研究报告全文：证券研究报告科技2月手机观察国内回暖海外承压华泰研究消费电子增持维持2023年2月24日中国内地行业月报电子增持维持研究员黄乐平PhD中国市场出现回暖迹象但全球市场压力依旧SACNoS0570521050001lepinghuanghtsccom近期随着国内疫情影响的消退中国市场的智能手机销售显示出回暖迹象SFCNoAUZ06685236586000根据Counterpoint统计中国智能手机2023年前五周的周平均销量约为研究员陈旭东670万台2022年同期约550万台整个1月销量同比已经接近持平较SACNoS0570521070004chenxudonghtsccom去年四季度128同比下滑存在明显复苏迹象但全球来看受到通胀SFCNoBPH392862128972228地缘政治地震灾害等影响需求压力依旧苹果业绩低于预期FY1Q23联系人胡宇舟并开启砍单降价促销三星也预计2023年全球智能手机需求收缩海外SACNoS0570121040041huyuzhouhtsccom手机市场依旧不明朗SFCNoBOB67485236586000联系人王心怡华泰观点关注市场复苏进程中的品牌及零部件环节SACNoS0570121070166xinyiwanghtsccom我们认为对中国品牌而言如何抓住中国非洲市场复苏机会以及稳定SFCNoBTB527862128972228住印度欧洲等国家的全球业务将成为今年最大的目标对供应链来说联系人黄礼悦逆全球化导致的供应链重塑将成为未来最大变数在市场整体复苏的过程SACNoS0570121070191andrewhuanghtsccom中我们认为品牌小米传音以及被动元件顺络风华面板京SFCNoBRH09985236586000东方生益科技等零部件环节值得关注TCLCCL行业走势图国内市场12月中国大陆出货量环比提升荣耀居首位苹果掉出前五根据信通院12月中国大陆手机出货量为2786万部同比下降166消费电子电子环比上升199其中智能手机出货量为2684万部同比下降179环沪深300比上升208受疫情影响宏观经济弱复苏等因素导致国内换机需求较弱0终端市场依然呈现低迷态势随着疫情防控政策优化叠加11月供应链扰11动因素12月出货量环比有所提升根据IDC数据分品牌来看前五的21品牌为荣耀小米和华为其中荣耀出货量万占据OPPOvivo503032出货量首位苹果销售受供应链缺货影响仅销售2723万台掉出前五42Feb-22Jun-22Oct-22Feb-23全球市场2022年全球出货量创9年来新低苹果三星小米展望保守在消费需求疲软通胀居高不下供应链扰动等因素影响下2022年全球资料来源Wind华泰研究智能手机出货量为1206百万台YoY-114创下2013年以来最低的年度出货量从全球前五大智能手机厂商市场份额来看三星苹果小米OPPOvivo的市场份额较2021年分别1615-13-12-12pct至2161881278682三星和苹果市场份额提升从业绩看苹果FY1Q23业绩低于预期并开启砍单降价促销三星小米等品牌目前对2023年全球智能手机需求持保守态度海外手机市场目前依旧不明朗产业链预计Q4营收及归母净利润承压逆全球化将成为最大变数受疫情供应链扰动以及全球宏观经济低迷影响我们预计消费电子产业链4Q22营收同比跌5归母净利润同比跌15四季度我们看到渠道库存经过一定去化行业周期有触底回升迹象但12月疫情影响经济活动需求端来看4Q22下游需求未出现明显好转展望2023我们认为中国市场重启有机会让产业链基本面迎来拐点但产业链从过去的全球分工走向区域化生产将成为整体产业最大的机遇和挑战整体行情回顾手机产业链估值近一个月下降19截至2023年2月21日的近一个月内上证指数上涨128其中CS电子上涨18跑赢上证指数行业整体而言AH股手机产业链总市值上升11估值下降19至2364x目前估值约处于2017年至今147分位按PETTM计算个股方面手机产业链近一个月普遍上涨主因1疫情影响减弱2终端市场需求回暖3国内产业链库存水位逐步回落风险提示海外宏观经济下行风险中美贸易摩擦升级风险电子产品渗透率不及预期的风险免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1科技正文目录1月中国市场手机销售回暖全球市场压力依旧3春节期间智能手机销售回暖健康品类销售同比增幅显著3海外苹果开启砍单降价全球市场依然承压4我们的预测预计全球2023年出货量将同比持平2H23有望弱复苏6折叠屏价格下探及轻量化趋势明显可能成为市场为数不多的亮点7显示面板创新迭起带来更多可能性7折叠屏价格下探及轻量化趋势明显或将驱动折叠屏走向大众9行业观察12月中国大陆出货量环比提升荣耀占据出货量首位11中国大陆市场出货情况12月智能手机出货量同降179环比上升20811全球市场出货情况2022年全球智能手机出货量创2013年来新低16公司业绩受疫情及供应链扰动影响预计4Q营收及利润同降18AH股产业链业绩预计Q4公司营收及归母净利润同比下跌18台股公司营收1月同比提升2427环比提升13219行情回顾板块近一个月大幅回升估值仍位于17年以来低位20市场电子板块近一个月跑赢上证指数成交量成交金额环比回升20个股表现消费电子普涨蓝思科技领涨21风险提示24免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2科技1月中国市场手机销售回暖全球市场压力依旧春节期间智能手机销售回暖健康品类销售同比增幅显著春节期间中国智能手机销售数据回暖趋势明显据CounterpointMarketPulseService初步数据中国市场1月份月销量同比几乎持平中国智能手机销售量在春节前一周销量达到700万台以上2023年前五周的周平均销量约为670万台2022年前五周平均销量为550万台左右并且有四周销量保持在600万台以上图表1中国智能手机月度出货量百万部中国智能手机出货量同比增速IDC智能手机出货量统计Counterpoint1月出货量增长初步统计45003004000250350020030001502500100200050150001000500-500-10020211120213120215120217120219120211112022112022312022512022712022912022111202311注1月出货量为CounterpointMarketPulseService初步统计数据资料来源IDCCounterpointMarketPulseService华泰研究根据京东小时购发布的2023年春节即时消费数据报告春节期间2023年1月14日-2023年1月25日京东手机类销售额同比增长超70此外健康相关的品类销售额同比大幅增长智能健康监测用品销售额同比增长超10倍按摩仪电养生壶空气净化器同比增长超2倍根据京东发布的2023春节假期消费趋势相比去年阴历同期今年春节期间成交额占比提升Top3品类分别为手机通讯家用电器和医疗保健图表2京东2023年春节期间部分品类销售情况1手机通讯京东2023年春节期间成交额占比提升2家用电器top3品类3医疗保健按摩椅电养生壶空气净智能健康监测用品销售额同化器同比增长超2倍比增长超10倍资料来源京东研究院京东小时购华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3科技海外苹果开启砍单降价全球市场依然承压1月美国CPI同比增长64高于彭博一致预期的62通胀粘性仍高加息预期再度上行同时英国爆发十年来最大规模罢工印证通胀高企的负面影响对于各品牌全球表现我们观察到1苹果FY1Q23业绩低于预期开启砍单降价三星电子手机业务下滑预计2023年全球智能手机需求收缩2受印度压缩中国品牌份额影响小米vivoOPPO在印度市占率均有不同程度下滑地缘政治因素催化下未来中国企业在印度市场或将面临更多挑战3此外拉美中东非洲等新兴市场4G5G升级中低端机购买等趋势不改仍处于需求增长期总体来看我们认为2023年海外手机市场压力依旧FY1Q23业绩低于预期苹果开启砍单降价受汇率供应链扰动以及宏观经济下行影响苹果FY1Q23营收11715亿美元YoY-5低于彭博一致预期3毛利率43低于去年同期08pp净利润300亿美元YoY-134低于预期3据NikkeiAsia12苹果已通知大陆供应商Q1减产AirPodsAppleWatch和MacBook元件此外iPhone14ProProMax开始降价促销京东和苏宁平台的iPhone14Pro系列从2月5日开始发放800元优惠一些苹果授权的第三方也在进行类似促销据NewYorkPost消息216苹果已开始裁减外包员工数量以降低成本我们认为苹果砍单降价策略显示出市场需求疲软建议关注砍单对果链的影响以及其他厂商对iPhone14降价的后续反应图表3苹果营业收入图表4苹果净利润美元百万元美元百万元营业收入YoY40000净利润YoY12014000060350001001200005030000100000408025000800003060200006000020401500040000102010000200000500000-100-20FY3Q20FY1Q20FY2Q20FY4Q20FY1Q21FY2Q21FY3Q21FY4Q21FY1Q22FY2Q22FY3Q22FY4Q23FY4Q24FY2Q20FY3Q20FY4Q20FY1Q21FY2Q21FY3Q21FY4Q21FY1Q22FY2Q22FY3Q22FY4Q23FY4Q24FY1Q20资料来源彭博华泰研究资料来源彭博华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4科技三星电子手机业务下滑预计2023年全球智能手机需求收缩三星电子DX设备体验业务4Q22营业收入为4271万亿韩元YoY-4QoQ-10营业利润为164万亿韩元YoY-51QoQ-54营收和利润均下滑明显三星表示大众智能手机销量下滑超预期旗舰产品销量相对市场预期表现良好并认为2023年全球智能手机需求将收缩预计大众市场机型受到较大影响高端机和平板电脑需求相对稳固受印度压缩中国品牌份额影响小米在印度市占率下滑明显根据Canalys统计2022年印度智能手机出货量152亿部YoY-64Q22出货量3240万部YoY-27分品牌来看2022年小米在印度的全年智能手机出货量为2960万部YoY-262022年市场份额为20相比2021年下降了5pct三星以19的市场份额排名第二份额与2021年持平vivoOPPO市场份额分别为1715较2021年分别下滑1pct2pct我们认为美国扩大与印度合作推动友岸外包地缘政治因素驱动跨国企业采取中国1供应链策略未来手机供应链中国企业在印度依然面临挑战图表5印度智能手机出货量和市场份额2022年2021年厂商出货量百万部市场份额出货量百万部市场份额小米2962040225三星2861930119vivo2541725816OPPO2261520913realme2091424315其他2451620213合计15161001615100注小米的统计数据包括其子品牌POCOOPPO包括OnePlus由于四舍五入的关系百分比合计可能无法达到100资料来源Canalys华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5科技我们的预测预计全球2023年出货量将同比持平2H23有望弱复苏考虑全球宏观经济增速放缓消费者需求持续疲软我们依旧维持之前的观点我们预计全球2023年智能手机销量121亿同比持平中国大陆2023年智能手机销量27亿同比下滑40较我们于1月4日发布的2023关注内需创新安全三条主线中预测的2023年全球中国大陆智能机销量变动0429主要是由于更新2022年四季度的实际销售数字展望2023年我们认为随着地缘冲突通胀问题能源价格问题趋于改善全球智能手机需求将止跌但低迷的全球经济前景下预计2023全球智能手机出货量全年同比持平2H23同比有望呈现弱复苏图表6全球及中国大陆智能手机出货量预测分品牌百万台201820192020202120222023E2024E2023E4Q211Q222Q223Q224Q22AAAAANEWNEWDiffAAAAA全球智能手机市场140313731281136012061206123004368314288303301同比增速-43-21-6762-1140020-18-88-83-93-182中国大陆智能手机市场397367326329286274277298374677273同比增速-108-76-11211-133-4010-35-141-148-114-128中国大陆以外智能手机市场100610069561031920932953-03284240220232228同比增速-1500-5079-1071323-13-70-61-86-198苹果209191203236226225235-22850565454523721同比增速-32-8565159-41-0544-28222322-152三星29229625727226224725229690745631650595同比增速-8012-13360-37-5820820068-65-137中国主流品牌出货量5786336176035165786150514341316128313441212同比增速21794-25-23-14512164-110-170-144-109-154华为荣耀206241189788810611029220212204228230同比增速336168-215-58712121138-3201192708647小米11912614819115317318018450399395405332同比增速28455176293-1981304039-179-255-86-263OPPO113114111134103106117-32301274247258253同比增速1409-28201-22626104-111-268-246-223-157vivo1011101081189910310905256253248259229同比增速15486-1689-1584058-172-243-124-142-105传音3942618273909900206178188192167同比增速34291441356-120241100-01-114-45-127-190其他品牌出货量323253205250202156128017052515148同比增速-292-217-192220-191-228-181134-83-155-178-320中国主流品牌出货占比412461481443428479500390419446443403其他品牌出货占比231185160183167129104191165177170159注2022E以及2023E预测值变动幅度是较2023年1月4日发布的2023关注内需创新安全三条主线中的预测值的变动幅度资料来源IDC华泰研究预测免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6科技图表7全球及中国大陆智能手机出货量预测分地区百万台20192020202120222023E2024E4Q211Q222Q223Q224Q22AAAAHuataiHuataiAAAAA全球智能手机出货量13731281136012061206123036763144287630313006同比增速-21-6762-1140020-18-88-83-93-182亚太地区除中国大陆日本312306329286286292851755701772637同比增速42-1972-128-0120-67-102-37-108-252加拿大1110101010103625202235同比增速-56-1091511-2905-2310519-18-35中欧东欧838388747172243179140220205同比增速390851-150-441050-201-32595-157日本313337343333101100827285同比增速-7560107-75-20-10-10638-64-114-160拉美139124135126128133325317352305285同比增速-10-10987-661540-94-4404-106-123中东非洲155150162136149163393375345326320同比增速32-3477-1559590-01-115-146-175-187中国大陆367326329286274277835742671716728同比增速-76-11211-133-4010-35-141-148-114-128美国152137153145145144516363363363363同比增速-71-98118-5200-10112-0120037-296西欧123112118113109107376289255268313同比增速-33-8758-49-30-20192332-33-168资料来源IDC华泰研究预测产业链库存拐点或将在2023年下半年到来全产业链来看终端厂商经过传统旺季双十一拉货库存水位逐步下降目前仍处于库存去化周期根据Trendforce以及各公司3Q22财务数据经过库存消化目前MLCC等部分被动元件的存货水平已经趋近相对合理水平30-60天而射频基带CIS等手机芯片300-320天以及模拟MCU等消费类芯片目前存货水平较高存货回到正常水平至少需要两个季度以上时间半导体公司当前库存周转天数平均在6个月以上我们预计整个去库存周期将持续到2023年年中左右从2023年下半年开始行业恢复到需求和供给匹配的阶段折叠屏价格下探及轻量化趋势明显可能成为市场为数不多的亮点我们对今年CES2023手机领域的创新进行了复盘发现以下趋势1显示面板创新迭起带来更多可能性22022年折叠屏手机价格下探及轻量化趋势明显或将驱动折叠屏逐步走向大众显示面板创新迭起带来更多可能性三星在CES2023展示了多款折叠设备尤为受到关注的是FlexHybrid该产品将折叠屏和可拉伸屏幕融为一体可应用于智能手机平板PC等设备上左侧为折叠屏展开左侧屏幕后可从右侧拉出另一个屏幕在方便携带的同时能够提供更大的屏幕使用面积用户可以在长宽比为43的105英寸显示屏上或在1610屏幕比例的124英寸大屏幕上欣赏电影和视频免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7科技图表8三星FlexHybrid面板资料来源Samsung华泰研究此外三星今年9月在英特尔创新2022大会上预览的17英寸大屏幕可滑动显示器在CES上首次公开亮相这款可滑动显示器有两个版本一是FlexSlidableSolo可以向一个方向扩展屏幕二是FlexSlidableDuet可以向两个方向扩展屏幕该显示器非常便携只有13-14英寸但可以扩展到173英寸用于多任务处理玩游戏或看电影图表9三星FlexSlidableDuet面板资料来源Samsung华泰研究LGDisplay展示360度可折叠面板LGDisplay展示了8英寸360度可折叠OLED产品采用了能够将折痕最小化的特殊折叠结构可双向折叠提高用户使用的灵活度且折叠次数超过20万次TCL发布全球首款微棱镜MLP技术折叠屏TCL华星融合MLP微透镜技术和PLP无偏光技术这两种技术将微棱镜应用在折叠屏产品中有效降低功耗幅度达30外观上采用华星水滴无缝折叠铰链技术降低折叠屏厚度免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8科技图表10LG360度可折叠OLED面板图表11TCL全球首款微棱镜MLP技术折叠屏资料来源LGDisplay官网华泰研究资料来源CSDN华泰研究折叠屏价格下探及轻量化趋势明显或将驱动折叠屏走向大众2022年折叠屏手机价格下探显著轻量化趋势明显2022年国内外厂商推出多款折叠屏手机我们观察到1折叠屏手机价格下探明显2022年8月摩托罗拉发布motorazr2022售价5999元起2022年11月份华为发布竖向折叠屏手机PocketS售价5988元起2022年12月份OPPO发布OPPOFINDN2Flip售价5999元起2轻量化成为各品牌的普遍追求小米MixFold2机身重量仅为261gOPPOFINDN2机身重量降至233g低于iPhone13ProMax的238g图表122022年折叠屏手机产品梳理荣耀MagicV华为MateXs2Motorazr2022三星ZFold4三星W23Flip华为PocketSOPPOFINDN299999999599911700999959887999202242022820229202292022102022112022122022120225202282022920221020221120221289998999749999991599974995999vivoXFold小米MixFold2三星GalaxyZFlip4vivoXFold三星W23荣耀MagicVsOPPOFINDN2Flip资料来源各公司官网中关村在线华泰研究2022年中国折叠屏手机出货量同比增长118华为份额领先根据IDC数据2022年中国折叠屏手机市场出货量近330万台同比增长118折叠屏手机产品在整个手机市场的占比从2021年的05上升到2022年的12从厂商份额来看华为推出PocketSMateXs2P50PocketMateX2典藏版等机型以474的市场份额占据绝对领先地位三星以165的份额排名第二OPPO以138的份额排名第三我们认为虽然折叠屏出货量占比仍低但随着主流厂商旗舰产品性能竞逐和价格下探2023年出货量和渗透率将继续提升免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9科技图表134Q21-4Q22中国折叠屏手机出货量及增长率图表142022年中国折叠屏手机市场份额千台出货量同比增速右轴Honorvivo小米12004007863501000OPPOLenovo300142800250200600150三星4001001650华为2004700-504Q211Q222Q223Q224Q22资料来源IDC华泰研究资料来源IDC华泰研究苹果酝酿折叠产品可能推出折叠屏iPad根据CNBC报道215苹果获得一项新的折叠屏技术专利让用户能够通过触摸设备除了屏幕以外的部分来实现控制摄像头调节音量等功能专利描述中还包含了可折叠手机或平板电脑的图纸进一步印证了苹果未来推出折叠屏产品的潜在计划2022年市场研究公司CCSInsight预计1017苹果可能会率先用iPad试水在2024年推出折叠屏iPad我们认为届时苹果的入局可能预示着折叠屏设备拐点的到来面板铰链盖板偏光片FPC等部件厂商有望受益图表15折叠屏产业链公司梳理零组件上市公司代码市值人民币亿元21年营收亿元21年销售毛利率21年销售净利率京东方A000725CH1616219328871388柔性OLED面板深天马000050CH2373181834485维信诺002387CH9445-271-4368精研科技300709CH46242685676铰链长盈精密300115CH1541101743-602科森科技603626CH45411829891长信科技300088CH1667023711329盖板南玻集团000012CH21813635071146新纶新材002341CH51132006-9584偏光片三利谱002876CH772324991535OCA光学胶斯迪克300806CH912026961050鹏鼎控股002938CH6793332039995生益科技600183CH41320326821443SLPFPC深南电路002916CH42513923711062景旺电子603228CH203952339976注数据截至2023年2月21日资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读10科技行业观察12月中国大陆出货量环比提升荣耀占据出货量首位中国大陆市场出货情况12月智能手机出货量同降179环比上升208根据中国信通院发布的22年12月国内手机市场运行分析报告12月中国大陆手机出货量为2786万部同比下降166环比上升199其中智能手机出货量为2684万部同比下降179环比上升20812月大陆市场5G手机渗透率为834疫情影响宏观经济弱复苏等因素导致国内换机需求较弱终端市场依然呈现低迷态势随着疫情防控政策优化叠加11月供应链扰动因素12月出货量环比有所提升根据信通院数据12月中国大陆市场国内品牌出货量为2198万部同比下降22812月国内品牌出货量占比为789环比下降图表16中国大陆智能手机月度出货量万部智能手机出货量非智能手机出货量智能手机出货量同比右轴7000300600025020050001504000100300050200001000-500-100Jul-19Jul-16Jul-17Jul-18Jul-20Jul-21Jul-22Apr-17Oct-18Apr-20Apr-16Oct-16Oct-17Apr-18Apr-19Oct-19Oct-20Apr-21Oct-21Apr-22Oct-22Jan-18Jan-17Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-16资料来源信通院华泰研究图表17中国大陆国内品牌智能手机月度出货量及占比万部国内品牌出货量国内品牌占比右轴6000120500010040008030006020004010002000Jun-16Jun-17Jun-18Jun-19Jun-20Jun-21Jun-22Mar-16Mar-17Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22Sep-16Dec-16Sep-17Dec-17Sep-18Dec-18Sep-19Dec-19Sep-20Dec-20Sep-21Dec-21Sep-22Dec-22资料来源信通院华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读11科技图表18中国大陆5G手机出货量及渗透率图表19中国大陆移动通信技术分布情况万部5G手机出货量5G手机出货环比右轴5G手机出货量占比4G手机出货量占比3G手机出货量占比2G手机出货量占比35005001009030004008025003007020006020015005010040100030500020100-1000Jul-21Jul-19Jul-20Jul-22Oct-19Apr-20Oct-20Apr-21Oct-21Apr-22Oct-22Jan-20Jan-21Jan-22Oct-14Oct-12Apr-13Oct-13Apr-14Apr-15Oct-15Apr-16Oct-16Apr-17Oct-17Apr-18Oct-18Apr-19Oct-19Apr-20Oct-20Apr-21Oct-21Apr-22Oct-22Apr-12资料来源信通院华泰研究资料来源信通院华泰研究2022年12月上市智能手机新机为33款同比下降2835G新机型占比429根据信通院数据2022年12月上市新智能机型为33款与去年同期相比下降283其中5G手机新机型为18款占同期手机上市新机型数量的429图表20中国大陆月度新机型上市情况智能非智能上市智能手机新机型上市非智能手机新机型500450400350300250200150100500Apr-16Apr-12Apr-13Apr-14Apr-15Apr-17Apr-18Apr-19Apr-20Apr-21Apr-22Aug-21Dec-12Aug-13Dec-13Aug-14Dec-14Aug-15Dec-15Aug-16Dec-16Aug-17Dec-17Aug-18Dec-18Aug-19Dec-19Aug-20Dec-20Dec-21Aug-22Dec-22Aug-12资料来源信通院华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读12科技图表21近期主要上市智能手机参数对比三星GalaxyS23vivoOPPOiQOO红米一加三星GalaxyS23vivoS16eOPPOFindN2OPPOFindN2FlipNeo7竞速版K60E12CAce2发布时间2023-2-142022-12-222022-12-232022-12-302023-1-52022-12-272023-1-12023-2-7展开电池侧74mm副屏侧展开745mm厚度76mm934mm85-885mm848mm877mm87mm71mm折叠146mm折叠1602mmCPU高通骁龙8Gen2for天玑Galaxy9200骁龙8Gen1天玑9000骁龙8Gen1天玑8200HelioG85骁龙8Gen1材质AMOLEDAMOLEDAMOLEDAMOLEDAMOLEDE5OLEDLCDAMOLED主71英寸主68英寸显示面板尺寸61英寸678英寸678英寸667英寸671英寸674英寸副554英寸副326英寸刷新率120Hz120Hz120Hz3060Hz120Hz120Hz60Hz120HzDRAM8GB12GB16GB16GB16GB12GB6GB12GB存储器NAND512GB256GB512GB512GB512GB512GB128GB256GB前置121632321620516摄像头mp后置三摄像头三摄像头三摄像头三摄像头三摄像头三摄像头双摄像头三摄像头电池容量3900mAh4600mAh4520mAh4300mAh5000mAh5500mAh5000mAh5000mAh电池无线充电快充连接器Type-CType-CType-CType-CType-CType-CType-CType-C屏幕指纹识别指纹识别侧面指纹识别侧面指纹识别指纹识别屏幕指纹识别生物识别侧面指纹识别后置指纹识别面部识别面部识别面部识别面部识别面部识别面部识别几何黑玻璃金属中框玻璃后壳印象注塑合金中机壳材料金属中框金属金属玻璃塑料后壳蓝波普橙框玻璃后盖素皮后壳AI服务网络连接5G5G5G5G5G5G4G5G价格5199-64992099-24997999-89995999-69992799-35992199-2799699-8992519-2799资料来源中关村在线公司官网华泰研究分品牌来看根据IDC数据12月国内智能手机出货量前五的品牌为荣耀OPPOvivo小米和华为其中荣耀出货量5030万同比下降2371环比上升2146占据出货量首位图表22中国大陆市场智能手机厂商月度出货份额OPPOvivo小米苹果35华为荣耀realme三星302520151050Jul-17Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jan-21Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-22Mar-20Mar-17Mar-18Mar-19Mar-21Mar-22Nov-21Sep-17Nov-17Sep-18Nov-18Sep-19Nov-19Sep-20Nov-20Sep-21Sep-22Nov-22May-18May-19May-20May-21May-22May-17资料来源IDC华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读13科技图表23中国大陆市场智能手机出货量前二十机型及价格12M22千部出货量官方价格右轴元1800100001600140080001200600010008004000600400200020000vivoX90Honor80iPhone14HonorX40RedmiK60OPPOA58Redmi10AOPPOA58xHonor80GTHonor80ProOPPOProA1iPhone14ProOPPOReno9HonorX40GTIQOOIQOOSENeo7IQOONeo6SEHuaweinova10iPhone14ProMaxHuaweinova10SEHuawei50zChangxiang资料来源IDC公司官网中关村在线华泰研究屏幕方面OLED屏幕占比从11月的6803扩大到730765-7之间的屏幕尺寸占比较11月提升437pct至8841摄像头方面平均前置摄像头后置摄像头数目分别为106258个基本保持稳定从生物识别方式来看屏下指纹识别侧边指纹识别3D人脸识别占比分别为525933221135图表24中国大陆市场智能手机月度出货份额按屏幕类型图表25中国大陆市场智能手机月度出货份额按屏幕尺寸LCDOLED05555666565778080100100808060604040202000Jul-19Jul-18Jul-20Jul-21Jul-22Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Oct-18Oct-19Oct-20Oct-21Oct-22Apr-18Apr-19Apr-20Apr-21Apr-22Apr-21Apr-22Apr-18Oct-18Apr-19Oct-19Apr-20Oct-20Oct-21Oct-22Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22资料来源IDC华泰研究资料来源IDC华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读14科技图表26中国大陆市场智能手机月度出货份额按摄像头数目图表27中国大陆市场智能手机月度出货份额按主摄像素颗1MP12MP12MP13MP13MP14MP14MP24MP24MP48MP48MP64MP5前置摄像头数目后置摄像头数目64MP108MP108MP10048036024012000Jul-20Jul-18Jul-19Jul-21Jul-22Feb-19Feb-18Feb-20Feb-21Feb-22Apr-22Apr-18Oct-18Apr-19Oct-19Apr-20Oct-20Apr-21Oct-21Oct-22Nov-18Nov-19Nov-20Nov-21Nov-22Aug-18Aug-19Aug-20Aug-21Aug-22Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22May-19May-20May-21May-22May-18资料来源IDC华泰研究资料来源IDC华泰研究图表28中国大陆市场智能手机月度出货份额按生物识别方式图表29中国大陆市场智能手机处理器供应商份额3D人脸识别3D人脸识别指纹识别联发科高通苹果指纹识别-前侧指纹识别-后侧60指纹识别-侧边指纹识别-屏下70无生物识别认证华为海思三星506050404030302020101000Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Sep-17Sep-18Sep-19Sep-20Sep-21Sep-22May-17May-18May-19May-20May-21May-22Apr-20Oct-20Apr-21Oct-21Apr-22Oct-22Jun-20Jun-21Jun-22Feb-20Feb-21Feb-22Dec-20Aug-21Dec-21Aug-22Dec-22Aug-20资料来源IDC华泰研究资料来源IDC华泰研究图表30中国大陆市场主流品牌联发科处理器占比图表31中国大陆市场主流品牌高通处理器占比HuaweiHonorXiaomiHuaweiHonorXiaomi100100OPPOvivoOPPOvivo808060604040202000Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Apr-19Oct-19Apr-20Oct-20Apr-21Oct-21Apr-22Oct-22Apr-19Oct-19Apr-20Oct-20Apr-21Oct-21Apr-22Oct-22Jan-22Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-19Jan-20Jan-21资料来源IDC华泰研究资料来源IDC华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读15科技图表32中国大陆市场智能手机月度出货份额按RAM图表33中国大陆市场智能手机月度出货份额按ROM1GB2GB3GB4GB6GB8GB12GB16GB32GB64GB128GB256GB512GB1TB100100808060604040202000Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jul-19Jul-18Jul-20Jul-21Jul-22Oct-18Oct-19Oct-20Oct-21Oct-22Apr-18Apr-19Apr-20Apr-21Apr-22Oct-18Oct-19Oct-20Oct-21Oct-22Apr-18Apr-19Apr-20Apr-21Apr-22Jan-22Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22资料来源IDC华泰研究资料来源IDC华泰研究全球市场出货情况2022年全球智能手机出货量创2013年来新低在消费需求疲软通胀居高不下供应链扰动等因素影响下2022年全球智能手机出货量为1206百万台YoY-114创下2013年以来最低的年度出货量从全球前五大智能手机厂商市场份额来看三星苹果小米OPPOvivo的市场份额较2021年分别1615-13-12-12pct至2161881278682三星和苹果市场份额提升中国市场更为严峻2022年大陆智能手机出货量为286百万台YoY-133荣耀和苹果在中国大陆的市场份额提升6415pct至181168OPPOvivo小米出货量下滑362918pct图表342015-2022年全球智能手机出货量及同比增速图表352021-2022年全球前五大智能手机厂商市场份额百万台全球智能手机出货量同比增速右轴2021市场份额2022市场份额16008356140030412002251000020-2800-415600-610400-8-102005-120-14020152016201720182019202020212022三星苹果小米OPPOvivo其他资料来源IDC华泰研究资料来源IDC华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读16科技图表362015-2022年中国大陆智能手机出货量及同比增速图表372021-2022年中国大陆前五大智能手机厂商市场份额百万台中国大陆智能手机出货量同比增速右轴2021市场份额2022市场份额5001025450400520350300015250200-510150100-105500-15020152016201720182019202020212022vivo荣耀OPPO苹果小米其他资料来源IDC华泰研究资料来源IDC华泰研究根据IDC近期发布的2022年第四季度全球智能手机出货量数据4Q22全球智能手机出货量30亿台同比下降182降幅持续扩大vs2Q223Q22全球智能手机出货量同比下降8293分品牌来看苹果4Q22出货量721百万台同比下降152三星4Q22出货量595百万台同比下降137小米4Q22出货量332百万台同比下降263OPPO4Q22出货量253百万台同比下降157vivo4Q22出货量229百万台同比下降189考虑到中国市场我们发现苹果4Q22出货量占比222排名全市场第一vivo4Q22出货量占比186排名第二图表38全球市场智能手机季度出货份额AppleHonorHuaweiOPPO30vivoXiaomiSamsung25201510501Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q22资料来源IDC华泰研究图表39中国市场智能手机季度出货份额AppleHonorHuaweiOPPO50vivoXiaomiSamsung4540353025201510501Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q22资料来源IDC华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读17科技公司业绩受疫情及供应链扰动影响预计4Q营收及利润同降AH股产业链业绩预计Q4公司营收及归母净利润同比下跌受疫情供应链扰动以及全球宏观经济低迷影响我们预计手机产业链4Q22营收同比跌5归母净利润同比跌15四季度我们看到渠道库存经过一定去化行业周期有触底回升迹象需求端来看4Q22下游需求未出现明显好转展望2023我们认为下游消费终端需求在逐步复苏中国市场重启有机会降低库存去化周期图表40消费电子板块重点公司4Q22业绩预览百万财报货币营业收入归母净利润总市值3Q22QoQYoY4Q22QoQYoY3Q22QoQYoY4Q22QoQYoY股票代码公司财报货币亿元AAAEEEAAAEEE半导体制造小计百万人民币消费电子品牌1810HKEquity小米集团-W3137CNY7047404-10064929-79-240217746-5901222-439-730992HKEquity联想集团843USD1709008-4415267-107-2415414957437-193-152品牌小计百万人民币18787908-44169813-96-241589549574224-283-152消费电子手机产业链002475CHEquity立讯精密2239CNY632915689268808339220826163216353470326457601138CHEquity工业富联1962CNY135824130242123905-88-7749243621511051711361682382HKEquity舜宇光学科技1026CNYNANANANANANANANANANANANA002241CHEquity歌尔股份741CNY3054930035812513-590-5081761495100445-747-528285HKEquity比亚迪电子571CNY274622072832985287291603329174363-3981373601231CHEquity环旭电子361CNY2059037444518986-78111086683900889-182209002273CHEquity水晶光电185CNY1317404161163624271423578631495-596722018HKEquity瑞声科技218CNY5373190265570562186234614215275176297688127CHEquity蓝特光学79CNY94-160-1322321465131418-294-46182359916886088HKEquity鸿腾155USD1725-160-132627-637-538-59-294-2165128-3168654手机产业链小计百万人民币296351263387285219-38-151107228618917015537209消费电子小计484230150168455032-60-11416967192-5821239252-74注总市值为截至2月21日收盘环旭电子4Q22E营业收入和归母净利润来自公司业绩快报资料来源公司财报Wind华泰研究预测图表41消费电子板块营收及同比增速图表42消费电子板块归母净利润及同比增速RMBmnRMBmn手机产业链板块营收同比增速右轴手机产业链板块归母净利润同比增速右轴30000045140008040702500001200035603010000502000002540208000150000301560002010000010540001000500002000-5-100-100-201Q212Q221Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q202Q213Q214Q211Q222Q223Q221Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q223Q224Q22E4Q22E资料来源Wind华泰研究预测资料来源Wind华泰研究预测免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读18科技台股公司营收1月同比提升2427环比提升132中国台湾手机产业链上市公司1月营收同比提升2427环比提升132我们看到1环比来看除台积电MoM39鸿海MoM49和硕MoM1053家公司之外其他产业链公司营收环比下跌包括GISMoM-521联发科MoM-421顺达MoM-377嘉联益MoM-316等16家公司2同比来看除鸿海YoY481臻鼎194台积电162美律135正崴95玉晶光31同比增长外可成科技YoY-584嘉联益YoY-487联发科YoY-485等13家公司同比下跌图表43手机产业链台湾上市公司月度营收及增速TWDbn中国台湾手机产业链总营收同比右轴环比右轴16006014004012002010008000600-20400-402000-60202210201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202301注我们选取的公司包括台积电2330TT联发科MTK2454TT大立光3008TT玉晶光3406TT精材3374TT正崴2392TT美律2439TT鸿海2317TT新普6121TT顺达3211TT臻鼎-KY4958TT嘉联益6153TT台郡科技6269TT可成科技2474TT和硕4938TT英业达2356TT瑞仪光电6176TTTPK-KY3673TT和GIS-KY6456TT资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读19科技行情回顾板块近一个月大幅回升估值仍位于17年以来低位市场电子板块近一个月跑赢上证指数成交量成交金额环比回升板块行情回顾板块方面我们看到截至2023年2月21日的近一个月内上证指数上涨128其中CS电子上涨18跑赢上证指数交易方面截至2023年2月21日的近一个月内电子板块日均成交量506亿股环比上升4794日均成交金额9166亿元人民币环比上升4743板块估值分析行业整体而言AH股手机产业链总市值截至2023年2月21日近一个月上升11估值方面PETTM截至2023年2月21日近一个月下降19至2364x2017年初至今市盈率中位数3150x目前估值约处于2017年至今147分位按PETTM计算近期行情驱动因素主要包括1疫情防控政策优化2终端市场需求回暖3国内产业链库存水位逐步回落图表44板块涨跌幅2023年1月21日-2023年2月21日上证指数沪深300深证成指创业板指CS电子近一周收益2月14日-2月21日040-002-104-372-166近一个月收益128-089-010-449180年初至今收益7037048655241086资料来源Wind华泰研究图表45AH股主要手机公司2017年初至今总市值与市盈率TTM整体法RMBbnPEx3000总市值市盈率右轴504525002017年初至今市盈率中位数403150x3520003015002520100015105005002022-102017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072023-012017-01注数据截至2023年2月21日资料来源Wind华泰研究图表46A股电子行业指数一年内涨跌幅截至2023年2月21日图表47恒生科技指数一年内涨跌幅截至2023年2月21日证监会电子设备深证成指沪深300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