料供给若实现突破优质供给快速放量有望刺激需求端增长推动行业步入供需共振的景气度加速上行阶段市场前景广阔请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1837行业深度报告胶原蛋白结构较玻尿酸复杂许多是牵制重组胶原蛋白技术发展的主要因素玻尿酸结构相对简单不同动物体内的玻尿酸在化学本质及分子结构上是完全一致的不存在差异不同分子量大小的玻尿酸分子之间理化性质跨度不大胶原蛋白则属于蛋白质结构上复杂许多不同物种身上的胶原蛋白氨基酸排列不同具有显著区别同一物种身上也会存在IIIIII等多种类型的胶原蛋白胶原蛋白具备复杂的三螺旋结构不同分子量的经历不同程度水解的胶原蛋白表现的特性差异较大我们认为玻尿酸空间结构相对简单且统一发酵法生产的玻尿酸与天然玻尿酸在质方面差异不大因此在攻克了量的问题之后玻尿酸行业供给便在较短时间内迅速扩大反观胶原蛋白复杂结构一定程度上限制了行业发展图22玻尿酸结构相对简单不同物种间没有差异图23胶原蛋白具备复杂的三螺旋结构资料来源宋磊透明质酸的研究现状综述资料来源中国科普博览网33重组胶原蛋白更具产业化优势渗透率有望持续提升从终端应用角度看目前动物源重组胶原蛋白均被广泛使用动物源胶原蛋白的代表产品有使用了猪胶原的皮肤填充剂肤丽美肤柔美用于医美以及使用牛胶原的创尔美胶原贴敷料医用敷料创尔美胶原蛋白修护原液用于功效护肤以及瑞福人工骨用于医药等重组胶原蛋白的代表产品则有薇旖美重组型人源化胶原蛋白冻干纤维用于医美可复美胶原棒用于功效护肤等表6目前市场上胶原蛋白代表性产品的原料来源丰富多样分类动物源胶原蛋白重组胶原蛋白名称肤丽美肤柔美胶原贴敷料薇旖美可复美类人胶原蛋白敷料批号国械注许20173130007国械注许20193130064国械注准20163141290国械注准20213130488陕械注准20152640026公司双美生物双美生物创尔生物锦波生物巨子生物来源二代SFP猪皮二代SFP猪皮牛跟腱重组胶原蛋白重组胶原蛋白I型胶原蛋白磷酸生理食I型胶原蛋白磷酸生I型胶原蛋白纯水重组型人源化胶原成分类人胶原蛋白原液无纺布盐缓冲溶液理食盐缓冲溶液防腐剂非织造布蛋白用于面部真皮组织中层至用于面部真皮组织填适用于皮肤过敏激用于面部真皮组织填用于缓解敏感性肌肤激光适用深层注射以纠正鼻唇沟重充以纠正额部动力性光光子术后创面修复充以纠正额部动力性治疗术后等原因引起的皮范围力性皱纹皱纹如眉间纹等辅助治疗皱纹肤炎症促进创面愈合资料来源双美等公司官网NMPA创尔生物招股书开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1937行业深度报告重组胶原蛋白在推动胶原蛋白产业化方面更具优势除前文所提到的可避免动物源免疫原及病毒风险以外相较于动物源胶原蛋白重组胶原蛋白还具备水溶性更好可加工性更强制备过程可控原材料不受限等特征对大规模产业化更友好更重要的是动物源胶原蛋白往往是多种型别的混合物而重组方法制备的胶原蛋白序列单一型别明确纯度较高这些特性是规模化生产胶原蛋白相关产品的重要基础因为组分单一的原料才能保证最终产品的品质可控此外通过编辑功能区序列理论上重组胶原蛋白可实现较动物源胶原蛋白更丰富的功效因此我们认为虽然目前技术尚未完全成熟但重组胶原蛋白将是未来胶原蛋白产业化的必经之路图24重组胶原蛋白组分单一为规模化生产奠定基础图25可通过编辑序列生产功能更丰富的重组胶原蛋白动物源重组资料来源中国器审公众号开源证券研究所资料来源中国科学技术协会目前动物源产品仍占据市场主流预计重组胶原蛋白产品渗透率有望持续提升根据FrostSullivan数据按终端零售额口径2021年我国动物源胶原蛋白产品市场规模为179亿元占62在市场份额中持续占据主导地位而我国重组胶原蛋白产品2021年市场规模为108亿元占38占比稍小但近年来增长持续提速我们认为随着合成生物学技术的发展重组胶原蛋白原料生产将趋于成熟其相较于动物源胶原蛋白的优势也将逐渐显现未来渗透率有望持续提升根据FrostSullivan预测2027年重组胶原蛋白产品市场规模占比有望提升至62图26我国胶原蛋白产品市场仍以动物源居多重组胶原渗透率有望持续提升100901520263180384750547057606260504085807469306253504620434038100201720182019202020212022E2023E2024E2025E2026E2027E动物源胶原蛋白产品重组胶原蛋白产品数据来源FrostSullivan开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2037